连锁药店行业报告：加速拥抱新零售和数智化.pdf

证券研究报告证券研究报告 加速拥抱新零售和数智化加速拥抱新零售和数智化 连锁药店行业报告系列四 2022年7月13日 作者：作者：林小伟林小伟/黄素青黄素青/王明瑞王明瑞/吴佳青吴佳青 请务必参阅正文之后的重要声明 核心观点核心观点 中国零售药店长期有望成为第一终端，空间超万亿。行业集中度提升仍是主旋律，处方外流缓慢且持续。线下药店发展四大趋势：后疫情时代，龙头药店积极应对单店服务人次/规模下滑、会员粘性和活跃度下降的现象，重视门店流量运营，推动业务转型升级。1）区域扩张：聚焦下沉+发展加盟 2）店型模式：加大院边店和社区店的建设，承接处方外流、拥抱新零售，运用数智化技术提升“留量”运营和服务能力。3）品类结构：提升药占比，多元化蓄势待发。4）产业链渗透：提升统采和厂商共建占比，加速上下游渗透。线上药品零售发展趋势：疫情催化网上药店高速发展，积累健康流量、技术和配送资源。OTC和非药品线上发展势不可挡，产品成熟度和品牌力是核心。网售处方药存在政策不确定性。长期来看，未来处方外流市场仍主要集中在线下零售药店。1 总结：数智化助力零售药店全域、全流程“留量”运营和服务，药企积极迎接药品零售线上化、处方药OTC化、消费自主化趋势。风险提示：处方外流不及预期；带量采购强度超预期；网售处方药和医保支付政策放开，加速对线下药店的冲击；厂商生态共建意识不足，数据资产积累与运营能力不足。pOoNnNtMsMoNzQnQqQsOnO9PaO9PtRqQsQnPeRqQqPkPrQoN6MsQnPNZpNmRvPmNoQ请务必参阅正文之后的重要声明 目目 录录 主题一主题一 我国医药零售行业总体发展现状 主题二主题二 线下药店发展趋势 主题三主题三 线上药品零售发展趋势 主题四主题四 总结 2 请务必参阅正文之后的重要声明 中国药品零售总额恢复增长，药店终端份额持续提升中国药品零售总额恢复增长，药店终端份额持续提升 3 受疫情影响，2021年我国三大终端药品销售额为1774717747亿元亿元，同比增长8.08.0%。其中，公立医院终端市场份额占比为63.563.5%，零售药店占比26.926.9%，公立基层医疗占比9.69.6%。如果加入未统计的“民营医院、私人诊所、村卫生室”，则目前中国药品终端总销售额超过超过2 2万亿元万亿元，占2021年全国卫生总费用预计7.87.8万亿元万亿元的26%26%左右（药占比药占比），较20152015年年40%40%左右左右的药占比有明显下降。零售药店受益于消费升级和处方外流，终端销售和份额持续提升。院内市场在医保控费和集采降价下承压。疫情催化了这一进程。图图1 1：全国三大药品销售终端销售额（亿元）：全国三大药品销售终端销售额（亿元）图图2 2：零售药店终端销售份额持续提升：零售药店终端销售份额持续提升 数据来源数据来源：中国卫生健康统计年鉴、国家卫健委、米内网数据库、光大中国卫生健康统计年鉴、国家卫健委、米内网数据库、光大证券研究所证券研究所 图图3 3：药店是第二终端，药品规模约：药店是第二终端，药品规模约48004800亿（亿（20212021）请务必参阅正文之后的重要声明 中国零售药店长期有望成为第一终端，空间超万亿中国零售药店长期有望成为第一终端，空间超万亿 我国零售药店目前是第二终端，药品销售规模约4800亿元，其中处方药销售规模约1600亿，处方药处方药零售渠道占比从零售渠道占比从20182018年的年的12%12%提升至提升至20202020年的年的15%15%，而美日处方药药店渠道占比接近接近50%50%，中国零售药店市场空间广阔。随着我国医药分开政策的推进，药店有望成为药品销售第一终端。不考虑行业的基础需求增长，仅考虑处方药药店渠道占比提升至美日水平，我国实体药店长期规模接近我国实体药店长期规模接近1 1万亿万亿。