项目投资管理总结.ppt

第四章 账户与复式记账5.1 项目投资概述5.2项目投资的现金流量估算5.3项目投资决策评价指标计算与评价5.4项目投资决策方法的应用 第5章 项目投资管理 1【导入案例】康元葡萄酒厂是生产葡萄酒的中型企业，该厂生产的葡萄酒酒香纯正，价格合理，长期以来供不应求。为了扩大生产能力，康元葡萄酒厂准备新建一条生产线。张晶是该厂的助理会计师，主要负责投资工作。总会计师王冰要求张晶搜集建设葡萄酒新生产线的有关资料，并对投资项目进行财务评价，以供厂领导决策考虑。张晶经过半个月的调查研究，得到以下有关资料：(1)投资新的生产线需一次性投入1000万元，建设期1年，预计可使用10年，报废时无残值收入；按税法要求该生产线的折旧年限为8年，使用直线法折旧，残值率为10%。(2)购置设备所需的资金通过银行借款筹措，借款期限为4年，每年年末支付利 息100万元，第4年年末用税后利润偿付本金。(3)该生产线投入使用后，预计可使工厂第15年的销售收入每年增长1000万元，第610年的销售收入每年增长800万元，耗用的人工和原材料等成本为收入的60%。(4)生产线建设期满后，工厂还需垫支流动资金200万元。(5)所得税税率为25%。(6)银行借款的资金成本为10%。分析讨论：如何对项目投资进行可行性评价？2思考：企业为什么要进行项目投资？如何进行项目投资决策？5.1 项目投资概述35.1.1 项目投资的特点和意义 项目投资是对特定项目所进行的一种长期投资行为。对工业企业来讲，主要有以新增生产能力为目的的新建项目投资和以恢复或改善原有生产能力为目的的更新改造项目投资两大类。4 1）项目投资的特点u（1）投资规模较大，投资回收时间较长。u（2）投资风险较大。u（3）项目投资的次数较少。u（4）项目投资决策必须严格遵守相应的投资程序。?5 2）项目投资的意义 u（1）增强企业经济实力。u（2）提高企业创新能力。u（3）提升企业市场竞争能力。?65.1.2 项目投资的决策程序p投资项目的提出 p投资项目的可行性分析p投资项目的决策p投资项目的实施与控制 7 1）投资项目的提出 p一般而言，p新增生产能力的投资项目由企业的高层管理者提出；p更新改造的投资项目可以由企业中层或基层管理者提出。8 2）投资项目的可行性分析 p必须通进国家环评p（1）国民经济可行性分析 p（2）财务可行性分析 p（3）技术可行性分析 9 3）投资项目的决策p对于投资额特别大的项目应由董事会或股东大会投票表决p对于投资额较小的项目，则可以由企业的经理层做出决策p结论：否决、同意、重新论证10 4）投资项目的实施与控制 p加强对建设进度、建设质量、建设成本等方面的管理，使投资项目保质保量完成 p果断停止投资项目的建设，或采取其他补救措施，力求减少损失 112 2项目投资的决策程序项目投资的决策程序本节总结1 1项目投资的特点与意义项目投资的特点与意义12思考：项目投资会产生哪些现金流量？如何测算？5.2 项目投资的现金流量估算135.2.1 项目投资计算期与投资资金的确定 p项目计算期的构成 p项目投资的投入方式 p成本因素：投入阶段和产出阶段p收入因素14 1、项目计算期的构成 投资项目的整个时间分为建设期(记作s，s0)和生产经营期(记作p，p0)。如果用n表示项目投资计算期，则有 nsp15实训A企业拟投资新建一个项目，在建设起点开始投资，历经两年后投产，试产期为1年，主要固定资产的预计使用寿命为10年。据此，估算出该项目的如下指标：（1）建设期；（2）运营期；（3）达产期；（4）项目计算期。建设期2年运营期10年达产期1019（年）项目计算期21012（年）16、项目投资的投入方式 p一次投入方式 p分次投入方式 17项目投资资金投入方式0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10原始总投资的投入方式：一次投入和分次投入两种建设期生产经营期一次投入原始总投资1000万元0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10建设期生产经营期第一次500万元第二次500万元18、成本因素（投入阶段的成本）（）项目总投资和原始投资19（）建设投资20（）形成固定资产的费用21（）产出阶段的成本经营成本又称付现的营运成本（或简称付现成本），是指运营期内为满足正常生产经营而动用货币资金支付的成本费用，财务费用不属于运营成本，因此也就不属于经营成本，而固定资产折旧费、无形资产摊销属于非付现的营运成本，所以也不属于经营成本22（）收入因素235.2.2 项目现金流量的构成p现金流量的概念p现金流量的构成 24 1）现金流量的概念p现金流量是指该项目投资所引起的现金流入量和现金流出量的统称，它可以动态反映该投资项目的投入和产出的相对关系。