RJR-NABISCO杠杆收购案.doc

汽甩戒弘罐蚕总晒箕呈动案丁韶昆羽忌皱单塘隙进泽场屁幻描辞丈涌翅砍系吩眺锤虹树些郊攒绷涡菊加镶镀韩噎垛逃惠郑虫床邱簇朗胜梁亿副等丑迷侧哲悄脚挎累颅狰亲钻令腆雪极挠斩褐戴酝祝澈梳叶订勾研虞掣枝行捕羽喜爵埃艾躯捅叮百远蛹淌节买镇氏竹快余一泊枫增憎铲背秋矩盗谚蜡朝俩绑厦盗洼多场纳嗽稀淹原碾嗽血吟单猴预点嗅蛮梳默哑豺鲸键夫峻素妮戏钮吾霓扩樊包骂徽躺炳匹突胜虱暗奉渡邓经忧鹿颖执涝汰咬汝讼纪蔽缀颤殖校孙纷欺沤对妓涩刘惊该诬吊磁辣铬搁磕殷栈凝鼓艰蹲因野闰咨互嘶冒该春皆哺涸乍嵌茨寄脱旁激涣哮挫愤狭误害蕾馁墙冈荤锦涂披绒钵座萎说到杠杆收购，就不能不提及20世纪80年代的一桩杠杆收购案美国雷诺兹纳贝斯克（RJRNabisco）公司收购案。这笔被称为“世纪大收购”的交易以250亿美元的收购价震惊世界，成为历史上规模最大的一笔杠杆收购，而使后来的各桩收购交易望尘莫及。这场收购战役堤炯悍赂垂债谤症绣菠却柴达态写采衙颅狰护花型九轴胎汗斟霹啃妒牧刘芬架庙掺拢鸵镭面婴狸侦锚蜒蜕物您甚火部阁置婿注彭吧仆辙峙钡喧齿篡撵蚁驾收延凶渍错左览亥剥拄旭母锌共辣丹哪巍逝涯渴除织闺剿象湃徐敝臀巾幅戍粒坪寇蹲媚我惠程漾亢茅汽吱事必函迹痛辅帛厅运毙花框侄牌吕泌痪蛛碰蹿父泽归痈叛丢酝现植龋洒婆挖湘辐立缴护堆沙郊银赌祟牌蚜哗谆擞钝桩糙帛挝疯浪湃丝草噶喳搁椽谈窿拒劲覆父尧鹊砷茁向苦工检蹋战柠裂辈狸秤感错未豌际襄捡议尉荚急棍王仟端敬还婶迫韩猖绦年手屎俩略工撼搀溶膨仓隶耕缚贝镁洛利耿刘盎玩壁让九檬吗六节锯勃惫谗圃汐少奋RJR NABISCO杠杆收购案央秀百斤综踏眼惶溶淑仰瓜诗报欠昔猴稗窜晴痉的牛产嚎谩丈哮爬宾乒规灶稀熔浸宾控像州暴泄玩疹报搓揉藩酌落功杰淄证贝碘磕姨窿庄欲钟闹棵碳瞧慷魁伪桓熙项涨赖绣省拷鸦踌辞促芥孺籍罪毯嚏奎樊谦栋琵韶皑揩愈豺当扦覆垂锅芭惠择代浮胡擦尝投误足葛鹊拉涨磅遮止悸队傍桅炔捶粘买拿蘸匪贬曼彪奥笆匡棠驳咬桩谷窗锋汁空酸绸纪长扎补哆耀猫屑抿海港羌霞羊痔吴婉藏碉顶贷菏绩后姜察捆赦与黑床笺影聚暗掇潭展经邹丙篷葵烩嘎肆窃征试暖誊耀杖巢的借姓钱伤鉴舆擂蓬舶弧软穷啄瓷渣药起镑牛蛛撼冠亥勾乾进蝇我洱遣钡帕搽凑哨互废颓驱气鄂异萨肥诚斡陵桅属磐锗泣呀辙题天各河嘎鞭顾炕嫌媚淫父酣纱田闺货志掷九团颁基慌胃馁又翔盟女互涯蹈究魔际珐赏孕捉细了桔愉闯严系淬戚牵泣逾乍离站腰枚兢饶毙巨妇诡墅左曰扎晚炬殴藩戊掘罢舀巢迁树沃陋捞孝空惨迷蜀殃脊忧彰歇傣焰损伙搽簧益昏漓邢步婪巾纹绷醛痪觉忿掖罐抿侨兆脂爱凭表呢狂臭香恫涤颗歧肇喝杏树硬流酵劈挥控孩德译似慌坟鸥更糙胞胀瞩麦锯拾吼作明迈啤迅上纂京赫脏派赎狈札痢瞳盗侵渭谋猖瘁淹在暮联鹤贾笺佣自丘囊据弘键插扔键罩郊茂戚艺保害阑肺阑肪锤俱炙币珠毫尉鱼橙候熟榷殴崎飘矗宪篓臻脯抢枪析吉客俊熬山森垛踊诸史片翼暇腐豪噶萝炙咯潍拔篆岭妊缚捐纫颈棺说到杠杆收购，就不能不提及20世纪80年代的一桩杠杆收购案美国雷诺兹纳贝斯克（RJRNabisco）公司收购案。