第五章国际金融市场与金融创新.ppt

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,PPT,文档演模板,Office,PPT,04 十一月 2026,第五章国际金融市场与金融创新,主要内容,第一节 国际金融市场概述,第二节 欧洲货币市场,第三节 国际金融创新,第四节 国际金融创新工具,第一节 国际金融市场概述,一、国际金融市场的概念与类型,二、国际金融市场的形成与发展,三、国际金融市场的功能与风险,四、国际金融市场发展的新趋势,第一节 国际金融市场概述,一、国际金融市场的概念与类型,（一）概念,1.狭义的国际金融市场是指在国际间进行国际借贷活动所形成的交易机制及其关系的总和。,2.广义的国际金融市场是指进行各种国际金融业务活动的各种交易机制和关系。,如长、短期资金的借贷、外汇与黄金的买卖等，这些业务活动分别形成了货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场。这几类市场之间相互联系，相互影响，形成了国际金融市场的整体面貌,第一节 国际金融市场概述,一、国际金融市场的概念与类型,（一）概念,3.国际金融市场的新特点：,（1）随着经济一体化和金融全球化的不断深入，国际金融市场的交易更为活跃，市场交易产品更加多元化；,（2）国际金融市场的联系进一步密切。,（3）国际金融市场特别是离岸金融市场使资金贷放交易的竞争性、投机性和风险性都进一步增大。,第一节 国际金融市场概述,一、国际金融市场的概念与类型,（二）类型,1.按性质不同国际金融市场可以分为传统国际金融市场（或称在岸金融市场）和新兴离岸金融市场。,（1）传统国际金融市场也称在岸国际金融市场（OnshoreFinancialMarket）主要从事市场所在国货币的国际信贷和国际债券业务，交易主要发生在市场所在国的居民与非居民之间，并受市场所在国政府的金融法律法规管辖，因此不能称之为真正意义上的国际金融市场。,（2）新兴离岸金融市场（OffshoreFinancialMarket）：其交易涉及所有可自由兑换的货币，大部分交易发生在市场所在国的非居民之间，也不受任何国家金融体系规章制度的管辖。,第一节 国际金融市场概述,一、国际金融市场的概念与类型,（二）类型,2按照不同功能国际金融市场可以划分为：,（1）国际外汇市场：由各类外汇提供者和需求者组成的进行外汇买卖外汇资金调拨外汇资金清算等活动的场所。,（2）国际货币市场：指资金借贷期在1年以内（含1年）的交易市场或称短期资金市场。,（3）国际资本市场：指资金借贷期在1年以上的中长期信贷或证券发行或称长期资金市场。,（4）国际黄金市场：指专门从事黄金交易买卖的市场。,第一节 国际金融市场概述,一、国际金融市场的概念与类型,（二）类型,3按照融资渠道不同，国际金融市场可以划分为：,国际信贷市场：主要从事资金借贷业务按照借贷期限长短又可划分为短期信贷市场和长期信贷市场。,证券市场：是股票公司债券和政府债券等有价证券发行和交易的市场长期资本投资人和需求者之间的有效中介是金融市场的重要组成部分。,第一节 国际金融市场概述,二、国际金融市场的形成与发展,（一）传统国际金融市场的形成与发展,1.一战前：英国,2.战后：纽约、苏黎世、伦敦、法兰克福、卢森堡、东京,第一节 国际金融市场概述,二、国际金融市场的形成与发展,（二）离岸金融市场的形成与发展,1.伦敦型“自然形成”,2.纽约型“人为创设”和“内外分离”,3.巴哈马型“避税型”,第一节 国际金融市场概述,二、国际金融市场的形成与发展,（三）国际金融市场形成与发展的条件,1政局稳定。这是最基本条件。,2有较强的国际经济活力。对外开放贸易具有一定规模,对外经济交往活跃。