我国煤炭行业研究报告样本.doc

煤炭行业研究汇报1.中国煤炭行业在国民经济中地位 11.1富煤、缺油、少气资源特点决定了中国以煤为主能源生产消费结构 11.2未来煤炭消费巨大潜力巩固了煤炭行业能源支柱地位 21.3 石油供需缺口加大促进煤炭关键性逐步提升。 32.中国煤炭行业运行情况回顾及展望 32.1中国煤炭行业上六个月运行情况回顾 32.1.1原煤产量连续增加 32.1.2煤炭销量连续增加 42.1.3商品煤平均售价稳中有升 42.1.4煤炭社会库存处于合理水平 42.1.5煤炭出口稳定增加 52.2 下六个月煤炭行业运行情况展望 52.2.1煤炭需求将平稳增加 52.2.2煤炭供给有望深入增加 62.2.3估计石油价格会保持基础稳定，其对煤炭价格向上推进作用减弱 62.2.4国际市场煤价回落将给煤炭出口形成压力 63.中国煤炭行业企业发展战略 73.1煤炭行业集中度低制约着中国煤炭企业竞争能力提升 73.2加入世贸组织为中国煤炭行业整合提供了良好契机 83.3集中化和多元化战略是中国煤炭行业未来发展趋势 84.煤炭行业关键上市企业-兖州媒业 94.1 企业简史 104.2 企业多年来财务情况 104.3 资本运作空间巨大 114.3.1兖州煤业雄厚资金实力，为其吞并重组发明了坚实基础 124.3.2兖州煤业在跨地域整合方面含有技术和管理优势 124.3.3电力体制改革为兖州媒业向下游扩张提供了良好契机 124.3.4兖州煤业拟引入国际战略投资者，改善股权结构，完善法人治理结构 13 1.中国煤炭行业在国民经济中地位相对于石油和天然气，煤炭在中国既含有储量优势，又含有成本优势，且分布也最广泛，所以在可预见未来，煤炭仍将是中国关键能源和关键战略物资。尽管煤炭在能源结构中百分比呈不停下降趋势，但煤炭工业在国民经济中基础地位，将是长久和稳固。1.1富煤、缺油、少气资源特点决定了中国以煤为主能源生产消费结构中国煤炭贮备量和石油和天然气比较而言，相对比较丰富，占世界储量11.60。中国估计煤炭资源总量为5.6万亿吨，垂直深度1500米范围内储量为3.2万亿吨，现在已探明可开采总储量为1145亿吨，占世界总可开采储量11，而石油仅占2.4，天然气仅占1.2。煤炭所含有储量优势决定了中国以煤炭作为关键能源。在50年代，煤炭在中国一次能源结构中比重高达90，形成几乎单一煤型能源结构。伴随60年代大庆油田和70年代渤海湾诸油田发觉和开发，一次能源结构才有了一定程度改变。煤炭在一次能源生产和消费中比重有一定下降，不过自1978年开始，中国大量出口原油和部分烧油电厂改为烧煤，煤在一次能源结构中份额又有回升。总体而言，煤炭在中国能源生产消费结构中份额基础上保持在70%左右。1.2未来煤炭消费巨大潜力巩固了煤炭行业能源支柱地位煤炭市场景气程度关键取决于中国工业生产增加值，尤其是电力、冶金、建材和化工四大关键耗煤工业产品产量连续增加。其中，电力用煤在煤炭消费中地位最为关键，其消耗量约占到全国煤炭消耗量61%左右。钢铁行业数煤炭消费第二大户，其炼焦用煤占到了煤炭消费约30%左右。所以，能够说中国煤炭行业发展和中国整体工业发展速率息息相关，尤其是电力行业和冶炼行业需求，更是对煤炭市场发展起着关键性作用。这些下游产业如电力、冶金等行业在未来连续发展将促进中国对煤炭消费量日益增大。在居民消费方面，中国多数城市尤其是中小城市居民生活，是以煤炭为关键能源。而且中国是一个农业大国，现在农民生活中60%以上能源仍然是靠柴草，农村从使用生物能源向矿物能源转变是肯定趋势，这将深入扩大对煤炭需求。另外，中国是世界上最大焦炭生产国和出口国，美国、日本、韩国等国所需焦炭也关键靠从中国进口，出口量约占总消费量6%。