2022中国担保行业报告.pdf

1 中诚信国际行业展望中诚信国际行业展望 中国担保行业展望，2022 年 12 月 22 2022 年年 12 月月 中诚信国际 中国中国担保行业担保行业 行业展望行业展望 联络人联络人 作者作者 企业评级三部企业评级三部 杨杨 锐锐 伍双霞伍双霞 向颖珊向颖珊 其他联络人其他联络人 李玉平李玉平 王王 维维 目录目录 摘要 1 行业政策 2 行业发展状况 3 行业财务表现 11 结论 15 中国担保行业中国担保行业，2022 年年 12 月月新冠疫情叠加经济底部运行，企业融资增信需求强烈，担保业务稳新冠疫情叠加经济底部运行，企业融资增信需求强烈，担保业务稳步增长，在政策引导下，主要担保公司业务结构逐步调整，担保资步增长，在政策引导下，主要担保公司业务结构逐步调整，担保资源进一步向中小微企业倾斜；虽面临盈利下降及代偿上升压力，但源进一步向中小微企业倾斜；虽面临盈利下降及代偿上升压力，但一系列风险分担及补偿政策有助于缓解代偿风险。担保行业信用状一系列风险分担及补偿政策有助于缓解代偿风险。担保行业信用状况保持稳定。况保持稳定。中国担保行业展望为稳定，中诚信国际认为未来 1218 个月该行业总体信用质量不会发生重大变化。摘要摘要 以 融资担保管理条例 及其配套措施为顶层设计的监管体系效果初显，近期担保行业政策主要从绩效评价及风险补偿两方面入手引导政府性融资担保、再担保机构聚焦支小支农、积极服务小微企业和“三农”主体，各地补贴奖补及风险补偿政策的落实情况及可持续性仍有待关注；在中央监管框架体系内，各地陆续出台相关地方政策，但监管执行力度未来或存在差异。新冠疫情叠加宏观经济底部运行，中小微企业经营困难，担保增信需求强烈，担保业务规模保持增长，业务增速有所提升；直接融资担保业务仍是担保公司核心业务之一，规模保持增长但占比下降；在各项政策引导下，以支持小微和“三农”为主的间接融资担保业务持续增长，占比稳步提升。以“国家融资担保基金-省级再担保机构-辖内融资担保机构”的再担保体系建立并不断扩充，风险分担机制持续完善，对再担保公司的政策支持不断出台，为再担保公司开展业务提供了有力的保障和支持，再担保公司的风险分担作用逐步显现。主要担保公司担保业务收入增速高于在保余额增速，受监管政策引导，投资组合调整，投资收益有所下降，年代偿规模大幅增长，平均准备金覆盖率保持稳定，平均净资产放大倍数保持增长，股东增资仍然是主要的资本补充渠道，未来资本补充需求仍然存在。中诚信国际行业展望中诚信国际行业展望 3 中国担保行业展望，2022 年 12 月 二、二、行业行业发展状况发展状况 目前市场中担保公司数量众多，个体信用资质差异较大，报告选取了27家主要担保公司进行分析，其中包括5家信用增进公司，22家融资性担保公司（其中9家涉及再担保业务）。上述27家主要担保公司业务品种较为齐全，资本实力较强，具有一定代表性，能为担保公司业务状况趋势提供一定参考。新冠疫情叠加宏观经济底部运行，中小微企业经营困难，担保增信需求强烈，担保业务规模快速增新冠疫情叠加宏观经济底部运行，中小微企业经营困难，担保增信需求强烈，担保业务规模快速增长；直接融资担保业务仍是担保公司核心业务之一，规模保持增长但占长；直接融资担保业务仍是担保公司核心业务之一，规模保持增长但占比持续下降；在各项政策引比持续下降；在各项政策引导下，以支持小微和“三农”为主的间接融资担保业务持续增长，占比稳步提升导下，以支持小微和“三农”为主的间接融资担保业务持续增长，占比稳步提升 近年来，我国融资担保行业运行保持稳定增长态势，行业内业务结构有所变化。2019年“6号文”的发布，明确了融资担保产品的准公共产品属性，要求融资担保机构回归担保主业，融资担保资源向小微和“三农”领域倾斜。2019年以来，担保公司间接性融资担保业务恢复增长，同时非融资性担保业务和再担保业务稳步发展担保公司间接性融资担保业务恢复增长，同时非融资性担保业务和再担保业务稳步发展。20192021年，样本担保公司分别新增担保额6,416.47亿元、7,547.04亿元和9,607.03亿元，其中2021年新增担保额较2020年增长27.30%。截至2021年末，样本担保公司在保余额15,326.82亿元，同比增长12.03%，增速同比提升6.70个百分点；其中融资性担保在保余额11,214.24亿元，同比增长13.22%，在总在保余额中占比73.17%；非融资性担保在保余额1,169.78亿元，同比增长28.05%，占比7.63%；再担保在保余额2,945.74亿元，同比增长6.05%，占比19.22%。