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《财务管理学》讲课要点
——专业证书班

邓秋华

二○一○年六月

目 录
第一章 财务管理概论
第二章 财务管理的价值观念
第三章 筹资管理
第四章 流动资产投资管理
第五章 项目投资管理
第六章 证券投资管理
第七章 利润分配管理
第八章 财务分析

第一章 财务管理概论
教学要求
通过本章的学习，要求掌握企业财务管理的概念；财务活动及其内容；财务关系及其内容。掌握企业目标对财务管理的要求；企业财务管理目标的三种观点。熟悉财务管理的环节。了解财务管理环境。
本章重点为：资金的实质；财务活动与财务管理的关系；财务活动包括的具体内容；各种财务关系所体现的经济实质；企业目标对财务管理的具体要求；财务管理目标各种观点的主张、理由和存在的问题；为什么说企业价值最大化是较为合理的财务管理目标；所有者、经营者和债权人的矛盾表现及协调方法；金融市场的分类；影响市场利率的因素。
  教学内容
一、财务管理的概念
  1．资金的实质：资金是再生产过程中，商品价值的货币表现，资金的实质是再生产过程中运动着的价值。
2.资金运动的经济内容
　　①资金筹集。筹集资金是资金运动的起点，是投资的必要前提。
②资金投放。投资是资金运动的中心环节。
③资金耗费。资金的耗费过程又是资金的积累过程。
④资金收回。资金收回是资金运动的关键环节。
　　⑤资金分配。资金分配是一次资金运动过程的终点，又是下一次
资金运动过程开始的前奏。
  3．财务活动：是指资金的筹集、投放、使用、收回及分配等一系列行为的总称。企业财务活动可分为四个方面：（1）筹资活动；（2）投资活动；（3）资金营运活动；（4）分配活动。
4.财务关系：企业资金运动中存在的与各有关方面发生的经济利益关系。主要表现在以下几方面：①企业与投资者和受资者之间的财务关系。②企业与债权人、债务人、往来客户之间的财务关系。　　③企业与税务机关之间的财务关系。④企业内部各单位之间的财务关系。⑤企业与职工之间的财务关系。
5.企业财务管理的基本内容：①筹资管理②投资管理③资产管理④成本费用管理⑤收入和分配管理。
6.财务管理的特点：财务管理区别于其他管理的特点，在于它是一种价值管理，是对企业再生产过程中的价值运动所进行的管理。
①涉及面广。财务管理与企业的各个方面具有广泛的联系。②灵敏度高。财务管理能迅速提供反映生产经营状况的财务信息。③综合性强。财务管理能综合反映企业生产经营各方面的工作质量。
二、财务管理的目标
1.财务管理目标的含义：又称理财目标，是指企业进行财务活动、处理财务关系所要达到的根本目的。
2.财务管理目标的特征：①财务管理目标具有相对稳定性。　　②财务管理目标具有可操作性。（可以计量、可以追溯、可以控制）
③财务管理目标具有层次性。
　3．企业目标对财务管理的要求
企业目标可以概括为生存、发展和获利。
（1）企业生存目标对财务管理的要求是：以收抵支和偿还到期债务。（长期亏损是企业终止的根本原因；不能偿还到期债务是企业终止的直接原因。）
（2）企业发展目标对财务管理的要求是：筹集企业发展所需的资金。
（3）企业获利目标对财务管理的要求是：合理、有效地使用资金。
4．财务管理的整体目标
（1）利润最大化
主张：追逐利润最大化作为财务管理的目标
理由：①剩余产品的多少可以用利润指标来衡量；②自由竞争的资本市场中，资本的使用权最终属于获利最多的企业；③只有每个企业都最大限度获利，整个社会的财富才能实现最大化。
问题：①没有考虑实现利润的时间价值；②没有反映获得利润与投入资本的关系；③没有考虑风险因素；④导致企业短期行为。
  （2）资本利润率最大化或每股利润最大化
  主张：应将企业的税后净利润与出资额联系起来考察。
  理由：①投资者投资的目的是取得资本收益；②将获得的利润同投入资本对比，能反映企业的盈利水平。
  问题：①没有考虑资金时间价值和风险因素；②不能避免短期行为。
 （3）企业价值最大化
 主张：企业价值最大化或股东财富最大化作为财务管理目标。
 理由：投资者建立企业的目的是创造财富，这种财富首先表现为企业价值。
  优点：①考虑了资金时间价值和投资的风险价值；②反映了对企业资产保值增值的要求；③克服了短期行为；④有利于社会资源的合理配置。
  结论：企业价值最大化有利于体现企业管理目标，能揭示市场认可的企业价值，考虑了资金时间价值和风险，通常被认为是较为合理的财务管理目标。
  5.财务管理的具体目标
6．财务管理目标的协调
 （1）所有者与经营者的矛盾与协调
  矛盾：经营者要求能更多的增加享受成本；而所有者则希望以较小的享受成本支出带来更高的企业价值或股东财富。
  解决矛盾的措施：①解聘；②接收；③激励
 （2）所有者与债权人的矛盾与协调
矛盾：①所有者未经债权人同意，投资于比债权人预计风险要高的项目；②未经现有债权人同意，发行新债致使是债券或老债的价值降低。
  协调方法：①限制性借债；②收回借款或不再借款。
三、财务管理的原则
①资金合理配置原则②收支积极平衡原则③成本效益原则④收益风险均衡原则⑤分级分权管理原则⑥利益关系协调原则
四、财务管理的基本环节
①财务预测②财务决策③财务计划④财务控制⑤财务分析
五、企业财务管理机构
1.“两权三层”管理的基本框架
①对于一个理财主体来说，在所有权和经营权分离的条件下，所有者和经营者对企业财务管理具有不同的权限，要进行分权管理。这
是所谓的“两权”。
　　②按照公司的组织结构，所有者财务管理和经营者财务管理，分别由股东大会（股东会）、董事会、经理层（其中包括财务经理）来
实施，进行财务分层管理。这就是所谓的“三层”。
2.“两权三层”管理的内容
①股东大会：着眼于企业的长远发展和主要目标，实施重大的财
务战略，进行重大的财务决策。
　　②董事会：着眼于企业的中、长期发展，实施具体财务战略，进
行财务决策。
　　③经理层：经理层对董事会负责，着眼于企业短期经营行为，执
行财务战略，进行财务控制。
六、财务管理的环境
  财务管理环境的概念：财务管理环境又称理财环境，是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业内外的各种条件。
财务管理的环境一般包括：经济环境、法律环境和金融环境。

