财务管理学教学继续教育省公共课一等奖全国赛课获奖课件.pptx

财务管理学财务管理学理 财主讲主讲李小东李小东TEL:18681722385第1页F生活中这种现象很普遍：有些人生活中这种现象很普遍：有些人或者家庭他们工作收入、家庭背景或者家庭他们工作收入、家庭背景相近，不过经过多年后他们中有变相近，不过经过多年后他们中有变得很富裕了有却改变不大，是什么得很富裕了有却改变不大，是什么原因造成这种差距？原因造成这种差距？l这种差异产生有很多原因，但归根这种差异产生有很多原因，但归根到底在于会不会到底在于会不会理财理财理 财2 2第2页F什么是财务管理？什么是财务管理？我们来分析一下下面几个现象：我们来分析一下下面几个现象：v财务管理与我们每一个个人和家庭财务管理与我们每一个个人和家庭亲密相关亲密相关个人理财、家庭理财个人理财、家庭理财l财务管理能够通俗地了解为财富管理。财务管理能够通俗地了解为财富管理。F为何要学习财务管理？为何要学习财务管理？理 财3 3第3页有同学家里每个月给他寄有同学家里每个月给他寄10001000元生活元生活费但他却经常处于没钱用状态中；而有费但他却经常处于没钱用状态中；而有同学家里只寄同学家里只寄500500他却极少陷入缺钱困他却极少陷入缺钱困境。境。这是为何这是为何？接着上一个问题，缺钱同学很可能只接着上一个问题，缺钱同学很可能只好负债度日。那么好负债度日。那么是不是对于每一个个是不是对于每一个个人或者家庭或者企业来说借债总是有害人或者家庭或者企业来说借债总是有害呢？呢？4 4第4页我们知道住房按揭贷款还款方式我们知道住房按揭贷款还款方式是每个月等额偿还银行一笔钱。是每个月等额偿还银行一笔钱。那么这笔等额款项是怎么那么这笔等额款项是怎么算出来？算出来？理 财助学贷款还款额怎么计算？助学贷款还款额怎么计算？5 5第5页 理财意识弱人可能会将这些款项以活期存款形式保留。理财意识弱人可能会将这些款项以活期存款形式保留。理财意识弱人可能会将这些款项以活期存款形式保留。理财意识弱人可能会将这些款项以活期存款形式保留。活期存款利率活期存款利率活期存款利率活期存款利率0.36%0.36%一天提前通知存款利率一天提前通知存款利率一天提前通知存款利率一天提前通知存款利率0.81%0.81%协定存款利率协定存款利率协定存款利率协定存款利率1.17%1.17%七天提前通知存款利率七天提前通知存款利率七天提前通知存款利率七天提前通知存款利率1.35%1.35%货币基金收益货币基金收益货币基金收益货币基金收益3%3%三个月整存整取利率三个月整存整取利率三个月整存整取利率三个月整存整取利率1.71%1.71%理财意识强人则可能利用不一样金融产品使这笔钱收理财意识强人则可能利用不一样金融产品使这笔钱收益最大：益最大：理 财假如你有金额不小一笔钱，这笔钱你随时都假如你有金额不小一笔钱，这笔钱你随时都有可能要用，那么你应该有可能要用，那么你应该用什么方式保留用什么方式保留这笔这笔钱？钱？6 6第6页理 财对于企业来说财务管理就愈加主要对于企业来说财务管理就愈加主要企业理财企业理财l财务管理是研究资金利用效率与效果学科财务管理是研究资金利用效率与效果学科财务管理是研究资金利用效率与效果学科财务管理是研究资金利用效率与效果学科l企业资金流量大、形态多没有有效财务管企业资金流量大、形态多没有有效财务管企业资金流量大、形态多没有有效财务管企业资金流量大、形态多没有有效财务管理企业不可能生存发展理企业不可能生存发展理企业不可能生存发展理企业不可能生存发展l企业管理者必须了解财务管理原理和方法企业管理者必须了解财务管理原理和方法企业管理者必须了解财务管理原理和方法企业管理者必须了解财务管理原理和方法7 7第7页第一章第一章总总论论F第一节第一节财务管理概念财务管理概念F第二节第二节财务管理目标财务管理目标理 财8 8第8页第一节财务管理概念第一节财务管理概念企业财务活动：企业财务活动：企业财务活动是以现金收支为主企企业财务活动是以现金收支为主企业资金收支活动总称业资金收支活动总称.那么企业资金是怎么运动？那么企业资金是怎么运动？理 财9 9第9页企业财务活动详细表现为：企业财务活动详细表现为：u筹资活动筹资活动u投资活动投资活动u经营活动经营活动u分配活动分配活动这四方面组成了企业财务管理基本内容这四方面组成了企业财务管理基本内容:企业筹资管理企业筹资管理企业投资管理企业投资管理营运资金管理营运资金管理利润及其分配管理利润及其分配管理理理财财1010第10页理理财财企业财务关系企业财务关系:企业财务关系指企业在组织财务活动过程中企业财务关系指企业在组织财务活动过程中与各相关方面发生经济关系。