因为石油危机影响，全球煤炭产业已发生重大转机，在电力、冶金和建材等能源消耗较大行业，煤炭已逐步成为其“新宠”。作为世界最大产煤国，中国将在此次能源结构调整中占据极为有利地位。尤其是石油价格上涨，造成海运费提升，这将提升中国煤炭企业在海外市场竞争力。所以，中国煤炭出口量将会有一定增加。1.3 石油供需缺口加大促进煤炭关键性逐步提升。因为中国石油储量相对较少，石油供需存在一定缺口，而且伴随经济发展，供需缺口会不停加大。因为石油资源日趋枯竭和世界经济对石油严重依靠，世界石油供需矛盾也日益突出。鉴于新可广泛使用替换能源还未出现，所以在原油价格高企背景下，假如全部依靠进口来填补供需缺口，不仅需要动用大量外汇，而且在能源方面会受制于人，加大了能源安全供给隐患。所以，以煤炭液化生产液体燃料和用水煤浆替换石油将是肯定趋势。从这个意义上讲，煤炭在未来中国国民经济中地位将更为关键。能够预见，在以后相当长一段时期内，尽管煤炭在多元能源消费结构中比重将会逐年下降，但它仍是中国最关键、最安全和最可靠能源。2.中国煤炭行业运行情况回顾及展望2.1中国煤炭行业上六个月运行情况回顾 上六个月，在国家一系列宏观经济政策作用下，尤其是在煤矿安全专题整改工作推进下，全国煤炭市场继续保持平稳发展态势。上六个月，全国工业生产保持快速增加势头，累计完成工业增加值14460亿元，同比增加11.7。全国工业生产快速增加拉动煤炭需求大量增加，煤炭消费连续增加，煤炭市场供需达成平衡。全国煤炭产量大幅度增加，销量连续增加，全国煤炭社会库存继续保持较低水平。煤炭市场价格总体回升，全国关键煤炭企业集团总体效益快速提升。 2.1.1原煤产量连续增加 15月，全国原煤产量58260万吨，同比增加6261万吨，增加12.0%。其中，国相关键煤矿生产32313万吨，增加3197万吨，增加11.0%；国有地方煤矿生产10923万吨，增加423万吨，增加4.0%；受煤炭市场刺激，关井压产难有突破性进展，小煤窑产量有较大恢复，乡镇煤矿生产15024万吨，增加2641万吨，增加21.3%。三大类煤矿中，国相关键、国有地方和乡镇煤矿原煤产量分别占全国原煤产量55.5%、18.7%、25.8%，增量分别占全国原煤总增量51.1%、6.7%、42.2%。2.1.2煤炭销量连续增加 即使5月份因“非典”影响，中国GDP和工业生产增加速度有所减缓，但投资和出口增加仍然强劲，而且有一季度GDP增速高达9.9%基础，所以“非典”对煤炭经济运行影响尚不十分显著。关键用煤行业对煤炭需求没有降低。受煤炭需求增加原因拉动，全国商品煤销量完成54458万吨，同比增加6436万吨，增加13.4%。其中，国相关键煤矿销量完成30356万吨，同比增加3213万吨，上升11.8%；地方和乡镇煤矿销量达成24102万吨，增加销售3223万吨，同比增加15.4%。全国煤炭铁路装车、运量全部增加3.3%，关键港口煤炭转运量同比增加5.9%。 2.1.3商品煤平均售价稳中有升 从上六个月看，影响煤炭价格原因关键有四个，即关键耗煤行业尤其是汽车、钢铁、基础设施和能源建设等行业快速发展带动了煤炭需求；部分地域电力需求保持连续高速增加，增加了对电煤需求；政府协调、提升了电煤价格；石油价格上涨也在一定程度上推进了煤炭价格上涨。15月，原中央财政煤炭企业商品煤平均售价170.97元/吨，同比上升2.62元/吨，上升1.6%。原中央财政煤炭企业发电用煤平均售价137.42元/吨，同比上升0.51元/吨，上升0.4%。发电用煤平均售价升幅小于商品煤平均售价升幅。 2.1.4煤炭社会库存处于合理水平5月底，全国煤炭社会库存12613万吨，比上年底增加856万吨，上升7.3%。煤炭社会库存处于合理水平。煤炭社会库存增加关键是煤矿、用户和关键港口煤炭库存增加。 全国煤矿库存3197万吨，比上年底增加398万吨，上升14.2%。