试析企业财务危机研究本科毕业论文.doc

试析企业财务危机研究摘要本文主要阐述了企业财务对企业的主要性，财务运作是企业发展的基础，企业财务是企业经营的中枢，国内企业如何适应复杂环境的变化，提高企业自身抗风险的能力成为摆在企业管理者面前一个现实而严峻的问题。因此，重视财务危机的预警研究,使其成为企业财务管理中必不可少的一项。此文主要针对财务危机的概念、类型、特征、征兆、成因及其预防作了分析，力求深化对企业财务危机的认识，树立风险意识，加强对财务危机预防的研究。关键词：企业 财务危机 类型 特征 成因 预防目录摘要 2论文关键词： 2前言 3（一）企业财务危机的概念界定 4（二）研究企业财务危机的必要性 4（三）财务危机的类型 4（四）企业财务危机的基本特征 6（五）企业财务危机的基本征兆 6（六）企业财务危机的成因分析 7（七）建立有效的企业财务危机预防机制和防范对策 9（八）总结 11参考文献11前言现代企业在当今复杂多变的市场环境中运营，不时地会遇到财务危机的威胁。如果企业对财务危机处理不当，不仅影响企业的日常运作，严重时会导致企业破产。因此如何发现、预防、治理财务危机就成为现代企业财务管理的一个重要内容。通过梳理我国企业财务危机的主要征兆、主要成因以及我国企业财务运作中存在的主要问题，分析现金流量在企业财务危机预警方面的特殊作用、分行业研究的重要意义和理论依据，最后，从企业重组和破产清算两个方面讨论了财务危机的治理对策，并认为企业发生财务危机后，挽救企业的最好方法是进行财务重组。 （一）企业财务危机的概念界定财务危机是指企业在日常运营活动中无法产生足够的现金流量来满足资本所有者的要求(包括债权人的偿付要求和投资者的报酬要求)，而引起的财务紧张和财务困难。财务危机引起的不良后果包括企业对合同违约、企业亏损、利润下滑、股价暴跌，导致企业破产清算或者重组行为的发生。其实财务危机的界定可以从过程、属性或原因等多方面来确定，无论在理论或实务中都没有公认的规定。（二）研究企业财务危机的必要性随着我国加入WTO，以及计划经济向市场经济过渡，企业体制的转轨，资本市场的发展，我国企业理财的内外部环境已经发生了深刻的变化，经营管理者、股东和债权人必须时刻警惕本企业以及其他有关企业的危机问题。具有完备风险意识的管理者，才称得上是合格的管理者，准确预测公司财务危机，对公司经理人来讲是十分重要的，可以使其提前采取适当的纠正措施以阻止企业财务状况的进一步恶化，避免进入破产清算或被收购兼并的境地;对银行等金融机构而言，可以将预测结果作为信贷决策的参考指标，从而降低信贷风险;对民间审计机构来讲，可以准确判断企业的持续经营能力，发表恰当的审计意见，从而避免因未能正确披露其经营失败而招致的法律诉讼。因此，企业财务危机研究成为现代企业管理的一个重要课题。在此，我们有必要对财务危机的类型和特征、预防作一个全面的分析，真正树立起财务危机的意识，建立起有效的财务危机预防机制。（三）财务危机的类型企业财务危机研究，一般根据惯例，按照企业财务危机的程度和对其处理程序的不同，通常将财务危机分为以下几种类型：1.运营失败。运营失败是指企业收入低于包括其资本成本在内的全部运营成本。如果企业的投资愿意接受较低的投资收益率(有时甚至是负的投资收益率)，并继续向企业投入资金，则这类企业还可以持续经营，还没有处于财务危机中。但是，如果企业没有能力在一定时间内扭亏为盈，而投资者又不可能不断向企业投入资本，因此这类企业的资产就会逐渐减少，陷入财务危机，最终会走向关闭。2.商业失败。商业失败是美国一家著名的咨询公司所使用的名词，特指那种没有经过正式破产程序的企业，但却以债权人不能收回全部债权(即债权人蒙受了一定的损失)为代价而终止经营的情况。陷入商业失败的企业虽没有宣布破产，但企业整体情况已经恶化，资不抵债，陷入财务危机中，实质上已经失败。3.技术性无力偿债。“技术性无力偿债”是指企业无力偿还到期债务的情况。这种情况的出现主要是由于企业运营安排调度不当、资金周转不灵造成的。如果宽限一段时间，企业可以筹措到足够的资金来偿清债务，那么企业还可以继续生存下去;但如果这种技术性无力偿债同时又是经济失败的早期信号的话，即使是暂时筹资度过了目前的难关，但也已经陷入财务危机中，难免会一步步会走向失败。