第二章　财务管理的价值观念
——资金时间价值和投资风险价值
　教学要求
通过本章的学习，要求掌握资金时间价值的实质；复利终值和现值的计算；普通年金终值和现值的计算；即付年金终值和现值的计算；递延年金现值的计算；永续年金现值的计算；名义利率与实际利率的换算；内插法的应用；风险的概念和种类；风险报酬的含义；风险衡量的指标及计算；风险与报酬的关系。
本章的重点内容是：资金时间价值的实质；复利终值和现值的计算；普通年金终值和现值的计算；即付年金终值和现值的计算；递延年金现值的计算；永续年金现值的计算；名义利率与实际利率的换算；内插法的应用；风险的概念和种类；风险报酬的含义；风险衡量的指
标及计算；风险与报酬的关系。　
教学内容
一、资金时间价值
1．资金时间价值的概念
  表述：资金时间价值是指一定量的资金在不同时点上的价值量的差额。
来源：资金时间价值是资金在周转使用中产生的，是资金所有者让渡资金使用权而参与社会财富分配的一种形式。
前提条件：通常情况下，资金时间价值被认为是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。因此，市场利率不仅包含时间价值，而且还包括风险价值和通货膨胀的因素。
2．复利终值和现值
资金时间价值一般用相对数表示，按复利计算。
（1）复利终值的计算
复利终值是指一定量的本金按复利计算若干期后的本利和。
（2）复利现值的计算
复利现值是指未来一定时期收入或支出资金按复利计算现在的价值。或者说为取得将来一定本利和现在所需要的本金。
复利终值和复利现值的应用：复利现值是复利终值的逆运算，计算时有F、P、i、n四个变量，要求给出其中三个变量，要能计算出另一个变量。
3．普通年金终值和年金现值
年金是指等额、定期的系列收支款项。如折旧、利息、租金、保险费等通常表现为年金形式。按照收付的次数和支付的时间划分，年金可分为普通年金、即付年金、递延年金和永续年金四类。
（1）普通年金终值的计算
普通年金终值是指一定时期内每期期末收付款项的复利终值之和。
（2）普通年金现值的计算
普通年金现值是指为在每期期末取得相等金额的款项，现在需要投入的金额。
4．即付年金终值和现值的计算
即付年金是指在一定时期内每期期初有等额收付款项的年金。
5．递延年金的计算
递延年金是指在最初若干期没有收付款项的情况下，后面若干期等额的系列收付款项。递延年金收付形式中，最初若干期没有发生收付，一般用m表示递延期数，后面若干期连续收付的期数用n表示。
递延年金终值的大小，与递延期无关，其计算方法与普通年金终值计算相同。
递延年金现值的计算有两种方法：
第一种方法：先计算出从第1年到第m+n年的普通年金现值（相当于多计算了从第1年到第m年的普通年金现值），然后减去m期的普通年金现值。
第二种方法：先计算出从第m年到第m+n年的普通年金现值，再将结果贴现至第1年年初。
6．永续年金的计算
永续年金是指无限期的定额支付的年金。永续年金的特点是没有终止的时间，也没有终值。
二、投资风险价值
1．风险的概念：风险一般是指某一行动的结果具有变动性。
2．风险的种类：
按风险形成的原因可分为经营风险和财务风险。
（1）经营风险：是指因生产经营方面的原因给企业盈利带来的不确定性。
（2）财务风险：是指由于举债而给企业财务成果带来的不确定性。
3．风险报酬：所谓风险报酬率是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值率的那部分额外报酬率，即风险报酬额与原投资额的比率。
如果不考虑通货膨胀因素，风险投资所要求或期望的投资报酬率就是无风险报酬率（资金时间价值）与风险报酬率之和。
 4．风险衡量
（1）概率（Pi）分布
     概率是指用来表示随机事件发生可能性及出现某种结果可能性大小的数值。
   概率分布必须符合以下两个要求：所有的概率是介于0与1之间的一个数；所有结果的概率之和应等于1。
 （2）期望值：期望值是各种可能的结果按其概率进行加权平均得到的平均值。
 （3）标准离差：标准离差是反映概率分布中各种可能结果对期望值的偏离程度，是反映离散程度的一个数值。
  标准离差以绝对数来衡量决策方案的风险，在期望值相同的情况下，标准离差越大，风险越大；反之，标准离差越小，则风险越小。
 （4）标准离差率；标准离差率是标准离差同期望值的比值。
    标准离差作为绝对数，只适于相同期望值决策方案风险程度的比较，对于期望值不同的决策方案，只能运用标准离差率这一相对数指标来比较或评价。
（5）计算应得风险报酬率
（6）计算预测投资收益率，权衡投资方案是否可取。