4 数据来源数据来源：米内网、米内网、BCGBCG、NACDSNACDS、光大证券研究所、光大证券研究所 图图4 4：中美日处方药渠道销售占比比较：中美日处方药渠道销售占比比较 图图5 5：我国药店渠道处方药的潜在空间：我国药店渠道处方药的潜在空间 39%单位：亿元 2020年处方药 销售规模 药店占比 实体药店 总规模 药店渠道 1674 5576（2020年）中国药品零售总规模 20000 8.4%药店+医院门诊 处方药规模 11160 15.0%假设药店份额提升至 日本水平 6250 56.0%10152（潜在）美国水平 5134 46.0%9036（潜在）图图6 6：我国零售药店长期空间超万亿级：我国零售药店长期空间超万亿级 请务必参阅正文之后的重要声明 政策鼓励零售药店行业头部集中、多元化发展政策鼓励零售药店行业头部集中、多元化发展 2020年中国零售药店CR10（含税销售额口径）提升至25.2%25.2%，远低于日本同期日本同期70.72%70.72%的集中度。2021年10月28日，商务部发布关于“十四五”时期促进药品流通行业高质量发展的指导意见，指出到到20252025年年，培育形成5 5-1010家超过家超过500500亿的专业化、多元化药品零售连锁企业亿的专业化、多元化药品零售连锁企业，药品零售百强企业年销售额占药品零售市场总额65%以上，药品零售连锁率要接近70%。当前我国头部零售药房营收规模在150亿左右，我们预计未来行业并购整合将会加速未来行业并购整合将会加速，中小药房有望逐步出清。5 数据来源数据来源：国家药监局、中国药店、国家药监局、中国药店、BloombergBloomberg、美国统计局、美国统计局、JACDSJACDS、米内网、光大证券研究所、米内网、光大证券研究所 图图7 7：我国药店连锁化率已提升至：我国药店连锁化率已提升至57.2%57.2%图图8 8：中国零售药店：中国零售药店CR10CR10仍远低于美日仍远低于美日 图图9 9：20182018年后店均服务人数下降年后店均服务人数下降 请务必参阅正文之后的重要声明 中国实体药店头部集中趋势持续演进中国实体药店头部集中趋势持续演进 6 数据来源：米内数据来源：米内网数据库、光大证券研究所网数据库、光大证券研究所 表表1 1：药店连锁药店连锁TOP100TOP100企业近两年规模（亿元）及市场集中度企业近两年规模（亿元）及市场集中度 表表2 2：单体店、单体店、KAKA、非、非KAKA的门店数占比及销售额占比的门店数占比及销售额占比 20202020年年 20212021年年 百强销售额（亿元）2312 2523 百强销售额占比 41.5%44.1%注：药店连锁TOP100企业不含高济 20202020年年 20212021年年 20202020年年 20212021年年 数量（家）占比 数量（家）占比 规模（亿元）占比 规模（亿元）占比 单体药店数(家)240963 43.5%252260 42.8%1879 34%1870 33%KA（百强连锁）100809 18.2%119949 20.3%2312 41%2523 44%非KA（非百强连锁）212120 38.3%217439 36.9%1385 25%1323 23%合计 553892 100.0%589648 100.0%5576 100%5716 100%注：KA定义范围为药店连锁TOP100，数据不含高济 商务部十四五规划要求达到65%以上 请务必参阅正文之后的重要声明 行业集中度的快速提升取决于医药分家和处方外流进程行业集中度的快速提升取决于医药分家和处方外流进程 7 国内药店分布密集，但格局分散国内药店分布密集，但格局分散 国内药店数量众多，单店服务人数仅3093人（2017），低于美、英、德和日本药妆店，但高于日本调剂药局 国内CR10仅占21%（2018），其他国家普遍较高（德国禁止连锁故极低）从医疗体系的角度看：从医疗体系的角度看：中国和其他国家相比，医药未分家，药品销售占卫生费用比重高。