广商财务管理第五章-练习题.doc

第五章
（三）判断题
1.当销售额达到盈亏临界销售额时，经营杠杆系数趋近于无穷大。
2.企业追加筹措新资，通常运用多种筹资方式的组合来实现，边际资金成本需要按加权平均法来计算，并可以市场价值为权数。
3.如企业负债筹资为零，则财务杠杆系数1。
4.长期借款由于借款期限长，风险大，因此借款成本也较高。
5.财务杠杆的作用在于通过扩大销售量以影响息前税前利润。
6.在企业经营中，杠杆作用是指销售量的较小变动会引起利润的较大变动。
7.财务杠杆系数是每股利润的变动率，相当于息税前利润率变动率的倍数。它是用来衡量财务风险大小的重要指标。
8.短期负债融资的资金成本低，风险大。
9.由于经营杠杆的作用，当息前税前盈余下降时，普通股每股盈余会下降得更快。
10、资本成本是指企业为筹资付出的代价，一般用相对数表示，即资金占用费加上资金筹集费之和除以筹集资金额的商。

四、简答题
1、债券的资本成本率一般低于股票的资本成本率其原因是什么？
2、什么是资本成本，资本成本有什么作用？
3、试解释经营杠杆系数、财务杠杆系数、总杠杆系数？

五、计算题
1、某公司1998年的资本结构是普通股10000元，长期债券2000元（年利率15%），长期借款77000元（年利率10%）。当年实现销售收入120000元，变动成本60000元，固定成本36000元。企业适用的所得税率为30%。
要求计算： （1）息税前利润；（2）经营杠杆系数；
（3）财务杠杆系数；（4）复合杠杆系数。

2.某企业年销售额为210万元，息税前利润60万元，变动成本率60%；全部资本200万元，负债比率40%，负债利率15%。试计算企业的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。

3.某企业按面值发行面值为1000元，票面利率为12%的长期债券，筹资费率为4%，企业所得税率为30%，试计算长期债券的资金成本。

4.某公司拥有长期资金400万元，其中长期借款100万元，普通股300万元。该资本结构为公司理想的目标结构。公司拟筹集新的资金，并维持目前的资本结构。随筹资额增加，各种资金成本的变化如下表：

资金种类
新筹资额（万元）
资本成本
长期借款
40及以下
40以上
4％
8％
普通股
75及以下
75以上
10％
12％

要求：计算各筹资总额分界点及相应各筹资范围资金的边际成本。

5.某股份有限公司为扩大经营业务，拟筹资1000万元，现在A、B两个方案供选择。有关资料如下表：
筹资方式
A方案
B方案
筹资额
资金成本%
筹资额
资金成本%
长期债券
500
5
200
3
普通股
300
10
500
9
优先股
200
8
300
6
合计
1000

1000

要求：通过计算分析该公司应选用的筹资方案。

六、综合题
1.某公司息税前利润为600万元，公司适用的所得税率为33%，公司目前总资金为2000万元,其中80%由普通股资金构成，股票账面价值为1600万元，20%由债券资金构成，债券账面价值为400万元，假设债券市场价值与其账面价值基本一致。该公司认为目前的资金结构不够合理，准备用发行债券购回股票的办法予以调整。经咨询调查，目前债务利息和权益资金的成本情况见表1：
　　表1债务利息与权益资金成本　　
债券市场价值（万元）
债券利息率%
股票的β系数
无风险收益率
平均风险股票的必要收益率
权益资金成本
400
8%
1.3
6%
16%
A
600
10%
1.42
6%
B
20.2%
800
12%
1.5
C
16%
21%
1000
14%
2.0
6%
16%
D
　　要求：（1）填写表1中用字母表示的空格；
2）填写表2公司市场价值与企业综合资金成本中用字母表示的空格。
　　表2　　
债券市场价值（万元）
股票市场价值（万元）
公司市场总价值（万元）
债券资金比重
股票资金比重
债券资金成本
权益资金成本
加权平均资金成本
400
E
F
16.65%
83.35%
G
H
I
600
1791.09
2391.09
25.09%
74.91%
6.7%
20.2%
16.81%
800
1608
2408
33.22%
66.78%
8.04%
21%
16.69%
1000
J
K
L
M
N
O
P

2.某公司年销售额100万元,变动成本率70%,全部固定成本和费用20万元,总资产50万元,资产负债率40%,负债的利率8%,假设所得税率为40%.
该公司拟改变经营计划追加投资40万元,每年固定成本增加5万元,可以使销售额增加20%,并使变动成本率下降至60%.该公司以提高权益净利率同时降低总杠杆系数为改进经营计划的标准.
要求:(1)所需资金以追加实收资本取得,计算权益净利率、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆，判断应否改变经营计划；
（2）所需资金以10%的利率借入，计算权益净利率、经营杠杆、财务杠杆的总杠杆，判断应改变经营计划。