第三章　筹资管理
教学要求
通过本章的学习，要求掌握筹资渠道与方式；筹资的基本原则；销售百分率预测法的应用；吸收直接投资的特点及优缺点；股票的概念和分类；普通股股东的权利与义务；普通股筹资的优缺点；优先股的特点和种类；优先股筹资的优缺点；债券的基本要素；债券发行价格的计算；债券筹资的优缺点；融资租赁的优缺点；商业信用的形式、现金折扣成本的计算；商业信用的优缺点。了解资金成本的概念与作用；掌握个别资金成本、加权平均资金成本和资金边际成本的计算方法；熟悉经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆的概念及其相互关系；熟悉经营杠杆与经营风险、财务杠杆与财务风险以及复合杠杆与企业风险的关系；掌握各种杠杆的计算方法；掌握资金结构的含义；掌握息税
前利润——每股利润分析法、比较资金成本法和因素分析法。
   本章的重点是：销售百分率预测法的应用；吸收直接投资的特点及优缺点；股票的概念和分类；普通股股东的权利与义务；普通股筹资的优缺点；优先股的特点和种类；优先股筹资的优缺点；债券的基本要素；债券发行价格的计算；债券筹资的优缺点；融资租赁的优缺点；商业信用的形式、现金折扣成本的计算；商业信用的优缺点。 个别资金成本的计算；加权平均资金成本的计算；资金的边际成本的含义和计算；经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆的计算；每股利润分析法的计算和应用。
教学内容
一、筹资管理概论
　　1、企业筹资的具体动机：①新建筹资动机②扩张筹资动机③调整筹资动机④双重筹资动机。
　　2、筹资的原则：①合理确定资金需要量，努力提高筹资效果。②周密研究投资方向，大力提高投资效果。③适时取得所筹资金，保证资金投放需要。④认真选择筹资来源，力求降低筹资成本。⑤合理安排资本结构，保持适当偿债能力。⑥遵守国家有关法规，维护各方合法权益。
　　以上各项可概括为：合理性、效益性、及时性、节约性、比例性、
合法性六项原则。
3、企业的资金来源渠道：①政府财政资金②银行信贷资金③非银行金融机构资金④其他企业单位资金⑤民间资金⑥企业自留资金　　⑦外国和港澳台资金。
4、企业的筹资方式有：①吸收直接投资②发行股票③企业内部积累④银行借款⑤发行债券⑥融资租赁⑦商业信用。
5、企业筹资的类型
权益资本与债务资本；长期资本与短期资本；内部筹资与外部筹资；直接筹资与间接筹资。
6、筹资数量
（1）筹资数量预测的基本依据
（2）筹资数量的定性预测法
（3）筹资数量的定量预测法——销售百分比法
销售百分比法的含义：是根据销售额与资产负债表和利润表项
目之间的比例关系，预测各项目短期资本需要量的方法。
　　销售百分比法的优点：能为财务管理提供短期预计的财务报表，
以适应外部筹资的需要，且易于使用。
销售百分比法的缺点：但在有关因素发生变动的情况下，必须相应地调整原有的销售百分比。
二、权益资本筹集
1、企业资本金制度
（1）资本金的含义：是指企业在工商行政管理部门登记的注册资金，是各种投资者以实现盈利和社会效益为目的，用以进行企业生产经营、承担有限民事责任而投入的资金。
（2）资本金的筹集方法：①实收资本制；②授权资本制；③折衷资本制。
2、企业资本金的管理原则：①资本确定原则；②资本充实原则；　　③资本保全原则；④资本增值原则；⑤资本统筹使用原则。
3、建立资本金制度的重要作用：①有利于明晰产权关系，保障所有者权益。②有利于维护债权人的合法权益。③有利于保障企业生产经营活动的正常进行。④有利于正确计算企业盈亏，合理评价企业经营成果。
4、筹集投入资本
（1）吸收投入资本主要形式：①现金投资；②实物投资；③工业产权和非专利技术投资；④土地使用权投资。
（2）吸收投资的程序：①确定筹资数量；②物色投资单位；③协商投资事项；④签署投资协议；⑤取得所筹集的资金。
（3）吸收投入资本的优点：①能够增强企业信誉；②能够早日形成生产经营能力；③财务风险较低。
　　（4）吸收投入资本的缺点：①资本成本较高；②产权清晰程度差。
5、普通股筹资
（1）普通股权利和义务的特点：①普通股股东享有公司的经营管理权。②普通股股利分配在优先股之后进行，并依公司盈利情况而定。③公司解散清算时，普通股股东对公司剩余财产的请求权位于优先股之后。④公司增发新股时，普通股股东具有认购优先权，可以优先认购公司所发行的股票。
（2）股票的发行程序：
A、公司设立发行原始股的基本程序：①发起人议定公司注册资本，并认缴股款。②提出发行股票的申请。③公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议。④招认股份，缴纳股款。⑤召开创立大会，选举董事会、监事会，办理公司设立登记，交割股票。
B、公司增资发行新股的基本程序：①作出发行新股的决议。　　②提出发行新股的申请。③公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议。④招认股份，缴纳股款，交割股票。⑤改选董事、监事，办理变更登记。
（3）股票发行的具体方法：①有偿增资。②无偿配股。③有偿无偿并行增股。
（4）普通股筹资的优点：①能提高公司的信誉。②没有固定的到期日，不用偿还。③没有固定的股利负担。④筹资风险小。⑤筹资限制较少。
（5）普通股筹资的缺点：①资本成本较高。②容易分散控制权。
6、优先股筹资
（1）优先股的种类
累积与非累积优先股；参与与非参与优先股；可转换与不可转换优先股；可赎回与不可赎回优先股。
（2）优先股股东的权利：①优先分配股利权；②优先分配公司剩余财产权；③部分管理权。
（3）优先股筹资的优点：①一般没有固定的到期日，不用偿付本金。②股利支付既固定又有一定的灵活性。③保持普通股股东对公司的控制权。④可适当增强公司的信誉，提高公司的借款举债能力。
（5）优先股筹资的缺点：①筹资成本较高。②筹资限制多。③可能形成较重的财务负担。
三、债务资本的筹集
（一）短期债务资本的筹集
1、商业信用
（1）企业之间商业信用的形式：①应付账款。（免费信用、有代价信用、展期信用）放弃折扣的成本是一种机会成本。②商业汇票。③预收货款。
（2）商业信用筹资的优点：①筹资便利。②限制条件少。③有时无筹资成本。
　 （3）商业信用筹资的缺点：商业信用的期限较短，如果取得现金折扣，则时间更短；如果放弃现金折扣，则须付出很高的筹资成本。

