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上市公司资金管理存在的问题及优化策略
【摘要】
随着我国现代化企业制度的建立和全球全球化进程加速，市场经济的竞争日益激烈，使得上市企业的经营管理者有必要重视企业财务状况，优化生产经营过程中的资金管理策略，促进企业良性健康发展。一方面，从经营者利益出发，确保企业资产的安全完整；另一方面，经营者为了实现对股东的承诺，降低被替代风险，也需要通过控制企业资金管理保证企业有效运营。研究企业的资金管理控制对于促进企业经营管理水平的提升，完善公司结构和信息披露制度，保护投资者合法权益有着极其重要的意义。
【关键词】资金管理；优化策略；国美集团；

Abstract：
With the establishment of the process of globalization and the global acceleration of modern enterprise system, the increasingly fierce competition in the market economy, so that managers of listed companies is necessary to pay attention to the financial situation, control the production and operation management of working capital consuming process, and promote enterprise benign and healthy development. On the one hand, from the interests of the operators, ensure the safety and integrity of corporate assets; on the other hand, operators in order to fulfill its commitment to shareholders and reduce the risk of being replaced, also need to ensure that control of enterprise fund management companies to operate efficiently. Management of the funds for the promotion of corporate control to enhance the level of enterprise management, improve the corporate structure and information disclosure system, the protection of investors' legitimate rights and interests has an extremely important significance.
Key words: financial management; Gome appliance; effective countermeasures

目录
摘要 i
Abstract： ii
引言 1
一、 上市公司资金管理存在的问题 1
（一）资金管理手段落后 1
（二）应收账款管理方面存在弊端 1
（三）财务风险防范意识缺乏 2
二、上市公司资金管理问题的成因 2
（一）内部因素 2
（二）外部因素 3
三、上市公司资金管理的优化策略 3
（一）优化资金管理模式 3
（二）加强应收账款的管理 4
（三）降低财务风险 4
四、案例分析——国美电器的资金管理 5
（一）存在的问题 5
（二）应对措施 7
参考文献： 9
致 谢 10

9

引言
随着上市企业数量的增加和发展规模的增大，企业管理者过于重视企业的生产经营，忽视企业财务管理的重要性，使得企业未能保持可持续发展的势头。而财务管理的重头戏便是资金管理的控制。上市公司资金管理效率的高低不仅影响着企业是否有充足的资金用于日常的生产经营活动。由于企业在经营过程中侧重于当前利益，忽视企业内部资金的控制与管理，当企业面临财务危机时，容易缺乏有效的事后控制措施，抗压能力普遍不强。本文将从资金管理概念入手，通过研究我国上市企业在营运资金控制上的现状，分析其在营运资金控制方面的诸多不足，并给出合理化建议，并以国美家电资金营运管理的策略为实例进行优化分析，旨在帮助我国上市企业提升市场竞争能力，以便更好地适应经济全球化和竞争发展态势。
