第5章-不确定性与消费者行为.ppt

第5章不确定性与消费者行为不确定性与消费者行为Chapter 5Slide 1可编辑Slide 2本章讨论的主题n描述风险n风险偏好n降低风险n对风险资产的需求*n行为经济学可编辑Slide 35.1 描述风险n为了计量风险，我们必须知道:1)所有可能的结果2)每一种结果发生的可能性可编辑Slide 45.1.1 概率n概率（Probability）l概率是指每一种结果发生的可能性。l概率的大小依赖于不确定事件本身的性质和人们的主观判断。l概率的一个较为客观的衡量来源于以往同类事件发生的可能性。可编辑Slide 5主观概率l若无经验可循，概率的形成取决于主观性的判断，即依据直觉进行判断。这种直觉可以是基于一个人的判断力或经验。l不同的信息或者对于同一信息的不同处理能力使得不同个体形成的主观性概率有所区别。可编辑Slide 65.1.2 期望值n期望值（Expected Value）l期望值是对不确定事件的所有可能性结果的一个加权平均。u权数是每一种可能性结果发生的概率。u期望值衡量的是总体趋势，即平均结果。可编辑Slide 7例题n例如l投资海底石油开采项目:l有两种可能结果：u成功 股价从30美元升至40美元u失败 股价从30美元跌至20美元l客观性概率：100次开采，有25次成功，75次失败。l用Pr表示概率，那么，lPr（成功）=1/4；lPr（失败）=3/4；可编辑Slide 8例题n股价的期望值=Pr(成功)(40美元/股)+Pr(失败)(20美元/股)=1/4 40+3/4 20=25(美元/股)可编辑Slide 9期望值公式n假设Pr1，Pr2Prn分别表示每一种可能性结果的概率，而X1，X2Xn分别代表每一种可能性结果的值，那么，期望值的公式为：可编辑Slide 105.1.3 可变性variabilityn方差l例子：l假设你面临着两份推销员兼职工作的选择，第一份工作是佣金制，第二份是固定薪水制。这两份工作的期望值是一样的，你该如何选择？可编辑Slide 11销售工作的收入工作1:佣金制 0.5 2000 0.5 1000 1500工作2:固定薪水制 0.99 1510 0.01 510 1500收入的概率收入($)概率收入($)期望值结果1结果25.1 风险描述可编辑Slide 12n工作1的期望值n工作2的期望值销售工作的收入可编辑Slide 13n这两份工作的期望值虽然一样，但是波动程度不同。波动程度越大，也就意味着风险越大。n离差（Deviation）l离差是用于度量实际值与期望值之间的差，显示风险程度的大小。离差可编辑Slide 14 与期望收入之间的离差工作12,000500 1,000-500工作21,51010510-990 结果1 离差 结果2 离差离差可编辑Slide 15n方差的公式:n方差=Pr1 X1-E(x)2+Pr2 X2-E(x)2n标准差（standard deviation）衡量的是每一个结果与期望值之间的离差的平方的平均值（即方差）的平方根。方差和标准差可编辑Slide 16 计算方差工作12,000 250,000 1,000 250,000 250,000 500.00工作21,510100510 980,100 9,900 99.50离差的离差的 结果1 平方结果 2 平方 方差标准差方差的计算可编辑Slide 17标准差n两份工作的标准差计算：*标准差越大，意味着风险也越大。可编辑Slide 18离差和标准差n工作1的离差的平方的平均值：n0.5(500)2+0.5(-500)2=250000(美元)n工作2：n0.99(10)2+0.01(-990)2=9900(美元)n因此，工作1的标准差500，工作2的标准差为99.50，可以认为，工作1的风险要远高于工作2。可编辑Slide 19方差n方差的概念同样适用于存在多种可能性结果的场合。例如:n工作1的可能性收入为1000，1100，1200，13002000，每一种可能性结果的概率同为1/11。n工作2的可能性收入为1300，1400，1500，1600，1700，每一种可能性结果的概率同为1/5。可编辑Slide 20 两种工作收入的概率分布收入$1000$1500$20000.5工作工作2因为所有的收入结果是等概率的，因为所有的收入结果是等概率的，所以分布曲线是水平的。