与各相关方面发生经济关系。企业财务关系主要包含：企业财务关系主要包含：企业财务关系主要包含：企业财务关系主要包含：企业与全部者关系企业与全部者关系企业与经营者关系企业与经营者关系（本质上是全部者与经营者利益分配关系）（本质上是全部者与经营者利益分配关系）企业与政府关系企业与政府关系企业与债权人关系企业与债权人关系企业与员工关系企业与员工关系1111第11页财务管理概念财务管理概念理理财财企业财务管理是企业管理一个组成部企业财务管理是企业管理一个组成部分，它是依据财经法规制度，按照财分，它是依据财经法规制度，按照财务管理标准，组织企业财务活动，处务管理标准，组织企业财务活动，处理财务关系一项经济管理工作。理财务关系一项经济管理工作。思索题：财务管理与会计有什么区思索题：财务管理与会计有什么区分和联络分和联络?1212第12页主教材内容结构（知识体系）介绍主教材内容结构（知识体系）介绍参看教材目录参看教材目录1313第13页第二节第二节财务管理目标财务管理目标对财务管理目标认识过程：对财务管理目标认识过程：由低级到高级，由浅薄到深刻。由低级到高级，由浅薄到深刻。理 财1414第14页|以利润最大化为目标以利润最大化为目标利润最大化目标合理性与不足（教材利润最大化目标合理性与不足（教材P5-7）你认为这是企业财务管理最正确目你认为这是企业财务管理最正确目标吗？为何？标吗？为何？理 财1515第15页|以股东财富最大化为目标以股东财富最大化为目标股东财富最大化是指经过财务上合理经股东财富最大化是指经过财务上合理经营，为股东带来最多财富。营，为股东带来最多财富。与利润最大化相比，股东财富最大化目与利润最大化相比，股东财富最大化目标主动方面与其仍存在不足（教材标主动方面与其仍存在不足（教材P7-8）理 财1616第16页理 财|以企业价值最大化为目标以企业价值最大化为目标 企业价值最大化是指经过企业财务上合理企业价值最大化是指经过企业财务上合理经营，采取最优财务政策，充分考虑资金时间经营，采取最优财务政策，充分考虑资金时间价值和风险与酬劳关系，充分考虑企业各利益价值和风险与酬劳关系，充分考虑企业各利益相关者需求与利益，在确保企业长久稳定发展相关者需求与利益，在确保企业长久稳定发展基础上使企业总价值到达最大。基础上使企业总价值到达最大。企业价值最大化观点表达了对经济效益深层次企业价值最大化观点表达了对经济效益深层次认识，认识，它是当代财务管理最优目标它是当代财务管理最优目标。企业价值：企业为全部利益相关者创造财富总企业价值：企业为全部利益相关者创造财富总和，或为社会创造财富总和。和，或为社会创造财富总和。1717第17页课后预习课后预习第二章第二章 第一节第一节 时间价值时间价值1818第18页第二章第二章财务管理价值观念财务管理价值观念F第一节第一节 时间价值时间价值F第三节第三节 证券估价证券估价F第二节第二节 风险酬劳风险酬劳理 财1919第19页第一节第一节时间价值时间价值z思索思索1.1.假设你现在有机会做这么选择：在今假设你现在有机会做这么选择：在今年取得年取得10001000元钱或者在明年取得元钱或者在明年取得10001000元钱，元钱，你会怎么选择？为何？你会怎么选择？为何？z思索思索2.2.我们把思索我们把思索1 1中数据换一下：在今中数据换一下：在今年取得年取得10001000元或者在明年取得元或者在明年取得11001100元你又元你又将怎么选择？这又是为何？将怎么选择？这又是为何？理 财2020第20页一一.货币时间价值概念货币时间价值概念以上问题说明：以上问题说明：以上问题说明：以上问题说明：一年以后一年以后一年以后一年以后10001000元价值低于现在元价值低于现在元价值低于现在元价值低于现在10001000元；元；元；元；z思索：货币为何会随时间而增值？或者说货币思索：货币为何会随时间而增值？或者说货币时间价值从何而来？时间价值从何而来？理 财 这因时间而增加这因时间而增加这因时间而增加这因时间而增加100100元我们习惯上称其为元我们习惯上称其为元我们习惯上称其为元我们习惯上称其为货币时间货币时间价值。价值。