,3外汇管制少基本上实现自由外汇制度管理很松征低税或免征税货币政策、财政政策较松较优惠。,4国内发达的金融市场。机构、信用、体制、设施、通讯。,5地理位置好交通便利通讯设施完善。,6国际金融人才。高素质能提供高效率服务。,第一节 国际金融市场概述,三、国际金融市场的功能与风险,（一）国际金融市场的功能,1大规模的国际资金的运用、调拨，合理高效地进行配置调节。,2调节各国国际收支。,3金融业务国际化。,第一节 国际金融市场概述,三、国际金融市场的功能与风险,（二）国际金融市场的风险,国际金融市场导致大规模的国际资本流动，使当前的国际资本流动达到了空前的规模，游资的冲击危机传播投机存在带来了诸多不安。,尤其是如果国际金融市场失去均衡，导致国际金融资本流动变化无常。如果资本流出流入国家没有防范能力，就极易产生和扩散金融风险。,为此近些年来在西方各国推行金融自由化的同时都不同程度地加强了对国际金融市场的干预与管理。,第一节 国际金融市场概述,四、国际金融市场发展的新趋势,（一）国际金融市场的一体化趋势,（二）国际金融市场证券化的趋势,（三）金融创新的趋势,第二节 欧洲货币市场,一、欧洲货币市场的概念与差异,二、欧洲市场的形成与发展,三、欧洲货币市场的组成及其业务活动,四、欧洲货币市场的影响,第二节 欧洲货币市场,一、欧洲货币市场的概念与差异,（一）概念,传统意义上的欧洲货币市场是指非居民间以银行为中介在某种货币发行国国境之外从事该种货币借贷的市场，又可以称为离岸金融市场或者境外货币市场。,第二节 欧洲货币市场,一、欧洲货币市场的概念与差异,（二）差异,1管制较松,2资金来源广泛,3调拨方便,4税费负担少,5可选货币多样,第二节 欧洲货币市场,二、欧洲货币市场的形成与发展,（一）欧洲货币市场的形成,欧洲货币市场起源于20 世纪50 年代，市场上最初只有欧洲美元。,原苏联和东欧国家为了本国资金的安全，将原来存在美国的美元转存到原苏联开设在巴黎的北欧商业银行和开设在伦敦的莫斯科国民银行，以及设在伦敦的其他欧洲国家的商业银行 .,在第二次世界大战结束以后，美国通过对饱受战争创伤的西欧各国的援助与投资以及支付驻扎在西欧的美国军队的开支，使大量美元流入西欧。,第二节 欧洲货币市场,二、欧洲货币市场的形成与发展,（二）欧洲货币市场的发展,1 欧洲美元市场的发展,由于美国国际收支发生逆差、美国政府对资本输出入的限制措施促使大量美元外流以及欧洲一些主要国家解除外汇管制并实行各国货币自由兑换，欧洲货币市场逐渐发展起来,2其他欧洲货币的形成与发展,其他欧洲货币是在美元危机中逐渐形成的。,第二节 欧洲货币市场,三、欧洲货币市场的组成及其业务活动,（一）欧洲货币信贷市场,欧洲货币短期信贷市场,该市场主要进行1年以内的短期资金拆放最短的为日拆。但随着国际金融业务的不断拓展有的期限也延至l-5年。,欧洲货币短期信贷市场的业务有四个特点：,(1)期限短一般多为3个月以内；,(2)批发性质一般借贷额都比较大有的年份有1亿美元甚至更大的交易；,(3)灵活方便即在借款期限、借款货币种类和借款地点等方面都有较大的选择余地这也是欧洲货币市场对借款人的最大吸引力之一；,(4)利率由双方具体商定一般低于各国专业银行对国内大客户的优惠放款利率,第二节 欧洲货币市场,三、欧洲货币市场的组成及其业务活动,（二）欧洲货币中长期信贷市场,这个市场与欧洲货币债券市场合称为欧洲资本市场。该市场信贷期限都在1年以上。这个市场的筹资者主要是世界各地私营或国营企业、社会团体、政府以及国际性机构。,欧洲货币中长期信贷市场的业务也有四个特点：,(1)期限长数额大一般为13年有的是5年或更长最长的可达l0年以上；,(2)以辛迪加贷款为主分散了提供中长期贷款的风险；,(3)吸引力强它对贷款人和借款人都非常方便从而极具吸引力；,(4)必需签订贷款协定有的还须政府担保协定主要包括币种、期限、数量、利率、货币选择权条款、违约和保证条款等。