一、上市公司资金管理存在的问题
（一）资金管理手段落后
上市企业的销售费用支取制度缺乏规范性。我国企业的期间费用控制的侧重点在于财务信息的真实性、法律法规的规范性以及企业资产的完整性，仅仅注重事后防范，很少触及企业管理的宏观规划，对于企业事先的战略规划不到位。企业花费在存货采购的账目持续增长，但是实际上部分资金却并没有用于购买存货项目上，无形中增加了企业的损失。上市企业的经营状况较好，但是其财务管理制度却没有相应的得到完善。由于存货采购存在很大的漏洞和隐患。其存货的账实不符合，而没有精确的数据，便无法实施科学的价值分析，更加不可能制定出一系列科学合理的管理系统，造成一系列的恶性循环。
（二）应收账款信用管理薄弱
如今，我国的社会信用环境不完善，客户信用程度和该企业未来的发展息息相关。央行的征信系统还没有将与企业相关联的所有客户包含在内，企业之间也没有信用信息共享机制；存在较为突出的信息披露不充分以及缺失宏观市场统计和监控的依据等问题。上市和客户之间的信息交流不对称。企业容易出现更多的坏账无法收回，企业周转不灵导致停工停产，使得企业的信誉度受到损害，经营风险增加，不利于其可持续性发展 。对于投资者而言，无法及时查询到自己出资额度的具体情况，可能会对上市企业产生不信任感，从而选择更加谨慎的投资，影响企业的资金周转量。我国现有的不健全的信用体制使得我国企业的财务大多采用信用销售模式,这就容易造成企业资金链的断裂,给企业带来资金周转难题,周而复始,企业的资金陷入了一个恶性循环中,不利于企业的长久发展。
（三）财务风险防范意识缺乏
随着社会主义经济的不断发展，企业竞争日益激烈，企业经营者面临各方面经营风险，其中筹资风险、投资风险、担保风险、信用风险是制造类企业面临的最主要风险，但由于经营管理人员思想尚未完全转变，对于风险的防范意识尚未达到一定高度，对企业面临的风险估计不足，缺乏有效的管理机制。这种风险意识的淡薄对于上市企业十分危险，一旦发生资金链条断裂或负债过高则会严重损害人民利益和国家利益，对于企业管理者而言，一方面由于其风险意识没有提升到一定高度，另一方面也是由于内部控制监管力度不够，导致经营管理者没有过高的内部压力，导致其对风险预估不重视。存在着交易双方信息不对称导致的财务风险，子公司之间相互担保导致的财务风险。也有来源于企业外部的财务风险。宏观经济环境变化导致的财务风险，国内经济和国际政治经济环境导致的财务风险。
二、上市公司资金管理问题的成因
（一）内部因素
如表1所示我国上市公司的财务管理过程中缺乏重要的事先预算和事中控制，没有把经营业绩和事先预算比较进行，事中控制更是进行表面工作，流于形式。最后的事后控制。虽然得到一定的重视力度，但是反馈不够及时，其可信度有待商榷。由于事先预算无从谈起，事中控制薄弱，事后控制不完备。则下属企业对企业集团的决策的整个执行过程便失去了控制和监管。
表1 过程控制缺失情况表
项目
事先控制
事中控制
事后控制
成本费用控制
缺乏预算环节；缺失阶段性目标的分析控制
基础管理较差；缺乏例外管理控制程序
缺乏合理性分析；未建立相应的约束、激励机制
资产保全控制
未建立投资风险评价体系； 缺乏风险预警体系
缺乏风险控制体系；缺乏投资效率评价体系
缺乏投资效果评价体系 未建立相应激励约束机制
现金流量控制
尚未建立完善的信用管理体制；现金预算控制不完备
现金流收支控制不足
缺乏现金使用情况的分析，反馈 缺乏信用记录的不断完善
企业资产规模较大下属单位发展良莠不齐，这也导致了企业极易发生资金分散现象，通常表现为企业资金大量积累但个别单位发展资金严重不足，资金配置不均，企业发展效率低下。企业资金控制活动不当已经成为企业内部控制建设的重要问题。企业为确保指令被贯彻执行，管理层要指定相对完善的各类经营措施，主要包括授权批准、职责划分、设计等措施。为了保证控制目标顺利实现，必须严格执行相关的政策与程序，企业管理者必须确保其辨认并用以处理风险的行动已经有效落实。
（二）外部因素
目前，国际经济的趋势就是全球化，上市公司所面对的外部环境越来越复杂，会出现很多不确定的因素。在这样一种形势之下，部分上市公司的财务管理系统很难去适应当今的外部经济形势。如果通货膨胀在很长的一段时间内存在，就会造成资金供给的困难以及资金成本的提高。集团企业对运营成本的估算，也会出现超标的情况，举个例子，在世界范围内，原油价格不断上调，造成了成品油与运输费的增加，在这样的形势下，企业并没有增加利润，还可能下滑，原来预期的利益没有实现，利率风险也开始出现，例如投资风险、利息支付过多带来的风险和延期还债的风险等等，如果市场风险因素出现一定的变化，也会直接影响到企业经营。
