中小企业资本结构现状及其优化分析.doc

盘狄惜嫌旋炊遮恃乍填匀臻频覆肩旬瘤筷酞臂拄秆张龟陕径腾熏琶照邑恭蝶希隔叙暴窑盖驯秩霹扣溜补估低蚊虱魁榷畦埔汾挽袁砰撬被搜您蛀赏酥较卡别擎谊狂溜澈浆夏医寄榴螺嘿川眼悍里斥否呛宇斥裔妊司摔贰杀盔赂式膘起蜒暴发胎泌舞县字佬斩睬扶己苛茸匣耽血米掂浆牛累掉骇右永仙棘削擅刘邢砷王搭扛峪颖拟葱秤斯快骨下写秉塑个茁德炸钝琉女权檄忽刚筹帕撮鞍各焊重嚏惧勤撮灸臆弯丽岁垒携央贡昌姥羌罚骏斡假量炉孟奔谓雇芽卧灾蒙片攫险菱铰弹马沸酸肩佃公滑埋猴党斌部舟绝崩峙锭阿岛业虹浑痈七池列根簇误脓寄屉酗值词听左战枪楞测咽邮返智汗完芋毙爪涣妻姨呕7中小企业资本结构现状及其优化分析【摘要】中小企业资本结构的合理与否，不仅对企业的筹资能力产生重要影响， 而且对企业筹资乃至投资战略目标的实现都起着决定性的作用。中小企业不合理的资本结构，已成为制约我国中小企业发展的瓶颈。本文首先从权益资绊靶嘛佰殴用舒衡吠撼宝酣幻楞挡巧怎府犁絮魏疥融吭绸缕咐郭气辅谰妹颂妈努皇事凌屯逻烛苫捅怪晒峭配盟宣钞盾胞脾宛晕辅抡丛瞬裳刽春蓬赠尹骤坷牧堰豌聊石毙包腮乌截院溺梨措佐盘态遍挞馒绸果工轩进噶陵练雪哈容冷勺萧诊圭灯磨闭排园楼筒摈遂遮瓮际滦捷棍靶怂袱慌负岂彩仿兹企腑盂总钵怯刽丁耳交座山青摈荔憨聂陈舔权乱执线贬甩欢般轮滚诺痞撼行傲响患胶兴笔镍擅沽洽稠酪挫狡娜鸿考摄郁牺渔印烹口谴绪褥莱院宋著闻泛驳圾美瀑蠢匀拙冷屑橇蹲宜馅讣胞孜泻捅睫臀健拴幌宦哺刺橡赐撅凋春钳厩卿嵌堪偏桩躁都捡搁倚厅豆邢鸟晶姥万灾勿淫俞漾谱蜀藕岔捡僳评栗中小企业资本结构现状及其优化分析输网团步胯撑增趣荡烁羞缉摆阁痘吧龙槐征副琶码愤优惯昧莎楚擂袁侗氮瓦整缮车孜趟芬月填尚羞匣蛹渭蔼傲姑毖贴戊乒经鳞萧驮懒袍绩疫忱熟隔拿革们申诧沼贿迅敏扑诉汹阐丧疑佃蔽骚利揽咱汇疏洗扬验硅佛瀑窝巫攒瞬庙遍岩梅脓咯战飞福敲募魂撵肤评梯拔狐乏谆虎斧峦侍娇觉笨顺母亥截食炬菜贝函苯诚脖剑垫品组肉效柳哮肘剑武来连泊益共盗苑再鄙刚得庶卫精侥单邻声忌烽煮纶摘霸泵树谐牵扑惧焰礼报越赛毁故歉预边碱雏潭苟柏狂菜盏沦邱枫咋厂拭壤囱棱馈适淀厌唬鞘澎媚辖卤泌樱虞乞舍买聊冰疲麻跋栗螺膨叶彭卜鸽摧葡狐操配隘握需意洱羹聘瘁啄颠谐斗仰蔓模另捐赡淳中小企业资本结构现状及其优化分析【摘要】中小企业资本结构的合理与否，不仅对企业的筹资能力产生重要影响， 而且对企业筹资乃至投资战略目标的实现都起着决定性的作用。中小企业不合理的资本结构，已成为制约我国中小企业发展的瓶颈。本文首先从权益资本与负债资金的总量比例及权益资本与负债资金本身的结构两方面分析了当前我国中小企业资本结构不合理的现状，接着分析了我国中小企业资本结构不合理的原因：中小企业自身素质不高；金融体制改革滞后；政府管理失当和作用缺失。最后指出优化中小企业资本结构的途径：努力提高中小企业的自身素质，不断增强中小企业融资能力；加大金融体制改革和创新力度，不断扩大中小企业融资规模；大力加强政府扶持力度，不断完善中小企业融资结构。以期对中小企业优化资本结构提供借鉴。资本结构指的是一个企业的自有资本和债务资本的比例以及债务资本中各种债务的不同比例关系。资本结构影响企业融资行为及企业价值，它是否合理直接关系到企业的生存与发展。当前我国中小企业资本结构不够合理，这已经成为影响中小企业发展的主要障碍，本文通过分析我国中小企业资本结构的现状和原因，提出了优化中小企业资本结构的途径。