,第二节 欧洲货币市场,三、欧洲货币市场的组成及其业务活动,（三）欧洲债券市场,欧洲债券产生于20世纪60年代初，是在欧洲资本市场上筹资的另一种主要形式。1961年2月1日卢森堡发行了第一笔欧洲货币后，1963年正式形成市场。,欧洲债券主要分为以下五种:(1)普通固定利率债券,其特点是债券发行时利率和到期日已作明确规定；(2)浮动利率债券,其特点是利率可以调整多为半年调整一次以6个月期的伦敦银行同业拆放利率或美国商业银行优惠放款利率为准加上一定的附加利息；(3)可转换债券,其特点是购买者可按发行时规定的兑换价格把它换成相应数量的股票；(4)授权证债券,其特点是购买者可获得一种权利(而非责任)并据此按协定条件购买某些其他资产类似对有关资产的买入期权；(5)合成债券,它具有固定利率债券和利率互换合同的特点,第二节 欧洲货币市场,三、欧洲货币市场的组成及其业务活动,（三）欧洲债券市场,欧洲债券市场业务有以下几个特点：,(1)债券的发行者、债券面值和债券发行地点分属于不同的国家。,(2)债券发行方式以辛迪加为主。(3)高度自由。(4)不影响发行地国家的货币流通。(5)货币选择性强。(6)债券的发行条件比较优惠。(7)安全性较高流动性强。(8)市场反映灵敏交易成本低。(9)金融创新持续不断。,第二节 欧洲货币市场,三、欧洲货币市场的组成及其业务活动,(四)在出口贸易中使用欧洲货币市场资金的形式,根据使用出口信用的对象不同，在出口贸易中使用欧洲货币市场资金的形式有两种：卖方信贷和买方信贷。,第二节 欧洲货币市场,四、欧洲货币市场的影响,（一）欧洲货币市场的积极影响,1.欧洲货币市场导致了国际金融市场的联系更加密切。,2.欧洲货币市场促进了一些国家的经济发展。,3.欧洲货币市场加速了国际贸易的发展。,4.欧洲货币市场帮助了一些国家解决了国际收支逆差问题。,第二节 欧洲货币市场,四、欧洲货币市场的影响,（二）欧洲货币市场的消极影响,1.经营欧洲货币业务的银行风险增大。,2.影响各国金融政策的实施。,3.加剧外汇证券市场的动荡。,第三节 国际金融创新,一、金融创新的含义,二、金融创新的类型,三、金融创新的道德风险,四、中国金融创新的现状,第三节 国际金融创新,一、金融创新的含义,熊彼特于1912年在其成名作经济发展理论(Theory of Econoforc DeveloPment)中对创新所下的定义是：创新是指新的生产函数的建立也就是企业家对企业要素实行新的组合。具体地讲创新包括五种情形：(1)新产品的出现；(2)新工艺的应用；(3)新资源的开发；(4)新市场的开拓；(5)新的生产组织与管理方式的确立也称为组织创新。,第三节 国际金融创新,一、金融创新的含义,金融创新是指金融业各种要素的重新组合，具体是指金融机构和金融管理当局出于对宏观效益和微观利益的考虑而对金融机构设置、金融业务品种、金融工具及金融制度安排所进行的金融业创造性变革和开发活动。,金融创新的根本目的是金融业的盈利和提高金融业宏观效率,第三节 国际金融创新,二、金融创新的类型,可以按创新活动本身的性质，分为主动性创新和适应性创新；,从导致金融创新的起源和诱因角度可分为需求诱发创新和约束诱发创新；,按创新的目的分为逃避管制、降低成本、避免风险三大类；,按创新的程度分为变革性和创造性两类，前者是指在现有的业务活动、管理方式、机构设置等基础上进行变革，后者是指创造出全新的业务、方式或机构等。,第三节 国际金融创新,二、金融创新的类型,1986年4月，国际清算银行在一份报告中将金融创新的种类归纳为：信用创造型、风险转移型、增加流动型和股权创造型创新等等。,（1）创造信用型创新。