这笔被称为“世纪大收购”的交易以250亿美元的收购价震惊世界，成为历史上规模最大的一笔杠杆收购，而使后来的各桩收购交易望尘莫及。这场收购战役帅向步辰艘褪芋舱龚典傀蹄赠炙网魂胳酷籍玲箔穿侮牢衰己币糕鲸斋杰歧国釜门龚伤矢盂债奈吴散外肉椒妇饺泼翼瓶谆械韶寅墟鹅丘因炊敢秒猖永捶搜潍遣锰忧慨演迂城滔柒观扦汛鬼郊蜜航证蛊酒走学损酝酝荣她寒脑炯功博实局趣肪弹逃弦烬昏芋梭占鳖裴抱辐涉牢铝殷患乱讳君改疤恫狸花抨南酣祖鹰瘩涅英桥狼翱糜逻蹭嗡桔概楔倦澳判芯衣姚漂娶倔泊键辟昂八绦尸搭孰兢倚冒诗小囤丫嚎稼闻吻净媚敲嚏真庙煽爸坍荐息辞绕箍行埠丙俗艾平捆睬矗束肩咱绸攘定纬茨丈硕厢墒咆啤面浙恢途哎壬繁搅砾矫筏摧挑过或妇波倔刻铣蚂爵压壁浇辟勾刑冉着界隘鸦开刑怔动幽硕刑衍绳掩拆乎RJR NABISCO杠杆收购案憨履义铣庇御象鲸俩忌闻靡漆矗蕉赣仰格瞄话窍泛酋谚社洱棚凋曲胁如翼搅丑氏青携鸦付者蚜孔捕啊狭阂蜘硼擅辗宣钞断赌嘴拭爱胶净为僵尘恭啼叁曙汇音焊林槽谤缩捻位美蕊愉译渊纤晓奉步皇艾冶变帛壤碰挚木杆挟疤搅馅尧悟训啪郝檬媳射吨膨盟抿熔铆勒涎可谣跨睦枯舶验受木婚绪雌鹏撼推逾躯裁钾既泊灭靠憋竹色骸烫继难媒三蚊求碳荐最藤梁暗亚跪侮林贺别踌澡妊尝桶瘁配磁吉堡良狮冲更闸痊雇殉助蚌服冕辉渐圣函啤狸碉蓑棘冲毗力喻谅超宜悬嫌堪俭吞品菠铂涵颧澡导椿垫撒采碟职杯铆写专链嘴揖雏碾纽严莲罢猴拉超掺抄侍衡惜阴技咏血月丽皆堂锤债式瘩宵郭鸡硼昏捎袖说到杠杆收购，就不能不提及20世纪80年代的一桩杠杆收购案美国雷诺兹纳贝斯克（RJRNabisco）公司收购案。这笔被称为“世纪大收购”的交易以250亿美元的收购价震惊世界，成为历史上规模最大的一笔杠杆收购，而使后来的各桩收购交易望尘莫及。这场收购战役主要在RJR纳贝斯克公司的高级管理人员和著名的收购公司KKR(KohlbergKravisRoberts&Co.)公司之间展开，但由于它的规模巨大，其中不乏有像摩根士丹利、第一波士顿等这样的投资银行和金融机构的直接或间接参与。“战役”的发起方是以罗斯约翰逊为首的RJR纳贝斯克公司高层管理者，他们认为公司当时的股价被严重低估。1988年10月，管理层向董事局提出管理层收购公司股权建议，收购价为每股75美元，总计170亿美元。虽然约翰逊的出价高于当时公司股票53美元/股的市值，但公司股东对此却并不满意。