金融危机的防范与管理.ppt

,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,*,*,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,*,*,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,*,*,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,*,*,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,*,*,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,*,*,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,*,*,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,*,*,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,*,*,控制国际资本流动的不利影响,1,国际金融组织与危机的防范和管理,2,国际间经济政策协调的理论与实践,3,第,15,章：金融危机的防范与管理,是否重新构建国际金融体系,4,学习目标,掌握如何组合使用宏观经济政策工具以控制国际资,本流动的不利影响,;,了解国际金融组织在金融危机防范与管理方面发,挥的作用,;,熟悉国际间经济政策协调对于金融危机管理的意义,;,考虑国际金融体系的演变历史与改革方向。,15.1,控制国际资本流动的不利影响,国际资本大量流入,容易导致国内信贷急剧扩张和本币实际汇率上升,并由此产生一系列其他经济问题。一国货币当局往往会采取冲销性货币政策来减轻这种影响,也称为中和操作。具体地,可以考虑调整法定存款准备金率、进行公开市场操作、改变再贴现率或是提前收回对商业银行再贷款等办法。,15.1.1,货币政策,1.,调整法定存款准备金率,调整法定存款准备金率的做法也会受到,3,种限制。,(3),这一工具无法影响那些经由非银行金融机构或资本市场流入的国际资本,;,而调高法定存款准备金率必然限制了商业银行的盈利能力,使之在竞争中相对不利。如果这种情况长期存在,有可能会削弱本国银行体系的金融中介作用。,(2),提高法定存款准备金率往往导致本国利率上升,必将进一步刺激短期资本流入,从而使中和政策失效。,(1),法定存款准备金率在中央银行一般性货币政策工具中,效果最为显著,但也过于猛烈,不宜频繁使用。以此来应对国际资本流动的不利影响似乎存在一定障碍。,公开市场操作的最大优点,是既能解除本币升值压力,限制信贷扩张,又不会给银行体系造成额外负担。但是中央银行大规模抛售国债的行为,很可能由于打压债券价格而抬升了短期市场利率,从而引起更多的短期国际资本流入。,2.,公开市场操作,针对短期国际资本流动,利率是一个比较好的调节手段。如果跨国资本流动程度较高,则小幅度降低利率就可能引起大量的资本外流,从而达到政策目的。但是在跨国资本流动的利率敏感性较低时,利率作用就不那么有效果了,而且还会加大国内的通货膨胀压力。,3.,改变再贴现率,4.,其他中和政策措施,比如,中央银行可以要求接受政府部门和国有企业等公共部门的存款,或是提前收回对商业银行的贷款。,将公共部门存款从商业银行转移到中央银行,从效果上讲与公开市场操作相似,都减少了市场中的流动性,有利于缓解通货膨胀压力。这种做法的优点是成本较低,中央银行可以不付息或是支付低于市场水平的利息,;,而且不会直接提高短期利率。但是公共部门存款脱离商业银行体系,会产生存款货币的倍数紧缩效应,商业银行体系将面对流动性降低的挑战。在准公共存款存入中央银行时,其中私人部分存款的持有者会发生利息损失。另外,发展中国家的公共存款数量有限,政策效果往往不尽如人意。,15.1.2,财政政策,1.,紧缩性财政政策,减少财政支出是一个政治上比较敏感的问题,稍不慎重就会激化社会矛盾。而且政策效应存在时滞,产生了不确定性。