工作所以分布曲线是水平的。工作1的的收入分布的离散程度较高，标准差收入分布的离散程度较高，标准差也大，风险也更大。也大，风险也更大。概率工作1可编辑Slide 21不等概率收入分布的情况l工作1:分散程度更高，风险也越大l收入呈凸状分布:获得中间收入的可能性大，而获得两端收入的可能性小。可编辑Slide 22 不同概率分布的情形工作工作1工作工作2与工作与工作2相比，工作相比，工作1的收入的收入分布较离散，标准差也更大。分布较离散，标准差也更大。收入0.1$1000$1500$20000.2概率因为极端的支付比那些中间的可能性要小，所以这两种分布曲线都呈上凸形状.可编辑Slide 235.1.4 决策n决策（Decision making）l在上个例子中，一个风险回避者将选择工作2：因为两份工作的期望值相同，但工作1的风险较高。l假设另一种情形：工作1的每一种结果下的收入都增加100美元，期望值变为1600。该如何选择？可编辑Slide 24 收入调整后的方差 工作1 2,100 250,0001,100 250,0001,600500工作21510100510 980,1001,500 99.50离差的离差的收入的 工作1 平方工作2 平方期望值标准差可编辑Slide 25选择n工作1:收入期望值为1,600美元，标准差为 500美元。n工作2:收入期望值为1,500美元，标准差为 99.50美元。n如何选择?l这取决于个人的偏好。可编辑Slide 265.2 风险的偏好n对不同风险的选择l假设u消费单一商品u消费者知道所有的概率分布u以效用来衡量有关的结果u效用函数是既定的可编辑Slide 27例题n某人现在的收入是15000美元，效用为13.5。现在，她考虑从事一项新的、有风险的工作。n从事这项新的工作，她的收入达到30000美元的概率是0.5，而收入降低到10000美元的概率也为0.5。与30000美元和10000美元对应的效用水平分别为18和10。n她必须通过计算她的期望收入（或期望效用）来评价新的工作。例子可编辑Slide 28期望效用n期望效用（expected utility）是与各种可能收入相对应的效用的加权平均，其权数为获得各种可能收入的概率。n新工作的期望效用为：E(u)=(1/2)u($10,000)+(1/2)u($30,000)=0.5(10)+0.5(18)=14可编辑Slide 29期望效用l在此情况下的期望收入：l 0.5*300000.5*1000020000l新工作的预期收入为20000美元，预期效用E(u)为14，但新工作有风险。l现有工作的确定收入为15000美元，确定的效用为13.5，没有风险。l如果消费者希望增加其预期效用，就会选择新工作。可编辑Slide 305.2.1 不同的风险偏好l人们对风险的偏好可分为三种类型：l风险规避型（risk averse）l风险中性型（risk neutral）l风险爱好型（risk loving）可编辑Slide 315.2.1.1 风险的类型l风险规避者（Risk Averse）:风险规避者是指那些在期望收入相同的工作中，更愿意选择确定性收入的工作的人。l如果一个人是风险规避者，其收入的边际效用往往递减。u人们通过购买保险的方式来规避风险。可编辑Slide 32风险规避者n例如，l某女士现在拥有一份确定收入为20000美元，其确定的效用为16。l她也可以选择一份有0.5概率为30000美元、0.5概率为10000美元的收入的工作。该工作的预期收入为20000美元，预期效用为lE(u)=(0.5)(10)+(0.5)(18)=14可编辑Slide 33风险规避者n因此，两份工作的预期收入是相同的，但是，现有的确定收入给她带来的效用是16，而新的、有风险的预期收入给她带来的效用是14，所以，她会选择前者，即确定收入的工作。n所以，该消费者是风险规避者。可编辑Slide 34收入效用该消费者是风险规避型的，因为她宁可选择一份确定收入为20000美元的工作，而不选择另一份有0.5可能为10000美元，0.5可能为30000美元的工作。E101015201314161801630ABCD风险规避者风险规避可编辑Slide 35风险中性者n如果一个人对于具有同一期望收入的不确定性工作与确定性工作的偏好相同时，那么，他就是风险中性者（risk neutral）。