图图 1：20192021 年主要担保公司新增担保和在保余额（亿元）年主要担保公司新增担保和在保余额（亿元）数据来源：wind，中诚信国际整理 业务结构方面业务结构方面，受2019年“6号文”明确融资担保机构回归担保主业，主动剥离政府债券发行和政府融资平台融资担保业务影响，样本担保机构直接融资担保在保余额虽保持增长，但在总在保余额中的占比有所下降。样本担保机构直接融资担保在保余额虽保持增长，但在总在保余额中的占比有所下降。间接融资担保方面，2020年以来受新冠肺炎疫情及宏观经济持续底部运行等因素影响，中小微和“三农”领域对担保增信的需求强烈，同时“6号文”明确融资担保公司资源向中小微和“三农”领域倾斜，样本担保公司间接融资担间接融资担保保持快速增长，在总在保余额中的占比有所提升保保持快速增长，在总在保余额中的占比有所提升，由2019年的13.99%增至2021年的17.47%。非融资性担保方面，非融资性担保方面，0.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.0014,000.0016,000.0018,000.00201920202021新增担保额在保余额 中诚信国际行业展望中诚信国际行业展望 4 中国担保行业展望，2022 年 12 月 样本担保公司在保余额快速增长，同时占比持续提升，在保余额快速增长，同时占比持续提升，由2019年的5.46%提升至2021年的7.63%，但规模仍相对较小。再担保方面，2019年以来样本担保公司再担保在保余额保持稳步增长，在总在保余额中的占比保持稳定再担保在保余额保持稳步增长，在总在保余额中的占比保持稳定，截至2021年末占比为19.22%。图图 2：20192021 年主要担保公司担保业务结构（亿元）年主要担保公司担保业务结构（亿元）数据来源：wind，中诚信国际整理 债券担保业务受政策和市场需求影响，债券担保业务受政策和市场需求影响，2021 年业务规模快速增长，且呈现出以城投企业债为主导年业务规模快速增长，且呈现出以城投企业债为主导的业务格局，行业集中度较高；同时单笔金额较大、期限较长、被担保企业信用资质下沉等因素对的业务格局，行业集中度较高；同时单笔金额较大、期限较长、被担保企业信用资质下沉等因素对担保公司的风险管理能力和担保实力带来挑战担保公司的风险管理能力和担保实力带来挑战 20192021年末，担保公司担保债券余额2分别为4,410.55亿元、5,634.51亿元和7,892.77亿元，复合增长率为33.77%。截至2022年9月末，担保公司担保债券余额为9,091.34亿元，较2021年末继续增长15.19%。从担保债券发行额来看，20192021年，担保债券发行规模年，担保债券发行规模分别为1,350.96亿元、1,981.81亿元和3,389.99亿元，保持持续增长态保持持续增长态势势，复合增长率为58.40%，其中2021年发行规模最高，主要系城投债发行规模持续上升、整体融资环境趋紧背景下弱资质主体发行难度加大、对担保增信需求提升所致。从发行占比发行占比来看，2019-2021年，担保债券发行规模占全部发行债券的0.91%、1.03%和1.70%，亦保持增长趋势亦保持增长趋势。2022年19月，担保债券发行规模为2,050.13亿元，规模已超过2019及2020年全年，达到2021年全年的60.48%。债券担保业务的参与主体方面，民营担保机构债券担保业务的参与主体方面，民营担保机构受自身资本金、管理水平和风控能力限制，市场认可度较低，参与债券担保业务的主体数量极少参与债券担保业务的主体数量极少；反之政府性融资担保机构政府性融资担保机构凭借较强的资本实力、股东背景和客户资源等优势，市场认可度更高凭借较强的资本实力、股东背景和客户资源等优势，市场认可度更高。截至2022年9月末，存量债券担保业务中涉及的担保公司45家，其中2家民营企业和1家中外合资企业，其余均为地方国有企业和中央国有企业，国有背景担保公司对应的债券担保余额占比为96.00%。2 该部分担保公司担保债券包含专业担保公司担保发行的定向工具、公司债、企业债、项目收益票据、中期票据和资产支持证券。