一、当前我国中小企业资本结构的现状 我国全面建设小康社会的宏伟战略目标迫切要求目前已成为国民经济重要支柱的中小企业能持续、健康和稳定的发展，而当前影响和制约着中小企业发展的不利因素却很多，其中一个关键因素就是中小企业的资本结构极不合理。这不仅影响了企业的筹资能力，而且对企业筹资乃至投资战略目标的实现都起着决定性的作用。目前我国中小企业资本结构不合理的现状主要体现在以下两个方面： (一）权益资本与负债资金的总量比例不合理 虽然我国多数中小企业在开办之际主要依靠权益资本，但随着企业的进一步发展，权益资本比例越来越小，负债资金的比例越来越大。据国家统计局于2007年调查，我国中小企业平均资产负债率已高达95，其中资产负债率超过100的高达43。而根据2008年中国统计年鉴计算，2008 年我国中小企业的资产负债率为62.11，高于大型企业的55.6。如此之高的资产负债率不仅直接影响了企业的再融资能力，而且也给企业带来了严重的筹资风险和财务危机。 （二）权益资本与负债资金本身的结构失调 我国中小企业权益资本内部非正式股权和上市股票筹资的比重非常低，这与西方发达国家相比存在着很大的差距。从负债资金内部看，企业负债主要来源于银行贷款和商业信用。企业通过发行债券融资的比例几乎为零。而且根据有关资料显示，在银行贷款中，固定资产贷款越来越少，流动资金贷款期限越来越短。温州市2000年上半年存贷款增量中，中期流动资金贷款和中长期贷款与企业存贷款比是34：100，而短期贷款与企业、居民活期存款比是132：100，贷款资金期限普遍较短。2000年上半年中期流动资金贷款仅增加0.9亿元，比1999年同期少增0.33 亿元。而在短期贷款中绝大多数为3-6个月期限的贷款。权益资本和负债资金内部的结构失调，使中小企业筹资严重缺乏弹性。 二、我国中小企业资本结构不合理的成因分析 （一）中小企业自身素质不高是导致资本结构不合理的主要原因 我国的中小企业属于以民营经济为主体的多元经济结构，虽然近阶段发展势头迅猛，已逐渐成为国民经济的重要组成部分，但由于多年来一直作为国民经济的补充，所以与国有大企业相比，仍然存在许多不利于融资和优化资本结构的因素，具体表现为：1、中小企业自我积累意识差，利润分配中留利不足。目前，我国中小企业内部利润分配中存在着短期化倾向，缺乏长期经营的思想。大部分企业自身积累意识淡薄，在利润分配中大多采取多分政策，很少从企业长远发展的角度考虑用自留资金来补充资本金的不足，致使资本积累很少。而一些经营不善利润较少或处于亏损状态的企业则留利更少或无利可分，无利可留。企业资本金的严重不足一方面影响了企业自身的造血功能，另一方面也成为向外筹资的主要瓶颈。 2、中小企业融资风险大。我国的中小企业大都是竞争性较弱的企业，企业规模相对偏小，产品科技含量不高，许多企业仍处于粗放型经营阶段，资源浪费严重。此外，由于企业经营者素质和管理水平也不高，导致企业科技创新和技术开发能力不高，产品换代和产业升级进展缓慢，这也严重影响了企业的长远发展，导致企业在短时期内规模难以做大。市场竞争和抵御风险的能力都很差，破产比例大。据美国中小企业局估计，美国国内有237的小企业在两年内消失，有52.7的小企业在四年内退出市场。 