工程经济敏感性分析.pptx

敏感性分析1u敏感性敏感性评价指价指标对不确定因素的不确定因素的变化所化所产生生的的反反应的的大小，反大小，反应越越大，大，评价指价指标对此不确定因素越敏感此不确定因素越敏感u敏感性分析敏感性分析通通过分析不确定因素的分析不确定因素的变动所所引起的引起的经济效果效果评价指价指标的的变化幅度大小，找出影响化幅度大小，找出影响评价指价指标的最敏感因素，判明最敏感的最敏感因素，判明最敏感因素因素发生不利生不利变化化时，投，投资方案的承受能力（指方案的承受能力（指标可行与否可行与否的的临界界值）u敏感性分析的作用敏感性分析的作用了解投了解投资项目目风险产生的根源和生的根源和风险的大小的大小找到最找到最为敏感的因素，集中力量敏感的因素，集中力量进行研究行研究寻找找经济效益状况最效益状况最乐观和最悲和最悲观的的边界条件界条件6.2 敏感性分析2u单参数敏感性分析参数敏感性分析的的步步骤确定敏感性分析的确定敏感性分析的经济评价价指指标确定分析参数及其确定分析参数及其变化范化范围计算参数算参数变动对评价指价指标的影响幅度的影响幅度找出最敏感因素、次敏感因素找出最敏感因素、次敏感因素计算影响方案可行与否的不确定因素算影响方案可行与否的不确定因素变化的化的临界界值综合合评价价，选择可行的可行的优选方案方案u确定确定经济评价指价指标敏感性分析是在确定性分析的基敏感性分析是在确定性分析的基础上上进行的，行的，选用的分析指用的分析指标与确定性分析使用的指与确定性分析使用的指标相同，如相同，如NPVNPV、NAVNAV、IRRIRR、投、投资回收期回收期等等u选择分析参数的分析参数的原原则对经济评价指价指标影响影响较大的因素大的因素该因素的因素的变化的可能性化的可能性较大、准确性大、准确性难以以把握把握3u计算因素算因素变动对评价价指指标的影响的影响幅度幅度计算不确定因素在算不确定因素在变动范范围内内发生不同幅度生不同幅度变动所引起的所引起的评价指价指标的的变动幅度，建立一一幅度，建立一一对应的数量关系，可以用的数量关系，可以用图或或表的形式表示出来表的形式表示出来。u找出最敏感和次敏感因素找出最敏感和次敏感因素比比较同一同一变动幅度（幅度（变动比例）的各不确定因素所引起的比例）的各不确定因素所引起的评价指价指标变动幅度的大小，判断影响方案幅度的大小，判断影响方案经济效果的最敏感和效果的最敏感和次敏感次敏感因素因素。u综合合评价，比价，比选方案方案结合合经济效果效果评价指价指标的敏感因素分析和确定性分析，的敏感因素分析和确定性分析，进一一步的步的综合合评价，探索减少价，探索减少风险的有效的有效措施措施。4u对工工业项目，敏感性因素主要有以下目，敏感性因素主要有以下类型型投投资额产量或量或销售量售量项目建目建设期、投期、投产期、达到期、达到设计能力所需能力所需时间等等产品价格品价格经营成本，特成本，特别是是变动成本成本寿命期寿命期寿命期末寿命期末资产残残值折折现率率汇率率5u相相对测定定法法以确定性以确定性经济分析分析为基基础，各因素每次，各因素每次变动的幅度相同，比的幅度相同，比较同一同一变动幅度下各因素幅度下各因素变动对经济效果指效果指标的的影响。影响。u绝对测定定法法设各因素均向各因素均向对方案最不利的方向方案最不利的方向变动，计算使方案算使方案变得无得无法被接受的各因素法被接受的各因素变动幅度。幅度。判别敏感性因素6u单因素因素敏感性分析敏感性分析就就单个不确定因素的个不确定因素的变动对方案方案经济效果的影响做出分析效果的影响做出分析在在计算某个因素的算某个因素的变动对经济效果指效果指标的影响的影响时，假定其它，假定其它因素不因素不变u多因素多因素敏感性分析敏感性分析就多个不确定因素同就多个不确定因素同时变化化 所引起的所引起的评价指价指标的的变化化规律。