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证券投资基金风险管理课程名称：证券投资基金风险管理论文名称：证券投资基金风险管理 院 系：经济学院 班 级：2013级金融学6班 姓 名：朱斌 学 号：20135469证券投资基金风险管理朱斌摘要：我国证券市场投资基金起步晚，但发展速度异常快，发展规模迅速膨胀，其影响力也日益显著。而相对基金本身的快速发展，基金风险的管理却比较落后，无论是对基金风险的认识还是在风险防范措施方面，都没有得到应有的发展。在基金的发展过程中，也出现了不少的问题和风险，如基金管理人的“道德风险”，利益输送等问题，。在投资基金业蓬勃发展的大背景下，证券投资基金风险管理及衡量风险成为一个重要的研究课题。关键字：证券投资基金、风险管理、系统风险、非系统风险1、证券投资基金的风险分析根据现代投资组合理论，任何一种金融资产所面临的风险可以分为两部分：系统性风险和非系统性风险。所谓系统性风险也称为市场风险，是指由于国家政策的调整和整个证券市场的发展变化或波动带来的风险，对整个基金行业都产生负面影响，这种风险对基金来说较难预测或完全化解，无法通过分散化投资组合的方法来规避。基金的系统性风险主要有政策风险，经济周期性波动影响，利率风险，通货膨胀风险等。非系统性风险指单个证券投资基金所面临的风险，这种风险的发生是局部的，仅对个别基金发生影响而不会影响到其他企业。这种风险主要来源于某一基金由于内部治理结构存在缺陷或者具体投资运作方面存在问题而产生，根据现代投资组合理论，对于非系统性风险可以通过分散化的投资策略进行规避。基金的非系统性风险主要指信用风险、财务风险、操作风险。经营风险等。1、1投资基金所面临的系统性风险1、1、1政策风险 作为国家宏观调整控手段的货币政策、财政政策、产业政策等,其变化都将在一定程度上影响证券市场，导致市场价格波动从而影响基金收益。由于国家政策对经济的影响往往是全面的，单个经济个体一般不能规避，因而这种政策风险基本上属于不能通过分散投资而降低的系统风险，这类风险在我国的表现则更为明显，经济体制的改革,国家宏观调控的实施都需要对现有政策进行一定的调整，从而影响到单个经济个体。以1994年税收制度改革为例，国内企业所得税统一为3 3 % ,公司税后利润因而受到程度不同的影响，从而影响了对投资者的回报。 产业政策则决定了个别行业所面临的外部环境，在不同行业之间的分散投资将可以部分地降低这种政策风险，但对于特定的行业投资基金来说，产业政策风险也构成了不可分散的系统风险。1、1、2利率风险 利率上升一方面表现为公司财务成本的上升和盈利水平的下降，另一方面则表现为居民储蓄 、债券投资的收益率上升，股票收益率相对下降，资金的退出也使得股票价格相对下跌。中国的利率风险又具有自身的特点，由于不存在严格意义上的市场利率，存贷款利率由国家规定，因此每一次调整利率都直接地影响了整个经济状况以至证券市场。去年宣布降息之前，深市和沪市A股指数已经因为对降息的预期而开始上扬，直到中央银行正式公布调整存贷款利率时，市场反而不再有明显的反应。1、1、3经济周期风险 证券市场的走势与经济周期的走势密切相关。当经济基本面呈现繁荣景象时，证券市场往往已经先于此而开始上扬，而无论是直接投资于生产，还是间接投资于证券市场，投资者都可以从经济的繁荣中获得高额的回报，反之亦然。由于经济运行本身具有周期性的特点，证券市场作为国民经济的晴雨表，其整体水平不可避免地受到整个宏观经济运行状况的影响而呈现周期性运动的趋势，从而产生风险。1、1、4通货膨胀风险 在某种意义上可以认为通货膨胀是对经济主体征收的隐性税收。如果一国发生通货膨胀，通过现金形式分配的基金收益的购买力下降，投资的实际收益率将随之下降甚至为负值，投资于该国的投资者将无可避免地受到不利的影响。 但国际市场上可以通过分散投资来部分地消除不同国家的通货膨胀风险 。1、2投资基金所面临的非系统风险由于投资对象自身的经营状况受到多种因素的影响，对其进行股权投资的投资基金也面临着投资对象的经营风险，它可能来自于投资对象的行业特性、市场前景、行业竞争、公司管理能力、财务状况、人员素质等，这些都将影响企业的盈利状况。