特许经营期的计算.doc

特许经营期的计算方法影响Tc的时间参数(Ti)影响Tc的时间参数主要有:项目准备期(T1),项目建设期(T2),运营期(T3)(由项目移交前的专营期T31和移交后的政府运营期T32组成),投资回收期(T4),项目经济寿命期(T5)。图2显示了上述时间参数的含义及其相互关系。从图2中可看出: T3=T31+T32, Tc-T2=T31, T5=Tc+T32一个合理的特许权期应保证对投资者和政府都有利,即有: Tc-T2T4, Tc0，此时的特许权期方案从经济上才可能被政府接受。特许权期的确定主要是基于前面分析的数量参数(Ti, Yi)，然而这些参数本身又受一系列因素的影响,主要有项目类型和特征、项目融资和建设方案、项目运营和维护方案、项目风险及其分配以及项目外部环境。从以上分析知特许权期的确定受许多因素影响,因此其决策模型是具目标性的。我们主要从以下三个角度来考虑。首先,从政府角度考虑,特许权期Tc应保证:(1)产品/服务的价格能为社会和公众所接受和承受;(2)项目开发和运行能符合法律、法规及环境保护、可持续发展等原则;(3)项目移交时,处于较好的运行状态,且项目移交后净现值NPVG0,争取NPVG值最大化。其次,从投资者角度考虑,特许权期Tc应保证:(1)在正常情况下投资者能归还银行贷款和利息,收回股本投资和达到最低投资收益率;(2)争实现与之承担风险相适应的投资回报最大化。第三,从BOT项目本身考虑,特许权期Tc应保证:除去建设期的Tc应大于投资回发期(T4),小于项目运营期(T3)即:T4Tc-T2T3。Tc决策模型对于特许权期Tc,有Tc=Tc1+Tc2其中: Tc1表示由项目内部环境(主要是项目的技术、经济方案)所决定的基本特许权期。Tc2表示由项目外部环境(包括政策、市场、优惠条件等)决定的宽限期。Tc1模型及分析基本特许权期Tc1主要根据项目的技术、经济方案、投资者要求的预期回报(或政府许可的投资回报率)、政府要求的移交后项目净现值来决定,因此其模型表现为一组计算公式:投资者：t=t0Tc1CIt-COt(1+r)t=ERE政府：t=tc1T5CIt-COt1+rt0式中:t0特许权期开始点(签合同时)E项目公司投入的投资总额RE项目公司预期的投资回报率r折旧贴现率(r=1+i1+I-1)其中i银行贷款利率I通货膨胀率公式(a)可作为计算Tc1的数量模型,而公式(b)则可作为Tc1之验证模型或约束条件。从公式(a)、(b)可看出,项目的现金流量结构及投资回报值对Tc的计算结果影响较大。在计算Tc之前,需要详细地列出项目经济寿命周期内的资金流入、流出计划。不同的项目方案,现金流量结构差别很大,所以说Tc是建立在特定的项目技术与经济方案基础上的。从公式(a)中直接计算Tc1非常困难和复杂,可以采用试算法计算,如图4所示,图4可从图2中获取。若项目公司要求的预期回报M=ERE为已知, Ta和Tb相差不超过一年,假定在T1,T2间的净现值曲线为线性,与Ta和Tb相对应的净现值为M1，M2，则:M2-M1Tb-Ta=M-M1Tc1-Ta=M2-MTb-Tc1所以：Tc1=Ta+M-M1M2-M1Tb-Ta或：Tc1=Tb-M2-MM2-M1(Tb-Ta)例如:某BOT项目投资总额E=60亿,预期投资回报率RE=10%,根据该项目已知的现金流量结构,已试算出当Ta=25(年), M1=5.6亿Tb=26(年), M2=6.2亿。而M=ERE=6010%=6（亿）则Tc1=Ta+M-M1M2-M1Tb-Ta=25+6-5.66.2-5.626-25=25.67(年)即该BOT项目的基本特许期为25,67年，约为26年。Tc2模型及分析特许权宽限期Tc2则可正可负,或为零,可随相应变动因素的变化而决定, Tc2的确定,一般与下列因素有关:(1)政府为投资者提供的优惠政策,如减免税收、无偿使用土地、商业开发自由、其他商业发展机会(如沿线、沿路等开发权等。(2)BOT项目提供的产品(服务)价格与市场需求量。(3)政府提供担保(如最低运营量担保、最低上网电价担保等)。(4)市场环境变化、经济环境变化。(5)项目风险大小及其分配等。