律。敏感性分析的内容7某小型某小型电动汽汽车的投的投资方案，用于确定性方案，用于确定性经济分析的分析的现金流量金流量见下表，所采用的数据是根据未来最可能出下表，所采用的数据是根据未来最可能出现的情况而的情况而预测估算的。由于估算的。由于对未来影响未来影响经济环境的境的某些因素把握不大，投某些因素把握不大，投资额、经营成本和成本和销售收入均售收入均有可能在有可能在20%20%的范的范围内内变动。设定基准折定基准折现率率10%10%，不考不考虑所得税，所得税，试就三个不确定性因素作就三个不确定性因素作敏感性分析。敏感性分析。分析指分析指标：净现值不确定因素：不确定因素：投投资额 经营成本成本 销售收入售收入年份年份0121011投投资K K15000销售收入售收入B B1980019800经营成本成本C C1520015200期末期末资产残残值L L2000净现金流量金流量-15000460066008u确定性分析确定性分析u敏感性分析敏感性分析1.1.求求变化关系：化关系：设投投资额、经营成本和成本和销售收入售收入变动的百分比的百分比为 x x、y y、z z，对NPVNPV产生生线性影响，分析性影响，分析这些百分比些百分比对方案方案NPVNPV的的影响影响规律律年份年份0121011投投资 K K15000销售收入售收入 B B1980019800经营成本成本 C C1520015200残残值 L L2000净现金流量金流量-15000460066009u投投资(K)(K)变动 x x u经营成本成本(C)(C)变动 y yu销售收入售收入(B)(B)变动 z z10u分分别对x x、y y、z z的不同取的不同取值，计算方案的算方案的NPVNPV，结果果见下下表表u销售售收入收入为敏感敏感因素因素变动率率因素因素-20%-15%-10%-5%05%10%15%20%投投资额143941364412894121441139410644989491448394经营成本成本283742412919844156391139471492904-1341-5586销售收入售收入-10725-519533558641139416924224532798333513变动率率0变动率率投投资额销售售收入收入经营成本成本1010NPV1139411u2.2.求求影响方案取舍的不确定因素影响方案取舍的不确定因素变化化的的临界界值求直求直线与横与横轴的的交点交点令令NPV=0NPV=0：算得：算得 x=76.0%,y=13.4%,z x=76.0%,y=13.4%,z=-10.3%10.3%C C、B B不不变，K K增增长大于大于76.0%76.0%：K K、B B不不变，C C增增长大于大于13.4%13.4%：方案方案方案方案变变得不得不得不得不可行可行可行可行K K、C C不不变，B B减少大于减少大于10.3%10.3%：u销售售收入收入变化化的的临界界值最小最小最最敏敏感因素感因素变动率率0变动率率投投资额K K销售收入B经营成本成本C C101011394NPV12u线性函数的两个特征性函数的两个特征值：截距：截距：确定性分析的指确定性分析的指标值斜率：斜率：指指标对不确定因素不确定因素的敏感性的敏感性u销售收入的斜率售收入的斜率最大最大最敏感最敏感因素因素解析法（线性函数分析）变动率率0变动率率投投资额K-15000-15000销售收入售收入B+110593经营成本成本C-84899-848991010NPV11394敏敏感感性性分分析析图13u本例中，本例中，销售收入（售收入（产品价格）是品价格）是最最敏感因素敏感因素，经营成本是成本是次敏感因素次敏感因素，投投资额显然不是影响方案然不是影响方案经济性的主性的主要要因素。因素。