由于财政政策目标往往联系着国家基础设施建设,所以压缩财政开支对中长期国际资本有抑制作用,但对短期资本流动难以奏效。然而,对一国金融安全形成威胁的却主要是短期资本流动,所以减少财政支出不是最理想的政策选择。,减少财政支出,增加税收,提高税率,可以降低预期收益,具有抑制投资的作用,从而减少对国内外资本的需求。调整税率有助于引导投资,使其在形成投资决策时配合政府意图。对此,临时性税收的作用非常明显。,财政紧缩,15.1.3,汇率政策,(,一,),（二）,使货币供给、国内信贷以及国内银行体系免受资本大量流入的不利影响。,通过汇率调整国内相对价格,有助于缓解通货膨胀压力。,允许汇率波动带来一定的不确定性,可以很好地阻止国际投机资本的流入。而具体实施汇率政策时,可以考虑实行浮动汇率制、货币法定升值或是采取较灵活的汇率制度。,（三）,大量资本流入会造成本币实际汇率上升,所以汇率政策的作用,就是让名义汇率实现某种变动,减轻资本流入对货币当局的压力。允许本币升值有三方面的优点。,15.1.4,政策组合及其有效性,在控制国际资本流动的不利影响时,货币政策、财政政策和汇率政策往往是组合使用的。因为不同的政策工具作用于不同对象,表现出不同的作用机制,拥有不同的政策效应,所以组合政策可以在多种政策工具间实现取长补短,取得事半功倍的效果。这同时也表明,不恰当的政策组合很有可能带来更为不利的后果。比如,20,世纪,90,年代初,墨西哥采取的政策组合为,:,允许资本跨国流动、维持短期汇率不变和冲销性货币政策。结果,短期资本流入可以享受到短期汇率不变和国内利率较高的双重收益,而长期资本流入反而要面对长期汇率可能变动的风险,导致流入墨西哥的国际资本日益短期化。于是,当国内政治形势发生动荡时,大规模的资本外逃最终造成了著名的,1994,年墨西哥金融危机。,15.2,国际金融组织与危机的防范和管理,封闭经济下,为了保障金融体系运行稳定,并防止金融恐慌或支付链条中断触发金融危机和经济危机,往往由中央银行承担起金融监管当局,(financial supervisory authority),和“最后贷款人”,(lender of last resort),的责任。具体而言,可以概括为三方面的工作。首先,是要通过对金融机构和金融市场施加影响,有效地避免和防范金融风险,以实现金融业的安全与稳定。其次,如果出现了资金周转困难的商业银行及其他金融机构,要通过提供流动性等方式及时援助,以避免因为银行挤提风潮的扩大而最终导致整个银行业崩溃。另外,对问题金融机构的救援通常是附加条件的,这一方面可以理解为是通过办理短期资金融通,调节信用规模和货币供给量,从而有效实施宏观调控,;,另一方面则带有一定的惩戒性质,强制性地扭转问题机构过于冒险的经营作风和经营模式,从而及时传递金融当局在危机处理和危机后重建上的政策立场。,金融全球化的客观进程,以及金融风险和金融危机的跨国传染,都对国际金融监管的合作与协调提出了迫切要求。以下是在多方努力与推动之下已经取得的一些代表性成果。,15.2.1,监控金融稳健性能力,1.,国际银行业监管的,巴塞尔资本协议,2.,监控和评估金融体系稳健性的宏观审慎分析,3.IMF,的经济监督与危机防范,要想监控金融体系稳健性的能力,首先需要一系列可供分析的有关当前金融体系健康性和稳定性的基础指标,这被称作宏观审慎指标。,IMF,根据多年的金融部门监督、技术援助和规划经验,确定了一整套宏观审慎指标体系,(,见表,151),。总体上包括两类指标,:,反映单个金融机构健康性的微观审慎指标汇总,以及与金融体系稳健性有关的宏观经济变量。微观审慎指标主要是同期或滞后的稳健性指标,;,宏观经济变量是可能导致金融体系不平衡的信号,因此是先行指标。当这两类指标都表明脆弱性特征时,也就是说,当金融机构处于脆弱状态并同时面临宏观经济冲击时,通常就会爆发金融危机。