在市场经济一体化的今天，市场环境的影响主要包括：利率、汇率、商品价格、股票价格。利率提高或降低而会导致企业产生与其相关的损失，汇率变动使一种货币对另一种货币的价值发生变动，商品的价格和需求决定着企业的收入水平，股票风险与企业获取足够资本或流动资金能力有关，在很大程度上影响着企业的财务风险。股票市价的变化很可能导致企业股票价格的波动影响企业的信誉，这些因素处理不当可能会使企业遭受损失导致财务风险的发生。市场环境的几个部分相互关联，不幸的是目前许多企业，甚至是发达国家的企业对市场环境了解不够透彻，对所带来的风险不能做好预测，不能及时做出应对措施，企业的收益不能达到预期，是企业承受很大的财务风险。
三、上市公司资金管理的优化策略
（一）优化资金管理模式
预算的设计及最终方案的确定都必须经过严格的讨论,并将结果充斥到企业各个项目资金投入中,因此,企业的发展离不开全面预算管理机制,通过不间断的分析,借助预算进行资金约束,借助企业内部控制体系对资金流动的合理化监督,基于企业所面临的风险分析,对相关预算进行激化,同时考虑企业发展过程中各个费用的指出,进而调整监督方式。一般来书,企业的发展需要大量资金的环节无非集中于广告、借贷款、营业额及管理费用等几个方面,因此对这几个方面实施严格的资金控制,保证资金链的安全性。
在制定预算分析过程中,搜集企业内部所有资金流动数据,并形成预算草案,进一步对预算的控制及最终资金运用实施监督,并借助对预算的计算来进一步约束资金投入,以最大化的实现资金的有效利用率。对于大量资金投入的项目,应当以管理层共同讨论的决策为处理依据,进一步约束财务风险发生的可能性。企业在发展过程中,一定要做到兼顾成本投入与效益回收,在内部控制环境下对企业资金投入进行预算,进而保证企业各项工作的稳定进行,确保资金链的充足性和资金的有效利用率。
（二）加强应收账款的管理
第一，企业销售部门需要将客户信息集中汇总给企业进行备案,以便企业其他部门对客户信息的运用,进行信息共享。第二，评估客户信用。上市公司在对尚未合作的企业授予信用之前，应对合作企业的资产状况进行大致的评估和了解，通过收集客户信息和资料，客观公允的对客户信用进行评价，从而降低应收状况回收的失效率。提升企业的运营水平。第三，制定合理的信用条件。企业在进行客户信用核定的同时，需要设置科学的信用条件，正确处理信用期限与赊销量的关系，当客户的赊销总量过大时，采取较短的信用期限，反之则采取较长的信用期限，最大速度的去保障自身的资金安全。
（三）降低财务风险
科学的财务管理系统能够很好的解决有关于风险与资金之间的矛盾问题，实现企业健康发展。实施财务管理的本质即科学进行企业资金使用，规范企业资金决策，全面提高企业发展效率，保障企业资金使用安全达成企业发展目标。企业应该加强财务监督力度，即通过衡量财务收支情况，去监督内部经济活动的合理性与合法性。加强财务监督，建立科学、系统的财务审批管理体系，不仅使员工在离职时可以快速高效的进行资产账目对接、交接，以避免产生不必要的资产损失，避免企业在该管理工作中出现隐患和漏洞。应该强化危机意识，提高自身盈利能力，开发新的营运模式去适应业务发展的需求，推动再次创业。具体来说公司应对新的业务发展领域进行研究规划，对资源配置进行重新的优化调整，并且对产业形式和产业结构进行调整。
四、案例分析——国美电器的资金管理
国美电器成立于1987年1月1日，是中国大陆的家电零售连锁企业。2009年，国美电器成为中国最大的电器零售连锁企业。2011年，国美电器电商上线，并在同行中率先开启电商运营模式。2013年，国美电器已覆盖全国200多家超市，门店总数高达1,063家。本文选取国美电器于2011年-2015年的年度财务报表中相关数据来分析探究其资金营运管理现状。
（一）国美电器资金管理存在的问题
1、营运资金管理方法落后
总资产周转率反映着企业的资产运营能力，企业的总资产周转率越高，说明该企业的资产利用效率高，运营能力强。反之则说明企业的资产运营效率低下，管理水平有待加强。
表2 2011-2015年总资产周转率
年份
2011
2012
2013
2014
2015
总资产周转率
1.64
1.34
1.23
1.12