其中，国相关键煤矿、国有地方煤矿和乡镇煤矿库存分别比上年底增加160万吨、111万吨、127万吨，分别上升8.4%、21.5%、33.3%。电力直供电网电厂库存煤1509万吨，比上年底增加172万吨，上升12.9%。冶金关键钢厂炼焦精煤库存129万吨，比上年底增加1万吨，上升0.8%。 关键煤炭中转港口煤炭库存1188万吨，比上年底增加344万吨，上升40.8%。 2.1.5煤炭出口稳定增加 15月，全国出口煤炭3746万吨，同比增加466万吨，增加14.2%。四家煤炭出口企业中，中煤企业、山西地方和神华集团分别完成1959万吨、662万吨、1013万吨，同比分别增加13.5%、6.9%、30.0%。五矿集团完成112万吨，同比下降28.1%。煤炭出口增加是煤炭出口企业不停巩固和开拓国际煤炭市场结果。 2.2 下六个月煤炭行业运行情况展望下六个月，煤炭供需将呈基础平稳态势，价格仍将处于高位震荡，受季节性供求原因影响，煤炭行业有望从较快增加转为保持平稳增加。在供给方面，受前一时期煤价恢复性回升影响，煤矿增产意愿仍然强烈，尤其是验收合格小煤矿普遍会加大生产力度。而煤炭需求增加将相对平缓，水电所逐步恢复和增加将抑制电力市场对火电需求，也会对应降低火电对煤炭消费。现在国际市场动力煤价格已经低于中国市场价格，这将对出口产生一定不利影响。2.2.1煤炭需求将平稳增加中国GDP增加率估计超出7%，所以经济连续快速增加将使得对动力煤需求保持刚性增加。在中国煤炭消费中，动力煤占全国煤炭消费量70以上。其中电煤用量较大而且增加稳定，电煤消费量约占全国煤炭消费量61左右。下六个月国家电网企业将加大跨区送电规模，由去年200亿千瓦时提升到300亿千瓦时；同时三峡一期也将于8月份正式发电，发电量计划为55亿千瓦时，比原方案安排38.7亿千瓦时多出16.3亿千瓦时。这些增加水电将提升水电在电力生产中比重，也在一定程度上分流了一部分电力对煤炭需求。不过，伴随南水北调、西气东送、西电东输、青藏铁路等一系列“钢铁加水泥”型重大基础设施项目标推进，和房地产、工程机械、汽车等行业快速发展，将带动冶金用煤大幅增加。另外，伴随化工加紧增加，化肥用无烟煤、炼焦用煤也将供不应求。所以，总体来看，下六个月电力、钢铁、冶金、化工等关键耗煤行业仍将处于快速增加态势中，对煤炭需求将平稳增加，估计增加煤炭消费大约1.5亿吨左右。2.2.2煤炭供给有望深入增加从供给方面考察，煤炭价格上升使得煤炭生产企业加大生产，尤其是一部分乡镇小煤矿增产意愿十分强烈。即使从1997年开始，国家开始经过安全门槛提升控制小煤窑生产，不过，伴随煤炭价格提升，小煤窑就很有可能重新恢复生产，尤其是部分经过验收合格小煤矿更会加大其生产力度。据估量，今年煤炭产量可能比去年增产2亿吨左右。2.2.3估计石油价格会保持基础稳定，其对煤炭价格向上推进作用减弱上六个月煤炭价格上涨部分受到了石油价格上涨推进。但在对伊战争结束后，国际原油价格逐月下跌，成品油出厂价格涨势也显著趋缓。估计下六个月在不发生重大突发性事件情况下，国际、中国原油及成品油市场价格总体上将基础保持稳定。油价稳定势必减弱煤炭价格上行推进力。2.2.4国际市场煤价回落将给煤炭出口形成压力现在国际市场煤炭价格大致为28.530美元/吨，和中国煤价倒挂，这可能会吸引电力用户扩大国际市场采购量，增加进口；其次，在出口利润缩水情况下，煤炭出口企业主动性受到影响，增速将放慢。中国煤炭出口已经从今年前三个月平均增加21.5%水平，分别回落到4月和5月单月增加5.11%和7.97%较低水平，显示出国际市场煤价给煤炭出口造成压力。3.中国煤炭行业企业发展战略3.1煤炭行业集中度低制约着中国煤炭企业竞争能力提升中国煤炭行业含有显著比较优势，储量丰富，仅次于俄国和美国,占世界总储量11.02，同时劳动力资源丰富，开采成本低。