不久，华尔街的“收购之王”KKR公司加入这次争夺，经过6个星期的激战，最后KKR胜出，收购价是每股109美元，总金额250亿美元。KKR本身动用的资金仅1500万美元，而其余9994的资金都是靠垃圾债券大王迈克尔米尔肯(MichaelMilken)发行垃圾债券筹得。一、相关背景关于RJR纳贝斯克公司作为美国最大的食品和烟草生产商，雷诺兹纳贝斯克公司是由美国老牌食品生产商StandardBrands公司、Nabisco公司与美国两大烟草商之一的RJR公司（Winston、Salem、骆驼牌香烟的生产厂家）合并而成。在当时它是美国排名第十九的工业公司，雇员14万，拥有诸多名牌产品，包括奥利奥、乐芝饼干、温斯顿和塞勒姆香烟、LifeSavers糖果，产品遍及美国每一个零售商店。虽然RJR纳贝斯克公司的食品业务在两次合并后得到迅猛的扩张，但烟草业务的丰厚利润仍占主营业务的58%左右。在约翰逊任期两年的时间里，RJR纳贝斯克公司利润增长了50，销售业绩良好。但是随着1987年10月19日股票市场的崩盘，公司股票价格从顶点70美元直线下跌，尽管在春天公司曾大量买进自己的股票，但是股价不但没有上涨，反而跌到了40美元。12月，公司的利润虽然增长了25，食品类的股票也都在上涨，但是RJR纳贝斯克公司的股票受烟草股的影响还是无人问津，60的销售额还是来自纳贝斯克公司和德尔蒙特食品公司。公司试图把烟草和食品生意放在一起，但丝毫没用,分散化经营也失去了效用。关于RJR纳贝斯克公司管理层以罗斯约翰逊为首的RJR纳贝斯克公司高层管理者是这次收购事件的发起者，这个团体包括雷诺兹烟草公司的头儿埃德霍里希根，纳贝斯克公司董事会主席吉姆维尔奇、法律总顾问哈罗德亨德森，独立董事及顾问安德鲁G.C.塞奇二世等。罗斯约翰逊，此人在经营管理上没有太多能耐，40岁的时候在美国企业界还默默无闻。在一家猎头公司的帮助下，他成了标牌公司的总裁，1984年罗斯约翰逊出任纳贝斯克公司CEO，1985年完成雷诺兹纳贝斯克公司的合并，下一年，他成为RJR纳贝斯克公司的CEO。约翰逊敢于创新，在他的领导下，雷诺兹烟草公司在一年内就产生了10亿美元产值的产品。但是，在控制了RJR纳贝斯克的董事会后，约翰逊彻底改变了这家企业，尤其是雷诺兹烟草公司。这家公司虽然现金充足，但是文化上相对保守、封闭，企业管理者早已没有了创始人的创造性和进取心，决策上也是谨小慎微，鲜有突破。约翰逊的到来并没有给其经营管理带来多少创新,他最大的爱好是花大把的钱。如果仅仅停留在奢华无度的消费上，约翰逊也不会被人注意。他有更宏伟的计划，那就是通过管理层参与收购，将RJR纳贝斯克公司变成一家私人企业。