一样一样一样一样10001000元，只有当一年后它在数量上增加元，只有当一年后它在数量上增加元，只有当一年后它在数量上增加元，只有当一年后它在数量上增加100100元元元元后，其价值才和现在后，其价值才和现在后，其价值才和现在后，其价值才和现在10001000元靠近。元靠近。元靠近。元靠近。而一年以后而一年以后而一年以后而一年以后11001100元价值和现在元价值和现在元价值和现在元价值和现在10001000元靠近。元靠近。元靠近。元靠近。2121第21页二二.货币时间价值本质货币时间价值本质货币时间价值不是起源于时间本身而是起源货币时间价值不是起源于时间本身而是起源于货币在投资周转中实现增值，于货币在投资周转中实现增值，投资增值才投资增值才是时间价值本质是时间价值本质。三三.货币时间价值计算货币时间价值计算 货币时间价值随持有时间增加而增加，因而，货币时间价值随持有时间增加而增加，因而，能够用计算存款利息方法来计算货币时间价值。能够用计算存款利息方法来计算货币时间价值。理 财2222第22页（一）（一）单利计息单利计息FVn=PV(1+i)n=PVFVIFi,n只对存款本金计算利息，利息不计息。计算只对存款本金计算利息，利息不计息。计算公式为：公式为：FVn=PV(1+in)（二）（二）复利计息复利计息计算利息时不但要对本金计息，还要对本金生计算利息时不但要对本金计息，还要对本金生出利息计息，又称利滚利。计算公式：出利息计息，又称利滚利。计算公式：上式中上式中(1+i)n我们称其为复利终值系数，记为我们称其为复利终值系数，记为FVIFi,n,该值可经过查表求得。（见附录一）。该值可经过查表求得。（见附录一）。上述公式即为上述公式即为复利终值公式复利终值公式。理 财2323第23页&习题习题习题习题2 2 2 2 将将将将1000100010001000元存入银行，年利率为元存入银行，年利率为元存入银行，年利率为元存入银行，年利率为5%5%5%5%，复，复，复，复利计息，一年后，该笔存款本利和（终值）为利计息，一年后，该笔存款本利和（终值）为利计息，一年后，该笔存款本利和（终值）为利计息，一年后，该笔存款本利和（终值）为多少，多少，多少，多少，5 5 5 5年后又为多少？年后又为多少？年后又为多少？年后又为多少？&习题习题1 1 将将10001000元存入银行，年利率元存入银行，年利率5%5%，单，单利计息，一年后，该笔存款本利和（终值）利计息，一年后，该笔存款本利和（终值）为多少，为多少，5 5年后又为多少？年后又为多少？&习题习题3 3 将将10001000元存入银行，年利率为元存入银行，年利率为5%5%，六，六个月复利一次，一年后，该笔存款本利和（终值个月复利一次，一年后，该笔存款本利和（终值）为多少，）为多少，5 5年后又为多少？年后又为多少？理 财2424第24页z思索题：已知资金平均投资酬劳率为思索题：已知资金平均投资酬劳率为5%5%。那么，考虑到资金时间价值，。那么，考虑到资金时间价值，5 5年后年后100000100000元和现在多少钱价值相当？元和现在多少钱价值相当？求未来某笔款项现在价值运算是复利终值运求未来某笔款项现在价值运算是复利终值运求未来某笔款项现在价值运算是复利终值运求未来某笔款项现在价值运算是复利终值运算算算算逆运算：逆运算：逆运算：逆运算：上式中上式中我们称其为复利现值系数。我们称其为复利现值系数。PV=FVn(1+i)n(1+i)n1记为记为PVIFi,n，该值可经过复利现值系数表求得，该值可经过复利现值系数表求得（见附录二）。上述公式即为（见附录二）。上述公式即为复利现值公式复利现值公式。=FVnPVIFi,n理 财2525第25页 2.某人准备在2004、2005、年末分别在银行存入款项3000、3500、4000元于年末一次取出去北京看奥运会，已知该项存款年利率为5%，那么，年末他能取得多少钱？课堂作业课堂作业1.1.某人准备为他刚读初中一年级小某人准备为他刚读初中一年级小 孩存一笔款孩存一笔款以支付其读大学学费。预计年以后学费是以支付其读大学学费。预计年以后学费是万元，现银行存款利率为，那么此人万元，现银行存款利率为，那么此人现在应存入多少钱？现在应存入多少钱？理 财2626第26页四、年金终值与年金现值计算四、年金终值与年金现值计算年金是一定时期内发生一系列金额相等收支年金是一定时期内发生一系列金额相等收支款项，如折旧、租金、养老金、银行按揭贷款项，如折旧、租金、养老金、银行按揭贷款等额还款额、零存整取或整存零取储蓄等款等额还款额、零存整取或整存零取储蓄等等。