医药未分家的国家医药未分家的国家，药店集中，药店集中度偏低。度偏低。从人口密度角度看：从人口密度角度看：药店分布密集且单店服务人数较低的都是人口稠密的东亚国家。图图1010：国内药店与海外药店集中度相关指标及药占比指标比较（国内药店与海外药店集中度相关指标及药占比指标比较（20172017）数据来源数据来源：各国统计局、各国统计局、OECDOECD数据库、中国药店（药店份额为数据库、中国药店（药店份额为20182018年数据）、米内网数据库，光大证券研究所年数据）、米内网数据库，光大证券研究所 请务必参阅正文之后的重要声明 多元化水平较低，特别是处方药市场多元化水平较低，特别是处方药市场 8 中国中国药店以销售医药品为主药店以销售医药品为主：2020年处方药、OTC、医疗器械和中药饮片合计占比高达92%。其中其中OTCOTC、医疗器、医疗器械和中药饮片周转率较低。械和中药饮片周转率较低。相比美国，中国药店处方药占比偏低，但高于日本药妆店：相比美国，中国药店处方药占比偏低，但高于日本药妆店：中国医药未分家，流出院外处方药仅占流出院外处方药仅占15%15%。在美国处方药是重要的刚需吸客品种。相比日本药妆店，中国药店非药品类占比低：相比日本药妆店，中国药店非药品类占比低：中国药妆护肤、保健食品和日用杂货仅占收入8%，而日本合计占比高达62%。慢病处方药、药妆和日用品均为高周转品类：慢病处方药、药妆和日用品均为高周转品类：中国药店低中国药店低周转主要是多元化水平低，根本原因是对医保依赖程度高，周转主要是多元化水平低，根本原因是对医保依赖程度高，电商发展速度快电商发展速度快。数据来源：中国药店，数据来源：中国药店，JACDSJACDS，NACDSNACDS，光大证券研究所，光大证券研究所 请务必参阅正文之后的重要声明 药店长期增长逻辑药店长期增长逻辑1 1：集中度提升仍是主旋律：集中度提升仍是主旋律 9 专业化带来人力成本（注册药师）提升 税局征社保带来人力成本提升 租金持续上涨带来租金成本提升 经营成本持续提升经营成本持续提升 药店分类分级、新版GSP 药监局/医保局飞检、开店资质/医保资质注册制 两票制、营改增、小规模纳税人改革 药店监管规范化药店监管规范化 药店龙头多数已经上市 未上市龙头在PE资本加持下也准备上市 药店龙头资本化药店龙头资本化 集中度集中度提升提升 仿制药一致性评价，4+7带量采购推动上游厂家和流通洗牌，医保统一医院药店支付价，药店议价压力变大 控费引发的上游议价挤压控费引发的上游议价挤压 处方药网售挤压？商超/便利店/诊所卖药挤压？新兴渠道带来的外部竞争新兴渠道带来的外部竞争 龙头药店具备：合规经营优势+规模成本优势+特殊药品资源+专业药事服务优势+数智化运营和洞察体系 请务必参阅正文之后的重要声明 药店长期增长逻辑药店长期增长逻辑2 2：处方外流缓慢但持续处方外流缓慢但持续 10 互联网医院（微医/阿里/平安好医生）海南、四川、陕西、广东等多省市政府牵头建设 柳州、梧州等地区为医院+第三方试点 处方信息共享平台的持续建设处方信息共享平台的持续建设 药占比考核、药品零加成 带量采购降药价 慢病长处方规定、门特门慢医保资质、双通道政策 新医改要求医保支出腾笼换鸟新医改要求医保支出腾笼换鸟 进口厂家凭品牌优势占得先机 未中标厂家被迫转型，中标厂家未雨绸缪 集采冲击集采冲击，厂家积极布局药店渠道，厂家积极布局药店渠道 处方处方 外流外流 经营药房性价比越来越低，医院主动外流 医疗服务提价医疗服务提价 医生收入是否会大幅提升？