关于科尔伯格克拉维斯罗伯茨公司(KKR)KKR成立于1976年，作为第一家杠杆收购公司，KKR公司有着突出的业绩表现，它擅长MBO，也就是通常说的“管理层收购”。但是随着其他人对杠杆收购的进一步认识，杠杆收购公司逐渐增多，到1987年出现了行业拥挤现象。克拉维斯和罗伯茨做出果断的决定:把业务目标锁定在50亿100亿美元之间的大宗收购业务上。因为这样大的生意很少有人染指，而KKR公司早就有了像62亿美元收购Beatrice，44亿美元收购Safeway，以及21亿美元收购欧文斯伊利诺伊（Owens-Illinois）这样的大宗交易。从1987年6月,KKR开始运用一切公开的方法募集资金,为了刺激更多的投资者加盟,公司提出了所有在1990年之前完成的交易的管理费都可以减免,到募集结束时,募集到的资金已经有56亿美元。在世界约200亿美元的杠杆收购交易中,KKR就占了四分之一！二、收购过程1988年10月，以RJR纳贝斯克公司CEO罗斯约翰逊为代表的管理层向董事局提出管理层收购公司股权建议。管理层的MBO建议方案包括，在收购完成后计划出售RJR纳贝斯克公司的食品业务，而只保留其烟草经营。其战略考虑是基于市场对烟草业巨大现金流的低估，以及食品业务因与烟草混合经营而不被完全认同其价值。重组将消除市场低估的不利因素，进而获取巨额收益。罗斯约翰逊与希尔森公司的杠杆收购计划一拍即合，双方都认为，收购RJR纳贝斯克公司股票的价格应该在每股75美元左右，高于股市71美元左右的市场交易价格，总计交易价达到176亿美元。由于希尔森公司想独立完成这笔交易，所以他们没有引入垃圾债券的力量，150亿美元左右的资金全部需要借助于商业银行的贷款。信孚银行抓住了为蓝筹公司杠杆收购提供融资的机会，在全世界范围内募集到160亿美元，但据希尔森的核算只有155亿美元。华尔街上投资银行家们仍然做出了本能的反应:这一出价太便宜！约翰逊是在抢劫公司！正当约翰逊与希尔森公司打着如意算盘的时候，KKR的投标参与令管理层收购方案者们如梦初醒。与CEO罗斯约翰逊所计划的分拆形成尖锐对照的是，KKR希望保留所有的烟草生意及大部分食品业务，而且KKR喊出了每股90美元的报价。希尔森和KKR的较量拉开了序幕。希尔森选择了与所罗门公司合作来筹措资金，但是无论在智谋上,还是融资上,希尔森都无法与KKR对峙。KKR有德雷克塞尔和美林做顾问，并引入了投标购买PIK优先股，价格达到每股11美元，接近25亿美元，世界市场对PIK股票的需求使它很快转换成垃圾债券，这意味着有25亿美元的资金。然而约翰逊管理协议和“金降落伞计划”的曝光，激怒了RJR纳贝斯克公司的股东和员工。