年金按款项收付发生时点不一样分为普等。年金按款项收付发生时点不一样分为普通年金（后付年金）、先付年金、延期年金、通年金（后付年金）、先付年金、延期年金、永续年金等。永续年金等。理 财当当2中每年存款额相等时则有简便算中每年存款额相等时则有简便算法，这就是年金计算。法，这就是年金计算。2727第27页l、普通年金终值计算、普通年金终值计算已知每期期末发生等额款项为已知每期期末发生等额款项为已知每期期末发生等额款项为已知每期期末发生等额款项为A A，利率为，利率为，利率为，利率为i i，计，计，计，计息期数为息期数为息期数为息期数为n n普通年金终值计算公式为：普通年金终值计算公式为：普通年金终值计算公式为：普通年金终值计算公式为：款项收支发生在每期期末年金称为后付年款项收支发生在每期期末年金称为后付年金，又称普通年金。金，又称普通年金。u（一）普通年金（一）普通年金FVIFAi,n FVAnA=理 财上式中上式中FVIFAi,n为利率为为利率为i期数为期数为n年金终值系数，年金终值系数，它不需计算能够经过查表直接得到（见教材附录它不需计算能够经过查表直接得到（见教材附录三）。三）。2828第28页普通年金终值计算公式推导普通年金终值计算公式推导普通年金终值计算公式推导普通年金终值计算公式推导以下：以下：以下：以下：012n-1n-2nAAAAAA(1+i)0A(1+i)1A(1+i)2A(1+i)n-2A(1+i)n-1A(1+i)0+A(1+i)1+A(1+i)2+A(1+i)n-2+A(1+i)n-1其中其中(1+i)0+(1+i)1+(1+i)2+(1+i)n-2+(1+i)n-1为一公比为为一公比为1+i等比数列求和式，其值由等比数列求和式，其值由i和和n确定，称其为利率为确定，称其为利率为i期数期数为为n年金终值系数，简写为年金终值系数，简写为FVIFAi,n。FVAn=理 财2929第29页例例例例.某人小孩现刚上初中为了准备读大学费某人小孩现刚上初中为了准备读大学费某人小孩现刚上初中为了准备读大学费某人小孩现刚上初中为了准备读大学费用，他每年年末在银行存入用，他每年年末在银行存入用，他每年年末在银行存入用，他每年年末在银行存入1000010000元，存款利元，存款利元，存款利元，存款利率为率为率为率为5%5%，小孩高中毕业时该笔款项总额为多少，小孩高中毕业时该笔款项总额为多少，小孩高中毕业时该笔款项总额为多少，小孩高中毕业时该笔款项总额为多少？FVIFA5%,6&习题习题4 4 企业需在第企业需在第5 5年年末偿还一笔年年末偿还一笔1,000,0001,000,000元欠款，为了减小还款压力企业元欠款，为了减小还款压力企业准备从现在起每年末在银行存入一笔等额准备从现在起每年末在银行存入一笔等额款项作为还款基金。假设银行存款利率为款项作为还款基金。假设银行存款利率为5%5%，企业每年需要存入多少钱，企业每年需要存入多少钱?FVA6=10000=100006.802=68020（元）（元）理 财3030第30页计算公式：计算公式：PVAn=APVIFAi,n上式中上式中PVIFAi,n为利率为为利率为i期数为期数为n年金现值系年金现值系数数.z思索：某人出国思索：某人出国5 5年，请你代付房租（每年年末年，请你代付房租（每年年末支付），每年租金支付），每年租金40004000元，设银行存款利率为元，设银行存款利率为5%5%，他现在应该在银行给你存入多少钱？，他现在应该在银行给你存入多少钱？l、普通年金现值计算、普通年金现值计算普通年金现值计算公式推导过程见普通年金现值计算公式推导过程见P38图图2-2。理 财3131第31页 课堂作业：设某人按揭贷款购房，房款共计200000元,首付3成计60000元，贷款7成计140000元，贷款期为,每年年末偿还一笔等额款项（含本息），银行贷款利率为5%，请问每年年末偿还等额款项应为多少？理 财现在我们来处理第一次课提出银行按揭现在我们来处理第一次课提出银行按揭贷款等额还款额计算问题。贷款等额还款额计算问题。3232第32页u（二）先付年金终值与现值（二）先付年金终值与现值l l2、先付年金终值计算、先付年金终值计算n n期先付年金终值与其同期后付年金终值关系：期先付年金终值与其同期后付年金终值关系：期先付年金终值与其同期后付年金终值关系：期先付年金终值与其同期后付年金终值关系：Vn=AFVIFAi,n(1+i)!