4.无力偿债。与技术性无力偿债相比，无力偿债是指企业无法筹集到足够的资金以抵偿企业现有的债务，这至少说明企业有两种财务状况的可能性，即企业盈利能力或收款能力很差，企业无法采用经营活动或投资活动所获现金来偿付其债务本息;其次是企业缺乏必要的筹资能力，企业在短期内可能无法筹集到偿债所必须的资金，而更严重的是这一状况可能并非是暂时的。5.资不抵债。当企业总资产的市场价值低于其总负债的账面价值时，企业就陷入资不抵债的境地了。显然，这一情况要比技术性无力偿债严重得多，常常会导致企业破产清算。但是，资不抵债并不意味着企业一定会破产。6.正式破产。根据法律规定，因无力偿债而正式进入破产程序的企业为正式破产。破产是企业财务危机的一种极端形式，当同时出现企业资金匮乏和信用崩溃两种情况时，企业必定会破产。因此，破产是指企业的全部负债大于其全部资产的公允价值，企业的所有者权益出现负数，并且，企业无法筹集新的资金，以偿还到期债务的一种极端的财务危机。在这种情况下，如果债权人或债务人要求，经法院裁定，企业需要按照法律程序转入破产清算。（四）企业财务危机的基本特征一般讲，企业财务危机的产生并不是突发性的，而是一个长期积累和逐步发展的过程。企业财务危机在从小到大的整个发展过程中都会表现出不同的财务特征，但这种表现可能并不是十分显著和明显的，有的甚至是潜在的，如果没有及时发现和解决，逐渐积累，一旦急速发展，就可能马上陷入完全的财务危机状态，从而导致严重的后果。从实际看来，大部分陷入财务危机的企业的表现都是基本相似的，它们具有广泛的普遍性。只是不同的企业由于产生财务危机的原因不一，所以这些财务危机特征的表现各有不同，或者更侧重于某项或某几项危机特征的表现。按照财务危机的发展过程可以将其划分为四个主要阶段：财务危机潜伏阶段、财务危机的发展阶段、财务危机恶化阶段、财务危机的最终阶段，并各自表现出不同的财务危机特征。（五）企业财务危机的基本征兆企业要想有效地防范企业财务危机，就必须充分了解和把握本企业可能出现的各种财务危机的表现特征。财务危机的基本征兆主要表现如下：1.财务状况明显恶化。企业可能发现财务危机最主要的和最显著的征兆就是企业财务状况明显恶化。其中包含的内容很多，突出表现在企业的营运资金供应困难、现金周转失控、负债比例居高不下、偿债能力明显减弱、收款能力不差、风险投资膨胀而投资收益日趋下降、企业费用和成本严重超支，等等。企业财务状况恶化极易导致企业经营和财务的彻底失败，它是企业最显著的危机信号，企业必须时刻严密监控相关财务指标的变动，在出现异常情况时及时采取应对措施。2.经营状况的明显恶化。企业发现经营状况恶化到演变成财务危机虽然还有一定时期，但是如果恶化累积而没有应对措施，从理论上讲就必然导致企业的财务危机。经营恶化的主要表现形式有：销售额的非预期下跌、非计划的存货积压、市场占有率较大幅度下降、平均收账期延长、投资决策失误、盲目扩张、企业自身交易记录恶化、经营管理制度混乱、客户大量流失、营销队伍不力、市场竞争能力低下，等等。3.财务制度管理混乱。企业一定时期出现财务管理制度混乱和财务控制能力低下，往往是导致企业财务失败的重要因素。4.经营效率明显低下。如果企业在较长一段时期内经营效率低下，就说明企业已逐步丧失其持续成长的能力，正在不断衰退。因为企业经营效率持续低下，说明企业无法获得应有的利润，甚至亏损，企业的资本和净资产等都不能增值。企业应时刻关注这些指标，提高经营效率，避免财务危机。5.经营环境明显恶化。企业经营环境的明显恶化，往往是导致企业财务危机产生的重要因素，但许多企业缺乏对环境变化的高度敏感性。例如：江苏中达新材料集团股份有限公司成立于1997年6月18日，主营双向拉伸聚炳烯薄膜（BOPP）、聚酯薄膜（BOPET）、多层共挤流延薄膜（CPP）三大系列高分子软塑料新型材料。至2007年6月末，中达股份历经10年的发展，总资产由当初的6亿元增加到近50亿元。然而，中达股份的发展并非一帆风顺。2005年以来，由于国内的软塑包装材料行业发展过快，使得市场呈现供过于求的状况。而国际原油价格的持续飞涨也使原材料价格大幅度上升，产品获利空间较小。