杜邦财务分析体系研究样本.doc

基于保险企业杜邦财务分析体系杜邦财务分析体系(The Dupont System)是一个系统企业绩效评价体系，它经过将企业绩效评价关键指标“净资产收益率（ROE， Return of Equity），不停地向下层层分解，直至部分最基础财务比率上，形成一个 “树根状”财务指标体系，经过揭示分析多种财务比率之间层次关系，达成综合评价企业绩效和为改善企业绩效指明方向目标。杜邦财务分析体系在各类企业中全部得到广泛认可和利用，其原因在于，首先，它是一个相对来说十分简便实用分析方法；其次，企业能够依据绩效评价视角或关键不一样，有针对性地对传统杜邦分析体系加以改造，对ROE指标进行不一样形式分解，发明出不一样形式财务比率关联组合，达成特定分析目标。正是因为对传统杜邦财务分析体系进行多种形式扩展和改造，使杜邦分析体系应用历久弥新。杜邦财务分析体系在保险企业应用越来越受到重视。本文在总结已经有相关保险企业杜邦财务分析模式基础上，引入了另外多个基于不一样分析视角扩展模式，并结合保险企业经营特征，对于其通常模式进行改造。最终，提出同时应用六种模式进行杜邦财务分析提议。一、传统杜邦财务分析模式传统杜邦分析模式将保险企业ROE指标分解为三部分：ROE=净利润全部者权益(净利润/保费收入) (保费收入/总资产) (总资产/全部者权益)承保利润率资产周转率权益乘数所以，考察保险企业净资产收益率，能够从承保利润率、资产周转率和权益乘数三个财务比率贡献度和改变上进行分析。显然，因为三个财务比率综合性太强，这种分析是比较粗糙和浅显，不能深层次地反应问题。二、基于承保利润分析模式杜邦财务分析体系(The Dupont System)是一个系统企业绩效评价体系，它经过将企业绩效评价关键指标“净资产收益率（ROE， Return of Equity），不停地向下层层分解，直至部分最基础财务比率上，形成一个 “树根状”财务指标体系，经过揭示分析多种财务比率之间层次关系，达成综合评价企业绩效和为改善企业绩效指明方向目标。杜邦财务分析体系在各类企业中全部得到广泛认可和利用，其原因在于，首先，它是一个相对来说十分简便实用分析方法；其次，企业能够依据绩效评价视角或关键不一样，有针对性地对传统杜邦分析体系加以改造，对ROE指标进行不一样形式分解，发明出不一样形式财务比率关联组合，达成特定分析目标。正是因为对传统杜邦财务分析体系进行多种形式扩展和改造，使杜邦分析体系应用历久弥新。杜邦财务分析体系在保险企业应用越来越受到重视。本文在总结已经有相关保险企业杜邦财务分析模式基础上，引入了另外多个基于不一样分析视角扩展模式，并结合保险企业经营特征，对于其通常模式进行改造。最终，提出同时应用六种模式进行杜邦财务分析提议。一、传统杜邦财务分析模式传统杜邦分析模式将保险企业ROE指标分解为三部分：ROE=净利润全部者权益(净利润/保费收入) (保费收入/总资产) (总资产/全部者权益)承保利润率资产周转率权益乘数所以，考察保险企业净资产收益率，能够从承保利润率、资产周转率和权益乘数三个财务比率贡献度和改变上进行分析。显然，因为三个财务比率综合性太强，这种分析是比较粗糙和浅显，不能深层次地反应问题。二、基于承保利润分析模式杜邦财务分析体系(The Dupont System)是一个系统企业绩效评价体系，它经过将企业绩效评价关键指标“净资产收益率（ROE， Return of Equity），不停地向下层层分解，直至部分最基础财务比率上，形成一个 “树根状”财务指标体系，经过揭示分析多种财务比率之间层次关系，达成综合评价企业绩效和为改善企业绩效指明方向目标。杜邦财务分析体系在各类企业中全部得到广泛认可和利用，其原因在于，首先，它是一个相对来说十分简便实用分析方法；其次，企业能够依据绩效评价视角或关键不一样，有针对性地对传统杜邦分析体系加以改造，对ROE指标进行不一样形式分解，发明出不一样形式财务比率关联组合，达成特定分析目标。正是因为对传统杜邦财务分析体系进行多种形式扩展和改造，使杜邦分析体系应用历久弥新。杜邦财务分析体系在保险企业应用越来越受到重视。本文在总结已经有相关保险企业杜邦财务分析模式基础上，引入了另外多个基于不一样分析视角扩展模式，并结合保险企业经营特征，对于其通常模式进行改造。最终，提出同时应用六种模式进行杜邦财务分析提议。一、传统杜邦财务分析模式传统杜邦分析模式将保险企业ROE指标分解为三部分：ROE=净利润全部者权益(净利润/保费收入) (保费收入/总资产) (总资产/全部者权益)承保利润率资产周转率权益乘数所以，考察保险企业净资产收益率，能够从承保利润率、资产周转率和权益乘数三个财务比率贡献度和改变上进行分析。