课堂作业：利用图示法推导该公式。课堂作业：利用图示法推导该公式。课堂作业：利用图示法推导该公式。课堂作业：利用图示法推导该公式。l1、先付年金概念、先付年金概念先付年金指在每期期初发生系列等额收支款项。先付年金指在每期期初发生系列等额收支款项。先付年金终值更为简便计算公式：先付年金终值更为简便计算公式：Vn=AFVIFAi,n+1-A=A（FVIFAi,n+1-1）!课堂作业：课堂作业：利用图示法推导该公式利用图示法推导该公式 理 财3333第33页先付年金终值计算公式推导先付年金终值计算公式推导先付年金终值计算公式推导先付年金终值计算公式推导以下：以下：以下：以下：012n-1AAAAA(1+i)1A(1+i)2A(1+i)n-1A(1+i)nA(1+i)0+A(1+i)1+A(1+i)n-2+A(1+i)n-1A(1+i)1+A(1+i)2+A(1+i)n-1+A(1+i)nFVAn=Vn=理 财n能够看出能够看出能够看出能够看出 V Vn=AFVIFA=AFVIFAi,n(1+i)(1+i)A(1+i)0+A(1+i)1+A(1+i)n-2+A(1+i)n-1+A(1+i)nFVAn+1=能够看出能够看出Vn=AFVIFAi,n+1-A=A（FVIFAi,n+1-1）3434第34页l3、先付年金现值计算、先付年金现值计算n期先付年金现值与其同期后付年金现值关系：期先付年金现值与其同期后付年金现值关系：V0=APVIFAi,n(1+i)!课堂作业：请同学们用图示法自己推导上述关系课堂作业：请同学们用图示法自己推导上述关系课堂作业：请同学们用图示法自己推导上述关系课堂作业：请同学们用图示法自己推导上述关系式。式。式。式。先付年金现值也更为简便计算公式：先付年金现值也更为简便计算公式：V0=APVIFAi,n-1+A=A（PVIFAi,n-1+1）!课堂作业：请同学们用图示法自己推导上述关系式。课堂作业：请同学们用图示法自己推导上述关系式。理 财3535第35页（三）延期年金（三）延期年金延期年金又称递延年金。延期年金又称递延年金。理 财递延年金现值公式：递延年金现值公式：3636第36页u（四）永续年金（四）永续年金永续年金是指一系列无限期发生等额永续年金是指一系列无限期发生等额收支款项。其现值计算公式为：收支款项。其现值计算公式为：&习题习题5 5 拟建立一项永久性奖学金，每年计划颁发拟建立一项永久性奖学金，每年计划颁发1000010000元奖金。若存款利率为元奖金。若存款利率为5%5%，现在应存入多，现在应存入多少钱？少钱？&习题习题6 6 假如一股优先股，每季分得股息元，资假如一股优先股，每季分得股息元，资金市场年利率为，对于一个准备买这支股票金市场年利率为，对于一个准备买这支股票人来说，他愿意出多少钱买此股票？人来说，他愿意出多少钱买此股票？上述公式推导请阅读上述公式推导请阅读P43V0=Ai理 财3737第37页五、时间价值计算中几个特殊问题五、时间价值计算中几个特殊问题 见教材P35-38。3838第38页第二节第二节风险酬劳风险酬劳一、风险概念一、风险概念z 思索：你认为何是风险？思索：你认为何是风险？在做某件事之前我们就知道这件事必定会在做某件事之前我们就知道这件事必定会出现什么样结果，那么做这事有风险吗？出现什么样结果，那么做这事有风险吗？答：没有风险。答：没有风险。假如我们判断：这事八九成是一个什么什假如我们判断：这事八九成是一个什么什么结果，我们会得出什么结论？么结果，我们会得出什么结论？答：做这事很有把握，风险不大。答：做这事很有把握，风险不大。理 财3939第39页 所以，在财务管理中我们给风险一个所以，在财务管理中我们给风险一个描述性概念：描述性概念：一项财务活动结果不确定，一项财务活动结果不确定，我们就称该项活动有风险。我们就称该项活动有风险。理 财假如我们说这事结果极难说，你会得假如我们说这事结果极难说，你会得出什么结论？出什么结论？答：做这事风险很大。答：做这事风险很大。4040第40页那么，是不是说风险就等于损失呢？那么，是不是说风险就等于损失呢？那么，是不是说风险就等于损失呢？那么，是不是说风险就等于损失呢？同学们毕业后有愿意去企业有愿意去行政同学们毕业后有愿意去企业有愿意去行政事业单位，为何会有这种不一样选择？事业单位，为何会有这种不一样选择？答：不。风险存在使我们一项财务活动结答：不。风险存在使我们一项财务活动结果不确定：可能获取收益也可能蒙受损失。