院外配药是否有更好的激励机制？医生薪酬体制改革医生薪酬体制改革 请务必参阅正文之后的重要声明 目目 录录 主题一主题一 我国医药零售行业总体发展现状 主题二主题二 线下药店发展趋势 主题三主题三 线上药品零售发展趋势 主题四主题四 总结 11 请务必参阅正文之后的重要声明 门店数持续增加，单店规模门店数持续增加，单店规模/服务人数减少，竞争加剧服务人数减少，竞争加剧 近年来，实体药店门店数和销售规模持续增加，但单店营收规模逐步下滑，与局部地区药店饱和、集采降药价及电商冲击有关。12 数据来源数据来源：国家药品监督管理局：国家药品监督管理局&国家统计局、米内网数据库、光大证券研究所国家统计局、米内网数据库、光大证券研究所 图图1313：实体药店销售规模与增长趋势：实体药店销售规模与增长趋势 图图1414：实体药店平均单店规模与增长趋势：实体药店平均单店规模与增长趋势 图图1212：实体药店门店数量与增长趋势：实体药店门店数量与增长趋势 请务必参阅正文之后的重要声明 会员粘性和活跃度下降，销售增长依赖拉新和提高客单会员粘性和活跃度下降，销售增长依赖拉新和提高客单 13 表表3 3：全国全国2929省省/自治区自治区/直辖市药店会员基础情况直辖市药店会员基础情况 会员销售会员销售 占比占比 活跃会员活跃会员 占比占比 有效会员有效会员 流失率流失率 会员进店频次会员进店频次 （次（次/平均每人）平均每人）会员会员 复购率复购率 会员人均会员人均 客单价（元）客单价（元）会员人均会员人均 客品次（种）客品次（种）会员增长会员增长率率 20192019年年 60.63%37.30%-7.81 59.09%75.42 2.22-20202020年年 60.00%36.00%32.12%7.52 59.39%80.25 2.39 12.50%20212021年年 64.40%27.40%33.90%6.25 58.15%91.94 2.51 19.70%注：1.会员销售占比=会员销售额/总销售额 2.活跃会员占比=年消费次数6次及以上的会员数/总会员数 3.有效会员流失率=上年度消费过，但本年度未消费过的会员数/上年度消费过的会员数 4.会员进店频次=会员总订单数/会员总消费人数（剔除年消费次数大于100的会员）5.会员复购率=近3个月消费大于或等于2次的会员数/近3个月总消费会员数 6.会员人均客品次=会员平均每单购买的SKU数（单个订单的SKU去重后相加）/总订单数 7.会员增长率=（本年度总会员数-上年度总会员数）/上年度总会员数 为克服客流、销售双下滑的困境，当前药店普遍采取拉新拉新+提高客品次客品次和客客单价单价的策略。过高客单价 低复购、会员流失 数据来源：中国药店、光大证券研究所 重视“留量”运营！请务必参阅正文之后的重要声明 区域扩张趋势：聚焦下沉区域扩张趋势：聚焦下沉+发展加盟发展加盟 背景：局部门店趋于饱和，疫情防控常态化，带量采购降药价，致使客流量下滑和新店盈利拉长。应对：龙头药店门店拓展思路转为聚焦下沉+发展加盟。异地扩张趋缓，甚至主动战略收缩，发展加盟业态，降低投资风险，提高盈利确定性。展望：长期来看，仍会加速异地扩张。14 数据来源数据来源：中国药店、各上市公司年报、光大证券研究所：中国药店、各上市公司年报、光大证券研究所 图图1515：后疫情时代新店盈利周期拉长（月）：后疫情时代新店盈利周期拉长（月）表表4 4：头部上市连锁药店聚焦下沉：头部上市连锁药店聚焦下沉+发展加盟（发展加盟（20212021年）年）请务必参阅正文之后的重要声明 店型发展趋势：加大院边店和社区店建设店型发展趋势：加大院边店和社区店建设 背景：告别高客流、高毛利时代，面对电商冲击，需精耕细作，充分发挥线下实体药店优势。