2、短期银行借款
（1）办理银行借款的程序：①企业提出申请。②银行进行审批。　　③签订借款合同和协议书。④企业取得借款。⑤企业偿还借款。
（2）向银行借款需要附带的信用条件：①信贷额度。②周转信贷协议。③补偿性余额。④按贴现法计息。
（3）短期借款的优点：①筹资速度快。②借款弹性好。
（4）短期借款的缺点：①财务风险较大。②实际利率较高。
3、发行短期融资券
（二）取得长期借款
（1）长期借款筹资的优点：：①筹资速度快。②借款成本较低。③借款弹性较大。④利用借款筹资可发挥财务杠杆的作用。
（2）长期借款的缺点：①筹资风险较高。②限制条件较多。③筹资数量有限。
（三）发行债券
1、债券的基本要素：债券面值；债券期限；票面利率；发行价格。
2、发行债券的资格和与条件
3、企业发行债券的基本程序：①作出发行债券的决议。②提出发行债券的申请。③公告企业债券募集办法。④委托证券经营机构发售。⑤发售债券，收缴债券款，登记债券存根簿。⑥按期还本付息。
4、债券发行价格的确定
（1）决定债券发行价格的因素：债券面额；票面利率；市场利率和债券期限。
（2）确定债券发行价格的方法：等价；溢价和折价。
（3）发行债券筹资的优点：①资本成本较低。②具有财务杠杆作用。③可保障股东控制权。④便于调整资本结构。
（4）发行债券筹资的缺点：①财务风险高。②限制条件多。③筹资额有限。
（四）租赁筹资
1、租赁的种类：经营租赁和融资租赁
2、经营租赁的特点：①出租的设备一般由租赁公司根据市场需要选定，然后再寻找承租企业。②租赁期较短，短于资产的有效使用期，在合理的限制条件内承租企业可以中途解约，这在有新设备出现或租赁设备的企业不再需用时，对承租人比较有利。③设备的维修、保养由租赁公司负责。④租赁期满或合同中止以后，出租资产由租赁公司收回。经营租赁比较适用于技术过时较快的生产设备。
3、融资租赁的特点：①出租的设备由承租企业提出要求购买或者由承租企业直接从制造商或销售商那里选定。②租赁期较长，接近于资产的有效使用期，在租赁期间双方无权取消合同。③由承租企业负责设备的维修、保养和保险，承租企业无权拆卸改装。④租赁期满，按事先约定的方法处理设备，包括退还租赁公司，继续租赁，企业留购，即以少的“名义货价”买下设备。通常采用企业留购办法，这样，租赁公司也可以免除处理设备的麻烦。
4、融资租赁的基本程序：①选择租赁公司，提出委托申请。②选择租赁设备，探询设备价格。③签订购货协议。④签订租赁合同。　　⑤交货验收。⑥结算货款。⑦投保。⑧交付租金。⑨合同期满处理设备。
5、租金的确定
（1）决定租金的因素：①租赁设备的购置成本，包括设备的买价、运杂费和途中保险费等。②预计租赁设备的残值。③利息。④租赁手续费。⑤租赁期限。⑥租金的支付方式。
（2）确定租金的方法：平均分摊法和等额年金法。
6、租赁筹资的优点：①能迅速获得所需资产。②租赁筹资限制较少。③免遭设备陈旧过时的风险。④到期还本负担轻。⑤税收负担轻。⑥租赁可提供一种新的资金来源。
　　7、租赁筹资的缺点：资本成本高。
四、资金成本
1、资金成本的含义：是企业为取得和使用资本而支付的各种费用，又称资本成本。资本成本包括用资费用和筹资费用两部分内容。
2、资本成本的性质：①资本成本是资本使用者向资本所有者和中介人支付的占用费和筹资费。②资本成本具有一般产品成本的基本属性，又有不同于一般产品成本的某些特性。③资本成本同资金时间价值既有联系，又有区别。
3、资本成本的作用：①资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据。②资本成本是评价投资项目可行性的主要经济标准。③资本成本是评价企业经营成果的最低尺度。
4、资本成本的种类：个别资本成本、综合资本成本和边际资本成本。
5、个别资本成本率的测算
（1）个别资本成本测算原理
（2）债务资本成本的测算：长期借款成本的测定；长期债券成本的测定。
6、权益资本成本的测定：普通股资本成本的测算、优先股资本成本的测算和留存收益资本成本的测算。