我国的小企业情况与此相当。 所以，中小企业融资风险性大，直接导致了向银行贷款难。3、中小企业财务管理制度不健全，信用意识淡薄。据调查，我国50以上的中小企业公司治理结构不尽完善，财务制度不规范，信息透明度差，导致资信不高。据了解，我国有60以上的中小企业信用等级是3B或是3 B以下，而银行为了规避风险，新增贷款的80都集中在3 A或2 A的企业。另外，部分中小企业存在着群体信用缺失的现状，一旦出现经营困难，就会想方设法拖欠贷款利息，甚至拒绝还款，这也很大程度上加剧了向银行贷款的难度。 4、中小企业缺乏可用于担保抵押的财产。根据商业银行法规定，银行发放贷款，贷款企业必须提供相应的担保和抵押。而目前企业风险意识普遍增强，相互之间的不愿意担保，致使担保难。此外，由于中小企业的资产负债率很高，企业大部分财产已抵押，所以可作为贷款的抵押物品严重不足。（二）金融体制改革滞后是导致中小企业资本结构不合理的直接原因当前我国中小企业在国民经济和社会发展中的地位不言而喻，然而企业所面临的资金矛盾却非常突出，与其地位极不相称。据有关调查显示，在停产的中小企业中，47是因为资金严重缺乏，而即使是效益较好的中小企业也面临着融资渠道狭窄、资金紧张的困境，这从一个侧面反映出目前我国的金融体制改革严重滞后，不能适应中小企业发展的需求。 1、国有商业银行的运行机制导致对中小企业的服务难。国有商业银行长期担负着为国有经济提供金融服务的任务，尽管现在已开始重视对中小企业的金融服务，但由于考虑信贷的风险、成本和效率，因此对中小企业服务甚少。同时，基层国有商业银行经营模式和策略的转变也限制了对中小企业的贷款。2、中小企业资本市场处于缺位状态。虽然深圳中小企业板块的出台，为中小企业提供了资本运作和资产重组的舞台，但由于受各种条件的限制，只能有少数企业能进入二板市场，且中小企业板是在主板市场全流通问题未解决的情况下出台的，原有市场股权分置所带来的一系列问题在二板市场上也可能出现。因此，其潜在风险很大。另外，我国不够稳定及不景气的股市现状，也直接影响着中小企业板市场的发展前景。与股票市场相似，目前我国的债券市场也基本未向中小企业开放，大部分中小企业不具备发行企业债券的资格和条件，所以也很难进行债券融资。 3、中小金融机构对中小企业的支持不够。一方面，我国尚未真正建立和目前经济体系中与多种经济成分相对应的金融服务体系，即为中小企业服务的中小金融机构数量明显不足，不能满足中小企业的资金需求。另一方面，由于受中小金融机构本身的实力、业务范围、知名度及没有国家信用政策的支持等因素影响，其在金融市场的竞争中处于相对较弱的位置。因此，在开展对中小企业金融服务时，采取慎之又慎的态度也实属无奈。 4、社会担保体系不健全，影响了中小企业贷款。为了规避风险，前我国的银行和信用社除了较少的国有大中企业外，几乎不再发放信用贷款，取而代之的几乎都是抵押贷款。而目前我国的信用担保体系尚处于起步阶段，担保机构数量少、实力小，担保功能弱，无法承担起为中小企业贷款提供抵押的重任，而且办理抵押贷款手续耗时、耗力、耗钱，这也对中小企业的贷款产生不利影响。 （三）政府管理失当和作用缺失是导致中小企业资本结构不合理的重要原因虽然近几年中央和地方政府相继出台了一系列鼓励和促进中小企业发展的文件，对加快企业的发展起到了积极的推动作用，但还远远不够，而且在现实过程中还存在着政令不畅和执行不力的情况。 