风险中性者可编辑Slide 36收入1020效用0306AEC1218该消费者是风险中性的，她该消费者是风险中性的，她对于期望收入相等的确定收对于期望收入相等的确定收入工作与不确定收入工作之入工作与不确定收入工作之间没有特别的偏好。间没有特别的偏好。风险中性者的图示风险中性者可编辑Slide 37 风险偏好者n如果消费者在期望收入相同的确定性工作与不确定性工作中选择了后者，那么，该消费者就是风险偏好者（risk loving）。l例如：赌博、一些犯罪活动可编辑Slide 38收入效用03102030AEC818该消费者宁可去接受有风险的工作，而不选择确该消费者宁可去接受有风险的工作，而不选择确定收入的工作，因此，她是风险爱好型的。定收入的工作，因此，她是风险爱好型的。风险偏好者风险偏好者2024/5/22 周三39可编辑Slide 405.2.1.2 风险溢价n风险溢价（risk premium）是指风险规避者为了规避风险而愿意付出的代价，它是能够给一个人带来相同效用的风险性工作与确定性工作之间的收入差额。可编辑Slide 41风险溢价的例题n例如l一个消费者有一份有0.5可能为30000美元，有0.5可能为10000美元的工作（预期收入为20000美元）。l这种预期收入产生的预期效用为:uE(u)=0.5(18)+0.5(10)=14可编辑Slide 42收入效用01016由于确定性收入为16与期望值为20的不确定收入所产生的效用均为14，因此，4就是风险溢价。101830402014ACEG20F风险溢价风险溢价 风险溢价图示可编辑Slide 43 5.2.1.3 风险规避与收入波动n预期收入的波动程度越大，风险溢价也就越高。l有一份工作，获得40000美元收入（效用为20）的可能性为0.5，收入为0（效用为0）的可能性为0.5。n在此例中，l预期收入仍为20000美元，但预期效用下降至10l预期效用=0.5u($0)+.5u($40,000)=0+.5(20)=10可编辑Slide 44风险规避与收入l在此例中，预期收入为20000美元的不确定性工作所带来的预期效用仅为10。l事实上，确定性收入为10000美元时，其效用也为10。因此，在此例中，风险溢价为10000美元（即预期收入20000美元减去确定性收入10000美元）。5.2.1.4 风险规避与无差异曲线n可以用无差异曲线来描述一个人对风险的规避程度，即把收入的期望值与收入的可变性联系起来，其中后者以标准差衡量。可编辑Slide 45可编辑Slide 465.3 降低风险n消费降低风险的措施主要有三种:1)多样化2)购买保险3)获取更多的信息可编辑Slide 47 5.3.1 多样化n多样化 l假设一个厂商可以选择只销售空调、或加热器，或者两者兼而有之。l假设热天与冷天的概率均为0.5。l厂商通过多样化经营可以减少风险。可编辑Slide 48降低风险例题销售空调30,000 12,000销售加热器12,00030,000 *热天或冷天的概率均为0.5 如果厂商只销售空调，或只销售加热气，那么，收入或为30000美元，或为12000美元。n预期收入为:1/2($12,000)+1/2($30,000)=$21,000热天 冷天 销售空调或加热器的收入可编辑Slide 49多样化n假如厂商分别将一半的时间用于销售空调，另一半时间销售加热器：n如果天气炎热，空调的销售收入为15000，加热器的销售收入为6000，预期收入为21000。n如果天气较冷，空调的销售收入为6000，加热器的销售收入为15000，预期收入为21000。n因此，通过多样化经营，天气无论炎热或较冷，厂商均可获得21000的预期收入（固定收入），没有风险。可编辑Slide 50多样化n在上例中，加热器与空调是完全负相关的，厂商通过多样化经营可以消除风险。n在通常的情况下，通过将投资分散在一些相关性较小的事件上，可以较大程度地消除一部分风险。可编辑Slide 515.3.2 保险n风险规避者为了规避风险愿意付出一定的代价。n如果保险的价格正好等于期望损失，风险规避者将会购买足够的保险，以使他们任何可能的损失得到全额的补偿。