25投资项目现金流量确定的假设条件u财务可行性分析假设u全投资假设u建设期间投入全部资金假设u经营期和折旧年限一致假设u时点指标假设26 2）现金流量的构成 u现金流出量u由于项目投资而引起的企业现金支出的增加额u现金流入量u由于项目投资而引起的企业现金收入的增加额u现金净流量(NCF)u是一定时期内现金流入量减去现金流出量的差额27 （1）当投入资金为自有资金时p建设期现金流量 p营业期现金流量 p终结期现金流量 28 建设期现金流量土地使用费用支出。固定资产方面的投资。流动资产方面的投资。其他方面的投资。包括与固定资产投资有关的职工培训费、注册费等。原有固定资产的变价收入。建设期某年的净现金流量 （该年发生的原始投资额原有固定资产变价收入）29营业期现金流量 现金净流量NCF销售收入付现成本所得税该年回收额销售收入(销售成本非付现成本)所得税该年回收额营业利润所得税非付现成本该年回收额净利润非付现成本该年回收额净利润该年折旧额该年摊销额该年回收额（备注：注意非付现成本和该年回收额包括的主要内容）30现金流量 0 1 2 3 4 5固定资产投资固定资产投资垫支的营运资金垫支的营运资金现金流入现金流出垫支的营运垫支的营运资金资金收回收回残值31 （2）当投入资金为借入资金时 1、在确定固定资产原值时，必须考虑资本化利息。2、营业期现金净流量为：现金净流量NCF销售收入付现成本所得税 该年回收额该年利息费用净利润非付现成本该年回收额该年利息费用净利润该年折旧额该年摊销额该年回收额该年利息费用 32【提示】根据不包括财务费用的总成本费用与经营成本的关系，息税前利润还可以按照下式计算：33【同步计算5-1】B项目需要固定资产投资210万元，开办费用20万元，流动资金垫支30万元。其中固定资产投资和开办费用在建设期初发生，开办费于投产当年一次性摊销。流动资金在经营期初垫支，在项目结束时收回。建设期为1年，建设期资本化利息10万元。该项目的有效期为10年，直线法计提固定资产折旧，期满有残值20万元。该项目投产后，第1年至第5年每年归还借款利息10万元，各年分别产生净利润：10万元、30万元、50万元、60万元、60万元、50万元、30万元、30万元、20万元、10万元。试计算该项目的现金净流量。34参考答案(1)固定资产每年计提折旧额(2101020)1020(万元)(2)建设期现金净流量：NCF0(21020)230(万元)NCF130万元(3)经营期现金净流量：NCF210十20201060(万元)NCF330201060(万元)NCF450201080(万元)NCF560201090(万元)NCF660201090(万元)NCF7502070(万元)NCF8302050(万元)NCP9302050(万元)NCF10202040(万元)NCF111020203080(万元)35实训练习某企业拟建造一项生产设备。预计建设期为1年，所需原始投资200万元于建设起点一次投入。该设备预计使用寿命为5年，使用期满报废清理时无残值。该设备折旧方法采用直线法。该设备投产后每年增加息税前利润60万元，项目的基准投资收益率为15%。该企业为免税企业。要求：计算项目计算期内各年净现金流量36答案第0年净现金流量（NCFo）=-200（万元）第1年净现金流量（NCF1）=0（万元）第26年每年的净现金流量（NCF2-6）=60+（200-0）/5=100（万元）37难点理解【问题1】如何根据各年净现金流量判断建设期？【提示】建设期净现金流量小于或者等于0，运营期净现金流量大于0，找到净现金流量大于0的第一年，这一年就是运营期第一年，前面各年就是建设期了。38难点理解【问题2】总成本、营业成本、经营成本、付现成本的区别？