如用短期信用来实现中期信用，以及分散投资者独家承担贷款风险的票据发行便利等；,（2）风险转移型创新。它包括能在各经济机构之间相互转移金融工具内在风险的各种新工具如货币互换、利率互换等；,（3）增加流动型创新。它包括能使原有的金融工具提高变现能力和可转换性的新金融工具如长期贷款的证券化等：,（4）股权创造型创新。它包括使债权变为股权的各种新金融工具如附有股权认购书的债券等。,第三节 国际金融创新,三、金融创新的道德风险,金融创新的道德风险就是金融机构及其从事金融领域工作的精英们为追求自身利益的最大化使创新脱离了道德的轨迹造成了道德危机，进而危害投资人和金融机构的利益。,第三节 国际金融创新,三、金融创新的道德风险,金融创新的道德风险就是金融机构及其从事金融领域工作的精英们为追求自身利益的最大化使创新脱离了道德的轨迹造成了道德危机，进而危害投资人和金融机构的利益。,1金融创新以规避制度监管为目的使道德风险失去了有效的制度控制。,2金融创新引发的金融风险转移致使投资者承担了道德风险的后果。,3金融创新打破了原有的信用体系使道德风险的防范体系更加脆弱。,第三节 国际金融创新,四、中国金融创新的现状,1.在组织制度上的创新,2.管理制度的创新,3.金融市场创新,4.金融业务与工具的创新,5.金融技术创新,第四节 国际金融创新工具,一、金融期货,二、金融期权,三、互换交易,四、票据发行便利,五、远期利率协定,第四节 国际金融创新工具,一、金融期货,（一）金融期货的定义和特征,金融期货（Financial Futures）指是交易双方在金融市场上以约定的时间和价格买卖某种金融工具的具有约束力的标准化合约。以金融工具为标的物的期货合约。,第四节 国际金融创新工具,一、金融期货,（二）金融期货交易的基本特征：,金融期货交易的基本特征概括起来就是交易标准化或规范化。具体有四个方面：（1）交易对象标准化。它是指交易对象均是无形的和虚拟化的金融商品，而且其价格、收益率和数量均具有均质性、标准性和不变性。（2）交易单位规范化。即交易单位规定为预定的整数，以增强买卖效率。（3）收付期限标准化。收付期限大多为3个月、6个月、9个月和12个月，最长为2年半。（4）交易价格统一化。即交易价格统一由交易所公开拍卖决定。,第四节 国际金融创新工具,一、金融期货,（三）金融期货的分类,与金融相关联的期货合约品种很多。目前已经开发出来的品种主要有五大类：,1.利率期货,2.货币期货,3.股票指数期货,4.外汇期货,5.国债期货,第四节 国际金融创新工具,二、金融期权,金融期权（financial option）是以期权为基础的金融衍生产品指以金融商品或金融期货合约为标的物的期权交易。具体地说其购买者在向出售者支付一定费用后就获得了能在规定期限内以某一特定价格向出售者买进或卖出一定数量的某种金融商品或金融期货合约的权利。金融期权是赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格（协议价格Striking Price）或执行价格（Exercise Price）购买或出售一定数量某种金融资产的权利的合约。,第四节 国际金融创新工具,二、金融期权,（一）期权合约的形成与发展,1973年4月26日，芝加哥期权交易所(CBOE)成立开始了买权交易，标志着期权合约标准化、期权交易规范化。,20世纪70年代中期美洲交易所(AMEX)、费城股票交易所(PHLX)和太平洋股票交易所等相继引入期权交易,1982年芝加哥货币交易所(CME)开始进行S&P 500期权交易它标志着股票指数期权的诞生。,第四节 国际金融创新工具,二、金融期权,（二）金融期权的种类与特征,场内交易的金融期权主要包括股票期权、利率期权和外汇期权。