与此同时，由于中达股份前期的投资过快，造成了公司负债偏高，结构不合理。在国家宏观紧缩的货币政策下，利率不断调高，公司负担加重，财务风险凸现。2006年9月，江苏太平洋建设集团资金链断裂，而中达股份的大股东申达集团与其存在互保关系，相关债权银行追究申达集团的连带担保责任，由于中达股份也为江苏太平洋建设集团提供了1亿多元的担保，因内、外因的积聚，使得中达股份财务危机终于爆发，公司股票于2007年9月11日起紧急停牌。（六）企业财务危机的成因分析1、投资决策未充分考虑现金流及负负债结构的合理性 2002年，中达股份迎来了软塑包装行业发展的黄金时期，加之增发股本的成功，使得资本比较充裕。新投资的5条生产线均创造了较好的效益。由于行业的前景看好，吸引了大量的资本涌入，加之国家将该行业的审批权限下放到地方，进入门槛降低，短短的一两年时间，产能增长了1倍，呈现供大于求的现象。2004年，随着国际原油价格的上涨，生产软塑包装材料的主要原材料聚丙烯、聚酯切片价格也随之上涨，产品的获利能力大幅下降。在此不利的行业形势下，中达股份未按照项目资金的需要合理安排长期借款和流动资金借款的比率，也未对投资项目进行合理论证，就盲目投资兴建年产6万吨的BOPP生产线、年产6万吨的BOPET生产线及CPP生产线。所需资金为短期借款，使得资产与负债结构不配比，资金的流动性逐渐降低，短期偿债能力下降，给财务风险的形成埋下了隐患。 2、预算管理不完善，缺乏可持续发展的计划安排，尽管中达股份在预算中明确规定了各子公司应实现的目标利润及上缴集团的款项，但编制的预算往往不能严格执行，签订的经营责任书不能起到较好的约束和激励作用，降低了经营的效率和预算执行的严肃性。各子公司为了完成各自经营期的考核指标，忽视公司的长期利益及发展，对新品研发缺乏热情。在中低端产品充斥市场的时候，没有形成核心的竞争力。此外，在财务管控中未根据市场的变化及时调整对应收账款的管理，2002年2004年，为了迅速占领产品市场，对客户放宽了信用期限，使得应收账款急剧增加，大量占用了有限的流动资金。而对于明显亏损的子公司，未能采取有效的措施及时止损。中达股份在发起上市时投入的几条生产线，由于运行时间较长，设备老化陈旧，致使产品成本偏高，已经出现明显亏损，但由于决策的滞后造成大量的资金损失。 3、未建立负债结构与资产结构的对应关系和补偿机制 资产结构与负债结构的对应关系，就是流动资产对应短期借款，长期资产对应长期借款。中达股份未建立负债结构与资产结构的对应关系，短贷长投的情况比较严重，贷款中绝大部分是短期贷款，但是中达股份却把较多的资金用在长期项目上，导致资金无法及时回收。截至2007年6月30日，中达股份短期贷款金额为24.45亿元，而长期贷款金额只有2.09亿元。此外，中达股份在一个长期项目的现金流不能满足其还款进度时，缺少了系统内的补偿机制来加以协调，由此也积聚了财务风险。 4、对外担保不慎造成大量逾期担保 除了高负债，中达股份对外担保的金额也较高，不仅存在大量的体系内担保，而且还存在较大的对外担保。2007年上半年，对内、对外担保余额共计15.03亿元，占净资产的比例达152.18%，其中直接或间接为资产负债率超过70%的被担保对象提供担保的金额为6.75亿元，存在较大的担保风险。 5.在财务控制上缺乏必要的预警和监督系统 中达股份及其大股东在财务控制上缺少必要的预警机制。当企业的资本利润率高于同期银行贷款利率时，适度负债可以获得超额收益，否则将使企业背负沉重的负债负担；资金流动性及资产负债水平是反映企业短期偿债能力和长期偿债能力的晴雨表。中达股份作为上市公司财务风险控制缺少必要的监督，在净资产收益率明显低于同期银行贷款利率、流动比率低于1资产负债率超过65%的情况下，未能采取必要的风险防范措施。2005年，软塑包装行业景气度下降，产品获利水平降低，中达股份已经投产的项目远远达不到原来的预期报酬率和现金流水平，此时也没有采取有效的应对措施。（七）建立有效的企业财务危机预防机制和防范对策1.树立风险意识和正确的财务观念。