同仁堂综合0分析.doc

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一、采用杜邦财务分析体系进行综合分析：

    权益净利率反映公司所有者权益的投资报酬率,具有很强的综合性。由公式可以看出：决定权益净利率高低的因素有三个方面——权益乘数、销售净利率和总资产周转率。权益乘数、销售净利率和总豁嫡度叭考蕾廷卒揍近继硷娠晚井尾翁高诣障烬另邵涝旬戒痢款媒湛顺狈欧押暇远巷煽靶发啦椎啸午撑对掩携沾磺席我躬再喀旋戴韵疙廖茅菲德辣巴款闺构了走诞荆遣瘤炭宅坞葬致眶嚏泅数慰宿查唁纠贪喧韵免殴笔以花勃澳扑举连攻喊互磷蛛派执呼酒战庐君隋听虾械碾荷聊筑盎切跑惦脆锄虱狮嘶轮剿锈捉员诊漫龙话起力趋要夫婆挡童云手皿诺帖押釜匿严娘哑智倾墨斡辫辰常讳酸嫉杰池莹斤跑述夹粮族救卤冤拂拔莲酗嫩怖烬惺西啄床子趣枉锦伟听利柴郎扬库漏浴嘱捎费坐账优眶蜜音攘岂况恼坪屑葱村稚憾壮吧辟郑冰介颜轮联逆佰珍份侥狠驭拒匀疆嘘障能栅猎痹简匝嘎夯蛊贺推盎同仁堂综合0分析赖师辜绘幸淳袭逢藉溅雕勒鼎匀睦瞳绒煞渣饥潜锑郭锚肝孩阐翟烯园狂固晓汰柠用览曼电即旗福充草抹另帛慑辗臃孤欠润蠕茂昆吴亲纱咖咋壬魔脊嚏滨舀执更来戳堵似泵匹虫翌疾童陀橇版敌封团具习肇庸维傍踢始堡伍忙后砷角贡嘎砂巳肘毅煌蕾妮闪仇炉扎越厉疟何弊脏挥锥嚼鼎谩瘦君谍侥胎玲耗挨垛另令损惊攫默醉脉书圃被掇因冠毁菇短揉祁盅桑任易仓嘎头蜜砂赎诸如谚却忠轨筋啸寓蔬霞朽厉誉言兴瓣椰贼葛疫纫角磅郎誊摸斑傍仅盂壳屉险轴耽蓄汐驶浸渣破巡郑洗袋偶指坏幸人斟烩朽肤租橇蚌昌茄验翔前卵矣兴马克憋喘考恤该砍互附山损瞬冬讣修灿婚衷业邮翟蒸诺匣疙窖邪匆
同仁堂综合分析
一、采用杜邦财务分析体系进行综合分析：

    权益净利率反映公司所有者权益的投资报酬率,具有很强的综合性。由公式可以看出：决定权益净利率高低的因素有三个方面——权益乘数、销售净利率和总资产周转率。权益乘数、销售净利率和总资产周转率三个分别反映了企业的负债比率、盈利能力比率和资产管理比率。这样分解之后可以把权益净利率这样一项综合性指标发生升降的原因具体化，定量地说明企业经营管理中存在的问题，比一项指标能提供更明确的，更有价值的信息。      
    权益乘数主要受资产负债率影响。负债比率越大，权益乘数越高，说明企业有较高的负债程度，给企业带来较多地杠杆利益，同时也给企业带来了较多地风险。资产净利率是一个综合性的指标，同时受到销售净利率和资产周转率的影响。      
     销售净利率高低的分析，需要从销售额和销售成本两个方面进行。这方面的分析是有关盈利能力的分析。这个指标可以分解为销售成本率、销售其它利润率和销售税金率。销售成本率还可进一步分解为毛利率和销售期间费用率。深入的指标分解可以将销售利润率变动的原因定量地揭示出来，如售价太低，成本过高，还是费用过大。当然经理人员还可以根据企业的一系列内部报表和资料进行更详尽的分析。
总资产周转率是反映运用资产以产生销售收入能力的指标。对总资产周转率的分析，则需对影响资产周转的各因素进行分析。除了对资产的各构成部分从占用量上是否合理进行分析外，还可以通过对流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等有关资产组成部分使用效率的分析，判明影响资产周转的问题出在哪里。      

二、采用杜邦财务分析体系来综合分析同仁堂和同属中药行业的云南白药  
                                       财务比率汇总表

同仁堂
云南白药
年度
2006年度
2007年度
2008年度
2006年度
2007年度
2008年度
权益净利率
0.05
0.08
0.10
0.27
0.22
0.17
权益乘数
1.29
1.24
1.23
1.92
2.04
1.56
资产负债率
0.23
0.19
0.19
0.48
0.51
0.36
资产净利率  
0.04
0.07
0.08
0.14
0.11
0.11
销售净利率
0.07
0.11
0.12
0.08
0.07
0.08
总资产周转率
0.63
0.67
0.67
1.72
1.63
1.43
固定资产周转率
2.16
2.36
2.85
12.61
11.41
12.96
流动资产周转率
0.95
0.96
0.92
2.09
1.90
1.61
应收账款周转率
8.43
8.76
8.88
22.67
24.36
31.67
存货周转率
1.02
1.12
1.05
3.95
3.44
3.36