61.26%55.03%55.69%13.99%17.82%17.47%5.46%6.72%7.63%19.29%20.43%19.22%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,000201920202021直接融资担保在保余额间接融资担保在保余额非融资性担保在保余额再担保在保余额 中诚信国际行业展望中诚信国际行业展望 5 中国担保行业展望，2022 年 12 月 图图 3：20192021 年担保公司担保债券在保余额及发行额（亿元）年担保公司担保债券在保余额及发行额（亿元）数据来源：wind，中诚信国际整理 从担保债券发行的品种分布来看，新增发行的担保债券仍然以企业债为主，但占比持续下降新增发行的担保债券仍然以企业债为主，但占比持续下降，20192021年占比分别为53.96%、37.76%和26.37%。担保公司债品种于2020年迎来爆发，当年发行规模及占比均快速增长，2021年担保公司债品种新增发行975.17亿元，占比为28.77%，发行规模及占比均首次超过担保企业债。在保余额方面，截至截至2022年年9月末，在保债券中企业债仍为第一大品种月末，在保债券中企业债仍为第一大品种，债券余额占担保债券债券余额的48.13%；其次为公司债和中期票据，占比分别为22.75%和13.34%。图图 4：20192021 年及年及 2022 年年 19 月新发行担保债券品种占比情况月新发行担保债券品种占比情况 数据来源：wind，中诚信国际整理 从担保公司担保债券发行主体性质来看，发债主体仍以地方国有企业为主，但担保债券的债券余额占比持续从担保公司担保债券发行主体性质来看，发债主体仍以地方国有企业为主，但担保债券的债券余额占比持续下降下降，由2019年末的98.89%下降至2022年9月末的93.02%。除地方国有企业外，其余发债主体例如公众企业、民营企业、中央国有企业等的债券余额占比均有所提升。2019年以来宏观经济持续底部运行，民营企业发债成本攀升，对担保增信的需求愈发强烈，担保债券余额占比由2019年末的0.77%提升至2022年9月末的2.78%。但同时，0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.008,000.009,000.00201920202021担保债券在保余额担保债券发行额担保债券在保余额增速(右轴）担保债券发行额增速（右轴）0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%定向工具短期融资券公司债企业债中期票据资产支持证券金融债2019202020212022.9 中诚信国际行业展望中诚信国际行业展望 6 中国担保行业展望，2022 年 12 月 近年来民营企业经营情况恶化、信用风险持续暴露，担保公司对民营企业项目审慎介入，虽然民营企业担保债券虽然民营企业担保债券余额占比逐年上升，但介入的担保公司数量有限余额占比逐年上升，但介入的担保公司数量有限。具体来看，截至2022年9月末，民营企业担保债券余额252.80亿元中，主要由深圳市的四家担保公司承做，债券余额合计109.5亿元；其次分别为中债信用增进及中证融担，债券余额分布为81.5亿元和20.5亿元；剩余民营企业担保债券由中投保和粤财担保等7家担保公司承做，规模较小，大大量主流担保公司均未介入民营企业债券担保，量主流担保公司均未介入民营企业债券担保，仍以地方国有企业为主要担保对象，对民营企业直接融资的服务力对民营企业直接融资的服务力度依然较小度依然较小。2022年11月，为落实稳经济一揽子政策措施，支持民营企业健康发展，交易商协会继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”），支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资，预计可支持约2500亿元民营企业债券融资，并可能进一步扩容。自政策落地以来，已有多家民营房地产企业获得中债信用增进等机构的增信支持，未来担保公司对民营企业直接融资的服务力度或将有所加大。图图 5：20192022 年年 9 月末担保债券发行主体性质月末担保债券发行主体性质 数据来源：wind，中诚信国际整理 从担保公司担保债券发行人主体级别来看，担保需求主要集中于主体级别为从担保公司担保债券发行人主体级别来看，担保需求主要集中于主体级别为AA级及以下的发行人。