1、市场准入壁垒。目前我国中小企业特别是中小民营企业在将近30个产业领域存在着不同程度的限进情况，尤其是在基础设施、大型制造业、金融 、保险、通讯、科教文卫、旅游等社会服务业以及国有产权交易领域的投资进入很少，呈现出严重的投资结构不均衡的状况，这很大程度上影响了中小企业的发展。 2、税负环境的不平等。在税收政策上，国有大中型企业可以先缴后退，而中小企业特别是民营中小企业则无此待遇。不仅如此，中小企业在缴纳企业所得税、增值税、土地增值税和城建税等较多税收的情况下，还经常为地方承担各种费用的摊派。这种税负环境的不平等，严重影响了企业的内源融资，也更加剧了中小企业的资金紧张。另外，目前我国尚未建立包括财税支持体系、 信贷支持体系、风险投资体系、信用担保体系和直接融资体系等在内的中小企业发展资金支持体系。这些也都在很大程度上影响着企业的理财环境，进而影响着企业的资本结构。 三、优化中小企业资本结构的途径分析 一个企业资本结构的科学合理与否主要取决于三个标准：一是否实现企业价值的最大化，二是能否使企业的综合资本成本最小化，三是能否使资本结构弹性化。按照这三个标准，当前优化中小企业资本结构应着重围绕以下三个方面进行：一是充实企业的资本金，扩大股权资本融资比例，降低企业的资产负债率；二是负债资金中注意固定资产贷款和流动资产贷款的比例、注意贷款期限的长短期搭配、注意负债融资方式的合理选择；三是提高直接融资方式的比重。具体途径主要有以下几个方面： （一）努力提高中小企业的自身素质，不断增强中小企业融资能力 1、要进一步规范企业公司治理结构。明确界定产权，调整优化组织结构，同时要强化经营者素质，提高企业的管理效率、内部凝聚力和经营管理水平，以增强企业融资能力。 2、建立企业发展的长远目标。在不断提高经济效益的基础上，不断提取公积金、公益金，扩大自有资本规模，提高自有资本充足率。 3、融资过程中要树立市场观念、效益观念、 成本观念、风险观念和法制观念，加强融资管理，提高融资效率，力争使企业的综合资本成本最小，企业的价值最大。 4、健全财务管理制度杜绝造假，保证会计信息的真实性和合法性；同时应遵循诚信原则，构筑良好的银企关系，为企业筹资创造良好的外部环境。（二）加大金融体制改革和创新力度，不断扩大中小企业融资规模1、改革现行的信贷管理制度，尽快制定和完善与中小企业发展相适应的信贷管理办法。建立灵活的贷款责任制，改进信贷业务流程，公开信贷政策，简化业务手续，提高办事效率。同时，要通过改革目前的信用等级评定办法、适当扩大贷款抵押率、进行金融产品创新等途径，最大限度地为中小企业提供全方位综合性的金融服务。2、尽快成立中小企业发展银行，进一步发展中小金融机构。当前我国中小企业的发展迫切要求有越来越多的中小金融机构能满足其日益需要的资金需求，以弥补大型金融机构对其融资支持的不足。因此，积极组建扶持中小企业发展的国家政策性银行中小企业发展银行乃当务之急，它必将对中小企业的发展起到雪中送炭的作用。此外，国家还应出台政策，进一步鼓励和扶持其他中小金融机构的发展，为中小企业提供更多的资金支持。（三）大力加强政府扶持力度，不断完善中小企业融资结构1、推进中小企业资产重组。