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2025年大学大四（会计学）高级财务管理综合测试题及答案

（考试时间：90分钟 满分100分）
班级______ 姓名______

第I卷（选择题 共30分）
答题要求：本卷共10小题，每小题3分。在每小题给出的四个选项中，只有一项是符合题目要求的。

1. 下列关于企业价值评估的说法中，正确的是（ ）
A. 价值评估是一种科学分析方法，其得出的结论是非常准确的
B. 价值评估不否认市场的有效性，但是不承认市场的完善性
C. 价值评估认为，股东价值的增加只能利用市场的不完善才能实现，若市场是完善的，价值评估就没有实际意义
D. 企业价值评估提供的结论有很强的时效性

2. 下列关于财务困境成本的相关说法中，错误的是（ ）
A. 发生财务困境的可能性与企业收益现金流的波动程度有关
B. 财务困境成本的大小取决于成本来源的相对重要性和行业特征
C. 财务困境成本现值的是由发生财务困境的可能性和财务困境成本的大小决定的
D. 不动产密集性高的企业财务困境成本可能较高

3. 下列关于资本结构理论的说法中，不正确的是（ ）
A. 代理理论、权衡理论、有企业所得税条件下的MM理论，都认为企业价值与资本结构有关
B. 按照优序融资理论的观点，从选择发行债券来说，管理者偏好普通债券筹资优先可转换债券筹资
C. 权衡理论是对有企业所得税条件下的MM理论的扩展
D. 权衡理论是代理理论的扩展

4. 下列关于租赁的表述中，正确的是（ ）
A. 从出租人的角度看，杠杆租赁与直接租赁并无区别
B. 售后租回涉及三方面关系人
C. 租赁费用的经济内容包括出租人的全部出租成本和利润
D. 在租赁中，多数人认为期末资产余值的折现率为权益资本成本

5. 下列关于认股权证与股票看涨期权共同点的说法中，正确的是（ ）
A. 两者行权后均会稀释每股价格
B. 两者均有固定的行权价格
C. 两者行权后均会稀释每股收益
D. 两者行权时买入的股票均来自二级市场

6. 下列关于股利分配理论的说法中，错误的是（ ）
A. 税差理论认为，当股票资本利得税与股票交易成本之和大于股利收益税时，应采用高现金股利支付率政策
B. 客户效应理论认为对于高收入阶层和风险偏好投资者应采用高现金股利支付率政策
C. “一鸟在手”理论认为，由于股东偏好当期股利收益胜过未来预期资本利得，应采用高现金股利支付率政策
D. 代理理论认为，为解决控股股东和中小股东之间的代理冲突，应采用高现金股利支付率政策

7. 下列关于股票回购的说法中，错误的是（ ）
A. 股票回购能够向市场传递股价被低估的信号
B. 股票回购增加了公司的自由现金流，能够降低管理层的代理成本
C. 股票回购和支付现金股利都能够增加财务杠杆效应，但对每股收益的影响不同
D. 股票回购为股东增加的现金流与支付现金股利是相同的

8. 下列关于企业公平市场价值的说法中，正确的是（ ）
A. 企业公平市场价值是企业控股权价值
B. 企业公平市场价值是企业未来现金流入的现值
C. 企业公平市场价值是企业持续经营价值
D. 企业公平市场价值是企业各部分构成的有机整体的价值

9. 下列关于相对价值评估模型适用性的说法中，错误的是（ ）
A. 市盈率模型不适用于亏损的企业
B. 市净率模型不适用于资不抵债的企业
C. 市净率模型不适用于固定资产较少的企业
D. 市销率模型不适用于销售成本率较低的企业

10. 下列关于作业成本法主要特点的描述中，错误的是（ ）
A. 产品消耗作业，作业消耗资源
B. 作业成本法下的成本计算过程可以概括为“资源-作业-产品”
C. 成本分配必须以追溯或动因分配的方式计入产品成本
D. 成本分配使用众多不同层面的作业动因