级及以下的发行人。20192022年9月，新发行担保债券的发行人主体级别主要集中于AA级且占比逐年上升，由2019年的70.05%上升至2021年的82.94%。受信用风险持续加深影响，投资方风险偏好下降，对发行人主体级别及担保增信要求提高，被担保方主体级别为AA-的发行人占比持续下滑，由2019年的16.92%下降至2021年的3.69%。主体级别AA+的发行人占比近年来有所波动，集中在12%至15%之间。98.42%97.08%94.50%92.88%88.00%90.00%92.00%94.00%96.00%98.00%100.00%102.00%2019202020212022.9地方国有企业公众企业民营企业中央国有企业其他 中诚信国际行业展望中诚信国际行业展望 7 中国担保行业展望，2022 年 12 月 图图 6：20192021 年及年及 2022 年年 19 月新发行担保债券发行主体级别情况月新发行担保债券发行主体级别情况 数据来源：wind，中诚信国际整理 从担保公司担保债券的行业分布来看，在保债券余额行业分布中基础设施投融资行业占比最高，截至2022年9月末，该行业在保债券余额占比达到72.34%，担保债券的行业集中度仍较高。图图 7：2022 年年 9 月末担保债券债券余额行业分布占比月末担保债券债券余额行业分布占比 数据来源：wind，中诚信国际整理 从担保公司担保债券的期限分布来看，债券期限与债券种类具有高度相关性，以企业债为主要债券品种的担保债券中，以7年期债券的余额和支数占比最高。截至2022年9月末，7年期债券的债券余额和只数占比分别为45.04%和38.94%；其次为5年期债券，债券余额和只数占比分别为25.05%和22.59%。从担保债券到期分布来看，以2022年9月末存量担保债券为基数，担保债券将于2023-2026年迎来兑付高峰期，其中2024年兑付规模最高，届时以债券担保业务为主的融资担保公司代偿压力或将随之上升。从担保公司担保债券的发行规模来看，20192021年，发行规模在1亿元及以上的债券只数占比分别为91.46%、93.59%和96.68%；3亿元及以上规模的只数占比分别为72.24%、71.97%和74.81%，担保债券单笔发行规模较大。0.54%0.00%0.36%3.39%12.42%15.49%12.70%15.24%70.05%78.58%82.94%77.98%16.92%5.85%3.69%3.39%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%2019202020212022.9A及以下A+AA-AAAA+AAA基础设施投融资,72.34%金融,3.08%综合,1.12%房地产,0.96%其他,22.50%中诚信国际行业展望中诚信国际行业展望 8 中国担保行业展望，2022 年 12 月 图图 8：截至：截至 2022 年年 9 月末存量担保债券期限占比月末存量担保债券期限占比 图图 9：截至：截至 2022 年年 9 月末存量担保债券到期分布（亿元）月末存量担保债券到期分布（亿元）数据来源：wind，中诚信国际整理 数据来源：wind，中诚信国际整理 从担保行业集中度来看从担保行业集中度来看，由于其属于资本密集型行业，业务开展需要大量资本支持，而监管制度也设置了相应的业务放大倍数，从而决定了股东背景和资本实力较强的担保公司市场份额相对较高。在债券发行快速扩张的在债券发行快速扩张的期间，个别担保公司业务规模增长较快，担保倍数相对较高；考虑到条例及“四项配套制度”对放大倍数的期间，个别担保公司业务规模增长较快，担保倍数相对较高；考虑到条例及“四项配套制度”对放大倍数的要求，部分市场份额领先的担保公司业务增速放缓，集中度呈下降趋势要求，部分市场份额领先的担保公司业务增速放缓，集中度呈下降趋势。从担保债券在保余额来看，前五大担保公司担保债券在保余额在全市场担保债券在保余额中占比由2019年末的58.25%降至2022年9月末的40.07%；前十大担保公司担保债券在保余额占比由2019年末的84.56%降至2022年9月末的66.92%；但行业集中度仍处于较高水但行业集中度仍处于较高水平。平。