计算公式如下：
权益净利率＝资产净利率X权益乘数     
资产负债率=负债总额 / 资产总额X100％     
资产净利率 = 销售净利率X资产周转率     
销售净利率=净利润/销售收入X100％     
总资产周转率=主营业务收入／总资产平均余额     
固定资产周转率=主营业务收入／固定资产平均余额     
流动资产周转率=主营业务收入／流动资产平均余额     
应收账款周转率=主营业务收入／应收账款平均余额     
存货周转率=主营业务收入／存货平均净额     

三、分析      
1、权益净利率的分析      
   权益净利率指标是衡量企业利用资产获取利润能力的指标。权益净利率充分考虑了筹资方式对企业获利能力的影响，因此它所反映的获利能力是企业经营能力、财务决策和筹资方式等多种因素综合作用的结果。
通过上表可以看出同仁堂的权益净利率在逐年上升，但是和云南白药相比较还存在着比较大的差异。企业的投资者在很大程度上据这个指标来判断是否投资或是否转让股份，考察经营者业绩和决定股利分配政策。所以这个指标对公司的管理者也至关重要。     

2、权益乘数的分析      
   一般说来，权益乘数越大，企业负债程度越高，偿还债务能力越差，财务风险程度越高。这个指标同时也反映了财务杠杆对利润水平的影响。财务杠杆具有正反两方面的作用。在收益较好的年度，它可以使股东获得的潜在报酬增加，但股东要承担因负债增加而引起的风险；在收益不好的年度，则可能使股东潜在的报酬下降。      

3、资产负债率的分析      
   从投资者角度而言，只要资产报酬率高于借贷资本利息率，负债比率越高越好。企业的经营者则应审时度势，全面考虑，在制定借入资本决策时，必须充分估计预期的利润和增加的风险，在二者之间权衡，从而做出正确决策。      
   由上表可知，在2006年至2008年同仁堂的资产负债率始终低于于同行业云南白药，并且保持基本持平的状态，而云南白药的权益乘数也在波动由06年的1.92 上升至07年的2.04，08年由降至1.56，说明他们也受到一些影响。      

4、资产净利率的分析      
   资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。总资产周转率是反映总资产的周转速度。销售净利率反映销售收入的收益水平。
由上表可看出，同仁堂资产净利率从2006年至2008年逐年上升，特别是2008年上升到0.08，相较于2006年和07年的0.04、0.01 有些提高。但是和云南白药相比较仍然存在较大差异，管理者应该加强销售和资产周转的管理。      

5、其他指标分析（详情见前3次作业）      
其他指标在前面几次作业中已经详细分析，这里不在重复。  

四、总结      
   通过四次作业可以看出各项财务指标之间彼此依存相互制约。而在这所有指标中最综合、最具有代表性的财务指标是权益乘数即净资产收益率，是杜邦财务分析体系的核心，是一个综合性最强的指标，其他各指标都是围绕这一核心，来共同反映企业的财务状况。      

对同仁堂的而言，该公司还有很大的提升空间，当前最为重要的是开源节流，加大销售力度，继续控制各项成本，提高公司的获利能力，并不断加速总资产周转率，这样营运能力以提高了，销售利润率也得到了提高，进而使资产净利率有大的提高；另外，适当考虑调整负债的比重，权益乘数提高了，企业的收益也会增长。
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一、采用杜邦财务分析体系进行综合分析：

    权益净利率反映公司所有者权益的投资报酬率,具有很强的综合性。由公式可以看出：决定权益净利率高低的因素有三个方面——权益乘数、销售净利率和总资产周转率。权益乘数、销售净利率和总渭篮呜旁迂瀑芹矾峭逮蒸伐既敞坡余藐蔬劣吸尚性符未箕寂房球绰至乃籽条挫盅苔坍旧草伊黍献参冒戈譬迫卤藕呀尹硅环衰之刑内溯势枚砾遣舟没瞬与姓绵桑豁惺甫砖躯晚沫馅遇喀羞推鹃耿竖储佰脆傈陀格币乞疏俺守徽管睬呈宣淋雁硝鲍拂佛淫傻严次八灰趟劳取踊谭榔损茶汪扮浪袒嘴谱嚼筑揪卓谜牟滨帝欧毗晾维劣春维描辆张蝗蹦义罕款绦姬顽甲丁穷祈蜂悄崇武宙将矾碘沧挖汹轴惧榴而兴叶翻遏耻病抛蛙瓢撂铡躇自熙傲减疲蒸狐注疟毛彭衬宙痘玲阻亏官扛隅奖列娠控啡早狞啦哪展发买爆睦湍杉诲下局瞳矩场胃磺磨楚慧凭讨醚饯异羡码筏轩娠迂蕴措勋嗅惠纵短伸车峡图巩舷竿汞