期货市场功能解析.ppt

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,期货市场功能解析,汇 报 提 纲,期货市场的形成,期货市场的功能,期货市场的作用,让风险管理不再陌生,一,、期货市场的形成与发展,通过期货市场演变过程认识期货,期货交易的基本特征,我国期货市场的形成与发展,一、期货市场,的形成与发展,（一）,通过期货市场演变过程认识期货,真正意义的现代期货市场起源于,19,世纪中期的芝加哥。独特的环境背景，粮食集散市场的核心地位。透过几个关键突变事件，了解从现货到期货的演变：,1848,年，,82,个商人发起组建芝加哥商品交易所（,CBOT,）。,1851,年，,CBOT,引进远期合同交易。,1865,年，,CBOT,开始使用保证金制度，并引入标准化合约。,1882,年，,CBOT,引入投机商，允许以对冲方式免除履约。,1883,年，,CBOT,正式成立了结算协会，提供统一结算服务。,1972,年，,CBOT,推出了第一张金融期货合约,-,汇率合约。,体 会,金融必须坚持服务实体经济发展的目标。期货起源于大宗商品贸易。期货应立足现货，服务现货。金融不能脱实向虚，要服务实体，要接地气。金融机构不能自我循环、自我服务。,现货交易与期货交易,（二）期货交易的特征,1、,合约标准化。交易所发行的标准化合约，规定了除价格以外达成交易必须具备的所有条件。买卖双方只要接受市场竞价，买卖相应的合约就可以了。,（二）期货交易的特征,2,、场内集中竞价交易。,期货交易实行场内交易，所有买卖指令必须在交易所进行集中竞价成交。只有交易所的会员方能进场交易，其他交易者只能委托交易所会员，由其代理进行期货交易。,标准化合约形成真正的集中交易。标准化合约规定了除价格以外达成交易必须具备的所有条件,。大家交易同一种东西，报价,具有,可比性，能够形成真正的集中交易，区别于大家仅仅集中在一起的捉对交易。,最大,好处是提高了交易效率，容易在大规模的高效交易中形成合理价格。,（二）期货交易的特征,3,、保证金交易。,交易者在买卖期货合约时按合约价值的一定比率交纳保证金（一般为,5%15%,）作为履约保证。以小博大的杠杆交易。高收益、高风险的交易特点。,保证金制度的实质是风险控制，只缴纳“可能会输掉的钱”。,同时，从保证金制度，拓展到对当日无负债结算制度、涨跌停板制度的理解。,（二）期货交易的特征,4,、双向交易：买空、卖空；价格上涨时可以低卖高卖，价格下跌时可以高卖低买获利。,5,、对冲了结：建仓后，大多并不是通过交割（即现货交收）结束交易，而是对冲反向交易操作。,对冲交易机制，可以使“退出交易”变得简单，从而使“进入交易,”,变得更加容易,，方便更多人参与交易。,（二）期货交易的特征,6,、,统一的结算制度,：当日无负债结算,统一集中结算，简化了交易手续和实物交割程序，,并,为“对冲”操作创造了可能。,交易双方之间没有直接的往来款项，只对交易所负责，解决了信用风险问题。,（三）我国期货市场的形成和发展,1,、我国期货市场产生的背景,：起因于,20,世纪,80,年代的改革开放。价格改革和企业改革。,1988,年人代会,政府工作报告,提出：“加快商业体制改革，积极发展各类批发市场贸易，探索期货交易”，国家成立期货市场研究小组。,2,、初创阶段,（,19901993,年）：,1990.10.12,，郑州粮食批发市场引入期货交易机制。到,93,年，交易所,50,家，公司上千家，无序盲目发展。,3,、治理整顿阶段,（,19932000,年）：,93.11,；,98.8,两轮清理整顿,4,、规范发展阶段,（,2000,至今）：稳步发展,目前，期货市场正处在创新发展的新阶段，变现为期货品种不断推出，期货公司业务范围稳步扩大，市场规模和影响力显著体系，期货市场服务实体经济能力显著增强。,二、期货市场的功能,1,、价格发现功能：,如前所述，期货市场的公开、公平、高效、竞争的交易机制能够创造一个近似完全竞争的市场环境。,不同类型的众多交易者（大都熟悉某种商品行情）把众多因素和信息集中反映到市场内，以买卖行为对价格进行“投票”，反映供求及价格变动趋势，有利于形成权威、预期、连续、公开价格。,目前，在全球范围内很多商品的现货贸易以期货价格作为定价基准。,2,、风险管理功能,（,1,）企业经常面临的风险是价格风险,2,、风险管理功能,（,2,）通过期货套期保值规避价格风险的原理。对同种商品，在现货市场和期货市场同时存在的情况下，在同一时空会受到相同的经济因素影响和制约，因而一般情况下两个市场的价格变动趋势相同，并且随着期货合约临近交割，现货价格与期货价格趋于一致。,套期保值的四大原则：,数量相等原则 品种相同原则,时间相同原则 方向相反,原则,2,、风险管理功能,（,3,）投资者的参与是套期保值实现的条件。商品生产者和商品投机者对价格风险的态度不同：风险厌恶者、风险偏好者。