应对：重视社区店和院边店建设，积极拥抱新零售（O2O为主），布局DTP和双通道业务，建立以患者为中心的全渠道和全流程精益运营和服务模式，提升单店盈利能力。单店盈利提升要素=客流量*客品数*单品毛利，客流量提升（处方药+新零售获取增量）、客品数提升（数智化技术洞察需求+全生命周期的服务能力）、单品毛利提升（供应链能力）。15 52.7%49.0%51.8%49.0%52.3%11.2%13.0%14.3%15.8%17.1%21.3%19.9%18.5%17.7%16.8%0%20%40%60%80%100%20172018201920202021居民区占比 院边店占比 商业区占比 其它 数据来源：米内网数据库、上市公司年报、光大证券研究所 图图1616：各类型门店数占比变化趋势：各类型门店数占比变化趋势 图图1717：线上业务占比快速提升线上业务占比快速提升 承接处 方外流 紧贴终 端需求 64 94 181 210 227 23.4%47.1%93.7%16.0%8.0%0%20%40%60%80%100%0501001502002503002017年 2018年 2019年 2020年 2021年 DTP品种销售规模（亿元）增长率 图图1818：实体药店实体药店DTPDTP品种销售规模品种销售规模 5.2%1.6%2.1%2.9%7.4%2.6%5.0%4.8%0%2%4%6%8%益丰药房 一心堂 老百姓 大参林 20202021请务必参阅正文之后的重要声明 品类结构趋势：药占比提升，多元化蓄势待发品类结构趋势：药占比提升，多元化蓄势待发 器械类比重回落；化学药、中成药比重上升；保健品、中药饮片地位维稳；长期来看，受医保政策及处方外流影响，药占比逐步提长期来看，受医保政策及处方外流影响，药占比逐步提升。随着实体药店规模增速的趋缓，多元化品类趋势也升。随着实体药店规模增速的趋缓，多元化品类趋势也将显现，如创新药、保健品、中药、药妆、诊疗服务将显现，如创新药、保健品、中药、药妆、诊疗服务等。等。16 图图2020：中国实体药店稳步增长，增速趋缓：中国实体药店稳步增长，增速趋缓 图图1919：20152015-20212021中国实体药店品类结构变化中国实体药店品类结构变化 数据来源：米内数据来源：米内网数据库、光大证券研究所网数据库、光大证券研究所 请务必参阅正文之后的重要声明 产业链渗透趋势：提升统采和厂商共建占比产业链渗透趋势：提升统采和厂商共建占比 规模效应：包含规模化采购、厂商共建和费用率降低三种手段，其中厂商共建是最主要的模式。厂商共建可提升净利率3.5pp，有60%提升空间。提升厂商共建比例关键在于区域垄断和营销推广力。17 图图2222：药店龙头的规模效应属正反馈循环，强者恒强：药店龙头的规模效应属正反馈循环，强者恒强 图图2121：药店规模效应带来的利润率提升主要体现为厂商共建：药店规模效应带来的利润率提升主要体现为厂商共建 数据来源数据来源：光大证券研究所整理：光大证券研究所整理 请务必参阅正文之后的重要声明 总结：疫情后时代零售药房的转型成长之路总结：疫情后时代零售药房的转型成长之路 18 药店仍然延用零售通用成长范式药店仍然延用零售通用成长范式 门店连锁扩张，提升市占率和议价能力；品类扩展与升级，提升周转率/毛利率；向上游延伸，实现渠道价值变现；向服务延伸，紧贴消费者需求，提升客流和转化率。疫情疫情+电商冲击凸显线下流量运营的重要性电商冲击凸显线下流量运营的重要性 充分发挥线下药店的服务平台价值，以患者为中心提供全域、全生命周期健康服务，包括O2O、处方外流、患者药事管理等。借助数字化工具对前中后台业务赋能，进行消费者洞察、会员管理、门店经营改善等。目的是提高客户粘性/复购率、净利率。