中小企业IPO逻辑.ppt

COFCO/020918/SH-YGC(2000GB),Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Unit of measure,*,资料来源:,-,*,-,机密,Document,Date,此报告仅供客户内部使用。未经麦肯锡公司的书面许可，其它任何机构不得擅自传阅、引用或复制。,Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,COFCO/020918/SH-YGC(2000GB),COFCO/020918/SH-YGC(2000GB),中小企业,IPO,逻辑,COFCO/020918/SH-YGC(2000GB),1,一、企业为什么要上市,利润是实现企业价值最大化的关键因素,企业信用能力是提升利润的基础,中小企业的融资困境,-,信用缺失,打破信息不对称的屏障是提升信用的有效方式,上市能有效提升企业信用,利润是实现企业价值最大化的关键因素,COFCO/020918/SH-YGC(2000GB),2,企业价值（,DPV,）与现金流量,(FVt),及取得现金流量的持续时间成正比，与贴现率,(i),成反比。,DPV-,企业价值,i-,贴现率,N-,取得现金流量的持续时间,FV -,企业第,t,年获得的现金流量,t,利润最大化是现金流量最大化的关键因素,现金流折现模型,企业价值最大化的三大常规途径：,现金流量最大化,持续发展能力最大化,资金成本最小化,N,t=0,DPV =,FV,(1+i),t,t,提高企业利润是企业价值最大化的关键因素,企业信用能力是提高利润的基础,COFCO/020918/SH-YGC(2000GB),3,收入,成本,费用,利润,资产,负债,权益,1,2,3,4,融资杠杆能力取决于信用能力,1,2,收入增长是利润增长的核心因素,资产规模及其配置是创造收入的关键因素,3,4,负债经营是扩大资产的重要方法,信用,打破信息不对称的屏障是提升信用的有效方式,COFCO/020918/SH-YGC(2000GB),真实,全面,透明,信息屏障,信用,中小企业,资金供给方,表现,认可,市场经济是信用经济，一切经济活动的顺利进行都要依赖于信用的保证。由于资金供求双方的信息不对称，资金需求方的中小企业信用进一步降低。中小企业只有依靠真实、全面和透明的信息打破信息不对称的屏障，提升企业信用，才能最终得到资金供给方的支持。,资金,COFCO/020918/SH-YGC(2000GB),6,上市能有效提升企业信用,上市能有效提升企业信用,企业信用提升,募集资金，企业权益资本充实,财报审计，提升企业财务信用,完善治理结构，企业决策、管理制度化,信息披露促使企业信息透明，,各方监管加大企业违规操作难度及成本,上市带来品牌效应,COFCO/020918/SH-YGC(2000GB),7,二、上市工作的关键亦在于信用提升,充分的说明使投资者理解企业价值,有力的证明使投资者消除怀疑,有效的制度体系使投资者对未来充满信心,COFCO/020918/SH-YGC(2000GB),9,企业的业务定位,行业定位,产业政策,企业资源,业务定位,市场定位：客户的需求是什么？,产品及服务定位：如何满足市场需求？,客户的关键需求是什么,使用功能、质量、品牌、价格低、种类、便利、服务、售后保障、适销、使用成本、购买体验、安全、健康、稳定可靠、速度、彰显个性、外观、设计、口感、舒适度、耐用程度、新潮,客户的典,型需求,客户关键需,求判别矩阵,手机厂商,电信运营商,渠道商,零售店,手机厂商,资费低、信号稳定、覆盖广、数据传输快、定制手机销售,产品分销、渠道覆盖广、市场推广、市场管理、资金、物流及信息服务等,销售、市场推广、维护品牌形象、提供售后服务,电信运营商,型号多样、质量好、手机定制推广数据业务,产品选型、数据业务销售推广、定制手机包销、营业厅手机零售、资金、物流及信息服务等,销售、市场推广,渠道商,型号多样、产品质量好、适销、广告宣传支持、价格政策好,资费低、信号稳定、覆盖广、数据传输快,销售、市场推广、价格稳定、店面陈列支持、信息反馈,零售店,型号多样、产品质量好、适销、广告宣传支持,信号稳定、覆盖广、资费低、数据传输快,产品选择、价格管理、市场营销、终端促销、管理输出、资金、物流、信息服务、一站式采购服务等,以手机行业为例,注：横向为市场参与者对上下游的关键需求；,纵向为市场参与者需要满足上下游的关键需求。,COFCO/020918/SH-YGC(2000GB),12,经营模式例举,企业根据所拥有资源进行配置形成不同经营模式,经营模式,说明,客户解决方案模型,卖解决方案而不是仅仅卖产品。