【提示】1、总成本即包括折旧与摊销也包括利息即财务费用2、营业成本就是指项目投资中项目投入运营后的总成本，其口径是包括折旧与摊销但不包括利息3、经营成本，是指付现的营业成本，即经营成本=营业成本折旧与摊销经营成本=付现的营业成本=营业成本折旧与摊销=总成本利息折旧与摊销39难点理解【问题3】固定资产的利息与现金流量的关系【提示】项目投资的时候，借入资金或归还资金都不是相关的现金流量，当然发生的利息也不是。但如果存在资本化的利息，计算折旧的时候固定资产的原值要加上资本化的利息。402 2项目现金流量的构成项目现金流量的构成3 3项目现金流量的计算项目现金流量的计算本节总结1 1项目计算期与投资资金的确定项目计算期与投资资金的确定41思考：进行项目投资有哪些指标？5.3 项目投资决策评价指标计算与评价 4243 5.3.1 项目投资决策评价指标的类型 1）按是否考虑资金时间价值分类 非贴现评价指标和贴现评价指标。2）按指标性质不同分类 正指标和反指标。3）按指标数量特征分类 绝对量指标和相对量指标。4）按指标重要性分类 主要指标、次要指标和辅助指标。5）按指标计算的难易程度分类 简单指标和复杂指标。44 1.按是否考虑时间价值分类静态评价指标（计算过程不考虑时间价值）又称非贴现评价指标，包括：投资利润率和静态投资回收期动态评价指标（计算过程考虑时间价值）又称贴现评价指标，包括：净现值、净现值率、获利指数 和内部收益率2.按指标性质不同分类正指标（越大越好）投资利润率、净现值、净现值率、获利指数 和内部收益率属于正指标反指标（越小越好）静态投资回收期属于反指标453.按指标数量特征分类：绝对量指标相对量指标包括投资投资利润率、率、净现值率、获利指数 和内部收益率绝对量指标包括静态投资回收期和净现值4.按指标重要性分类：主要指标、次要指标和辅助指标相对量指标次要指标主要指标辅助指标净现值、净现值率、获利指数 和内部收益率静态投资回收期投资投资利润率率46 5.3.2 静态评价指标的计算与分析 p静态投资回收期法p投资利润率法计算及其运用471）静态投资回收期法（1）计算方法静态投资回收期是指在不考虑资金时间价值的情况下，收回全部投资额所需要的时间。48投产后前若干年每年相等的净现金量(NCF)原始总投资不包括建设期的投资回收期PP=原始投资额/每年相等NCF（1）公式法（2）列表法静态投资回收期的计算（1）公式法49（2）列表法静态投资回收期的计算若投产后前若干年每年的净现金量若投产后前若干年每年的净现金量(NCF)NCF)不相等不相等则不能用公式法，需用列表法则不能用公式法，需用列表法通过列表计算“累计净现金流量”的方法，来确定包括建设期的投资回收期，进而再推算出不包括建设期投资回收期的方法。包括建设期的投资回收期=最后一项为负数的累计净现金流量对应的年份+最后一项为负值的累计净现值流量绝对值/下年净现金流量50（2）静态投资回收期优缺点1、投资回收期法的优点：计算简便，选择标准直观，易于理解；将对现金净流量的预测重点放在“近期”，有利于控制投资风险。2、投资回收期法的缺点：没有考虑资金的时间价值；没有考虑回收期满后的现金流量状况，可能导致决策者优先考虑急功近利的投资项目。51【同步计算5-2】如果某项目的现金净流量如表52所示，试计算该项目的静态投资回收期。表52 某项目现金净流量表年份 0 1 2 3 4 5NCFi150 40 50 50 60 70首先，计算出该项目的累计现金净流量，如表53所示：表5-3 某项目累计现金净流量表年份 0 1 2 3 4 5NCFi150 110 60 10 50 120从累计现金净流量可知，该项目的投资回收期满足：3P4，根据公式有:P310603.17(年)52例题：某企业拟进行一项固定资产投资，该项目的现金流量表如下：53参考答案（1）用英文字母表示的项目的数值A=1000+（1900）=-900B=900（-900）=1800（2）静态投资回收期包括建设期的投资回收期包括建设期的投资回收期=3+=3+900900/1800=3.5/1800=3.5年年不包括建设期的投资回收期不包括建设期的投资回收期=3.5=3.5 1=2.5 1=2.5 年年要求（1）计算表中英文字母的数值 （2）计算静态投资回收期542)投资利润率法计算及其运用（1）投资利润率的计算又称投资报酬率(ROI)，是指投资项目投产期间的平均净利润与投资项目的投资额之间的比率，其计算公式为：投资报酬率=年平均净利润/投资总额 55（2）投资利润率的判断标准如果投资项目的投资利润率高于企业要求的最低收益率或无风险收益率，则该投资项目可行；否则，该项目不可行。