不过长时间计划经济体制使中国煤炭工业缺乏竞争优势。设备落后，管理落后，生产效率低下，对于市场反应迟缓，产品结构单一。大小矿和产量结构不合理，小煤矿过多过滥。然而，产业国际竞争力是由比较优势和竞争优势两方面原因共同决定。伴随中国经济和世界经济相互融合，一个显著趋势是，对于中国工业经济发展，资源比较优势相对关键性下降了，在影响企业和产业竞争力各项原因中，竞争优势将发挥越来越大作用。中国煤炭行业是一个市场分散行业，在美国，市场集中度小于40%产业往往被视为分散型产业，而中国煤炭产业市场集中度还不到10%。中国煤炭企业市场拥有率很低，煤炭行业至今没有形成含有强大竞争力企业集团，没有一家企业占有显著市场份额，也没有一家企业能对整个产业发展产生实质性影响。，中国有各类煤矿3万多个，大约是世界上其它9个关键产煤大国煤矿总数8倍。中国产原煤11亿吨，平均每个企业仅产煤 3.57万吨。1999年，17家原煤产量超出1000万吨大型井工开采企业生产原煤2.37亿吨，仅占中国总产量22.54。反观国外煤炭行业情况，其行业集中度十分高。比如，俄罗斯一家煤炭企业产量就占该国产量95，年产量达 2.43亿吨；德国年产煤2.35亿吨，其中两家大企业产煤2.18亿吨，占该国产量93，相当于中国17家大型煤炭企业总产量。美国4家最大产煤企业1996年产量为3.49亿吨，占当年全国总产量36%；，南非比利顿、安格尔、格伦科和萨索尔4个企业煤炭产量占南非煤炭产量87%。因为规模小，数量多，形成了煤炭行业竞争主体过多、过乱、过于分散情况。部分企业为了占领中国市场和扩大出口，竞相压价，从而引发整个行业恶性竞争，致使煤炭产品价格低迷，减弱了整体竞争力。无序竞争是企业利益和行业利益相矛盾结果。要处理这一无序竞争状态就必需要提升产业集中度。3.2加入世贸组织为中国煤炭行业整合提供了良好契机加入WTO给中国煤炭企业带来了一定发展机会，但更多还是挑战和压力。现在，中国煤炭行业对外合作其实已经远远落后于其它行业，如中国石油、天然气和电力等行业全部有吸引外资政策或法律要求，然而煤炭行业至今没有具体明确政策方法。从改革开放至今，中国也只有一个合资煤矿项目亚美大陆煤炭企业参与投资开发山西晋城大宁煤矿。多年来，世界十大煤炭企业对投资中国煤炭行业表现出极大爱好，已经有四家企业开始为投资中国煤矿进行前期调研。国外跨国煤炭企业进入中国煤炭市场，将会凭借其成本和质量上优势，来抢占市场份额，冲击中国煤炭生产和经营。中国最大几家煤炭企业包含神华集团、兖矿集团、大同煤矿集团企业，和世界十大煤炭企业相比，不管在资本实力、市场控制能力和经营能力全部要弱多。为了应对未来外国企业竞争，中国煤炭企业应增强本身竞争能力，经过大集团、多元化竞争战略壮大实力，在参与国际竞争过程中扩宽本身发展空间。3.3集中化和多元化战略是中国煤炭行业未来发展趋势第一次石油危机以来，世界煤炭工业经营环境发生了重大改变，全球性煤炭总量过剩，世界煤炭市场供过于求，煤炭市场竞争加剧。经营环境改变促进世界煤炭工业进行了大规模结构调整，在市场经济国家，调整结构最突出表现就是煤炭企业向集中化发展，以努力争取提升煤炭产业集中度，增强市场竞争能力。企业吞并和产权交易额大幅增加是世界煤炭工业集中化发展关键特征。所以，在中国现在产业集中度低、组织分散情况下，中国煤炭产业组织政策选择不仅不应该反对必需集中，而且应该激励集中，走集团化发展道路，推进以国相关键煤矿为主各类煤矿适度联合，经过提升产业集中度，降低竞争个体，从而处理竞争过分问题。