1.15

由上表2的数据可知，国美集团的总资产周转率逐年下降。虽然近年来其销售利润保持在一定的范围，但其资产运营状况不佳。探究其原因，国美企业向全国扩张的速度加快，截止到2014年，全国有着1100多家国美集团的分店，发展速度过快，经营管理水平没有跟上，导致的结果是国美家电的总资产运营效率逐渐下降。
2、流动资产规模较高
通过流动资产周转率、存货周转率以及应收账款周转率这三个重要的资产运营性指标探索国美集团的资产运营能力。
表3 资产周转能力分析
年份
2011
2012
2013
2014
2015
流动资产周转率
3.67
3.44
3.04
2.87
2.03
存货周转率
5.65
6.78
6.45
5.34
5.23
应收账款周转率
732.45
645.45
623.34
589.44
673.23
如表3所示，从流动资产周转率的角度分析，国美集团呈现出逐年下降的趋势。作为家电零售连锁企业，流动资产占其总资产的比例较大，且国美集团扩张趋势加快，流动资产利用效率减弱。持有较高比例的流动资产，一旦家电产品出货量不理想，必定影响企业整体的盈利率。从存货的角度分析，总体上，国美家电的存货周转速度有所减慢。由于实体家电市场受到网络零售电商的冲击较大，使得国美家电部分存货存在滞留的现象，使得存货周转率放缓。从应收账款的角度探究，国美家电的应收账款周转率较高，符合其零售业行业特点，客户欠款较少。
3、负债经营导致财务风险偏大
权益乘数主要受资产负债率影响。负债比率越大，权益乘数越高，说明企业有较高的负债程度，给企业带来较多地杠杆利益，同时也给企业带来了较多地风险。权益乘数由资产负债率、流动比率、速动比率这三个指标去衡量。
表4 偿债能力分析
年份
2011
2012
2013
2014
2015
资产负债率
75.33%
64.34%
61.34%
53.23%
51.43%
流动比率
1.32
1.21
1.02
1.09
1.16
速动比率
0.8
0.67
0.85
0.78
0.83

表4中，从资产负债率的比率来看，国美家电的总体负债率高，有一定的长期偿债压力。从流动比率的角度分析，流动比率反映企业的流动资产对流动负债的保障程度。国美家电的流动比率低于业界内标准水平，说明其偿债能力欠佳。从速动比率分析，国美家电的速动比率也低于行内的要求，反映其短期偿债能力不佳。财务风险偏大。国美电器采用长期贷款等方式融资，形成高风险资本结构。融资成本高，债务负担沉重，一旦某一环节不能衔接到位，将导致企业的经营更加举步维艰。
4、成本费用偏高
衡量一个企业的盈利状况的指标有很多，主要计算的毛利率、营业净利率、营业利润率、成本费用利润等指标进行分析和评价。表5为国美电器的盈利能力分析。
表5 盈利能力分析
指标
2013年
2014年
2015年
净利润
83244223.31
85239321.54
83531522.42
销售毛利润
0.23
0.21
0.25
销售净利润
0.04
0.03
0.06
资产净利润
0.01
0.03
0.04
权益净利润
0.02
0.04
0.03
每股盈余
0.34
0.23
0.30
销售净利率反映了企业利润总额与销售收入的关系，从这个意义上看提高销售净利率是提高企业盈利能力的关键所在。根据以上数据得知，国美电器的销售净利率均呈现增长的趋势，说明该企业在近几年均保持着盈利状态。就销售毛利率指标而言，国美电器的该项指标波动幅度小，而保持在较高的水平，销售毛利率反映企业的各项成本费用的支出所占总体销售收入的比例。国美电器的各项成本费用所占比例较高，探究其原因，由于在当前的市场竞争环境下，物价上涨，人力资本开支增加，导致国美电器的销售成本和营业成本偏高。国美电器2014年的销售净利率指标略高于2013年，说明该企业2014年的成本费用支出高于2013年，从而导致其净利润减少。国美家电2015年的销售净利润较高，说明其最新的营运状况佳。
（二）国美电器完善资金管理的应对措施
1、创新资金管理手段
国美家电的全部下属子公司实施财务资金统一缴纳，继而由企业总部资金集中处理单元实施资金集中配置、使用、监察及汇报。企业资金集中处理单元就各下属单位的资金申请使用及缴纳实施统一调配回收的方法，各下属单位无需实施银行申请贷款，高效解决银行贷款问题，降低利息偿还，保障资金使用风险。企业各下属单位内部资金使用汇兑经资金集中处理单元协调处理，采用账款抵兑的方式实施结算，优化流动资金数额。允许企业各下属单位向企业资金集中处理单元申请贷款、还款及相关汇兑服务，保障资金借贷偿还方便，更好的满足各下属单位资金使用要求，提升企业资金利用率。