u对项目目经营者的者的启示启示：要求企要求企业在在项目生目生产经营过程中采取科学管理、程中采取科学管理、降低成本和做好市降低成本和做好市场文章等措施，提高文章等措施，提高项目目经营效益，抵御效益，抵御风险。综合评价14u内部收益率内部收益率IRRIRR评价价0主要主要软材材料价格料价格销售售收入收入10-10IRR2030-20-30不确定因素不确定因素变化幅度化幅度基准收益率基准收益率产品价格品价格方案内部方案内部收益率收益率初始初始投投资15u分析多个不确定性因素同分析多个不确定性因素同时发生不同生不同幅度的幅度的变化化时，对项目目经济效果效果产生生的影响的影响u多因素敏感性分析的内容多因素敏感性分析的内容双因素双因素敏感性分析敏感性分析三因素敏感性分析三因素敏感性分析多因素敏感性分析16u假假设方案方案现金流量中其它因素保持不金流量中其它因素保持不变，仅考察两个因素同考察两个因素同时变化化对经济效果的效果的影响。影响。u双因素敏感性分析步双因素敏感性分析步骤确定因素确定因素间变动的函数关系：令的函数关系：令经济效果指效果指标等于等于临界界值，求解因素求解因素间函数函数关系。关系。绘制双因素敏感性制双因素敏感性图令两坐令两坐标轴各代表一个因素的各代表一个因素的变化率，参数化率，参数值变化幅度以化幅度以为单位。位。求解两因素求解两因素变化率的一系列化率的一系列组合，合，绘制曲制曲线，称，称为平衡平衡线或或临界界线。敏感因素分析敏感因素分析双因素敏感性分析17u双因素敏感性分析举例yx双因素敏感性分析双因素敏感性分析图y=-0.1767x+0.1342NPV=0可行区域18u三因素敏感性分析举例19u在坐在坐标图中，中，这是一是一组平行平行线，如下，如下图当当z=20%z=20%时，y=-0.1767x+0.395y=-0.1767x+0.395当当z=10z=10%时，y y=-=-0.1767x+0.2640.1767x+0.264当当z=0z=0%时，y y=-=-0.1767x+0.13420.1767x+0.1342当当z=-10z=-10%时，y y=-=-0.1767x+0.0390.1767x+0.039当当z=20%z=20%时，y y=-=-0.1767x-0.1260.1767x-0.126yx三三因素因素敏感性分析敏感性分析图20u在坐在坐标图上，上，这是一是一组平行平行线。每一条直。每一条直线表示表示当年当年销售收入在一定的售收入在一定的变动幅度幅度时NPV=0NPV=0的的临界界线，在在该线左下方表示，左下方表示，NPV0NPV0；在；在该线右右上上方表示方表示NPV0.NPV0NPV0而允而允许年年经营成本、投成本、投资额增加的幅度也随着增加的幅度也随着变大，即大，即项目的目的净现值对年年经营成本、投成本、投资额增加的敏感性也随增加的敏感性也随之降低；反之，当年之降低；反之，当年销售收入不断下降售收入不断下降时，项目目的的净现值对年年经营成本、投成本、投资额增加的敏感性随增加的敏感性随之增大。之增大。21u优点点:敏感性分析在一定程度上就各种敏感性分析在一定程度上就各种不确定因素的不确定因素的变动对方案方案经济效果的效果的影响作了定量描述。影响作了定量描述。有助于决策者了解方案的有助于决策者了解方案的风险情况情况有助于确定在决策有助于确定在决策过程中及各方案程中及各方案实施施过程中需要重点研究程中需要重点研究与控制的因素与控制的因素。u不足不足敏感性分析没有考敏感性分析没有考虑各种不确定因素在未来各种不确定因素在未来发生生变化的概率，化的概率，这可能会影响分析可能会影响分析结论的准确性。的准确性。敏感性大小与敏感性大小与风险大小并不一致大小并不一致解决方法是借助于解决方法是借助于风险概率概率分析分析敏感性分析的优缺点22