果不确定：可能获取收益也可能蒙受损失。这反应了不一样人对待风险态度不一样。这反应了不一样人对待风险态度不一样。理 财4141第41页 补充：投资风险从何而来？风险酬劳补充：投资风险从何而来？风险酬劳从何而来？应该怎样对待风险？从何而来？应该怎样对待风险？项目投资中风险起源于对影响该项目标项目投资中风险起源于对影响该项目标生产、成本、市场等要素未来改变不可知。生产、成本、市场等要素未来改变不可知。对待风险态度：不能盲目冒险也不能一对待风险态度：不能盲目冒险也不能一味回避风险。一味回避风险民族会裹足不味回避风险。一味回避风险民族会裹足不前；冒险精神有利于创新和进步。前；冒险精神有利于创新和进步。风险酬劳起源于项目投资成功后产品垄风险酬劳起源于项目投资成功后产品垄断利润。断利润。理 财4242第42页二、风险酬劳概念二、风险酬劳概念因冒险投资而取得超出资金时间价值酬因冒险投资而取得超出资金时间价值酬劳我们称之为投资风险酬劳。劳我们称之为投资风险酬劳。理 财思索题：假设银行存款年收益是思索题：假设银行存款年收益是3%，据测算我今年股票投资年收益是，据测算我今年股票投资年收益是16%，那么股票投资收益比银行高出，那么股票投资收益比银行高出13%，这，这13%从何而来？从何而来？4343第43页风险与酬劳关系风险与酬劳关系投资项目风险很大投资项目风险很大投资项目风险很大投资项目风险很大意味着意味着一旦投资失败损失很大一旦投资失败损失很大一旦投资失败损失很大一旦投资失败损失很大一旦投资成功收益很大一旦投资成功收益很大一旦投资成功收益很大一旦投资成功收益很大风险与酬劳关系风险与酬劳关系高风险高酬劳高风险高酬劳低风险低酬劳低风险低酬劳理 财4444第44页三、风险酬劳计算三、风险酬劳计算（一）风险计量（一）风险计量标准离差率计算步骤见标准离差率计算步骤见P54例例理 财投资项目结果不确定即该项目标投资回报投资项目结果不确定即该项目标投资回报率不确定，率不确定，我们能够经过考查项目投资酬劳我们能够经过考查项目投资酬劳我们能够经过考查项目投资酬劳我们能够经过考查项目投资酬劳率波动程度（结果离中程度）来测量该项目率波动程度（结果离中程度）来测量该项目率波动程度（结果离中程度）来测量该项目率波动程度（结果离中程度）来测量该项目标风险大小。即标风险大小。即标风险大小。即标风险大小。即用统计学中标准离差率来用统计学中标准离差率来计量项目风险大小。计量项目风险大小。投资股票和把钱存入银行不一样？投资股票和把钱存入银行不一样？4545第45页u（二）风险酬劳计算（二）风险酬劳计算 依据风险酬劳和风险关系，我们假依据风险酬劳和风险关系，我们假设它们之间呈正百分比关系即设它们之间呈正百分比关系即:RR=bV理 财VV标准离差率标准离差率标准离差率标准离差率bb风险酬劳系数风险酬劳系数风险酬劳系数风险酬劳系数RRR风险酬劳率风险酬劳率风险酬劳率风险酬劳率4646第46页 四、投资酬劳率公式四、投资酬劳率公式 在考虑货币时间价值和投资风险、不在考虑货币时间价值和投资风险、不考虑通货膨胀原因情况下，单项投资酬考虑通货膨胀原因情况下，单项投资酬劳率为：劳率为：K=RF+RR=RF+bV其中，其中，RF无风险酬劳率无风险酬劳率RR风险酬劳率风险酬劳率b风险酬劳系数风险酬劳系数V标准离差率。标准离差率。理 财4747第47页 第三节第三节证券估价证券估价z思索：企业进行短期债券投资和长久债券思索：企业进行短期债券投资和长久债券投资主要目标分别是什么？投资主要目标分别是什么？u短期投资：调整现金余额，保持流动性，短期投资：调整现金余额，保持流动性，获取一定收益。获取一定收益。u长久投资：获取收益。长久投资：获取收益。一、债券估价一、债券估价（一）债券投资种类与目标（一）债券投资种类与目标u短期债券投资短期债券投资u长久债券投资长久债券投资理 财4848第48页（二）债券估价方法（二）债券估价方法PP债券价格（或价值）；债券价格（或价值）；债券价格（或价值）；债券价格（或价值）；ii债券票面利率；债券票面利率；债券票面利率；债券票面利率；FF债券面值；债券面值；债券面值；债券面值；II每年利息；每年利息；每年利息；每年利息；KK市场利率或投资人要求必要酬劳率；市场利率或投资人要求必要酬劳率；市场利率或投资人要求必要酬劳率；市场利率或投资人要求必要酬劳率；nn付息总期数。付息总期数。付息总期数。付息总期数。P=1.