财务管理阶段性作业31.doc

精品文档就在这里-各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有-附件3：中国地质大学(武汉)远程与继续教育学院 财务管理 课程作业3共 4 次作业）学习层次：高起专 涉及章节：第五章 第六章一、计算题1.【资料】某企业欲购买一种债券进行投资，现有以下几种新发行的债券：A债券，面值为100元，票面利率为8%，期限为3年，发行价格为90元。B债券，面值为100元，票面利率为12%，期限为2年，发行价格为105元。C债券，面值为100元，票面利率为10%，期限为1年，发行价格为100元。已知该企业不论购买何种债券都将持有至其到期日。该企业以债券的最终实际收益率的大小作为判断债券投资的标准。要求帮助该企业判断其应购买哪一种债券？答：A债券的最终实际收益率为：100（1+8%3）-90390=12.595%B债券的最终实际收益率为：100（1+12%2）-1052105=9.05%C债券的最终实际收益率为：100（1+10%1）-1001100=10%因此，该企业应选择购买A债券。2. 【资料】甲公司于2011年1月1日在证券市场上以11000元的价格购入了面值为10000元的X债券，该债券票面利率为10%，发行日为2010年7月1日，期限为三年，到期一次偿还本金及利息。2011年10月1日，甲公司以12500元的价格将X债券出售。乙企业于2011年2月1日在证券市场上以10500元的价格购入了面值为10000远的Z债券，该债券票面利率为10%，发行日期为2009年8月1日，期限为三年，到期一次偿还本金及利息。乙企业打算将该债券持有至到期日。要求计算X债券的持有期间收益率和乙企业持有该债券的到期收益率答：（1）甲公司在债券的持有期间没有获得利息。则X债券的持有期间收益率=（卖出价格买入价格持有期间的利息）（买入价格持有年限）100=（1250011000）/（11000*1.5）=9.091% （2）Z债券到期本息和=10000+10000*10%*3=13000乙企业持有该债券的到期收益率=（到期本息和买入价格）（买入价格剩余期限）100 =（1300010500）/（10500*1.5）=15.87%3. 【资料】乙企业于2011年2月1日在证券市场上以10500元的价格购入了面值为10000远的Z债券，该债券票面利率为10%，发行日期为2009年8月1日，期限为三年，到期一次偿还本金及利息。乙企业打算将该债券持有至到期日。要求计算乙企业持有该债券的到期收益率答：债券的残存期限为1.5年，乙企业持有该债券的到期收益率为：10000（1+10%3）-105001.510500100%=15.87%4. 【资料】某上市公司2011年实现税后利润1200万元，并根据规定提取盈余公积、公益金共180万元。2011年该公司发行在外的普通股为1000万股，优先股为200万股，优先股股利为1.5元/股。2010年该公司税后利润800万元，并根据规定提取盈余公积、公益金共120万元。2010年发行在外的普通股为1000万股，该年无优先股票。要求分别计算该上市公司股票2010年和2011年的每股盈利、每股股利收益，并计算2011年的每股盈利增长率。答：股票投资收益分析每股盈利=（税后利息-优先股股利）普通股发行股数2010每股盈利为：8001000=0.8元/股2011年每股盈利为：（1200-2001.5）1000=0.9元/股2010年每股股利收益为：（800-120）1000=0.68元/股2011年每股股利收益为：（1200-180-2001.5）1000=0.72元/股每股盈利增长率=（当年每股盈利-上年每股盈利）上年每股盈利100%2011年每股盈利增长率为：（0.9-0.8）0.8100%=12.55. 【资料】某企业于2011年3月1日购入了10万股X公司发行的普通股股票，购入价格为每股12元。2011年6 月1日X公司宣布发放现金股利，每股股利为0.15元。