7、综合资本成本（加权平均资本成本）的测算
加权平均资金成本是指分别以各种资金成本为基础，以各种资金占全部资金的比重为权数计算出来的综合资金成本。它是综合反映资金成本总体水平的一项重要指标。其计算公式为：
加权平均资金成本=∑(某种资金占总资金的比重×该种资金的成本)
8、边际资本成本的测算
五、杠杆利益与风险
（一）杠杆效应的含义
财务中的杠杆效应是指由于固定费用的存在而导致的，当某一
财务变量以较小幅度变动时，另一相关变量会以较大幅度变动的现
象。包括经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆三种形式。
（二）成本习性、边际贡献与息税前利润
1、成本习性及分类
成本习性是指成本总额与业务量之间在数量上的依存关系。成本
习性可划分为固定成本、变动成本和混合成本三类。

2、边际贡献、息税前利润和每股利润及其计算
3、杠杆原理

六、 资本结构
（一）资本结构概述
1、资本结构的概念
资本结构是指企业各种资金的构成及其比例关系。资本结构有广义和狭义之分。狭义的资本结构是指长期资本结构；广义的资本结构是指全部资金(包括长期资金、短期资金)的结构。通常所指资本结构是指狭义的资本结构。
2、影响资本结构的因素：(1)企业财务状况； (2)企业资产结构；(3)企业销售情况；(4)企业所有者和管理人员的态度；(5)贷款人和信用评级机构的影响；(6)行业因素；(7)企业规模；(8)所得税税率的高低；(9)利率水平的变动趋势。
(二)资本结构决策的方法
1、每股利润分析法
每股利润分析法是利用每股利润无差别点来进行资本结构决策
的方法。
每股利润无差别点是指两种筹资方式下每股利润相等时的息税
前利润，所以每股利润分析法又叫做EBIT—EPS分析。
2、比较资本成本法
比较资本成本法，是通过计算各方案加权平均的资本成本，并根据加权平均资本成本的高低来确定最佳资本结构的方法。

第四章　流动资产投资管理
一、现金          
  现金是指在生产过程中暂时停留在货币形态的资金，包括库存现金、银行存款、银行本票、银行汇票等。
  1、现金的持有动机

2、现金的成本
3、最佳现金持有量（重点）
   确定现金最佳持有量的模式主要有成本分析模式和存货模式。
  （1）成本分析模式
  成本分析模式是根据现金有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。运用成本分析模式确定现金最佳持有量时，只考虑因持有一定量的现金而产生的机会成本及短缺成本，而不予考虑管理费用和转换成本。这种模式下，最佳现金持有量，就是持有现金而产生的机会成本与短缺成本之和最小时的现金持有量。
  （2）存货模式
  存货模式是将存货经济进货批量模型原理用于确定目标现金持有量，其着眼点也是现金相关总成本最低。
  这种模式下的最佳现金持有量，是持有现金的机会成本与证券变现的交易成本相等时的现金持有量。
  利用存货模式确定最佳现金持有量的模型为：

式中，T为一个周期内现金总需求量；F为每次转换有价证券的固定成本；Q为最佳现金持有量(每次证券变现的数量)；K为有价证券利息率(机会成本)；TC为现金管理相关总成本。
   4、现金日常管理
   现金日常管理包括现金回收管理、现金支出管理和闲置现金投资管理。
   （1）现金回收管理
   现金回收管理的目的是尽快收回现金，加速现金的周转。主要方法有邮政信箱法和银行业务集中法等。

（2）现金支出管理
   现金支出管理的关键是尽可能延缓现金的支出时间。延期支付账款的方法主要有：

（3）闲置现金投资管理
在保证主营业务的现金需求的前提下，企业应将闲置资金投入到流动性强、风险性低、交易期限短的金融工具中，以期获得较多的收入。

二、应收账款
  应收账款是企业因对外赊销产品、材料、供应劳务等而应向购货方或接受劳务单位收取的款项。
  1、应收账款的功能
  应收账款的功能是指它在企业生产经营中所具有的作用。应收账款主要功能是促进销售和减少存货。
  2、应收账款的成本

3、信用政策（重点）

4、应收账款日常管理
  应收账款日常管理的主要内容包括应收账款追踪分析、应收账款账龄分析和应收账款收现保证率分析。

三、存货
   存货是指企业在生产经营过程中为生产或销售而储备的物资。
   1、存货的功能与成本
  （1）存货的功能
  存货的主要功能有：防止停工待料；适应市场变化；降低进货成本；维持均衡生产。
  （2）存货成本（重点）