在国家经贸委公布煤炭行业近期发展导向中明确提出，要支持煤炭企业集中化发展，具体内容包含：支持大型煤炭企业经过吞并或资产重组组建大型企业集团；支持大型煤炭企业大中型煤炭企业大中型矿井建设、技术改造工程和跨地、跨国创办煤矿；激励大型煤炭企业经过吞并、收购、联合等形式对小煤矿进行技术改造，提升小煤矿生产规模和技术装备水平；支持大型煤炭企业煤电、煤焦化、煤化工、煤建材项目建设；支持煤、电、路、港、航企业联合重组为特大型企业集团。在实施企业重组和扩张战略中，我们能够借鉴国外大企业部分有益经验，比如，经过并购能够比建新矿能愈加快实现扩张，而且更能赢利；集团企业建立统一销售网络既能够充足利用市场资源，又有利于控制销售资金回笼等等。在目前中国多数大煤炭企业发展战略中，其关键仍然是煤炭主业扩张。从世界十大企业经验看，各企业营业额中煤炭所占百分比均不足20，多元化经营有利于适应市场不一样改变。各企业经营效益分析表明，煤炭利润率低于这些企业其它经营领域，如金属和非金属矿业、电力、石油和化工等产业。所以，中国煤炭企业应在条件许可情况下，调整本身发展战略，以煤炭为基础，长久战略是向电力、化工和其它矿业扩张，扩张首选策略是并购、参股或联合，不仅进入快，而且同事拥有了新进入行业技术和人才。在多元化战略方面，中国企业已经开始了有宜尝试。今年6月初，淮南矿业企业和华能集团、中国电力投资集团签署合作协议，投资1000亿元建设华东能源基地，估计到煤炭产量达成6000万吨，电厂规模万千瓦。另外，现在中国很多煤炭企业全部把煤炭液化项目作为调整产业结构发展方向，不过煤炭液化项目早期投资巨大，技术要求要，而且近期盈利可能性不大。全世界只有南非萨索尔企业一家实现了煤炭液化商业化生产。所以企业在选择该项目时需要慎重考虑，对于有实力企业在发展液化项目时能够借鉴萨索尔成功经验，以此为起点进入石油、天然气和化工行业。4.煤炭行业关键上市企业-兖州媒业兖州煤业股份成立于1997年9月25 日，系由兖矿集团(“兖矿集团企业”)提议重组而成。企业主营业务为地下煤炭开采、洗选加工、销售和煤炭铁路运输。企业发行A股，H股及美国存托股票分别在中国上海、香港及美国纽约上市。4.1 企业简史企业唯一提议人，是兖州矿业(集团)有限责任企业，其前身实体兖州煤炭生产建设指挥部始建于1972年，1976年分离为兖州矿务局和兖州煤炭基础建设企业，1987年6月基础建设企业并入兖州矿务局。兖州矿务局作为煤炭工业部唯一国家百户现代企业制度试点单位，于1996年3月，经国家经贸委，煤炭部同意改制为国有独资企业;1997年4月被国务院同意为国家第二批企业集团试点单位.是国家确定为优先扶持发展三百家关键企业之一。依据中咨资产评定事务所资产评定汇报，并经国有国有资产管理局国资评1997800号文对资产评定结果确实定批复，和国家国有资产管理局国资企发1997167号文对提议人资产折股方案及国有股权管理方案批复，集团企业投入本企业全部净资产总额为256428.79万元，按65.13%折股百分比，共折股167000万股。经国家主管部门同意，本企业已于1998年3月16日开始经过综合售股方法，向香港及国际投资者配售8万H股(本企业也视市场情况行使超额配售权，其百分比不超出境外发行股份8万股15%)，其中香港区域发售8200万股H股，每股发行价格2.42港元，取得1.76倍认购；在美国及国际发行73800万股，包含276万股 美国存托股份(每股代表50股H股)及60000万股H股，在美国及国际发行存托股份及H股每股发行价格分别为15.75美元及2.44港元，取得约4倍认购；并于4月1日和3月31日分别在香港联交所和美国纽约证券交易所上市。本企业为满足综合售股(香港售股除外)超额配售，授予美国包销商超额配售权，已由美国贝尔斯第恩斯企业代表 美国包销商于1998年4月16日行使。超额配售600000美国存托股份(相当于30000000股H股)，每份美国存托股份发行价为15.75美元(相当于每股H股2.44港元)。