3.ABC公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权资金成本。有关信息如下：
　　（1）公司银行借款利率当前是9%，明年将下降为8.93%。
　　（2）公司债券面值为 1元，票面利率为8%，期限为10年，分期付息，当前市价为0.85 元；如果按公司债券当前市价发行新的债券，发行成本为市价的4%；
　　（3）公司普通股面值为1元，当前每股市价为5.5元，本年派发现金股利0.35元，预计股利增长率维持7%；
　　（4）公司当前（本年）的资本结构为：
　　银行借款　　　　150万元
　　长期债券　　　　650万元
　　普通股　　　　　400万元
　　保留盈余　　　　869.4万元
　　（5）公司所得税率为40%；
　　（6）公司普通股的β值为1.1；
　　（7）当前国债的收益率为5.5%，市场上投资组合的平均收益率为13.5%。
　　要求：
（1）计算银行借款的税后资本成本。
　　（2）计算债券的税后成本。
　　（3）分别使用股票股利折现模型和资本资产定价模型估计股票资本成本，并计算两种结果的平均值作为股票成本。
　　（4）如果明年不改变资金结构，计算其加权平均的资金成本。（计算时单项资金成本百分数保留2位小数）

4某公司目前拥有资金2000万元，其中，长期借款
800万元，年利率10%；普通股1200万元，上年支付的每股
股利2元，预计股利增长率为5%，发行价格20元，目前价格
也为20元，该公司计划筹集资金100万元，企业所得税率为
33%，有两种筹资方案：
方案1：增加长期借款100万元，借款利率上升到12%，
假设公司其他条件不变。
方案2：增发普通股40000股，普通股市价增加到每股25元，
假设公司其他条件不变。
　要求：根据以上资料
　　（1）计算该公司筹资前加权平均资金成本。
（2）用比较资金成本法确定该公司最佳的资金结构。
5. B公司为一上市公司，适用的企业所得税税率为25％，相关资料如下：
　　资料一：2008年12月31日发行在外的普通股为10000万股（每股面值1元），公司债券为24000万元（该债券发行于2006年年初，期限5年，每年年末付息一次，利息率为5％），该年息税前利润为5000万元。假定全年没有发生其他应付息债务。
　　资料二：B公司打算在2009年为一个新投资项目筹资10000万元，该项目当年建成并投产。预计该项目投产后公司每年息税前利润会增加1000万元。现有甲乙两个方案可供选择，其中：甲方案为增发利息率为6％的公司债券；乙方案为增发2000万股普通股。假定各方案的筹资费用均为零，且均在2009年1月1日发行完毕。部分预测数据如表1所示：

　　说明：上表中“*”表示省略的数据。
　　要求：
（1）根据资料一计算B公司2009年的财务杠杆系数。
　　（2）确定表1中用字母表示的数值（不需要列示计算过程）。
　　（3）计算甲乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润。
　　（4）用EBIT—EPS分析法判断应采取哪个方案，并说明理由。

2010年读书节活动方案
一、     活动目的：
书是人类的朋友，书是人类进步的阶梯！为了拓宽学生的知识面，通过开展“和书交朋友，遨游知识大海洋”系列读书活动，激发学生读书的兴趣，让每一个学生都想读书、爱读书、会读书，从小养成热爱书籍，博览群书的好习惯，并在读书实践活动中陶冶情操，获取真知，树立理想！
二、活动目标：
1、通过活动，建立起以学校班级、个人为主的班级图书角和个人小书库。
2、通过活动，在校园内形成热爱读书的良好风气。
3、通过活动，使学生养成博览群书的好习惯。
4、通过活动，促进学生知识更新、思维活跃、综合实践能力的提高。
三、活动实施的计划
1、 做好读书登记簿
（1） 每个学生结合实际，准备一本读书登记簿，具体格式可让学生根据自己喜好来设计、装饰，使其生动活泼、各具特色，其中要有读书的内容、容量、实现时间、好词佳句集锦、心得体会等栏目，高年级可适当作读书笔记。
（2） 每个班级结合学生的计划和班级实际情况，也制定出相应的班级读书目标和读书成长规划书，其中要有措施、有保障、有效果、有考评，简洁明了，易于操作。
（3）中队会组织一次“读书交流会”展示同学们的读书登记簿并做出相应评价。
2、 举办读书展览：
各班级定期举办“读书博览会”，以“名人名言”、格言、谚语、经典名句、“书海拾贝”、“我最喜欢的＿＿＿”、“好书推荐”等形式，向同学们介绍看过的新书、好书、及书中的部分内容交流自己在读书活动中的心得体会,在班级中形成良好的读书氛围。
3、 出读书小报：

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