可编辑Slide 52 投保的决策不投保$40,000$50,000$49,000$3,000投保49,00049,00049,0000 被盗 安全 预期(Pr=0.1)(Pr=0.9)财富标准差可编辑Slide 53保险n保险的购买使得无论有无风险损失，投保人的收入总是固定的。因为保险的支出等于期望损失，因此，固定收入总是等于风险存在时的期望收入。n对于一个风险规避者而言，确定收入给他带来的效用要高于有风险的不确定收入带来的效用。可编辑Slide 54大数定律n大数定律（the law of large number）是指尽管孤立的事件是偶发性的，或者大部分是不可预测的，但是，许多相似事件的平均结果是可预计的。n尽管孤立的事件可能是偶发的，不可预计的，但许多相似事件的平均结果是可预计的.nExampleslA single coin toss vs.large number of coinslWhom will have a car wreck vs.the number of wrecks for a large group of drivers可编辑Slide 55例：n假设:l某人家中被盗的可能性是10%，损失为10000美元。l预期损失=0.10 x$10,000=$1,000 l假定有100人面临同样的境况n每人交纳1000美元的保费，100人就汇集了100000美元的保险基金，用于补偿损失。n保险公司估计，这100个人的期望损失总计约为100000美元，有了上述的保险基金，保险公司就不必担心无法赔付损失了。保险公司的收支可编辑Slide 565.3.3 信息的价值n完全信息的价值（Value of Complete Information）l完全信息的价值是信息完全时进行选择的期望收益与信息不完全时进行选择的期望收益的差额。可编辑Slide 57获取信息的价值n假设商场经理要决定订多少套的秋季服装:l如果订100套，则进价为180美元/套l如果订50套，则进价为 200美元/套l每套的售价是300美元l如果衣服没有卖出，可以一半的价格退货。l售出100套衣服的概率为0.5，售出50套衣服的概率也是0.5。可编辑Slide 58 1.订50套 5,000 5,000 5,0002.订100套1,50012,0006,750 售出50套 售出100套 期望收益 如果没有完全的信息:风险中性者会订100套服装风险规避者会订50套服装可编辑Slide 59完全信息的价值n假设信息完全，那么，订货数必须与销售量相同。有两种结果：订50套售出50套，或者订100套售出100套。这两种结果的概率均为0.5。n如果信息完全，作出订100套的正确选择，那么，预期收益为8,500.l8,500=0.5(5,000)+0.5(12,000)n如果信息不完全，订100套的预期收益为6,750。n因此，完全信息的价值就是1750（8500-6750）。5.4*对风险资产的需求n资产n风险资产与无风险资产n资产的报酬n风险与报酬之间的权衡n投资者的选择问题Chapter 5Slide 605.5 行为经济学n行为经济学是作为实用的经济学，它将行为分析理论与经济运行规律、心理学与经济科学有机结合起来，以发现现今经济学模型中的错误或遗漏，进而修正主流经济学关于人的理性、自利、完全信息、效用最大化及偏好一致基本假设的不足。可编辑Slide 61理性的经济人假设n传统的西方经济学建立在“理性人”假设的基础上。“经济人既会计算、有创造性并能追求最大利益的人是进行一切经济分析的基础”（卡尔布鲁内），传统西方经济学由此展开其对于微观经济主体的理性规律的研究，可见理性人假设是传统西方经济学理论的基石。可编辑Slide 62理性人假设n以理查德泰勒为首的一批经济学家开始对作为传统理论对理论的立论根本的“理性人”假设提出置疑。他们尝试将心理学、社会学等学科的研究方法和成果引入到经济学研究中来，提出了将非理性的经济主体作为微观研究的对象，从而开创了对微观经济主体非理性规律进行研究的先河，行为经济学由此诞生。随后大批学者对这一崭新的领域表现出极大的热情与信心并积极投身于其研究中。可编辑Slide 63行为经济学的诞生n一般认为行为经济学正式创立于1994年，已故著名心理学家阿莫斯特维尔斯基(Amos Tversky)，经济学家丹尼尔卡尼曼(Daniel Kahneman)，里查德萨勒(Richard H.Thaler)，马修拉宾(Matthew Rabin)，美籍华人奚恺元教授等是这一学科的开创性代表。