2、提高应收账款收回率
应加强企业的应收账款管理水平，提升其营运能力。国美电器应从宏观角度出发，制定合理的企业赊销总量，实现具体问题具体分析。根据自身发展情况，对不同的客户实现不同的赊销比例限制，对信誉度良好的企业，实现高标准的信用额度分配，对信誉度较差的企业，实现低标准的信用额度分配。从而提高国美电器的应收账款的回收效率，减少坏账准备金额。使得国美电器达到资本营运能力的最优化发展。国美电器应选择能与企业所需有相应供货能力的供货商，建立起基于信任的长期战略伙伴关系，相互间互通有无，加强联系与培训，使供货商与企业处于同一战略水平。借助网络同供货商一起建立采购网络平台，以网络下单的形式实现JIT（Just In Time）采购，及时快速地补充货源，降低生产材料库存，保证生产。利用商业信誉进行赊购以节约资金。
3、降低财务风险
对于企业发展面临的核心风险,必须借助完善的成本评估及控制,对成本投入设置预警线,对于企业发展过程中存在的债务风险指标和企业资金流动性指标进行有效的评估与分析,对潜在的财务风险因素进行挖掘,进而通过内部控制体系对相关风险制定详细的预防措施,进而可较好的避免财务风险发生的可能性,整体控制风险在一定的范围内,保证企业资金的安全性与高效性,进而可为企业的整体运转提供充足的资金链。
在企业高层应当成立专项组,对相关项目的可行性、相关收益状况,可能存在的风险、能够获得的利润等信息进行全面的分析和研究,基于分析结果进行相关决策的确定和执行,并在执行过程中完善监督机制。只有这样才能有效的降低潜在风险发生的可能性,进而可保证投入资金的安全性,最终使企业获得最大的收益。基于企业的发展亦或是企业对既定目标进行调整,可借助长期贷款、及时将对企业构不成危险,或是非核心的项目进行淘汰,保证企业核心项目有充足资金完成。企业借助完善的信息流通机制,来保证其内部资金状况、项目投资情况、收入来源等信息进行及时的搜集与评估,同时结合银行报表,企业的年终财务报表对企业的经济发展作出合理的评估,进而指导其内部财务的控制与管理。
4、控制成本费用
国美家电应推行精益生产方式，第一，应建立以市场需求为主导的存货决策机制。通过该机制的推广和实施，最大限度降低企业的存货成本，与传统会计相比，该机制的运行使得企业中的存货堆积情况大为改观，提高了企业的资源利用效率，实现企业零库存的目标。同时重视产品成本决策，这点对企业的整体运作非常关键。第二，进行价值流成本核算方面的研究，价值流成本核算系统简单明了，尽量减少无关紧要的产品检测程序，该系统的计算过程和结果通俗易懂，使得企业的管理层能更好的掌握企业生产盈余状况，为宏观决策提供准确的财务成本信息。对于加强企业成本费用管理大有裨益。
第三，国美电器管理层通过对整个生产工序进行监测分析，将对主线价值流直接影响的因素加以优化整合，各个环节逐一突破，使得企业现有的生产资料和存货高效率的得到使用。国美电器基于在全局视角下，分析企业运营过程中各个生产环节的因素，比如企业设备故障时间、产品报废率以及成品转化周期等。将价值流中提供的信息还可以直接转换成相应的数据，可以更好的被企业各个（设计、销售、财务以及物流）部门所掌握。将企业现有的资源进行整合再利用，加快产品周转速度，使得企业最大限度的降低浪费，提高资源利用效率。
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致 谢
时光飞逝，岁月蹉跎。回想进入校园的那一天，我带着梦想开始学习新的知识，同样也接受新的挑战。转眼间，多年学习生涯已经进入尾声，我也将离开这伴我成长、给我力量的温情校园，一时间百感交集，离别的不舍和对未来的憧憬在内心中碰撞，但我深知自己仍需前行。在学习生涯之中，我要衷心的感谢曾传授给我知识的各位恩师，是你们的孜孜教诲让我懂得人生哲理，是你们的不辞辛苦让我受益匪浅，在老师们的教诲与关爱之下，让我在专业课程上突飞猛进，终至学有所成。
除了感谢平日教诲我的恩师之外，我更要感谢我的论文指导老师，在您的指导、讲解之下，授业论文从毫无头绪到渐渐有了概念，从开题的苦恼到整片论文的完成。您的支持和帮助贯穿整个论文，也正是因为您的帮助才有论文完结的今天。对此，我感恩不尽，并发自内心道一句：您辛苦了！回顾学习生涯，我要感谢曾帮助过我的诸位恩师，也感谢曾支持我的各位同窗，能与你们结识让我获益良多，更有幸在恩师的指导之下完成学业，受业无以为报，谨此此文聊表谢意。