,汇总微观审慎指标,宏观经济变量,资本充足率,经济增长率,资本比率,(,=资本/风险资产,),总增长率,资本比率频率分布,行业萧条,资产质量,国际收支,贷款机构,经常项目赤字,信贷的行业集中程度,外汇储备充足性,以外币计值的贷款,外债,(,包括期限结构,),不良贷款与准备金,贸易条件,向亏损公共部门的贷款,资本流动结构和期限,关联贷款,通货膨胀,杠杆比率,通货膨胀波动,借款实体,利率和汇率,债务,股权比率,利率和汇率的波动,企业利润率,国内实际利率水平,企业状态的其他指标,汇率的可持续性,家庭债务,汇率担保,管理稳健性,贷款剧增和资产价格暴涨,费用比率,贷款剧增,雇员人均收益,资产价格暴涨,续前表,汇总微观审慎指标,宏观经济变量,金融机构数量的增长,传染效应,盈利能力,贸易溢出效应,资产收益率,金融市场相关效应,股本收益率,其他因素,收入和支出比率,指令性贷款和投资,结构性盈利能力指标,银行业对政府提供资金,流动性,经济中的债务拖欠,中央银行对金融机构的贷款,同业利率分割,存款与货币总量的比率,贷款与存款的比率,资产和负债的期限结构,(,流动资产比率,),二级市场流动性手段,对市场风险的敏感度,外汇风险,利率风险,股票价格风险,商品价格风险,以市场为基础的指标,金融工具市场价格,过高的收益率,信用评级,国债收益率利差,宏观审慎分析是建立在金融脆弱性研究和金融危机理论基础上的。为解释金融危机产生的原因并实现有效防范,学者们重点考察了发生危机的金融体系的特点,力图通过指标体系实现实时监控,同时预期未来可能的危机事件。虽然目前的宏观审慎指标规模已经比较庞大,但进一步的研究有可能使之继续扩大。比如,要为特定部门和市场开发更好的指标,:,实践证明,房地产、企业和家庭部门、非银行金融机构和主要机构投资者的表外风险与金融脆弱性评估密切相关,但又一直难以实现定量测度。除了完善全面指标体系的努力之外,还有不少研究注重建设规模较小同时更加便于监控的指标体系,尤其是适用于周期性监测和信息披露的宏观审慎指标子集,亦即核心集。核心集中的宏观审慎指标必须以公认的逻辑关系为基础,实现对核心市场和金融机构的监控,更要在国与国之间可比,且适用于大多数制度环境,(,而不是少数特殊国家,),以利于开展跨国研究。不过,金融危机因素的潜伏或者爆发可能因为国家或地区不同而表现出显著的差异,但核心集的定量分析指标可能无法抓住这一特点。,跟踪世界各地的经济和金融情况,并从国际和国内的角度检查成员国的政策是否适当,警告成员国注意即将来临的危险,使政府能够采取必要的防范措施,监督,是,IMF,促进国际金融体系稳定的重要职能之一。具体而言,IMF,的监督工作包括三方面的内容。,3.IMF,的经济监督与危机防范,(1),国别监督。,(3),全球监督。,(2),区域监督。,1.IMF,贷款,IMF,向面临国际收支困难的成员国提供临时性资金援助,支持它们实施旨在纠正这些问题的政策。在经过执行董事会批准后,IMF,可通过两个主要渠道提供资金,:,(1),通过针对特定国际收支问题的若干政策和机制,按等于或高于,IMF,标准收费率的利率水平,向成员国提供非优惠贷款。不同政策或机制适用的利率和回购,(,偿还,),期限不同。,(2),通过减贫与增长贷款信托基金,向面临长期国际收支问题的有资格的低收入成员国提供优惠,(,低息,),贷款,帮助它们在解决国际收支问题的同时促进持久的经济增长和减轻贫困。,15.2.2,提供金融危机解决方案,在解决债务危机方面,IMF,主要进行了以下几项工作,:,(1),鼓励成员国将“集体行动条款”纳入新的国际主权债券,以便在极端情况下,当可能需要重组主权债务以解决金融危机时发挥积极作用。目前,根据英格兰法、日本法、纽约法发行的国际主权债券基本都已加入了集体行动条款,;,新兴市场发行的国际主权债券中包含这一条款的也占到总金额的,30%,。然而,评价该条款对于有序解决债务危机的贡献程度可能还为时尚早,毕竟还需要时间的检验。,(2),支持私人部门努力制定自愿行为准则,以便为债务人和债权人的谈判提供指导。,(3),努力提倡以协议为基础的正式框架,即“主权债务重组机制”。该机制首先将建立一个法律框架,从而能够针对所有债务工具采取集体行动,包括那些要求在一致同意下才能重组财务条件的工具。其次,持有加入此机制债务工具的、地位相似的债权人的投票将被加总,从而能够以一次投票对多种债务工具进行重组。,15.2.3,帮助危机后经济恢复,通过贷款帮助解决国际收支困难,避免危及他国利益或影响世界经济繁荣,是,IMF,的宗旨,也是一项主要工作。需要注意的是,IMF,贷款发放要以成员国满足援助条款的要求为前提,(,见表,152),。