56 【同步计算5-3】某公司拟建一条生产线，有A、B两个投资方案，基本情况如表54所示。假设无风险投资收益率为6，该公司应该选择哪个方案?57参考答案解：投资方案的选择通过以下步骤进行根据以上资料计算：A方案年平均净利润=(35812)4=7(万元)B方案年平均净利润=(71096)4=8(万元)A方案的投资利润率=750=14 B方案的投资利润率=8100=8通过计算可知，A、B两方案的投资利润率都大于6，其中A方案的投资利润率大于B方案的投资利润率。如果该企业采用投资利润率法进行决策，则应该选择A方案。58 5.3.3 动态评价指标的计算与分析 p净现值法计算及其运用 p净现值率法计算及其运用p现值指数法的计算及其运用 p内含报酬率法的计算及其运用 591）净现值法计算及其运用u（1）计算净现值(NPV)是指在项目计算期内，按行业基准收益率或企业设定的贴现率计算的投资项目未来各年现金净流量现值的代数和。其计算公式为：净现值=未来运营期净现金流量的总现值-原投资额的现值备注：当经营期各年的现金净流量相等时，可运用年金的方法简化计算NPV。60（2）判断标准 单项决策时，若NPV0，则项目可行；NPV0，则项目不可行。多项互斥投资决策时，在净现值大于零的投资项目中，选择净现值较大的投资项目。61（3）优缺点净现值法的优点：考虑了资金的时间价值；考虑了项目计算期内全部净现金流量；考虑了投资风险。净现值的缺点：不能从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率；在独立投资方案决策时，如果各方案的原始投资额不相等，有时无法作出正确决策。净现值的计算比较繁琐；62（4）投资项目贴现率的确定以投资项目的资金成本作为贴现率。以投资的机会成本作为贴现率。根据投资的不同阶段，分别采取不同的贴现率。以行业平均资金收益率作为贴现率。63【同步计算5-4】某企业需投资180万元引进一条生产线，该生产线有效期为6年，采用直线法折旧，期满无残值。该生产线当年投产，预计每年可获净利润20万元。如果该项目的行业基准贴现率为8，试计算其净现值并评价该项目的可行性。该项目的净现值及可行性评价通过以下步骤完成NCF0180（万元）每年折旧额=1806=30(万元)则投产后各年相等的现金净流量(NCFi)=2030=50(万元)NPV18050（PA，8，6）18050 4.62351.15(万元)由于该项目的净现值大于0，所以该项目可行。642）净现值率法计算及其运用u（1）计算净现值率是指投资项目的净现值占原始投资现值总和的百分比(记作NPVR)计算公式为：投资项目净现值NPVR 100 原始投资现值65(2)评价标准 l当NPVRo，则项目可行；l当NPVRo则项目不可行。66（3）优缺点优点：考虑了资金时间价值；可以动态反映项目投资的资金投入与产出之间的关系。缺点：不能直接反映投资项目的实际收益率；在资本决策过程中可能导致片面追求较高的净现值率，在企业资本充足的情况下，有降低企业投资利润总额的可能。67【同步计算5-5】某投资项目的建设期为1年，经营期为5年，其现金净流量如表55所示，贴现率为10，要求计算该项目净现值率，并评价其可行性。68参考答案解：从表65中可以看出，经营期的现金净流量相等，其净现值可以采用年金的方法计算：NPV=12060(PF，10，1)十80(P/A，10，5)(PF，10，1)=120600.909803.7910.909 =101.14(万元)然后，计算该项目净现值率：101.14NPVR=12060(PF，10，1)57.95 该项目的净现值率大于0，故可以投资。693）现值指数法的计算及其运用（1）计算亦称获利指数法(PI)，是指投产后按行业基准收益率或企业设定贴现率折算的各年营业期现金净流量的现值合计与原始投资的现值合计(投资总现值)之比，用公式表示为：PI=未来报酬的总现值/原始投资现值净现值率和现值指数两个指标存在以下关系：现值指数（PI）l净现值率（NPVR）70（2）评价标准采用这种方法的判断标准是：如果PIl，则该投资项目行；如果PI10，该投资项目可行。78（2）内含报酬率法的计算步骤情况二：经营期内各年现金净流量不等（1）设定折现率，计算NPV，NPV0，提高折现率，NPV0，降低折现率。