2011年9月1日该企业将这10万股股票以每股13.5元的价格出售，该企业还于2011年5月日购入了50万股Y公司发行的普通股股票，购入价格为每股8元。2012年1月1日该企业将这50万股股票以每股9元的价格出售。要求判断X和Y股票的持有收益率的大小。答：股票持有收益率=（出售价+股利-购入价）持有年限购入价100%X股票的持有年限为0.5年（1999年3月1日至1999年9月1日），购入价格为120万元（12元/股10万股），出售价格为135万元（13.5元/股10万股），股利为1.5万元（0.15元/股10万股）。X股票的持有收益率为：（135+1.5-120）0.5120100%=27.5%Y股票的持有年限为0.5年（1999年5月1日至1999年11月1日），购入价格为400万元（8元/股50万股），出售价格为450万元（9元/股50万股），Y股票无股利。Y股票的持有收益率为：（450-400）0.5400100%=25%X股票的持有收益率要小于Y股票的持有收益率。6. 【资料】B企业打算购买A公司发行的普通股股票。已知A公司的股利政策为每股普通股的年现金股利为2.4元，且该政策在若干年内保持不变。B 企业一旦购入该股票，就将长期持有。A公司股票的市价为22元。要求（1） 在企业要求的投资收益率分别为8%、10%、12%的情况下，计算该普通股股票的内在价值，并判断B企业是否应该购买该股票。（2） 若B企业打算购买股票，则其预期的投资收益率应该满足什么条件？答：（1）本题中的普通股股票符合“长期持有、股利保持不变”这两个前提条件，因此普通股股票估价可以用以下方法：股票内在价值=每年的股利企业预期的投资收益率企业预期的投资收益率为8%时，股票内在价值为：2.48%=30（元），大于该股票的市价22元，因此B企业可以购买该股票。企业预期的投资收益率为10%时，股票内在价值为：2.410%=24（元），大于该股票的市价22元，因此B企业可以购买该股票。企业预期的投资收益率为12%时，股票内在价值为：2.412%=20（元），小于该股票的市价22元，因此B企业不应该购买该股票。（2）B企业打算购买该股票，则该股票内在价值应该不小于（大于或等于）该股票的市价。因此有：股票内在价值=每年的股利企业预期的投资收益率股票市价企业预期的投资收益率每年的股利股票市价在本题中,每年的股利为2.4元,股票市价为22元.所以若B企业打算购买股票，则其预期的投资收益率应不大于(等于或小于)每年的股利与股票市价的比值:2.422=10.91%7. 【资料】C企业打算购买D公司发行的普通股股票。已知D公司的股利政策为基年每股普通股的年现金股利为2元，以后年度的股利都在前一年的基础上增长5%。B企业一旦决定购入该股票，就将长期持有，其预期的投资收益率大于股利增长率。D公司股票的市价为45元。要求（1） 企业要求的投资收益分别为8%、10%、12%的情况下，计算该普通股股票的内在价值，并判断C企业是否应该购买该股票。（2） C企业的预期投资收益率满足什么条件时，C企业不应该购买D公司的股票？答：普通股股票符合“长期持有、股利保持不变”这两个前提条件，因此普通股股票估价可以用以下方法：股票内在价值=基年股利(1+股利增长率)(企业预期的投资收益率-股利增长率)企业预期的投资收益率为8%时，股票内在价值为：2(1+5%)(8%-5%)=70(元)大于该股票的市价45元，因此C企业可以购买该股票。企业预期的投资收益率为10%时，股票内在价值为：2(1+5%)(10%-5%)=42(元)小于该股票的市价45元，因此C企业不应该购买该股票。企业预期的投资收益率为12%时，股票内在价值为：2(1+5%)(12%-5%)=30(元)小于该股票的市价45元，因此C企业不应该购买该股票。8. 【资料】E企业打算购买F公司发行的普通股股票。已知F公司的股利政策为基年每股普通股的年现金股利为2.5元，以后年度的股利都在前一年的基础上增长8%。E企业打算在两年之后将股票转让，预计转让价格为18元。