所谓贷款条件性,(conditionality),是指,IMF,在向成员国提供贷款援助时附加了相应条件,目的是保证贷款有助于受援国的国际收支改善,同时保证偿还,不损害,IMF,资金的流动性。,贷款项目,贷款安排,贷款条件,常规性贷款项目,备用安排,(,1952,),解决短期国际收支困难。通常以,1218个月为期,最长,3年。年度限额,:,份额的,100%,;,累计限额,:,份额的,300%。按季发放。,成员国采取相应政策使国际收支困难可以在合理期间内解决。,中期贷款,(,1974,),用于解决长期性、结构性国际收支失衡。借款期限,410年。正常贷款限额同上。,成员国采纳三年期规划,(,具有结构性议程,),并每年提供详细的政策情况说明。,特别贷款,补充储备贷款,(,1997,),向因突然和破坏性地丧失市场信心而面临国际收支困难的成员国提供短期援助。只在常规贷款超过年度或累计限额时提供,无限额规定。收附加费。,在常规贷款安排下提供,要求执行相应规划,并实施强化政策恢复市场信心。,应急信贷额度,(,1999,),对正常时期实施良好政策,表现强劲的成员国提供的预防性防线,帮助它们抵御外部金融事件的影响。无明确限额,预期为份额的,300%500%。收附加费。,承诺标准,:,承诺时状态良好,得到积极政策评价,在限制外部脆弱性方面进展良好,经济规划令人满意。,补偿融资贷款,(,1963,),弥补成员国暂时的、自身无法控制事件造成的出口收入和服务不足,以及谷物进口成本过高。单个成分限额为份额的,45%,总限额为,55%。,只在成员国正实施高档信贷条件安排,或除出口不足、进口过量外的国际收支状况令人满意时才提供。,紧急援助,自然灾害,(,1962,),战乱后,(,1996,),对与自然灾害有关的国际收支困难国提供迅速的中期援助。一般为份额的,25%,特殊情况追加,25%。,对与内乱或国际武装冲突有关的国际收支困难国提供迅速的中期援助。限额同上。,采取适当的努力克服国际收支困难,并侧重于体制和管理能力的培养。贷款是解决战乱后果的综合国际努力的一部分。,对低收入成员国的贷款,减贫与增长贷款,(,1999,),对根深蒂固的结构性国际收支困难提供更长期的援助,旨在实现持久的、有助于减轻贫困的经济增长。一般为份额的,140%,特殊情况下最高可达,185%。优惠利率。,以有关国家在参与过程中制定的减贫战略文件为基础,包括宏观经济、结构调整和减贫政策等内容。,15.2.3,帮助危机后经济恢复,2002,年,9,月,IMF,执行董事会通过了修改后的贷款条件指导原则,这是自,1979,年以来进行的首次修订。新的指导原则强调,需要将贷款条件侧重于实现,IMF,政策规划所支持的主要宏观经济目标和政策工具。在,IMF,看来,最重要的还不是解决成员国一时的国际收支困难,而必须着眼于长远,以期实现更广泛的经济和金融稳定,为可持续的经济增长奠定基础。新的指导原则提出了与世界银行等其他国际金融组织更加明确地界定分工职责,同时也认识到贷款条件的运用必须注意以下几个问题,:(1),要加强成员国对政策改革的拥有感,;(2),尽可能少地运用与规划有关的贷款条件,;(3),务必使规划适合成员国的国情,;(4),需要明确地解释与规划有关的贷款条件。,15.3,国际间经济政策协调的理论与实践,凡是在国际范围内能够对各国国内宏观政策产生一定程度制,约的行为都可以视为国际间政策协调。,各国在制定国内政策的过程中,通过国与国之间磋商等方式,对某些宏观政策进行共同设置,狭义,广义,14.3.3,国际短期资本流动的经济效应,国际上普遍接受的定义是,:,国际间经济政策协调是各国在考虑了国际间的经济联系后,调整各自的经济政策以达到多边互惠的目标,并实现全球利益最大化的协调过程。由此可见,国际间经济政策协调的好处是减少相互间的摩擦与冲突,提高共同利益,避免独立分散决策带来的低效率。但为了实现这种好处,各国之间必然都要有所让步,做出一定的妥协。所以,国际间政策协调的成本就表现为各国都会丧失一定的政策自主性。,然而,对于政策协调是否有益,迄今并未形成一致的看法,有些学者甚至抱有强烈的怀疑态度。比如认为赋予各经济主体充分的自主权是完美的选择,或是指出,国与国之间在提供有利的经济环境方面相互竞争,才能促进经济发展。