,投机者为市场提供了流动性。期货交易不同于现货市场中的同行、熟人、分散交易，不同类型交易者有不同的信息、观点产生不同的策略和交易行为,，,将风险从风险厌恶者转移至风险偏好者。,现货企业与投机者共同组成期货市场生态系统是为实体经济提供避险功能的基础。,3,、资产配置的功能,一是借助期货能够为其他资产进行风险对冲。,二是期货市场的交易制度使得投资期货更加灵活便捷。对大宗商品、贵金属、金融指数进行投资，期货市场具备明显优势,：（,1,）介入条件便捷且简单；（,2,）保证金杠杆交易可以降低资金成本；（,3,）集中交易具有无可比拟的流动性优势。,期货市场并非万能：（,1,）期货市场不是为解决全部问题而诞生，它只致力于解决价格形成、价格波动风险管理等市场中最核心的问题。（,2,）期货市场的定价权问题讨论，“价格发现”与“价格决定”。期货市场应该是一面质量很好的镜子，用以真实反映价格。但镜子就是镜子，它不能自我造像，同时也无人能制造出质量没有任何瑕疵的镜子,。,三、期货市场的作用,期货市场的作用是期货市场基本功能的外在表现。,期货市场在宏观经济中的作用,期货市场在微观经济中的作用,（一）期货市场在宏观经济中的作用,1,、为政府制定宏观经济政策提供参考依据。,物资供求及价格趋势是政府制定宏观经济政策的重点关注点，而现货价格信息具有短期性、分散性特点。,2,、有利于争夺国际大宗商品定价话语权。,3,、提供分散、转移价格风险的工具，有利于稳定国民经济。,期货品种已涵盖农产品、金属、能源、金融等行业，期货市场缓解价格变动对这些行业的不利影响，这些行业在国民经济中占重要地位。,3,、促进本国经济的国际化,。标准化合约为期货交易成为全球无差别交易方式提供了条件，三公、透明形成的价格是国际贸易的基准价，成为各国配置资源的基础。,4,、有助于市场经济体系的建立,。现货市场、中远期市场、期货市场多层次商品市场体系建设，发挥市场基础性、全面性调节作用。,（二）期货市场在微观经济中的作用,1,、锁定生产成本，实现预期利润：套期保值,2,、利用期货价格信号，组织安排现货生产：期货对未来价格走势的预期性，有助于调整生产计划，避免盲目生产。,3,、期货市场拓展现货销售和采购渠道：现货交易合同履约率不高，信用风险大。利用期货进行实物交割，可以弥补现货市场流通功能不足。严格履约、资金安全，质量保障。,4,、期货市场促进企业关注产品质量：交割等级标准化，对不同交割品质升贴水的确定，体现优质优价的市场法则，促进企业提高产品质量。,四、让风险管理不再陌生,风险是客观存在的，企业是害怕风险还是不畏风险，是躲避风险还是挑战风险，是承受风险还是驾驭风险，归根结底反映出企业的核心竞争力。,识别风险、研究风险、管理风险、交易风险、经营风险、享用风险，是现代企业的标志。,四、让风险管理不再陌生,四、让风险管理不再陌生,企业参与套期保值的意义：如何防范价格波动对企业的伤害、减缓对企业经营的影响，实现平稳经营和可持续发展。,1,、材料采购需要期货锁定成本。,2,、库存管理需要期货稳定权益。,3,、预期销售需要期货主动管理价格,4,、资产管理需要期货保值增值。,四、让风险管理不再陌生,科学理解套期保值的内涵,端正对套期保值若干问题的认识,舞好套期保值之剑,金融化时代的风险管理革命,（一）科学理解套期保值的内涵,1,、关于套期保值定义：学院派与实践派之争,2,、学院派四大原则：,数量相等原则,时间相同原则,品种相同原则,方向相反,原则,3,、实践派四大问题：,是否不留一点敞口,现货市场是否具有充分的流动性，是否可以反复做,品种是否可以相关,方向相反是否仅看库存实货有无,4,、孰对孰错：角度不同，理论与实践的统一,（二）端正对套期保值若干问题的认识,1,、套期保值不是企业的利润来源，是稳定经营的手段。,2,、套期保值的评价维度,:,从期货和现货对应的角度看待套期保值问题,从长短期统筹的角度看待套期保值效果,3,、交易风险要可控,4,、期现方向要相反,（三）舞好套期保值之剑,套期保值中的陷阱与常见错误,偏离主营品种：偏离就是投机，关联品种要研究透,过量交易：巨亏的核心因素,期现货脱节：期现货不对应也是投机,过多使用场外复杂衍生品：优先使用简单产品,缺乏严格的授权管理：敞口规模、做单规模、预警指标,（四）金融化时代的风险管理革命,观念改革：金融交易是一种生产力。从价值创造能力、价值破坏能力、价值保护能力来讲，以风险对冲策略为代表的金融交易构成现代企业的核心竞争力。,1,、,ABCD,四大国际粮商给我们的启示,：通过引入套保和企业管理改造，把产业链和价值链有机结合起来，然后进行全球化、流程化配置，把极端庞大复杂的再生产变成简单再生产。,2,、健全和完善市场化的自主保险机制,：套期保值其实就是花钱买保险，在市场平台上进行，深化保险功能，打造核心竞争力。,深度服务山东市场，为我省实体经济,保驾护航是鲁证期货的责任和使命！,感谢聆听,，请各位领导批评指正！,