F公司股票的现行市价为17元。要求（1） 企业要求的投资收益分别为10%、15%、20%的情况下，计算该普通股股票的内在价值，并判断E企业是否应该购买该股票。（2） 假设其它条件不变，E企业的预期投资收益满足什么条件时E企业应该购买或不应该购买F公司的股票？答：（1）本题中的普通股股票符合“短期持有、未来准备出售”这两个前提条件，因此普通股股票估价可以用以下方法：股票内在价值=股票持有期间煤年股利的现值之和+未来预计出售价格的现值其中折现率为企业预期投资收益率企业预期的投资收益率为10%时，股票内在价值为：2.5（1+8%）（1+10%）+2.5（1+8%）2（1+10%）2+18（1+10%）2=19.74（元）大于该股票的市价17元，因此E企业可以购买该股票。企业预期的投资收益率为15%时，股票内在价值为：2.5（1+8%）（1+15%）+2.5（1+8%）2（1+15%）2+18（1+15%）2=18.16（元）大于该股票的市价17元，因此E企业可以购买该股票。企业预期的投资收益率为20%时，股票内在价值为：2.5（1+8%）（1+20%）+2.5（1+8%）2（1+20%）2+18（1+20%）2=16.78（元）小于该股票的市价17元，因此E企业不应该购买该股票。（2） 当F公司的股票内在价值不小于（大于或等于）该股票的市价时,则E企业可以购买该股票。当F公司的股票内在价值小于该股票的市价时, 则E企业不应该购买该股票。令K为使股票内在价值等于股票市价的企业预期的投资收益率，也即股票内在价值估价公式中的折现率。因此有:股票内在价值=股票持有期间每年股利的现值之和+未来预计出售价格的现值=股票市价在本题中,基年的股利为2.5元,股利增长率为8%,股票市价为18元，持有期限为2年。可以求出K=15.55% 当E企业预期的投资收益率大于15.55%时, F公司的股票内在价值小于该股票的市价，E企业不应该购买该股票。 当E企业预期的投资收益率不大于（小于或等于）15.55%时, F公司的股票内在价值不小于（大于或等于）该股票的市价，E企业可以购买该股票。9. 【资料】某企业欲进行对外间接投资，现有以下几种选择：（1） 债券投资。光明公司新发行的三年期债券，面值为100元，票面利率为12%，到期一次还本付息。发行时采用溢价发行是方式，价格为105元。（2） 股票投资。兴华公司是一个上市公司，对外公开发行普通股股票。其股票现行市价为24元，该公司实行固定的股利政策，每股普通股的年股利为2.88元。（3） 基金投资。信安基金为信托投资基金，其投资投向如下：25%用于国债股投资，收益率为8%；30%用语债券投资，收益率为15%；30%用于股票投资，收益率为12%；15%用于其它投资，收益率为10%。该基金的管理奋勇为其投资额的3%。已知该企业只进行一种投资，不论进行何种投资，该企业都将长期持有（如果进行债券投资，将持有到期）要求（1） 若该企业要求的最低投资收益率为10%，其应选择哪一种投资方式？（2） 若该企业要求的最低投资收益率为15%，其应选择哪一种投资方式？答：100（1+12%3）-1053105100%=9.84%股票投资的收益率为：2.8824100%=12%基金投资的年平均收益率为：25%8%+30%20%+15%10%=14%该基金投资的实际收益率为：14%-3%=11%（1） 在企业要求最低投资收益率为10%的情况下，企业应选择投资收益率大于10%的投资方式（股票投资、基金投资），又因为该企业只进行一种投资，因此应选择股票投资（其收益率12%大于基金投资的收益率11%）。（2） 在企业要求最低投资收益率为15%的情况下，由于三种投资方式的收益率都小于15%，因此该企业不应该进行这三种投资。10.