,15.4,是否重新构建国际金融体系,国际金融体系是一个复杂的整体,其构成要素几乎覆盖了整个国际金融领域,如国际资本流动、国际汇率安排、国际收支调节、国际金融组织等。从狭义上讲,国际金融体系主要是指国际货币体系,即国际间的货币安排,也就是国际间资本流动及货币往来而引起的货币兑换关系,以及相应的国际规则或惯例组成的有机整体。而广义的国际金融体系则是由核心层、紧密层和松散层构成的,(,见图,151),。,国际金融体系的核心是国际汇率制度,它代表着整个体系的基本特征,核心层的变化决定着整个体系的发展与存亡。,由此可见,紧密层对于核心层起着不可低估的催化作用。国际金融体系的松散层指国际经济政策。虽然松散层要通过一定的传导机制和较长的时滞才能间接引起核心层变动,但是由于国际间宏观经济政策存在溢出效应,所以加强各国经济政策的合作与协调,已经成为维护国际金融体系的重要保障。,总结以往国际金融体系的经验与教训,对于展望未来改革方向的重要意义。,(1),国际金本位制度。这被视为最接近理想状态的现实选择,直到今天还不断地有学者提出恢复“国际金本位”的改革建议。应当看到,虽然导致国际金本位结束的直接原因是第一次世界大战后各国相继禁止本币与黄金的自由兑换,以及黄金的跨国自由流动,但并不等于说若没有战争这一国际金融体系就可以永远持续下去。,带有明显的“无组织,无纪律,无保障”的恶性循环特征。作为一个松散的国际金融体系,既没有正式的主权国家行动准则,也不存在超越国家主权的监督机构,结果必然是各国都无需严格遵守国际收支自动调节机制,而可以经常利用国际信贷、利率及公开市场业务等手段解决国际收支困难。相应地,各国也都会尽量把黄金储备留在本国。,黄金增长速度远远赶不上世界经济和贸易增长速度。国际清偿手段严重不足,不仅制约了经济增长,也限制了金融发展。,(2),布雷顿森林体系。它在很大程度上吸取了国际金本位制度的不足,创新建立的“可调整的钉住汇率制度”,意在既保持汇率稳定对国际经济和贸易的积极作用,同时又要实现浮动汇率制度赋予各国的独立的财政与货币政策之优势。更重要的是,布雷顿森林体系开辟了国际金融体系制度化、规范化运行的先例,由此建立起来的,IMF,等国际金融组织,在协调各国经济政策行为、保障国际金融体系正常运转等方面发挥了重要作用。布雷顿森林体系的主要缺陷有,:,以汇兑平价体系的中心货币美元充当单一的国际储备货币,无法解决“特里芬难题”。这也成为布雷顿森林体系致命的弱点。汇兑平价调整次数非常有限,但是美、英、法、德、日的经济实力和地位已经发生了巨大变化。美、英、法持续逆差,德、日巨额顺差,却无法通过汇率变化而调整相对价格。这种僵化状态无疑违背了“可调整钉住汇率制度”的初衷。此外,第二次世界大战后各国经济周期不同步,客观上要求采取差别经济政策来促进本国经济发展,但固定汇率制将各国政策行为捆绑在一起,难以独立实施经济政策。,IMF,协调解决国际收支不平衡的能力受到广泛质疑。一方面,由于汇率安排的内在矛盾导致各国国际收支问题严重,对贷款的需求大大超出,IMF,财力范围。另一方面,贷款条件性要求对发展中国家普遍不利,从而限制了,IMF,更好地发挥全球最后贷款人的作用。,(3),牙买加体系。由于不存在统一的或是主要的汇率安排,牙买加体系被讥讽为“没有制度的体系”。但尽管如此,20,世纪,70,年代以来的国际金融体系演变还是在一定程度上汲取了历史教训,并做出了新的有益探索。客观地讲,牙买加体系所取得的成就和暴露出的问题几乎同样突出。,1),实现了国际储备多元化,从而较好地解决了特里芬难题。然而就国际储备的未来发展来说,一方面,美元、欧元,(,以前是德国马克,),和日元的三足鼎立局面短期内不会有大的改变,;,另一方面,在金融开放和金融全球化的推动下,可自由兑换的国际货币在不断增加,但是区域经济和货币合作的进展也有可能使得国际储备货币种类先增加后减少,所以长远看仍然存在较大的变数。,2),汇率安排从集中接受人为的制度设计恢复为分散进行自由选择,从而呈现出浮动汇率制、固定汇率制以及介于二者之间的各种居中安排并存的复杂局面,由此产生了一系列关于汇率制度的崭新课题。,当各国货币当局真的可以自行选择汇率制度时,反而容易陷入更大的困惑之中。