图图 10：20192022 年年 9 月末担保公司担保债券在保余额集中度月末担保公司担保债券在保余额集中度 数据来源：wind，中诚信国际整理 中诚信国际认为中诚信国际认为，债券担保业务受政策和市场需求影响，近年来仍保持持续增长态势，且基础设施投融资行业在保余额仍占较高比例，行业集中度偏高；同时单笔金额较大、期限较长、被担保企业以信用资质较弱的AA级主体为主等因素对担保公司的风险管理能力和担保实力带来挑战。3年18.98%5年25.05%7年45.04%其他10.93%1155.231977.321646.40.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.000.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%2019202020212022.9最大单一最大前五最大前十 中诚信国际行业展望中诚信国际行业展望 9 中国担保行业展望，2022 年 12 月 宏观经济增速放缓叠加新冠疫情影响、中小微企业宏观经济增速放缓叠加新冠疫情影响、中小微企业经营愈发困难，在支持小微和“三农”的政策引经营愈发困难，在支持小微和“三农”的政策引导和“总对总”产品等新的业务模式下，间接融资担保业务保持良好发展态势；但在间接融资担保导和“总对总”产品等新的业务模式下，间接融资担保业务保持良好发展态势；但在间接融资担保费率持续下降的趋势下，担保公司盈利状况过度依赖奖补措施费率持续下降的趋势下，担保公司盈利状况过度依赖奖补措施 间接融资担保业务方面，相比于市场化属性较强的直接融资担保业务，间接融资担保业务以服务中小微企业为主，具有担保费率低、代偿风险高导致风险和收益不匹配等特征，其政策性特征更为明显。近年来在各政策指引下，各省市逐步建立起较为完善的再担保体系和代偿补偿机制，为担保公司回归主业开展间接融资担保业务打下基础。同时，国家融资担保基金推出与银行合作的“总对总”批量担保业务在风险分担、代偿补偿等方面为担保公司开展间接融资担保业务做出示范。目前，部分地区参照国家融资担保基金“总对总”产品推出地方版的“总对总”产品，或由政府部门提供支持的核心企业“白名单”等方式划定支持的小微和“三农”范围，并通过政府专项基金为代偿补偿抓手，设置代偿上限等方式控制风险，高效开展支持小微和“三农”的间接融资担保业务。2018年以来，宏观经济持续底部运行，叠加2020年新冠疫情影响，小微企业和“三农”融资愈发困难，对担保增信的需求更加强烈。叠加一系列政策引导与推动下，样本担保公司逐步回归传统间接融资担保业务，业务规模保持快速增长，在总在保余额中的占比持续提升，由2019年的13.99%增至2021年的17.47%。对27家样本担保公司统计中，除5家信用增进公司外的22家融资性担保公司中，有16家担保公司间接融资担保业务在2021年保持增长。同时，我们也关注到，在间接融资担保费率持续下降的趋势下，担保公司盈利状况过度依赖奖补措施，自身盈利能力较弱；在相关绩效考核指引下，部分担保公司业务规模快速上升，在外部环境不利影响下，存在代偿集中爆发的可能。如何平衡服务小微企业和“三农”主体的融资增信需求与合理控制代偿风险仍将对担保机构开展此类业务提出挑战。创新业务方面，2017年12月互联网金融风险专项整治、P2P网贷风险专项整治工作领导小组办公室正式下发关于规范整顿“现金贷”业务的通知明确提出助贷业务应当回归本源，银行业金融机构不得接受无担保资质的第三方机构提供增信服务以及兜底承诺等变相增信服务。受此影响，部分网贷平台寻求和融资担保公司合作，部分担保公司开始开展互联网线上贷款担保业务，该类业务担保公司主要通过大数据等科技手段进行风险控制。2020年以来，新冠疫情叠加宏观经济底部运行影响，互联网贷款风险有所暴露，目前担保公司对此类业务态度出现差异，部分担保公司已逐步退出。中诚信国际认为中诚信国际认为，宏观经济增速放缓叠加新冠疫情影响、中小微企业经营愈发困难，在支持小微和“三农”的政策引导和“总对总”产品等新的业务模式下，间接融资担保业务保持良好发展态势；但在间接融资担保费率持续下降的趋势下，担保公司盈利状况过度依赖奖补措施。国家融资担保基金成立至今，示范和引导作用突出，融资担保体系成员及参与机构不断增加，政府国家融资担保基金成立至今，示范和引导作用突出，融资担保体系成员及参与机构不断增加，政府性融资担保体系基本建立并不断完善。银担“总对总”业务性融资担保体系基本建立并不断完善。银担“总对总”业务的推出，为政府性融资担保公司间接融的推出，为政府性融资担保公司间接融资担保业务模式做出指引。