【资料】某公司有甲乙两个投资项目，其现金流量如下表，公司所用的折现率为10%项目012345甲方案：固定资产投资营业现金流量6.02.22.22.22.22.2现金流量合计6.02.22.22.22.22.2乙方案：固定资产投资流动资产投资营业现金流量固定资产残值流动资产回收8.02.02.82.52.21.91.62.02.0现金流量合计10.02.82.52.21.95.6PVIF10%，1=0.909 PVIF10%，2=0.826 PVIF10%，3=0.751PVIF10%，4=0.683 PVIF10%，5=0.621 PVIFA10%，5=3.971要求分别计算两个方案的投资利润率，净现值和获利指数，并作出选择。答：（1）计算投资利润率：甲方案：（2.26.0）100%=36.7%乙方案：（2.8+2.5+2.2+1.9+5.6）510=30%（2）计算净现值：甲方案：2.2PVIFA10%，5-6=2.23.791-6=8.340-6=2.340（万元）乙方案：（2.80.909+2.50.826+2.20.751+1.90.681+5.60.621）-10 =（2.525+2.065+1.652+1.298+3.478）-10 =11.038-10 =1.038（万元）（3）计算获利指数：甲方案：8.3406=1.39乙方案：11.03810=1.10由上比较可见，甲方案的投资利润率、净现值和获利指数均大于乙方案，故应选择甲方案。11. 【资料】E企业打算购买F公司发行的普通股股票。已知F公司的股利政策为基年每股普通股的年现金股利为2.5元，以后年度的股利都在前一年的基础上增长8%。E企业打算在两年之后将股票转让，预计转让价格为18元。F公司股票的现行市价为17元。要求（1） 企业要求的投资收益分别为10%、15%、20%的情况下，计算该普通股股票的内在价值，并判断E企业是否应该购买该股票。（2） 假设其它条件不变，E企业的预期投资收益满足什么条件时E企业应该购买或不应该购买F公司的股票？答：（1）企业要求的投资收益 为10%时：该普通股股票的内在价值=2.5*（1+8%）/（10%8%）=135该普通股股票两年后的价格=2.5*（1+8%）3/（10%8%）=157.46企业要求的投资收益为15%时：该普通股股票的内在价值=2.5*（1+8%）/（15%8%）=38.57该普通股股票两年后的价格=2.5*（1+8%）3/（15%8%）=44.98企业要求的投资收益为20%时：该普通股股票的内在价值=2.5*（1+8%）/（20%8%）=22.5该普通股股票两年后的价格=2.5*（1+8%）3/（20%8%）=26.24比较可知：无论企业要求的投资收益如何，该普通股股票的内在价值都大于F公司股票的现行市价17元。因此，E企业应该购买该股票。（2）当普通股股票的内在价值=2.5*（1+8%）/（S8%）=17则，S1=23.88%该普通股股票两年后的价格=2.5*（1+8%）3/（S8%）=18，S2=25.49%即E企业的预期投资收益为23.88%时，E企业应该购买或不应该购买F公司的股票。二、论述题1.股票投资有债券投资的区别有哪些？答：风险、流通性、收益水平2.长期投资决策中为什么采用现金流量指标代替净利润指标？答：(一)采用现金流量有利于考虑货币时间价值因素长期投资寿命期较长，必须认真考虑货币时间价值，因此在决策时要弄清每笔预期收入款项和支出款项的具体时间，因为不同时间的资金具有不同的价值，因此在衡量方案的优劣时，应根据各投资项目寿命周期内各年的现金流量，按照资本成本结合货币时间价值来确定。而利润是以权责发生制为基础，其计算包含了大量应收收入、应付费用，这与现金流量发生的时间不一致，不便于考虑货币时间价值。 (二)使用现金流量使长期内部投资决策更符合客观实际在长期投资决策中，应用现金流量能科学、客观地评价投资方案的优劣，而利润的计算则明显存在不科学、不客观的成分，其理由是：(1)利润计算受存货估价、费用摊配和折旧计提方法的影响；(2)利润反映的是某一会计期间“应计”的现金流量，而不是实际的现金流量。若以收到的现金作为受益，具有较大风险，容易高估投资项目的经济效益。 (三)使用现金流量考虑了长期投资的逐步回收问题长期投资中的固定资产投资、无形资产投资均属于长期投资的现金流出，在长期投资完成以后通过折旧和摊销的形式计入成本，从所取得收入中得到补偿。利润将固定资产、无形资产的折旧和摊销作为当期的成本直接扣减，这显然低估了现金流量，没有考虑长期投资的逐步回收问题。3.项目投资的特点是什么？答：长期内部投资是指企业内部影响所及超过一年的投资，从性质上看，它是企业直接的、生产性的、对内实物投资，通常包括固定资产投资、无形资产投资等内容。长期内部投资是对企业内部生产经营资产的长期投资，与企业内部短期投资和对外投资相比，它具有以下几个特点： (一)投资金额大(二)影响时间长(三)变现能力差(四)投资风险高4.贴现指标与非贴现指标的比较有何区别？答：(1)非贴现指标把不同时间点上的现金收入和现金支出作为无差别的资金对比，忽略了货币的时间价值因素，这是不科学的。而贴现指标则把不同时间点上收入和支出的现金按统一的折现率折算到同一时点上，使不同时期的现金具有可比性，有利于做出正确的投资决策。(2)非贴现指标中的投资回收期，只能反映投资回收速度，不能反映投资的主要目标现金净流量的多少。同时，由于回收期没有考虑时间价值因素，因而夸大了投资的回收速度。(3)静态投资回收期、平均报酬率等非贴现指标对寿命不同、资本投入时间和提供时间不同的投资方案缺乏鉴别能力。而贴现指标则可以通过净现值、内部收益率、获利指数等指标，有时还可通过净现值的年均化形式进行综合分析，从而做出正确合理的决策。 (4)非贴现指标中的平均报酬率指标，没有考虑货币的时间价值，因而夸大了项目的盈利水平。而贴现指标中的内部收益率是以预计现金流量为基础，是考虑货币时间价值以后计算出的真实报酬率。 (5)运用静态投资回收期指标时，标准投资回收期是方案取舍的依据，但标准投资回收期一般都是以经验或主观判断为基础来确定的，缺乏客观依据。而贴现指标中的净现值和内部收益率等指标实际上都是以企业的资本成本为取舍依据，任何企业的资本成本都可以通过计算得到，因此，这一取舍标准相对符合客观实际。5.现指标之间有何差异？答：贴现指标均以投资项目的现金流量为依据，均考虑了货币时间价值因素，相对非贴现指标更具有科学性。但贴现指标之间存在着差异。1）净现值和内部收益率的比较对于项目的财务可行性评价，净现值和内部收益率评价结论是相同的；对于不同项目之间选优时，在大多数情况下，净现值和内部收益率两种方法得出的结论是一致的，但当下面两种情况出现时，会出现差异：(1)原始投资额不相等，一个项目的原始投资大于另一个项目的原始投资；(2)现金流入的时间不一致，一个在最初的几年流入的较多，另一个在最后几年流入的较多。尽管在两种情况下，两者产生差异，但这两种情况下产生差异的原因是相同的，即两种方法假定产生现金流入量再投资时，会产生不同的报酬率。净现值法假定产生现金流入量重新投资会产生相当于选用折现率的收益率，而内部收益率法却假定现金流入重新投资产生的收益率与此项目的特定预期报酬率相同。在无资本限量的情况下，净现值法总是正确的。而内部收益率法有时却会做出错误的决策，因而，净现值法是一个比较好的方法。 2）净现值和获利指数的比较 净现值和获利指数使用的是相同信息，对于项目的财务可行性评价，二者的结论永远是一致的；但在原始投资不同的多方案之间的选优决策时，净现值和获利指数会出现矛盾结论。最高的净现值符合企业最大利益，在没有资本限量情况下的互斥选择决策中，应选用净现值较大的投资项目。也就是说，当获利指数与净现值得出不同的结论时，应以净现值为准。 总之，在折现的评价方法中，净现值法是一种最好的、基础性的评价方法，在实务中应用非常广泛。6.金融投资的特点是什么？答：金融投资就是以股票、债券、基金、期权、期货等基础工具和衍生金融工具为投资对象的投资行为。金融投资是相对于实物投资而言的。从性质上看。它是一种对外的、间接投资行为。相对于实物投资而言。它具有如下特点。（一）流动性强金融投资的流动性强主要是指金融工具的流动性较强，在必要时金融工具可迅速转化为现金，而不致遭受损失。（二）风险高金融投资购买金融工具的本金和预期收益遭受损失的可能性要高于实物投资。