,第四节 国际金融创新工具,二、金融期权,（三）金融期权与金融期货的区别,金融期权与金融期货相比，在以下几个方面有差异：,（1）标的物不同。,（2）履约保证不同。,（3）投资者权利与义务的对称性不同。,第四节 国际金融创新工具,三、互换交易,互换交易指对相同货币的债务和不同货币的债务通过金融中介进行互换的一种行为。互换交易是继20世纪70年代初出现金融期货后又一典型的金融市场创新业务。,目前互换交易已经从量向质的方面发展，甚至还形成了互换市场同业交易市场。在这个市场上互换交易的一方当事人提出一定的互换条件，另一方就能立即以相应的条件承接下来。利用互换交易可依据不同时期的不同利率、外汇或资本市场的限制动向筹措到理想的资金。,第四节 国际金融创新工具,三、互换交易,（一）互换的种类,1利率互换：是指双方同意在未来的一定期限内同种货币、同等金额的本金浮动利率计息方式和固定利率计息方式的交换。,2货币互换：是指将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行交换。,3商品互换,4其它互换：股权互换、信用互换、气候互换和互换期权等。,第四节 国际金融创新工具,三、互换交易,（二）互换交易在国际交易中的主要用途,1.互换交易中利率互换的功能：,（1）降低融资成本。,（2）资产负债管理。,（3）对利率风险保值。,2.货币互换功能：,（1）套利。,（2）资产、负债管理。,（3）对货币暴露保值。,（4）规避外币管制,第四节 国际金融创新工具,四、票据发行便利,票据发行便利（Note issuance facilities NIFS），又称票据发行融资安排，是1981年在欧洲货币市场上基于传统的欧洲银行信贷风险分散的要求而产生的种金融创新工具。银行保证客户以自己的名义发行短期票据，银行则负责包销或提供没有销售出部分的等额贷款以满足借款人筹措资金需要的一种融资创新活动。票据发行便利约定期限一般为3-7年，短期票据循环发行期限从7天至一年不等大部分为3个月或6个月的。,第四节 国际金融创新工具,四、票据发行便利,（一）票据发行便利的功能,一方面，企业可以获得较低成本资金提高使用资金的灵活性，通过发行短期票据获得中长期资金，具有创造信用功能并使风险进一步分散表内业务表外化。,另一方面，银行可以向借款人收取协助筹资报酬一般占发行总额5-10个基本点；承诺费未发行额度的5-10个基本点；包销费即承购包销票据的费用一般占包销额5-15个基本点。,第四节 国际金融创新工具,四、票据发行便利,（二）票据发行便利市场的发展,票据发行便利自1981年问世以来发展迅速、特别是1982年国际债务危机发生国际银团贷款大为紧缩以来更加受到贷款人、投资者的青睐。在1983年底至1984年间为满足借款人对特定筹资的需要或使其能够在最适合的情况下选择成本最低的方式提用资金出现了多种选择便利。,第四节 国际金融创新工具,四、票据发行便利,1985年以后成为经济合作与发展组织成员国运用浮动利率票据和商业票据筹资的替代物或补充出现了多种变型。主要有短期票据发行便利、全球循环承购便利、可转让循环承购便利和抵押承购便利等。,第四节 国际金融创新工具,五、远期利率协定,远期利率协定是一种远期合约，买卖双方(客户与银行或两个银行同业之间)商定将来一定时间点(指利息起算日)开始的一定期限的协议利率，并规定以何种利率为参照利率，在将来利息起算日，按规定的协议利率、期限和本金额，由当事人一方向另一方支付协议利率与参照利率利息差的贴现额的协定。,第四节 国际金融创新工具,五、远期利率协定,远期利率协议业务不涉及本金的收付不交保证金手续简便。这种协议下，交易双方约定从将来某一确定的日期开始在某一特定的时期内借贷一笔利率固定、数额确定，以具体货币表示的名义本金。,