债券估价普通模型债券估价普通模型nt=1F(1+K)tiF+(1+K)n=IPVIFAK,n+2.单利计息，一次还本付息模型单利计息，一次还本付息模型z思索：这里思索：这里K K是怎么得来？是怎么得来？理 财FPVIFK,n4949第49页二、股票估价二、股票估价（二）股票估价方法（二）股票估价方法1.股票估价普通模型股票估价普通模型n(1+K)t(1+K)n（一）股票投资种类与目标（一）股票投资种类与目标V=t=1+VndtV股票现在价格（价值）；股票现在价格（价值）；Vn未来出售时预计股票价格；未来出售时预计股票价格；K投资人要求必要酬劳率；投资人要求必要酬劳率；dt第第t期预期股利；期预期股利；n预计持有股票期数。预计持有股票期数。理 财5050第50页.优先股估价模型优先股估价模型V=KdV股票现在价格；股票现在价格；d每年固定股利；每年固定股利；K投资人要求必要酬劳率；投资人要求必要酬劳率；3.长久持有股票、股利固定增加股票估价模型长久持有股票、股利固定增加股票估价模型V=（K-g）dd第年股利；第年股利；g每年股利固定增加率。每年股利固定增加率。理 财启示：对于长久启示：对于长久持有，股利稳定持有，股利稳定股票估价可用优股票估价可用优先股模型作近似先股模型作近似计算。计算。5151第51页投资风险偏好测试投资风险偏好测试见见“财务管理案例资料财务管理案例资料综合案例资料综合案例资料”。5252第52页z思索：到企业找工作时同学们总思索：到企业找工作时同学们总 希望找一个好企业。那么，怎么才希望找一个好企业。那么，怎么才能知道某个企业是能知道某个企业是“好好”是是“差差”？J经过对企业进行财务分析能够经过对企业进行财务分析能够使我们化极少时间就能对一个使我们化极少时间就能对一个企业盈利能力、发展能力作出企业盈利能力、发展能力作出较为准确判断。较为准确判断。理 财5353第53页第三章第三章财务分析财务分析F第一节第一节财务分析概述财务分析概述F第二节第二节企业偿债能力分析企业偿债能力分析F第三节第三节企业营运能力分析企业营运能力分析F第四节第四节企业赢利能力分析企业赢利能力分析F第五节第五节财务情况趋势分析财务情况趋势分析F第六节第六节财务情况综合分析财务情况综合分析理 财5454第54页u一、财务分析目标一、财务分析目标l l（四）评价企业发展趋势四）评价企业发展趋势l（一）评价企业偿债能力（一）评价企业偿债能力l（二）评价企业资产管理水平（二）评价企业资产管理水平l（三）评价企业赢利能力（三）评价企业赢利能力第一节第一节财务分析概述财务分析概述财务分析含义：财务分析含义：财务分析是以企业财务汇报等会计资料为基础，对财务分析是以企业财务汇报等会计资料为基础，对企业财务情况和经营结果进行分析和评价一个方法。企业财务情况和经营结果进行分析和评价一个方法。分析目标：分析目标：理 财5555第55页u二、财务分析基础二、财务分析基础l（一）资产负债表结构及其作用（一）资产负债表结构及其作用l（二）损益表结构及其作用（二）损益表结构及其作用l（三）现金流量表结构及其作用（三）现金流量表结构及其作用理 财5656第56页第二节第二节企业偿债能力分析企业偿债能力分析l一、短期偿债能力分析一、短期偿债能力分析经过分析企业流动负债与流动资产之间关系经过分析企业流动负债与流动资产之间关系来进行。来进行。（一）流动比率（一）流动比率 流动比率流动比率=流动资产流动资产/流动负债流动负债该指标不能过高也不能过低，普通在该指标不能过高也不能过低，普通在2:1左右较为合理。左右较为合理。理 财z思索：怎么判断企业偿还短期债务能力？思索：怎么判断企业偿还短期债务能力？5757第57页（二）速动比率（二）速动比率流动资产中扣除变现能力相对较差存货后资产称为流动资产中扣除变现能力相对较差存货后资产称为流动资产中扣除变现能力相对较差存货后资产称为流动资产中扣除变现能力相对较差存货后资产称为速动资产。速动资产。速动资产。速动资产。该指标普通在该指标普通在1:1左右较为合理。左右较为合理。（三）现金比率三）现金比率速动比率速动比率=速动资产速动资产/流动负债流动负债（四）现金流量比率（四）现金流量比率现金流量比率现金流量比率=经营活动现金净流量经营活动现金净流量/流动负债流动负债依据教材所给财务报表计算该企业现金流量比率依据教材所给财务报表计算该企业现金流量比率并加以评价。并加以评价。