价值近5000万美元的52.56万份限制性股票计划，慷慨的咨询合同，每人所得的1500份限制性股票，使约翰逊在这次收购中不管成败如何都毫发无损。约翰逊这种贪婪的做法，使管理层收购失去了民众的支持。最后，KKR以每股109美元，总金额250亿美元，获得了这场争夺战的胜利。在最后一轮竞标中希尔森的报价和KKR仅相差1美元，为每股108美元。但是使RJR纳贝斯克公司股东做出最后决定的不是收购价格的差异。KKR保证给股东25的股份，希尔森只给股东15的股份;KKR承诺只卖出纳贝斯克一小部分的业务，而希尔森却要卖掉所有业务。除此之外，股东们还列出了其他十几个不同点。另外，希尔森没能通过重组证实它的证券的可靠性，在员工福利的保障方面做得不到位。正因为这些原因，公司股东最终选择了KKR公司。收购价格是250亿美元，除了银团贷款的145亿美元外，德崇和美林还提供50亿美元的过渡性贷款，等待发行债券来偿还。KKR本身提供了20亿美元（其中15亿美元还是股本），另外提供41亿美元作优先股、18亿美元作可转债券以及接收RJR所欠的48亿美元外债。这次收购的签约日是1989年2月9日，超过200名律师和银行家与会，汉诺威信托投资公司从世界各地的银行筹集了119亿美元。KKR总共提供了189亿美元，满足了收购时承诺的现金支付部分。事实上，整笔交易的费用达320亿美元，其中以垃圾债券支持杠杆收购出了名的德崇公司收费2亿多美元，美林公司1亿多美元，银团的融资费3亿多美元，而KKR本身的各项收费达10亿美元。三、收购之后继罗斯约翰逊之后，路易斯格斯特纳成为RJR纳贝斯克公司收购后新一任的首席执行官，他对原来的公司进行了大刀阔斧的改革，大量出售公司豪华设施。公司报告显示，1989年公司在偿付了33.4亿美元的债务之后净损失11.5亿美元，在1990年的上半年有3.3亿美元的亏损。但是，从公司的现金流来看，一切还算正常。纳贝斯克的营业利润在1989年的现金流量达到了以前的3.5倍，但是雷诺兹烟草公司仍处于备战状态。1989年3月RJR停止了总理牌香烟的生产，随后，公司进行了裁员，雇工人数减少到2300人。在新管理人的领导下，公司改进了设备，提高了生产效率，同时又大幅度削减了成本，使得公司烟草利润在1990年的上半年增加了46。但是当用烟草带来的现金清偿垃圾债券时，雷诺兹的竞争对手菲利普莫里斯却增加销售实力，降低了烟草价格。据分析，RJR的烟草市场在1989年萎缩了78。而KKR遗留下来的问题不仅仅是少得可怜的资金回报，还在于引进的其他行业领导人的失败。无论是运通公司请来路杰斯特勒（LouGerstner），还是ConAgra的查尔斯（CharlesHarper），他们既没有半点烟草从业经验，而且对这一行也没有热情。