请务必参阅正文之后的重要声明 目目 录录 主题一主题一 我国医药零售行业总体发展现状 主题二主题二 线下药店发展趋势 主题三主题三 线上药品零售发展趋势 主题四主题四 总结 19 请务必参阅正文之后的重要声明 疫情催化网上药店高速发展，积累健康流量、技术和配送资源疫情催化网上药店高速发展，积累健康流量、技术和配送资源 20 图图2424：20152015-20212021年网上药店（含药品年网上药店（含药品+非药品）销售规模与增长趋势非药品）销售规模与增长趋势 数据来源：米内数据来源：米内网数据库、光大证券研究所网数据库、光大证券研究所 144 285 440 661 1002 1593 2234 85.0%96.7%54.4%50.2%51.6%59.0%40.2%0%20%40%60%80%100%120%050010001500200025002015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 中国网上药店规模（亿元）网上药店规模增长率 请务必参阅正文之后的重要声明 实体药店药占比超过实体药店药占比超过75%75%，而网上药店药占比仅，而网上药店药占比仅16%16%，消费者画像也不同，消费者画像也不同 低基数和新零售趋势下，网上药店药品销售规模增速显著快于实体药店。疫情催化了这一进程。21 数据来源：米内数据来源：米内网数据库、光大证券研究所网数据库、光大证券研究所 图图2525：20152015-20212021年实体药店药品销售规模与增长趋势年实体药店药品销售规模与增长趋势 图图2626：20152015-20212021年网上药店年网上药店药品销售规模与增长趋势药品销售规模与增长趋势 3079 3327 3577 3820 4057 4087 4405 9.7%8.1%7.5%6.8%6.2%0.7%7.8%0%10%20%30%40%50%0100020003000400050002015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 中国实体药店药品规模（亿元）增长率 32 48 70 99 138 243 368 52.4%50.0%45.8%41.4%39.4%76.1%51.4%0%20%40%60%80%100%0100020003000400050002015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 中国网上药店药品规模（亿元）增长率%请务必参阅正文之后的重要声明 网上药店药品结构：以化药和处方药为主，处方药线上化趋势显现网上药店药品结构：以化药和处方药为主，处方药线上化趋势显现 22 数据来源：米内数据来源：米内网数据库、光大证券研究所网数据库、光大证券研究所 从药品成分看，化学药的市场份额最大，2021年占比为60.48%。从药品属性看，处方药（RX）的市场份额最大，2021年占比为65.4%。2020年的疫情催化下，网上药店的OTC/双跨和处方药均高速发展。2021年处方药仍然保持高增长态势。化学药 60.5%中成药 29.8%药品组合 9.7%Rx 65.4%OTC 25.9%双跨 8.7%图图2727：中国网上药店药品结构和增长趋势：中国网上药店药品结构和增长趋势 2021年销售额占比（按药品成分）2021年销售额占比（按药品属性）2019-2021年销售额增长趋势（按药品属性）请务必参阅正文之后的重要声明 网上药店网上药店OTC/OTC/双跨药品：稳健成长，品牌力和品类成熟度是核心双跨药品：稳健成长，品牌力和品类成熟度是核心 23 数据来源：米内数据来源：米内网数据库、光大证券研究所网数据库、光大证券研究所 品名 厂家 21年销售额（万元）21年市场份额 同比增长率 片仔癀 