第六章投资函数.ppt

*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第六章投资函数,第六章投资函数第六章投资函数,广义的投资：,不仅包括实业投资，还包括金融投资。,在宏观经济学的分析中，一般采用狭义投资的概念。,总投资：,经济在一定时间内的投资总额，是一个流量的概念。可以划分为重置投资和净投资。,重置投资（更新投资）：,为了补偿原有的资本的磨损而进行的投资，不增加新的生产力。,资金来源：折旧基金积累,净投资：,重置投资以外的投资就是净投资，可以增加新的生产力、形成新的资本存量。资金来源：由国民收入的一部分转化。,2,投资与资本存量,总投资重置投资净投资,年终总资本量,上年年终资本存量当年的折旧当年总投资,净投资,当年年终资本存量上年年终资本存量,3,投资与资本结构,1,）通过折旧费的使用，调节原有资本在各部门、各地区进行转移,2,）通过控制新增投资的使用方向，调节新增资本的结构,3,）通过投资主体的转换，调整资本所有结构。,二投资的决策,之,投资的决定因素,：,国民收入水平,资本预期收益率,资本的利率,1,国民收入水平,国民收入储蓄促进投资需求,国民收入消费水平拉动投资需求,所以，国民收入投资,BACK,二投资的决策,之,投资的决定因素,：,国民收入水平,资本预期收益率,资本的利率,2,资本预期收益率,2.1,贴现原理,2.2,资本边际效率,（,1995,年“名词解释”）,2.1,2.2,2.1,贴现原理,为什么要贴现？未来的价值要小于当期的价值，资源稀缺性原理在起作用。将未来的价值转化成当期的价值，就是贴现。,例如：一年后的价值为,110,元，在利息为,10%,，当期的价值为多少？,解答：,如果以,i,表示利息，,R,表示未来的价值，,V,表示,R,的现在值，则一年,贴现公式,如下：,两年的贴现公式如下推导：,而一项投资往往要花费数年，,n,年后的现在值为：,（,R,n,是经过,n,年的增值）,假设：,价值,V,经过,n,年的增值。并且其中各年都有收益回流，则可以将,V,分成,n,个份额，每一个份额分别经过或长或短的若干年增值，形成一个未来值。,则，经过,n,年，价值,V,的总收益,R,为：,而未来收益,R,的贴现值,（未来收益的贴现公式）,例题：,某一价值增值,5,年，每一年收益,100,元，利息率为,4%,，求未来收益的贴现值。,解答：,96.15+92.46+88.90+85.48+82.19,445.18,（元）,同样的条件下，利息率为,5%,时，,V,432.94,元,利息率为,6%,时，,V,421.24,元,所以，利息越高则贴现值就越低；,在利息相同时，增值的时间越长则贴现值就越低。,BACK,2,资本预期收益率,2.1,贴现原理,2.2,资本边际收效率,（,1995,年“名词解释”）,2.1,2.2,在上一节的推导中，下式,（未来收益的贴现公式）,是通过市场的利息率贴现为现值的。,特别应该注意的是，投资的未来收益不是通过市场的利息率贴现为现值的，而是通过企业预期的投资利润率贴现为现值。这是因为贴现为倒过来的增值，市场的利率未见得就符合企业的目标。,2.2,资本边际效率,如果以,r,表示投资预期利润率，,R,i,表示预期各年的投资未来净收益，,V,表示预期总收益的贴现值，,n,为投资项目的年限，则,表示投资收益的贴现公式。,资本边际效率：使企业确定的预期投资各年收益的现值等于给定的投资品购价,P,k,的贴现率,r,称为资本边际效率（,1995,年，,1996,年“名词解释”）。,这里，,在,P,k,给定的情况下，如果投资每年能有,R,j,（,j,1,，,2,，,n,）的收益，那么，投资利润率为,r,。所以，,资本边际效率就是预期投资利润率。实际上，资本边际效率就是增加一笔投资，预期可以得到的利润率。,(3),资本边际效率的,性质,1,）在投资购价不变的情况下，资本边际效率是投资净收益的增函数。,2,）在投资净收益不变的情况下，资本边际效率是投资购价的减函数。,二投资的决策,之,投资的决定因素,：,国民收入水平,资本预期收益率,资本的利率,3,资本利息率,概念：,利息是支付货币供应者的报酬。即使投资者使用自有资本投资也要考虑自有资本的报酬。,利息是资本的成本，利息成本投资需求，故投资需求是资本利息的减函数。,利息的形成,：由市场机制形成的，又称为市场利率。,影响利率的因素：,（,1,）平均利润率：,利息是平均利润率的一部分。在其他条件不变的情况下，平均利润率利息率,（,2,）借贷资本的供求状况：,0,利息率平均利润率,在以上范围内，受借贷关系的调节。供不应求时，利息率；供大于求时，利息率。