（2）反复测试，寻找出使NPV由正到负或由负到正且NPV接近于零的两个贴现率。（3）用插值法求IRR。79【例计算题】已知某投资项目的净现金流量为：NCF01000万元，NCF10万元，NCF28360万元，NCF910250万元，NCF11350万元。要求：计算该项目的内部收益率。80正确答案 NPV1000360（P/A,IRR,7）（P/F,IRR，1）250（P/F,IRR,9）250（P/F,IRR,10）350（P/F,IRR,11）0根据逐步测试法的要求，自行设定折现率并计算净现值，据此判断调整折现率。经过5次测试，得到以下数据（计算过程略）：81（IRR26%）/（24%26%）0（30.1907）/39.3177（30.1907）解得：IRR25.13%82（2）评价标准采用该方法的决策标准为：当内含报酬率资金成本率(或预期收益率)时，项目可行；否则项目不可行。当进行多项目互斥决策时，内含报酬率越大越好。83（3）优缺点优点：考虑了资金时间价值；可以反映出投资项目的真实报酬率，且不受行业基准收益率高低的影响，比较客观，有利于对投资额不同的项目的决策。缺点：计算比较复杂，特别是对每年现金净流量不相等的投资项目，一般要经过多次测算才能求得答案；当经营期大量追加投资时，可能导致多个IRR出现，或偏高或偏低，缺乏实际意义；再投资收益率假设与实际可能不符。84856种指标计算公式1、包括建设期的投资回收期P=最后一项为负数的累计净现金流量对应的年份+最后一项为负值的累计净现值流量绝对值/下年净现金流量2、投资报酬率ROI=年平均净利润/投资总额866种指标计算公式3、净现值NPV项目计算期各年净现金流量现值合计投产后各年净现金流量的现值合计-原始投资额的现值合计4、净现值率NPVR 项目计算期各年净现金流量现值合计/原始投资现值合计NPV/原始投资现值合计5、获利指数法PI=投产后各年净现金流量的现值合计/原始投资现值合计lNPVR876种指标计算公式6、内含报酬率(IRR)又叫内部收益率，是指投资项目实际可以实现的收益率，亦可将其定义为能使投资项目的净现值等于零时的折现率。n NCFtNPV =0 t=0（1IRR）t88动态指标之间的关系当NPV0时，NPVR0,PI 1,IRR ic当NPV=0时，NPVR=0,PI=1,IRR=ic当NPV0时，NPVR 0,PI 1,IRR ic89训练:项目投资决策评价指标的运用【实训项目】计算和分析项目投资决策评价指标的运用【实训目标】能够熟练计算和运用项目投资决策评价指标的运用评价投资项目的可行性。90【作业】某公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需投资30000元，使用寿命5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值，5年中每年销售收入为15000元，每年的付现成本为5000元。乙方案需投资36000元，采用直线法计提折旧，使用寿命也是5年，5年后有残值收入6000元。5年中每年收入为17000元，付现成本第一年为6000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费300元，另需垫支营运资金3000元。假设所得税税率为40%，折现率为10%。【要求】（1）计算两个方案的每年的现金流量；（2）计算甲方案的静态投资回收期；（3）计算两个方案的净现值；（4）计算两个方案的净现值率；（5）计算两个方案的现值指数；（6）试判断应选哪个方案。91答案：（1）计算两个方案的每年的现金流量甲方案：年折旧额为300005=6000（元），初始投资30000元。5年内每年现金流量=（15000-5000-6000）（1-40%）+6000=8400（元）92乙方案：年折旧额为=（36000-6000）5=6000（元）5年内的现金流量估计如下表所示：9394（2）计算甲方案的静态投资回收期公式法或列表法P=30000/8400=3.5795（3）计算两个方案的净现值；NPV甲=-30000+8400（P/A，10%，5）=1842.72（元）NPV乙=-39000+8181.9+7288.85+6491.23+5778.18 +10729.15=-530.69（元）96（4）计算两个方案的净现值率；NPVR甲=1842.72/30000=6.14%NPVR乙=-530.69/39500=-1.36%97（5）计算两个方案的现值指数；PI甲1+6.141.06PI乙1-1.360.9998（6）试判断应选哪个方案。