漳州片仔癀药业 88261 6.62%1202.57%奥利司他胶囊 重庆植恩药业 42201 3.16%-53.45%维生素D滴剂 国药控股星鲨制药(厦门)37301 2.80%74.60%奥利司他胶囊 山东新时代药业 31823 2.39%-35.12%奥利司他胶囊 中山万汉制药 29409 2.20%-63.42%米诺地尔酊 浙江万晟药业 28075 2.10%79.90%奥利司他胶囊 重庆华森制药 22831 1.71%-40.41%阿胶 东阿阿胶 20826 1.56%4.44%复合维生素片 拜耳 20742 1.56%27.58%米诺地尔搽剂 振东安特生物制药 16810 1.26%140.17%维生素AD滴剂 山东达因海洋生物制药 15685 1.18%95.40%肾宝片 江西汇仁药业 14719 1.10%-30.35%屈螺酮炔雌醇片 拜耳 14021 1.05%7.52%玻璃酸钠滴眼液 URSAPHARM 13651 1.02%117.20%舒筋健腰丸 白云山陈李济药厂 12815 0.96%19.64%龙牡壮骨颗粒 健民药业集团 10154 0.76%92.82%复方阿胶浆 东阿阿胶 10066 0.75%1.81%维D钙咀嚼片 安士制药 9564 0.72%26.65%六味地黄丸 九芝堂 9331 0.70%-3.54%多维元素片(21)杭州民生健康药业 8837 0.66%29.06%合计 457123 34.27%3.01%表表4 4：20212021年中国网上药店年中国网上药店OTC/OTC/双跨双跨TOP20TOP20品牌规模、份额及增长率品牌规模、份额及增长率 线上药店线上药店OTC/OTC/双跨药品将稳健成长双跨药品将稳健成长 线上渠道拥有品类齐全、价格低廉、支付和物流便捷等优势，吸引年轻客群和价格敏感客群，在流量运营和大数据、人工智能技术的加持下，更易引流和精准营销，形成动销。重视细分品类机会重视细分品类机会 新零售渠道/新消费群体的带来新的品类机会，如保健品、维矿类、药妆、器械等健康健康美丽相关产品正在崛起美丽相关产品正在崛起。品牌力和品类成熟度是线上成功的关键品牌力和品类成熟度是线上成功的关键 2021年CR10=25.4%，CR20=34.3%，高成成熟度的产品和品牌在销售和盈利上更有优熟度的产品和品牌在销售和盈利上更有优势势。请务必参阅正文之后的重要声明 24 网上药店处方药：大有可为，政策不确定性是未来主要矛盾网上药店处方药：大有可为，政策不确定性是未来主要矛盾 线上处方药高速发展，格局分散：线上处方药高速发展，格局分散：BCG调研显示，2015-2020年在线零售处方药销售额在线零售处方药销售额CAGRCAGR为为53%53%，受新冠疫情催化，2020年同比增速高达79%。米内网数据库显示，2021年网上药店处方药CR10=13.35%CR10=13.35%，CR20=19.76%CR20=19.76%，格局较为分散。短期对线下药店影响不大：短期对线下药店影响不大：线上线下药店有望凭借各自优势协同发展，共同抢占中小药店的市场份额 1.药品消费主要群体仍为中老年人，其消费习惯短期内不易改变；2.线下药店拥有医保支付、药师服务和慢病管理优势；线上药店的处方来源、品类范畴、物流配送受限。3.线下头部药店积极拥抱新零售，全方位升级技术、服务、产品。未来发展判断：未来发展判断：处方外流市场仍主要集中在线下零售药店 未来随着网售处方药的规范化、医保支付的逐步放开，医药电商对线下药店经营存在一定冲击，但总体影总体影响可控响可控。2022年5月，国家药监局发布的中华人民共和国药品管理法实施条例（修订草案征求意见稿）提到“第三方平台提供者不得直接参与药品网络销售活动”，目前还未正式落地，但政策的大方向是促进促进线上线下公平竞争线上线下公平竞争，网售处方药的合规监管趋严合规监管趋严，减少灰色地带。