,（,3,）借贷时间的长短：,时间长，风险大，并且利息也可以再带来利息，故时间利息率；,（,4,）价格水平的变动,物价上涨超过利息率，实际收益就成为负数。所以，在一般的情况下，利息率要高于价格指数。,二投资的决策,之,投资的决定,在以下两式中,V,P,k,r,i,决定投资,V,P,k,r,i,投资没有利润也没有损失,V,P,k,r,i,不投资,二投资的决策,之,投资曲线,凯恩斯认为，随着投资增加，资本边际效率递减。说明案例：,方案,1,：,投资量,100,，预期利润,9%,方案,2,：,投资量,220,，预期利润,5%,市场利息率：,6%,时，实施方案,1,，放弃方案,2,3%,时，两方案都实施,说明了两个问题：,投资是利息的减函数；,资本边际效率递减,投资量,I,r,i,9%,100,220,5%,6%,3%,320,上图可以表示成下面的边际资本效率曲线：,LM,r,i,随着利息（边际资本效率）的下降，投资量增加，,所以，资本边际效率曲线也是为投资曲线。,二投资的决策,之,投资乘数,概念：由投资变动而引起的收入变动，叫做投资乘数，即：,推导：,一个部门的投资，会变成另一个部门的收入，增加其消费：,这里，,s,为边际储蓄倾向。,性质：,ck,，,sk,乘数发挥作用的两个基本条件,1,）社会的总供给大于总需求。社会生产力大量闲置，只要有需求；,2,）经济时间要足够地长。,案例：“节约之谜”,c,0.8,s,0.2,，,投资的增量为,100,万元时，,国民收入的增加,储蓄的增加量为,若，大家提倡节约，,c,0.8,c,0.75,国民收入的增加,储蓄的增加量为,导致国民收入减少,100,万元！,三由产出引致的投资,1,、,资本,产出的比例,引致投资：,经济体系,内部,因素决定的国民收入水平的变动，所发生的投资，它是国民收入的增函数,（,1995,年“名词解释”）,。,资本,产出的比例,:,a=K/Y (1),这里，,K:,资本存量，,Y:,产出，表现了产出与资本存量之间的关系。,、投资函数,从（,1,）式，可以得到,:,K=a Y,在,t-1,期，可以表示成：,K,t-1,=a Y,t-1,(2),在,t,期，可以表示成：,K,t,=a Y,t,(3),而,K,t,-K,t-1,=I,t,故（,3,）,-,（,2,）可以得到：,I,t,=a,（,Y,t,-Y,t-1,),这就是,由产出引致的投资函数,。,3,、总投资水平,I,gt,=D,t,+I,t,这里，,D,t,为折旧。,如果考虑过剩的生产能力,X,t,，,I,gt,=D,t,+a,（,Y,t,-Y,t-1,)-X,t,五加速原理,（,1997,年“名词解释”）,1,、,推导,与边际资本效率理论完全独立地，从国民收入的角度考虑投资的一种研究的方法。,设一个企业,t,期的生产量为,Q,t,，,t,期的资本存量为,K,t,。,K,t,与,Q,t,比例为：,K,t,vQ,t,资本存量与生产量的比例,v,称之为,资本系数,。,在加速度原理上，为了达到某一个生产量，设定资本系数,v,是固定的。在这样的前提下，,t-1,期就有：,K,t-1,v Q,t-1,(1),（,2,）,(1)-(2):,K,t,-K,t-1,v,（,Q,t,-Q,t-1,）,资本存量的变化表示了,t,期投资量,I,t,的大小，,K,t,-K,t-1,I,t,若以,Q,t,Q,t,-Q,t-1,，则,I,t,vQ,t,表明投资了,I,t,，就生产了,Q,t,的产量。,将整个经济所属企业的生产量相加，得到：,I,t,vY,t,(Y,t,Y,t,-Y,t-1,),v,称为加速数，,(3),式表现了加速原理。,将,I,vY,称为包含,加速原理的投资函数,。,(3),例：,若,v,3,，,Y,t,500,亿元，则,I,t,1500,亿元。,即，为满足,500,亿元的新增社会总需求，需要新增投资,1500,亿元。,、加速原理的特点,（,1,）,预期总需求增加一个单位，导致投资增加许多单位,（,2,）,Y,的增加导致投资增加,（,3,）,Y,不变则导致投资不变,（,4,）,Y,下降则导致投资下降,、加速机制发挥作用的条件：,）,加速数大于,1,。,投资的变动率大于国民收入的变动率。,加速数等于,1,。不存在加速问题,加速数小于,1,。不存在加速问题,）,社会生产能力得到充分利用,。新增产出，只能通过新增投资这条唯一的渠道。,）,社会边际消费倾向要足够高。,如果居民的将大部分收入用于储蓄，国民收入的增加就不能引致社会总需求的同步增长。,、加速原理的不足：,）,没有考虑“资本的不可逆”性（不景气时，加速原理失效）。,）,对资本系数,v,是固定的设定（没有考虑到技术水平的变化）,第六章结束,谢谢大家！,