客户的需求从产品上升到解决经营中的问题；另一方面，服务的利润往往比产品高。这两方面决定了卖解决方案的利润比卖产品高得多。属于差异化战略。,产品金字塔模型,产品系列全而广。低端产品起防火墙作用，高端产品是利润的主要来源。,多种成分系统模型,具体如碳酸饮料，可以在超市销售，也可以在饭店和自动售货机销售。后者的利润高，但是为了进入后者，需要有一个强大的品牌，而强大的品牌只有通过在前者中建立的。,配电盘模型,当买方和卖方之间的交易成本很高时，这种模型便诞生了。典型例子：阿里巴巴。,速度模型,产品刚发布的头几个季度利润是最高的，随后随着竞争的加剧，利润率快速下滑。典型例子：英特尔。,COFCO/020918/SH-YGC(2000GB),核心竞争力的体现,-,收入增长高于行业平均水平,收入,时间,上市公司的收,入增长曲线,行业收入,增长曲线,COFCO/020918/SH-YGC(2000GB),15,核心竞争力的体现,-,毛利率高于行业平均水平,毛利率,时间,上市公司的毛,利率水平曲线,行业毛利率,水平曲线,一份好的沟通工具,-,招股书,COFCO/020918/SH-YGC(2000GB),17,了解公司的过去，根据公司现状及发展前景，在充分知悉投资风险的情况下，做出是否投资及投资额度的判断。,招股书对于投资者的作用,招股书的总体要求,最有效地向投资者传导信息,一份严谨的契约,充分披露,如何写出一份,漂亮的招股书？,COFCO/020918/SH-YGC(2000GB),18,2.2,有力证明,历史记录是企业信用的最佳证明,专业中介机构为企业信用提供支撑,审核体系客观上增加招股信用,COFCO/020918/SH-YGC(2000GB),19,企业的过往历史证明企业有信用,企业过,往历史,三年业绩,控制变化,合法经,营记录,管理层沿续,重大事项,同业竞争与关联交易,股利分配,COFCO/020918/SH-YGC(2000GB),20,专业中介机构为企业提升信用,会计师事务所,保荐机构,律师事务所,中介机构提升信用,特许牌照,公允性、独立性,历史记录,专业能力,职业素质,内部控制,违规成本,其他中介机构,COFCO/020918/SH-YGC(2000GB),审核体系增加企业信用,审,核,体,系,上市公司,申报企业,现有审核体系关注申报材料,的完备性、合规性及合法,性等方面，客观上增加上市,公司信用,额度制 指标制,通道制,2001.3.29,2004.2.1-,审批制,核准制,注册制,保荐制,1993-1995,1996-2000,COFCO/020918/SH-YGC(2000GB),23,法人治理结构,-,诚信保障机制,从本质意义上，法人治理结构是指所有者与代理人之间的关系。公司法人治理结构在本质上表现为一种双层的关系结构：,1,股东大会与董事会之间的信任托管关系,2,董事会与经理人员之间的委托代理关系,股东大会,董事会,监事会,经理层,角色,最高权力机构,决策机构,监督机构,执行机构,权责分明、各司其职、有效制衡、科学决策、协调运作,法人治理结构保障企业诚信,信息披露,-,阳光是最好的消毒剂,COFCO/020918/SH-YGC(2000GB),24,信息披露能够促进资源的最优配置。信息披露者向市场披露了有用的信息而筹集到了必要的资本,(,股票或借入资金,),。,信息披露有利于投资者形成一个合理的证券投资组合。当市场披露了有用的信息，投资者在权衡不同证券价格所反映的风险和报酬的基础上，做出购买、持有、转让的决策，并形成一个合理的证券投资组合。,作用,载体,要求,相关法规,招股说明书、,募集说明书、上市公告书、定期报告（年度报告、中期报告和季度报告）、临时报告（针对可能对上市公司证券及其衍生品种交易价格产生较大影响的重大事件）。,真实、准确、完整、及时地披露信息，不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。,上市公司信息披露管理办法,、,公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第,1-26,号,、,关于规范上市公司信息披露及相关各方行为的通知,等。,给投资者一个真实的上市公司,监管,-,维护投资者的合法权益,COFCO/020918/SH-YGC(2000GB),25,传播媒介,中国证监会,及其派出机构,证券交易所,工商、税务、公安、司法机关及各地政府等,人民银行和其他金融监管机构,上市,公司,通过实施有效的市场监管，促进上市公司不断提高质量和进一步发展壮大，提高市场的公正性、透明度和效率，降低市场系统风险,综合监管体系,