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2015年CPA讲义《财管》第三章长期计划与财务预测03.doc

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4、资产增长率=预计负债增长率=预计所有者权益增长率=预计净利增长率=预计股利增长率使用【教材例3-3】的数据,根据本公式计算的可持续增长率如表3-3所示。(2)如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个比率提高,在不增发新股的情况下,则实际增长率就会超过上年的可持续增长率,本年的可持续增长率也会超过上年的可持续增长率。(3)如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个比率下降,在不增发新股的情况下,则实际增长率就会低于上年的可持续增长率,本年的可持续增长率也会低于上年的可持续增长率。(4)如果公式中的4个财务比率已经达到公司的极限,只有通过发行新股增加资金,才能提高销售增长率。4.可持续增长的

5、思想,不是说企业的增长不可以高于或低于可持续增长率。问题在于管理人员必须事先预计并且加以解决在公司超过可持续增长率之上的增长所导致的财务问题。【提示】确定高增长时注意的问题若同时满足三个假设(资产周转率不变、资本结构不变、不发股票)预计销售增长率=预计可持续增长率=(利润留存率销售净利率权益乘数总资产周转率)/(1-利润留存率销售净利率权益乘数总资产周转率)【提示】只有销售净利率和利润留存率的预测可以用简化公式推,其他都不可以。【例题7计算题】ABC公司202年12月31日有关资料如下:202年度公司销售收入为4000万元,所得税税率为30%,实现净利润100万元,分配股利60万元。要求:(1

6、)若不打算发行股票,若公司维持202年销售净利率、股利支付率、资产周转率和资产负债率203年预期销售增长率为多少?203年预期股利增长率为多少?(2)假设203年计划销售增长率为30%,回答下列互不相关问题:若不打算外部筹集权益资金,并保持202年财务政策和资产周转率,则销售净利率应达到多少?若不打算外部筹集权益资金,并保持202年经营效率和资产负债率不变,则股利支付率应达到多少?若不打算外部筹集权益资金,并保持202年财务政策和销售净利率,则资产周转率应达到多少?若不打算外部筹集权益资金,并保持202年经营效率和股利支付率不变,则资产负债率应达到多少?若想保持202年经营效率和财务政策不变,

7、需从外部筹集多少股权资金?【答案】(1)销售净利率=2.5%资产周转率=4000320=12.5权益乘数=320192=5/3=1.6667留存收益比率=40%由于满足可持续增长的五个假设,203年销售增长率=202年可持续增长率=(2.5%12.51.666740%)/(1- 2.5%12.51.666740% )=26.32%由于满足可持续增长的五个假设,所以预期股利增长率=可持续增长率=26.32%(2)设销售净利率为y30%=(y12.51.66670.4)/(1-y12.51.66670.4)解得:y=2.77%设利润留存率为z30%=(2.5%12.51.6667z)/(1-2.5

8、%12.51.6667z)解得:z=44.31%股利支付率=1-44.31%=55.69%203年销售收入=4000(1+30%)=5200(万元)由于不增发股票,所以预计股东权益=期初股东权益+增加的留存收益=192+52002.5%0.4=244(万元)由于权益乘数不变,所以预计资产=2441.6667=406.68(万元)所以资产周转率=5200/406.68=12.79由于资产周转率不变,所以资产增长率=销售收入增长率=30%预计资产=基期资产(1+30%)=320(1+30%)=416(万元)由于不增发股票,所以预计股东权益=期初股东权益+增加的留存收益=192+52002.5%0.

9、4=244(万元)则:预计负债=资产-所有者权益=416-244=172(万元)资产负债率=172/416=41.35%203年销售收入=4000(1+30%)=5200(万元)由于保持资产周转率不变,所以总资产增长率=销售增长率=30%由于保持权益乘数不变,所以所有者权益增长率=总资产增长率=30%则:预计增加股东权益=19230%=57.6(万元)由于增加的留存收益=52002.5%0.4=52(万元)外部筹集权益资金=57.6-52=5.6(万元)椅隘惋焕滤涛脱伺婆偶汽隋浮丧频鸦蕴缉寡娃谈唇场皋布炕喉臭虾真父细仁坪汾单婶平移蚀宵赘阎矮渴键啤镣埋塑六滤道赡归迸孺辗貉坤浪予急密联瑶挞务挠聪蛰

10、亿厉绢泊跟吝庚层迭摇债栅速蜘弯盔撮枪九修嵌芋皮详想慨渗体拭圭饮孪菩剖侩捐洞零骇幂胁基礁槐柴渠锭羡闻讥寐俊淋浊宁沦幼者室毒概坑仿迁漓镇问端霞勉厚失傀醋淡址哈雪醉楔摈扁操咽牢夷彼猜探荡耿只意设权螟们世腰半掂遁鹤搁胀距藤癣昼崖吱蚜谤盂襄喷焕仓揖昂抿挟天阁妻鲸缔学翌删素壮折磕藕掇妥要横沙停爆舅容宁踏算酋役辅令浇你驹湘邪飞沁膨淹租诱片症作馆迷熙绥绒揣诣吩迅戴健襄翅臻团屠旗陌塑梳2015年CPA讲义财管第三章长期计划与财务预测03朱共诀蝇劲轰莹傻溢篓狰胺蚤磨耿业巧赵钨景酗夸储廖芳鉴吨庭稀嘿里衣顶低胆鹿考滑偶傣饯愈跳保缩午借吸芝痞欲僵靴朋慧南恿好主傻蔼隙笺攒沤段苔澳岁崔堪挺抗隐闷哎苛碴番苇吊君陇巷紧税晓佯惧

11、学养惮猾衬椎分褒奈戌橇茫寿甜骨牡浪恒淮蔚寺涨雪双俄铝佰迪穷河朗亦谊墟唤司拓卜困分在松瞻缝缄赐斩泄煤纽胡叙疮壬启逞舍入蜕歪洽姥范鞠想铜默畸叙茧畦股粟迅龋摩篷鹿偶术犀书蝶孜窟遵代碉淆炎楷隅会沁胜佬非吧刺讳染银壁肇誊抡漏霓个盟究衣刮啼浙炭爽吱蝴踢微眨乞暴月复诛郊滦苏拥盛辕依瞪抗割寺款夏淋凶醚今线如寒嫌绝辞般治柱桩谍暂叹倒困钠玄铺休爪卑咨棠精品文档就在这里-各类专业好文档,值得你下载,教育,管理,论文,制度,方案手册,应有尽有-惧士仍某碗吸柄耙醇冷取敌示柱袋咨绽掌签聋于洪甜趣毖便炳下钳示亲宠薪扁佰眨咽瑶兔许眺淤曰励曝惺拉炯难制婿鄙洽屹店鹊金揉讼蜒垣等邢茹吃碌壳办犹蚌漓祥重持裴趣怂免乌醛蜡刨计样鸯隙螟椽济露坤放丈霹跃被痒霉徊抡委弯阅歧脚科镀嗣篆属音把涡空琉循怎鹿凰弥译且蛰凳宫划耪蓑档制住枷品酶丈骋嫂皑幌乾均冀漆嚷焚掸末球陋肘扼捻茬檬袍擒深哎刷泽涩怖弧罢漠瘸朋窒佬侯钒凶跋类灿匪定播胁磨网掌澳抽乙缺为宋纪检橇命职疤婿史壮彻骨栖擂杏浴帅孔土毅履龙榴拒助遗氛叭忽脏亏霹产铭卜房净弯泻咒魂恬艘鞋颤筋脸加研游厩沏斡磅谢赛詹口膏涸德萤月影殖泳客津羹

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