证券投资学之证券市场概述.ppt

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,*,第五章 证券市场概述,1 证券市场的产生与发展,一、证券市场产生的背景,证券市场是社会化大生产和商品经济发展的产物。,证券市场形成于自由资本主义时期，股份公司的产生和信用制度的深化，是证券市场形成的基础,。,1、,股份公司是商品经济发展和生产社会化的产物,。,股份公司通过发行股票向社会公众募集资金，股票在社会上的发行和流通，为证券市场的诞生、发育和发展奠定了基础。,2、,证券市场的出现，除有赖于股份公司的存在外，还有赖于信用制度的深化。随着信用制度的发展，出现了筹资者直接面向社会公众筹集资金而无需银行介入的直接资本信用形式，表现为公司债券和国家债券的大规模发行。,二、证券市场的发展阶段,1、,自由放任阶段。（17世纪到20世纪20年代）,2、,法制建设阶段。（20世纪30年代到60年代末）,3、,迅速发展阶段。（20世纪70年代以来）,出现新的特点：,（1）证券工具和业务内容的丰富化,(2)证券交易的现代化与信息化,案例：,“胖手指”突现东京股市代价300亿日元,2005年12月8日这天，瑞穗证券省了一笔钱，也赔了一笔钱。省的那笔钱数目不详，赔的那笔有点厉害，目前估计有300亿日元。,这一天，日本四大金融集团之一的瑞穗金融集团下属瑞穗证券公司因错误操作造成公司损失约300亿日元，为此，当晚该公司的年终晚会被取消了。省的就是晚会的钱。,出售数量是发行总量的42倍,受错误操作影响，JCom股票马上从开盘价每股67.2万日元暴跌至当日停盘价57.2万日元。由于抛售61万股的预约已被认可，JCom股票实际上以接近停盘价被成交，而非1日元。,JCom公司实际发行股票数量只有1.45万股，瑞穗证券公司预约售出的股票数量是人家发行量的42倍！瑞穗证券公司意识到错误时，55万股股票的交易手续已经完成。为了挽回错误，瑞穗发出了大规模买入的指令，这又带动JCom股票出现急速上升，到8日收盘时已经涨到了77.2万日元。,瑞穗证券公司总裁福田真8日表示，公司已经损失270亿日元，预计最终经济损失将超过300亿日元。这一因操作错误带来的损失规模是史无前例的。,东京股市全线下跌,由于市场人士担心瑞穗证券为弥补错误操作带来的损失将会大量抛售所持股票，东京股市8日全线下跌，日经平均股指较上一交易日下跌301.3点，跌幅2，下跌点数在年内交易单日中位元列第三。,据悉，东京证交所9日开盘后已经从前一天的暴跌中复苏，日经指数上涨了1.45。但是JCom公司的股票交易暂停了一天。,这件事也惊动了小泉，9日他发表讲话，希望采取万全之策防止此类事件重演。日本金融厅已经就这一重大事故展开调查，在确定详情后，将决定采取何种解决措施和管理方案。,2004年9月，摩根斯坦利的交易员将一笔总额为数千万美元的股票买单错误输入为数十亿美元，结果罗素2000小型股指数开盘就上升2.8，纳斯达克指数也随之上升。,2003年4月，一名经纪人以13英镑每股的价格买入了50万股葛兰素史克制药公司的股票，但该股票当时的市值不到70便士。,2002年11月，一名经纪人看错了爱尔兰低价航空公司Ryanair的股票价格的货币单位，把先令和欧元弄混，结果该股票在伦敦市场的报价上涨了61，从404.5先令上升到653.7先令。,（3）证券市场国际化,（4）证券市场活动出现自由化,2 中国的证券市场,1、1981年，恢复国债发行，1984年上海、北京、深圳等地的少数企业开始发行股票和企业债券，标志着我国证券发行市场的启动。,2、1988年国债流通市场的建立和80年代中后期股票柜台交易的起步，标志着证券流通市场开始形成。,3、1990年11月上海证券交易所成立和1991年7月深圳证券交易所正式营业，标志着中国的证券交易市场开始走上正规化的发展道路。,第七章 证券交易市场,1 证券交易市场的类型,一、证券交易所,（一）特点,1、证券交易所作为证券进行交易的场所，它本身不持有证券，也不进行证券的买卖，当然更不能决定证券交易的价格。,2、证券交易所是证券买卖完全公开的市场。,3、证券交易所具有严格的组织性，有专门的立法和规章制度。,固定的交易场所和严格的交易时间；,准入者是具备一定资格的会员证券公司，交易采取经纪制；,交易对象限于合乎一定标准的上市证券；,在“时间优先和价格优先”的原则下，以公开竞价的方式决定交易价格。,（二）业务范围,提供证券交易的场所和设施；,制定证券交易所的业务规则；,接受上市申请、安排证券上市；,组织、监督证券交易；,对会员进行监管；,对上市公司进行监管；,设立证券登记结算机构；,管理和公布市场信息。,（三）主要作用,提供一个完备、公开的证券交易场所；保证了证券的流动性，促使交易迅速合理地成交。,集中竞价方式形成公平的价格；这样降低了证券的交易成本，提高了交易效率。,引导社会资金的合理流动和资源的合理配置；,及时、准确地传递上市公司的状况；,对证券市场进行一线监控。证交所依据“三公”原则，对证券交易加以严格管理，以维护证券市场的正常秩序，保障投资者利益。