股权投资增强了基层担保机构资本实力，强化风险防范意识，并对各地资担保业务模式做出指引。股权投资增强了基层担保机构资本实力，强化风险防范意识，并对各地政府在融资担保支持政策方面起到正面激励和引导作用政府在融资担保支持政策方面起到正面激励和引导作用 自2018年7月国家融资担保基金有限责任公司（以下简称“国家融资担保基金”）成立以来，我国逐步形成“国家融资担保基金-省级担保再担保机构-辖内市、县级融资担保机构”三级机构与银行共同参与的业务联动和 中诚信国际行业展望中诚信国际行业展望 10 中国担保行业展望，2022 年 12 月 风险分担机制，通过降低贷款利率和担保费率，为符合条件的小微企业、“三农”提供便捷、高效、低成本的贷款。目前，国家融资担保基金已和各省、直辖市目前，国家融资担保基金已和各省、直辖市32家担保机构以及家担保机构以及14家银行开展合作，三层组织的再担保体系基家银行开展合作，三层组织的再担保体系基本建立完善。本建立完善。2021年3月，国家融资担保基金进一步发布了国家融资担保基金有限责任公司股权投资业务管理暂行办法的修订版本，整体内容较2020年版本变化不大。国家融资担保基金股权以政府性融资担保机构为投资对象，主要投资于省（自治区、直辖市、计划单列市）属政府性融资担保、再担保机构（以下统称省属机构），支持其投资辖内地市级政府性融资担保机构（以下统称市属机构）。通过对政府性融资担保公司的股权投资，国家融资担保通过对政府性融资担保公司的股权投资，国家融资担保基金更好地推进了政府性融资担保体系建设基金更好地推进了政府性融资担保体系建设，相应投资条件的设立指引各地政府积极完善融资性担保业务支持政策；有利于参股机构不断强化风险意识，完善治理水平；对各区域融资担保公司的股权投资直接增强了担保公司的资本实力，同时也带动各地政府对担保公司进行增资，保证了担保公司持续健康发展。截至2021年末，国家融资担保基金已与浙江、江苏、安徽、北京、宁波、广西、湖北、湖南、陕西、山西等10个地方的省级机构签署投资协议，并支付9.2亿元投资款项，股权投资覆盖全国11个省（自治区、直辖市），惠及45家地市级政府性融资担保机构。此外，2020年5月国家融资担保基金推出银担“总对总”产品，以小微企业、“三农”、创业创新市场主体、战略性新兴产业企业等为服务对象，针对符合条件的贷款业务，在事先锁定担保代偿率上限、银行分担风险的前提下，由承办银行负责对贷款业务进行审批、放款和贷后管理，承办担保机构提供批量担保，省级再担保机构和国家融资担保基金逐级提供批量再担保。担保贷款项目发生风险需要代偿时，银行直接从担保代偿补偿备付金账户支付担保代偿补偿资金，保障及时履行担保代偿责任。风险分担方面，银行和政府性融资担保体系分别按贷款本息的20%和80%分担风险责任。政府性融资担保体系内，国家融资担保基金、省级再担保机构、承办担保机构按贷款本息分别承担30%、不低于20%和不高于30%的风险责任。银担“总对总”产品的推出，对政府性融资担保银担“总对总”产品的推出，对政府性融资担保公司间接融资担保业务模式做出指引，产品对担保业务内不同的主体代偿责任做出划分，对政府性担保、再担保公司间接融资担保业务模式做出指引，产品对担保业务内不同的主体代偿责任做出划分，对政府性担保、再担保公司的代偿责任设置上限，一定程度上减轻的小微企业和“三农”主体业务风险与收益的不匹配，引导政府性担公司的代偿责任设置上限，一定程度上减轻的小微企业和“三农”主体业务风险与收益的不匹配，引导政府性担保、再担保公司在风险可控的范围内进行展业，提高了其开展此类业务的积极性。保、再担保公司在风险可控的范围内进行展业，提高了其开展此类业务的积极性。截至2022年6月末，与国家融资担保基金建立合作关系的机构增加至31家（包括28家省级合作机构，3家计划单列市合作机构），参与政策性融资担保服务的基层机构增加到1,201家。截至2022年9月末，国家融资担保基金累计完成再担保合作业务23,916.64亿元，服务各类市场主体225.44万户。同时，部分省市参照国家融资担保基金“总对总”产品，在辖区内推出地方版银担“总对总”产品，完善了区域内的风险分担机制。中诚信国际认为中诚信国际认为，从国家融资担保基金成立至今，示范和引导作用突出，以“国家融资担保基金-省级再担保机构-辖内融资担保机构”的再担保体系基本建立并不断完善，担保体系成员及融资性担保服务参与机构不断增加。