如果投资对象经营不善，其股票价格可能下跌，或股息、红利减少，使基金收益下降，从而给基金的投资带来风险。2、风险管理的组织结构 一个有效的风险管理结构要求采用“自上而下”的模式，这意味着风险管理首先要得到高层管理者的理解和支持。高层管理者必须具有明确的风险意识，并将这种意识传达给基金内部的各个部门，建立良好的风险氛围。同时，领导层还必须具有明确的风险管理态度，制定包括风险偏好、责任分配等多方面的政策性内容，并委派专人监督风险政策的执行情况。承担具体风险管理的部门必须独立于其他业务部门，独立的行驶风险监控的职能。在风险管理过程中，风险管理部门必须遵循统一的风险管理标准。基于以上原则，证券投资基金进行风险投资进行风险管理的组织结构见下图。各业务部门是公司风险控制的具体实施单位。各部门应在公司各项基本管理制度的基础上，根据具体情况制定本部门的业务管理规定、操作流程及风险控制规定，加强对业务风险的控制，实现本部门具体的风险控制目标。3、对我国证券投资基金风险管理的建议3、1建立多层次的综合监管体系 在结合我国国情的基础上充分借鉴国外的先进经验，尽快建立起以证券投资基金法为核心的不同层次的法律体系，加快相关法律法规及具体实施细则的建设，并保证基金立法的延续性和可操作性。同时，要一方面强化政府监管部门的监管，着力提高监管水平和监管效率，使其能够真正履行监管职责。涉及监管交叉问题时应加强证监会与其他监管部门的合作。另一方面要加快基金业自律组织的建设，实现基金业的自我约束、自我协调和自我平衡，通过法律形式赋予协会管理基金业、惩处违规行为的适当权利，增强其执法的权威性和独立性，从而减轻政府监管的压力。3、2加强证券市场的建设和完善。 一方面要提高证券市场上上市公司的质量，增加上市公司的投资价值；另一方面着力于证券市场上金融产品的开发，尤其是进行反向对冲操作所必需的金融衍生产品的开发，从而改善证券基金的投资环境。3、3完善证券投资基金的信息披露制度，加强基金投资人对基金经理的选择与监督 我国开放式证券投资基金忽略了风险因素，当前迫切需要对我国开放式基金进行业绩评价，尤其是要对风险评价进行研究，加强基金信息披露与信用评级工作。3、4成立更多低风险固定收益的债券型证券投资基金，以降低金融风险 中国证券市场的新基金开始尝试“转型”。从类型上看，互联网基金逐渐在发行市场上崭露头角。前期在股市没有明显反弹迹象之际，固定收益类基金的业绩应声而起，互联网在新发型基金中逐渐增多，特别是中短债这样比较明显的低风险品种的出现，是我国证券投资基金对于持续震荡市场的回应。3、5基金的风险管理必须要外部监管与内部风险管理相结合 在基金所面临的风险环境日益复杂化，业务范围日益多样化、全球化，金融创新产品不断涌现的条件下，外部基金监管部门通过某一单项指标进行监管变得越来越困难，相比之下，指导和监管基金自身建立起有效的内部风险管理模型和风险控制体系则显得更有成效。在认识到监管环境变化的条件下，监管部门应当强调基金建立起有效的风险内控体系，加强对基金内控体系的监管。并允许有条件的基金开发适合自身特点的内部模型以应用于风险管理实践，基金风险管理表现出外部监管与风险内控的联系越来越紧密并且对内部风险管理的依赖性不断增强的趋势。3、6构建有效的风险管理机制进一步推动证券市场市场化改革，营造市场运行新生态，建立有效的风险管理机制的市场大环境。认真落实“国九条”，积极实施“全球通”战略，解决股权分置问题，促进上市公司法人治理结构框架，改变上市公司“重上市、轻转型、重筹资、轻回报”状况，以有利于基金管理机构坚持崇尚充分研究和清晰价值判断以及“稳定持仓、长期投资”的理性投资理念，引导市场投资理念逐步走向成熟，降低基金管理机构风险管理的成本和难度。参考文献1郭晓亭，林略.证券投资基金风险的表现形式及特征J.商业研究, 2004, (23):140-142.2吴文光，陈秀玲.我国证券投资基金风险管理研究J,科技资讯导报，2007年.