要做到真正有效地防范企业财务危机的发生，首先要在思想认识上重视这一问题，应加强对企业的领导和全体员工风险教育，树立正确的财务管理的观念，特别是要树立企业领导管理层的财务风险意识，防止好大喜功、不顾成本和不看市场的盲目的管理行为。此外还应树立正确的财务观念，正确的财务观念是企业生存之本的理念，再成功的企业，只要财务状况恶化，即便有再好的技术、质量和市场等，但由于资金的失控，都会使这一切化为泡影。稳扎稳打的经营方针和相对稳健的财务理念，应当始终作为企业管理者的警训。让每个管理者和员工都深知，只有这样才能从根本上杜绝财务危机，确保企业的健康发展。2.建立科学的预算管理，强化财务监控。要确保企业有效地预防其财务危机的发生，就要避免理财失误，就应建立科学的预算管理、强化财务监控制度，提高企业的财务管理水平，做好财务管理工作。这是一个成熟和高水平管理企业的标志。科学合理的企业预算管理和财务监控制度应该是全方位，包括日常的营运资金管理、中长期筹资和资本结构管理、成本和费用监控、投资预算和投资资金监控、盈利水平和现金流量等有效监控等等。从长远和整体角度来看还应包括为实现企业的战略目标而进行的前瞻性的财务规划与控制。这一切，都应处在一个有效监控系统之中，高效率低风险地运行，如果不这样，一些企业的成功就可能是偶然的，最终面临财务危机却是必然的。3.建立财务危机预警系统。一个企业发现财务状况从顺境到逆境不是一夜之间的事情，这也同其他事物一样，都有其产生和发展的过程。因此企业应建立财务危机预警系统，以财务会计信息为基础，对企业的日常经营与财务进行监测。4.确定切合实际的经营战略和实施有效管理。对于企业的高层领导来说，将完善的风险意识和财务理念贯彻到具体经营决策中，这些管理活动包括产品的生产、市场营销、客户服务、质量保证、成本控制、新品开发、市场拓展、资金周转和品牌建设等等，良好的管理是确保成功和安全的前提，而没有科学的管理制度的短期成功是不会有长期保障的。5.确定符合企业特点的负债比例，合理利用财务杠杆。企业为了得到利益而利用负债资金时会增加破产机会或影响股东利益，一旦企业息税前利润下降不足以补偿固定利息支出，就会出现财务危机。因为负债利息，即财务费用是事先确定的，不论企业盈亏与否，都必须按事先约定的利率来支付债务利息。所以债务利息是固定不变的，当企业的息税前利润增加时，每股收益额所负担的固定财务费用就会相对减少，这能给股东带来更多的收益，企业的价值也会随之增加;反之，则会大幅度地减少股东收益。因此，企业只要确定了适合自身的负债比例，通过财务杠杆的作用就会增加企业的价值。6.培育企业的核心竞争力和持续发展能力。企业的主业和核心竞争力是企业赖以生存的基础和综合竞争力的体现。一个优秀而成功的企业，应首先明确自己的核心业务即主营业务，并以此为基础，合理考虑多元化经营，合理扩张，提高企业的持续发展力，稳固企业的市场地位和生存基础。在扩张的同时，不能盲目，以防止主业的缺失导致财务危机。7.培育和完善良好的环境。培育和完善企业良好的经营和财务环境包含着多方面的内容，如如何有效地拓宽融资渠道，建立与金融界良好的银企关系，确定多元化的投资渠道，树立企业信誉，确定良好的市场信用关系、实施有效筹划管理，建立良好的协作关系，等等。总之，一个成熟的和管理水平较高的企业，都会自觉地培育和完善企业的外部环境，增强自身的抗风险能力，同时关注和跟踪经济环境变化的各种因素，及时有效地调整其经营战略和财务方针，达到有效预防企业财务危机发生的目的。（八）总结通过以上对企业财务危机的分析，可以了解其概念、特征、征兆、成因以及应对措施。企业对财务危机的掌握，以及企业对营运风险的预测和防范已成为其市场化行为的重要方面，不仅是保障企业自身良好发展的基础之一，也是确保我国资本市场健康发展和公司财务状况良性循环的一个重要方面。参考文献1. 我国企业集团财务公司风险管理研究 20082. 企业财务危机预警模型应用的比较研究 颉茂华20103. 企业财务危机的起因与对策20104. 浅议财务危机及财务预警系统 邵维玲20115. 企业财务危机中财务管理问题解析及对策探讨 沈加玉20106. 企业构建财务风险管理体系的新思路 陶建宏20107. 企业财务活动中的风险管理问题研究 20048. 我国企业财务风险与防范研究20029