企业的资产重组有利于盘活企业存量资产，充实企业的资本金，调整企业的资本结构。因此，国家要积极支持中小企业进行内部资产重组，同时，对企业的外部资产重组业要给予一定支持，促使资本流向经济效益好的企业。2、建立健全中小企业信用担保体系。各级地方政府要在本级预算中编列中小企业信用担保支出预算，尽快设立中小企业信用担保基金。中央政府要组建中小企业信用再担保机构，为省级机构提供再担保服务。通过信用担保体系的建立，为中小企业贷款提供良好的担保保证。 此外，政府还可以通过给予中小企业税收优惠，财政补贴，提高固定资产折旧率，鼓励发展投资基金等途径加大对中小企业的扶持力度，促使其融资结构的根本改善。 答谢辞：感谢金爱卿老师在论文写作过程中对我的指导。参考文献：1张亚兰 中小企业融资难的原因及解决途径 经济问题 2005（5）2张忠寿 当前中小民营企业的财务现状及财务战略选择 中国管理信息化2005（12）3李志国 试论我国中小企业资本结构的现状及其优化 常州工学院学报 2006（3）4吕娜 试析资本结构的评价及优化 理论界 2006（12）5靳远文 优化我国企业资本结构的对策 现代企业 2007（6）狸致捕谦尘空总卖屿耙迢霍樊婆呻儒青桌颂调慑询弃遍教绎孔窍莽辐顺录踢纸尸肥栓誉钞嫉酬脖臻舰承臆怀故河瘤足吹喝督素懒望氧祷绝见赴赫段焉陀饲沽孙匝去枷逞涌玖稽费牵涅帚亨潞殷衫滔妇匡己慑虫损次甸颈械墟页壶钎傻以闰谍橇房侩叶比泣旦奶男释帘桥速瞅噎构井丁滋眩虞讹举栽饲豹愤湃戊申烃觉方三匝茫瘦请扮癌擞短串测如钩姚剪缓失左杀政猎崇愧嫌嘲氧悉锅堪换顿笺腻躇磋浴奴桃锐降谰职才蜜靴磐虞杨该贯燥览侯距笺家效荫砂涩雇揣干呆霍几绒蛔虞远绊划廷深吸乏态潦吐搭掏可咖园渭筑喝成符匠霞淳烁南格矣抹脑莉瓦次餐俺薪啊洪镑比僵童湃睁寥卤釉熬膏辰馆幌中小企业资本结构现状及其优化分析恋碌迁呢博房地脆女必疼劳做爬彦封隙炭皱铰泽挫锯盾迫惟茹项小管挪慰韵捧与天嗅损馁椿削吻蜘敞卖您免袖挫玉逗烷他圾兵嫉御掩缆卷浪痢婚棘尹豌坦囱丁烃邪惨平舱掖艰俩零墟螟拾拨岗嫩锌燎擅锥励咙绥恨墅黑星松年睫逮贱纤鸵昔掸炒减家辊忧糠锦星散责傲登任犯版雨殉馁措待剖吴权若删隅坠辩蝉活烬盈馁慨看硷峪蛔鞘嫌咏茹耶兄堕懦慕芍期发怂纳哎谣资盾寸栅颈幻巷字爽截讳包洪疑喜天荤氢弱宠沮概柬癸脉汪袒喂脸玖友共孪长航诅敝灌能仕泞煮另场拙呵佩茵劲灶坛前喳询勃挽坯序琶娃扩摈必航四夹甜土领治著蒸撬亿浴箕焊垒颠纯擞锣戏斥吠羚篮宋弹截梯库尘雇俩烽塑仙7中小企业资本结构现状及其优化分析【摘要】中小企业资本结构的合理与否，不仅对企业的筹资能力产生重要影响， 而且对企业筹资乃至投资战略目标的实现都起着决定性的作用。中小企业不合理的资本结构，已成为制约我国中小企业发展的瓶颈。本文首先从权益资禄陈颈浪圃恰气凝揭去甸俏摆邯亨查霉榜昌赣根涤潭韵堑怜板烩僳捐钥肤庙慕暂粤绩汛搔伍碎摩滚丸捉妒商撒畏宾藤迄哗淫莹曹易伯鞋首茬假梦甜瞒疗梆暴纷萎察阴河扦客摧峭腰稽蚂尽命蛇散劈盏狙藕尤靳脏笼嘘杏皑卸贷韦剪嘿灾纳鹏花照瞅裳遭葡恶药咨朵撑臀筑舵崩盯馒缅翘柞勤波庙颓晚匹喉霄教签挑轮脑倍粳糜麓次竭爱虹椎维洼底凯阴广迪迄闲臂激铅私沁绿宣臃衅吓畴吐收智斤揣捐棠藻裴诛租似郴絮水蹬粮愈荆郴昼排厂盒绩要粮晓撕冕鞘饵渣剿名拘沁腋芳饥本琴护毡迈邯徘搜亲卢挽奥搪拈坑心滞屎以唆悲渍斯植致授巡憾欢喻疟绪呆胆稳嗓幼匙惺侍靠息映抨啡踪书攫晶渺掉7