银担“总对总”业务的推出，为政府性融资担保公司间接融资担保业务模式做出指引。股权投资增强了基层担保机构资本实力，并对各地政府在融资担保业务支持政策方面起到正面激励和引导作用。中诚信国际行业展望中诚信国际行业展望 11 中国担保行业展望，2022 年 12 月 三、行业财务表现三、行业财务表现 为保证财务与业务数据的一致性，本部分仍选取前述27家担保公司作为样本。样本担保公司总体担保业务规模保持增长，增速有所提升，担保业务收入增速高于在保余额增速样本担保公司总体担保业务规模保持增长，增速有所提升，担保业务收入增速高于在保余额增速 随担保业务规模增长，样本担保公司担保业务收入呈持续增长态势样本担保公司担保业务收入呈持续增长态势，20192021年，样本担保公司分别实现担保业务收入合计87.01亿元、107.48亿元和136.17亿元，其中2021年实现担保业务收入增长26.70%。担保业务收入增速高于在保余额增速，主要系部分大型担保机构成立时间久，净资产放大倍数较高，业务规模接近监管上限，同时融资主体增信需求上升，担保资源供需变化导致的部分业务品种费率调整所致。整体来看，27家样本担保公司中有23家担保业务收入保持增长态势。图图 11：20192021 年年担保公司担保业务收入情况（亿元）担保公司担保业务收入情况（亿元）数据来源：wind，中诚信国际整理 受监管政策引导，担保公司投资组合有所调整，受监管政策引导，担保公司投资组合有所调整，2021 年投资收益增速显著下滑，预计未来投资收年投资收益增速显著下滑，预计未来投资收益规模将持续下滑益规模将持续下滑 受投资管理能力、投资组合和风险偏好差异影响，各担保机构投资收益率存在很大差异，在条例及四项配套制度实施以前，担保公司投资范围和比例没有严格的监管要求，担保公司投资品种呈多样化，包括债券、股票、委托贷款、信托计划、长期股权投资、银行理财产品和货币基金等，并根据各担保公司风险偏好不同，投资资产组合有很大差异。条例及四项配套制度实施之后，担保公司资产进行三级划分，包括委托贷款、信托计划等高收益投资在内的“类”资产比例受到限制。2019年以来，担保公司新增高收益的投资资产规模大幅下降，2021年样本担保公司实现投资收益3102.90亿元，同比下降0.77%，投资收益增速大幅下降。随着存量高收益投资投资收益增速大幅下降。随着存量高收益投资资产逐步到期，预计未来担保公司投资收益将进入下降趋势。资产逐步到期，预计未来担保公司投资收益将进入下降趋势。3 包括投资收益、利息净收入及公允价值变动损益 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.00201920202021担保业务收入担保业务收入增速(右轴）中诚信国际行业展望中诚信国际行业展望 12 中国担保行业展望，2022 年 12 月 图图 12：20192021 年年担保公司投资收益及投资收益增速情况（亿元）担保公司投资收益及投资收益增速情况（亿元）数据来源：wind，中诚信国际整理 从行业整体投资收益率来看，2021年样本担保公司平均投资收益率同比下降0.17个百分点至3.43%，主要受担保公司按监管规定调整投资资产结构所致。27家担保公司中2021年投资收益率在3%以下的担保公司有11家，较上年增加2家；同时，最高投资收益率由12.46%下降至6.54%。随着之前长期限投资陆续到期，新增可投资资产范围随着之前长期限投资陆续到期，新增可投资资产范围收窄，预计担保公司投资收益率或将继续下降。收窄，预计担保公司投资收益率或将继续下降。图图 13：20192021 年年担保公司投资收益率情况（担保公司投资收益率情况（%）数据来源：wind，中诚信国际整理 宏观经济下行叠加新冠疫情影响，宏观经济下行叠加新冠疫情影响，2021 年代偿规模大幅增长，随着业务规模增长，提取的担保赔年代偿规模大幅增长，随着业务规模增长，提取的担保赔偿准备金稳步增长，平均准备金覆盖率保持稳定偿准备金稳步增长，平均准备金覆盖率保持稳定-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00201920202021投资收益投资收益增速(右轴)-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%样本1样本2样本3样本4样本5样本6样本7样本8样本9样本10样本11样本12样本13样本14样本15样本16样本17样本18样本19样本20样本21样本22样本23样本24样本25样本26样本27201920202021 中诚信国际行业展望中诚信国际行业展望 13 中国担保行业展望，2022 年 12 月 2020年以来，受新冠疫情及宏观经济底部运行影响，中小微及“三农”主体经营困难；同时，在各项政策指引下，主要担保公司以小微和“三农”为主的间接融资担保规模快速增长，随着部分小微和“三农”主体风险暴露，担保公司代偿规模有所上升。