特别是对广大的发展中国家来说,汇率制度选择已经成为经济开放之后最大的政策难题之一,:,首先是浮动汇率和固定汇率孰优无论在理论上还是在实践中都还没有定论,;,其次是兼顾“可信度”和“灵活性”的居中安排往往可能招致外来投机性冲击而导致金融危机,;,此外,汇率制度选择又要与资本账户开放、货币政策效应、内外均衡冲突乃至国家经济安全等问题相互纠缠从而更加难以取舍。,发达国家的汇率制度选择表现出两种极端的情形,:,一是美元、日元、英镑等主要货币选择独立浮动汇率制度,结果相互之间经常出现巨幅波动。,3),依赖国际金融市场和国际间经济政策协调解决国际收支问题。牙买加体系下,国际金融市场迅猛发展,一方面为各国解决国际收支不平衡提供了更多金融工具,;,另一方面也大大提高了国际资本流动的规模和速度,使得国与国之间的经济联系和相互依赖程度空前增强。,4)IMF,承担了更多职责,在国际金融领域的地位和作用明显提高。汇率剧烈波动所产生的巨大外汇风险、金融市场一体化所隐含的投机性货币冲击和各国经济政策的外部负效应,导致牙买加体系下金融危机的爆发频率和危害性远远超过以往任何时候。除了依靠国际间经济政策协调机制以外,IMF,等国际金融组织被赋予了更多维护全球金融稳定的责任。或许正因为如此,IMF,经常成为人们批评现行国际金融体系或讨论未来改革的焦点。,在协调责任方面,IMF,近来主要受到两方面的批评。一种观点认为,现有组织结构的设计和构建方式是正确的,但是国际金融组织本可以在事先防范金融危机方面做得更好。另一种观点则认为,国际金融组织的运作方式乃至这些组织的存在,都存在一定问题,所以至少要对国际金融体系进行重新调整,甚至重新设计。有趣的是,对,IMF,最严厉的批评,不是怀疑它是否具备预测危机并遏制危机的能力,而是认为国际金融组织本身就是金融危机产生的原因,因此主张必须对其进行彻底改革。,事实上,过去,60,年里,IMF,一直不断地变化和调整着。自,2001,年阿根廷再次爆发金融危机以来,IMF,作为维护全球金融稳定、保障国际金融体系正常运行的核心机构,其改革进程再次成为国际金融领域关注的焦点。从目前来看,加强,IMF,在新体系中的作用似乎已经形成了共识。但是关于改革方向,还远没有得出明确的结论。表,153,是关于重建国际金融体系的一部分建议,从中既能够看到某些共同点,同时也能看得到个案之间的严重对立。或许,正如概念本身所揭示的那样,:,任何付诸实践的国际金融体系,就必将是所有成员讨价还价、相互妥协的结果。这意味着,无论是改革还是重建,确立新的国际金融体系都将是漫长的过程。,国家建议,加拿大建议设定突发事件的停止条款,认为各国应根据设定规则在突发情况下限制资本外流,因为资本外流往往威胁到国际金融体系的稳定,法国提议由各国财长组成,IMF委员会,将财长的“临时委员会”升级为对,IMF具有最高管辖权以及最终决策权的实体,英国提议对于全球金融管理设立常务委员会,认为该常务委员会应涵盖,IMF、世界银行以及国际清算银行,同时还负责设定并执行有关金融管理和经济政策制定的国际标准,个人建议,Calomiris-Meltzer建议设立严格的国际贷款标准,提议以单一机构取代目前所有的国际金融组织,并且只对那些缺乏流动性资金的国家提供短期贷款,Garten建议设立全球中央银行,建立一种新型国际机构,由,G7负责日常管理,新兴市场国家轮流监督,;,新兴经济体应开放市场,其他成员国及国际税收提供资金,Soros建议成立国际投资者保险代理公司,建议各国建立公共公司,向投资者提供债务违约保险,并对违约程度设定上限,国际机构建议,IMF的内部改革建议,要求借款者提供更广泛和深入的财务信息,采纳更高级的会计准则,向公众发布更多有关,IMF的数据和信息,G7建议私人部门贷款者发挥更大作用,扩展了,IMF建议,鼓励私人部门更大幅度地参与对贫困国家的贷款,并为此提供经济激励,G22建议IMF担负更高责任,构建更为健全的金融体系和对危机的遏制政策,IMF应为所有接受贷款国家准备一份“透明度报告”,申请贷款国必须遵守共同的财务和会计准则,国际贷款合约中应包含灵活支付条款,从而在危机出现时可以简化有关贷款的重新谈判,续前表,表,15,3,关于重建国际金融体系的建议,