由于金融工具的价格波动激烈，本金和预期收益都有可能遭受不同程度的损失。有时这种损失会非常巨大，甚至导致企业破产。（三）交易成本低实物投资的交易过程复杂、手续繁多，通常还需进行调查、咨询等工作，交易成本较高。而金融投资的交易速度快、简捷、交易成本较低。（四）期限性金融投资的交易对象金融工具大都规定了偿还期，也就是规定债务人或义务人，在一定时期必须偿还债务或履行义务。7.金融投资的风险有哪些？答：金融投资的风险按风险性质不同分为系统风险和非系统风险两大类。(一)系统风险 系统风险也称为不可分散风险，是由于外部经济环境因素变化引起的整个金融市场不确定的加强，从而对市场上所有的金融资产产生的共同风险。它几乎影响所有的金融工具，无法通过投资多样化的资产组合加以避免，主要包括：利息率风险、再投资风险、购买力风险 (二)非系统风险 非系统风险也称为可分散风险，是由于特定经营环境或特定事件变化所引起的不确定性，从而对个别金融工具产生影响的特有风险。其主要包括违约风险、流动性风险、破产风险 3、通过活动，使学生养成博览群书的好习惯。B比率分析法和比较分析法不能测算出各因素的影响程度。C采用约当产量比例法，分配原材料费用与分配加工费用所用的完工率都是一致的。C采用直接分配法分配辅助生产费用时，应考虑各辅助生产车间之间相互提供产品或劳务的情况。错 C产品的实际生产成本包括废品损失和停工损失。C成本报表是对外报告的会计报表。C成本分析的首要程序是发现问题、分析原因。C成本会计的对象是指成本核算。C成本计算的辅助方法一般应与基本方法结合使用而不单独使用。C成本计算方法中的最基本的方法是分步法。XD当车间生产多种产品时，“废品损失”、“停工损失”的借方余额，月末均直接记入该产品的产品成本 中。D定额法是为了简化成本计算而采用的一种成本计算方法。F“废品损失”账户月末没有余额。F废品损失是指在生产过程中发现和入库后发现的不可修复废品的生产成本和可修复废品的修复费用。F分步法的一个重要特点是各步骤之间要进行成本结转。()G各月末在产品数量变化不大的产品，可不计算月末在产品成本。错G工资费用就是成本项目。()G归集在基本生产车间的制造费用最后均应分配计入产品成本中。对J计算计时工资费用，应以考勤记录中的工作时间记录为依据。()J简化的分批法就是不计算在产品成本的分批法。()J简化分批法是不分批计算在产品成本的方法。对 J加班加点工资既可能是直接计人费用，又可能是间接计人费用。J接生产工艺过程的特点，工业企业的生产可分为大量生产、成批生产和单件生产三种，XK可修复废品是指技术上可以修复使用的废品。错K可修复废品是指经过修理可以使用，而不管修复费用在经济上是否合算的废品。P品种法只适用于大量大批的单步骤生产的企业。Q企业的制造费用一定要通过“制造费用”科目核算。Q企业职工的医药费、医务部门、职工浴室等部门职工的工资，均应通过“应付工资”科目核算。 S生产车间耗用的材料，全部计入“直接材料”成本项目。 S适应生产特点和管理要求，采用适当的成本计算方法，是成本核算的基础工作。()W完工产品费用等于月初在产品费用加本月生产费用减月末在产品费用。对Y“预提费用”可能出现借方余额，其性质属于资产，实际上是待摊费用。对 Y引起资产和负债同时减少的支出是费用性支出。XY以应付票据去偿付购买材料的费用，是成本性支出。XY原材料分工序一次投入与原材料在每道工序陆续投入，其完工率的计算方法是完全一致的。Y运用连环替代法进行分析，即使随意改变各构成因素的替换顺序，各因素的影响结果加总后仍等于指标的总差异，因此更换各因索替换顺序，不会影响分析的结果。()Z在产品品种规格繁多的情况下，应该采用分类法计算产品成本。对Z直接生产费用就是直接计人费用。XZ逐步结转分步法也称为计列半成品分步法。A按年度计划分配率分配制造费用，“制造费用”账户月末(可能有月末余额/可能有借方余额/可能有贷方余额/可能无月末余额)。A按年度计划分配率分配制造费用的方法适用于(季节性生产企业)-精品 文档-