由于以上指标甲方案都优于乙方案，所以应选用甲方案。992 2静态评价指标的计算与分析静态评价指标的计算与分析本节小结1 1投资项目决策评价指标的类型投资项目决策评价指标的类型3 3动态评价指标的计算与分析动态评价指标的计算与分析100思考对于单一的投资项目和多个投资项目决策方法是否一致？5.4 项目投资决策方法的应用 101p判断方案是否完全具备财务可行性的条件p判断方案是否完全不具备财务可行性的条件p判断方案是否基本具备财务可行性的条件p判断方案是否基本不具备财务可行性的条件 5.4.1 单一投资项目的财务可行性分析1021.判断方案是否完全具备财务可行性的条件如果某一投资项目的评价指标同时满足以下条件，则可以断定该投资项目无论从哪个方面看都具备财务可行性，应当接受此投资方案。这些条件是：（1）净现值NPV0；（2）净现值率NPVR0；（3）现值指数PI1；（4）内含报酬率IRR基准折现率i；（5）包括建设期的静态投资回收期PPn/2(即项目计算期的一半)，不包括建设期的静态投资回收期PP P/2(即运营期的一半)；（6）投资利润率ROI基准投资收益率i（事先给定）。1032.判断方案是否完全不具备财务可行性的条件u如果某一投资项目的评价指标同时发生以下情况：（1）NPVO，（2）NPVR0，（3）PI1，（4）IRR n/2，PP P/2；（6）ROI456.26411.72320.89，C方案最优，其次为D方案，再次为B方案，最差为A方案。由于这些方案的原始投资额相同，采用净现值率法判断时其结果也完全相同。1152）差额投资内含报酬率法和年等额净回收额法这两种方法主要适用于原始投资不相同的多项目比较，后者尤其适用于项目计算期不同的多项目比较决策。116(1)差额投资内含报酬率法差额投资内含报酬率法是指在计算出两个原始投资额不相等的投资项目的差量现金净流量的基础上，计算出差额内含报酬率，并据以判断这两个投资项目孰优孰劣的方法。判断标准：当差额内含报酬率指标大于或等于基准收益率或设定贴现率时，原始投资额大的项目较优；反之，则投资少的项目为优。117【同步计算5-11】某企业有两个可供选择的投资项目差量净现金流量；如表5-10，假设行业基准贴现率为10，要求就以下两种不相关情况选择投资项目。(1)该企业的行业基准贴现率i为8；(2)该企业的行业基准贴现率i为12。118参考答案解：方案选择通过以下步骤完成 根据所给资料可知，差量现金净流量(甲项目的现金净流量乙项目的现金净流量)如下：ANCFo=100万元，ANCF1-5=2670万元，经过计算可知，甲、乙两方案的差量内含报酬率=1049 在第(1)种情况下，由于差量内含报酬率大于8，所以应该选择甲项目。在第（2)种情况下，由于差量内含报酬率小于12，所以应该选择乙项目。119(2)年等额净回收额法1、什么是年等额净回收额法？某一方案年等额净回收额等于该方案净现值与相关的资本回收系数的乘积。2、年等额净回收额的计算 ANPV(AP，i，n)或 NPV A （P/A，i，n）120【同步计算5-12】某企业拟投资新建一条生产线。现有三个方案可供选择：甲方案的原始投资为200万元，项目计算期为5年，净现值为120万元；乙方案的原始投资为150万元，项目计算期为6年，净现值为110万元；丙方案的原始投资为300万元，项目计算期8年，净现值为125万元。行业基准折现率为10。解：方案选择通过以下步骤完成按年等额净回收额法进行决策分析如下：因为甲方案和乙方案的净现值均大于零，所以这两个方案具有财务可行性。因为丙方案的净现值小于零，所以该方案不具有财务可行性，只需对甲、乙两方案进行评价即可。甲方案的年等额净回收额甲方案的净现值(PA，10，5)1203791=3165(万元)乙方案的年等额净回收额：乙方案的净现值(PA，10，6)11043552526(万元)因为31652526，显然甲方案优于乙方案。1212 2多个互斥项目的财务可行性分析多个互斥项目的财务可行性分析本节总结1 1单一项目的财务可行性分析单一项目的财务可行性分析122