以行为经济学家丹尼尔卡尼曼(Daniel Kahneman)和维农史密斯(V.Smith)因在行为经济理论和实验经济学方面的杰出研究而获得2002 年度诺贝尔经济学奖为标志，行为经济学有力地展现了其存在价值、学术地位以及广阔的研究前景。可编辑Slide 642002诺贝尔经济学奖得主丹尼尔卡纳曼n(Daniel Kahneman)1934年出生，美国普林斯顿大学心理学和公共事务教授。皇家科学院的新闻公报说，把诺贝尔经济学奖的一半授予卡尼曼，是因为他“把心理研究的成果与经济学融合到了一起，特别是在有关不确定状态下人们如何作出判断和决策方面的研究”。可编辑Slide 65弗农史密斯(Vernon L.Smith，1927-）n弗农史密斯(Vernon L.Smith)1927年出生,美国乔治梅森大学经济学和法律教授。其主要研究成果是,他发现了人类决策的不确定性,即发现人类决策常常与根据标准经济理论假设所作出的预测大相径庭。n因“通过实验室试验进行经济学方面的经验性分析，特别是对可选择性市场机制的研究”而获得2002年诺贝尔经济学奖。可编辑Slide 66弗农史密斯(VernonL.Smith)实验经济学之父.可编辑Slide 675.5.1 更复杂的偏好n禀赋效应：是指当个人一旦拥有某项物品，那么他对该物品价值的评价要比未拥有之前大大增加。它是由Tbaler(1980)提出的。这一现象可以用行为金融学中的“损失厌恶”理论来解释，该理论认为一定量的损失给人们带来的效用降低要多过相同的收益给人们带来的效用增加。因此人们在决策过程中对利害的权衡是不均衡的，对“避害”的考虑远大于对“趋利”的考虑。出于对损失的畏惧，人们在出卖商品时往往索要过高的价格。可编辑Slide 68禀赋效应n损失厌恶n卖主的估价永远比买主高n“敝帚自珍”自家的破扫帚也比别人家的新扫帚更有价值。可编辑Slide 695.5.2 简单法则和决策中的偏差n锚定效应(Anchoring Effect)：指的是人们在对某人某事做出判断时，易受第一印象或第一信息支配，就像沉入海底的锚一样把人们的思想固定在某处。作为一种心理现象，沉锚效应普遍存在于生活的方方面面。第一印象和先入为主是其在社会生活中的表现形式。可编辑Slide 70Anchoring Effectn一般又叫沉锚效应，是一种重要的心理现象。就是指当人们需要对某个事件做定量估测时，会将某些特定数值作为起始值，起始值像锚一样制约着估测值。在做决策的时候，会不自觉地给予最初获得的信息过多的重视（心理学家特沃斯基和塔尼曼曾因此发现获诺贝尔奖）。可编辑Slide 71锚定效应-定义n锚定（anchoring）是指人们倾向于把对将来的估计和已采用过的估计联系起来，同时易受他人建议的影响。当人们对某件事的好坏做估测的时候，其实并不存在绝对意义上的好与坏，一切都是相对的，关键看你如何定位基点。可编辑Slide 725.5.3 概率和不确定性n小数定律：当人们从过去的经验中获得的有关特定事件的信息相对较少时，他们往往会夸大这些特定事件将放生的概率。n羊群效应：是指人们经常受到多数人影响，而跟从大众的思想或行为，也被称为“从众效应”。人们会追随大众所同意的，自己并不会思考事件的意义。羊群效应是诉诸群众谬误的基础。可编辑Slide 73羊群效应n经济学里经常用“羊群效应”来描述经济个体的从众跟风心理。羊群是一种很散乱的组织，平时在一起也是盲目地左冲右撞，但一旦有一只头羊动起来，其他的羊也会不假思索地一哄而上，全然不顾前面可能有狼或者不远处有更好的草。因此，“羊群效应”就是比喻人都有一种从众心理，从众心理很容易导致盲从，而盲从往往会陷入骗局或遭到失败。可编辑Slide 74可编辑Slide 75本章小结n面对未来的不确定性，消费者和管理者经常要进行决策。n消费者和投资者关心不确定结果的期望值与波动程度。n在进行不确定选择时，消费者追求期望效用最大化，它是各种可能结果带来的效用的加权平均，权数为各种结果发生的概率。可编辑Slide 76本章小结n人们对风险的偏好类型有三种：风险规避型、风险中性型和风险爱好型。n风险规避者为避免风险而愿意付出的最大的代价称为风险贴水。n通过多样化、购买保险以及获得更多信息的方式可以降低风险。2024/5/22 周三77