第II卷（非选择题 共70分）

（一）简答题（共20分）
答题要求：本大题共2小题，每小题10分。

1. 简述企业价值评估的现金流量折现模型的三种基本类型，并说明其适用条件。

2. 简述资本结构的MM理论的基本假设及主要结论。

（二）计算分析题（共20分）
答题要求：本大题共1小题，20分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。

甲公司是一家制造企业，为扩大产能决定添置一台设备。公司正在研究通过自行购置还是租赁取得该设备，有关资料如下：

（1）如果自行购置，设备购置成本为1000万元。根据税法规定，设备按直线法计提折旧折旧年限为8年，净残值为40万元。该设备预计使用5年，5年后的变现价值预计为500万元。

（2）如果租赁，乙公司可提供租赁服务，租赁期5年，每年年末收取租金160万元，设备的维护费用由甲公司自行承担，租赁期内不得撤租，租赁期届满时设备所有权不转让。根据税法规定，甲公司的租赁费可以税前扣除。乙公司因大批量购置该种设备可获得价格优惠，设备购置成本为960万元。

（3）甲公司、乙公司的企业所得税税率均为25%；税前有担保的借款利率为8%。

要求：
（1）利用差额分析法，计算租赁方案每年的差额现金流量及租赁净现值（计算过程及结果填入下方表格中），判断甲公司应选择购买方案还是租赁方案并说明原因。

|年份|0|1|2|3|4|5|
|----|----|----|----|----|----|----|
|差额现金流量| | | | | | |
|折现系数（8%）| | | | | | |
|差额现金流量现值| | | | | | |
|租赁净现值| | | | | | |

（2）计算乙公司可以接受的最低租金。

（三）综合题（共15分）
答题要求：本大题共1小题，15分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。

甲公司是一家上市公司，目前总股本10000万股，每股面值1元，股价为20元。股东大会通过决议，拟1配4的比例配股，配股价格为15元/股。假定配股前每股价格为26元，不考虑新投资的净现值引起的企业价值的变化。

要求：
（1）计算配股除权价格。
（2）计算每份配股权价值。
（3）假设所有股东都参与配股，计算配股后每股价格和每一份优先配股权价值。

（四）案例分析题（共10分）
答题要求：阅读以下材料，回答问题。

材料：A公司是一家大型家电企业，主要生产和销售各类家电产品。近年来，随着市场竞争的加剧，A公司面临着业绩下滑的压力。为了改善公司的经营状况，A公司管理层决定进行战略调整，加大研发投入，推出一系列高端智能家电产品。同时，A公司还加强了品牌建设，提升品牌知名度和美誉度。经过一段时间的努力，A公司的市场份额逐渐扩大，业绩也有所提升。

问题：请分析A公司战略调整对其财务状况和经营成果可能产生的影响。

（五）论述题（共5分）
答题要求：本大题共1小题，5分。

请论述企业在进行财务决策时，如何平衡风险与收益的关系。

答案：
1. C
2. D
3. D
4. C
5. B
6. B
7. D
8. B
9. D
10. C

（一）简答题
1. 现金流量折现模型的三种基本类型及适用条件如下：
- 股利现金流量模型：股利现金流量是企业分配给股权投资人现金流量。适用条件：企业能够对股东分配股利，且股利分配政策稳定。
- 股权现金流量模型：股权现金流量是一定期间企业可以提供给股权投资人的现金流量，它等于企业实体现金流量扣除对债权人支付后剩余的部分。适用条件：企业不打算或不允许增发新股，股权现金流量比较稳定。
- 实体现金流量模型：实体现金流量是企业全部现金流入扣除成本费用和必要的投资后的剩余部分，它是企业一定期间可以提供给所有投资人（包括股权投资人和债权投资人）的税后现金流量。适用条件：企业的持续经营价值和控股权价值评估。
2. MM理论的基本假设：
- 经营风险可以用息税前利润的方差来衡量，具有相同经营风险的公司称为风险同类。
- 投资者等市场参与者对公司未来的收益与风险的预期是相同的。
- 完美资本市场，即在股票与债券进行交易的市场中没有交易成本，且个人与机构投资者的借款利率与公司相同。
- 借债无风险，即公司或个人投资者的所有债务利率均为无风险利率，与债务数量无关。
- 全部现金流是永续的，即公司息税前利润具有永续的零增长特征，以及债券也是永续的。
主要结论：
- 无税MM理论：企业价值与资本结构无关，有负债企业的权益资本成本随着财务杠杆的提高而增加。
- 有税MM理论：有负债企业的价值等于具有相同风险等级但无负债企业的价值加上债务利息抵税收益的现值，有负债企业的权益资本成本随着财务杠杆的提高而增加，但低于无税MM理论下的权益资本成本。