2、存货经济批量模型（重点）
   （1）存货经济进货批量基本模式
   在不允许出现缺货的情况下，进货费用与储存成本总和最低时的进货批量，就是经济进货批量。其计算公式为：

式中，Q为经济进货批量；A为某种存货年度计划进货总量；B为平均每次进货费用；C为单位存货年度单位储存成本；P为进货单价。
  （2）实行数量折扣的经济进货批量模式
  在供货方提供数量折扣条件下，若每次进货数量达到供货方的进货批量要求，可以降低进货成本。通常，进货批量越大，可利用的折扣就越多。
  存货相关总成本的计算公式为：
  存货相关总成本=存货进价+相关进货费用+相关储存成本
   其中，存货进价=进货数量×进货单价
  实行数量折扣的经济进货批量具体确定步骤如下：
   第一步，按照基本经济进货批量模式确定经济进货批量；
   第二步，计算按经济进货批量进货时的存货相关总成本；
   第三步，计算按给予数量折扣的不同批量进货时，计算存货相关总成本；
   第四步，比较不同批量进货时的存货相关总成本。此时最佳进货批量，就是使存货相关总成本最低的进货批量。
  （3）允许缺货时的经济进货模式
  允许缺货的情况下，企业对经济进货批量的确定，不仅要考虑进货费用与储存成本，而且还必须对可能的缺货成本加以考虑，能够使三项成本总和最低的进货批量便是经济进货批量。
  允许缺货时的经济进货批量

S＝Q×C÷(C+R)
   式中：S为缺货量，R为单位缺货成本，其他符号同上。
   3、存货日常管理
  （1）存货分级归口管理
（2）再订货点与保险储备量确定
  （3）存货ABC分类管理
   存货ABC分类管理就是按照一定的标准，将企业的存货划分为A、B、C三类，分别实行分品种重点管理、分类别一般控制和按总额灵活掌握的存货管理方法。分类的标准主要有两个：一是金额标准，二是品种数量标准。