请务必参阅正文之后的重要声明 目目 录录 主题一主题一 我国医药零售行业总体发展现状 主题二主题二 线下药店发展趋势 主题三主题三 线上药品零售发展趋势 主题四主题四 总结 25 请务必参阅正文之后的重要声明 连锁药店：全域、全流程“留量”运营和服务连锁药店：全域、全流程“留量”运营和服务 26 健康消费升级+处方外流趋势下，实体药店凭借规模化、规范化经营和专业化服务等优势，有望成为第一零售终端，长期规模可达万亿级别长期规模可达万亿级别。行业集中度提升仍是主旋律，处方外流缓慢且持续。高毛利、高客流时代即将落幕高毛利、高客流时代即将落幕，龙头厂商精修内功，以患者为中心全域、全流程运营和服务以患者为中心全域、全流程运营和服务，推动高质量发展。医药零售行业 迎来发展新阶段 龙头上市药店具备融资优势，新建并购加速 疫情防控叠加局部门店饱和，采用聚焦下沉、发展加盟的拓店策略更优 慢病服务提高患者粘性 积极布局院边店、DTP、双通道业务，承接处方外流5000亿增量市场，获取国谈和集采优势品种 多元化品类+精细化运营 以患者为中心，提供全域、全流程运营和服务 数智化赋能前中后台，携手上游厂商互利共赢 线下迎接处方外流 数智化工具助力全域“留量”运营和服务 药品线上零售势不可挡，线上线下优势互补 实体药店积极布局O2O、B2C和远程医疗，加速周转、提高复购率和客单价 持续提高行业集中度 线上拥抱新零售 请务必参阅正文之后的重要声明 连锁药店：全域、全流程“留量”运营和服务连锁药店：全域、全流程“留量”运营和服务 27 收入收入 利润利润 成本成本 数智化数智化 运营运营+服务服务 C C端端 B B端端 数据数据 积累积累 平台平台 数据驱动数据驱动 C C端用户画像端用户画像+消费行为消费行为 性别/年龄段/位置 健康管理需求 购买偏好 价格敏感度 指导 修正 门店管理门店管理 店型选址、选品、店员培训 会员营销会员营销 千人千面、精准有效 慢病服务慢病服务 专业、精细、持续 专业药房专业药房 规范、精准 采购采购+仓储仓储+配送配送 多样化、规模化、高效周转 提高粘性 提效降本 B B端行业洞察端行业洞察+战略合作战略合作 行业品类趋势 价格/品规变动 动销数据 活动方案实施结果分析 请务必参阅正文之后的重要声明 药品零售：线上化、处方药药品零售：线上化、处方药OTCOTC化、消费自主化化、消费自主化 28 处方药处方药OTCOTC化：化：医药分家+处方外流+一致性评价+带量采购+双通道等政策推动下，工业企业积极工业企业积极开拓院外市场开拓院外市场，降低单一市场风险。线下药店加速覆盖线下药店加速覆盖常规/慢病处方药、门特门慢、双通道、DTP等引流品种，与上游厂商战略合作，共同降低渠道费用。网售处方药发展迅速网售处方药发展迅速，但存在政策不确定性。药品零售线上化：药品零售线上化：疫情催化+消费习惯变迁+地域限制突破，新零售大势所趋，无接触式的无接触式的B2CB2C、O2OO2O平台均蓬勃发展平台均蓬勃发展。实体药店积极布局线上业务，重点发展O2O，建设自有APP和小程序。未来随着网售处方药监管落地、线上医保可及性增加，处方外流将加速推进。消费者购药自主化：消费者购药自主化：消费者自我诊疗和健康管理意识增强+互联网医疗加速渗透，对大健康产品和服务的需求和购药方式更加多元化和个性化，基于品牌认知下的自主购药趋势凸显基于品牌认知下的自主购药趋势凸显。请务必参阅正文之后的重要声明 风险提示风险提示 风险提示1：处方外流进度不及预期。风险提示3：网售处方药和医保支付政策放开，加速对线下药店的冲击。风险提示4：厂商生态共建意识不足，数据资产积累与运营能力不足。29 风险提示2：带量采购强度超预期。医药研究团队