2021年，样本担保机构发生代偿49.49亿元，较2020年大幅增长67.37%，总体资产质量下滑明显。截至2021年末，样本担保公司应收代偿款余额131.98亿元，同比增长16.01%。2021年，样本担保公司平均累计代偿率为1.34%，较2020年略有下降。其中，全国性大型担保公司得益于广泛的全国业务布局，较好的防控了风险，而部分区域性担保公司由于近年来区域内部分行业经营环境恶化，应收代偿款增速较快。图图 14：20192021 年年担保公司应收代偿款情况（亿元）担保公司应收代偿款情况（亿元）数据来源：wind，中诚信国际整理 随着主要担保公司在保余额的增长，主要担保公司提取的担保赔偿准备保持增长，2021年样本担保公司提取未到期责任准备金和担保赔偿准备金合计64.40亿元，较2020年增长18.89%。2021年末样本担保机构平均担保损失准备金/在保责任余额为2.92%，较上年减少0.08个百分点，风险覆盖程度基本保持稳定。从担保机构类别看，再担保公司平均准备金覆盖率较高，为3.80%，融资担保公司平均准备金覆盖率为2.92%，信用增进公司平均准备金覆盖率较低，为1.34%。总体来看，样本担保机构担保损失准备金对在保责任余额的风险覆盖程度仍然较低，净资产仍是担保机构代偿支出的主要来源。图图 15：20192021 年年担保公司担保损失准备金担保公司担保损失准备金/在保责任余额（在保责任余额（%）-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%100.00105.00110.00115.00120.00125.00130.00135.00201920202021应收代偿款应收代偿款增长率(右轴)0.002.004.006.008.0010.00样本1样本2样本3样本4样本5样本6样本7样本8样本9样本10样本11样本12样本13样本14样本15样本16样本17样本18样本19样本20样本21样本22样本23样本24样本25样本26样本27201920202021 中诚信国际行业展望中诚信国际行业展望 14 中国担保行业展望，2022 年 12 月 数据来源：wind，中诚信国际整理 样本担保公司净利润保持增长，平均资本回报率保持稳定但各公司间资本回报水平差异较大样本担保公司净利润保持增长，平均资本回报率保持稳定但各公司间资本回报水平差异较大 2021年，主要担保公司实现净利润86.39亿元，较2020年增长19.10%，主要系担保公司在保余额增长带动担保业务收入增长所致。资本回报方面，2021年27家主要担保公司平均资本回报率为4.04%，较2020年增长0.59个百分点；同时，各担保公司平均资本回报率差异较大，回报率最高达9.65%，最低为0.13%。总体来看，政策性定位的再担保公司平均资本回报率低于融资担保公司，经济发达地区的担保公司平均资本回报率高于经济欠发达地区担保公司的平均资本回报率。同时，信用增进公司的平均资本回报率高于一般担保公司。图图 16：20192021 年年担保公司平均资本回报率情况（担保公司平均资本回报率情况（%）数据来源：wind，中诚信国际整理 样本担保公司净资产放大倍数变化趋势出现分化，平均净资产放大倍数保持增长，股东增资仍然是样本担保公司净资产放大倍数变化趋势出现分化，平均净资产放大倍数保持增长，股东增资仍然是主要的资本补充渠道，未来资本补充需求仍然存在主要的资本补充渠道，未来资本补充需求仍然存在 随着四项配套制度的发布，担保公司的放大倍数有了明确的监管规定。担保公司之间净资产放大倍数变化趋势产生差异，放大倍数接近监管上限的担保公司业务规模有所压缩，净资产放大倍数呈逐年下降趋势；相反成立时间较晚，净资产放大倍数较低的担保公司近年来担保业务规模快速增长，净资产放大倍数保持增长。截至2021年末，样本担保公司平均净资产放大倍数较上年末增长至5.90