（二）计算分析题
（1）
|年份|0|1|2|3|4|5|
|----|----|----|----|----|----|----|
|差额现金流量|-1000|145|145|145|145|145|
|折现系数（8%）|1|0.9259|0.8573|0.7938|0.7350|0.6806|
|差额现金流量现值|-1000|134.25|124.31|115.10|106.58|98.79|
|租赁净现值|89.03| | | | | |

计算过程如下：
自行购置方案每年折旧 =（1000 - 40）÷8 = $120$（万元）
租赁方案每年租金 = $160$万元
租赁方案每年折旧抵税 = $960÷8×25\% = 30$万元
租赁方案每年税后租金 = $160×（1 - 25\%）= 120$万元
租赁方案每年差额现金流量 = 税后租金 + 折旧抵税 - 自行购置折旧 = $120 + 30 - 120 = 145$万元
租赁净现值 = $134.25 + 124.31 + 115.10 + 106.58 + 98.79 - 1000 = 89.03$万元
由于租赁净现值大于0，所以甲公司应选择租赁方案。

（2）设乙公司可以接受的最低租金为X万元，则：
$（960 - 5X）÷5 + 30 = 0$
解得：$X = 204$万元

（三）综合题
（1）配股除权价格 =（配股前股票市值 + 配股价格×配股数量）÷（配股前股数 + 配股数量）
配股前股票市值 = $10000×26 = 260000$万元
配股数量 = $10000×4 = 400$万股
配股价格 = $15$元/股
配股除权价格 =（$260000 + 15×400$）÷（$10000 + 400$）= $25$元/股

（2）每份配股权价值 =（配股除权价格 - 配股价格）÷购买一股新股所需的认股权数
购买一股新股所需的认股权数 = $4$
每份配股权价值 =（$25 - 15$）÷4 = $2.5$元

（3）假设所有股东都参与配股，配股后每股价格 =（配股前股票市值 + 配股价格×配股数量）÷（配股前股数 + 配股数量）
=（$260000 + 15×400$）÷（$10000 + 400$）= $25$元/股
每一份优先配股权价值 =（配股除权价格 - 配股价格）÷购买一股新股所需的认股权数
=（$25 - 15$）÷4 = $2.5$元

（四）案例分析题
A公司战略调整对其财务状况和经营成果可能产生以下影响：
- 财务状况：加大研发投入会增加企业的无形资产，可能导致资产负债率上升。推出高端智能家电产品可能会使存货增加，应收账款也可能随着销售的增加而上升。加强品牌建设的投入会影响企业的现金流。
- 经营成果：推出高端智能家电产品可能会提高产品附加值，增加销售收入，从而提高营业利润。市场份额扩大可能带来规模经济，降低单位成本，进一步提升利润。品牌知名度和美誉度提升有助于增强企业的竞争力，促进长期稳定发展，提高企业价值。

（五）论述题
企业在进行财务决策时，平衡风险与收益的关系可以从以下几个方面入手：
- 充分评估风险：对投资项目、筹资方式等面临的风险进行全面、深入的分析，包括市场风险、信用风险、经营风险等。
- 合理确定收益目标：根据企业的战略规划和发展阶段，设定合理的收益预期，不能盲目追求高收益而忽视风险。
- 多样化投资与筹资：通过多元化投资分散风险，同时优化筹资结构，降低资金成本和财务风险。
- 动态调整决策：根据市场变化和企业实际情况，及时调整财务决策，在风险与收益之间寻求动态平衡，确保企业稳健发展。