第五章 项目投资管理
　一、项目投资管理概述
1、项目投资的概念
项目投资是一种以特定项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。
特点：投资金额大；影响时间长；变现能力差；投资风险大。
2、项目计算期及其构成
项目计算期是指从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间。
项目计算期=建设期+生产经营期
n＝s+p
3、项目的原始总投资、投资总额和资金投入方式
（1）原始总投资：反映项目所需现实资金水平的价值指标。是指为使项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金。
①建设投资：固定资产投资、无形资产投资、开办费投资。
②流动资金投资（营运资金投资或垫支流动资金）
　本年流动资金增加额（垫支数）＝本年流动资金需用数－截止上年的流动资金投资额
　经营期流动资金需用数＝该年流动资产需用数－该年流动负债需用数　
　（2）投资总额：是反映项目投资总体规模的价值指标，它等于原始总投资与建设期资本化利息之和。
　　投资总额＝原始总投资+建设期资本化利息
　　（3）资金投入方式：一次投入、分次投入
二、项目投资决策指标
（一）现金流量
1、现金流量的涵义
理解三点：（1）财务管理中的现金流量，针对特定投资项目，不是针对特定会计期间。（2）内容既包括流入量也包括流出量，是一个统称。（3）不仅包括货币资金，而且包括非货币资源的变现价值。
2、现金流量的内容
（1）初始现金流量（2）营业现金流量（3）终结现金流量
3、确定现金流量的假设
（1）投资项目类型的假设
　　假设投资项目只包括单纯固定资产投资项目、完整工业投资项目和更新改造投资项目三种类型。
（2）财务可行性分析假设
假设该投资项目已经具备国民经济可行性和技术可行性。
（3）全投资假设
即使实际存在借入资金，也将其作为自有资金对待。不区分自有资金或借入资金，而将所需资金都视为自有资金。归还借款本金、支付借款利息不属于投资项目的现金流量。
（4）建设期投入全部资金假设
（5）经营期与折旧年限一致假设
（6）时点指标假设
建设投资在建设期内有关年度的年初或年末发生。流动资金投资则在经营期初（或建设期末）发生；经营期内各年的收入、成本、折旧、摊销、利润、税金等项目的确认均在年末发生；项目最终报废或清理均发生在终结点（但更新改造项目除外）。
（7）确定性假设
假设与项目现金流量有关的价格、产销量、成本水平、企业所得税税率等因素均为已知数。
4、现金流量的估算
　　（1）现金流入量的估算
①营业收入的估算
应按照项目在经营期内有关产品的各年预计单价和预测销售量进行估算。
　　此外，作为经营期现金流入量的主要项目，本应按当期现销收入额与回收以前期应收账款的合计数确认。但为了简化核算，可假定正常经营年度内每期发生的赊销额与回收的应收账款大体相等，即假定“当期营业现金收入＝当期销售收入”。
②回收固定资产余值的估算
按固定资产的原值乘以其法定净残值率即可估算出在终结点回收的固定资产余值。
③回收流动资金的估算　　
在终结点一次性回收的流动资金应等于各年垫支的流动资金投资额的合计数。
（2）现金流出量的估算
　　①建设投资的估算
　　主要应当根据项目规模和投资计划所确定的各项建筑工程费用、设备购置成本、安装工程费用和其他费用来估算。