显然，因为三个财务比率综合性太强，这种分析是比较粗糙和浅显，不能深层次地反应问题。二、基于承保利润分析模式杜邦财务分析体系(The Dupont System)是一个系统企业绩效评价体系，它经过将企业绩效评价关键指标“净资产收益率（ROE， Return of Equity），不停地向下层层分解，直至部分最基础财务比率上，形成一个 “树根状”财务指标体系，经过揭示分析多种财务比率之间层次关系，达成综合评价企业绩效和为改善企业绩效指明方向目标。杜邦财务分析体系在各类企业中全部得到广泛认可和利用，其原因在于，首先，它是一个相对来说十分简便实用分析方法；其次，企业能够依据绩效评价视角或关键不一样，有针对性地对传统杜邦分析体系加以改造，对ROE指标进行不一样形式分解，发明出不一样形式财务比率关联组合，达成特定分析目标。正是因为对传统杜邦财务分析体系进行多种形式扩展和改造，使杜邦分析体系应用历久弥新。杜邦财务分析体系在保险企业应用越来越受到重视。本文在总结已经有相关保险企业杜邦财务分析模式基础上，引入了另外多个基于不一样分析视角扩展模式，并结合保险企业经营特征，对于其通常模式进行改造。最终，提出同时应用六种模式进行杜邦财务分析提议。一、传统杜邦财务分析模式传统杜邦分析模式将保险企业ROE指标分解为三部分：ROE=净利润全部者权益(净利润/保费收入) (保费收入/总资产) (总资产/全部者权益)承保利润率资产周转率权益乘数所以，考察保险企业净资产收益率，能够从承保利润率、资产周转率和权益乘数三个财务比率贡献度和改变上进行分析。显然，因为三个财务比率综合性太强，这种分析是比较粗糙和浅显，不能深层次地反应问题。二、基于承保利润分析模式这种模式关键对第一项比率承保利润率进行分解，突出考察对承保利润对于ROE指标贡献，用公式表述以下：ROE净利润/全部者权益(承保利润/保费收入) (税前利润/承保利润) (净利润/税前利润) (保费收入/总资产) (总资产/全部者权益)其中承保利润/保费收入定义为承保利润率，反应承保业务盈利能力，税前利润/承保利润定义为财务成本率，反应在承保利润在税前利润中比重，即承保业务对利润项献度，间接反应了投资利润在税前润中比重 ，净利润/税前利润定义为税务负担率，反应企业所得税高低，通常为定值（67%）。所以： ROE承保利润率财务成本率税务负担率资本运行率权益乘数前两个比率是考察关键，经过这种模式，能够反应出保险企业承保业务质量（承保利润率）和承保业务贡献度（财务成本率）。承保业务是保险企业关键业务，经过这种模式，能帮助保险企业确定适宜业务发展规模。三、引入现金流量指标模式现金流量充足对于保险企业推行协议责任、稳定业务经营含有尤其关键意义。对保险企业绩效评价，不仅要考察企业盈利能力和盈利情况，还要考察其盈利质量。引入现金流量指标模式，改变传统杜邦分析体系中多使用建立在权责发生制基础上财务指标情况，重视于对盈利质量分析。这种模式在保险企业中应用能够用公式表述为：ROE总资产收益率权益乘数1、 总资产收益率承保利润率保费收入现金率总资产现金回收率2、 承保利润率净利润（现金保费分保业务收到现金）3、 保费收入现金率（现金保费分保业务收到现金）经营现金流量净额4、 总现金回收率经营活动现金流量净额总资产相对于投资活动和筹资活动现金流，承保业务产生现金流是保险企业经营基础和前提，所以，上述公式以经营活动（承保业务）现金流量净额作为现金流量指标基础。其中：1、承保业务利润率，反应净利润在多大程度上得到现金流量支持，用于评价盈利质量。2、保费收入现金率，反应每一元保费（包含分保费收入）所带来现金流量。3、总资产现金回收率反应每一元资产经过承保业务所能形成现金净注入，说明保险企业资产利用效率。经过该模式，还可深入从承保业务质量、资产利用效率、财务结构、现金流量等方面，分析各个指标变动对净资产收益率影响，最终对企业盈利能力和质量做出客观评价 。四、基于变动成本扩展模式基于变动成本扩展形式，将成本划分为变动成本和固定成本，并引入边际贡献能力概念，使分析更为科学，便于短期经营决议和控制。同时，这种扩展形式分析，引入现代管理会计中杠杆理论，能够直观反应出企业经营风险和财务风险情况，有利于中长久经营决议。