本企业7200万可流通股于98年7月1日在上交所上市交易。4.2 企业多年来财务情况从企业财务报表看，企业近几年收益稳定，自1996年起,企业每股收益就一直稳定在0.300.45元/股之间,近两年更是稳定在0.35元/股业绩。不管是全行业亏损年代,还是行业整体复苏今天,企业全部一直不受市场原因干扰,稳步经营。现在年上六个月企业业绩仍然保持稳定态势。原煤产量继续增加，而且提升了优质精煤销量，主营业务同比增加10.1，而在企业职员工资、福利大幅增加情况下，净利润也只同比降低了1.4。汇报期 每股收益 每股净资产 净资产收益率 资产负债率 股东权益比率/06/30 0.20 3.61 5.56 19.13 80.84/12/31 0.35 3.37 10.39 25.57 74.39/12/31 0.35 3.04 11.47 23.12 76.86/12/31 0.29 2.63 11.19 19.09 80.911999/12/31 0.30 2.42 12.43 19.73 80.271998/12/31 0.29 2.14 13.53 24.32 75.681997/12/31 0.44 1.66 26.62 43.03 56.974.3 资本运作空间巨大置于WTO背景下中国能源供给，将在一个愈加开放体系中进行配置。怎样确保中国能源供给安全，确保煤炭供给格局稳定，是关系国计民生大事。国务院发展研究中心和国家煤炭技术委员会联合兖州煤业共同制订了构建含有强大国际竞争力企业集团战略方案，即努力争取用左右时间，把兖矿建设成为中国最大煤炭生产和出口基地、世界一流洁净煤和新一代煤化工基地，构建以能源（煤炭和电力）、煤化工为主导产业跨国集团。所以，兖州煤业已经成为中国最具扩张实力、最具资本运作空间煤炭企业。4.3.1兖州煤业雄厚资金实力，为其吞并重组发明了坚实基础企业连续6年实现利润稳步增加，毛利率在同行业处于较高水平，资产负债率则维持在较低水平。企业连续增加盈利能力确保了企业良好财务情况。企业长久以来全部在寻求适宜收购对象，成功收购济宁3号矿充足证实了经过并购手段能够快速实现产能扩张，大幅提升盈利能力。现在，兖州煤业母企业已经取得了山东巨野煤田3对矿井约8亿吨储量建设开采权，兖州煤业会在以后视情况作价收购。即使现在中国煤炭行业重组面临规模、地域、生产技术和运输等方面困难，不过以政府参与和指导为驱动力大规模吞并重组必将使兖州煤业这么行业龙头成为最大受益者。 4.3.2兖州煤业在跨地域整合方面含有技术和管理优势兖州煤业除了拥有得天独厚资源优势和地理条件，还拥有世界领先生产技术水平和优异矿井（区）管理经验和完善销售渠道。企业煤质好，属低硫、低磷、高热气煤，可用于钢铁行业和电力行业。企业地处煤炭供不应求华东地域，靠近京沪、兖石等铁路线，距离日照港仅300余公里，为其拓展海外市场提供了运输便利。另外，企业在初收购了母企业专用铁路资产，将大力发展煤炭运输业，以降低煤炭运输成本。这也为跨地域并购带来煤炭运输问题提供了处理路径。 4.3.3电力体制改革为兖州媒业向下游扩张提供了良好契机在国家提倡资源优化配置和优势互补政策引导下，大型煤炭企业能够经过对电力企业参股或控股实现跨行业经营。兖州煤业在煤炭领域生产规模、产品品质、技术管理等方面领先地位，提供了其向下游扩张基础。经过和电力资本相互融合，兖州煤业得以发挥区域竞争优势，降低和电厂用户在利润分配中损失。 4.3.4兖州煤业拟引入国际战略投资者，改善股权结构，完善法人治理结构山东省政府确定了兖州煤业、新华制药等20家大型国企为外资推介关键企业。明年，企业将花大力气引入外资战略投资者，倚仗外资股权市场渠道、技术优势、优异管理理念全方面提升企业价值。