固定资产投资和原值是不一样的。会计上固定资产原值不仅包括买价运杂费等费用，还包含资本化利息，但是财务管理的建设投资是不含资本化利息。
公式：固定资产原值=固定资产投资+资本化利息
②流动资金投资的估算
用每年流动资产需用额和该年流动负债需用额的差来确定本年流动资金需用额，然后用本年流动资金需用额减去截止上年末的流动资金占用额确定本年流动资金增加额。
③经营成本的估算
与项目相关的某年经营成本等于当年的总成本费用扣除该年折旧额、无形资产和开办费的摊销额，以及财务费用中的利息支出等项目后的差额。
某年经营成本＝该年的总成本费用（含期间费用）－该年折旧额、无形资产和开办费摊销额－该年计入财务费用的利息支出
经营成本的节约相当于本期现金流入的增加，但为统一现金流量的计量口径，在实务中仍按其性质将节约的经营成本以负值计入现金流出量项目，而并非列入现金流入量项目。
④各项税款的估算
在进行新建项目投资决策时，通常只估算所得税；更新改造项目还需要估算因变卖固定资产发生的营业税。
只有从企业或法人投资主体的角度才将所得税列作现金流出。　　【归纳】　现金流量包括流入量和流出量。　
（3）估算现金流量时应注意的问题
①必须考虑现金流量的增量②尽量利用现有会计利润数据③不能考虑沉没成本因素④充分关注机会成本（机会成本指在决策过程中选择某个方案而放弃其他方案所丧失的潜在收益。）⑤考虑项目对企业其
他部门的影响。　　
（二）非贴现现金流量指标
1、投资回收期（PP）
2、投资报酬率（ARR）
（三）贴现现金流量指标
1、净现值（NPV）
2、现值指数（PI）
3、内含报酬率（IRR）
三、投资决策指标的应用

第六章 证券投资管理
一、证券投资概述
  1、证券投资的涵义：证券投资是指投资者将资金投资于股票、债券、基金及衍生证券等资产，从而获取收益的一种投资行为。
  相对于实物投资而言，证券投资具有流动性强、价值不稳定、交易成本低等特点。
  2、证券投资的目的:(1)暂时存放闲置资金；(2)与筹集长期资金相配合；(3)满足未来的财务需求；(4)满足季节性经营对现金的需求；(5)获得对相关企业的控制权。
  3、证券投资的对象与种类
  金融市场上的证券很多，其中可供企业投资的证券主要有国债、短期融资券、可转让存单和企业股票与债券等。
  根据证券投资的对象不同，可以分为债券投资、股票投资、基金投资、期货投资、期权投资和组合投资。
4、证券投资的原则：收益性、安全性和合理性。
二、证券投资风险与收益
(一)证券投资风险
违约风险、利息率风险、购买力风险、流动性风险和期限性风险。
(二)证券投资报酬
  证券投资报酬包括证券出售现价与原价的价差以及定期的股利或利息收益。

三、证券投资决策
（一）证券投资决策的因素分析
1、国民经济形势分析2、行业分析3、企业生产经营管理情况分析
（二）企业债券投资
   1、债券投资的目的
  短期债券投资的目的主要是为了合理利用暂时闲置资金，调节现金余额，获得收益。长期债券投资的目的主要是为了获得稳定的收益。
  2、债券的收益率
  （1）债券收益的来源及影响因素
  债券的投资收益包含两方面内容：一是债券的年利息收入；二是资本损益，即债券买入价与卖出价或偿还额之间的差额。
  衡量债券收益水平的尺度为债券收益率。决定债券收益率的因素主要有债券票面利率、期限、面值