这样分析现金流-你就OUT了!---.doc

这样分析现金流,你就OUT了！ 导读：评析世界500强CFO的财务管理笔记中现金流分析的方法及该笔记作者的观点前些天在朋友圈里看到不少人转发了“决胜现金流”的文章，文章来源：高顿网校节选自世界500强CFO的财务管理笔记，作者：郑永强。是否真的是世界500强CFO的财务管理笔记我不知道（即使是500强又怎样，只不过是500大而已）。但文中现金流分析的方法及作者的观点很值得商榷。除标明小舟简评外，其余均出自原文。原文：之前我们讲过现金流量表有三个组成部分，包括经营活动的现金流量、投资活动的现金流量以及筹资活动的现金流量。第一部分，经营活动的现金流量代表企业的“造血”功能，衡量一个企业自我造血的机能怎么样？第二部分，投资活动的现金流量代表企业的“放血”功能，适当放血有利于身体健康，企业也是一样，资金充沛时，可以适当的进行投资，就像“献血”一样，做好未来的储备；第三部分，筹资活动的现金流量是“输血”功能，是企业从外部能带来多少的新鲜的血液，好比贷款、发行债券以及IPO，从企业外部筹集资金。那么“造血”、“放血”和“输血”功能之间到底是什么关系？现金流量表这三方面功能又该如何观察分析？小舟简评：1.将经营活动、投资活动、筹资活动比作“造血”、“放血（献血）”或“输血”既不恰当也无必要。2.何谓投资？固定资产、无形资产、在建工程等长期资产是投资，存货、应收账款等也是投资，所以，企业不仅要做好长期资产的投资管理，也需要做好营运资本（workingcapital）或经营性营运资本（operatingworkingcapital）的管理。3.何谓资金？何谓资金充沛？何谓适当的投资？企业的投资包括有价证券投资、项目投资，以及企业的并购。从这个角度讲，企业只要在经营着，就同时会进行各种各样的投资。4.财务报表（包括现金流量表）主要是给外部的报表使用者看的，作为企业的内部管理者，拥有更充分的信息。试问企业的财会主管、总会计师或CFO们，你们是通过对“现金流量表”的分析来进行投融资决策的么？例如，企业购买的上市公司的股票（现金管理方式之一），按现金流量表准则，不能算作现金或现金等价物的，但企业的CFO们，在分析企业的流动性、偿债能力、融资需要时，你不考虑本公司持有的交易性金融资产（包括持有的其他上市公司股票）的价值？原文无论你是企业的管理者还是投资者，研究和分析现金流量表，重中之重是掌握企业的经营活动的现金流量。我们前面已经介绍过了，经营活动的现金流量就是从主营业务所产生的现金流，这是企业的生命线。如果一家公司，长久以来上边一直欠着上家（供应商）的钱，下边却一直收不到下家（客户）的钱，那么经营活动的现金流量，显然可能是负数。负数的现金流是很难长久支撑企业生存的，更不用说发展了。当然，在中国的上市公司中，也有许多负数的现金流量的公司，利润表却是正数。这是一个非常有意思的现象，比如东方日升，三年平均净利润增长超过100%，但每股现金流量却是一个巨大的负数。作为管理者一定要分析原因，找出问题所在，确保经营性现金流健康稳定；而投资者则对这样的公司可以敬而远之。我们把企业的经营性现金流和净利润做成一张图，净利润为X轴，经营性现金流为Y轴。通过这张图，我们可以将企业分为四类：企业分类第一象限，净利润和经营性现金流都为正数，企业健康发展。代表企业运营正常，自身能够产生经营现金流入，企业的实现长期发展所需的资源能够得到保障。第二象限，净利润为负数，经营性现金流为正数，企业经营出现困难（产品或市场）。企业虽然亏损，但仍有经营现金流入，尚能够确保生产销售的正常进行。但是这类情况发生并不寻常，一般是市场发生突然变化，或者市场竞争突然加剧，甚至新技术或替代产品的出现，导致企业利润骤降，甚至出现亏损。比如移动4G的推出，对其他电信营运商的打击。这个时候，企业应重点提高产品的盈利能力，比如产品革新，进一步降低成本，适当调整或提高产品价格，加大市场投入以提升销量。第三象限，净利润和经营性现金流都为负数，企业面临倒闭。这样的企业自身已失去造血的机能，持续亏损，经营恶化，又得不到外部资金的补充，将面临破产清算的局面。第四象限，净利润为正数，经营性现金流都为负数，企业经营困难（企业营运）。企业有利润，但没有经营现金流入，说明企业营运质量不佳，需要外部融资来补充自身的现金不足。这个时候企业的改进重点不是产品，而应当加强和提升内部管理和效率，特别是对流动资产的管理，如存货管理、应收账款管理，并充分利用商业信用延迟付款期。小舟简评：1.负数的现金流是很难长久支撑企业生存的，更不用说发展了，这毋庸置疑，问题是“长久”是多长？2.一般的情形是，处于创业阶段的企业：利润为负、经营性现金流也为负；成长阶段的企业：利润可能为正，但经营性现金流量为负；成熟阶段：净利润、经营性现金流量均为正；衰退阶段呢？净利润为负，经营性现金流量可能为正。3.正确理解了2.，上图及其说明的谬误就显而易见了。4.对于投资者来说，若你认为第二、三、四象限的企业就是经营困难或面临关闭，就应该敬而远之的话，那么你会错过对苏宁、京东、阿里、机器人、科大讯飞等诸多公司的投资机会，错过那些处于创业阶段或成长阶段而具有巨大发展潜力的优秀企业。5.对于企业的财会主管们来说，一定要清楚企业财务会计与管理会计的差异（差异的根本原因是各自服务对象不同或目标不同）。大家想想，我们的管理决策（不管是经营、投资还是融资决策），有多少是建立在财务报表分析基础上的？换句话，财务报表提供的信息对企业管理者的经营、投资、融资决策有多大的支持？所以，作为企业财务主管，我们不仅要学好财务会计准则，能够编制出高质量的财务报告；还要学好战略管理、财务管理、管理会计、内部控制与风险管理等课程，掌握现代的管理（分析）工具；更重要的是，要”学用”结合，要根据企业的实际情况，正确运用各种管理（分析）工具，为管理的决策提供相关信息，为企业的发展出谋划策、贡献才智。