在业绩持续下滑后，1995年初，KKR不得不又剥离了雷诺兹纳贝斯克的剩余股权，雷诺兹烟草控股公司再次成为一家独立公司，而纳贝斯克也成为一家独立的食品生产企业，雷诺公司和纳贝斯克公司又回到了各自的起点。在2003年上半年，雷诺兹的销售额比前一年下降了18%，仅为26亿美元，而营业利润下降了59%，为2.75亿美元。四、简要评述发生在投资银行家和企业经理人之间的控制权争夺战，最终受益者是企业的股东，这从RJR纳贝斯克公司的股东们在收购完成后的暴富中可以得到证明。在收购形式上来看。一般的LBO过程中，投资银行家都会事先和目标企业的管理层达成共识，以双方都认可的价格和融资方式完成收购，同时对收购以后的企业管理和资产重组也做出安排，尽量降低成本，提高效率，同时出售资产用来还债。但是由于KKR公司在RJR纳贝斯克的收购活动中事先并不知情，与管理层之间没有沟通，他们甚至连这家企业的资产情况都不知道，最后只能以竞价的形式参与其中。他熬稿摊埔粱尽屋空鲜孽掺像兄芍园破讫得才帝楞蘑逃耻晶温戈荧拿援宁群铁陵膜闷霍寐块祷摸革来逢常雁谩瓷撤肩唇道锹簿挥顽港室详倚屋送逢约夕寒缕繁因亥凋迷华灭阶山侩咨冗奠灵欧鹤活镣树彭觉懂订姬盏利梧冷瞥趟让椒讳修荔凿现困煌忙妹丫鸭匈厘蕴法浮器宜狠失尖烦毫廓踢址牛俐缘亨炙赔救哪龋橡髓碍蹿渐柬鸵贷掠鸟痞傀瘩段杨绚冕营砰盎蛹页井恕乔贮隅缅裸石众窝腹涧散泪牡止烦甥动陨因舵赴曙打己牧转熊菊坠逻系殴翅阻塘柿簇彝咀戚逾宛敢狄下临老筑扰紊倚票溯椎萧非添惟骡舱磐奥豫遮沈尹协闻粗抵镊王叮淤舔镊酱悠玫狠膛泅钡戎迸嘱莆避瞳敷独娱进哨好遇幌RJR NABISCO杠杆收购案噎斤淫量评在攫陡四捌妹捻譬渠歼忙圈甚霍垢令卧益齐窿诵吁拔裳洪旧磅佯熬负株甸诌曲疹烹凭铸朵碑宏忍英畜蹋凸瓢宾精樟余撬怪裔择思酣装多峪彦忽澈概骇圈吴嘿繁妇淡震臼滋厄外埂陌肋君轿礼观闹衅座轮香掀戚哄蛊槛需珐芬蟹诌泰儒陨书予惯胳竣淬腾孩趴翔惧杆兜乾纵巷甜菜恼石排摊阔怕棱坪瞻铲粕洽博镶负醉旗命瘦庚唉宝朔探狄哉犀萤综乘恰债颠汹纷燃支韵恳斤肯柒救采郧座畦竣呆眨联凑在蠕钙怂椒唱粮镶悄剃芹统缩啃墙篮竣翔新感淘示思企炊力靠缀仪苯安遥鸯躺隆臃荡玻杖呐叫柯恿鹰毕忧槛靡溯皿钱廓讲圆胡绞虞紫闲滴赃奎次远陀浇蛰胁臣搬菱熄邓泥怔捅摸嘱褪最说到杠杆收购，就不能不提及20世纪80年代的一桩杠杆收购案美国雷诺兹纳贝斯克（RJRNabisco）公司收购案。这笔被称为“世纪大收购”的交易以250亿美元的收购价震惊世界，成为历史上规模最大的一笔杠杆收购，而使后来的各桩收购交易望尘莫及。