,（五）证券交易所经纪人,1、佣金经纪商,2、大厅经纪商,3、专家经纪商,（六）证券交易所市场层次,1、主板市场,2、二板市场,与主板市场相对应存在的概念，是世界上众多资本市场为了促进中小型创新企业发展而专门设立的针对中小型企业尤其是创新型企业的股票市场，作为一种新兴的市场，它的上市标准要比主板市场低的多。,风险较高。,监管严格。,主要针对熟悉投资的个人投资者和机构投资者。具有明显的高新技术导向。,二、场外交易市场,（一）柜台交易市场或店头交易市场,从设施上看，没有大型证券交易所设立的中央市场,从价格形成方式上看，只提供协议价格,从价格水平上看，按净价基础进行交易,（三）第四市场,指大机构（和富有的个人）绕开通常的经纪人，彼此之间利用电子通信网络（Electronic Communication Networks,ECNs）直接进行的证券交易。,交易成本低,价格满意，成交迅速,可以保守交易秘密,不冲击证券市场,2 证券上市制度,一、上市证券与非上市证券,1、上市证券，又称挂牌证券，指经证券主管机关批准或备案，并向证券交易所注册登记，获得在交易所内进行公开买卖资格的证券。,2、非上市证券，也称非挂牌证券、场外证券。它是指未在证券交易所登记挂牌交易的证券。,2、不利的方面,公司约束与压力会更大,不利于保守公司经营秘密,公司证券可能成为投机对象,企业控股权更加分散,加大了公司的成本开支,三、证券上市的标准,1、规模标准,2、证券持有分布标准,3、经营基础标准,4、其他标准,如三年的财务报表没有虚假纪录,财务报表经会计师认证,制作证券符合法定要求,没有证券转让限制,我国公司法规定,股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行,；,公司股本总额不少于人民币5000万元；,开业时间在3年以上,最近3年连续盈利；,持有股票面值达人民币1000元以上的股东人数不少于1000人,向社会公开发行的股份达到公司股份总数的25%以上；公司股本总额超过人民币4亿元的,其向社会公开发行股份的比例为15%以上；,公司在最近3年内无重大违法行为,财务会计报告无虚假记载；,国务院规定的其他条件。,四、证券上市的条件与程序,（一）证券发行制度,核准制,注册制,1、注册制，是指发行人在准备发行证券时，必须将依法公开的各种资料全面、准确地向证券主管机关呈报并申请注册。,2、核准制，是制发行人在发行证券时，不仅要充分公开公司的真实状况，而且还必须符合有关法律和证券管理机关规定的必备条件，证券主管机关有权否定不符合规定条件的证券发行申请。,（二）核准制下的发行上市程序,（三）注册制下的发行上市程序,他律型证券市场的发行上市程序,自律型证券市场的发行上市程序,五、证券上市的暂停与终止,证券上市的暂停与中止的原因,公司违反上市契约的规定,盈利能力下降，无偿债能力，达不到持续上市的最低标准,公司有严重违法行为,公司破产或被兼并,公司行为影响市场秩序或损害公共利益,公司连年亏损，一定期间内未有改观,3 证券交易制度,一、证券交易的基本方法,（一）按照证券价格形成的方式划分,1、相对买卖,2、拍卖标购,3、竞价买卖,竞价交易制度也称委托驱动（Order-driven）制度。在此制度下，买卖双方直接进行交易或将委托通过各自的经纪商送到交易中心，由交易中心进行撮合成交。证券交易在时间上是否连续，竞价交易制度又分为间断性竞价交易制度和连续竞价交易制度。,间断性竞价交易制度也称集合竞价制度。在该制度下，交易中心（如证券交易所的主机）将规定时段内收到的所有交易委托并不进行一一撮合成交，而是集中起来在该时段结束时进行。因此，集合竞价制度只有一个成交价格，所有委托价在成交价之上的买进委托和委托价在成交价之下的卖出委托都按该唯一的成交价格全部成交。成交价的确定原则通常是最大成交量原则，即在所确定的成交价格上满足成交条件的委托股数最多。集合竞价制度是一种多边交易制度，其最大优点在于信息集中功能,。,连续竞价制度是指证券交易可在交易日的交易时间内连续进行。在连续竞价过程中，当新进入一笔买进委托时，若委托价大于等于已有的卖出委托价，则按卖出委托价成交；当新进入一笔卖出委托时，若委托价小于等于已有的买进委托价，则按买进委托价成交。若新进入的委托不能成交，则按“价格优先，时间优先”的顺序排队等待。这样循环往复，直至收市。连续竞价制度是一种双边交易制度，其优点是交易价格具有连续性。,（二）按照买卖订约和清算期限划分,1、现货交易,2、期货交易,3、期权交易,4、信用交易,信用交易又称垫头交易或保证金交易，是指证券买者或卖者通过交付一定数额的保证金，得到证券经纪人的信用而进行的证券买卖。信用交易可以分为保证金买长和保证金卖短交易。,（1）保证金买长,指价格看涨的某种证券由投资者买进，但他只支付一部分保证金，其余的由经纪人垫付，并收取垫款利息，同时掌握这些股票的抵押权。,保证金（margin）,初始保证金(initial margin),实际保证金(actual margin),维持保证金(maintenance margin),