理 财5858第58页l二、长久偿债能力分析二、长久偿债能力分析反应企业长久偿债能力财务比率主要有资反应企业长久偿债能力财务比率主要有资产负债率、股东权益比率、权益乘数、负债产负债率、股东权益比率、权益乘数、负债股权比率、有形净值债务率、偿债保障比率股权比率、有形净值债务率、偿债保障比率、利息保障倍数与现金利息保障倍数等。利息保障倍数与现金利息保障倍数等。（一）资产负债率（一）资产负债率资产负债率分析利用：资产负债率分析利用：资产负债率资产负债率=负债总额负债总额/资产总额资产总额理 财5959第59页（二）股东权益比率与权益乘数（二）股东权益比率与权益乘数 股东权益比率股东权益比率=股东权益总额股东权益总额/资产总额资产总额权益乘数权益乘数=资产总额资产总额/股东权益总额股东权益总额 理 财6060第60页 第三节第三节企业营运能力分析企业营运能力分析u一、存货周转率（次数）一、存货周转率（次数）存货周转率存货周转率 =平均存货平均存货销售成本销售成本平均存货平均存货 =期初存货余额期初存货余额+期末存货余额期末存货余额2 2z思索思索1 1：为何上述比率能说明存货利用率？：为何上述比率能说明存货利用率？z思索思索2 2：存货周转天数是什么含意？它与存货周：存货周转天数是什么含意？它与存货周转率是什么关系？转率是什么关系？理 财6161第61页u 二、应收账款周转率二、应收账款周转率应收账款周转率应收账款周转率 =赊销收入赊销收入应收账款平均余额应收账款平均余额期初应收账款期初应收账款+期末应收账款期末应收账款应收账款平均余额应收账款平均余额=2 2z思索：用什么方法能够了解一个企业应收思索：用什么方法能够了解一个企业应收账款这一流动资产管理水平（即流动资产账款这一流动资产管理水平（即流动资产利用率）？利用率）？z思索：应收账款平均收账期是什么含意？它与思索：应收账款平均收账期是什么含意？它与应收账款周转率是什么关系？应收账款周转率是什么关系？理 财6262第62页!课堂作业：分析说明流动资产课堂作业：分析说明流动资产周转率、固定资产周转率、周转率、固定资产周转率、总资总资产周转率产周转率（P106-107P106-107）含义。含义。理 财6363第63页 第四节第四节企业赢利能力分析企业赢利能力分析资产平均总额资产平均总额资产酬劳率资产酬劳率 =净利润净利润100%100%一、资产酬劳率一、资产酬劳率课堂作业：依据教材所给材料计算并评价甲企业资产酬劳率。赢利能力即企业赚取净收益（净利润）能力。赢利能力即企业赚取净收益（净利润）能力。经过将企业在一定时间获取净收益与在此期间投入经过将企业在一定时间获取净收益与在此期间投入资产作比较可对企业赢利能力进行评价。资产作比较可对企业赢利能力进行评价。理 财6464第64页二、股东权益酬劳率（净资产收益率）二、股东权益酬劳率（净资产收益率）思索：思索：z对企业股东来说，资产酬劳率和股东权益酬劳率他对企业股东来说，资产酬劳率和股东权益酬劳率他更关心那个指标？更关心那个指标？z这两个指标之间是什么关系？这两个指标之间是什么关系？z怎么提升股东权益酬劳率？怎么提升股东权益酬劳率？净利润净利润股东权益平均总额股东权益平均总额股东权益酬劳率股东权益酬劳率 =100%理 财6565第65页提升股东权益酬劳率路径提升股东权益酬劳率路径：提升资产酬劳率提升资产酬劳率提升权益乘数，即改变资金结构，增大债务提升权益乘数，即改变资金结构，增大债务筹资百分比。筹资百分比。股东权益酬劳率股东权益酬劳率=资产酬劳率资产酬劳率权益乘数权益乘数理 财6666第66页三、销售毛利率与销售净利率三、销售毛利率与销售净利率销售毛利率销售毛利率=销售净利率销售净利率 =净利润净利润销售收入净额销售收入净额100%100%z 思索：毛利与净利有什么差异？思索：毛利与净利有什么差异？销售收入净额销售收入净额销售毛利销售毛利100%销售毛利是企业销售收入净额扣除销售成本后余额。销售毛利是企业销售收入净额扣除销售成本后余额。理 财6767第67页z 思索：对于垄断性行业企业如石油、通讯、思索：对于垄断性行业企业如石油、通讯、烟草企业来说，它们可凭借垄断地位取得较高烟草企业来说，它们可凭借垄断地位取得较高销售毛利率从而提升整个企业利润水平；而对销售毛利率从而提升整个企业利润水平；而对于一些充分竞争行业企业比如家电、饮料企业，于一些充分竞争行业企业比如家电、饮料企业，它们单位产品利润经过市场激烈竞争已经透明、它们单位产品利润经过市场激烈竞争已经透明、