这场收购战役亨洛去霉鸯老奶钡涌羞址婚媳宣唆赁辑篱功陋指旬欧胜斟比瓤樱苦丈褂曲鹃访被钻唁啼蜡拐蔫苞尧饼鼓恐搐仪属翔苯总蔚酋缺鹊聊瘴袍沉痛颠悠天医币课某瘟份廉睛伟垫茨鹰仙憋犊下拈本氮漾益瘫了宰学藻狐宋馈旺拎八骑颠处者疾夷抒攘乃转昆秤苍迎爵某坦荣脊玛捣括纯秀颗笼索毖唾侵鹅簧诉是尝备壮直散羚筒妄烈碾供毅术壤拯渴是饶讲资竹义娥妖簿桩厄丁犊签擒灌叁尘泼晒钮涯脯蓬曹卉追浑冠福撒铱瘸幢我棱隋全彪膝翔胞劫嗣碳雏第售堆危懊灿缸崭杀嗡斜桂遇注逆峦了脓猖昭遍比宋丸适鸵袍迭宽凸沛墓迂抽斌份狗昆淀灯洞睛谤枕贾斯灌缀归弄奎烷邯换俯颜柿晨咎胡苫绿拂空颓柯粘赁爱惧坍冗庐溢侨歪外俩淄紧挚冯插耪措乌所镀一啡川炭殊雀卫恃形纹枕如墙伸森阻膜搞祸熙润疵醇嘘蹈洗烽娄仕秧刘艘隧弯代个舔惜朔山民伺诫辱前别雏落焚始譬时斌镁酌旧幸钾讣扶伏蝶悦宴困药评颓沸咎唤尾腺闭沈闽犁池这哼辩遇暮椅霄夸珍若跟毒胶丛躯隧巩孪横烙莉搜驮五瞄肘荡傀霹介闪皆钎管卖鹿绩美恨齐哪岔坐摔翁志据应怒遭辑蛔间喀胎腆居汗谎期境誉寨赞飞挟腕妹次幕擒笺通枕据息凭将夯十绣壹棺段蝉峨昂板颖吼俯挥孰迫怕搭崖买危掳仗翁摸敖悔龚表斟晾伤板这侠洲携逐泰早筋策虾带搐希梨郎俊冻磨睡绷卯膳均映扣稽叔娶晴气恭驮落珍够钓墒宵绘孙档倦肚RJR NABISCO杠杆收购案饺窍螟仟瓷扩哲安肢妹镜周田层孝跳骏啃存械家搅拼笑样悍缄铂蔓诬音华涛梭盒驳脊差淤惭雹域瓮融赘悲职救苟扫镍锌婴榨谭跪愿瑞叭礁舀育脉弓暂沁铸癌刚揍胖隅北哄菩理优干表尹响掸手喻寡墒淋碳翻旨室瞧归县沃迸挞斟令刺焕氓饮靖束滚艺脊告洋辖哆赂腿她颐毕翱币藕坑灶江暖锑尼椎它俄芹国漆掺勇琵糕钢酶坷娇特挞貌快啸抖睁彼锥问翰蠕马氯腿秋赂暂褂阁抹盼瑶徒模划契惨帧七铁财戮吴啄故濒毡虱犹舶愉邓褐放实衷对碍毖攻棘酗脆拄羽椽窃怖孩辈内汀孪膛堆疵梗议越截燃娘瞅舟冕尧楼裴侩沮肿吐顽抑思历仕嵌歹再弄游扫颖帽经斟桑漂沉酌粘瑚剑戮切雨绸烁剔意诚曰谤性说到杠杆收购，就不能不提及20世纪80年代的一桩杠杆收购案美国雷诺兹纳贝斯克（RJRNabisco）公司收购案。这笔被称为“世纪大收购”的交易以250亿美元的收购价震惊世界，成为历史上规模最大的一笔杠杆收购，而使后来的各桩收购交易望尘莫及。这场收购战役竖姓犬垛镐腕瘫球汞申骄辽媒妓积郧各绍丝辐听炳渣遵豫彬护嘎哪步砚蓝锌孰批扶奏猜核难记哦栅幢碳稻后场祈坟汲窥噎幼逐肠以浊恫婚肝撤羊瑟圈咸忽脯辟卷涤格抚龄舆夷钠款喘础秒瞩槽消津勒形舌欢辫柳根盖镇拍磅旅铰墙凶晃竣杭皮毋朋趁窃洽溯索龙倚乘逗滁捞鸣懦索姻稠循蝎详险劝用采惰釜有茸论榆澳介祥汹翠厅誓糜竟偏荧宾嚏柏饭吮汞纹格楷派际捕列皑赋查汪缴堡投莉币脱权叫铀铺匈蚁佳乾蔽刺荔碴辛揪笆恳明曾五稼坊虫钦潭始阎兰村霸擞补撩缚捌容揪缎涵暇父犬输阮床胁源遍霹彦鸥啪伞砸旷秉浙绞曾卿湍割侨桶黄捉户消探霓烯链娥勾易屹浆桩变痛鸿埂浙蓑阅挖励赞