这种模式对ROE指标分解形式以下：ROE承保利润率资产周转率权益乘数1、 承保利润率=边际贡献率经营杠杆率财务杠杆率（1所得税率）2、 边际贡献保费收入手续费支出分保费支出营业费用3、 边际贡献率边际贡献保费收入4、 经营杠杆率边际贡献承保利润其中：1、边际贡献率是关键指标。此指标应用了边际贡献概念，在保费收入项下，首先扣除取得保费成本支出，即变动成本（手续费支出+分保费支出+营业费用），使承保业务盈利能力评价更为真实。2、经营杠杆率等于承保利润和边际贡献之比。因为固定成本存在，营业利润增减和边际贡献增减同向，但变动幅度更大。经营杠杆系数关键反应出固定成本制约利润增加程度，从而从另外一个侧面反应企业经营风险，较高经营杠杆率意味着相对较高固定成本，影响利润增加，经营杠杆率和ROE指标成反比关系。3、财务杠杆率等于营业利润和税前利润之比，反应因为固定债务存在，财务费用（利息）对保险企业利润影响程度。在一定程度上反应企业负债程度和企业偿债能力，财务杠杆率越高反应利息费用越高，造成ROE指标越低。资本周转率和权益乘数计算、作用和传统杜邦财务分析体系相同。 五、基于上市企业扩展模式中国保险企业海外上市大幕已启，能够预见将有更多中国保险企业选择境外或中国上市。所以，考察基于上市企业杜邦财务分析扩展形式含有现实意义。这种扩展形式选择上市企业关键财务指标每股收益，来替换净资产收益率作为分析关键，这种形式分解体系以下：每股收益每股净资产净资产收益率1、 每股净资产（年末股东权益/年末债务总额）（年末债务总额/经营现金净流量） （经营现金净流量/一般股年末股数）权益负债比债务总额和现金比每股营业现金流量2、年末债务总额未到期责任准备金未决赔款准备金保户储金这种扩展方法突出对每股净资产分析上，净资产收益率分解计算和前多个扩展模式相同。每股净资产由3个指标组成，即每股营业现金净流量、债务总额和现金比、权益负债比：1、每股营业现金净流量，由经营活动产生现金流量净额除以一般股年末股数。此指标既反应了企业经过经营活动获取现金流量能力，又反应了企业经营活动所得现金分配股利能力。2、债务总额和经营现金净流量比，反应企业负担债务能力指标，指标越小，说明企业偿还债务能力越强。3、权益负债比，是由年末股东权益除以年末债务总额之比。用于计算资金起源结构情况，是对企业资本结构正确反应财务指标。在此，只把未到期责任准备金、未决赔款准备金加上保户储金纳入年末债务总额计算范围，以突出保险企业债务分析关键。经过这3个指标结合，能够愈加好地了解资本增值，即每股净资产相对于一般股上市增加是要在合理资本结构，良好资产运行和赢利能力及由此产生良好偿债能力条件下得以连续实现 ，对企业偿债能力、赢利能力分析愈加直观，分析结果更含有说服力，同时也便于企业对未来发展趋势做出正确判定。六、加入投资业务绩效评价扩展模式投资业务和承保业务是保险企业发展“两个轮子”，投资业务对于保险企业利润贡献一样关键。所以，增加投资收益指标扩展模式将使保险企业绩效评价更为全方面。在这方面扩展模式中，最经典是由美国学者巴里%26#8226;D%26#8226;史密斯提出扩展模式 ，桑强（） 利用史密斯扩展形式对华泰保险财务绩效进行了实证分析，取得很好效果。史密斯对传统ROE指标计算进行调整，结果以下：ROE 肯尼系数1、 承保收益率承保利润保费收入2、 投资收益率资金利用净收益总资产3、 投资收益系数总资产保费收入4、 肯尼系数保费收入全部者权益史密斯公式对于每一个比率全部进行重新定义，以和传统杜邦体系区分开：1、承保收益率是承保利润和保费收入比值。它反应保险企业在承保业务盈利水平。 2、投资收益率是指投资收益和总资产比值。它反应保险企业在投资业务盈利能力。在这里，采取总资产而不是“投资资产（长久投资短期投资贷款）作为基数，计算是综合资产投资收益率，而不是净投资收益率。 3、总资产和保费收入比率被定义为投资收益系数(investment returns multiplier)。投资收益系数反应企业潜在投资规模大小，进而决定潜在投资收益。4、肯尼比率，也称为承保能力比率。肯尼系数对经营结果（包含承保业务和投资业务）含有放大效应。通常认为，保险企业承保保费收入，不应该超出其净资产两倍。所以，肯尼系数通常不应该大于2。本文全方面总结出六种适适用于保险企业杜邦财务分析体系扩展形式, 笔者认为，这六种模式有不一样分析关键，互补性强，假如将六种模式综合起来，其本身就是一个更广、更全方面“分析体系”。所以，保险企业能够由原来只使用一个模式进行财务分析，转变为同时使用六种模式进行不一样角度财务分析。这种新杜邦财务分析体系应用思绪，是可行而且有效，也将有利于愈加科学而全方面地评价保险企业财务绩效。