证券投资案例分析题及答案.doc

案例分析题1.下图为某只股票日K线走势图。请用证券投资技术分析中的形态理论对该股股价今后一段时间的走势进行预测。（实体K线为阴线，空心K线为阳线）2.有三只债券甲、乙、丙。下表中列出了有关这三只债券的期限、票面利率以及在不同的到期收益率条件下债券的价格。到期 收益率债券甲价格5年期债券票面利率6债券乙价格5年期债券票面利率8债券丙价格10年期债券票面利率65104.376 113.128107.7956100.000108.530100.0006.597.894106.31796.365795.842104.15892.8947.593.840102.05389.578891.889100.00086.410请根据表中数据说明马奇尔的债券价格定理。3.据有关预测，2010年我国汽车需求量将突破1000万辆，这意味着未来若干年，我国汽车行业能保持20左右的高速增长，市场潜力巨大；按销售量对GDP的弹性系数为1.5计算，在2001年至2010年间，我国汽车销售量也将以每年10.5至11.85的速度增长；新的供给将创造更多的需求，。2002年全年累计新投放的轿车品牌就达十几个；政府的有力支持，今年国家有关部门相继推出了新的汽车产业发展政策征求意见稿、汽车金融公司管理办法，大大改善了汽车生产和消费的环境。要求（1）请根据上述材料判断汽车行业属于行业生命周期的哪个阶段，这一阶段汽车厂商一般会采取何种价格策略？2）请描述行业生命周期各阶段的特征。4.假定某股票指数编制者选定了6种股票A、B、C、D、E、F作为指数样本股，基期指数为100，基期定在2006年3月1日，采用基期固定权数加权法，权数为样本股已发行的流通股股份数。每种股票股份数和基期收盘价如下表1所示： 股票流通股股份数基期收盘价（元）A500015B700020C800012D100008E1200010F150008表一2006年3月31日上述6种股票收盘价如下表2所示股票流通股股份数3月31日收盘价（元）A500014.5B700020.5C800012D100008.5E1200011F150008表二要求：（1）请计算2006年3月31日该种指数的收盘指数数值。（数值四舍五入到百分位） （2）如果该指数选择6种股票的总股份数作为权数,A、B、C、D、E的股票流通股份数占总股本的三分之一，而F股票流通股份数占其总股本的比例只有六分之一。试讨论这种权数选择方法的缺陷。5.资料：2004年年末，酝酿已久的三家外资机构在中国境内发行人民币债券的计划终于得到了财政部的批准。财政部已批准三家国际金融机构在中国境内发行总额为40亿元的人民币债券，这三家机构分别是：世界银行下属的国际金融公司、亚洲开发银行和日本的国际协力银行。提出发债申请的世界银行与亚洲开发银行都是资信极高的国际金融机构，而且都与中国政府有密切的联系2005年3月1日央行等四部委正式发布国际开发机构人民币债券发行管理暂行办法，对国际机构发行人民币债券进行规范。2005年9月28日，国际金融公司和亚洲开发银行夺得“熊猫债券”首发权，尽管“批文”刚刚拿到，但是两只熊猫债券的发行前准备工作已经基本成熟。据悉，这两只本币债券的发行量分别在10亿元人民币左右，合计在20亿元附近；债券品种设计为中长期，期限大约定为10年。世界银行与亚洲开发银行都公开表示，发行的人民币债券都将用于中国国内的贷款。问：（1）熊猫债券是外国债券还是欧洲债券？（2）外国债券与欧洲债券的区别（3）持有熊猫债券的投资机构面临的风险6.下图为某股票日K线走势图，请运用证券投资技术分析中的形态理论分析这只股票的走势形态，描述这种形态的特征及预测未来股价走势。（实体K线为阴线，空心K线为阳线）7.某上市公司总股本为2亿股，其中非流通股为1亿股，流通股为1亿股，每股净资产3元。公司拟于近期增发股票，增发数量为1亿股，其中5000万股是向原有流通股股东增发；另5000万股向新的战略投资者发售，增发价定为每股6元。投资者甲持有该公司股票10000股。假定该公司股票增发前一日收盘价为10元，问（1）若投资者甲参与此次增发，按照增发后除权基准价，甲的损失是多少？（2）如果此次增发全部向原有流通股股东增发，按除权基准价计算，甲参与此次增发后持有该公司股票的市值是多少（3）若增发股票全部销售出去，则增发后，该公司每股净资产是多少？8.权证是期权的一种形式，它是发行人与持有人之间的一种契约关系,持有人向权证发行人支付一定数量的价金之后,就从发行人那获取了一个权利。这种权利使得持有人可以在未来某一特定日期或特定期间内,以约定的价格向权证发行人购买/出售一定数量的资产。权证按权利行使期限分为欧式权证和美式权证，美式权证的持有人在权证到期日前的任何交易时间均可行使其权利，欧式权证持有人只可以在权证到期日当日行使其权利。百慕大权证综合了美式权证和欧式权证的特点，行权日期是在权证到期日之前的最后几个交易日。大华投资有限责任公司于2006年发行了以上市公司甲的流通股股票为交易标的的权证。该权证内容如下：权证存续期为 2006年3月7日至2007年3月6日，共计12个月，持有人只能在权证存续期最后1日（即2007年3月6日）的交易所交易时间行权。持有人有权在行权日按1：1的比例将手中持有的甲公司流通股股票以13.60元的价格卖给该投资公司。问（1）该权证是欧式权证还是美式权证？（2）假定投资者交易手续费率与税率之和为成交金额的0.5，2006年3月21日甲公司股票和该权证开盘价分别为11.36元和1.765元，那么对投资者而言，是否有无风险的收益机会？如果有，说明原因并计算收益率。（假定行权日所有费率为0）9.资料1：甲基金存续期是15年，基金管理人为大鹏基金管理公司，基金托管人为交通银行，基金资产80以上投资于股票，主要投资目标为所处行业具有良好发展前景，在本行业具有较强竞争力，业绩维持高速增长的上市公司。最新公布的数据显示该基金每基金单位净值为0.9元，但市场交易价格过去一个月平均为0.65元。资料2：乙基金发行封闭期结束后投资人可在交易时间内随时赎回或申购该基金，基金管理人为神州基金管理公司，基金托管人为工商银行。主要投资目标为具有良好流动性的金融工具,包括国内依法公开发行上市的大市值上市公司股票、债券以及法律法规允许基金投资的其他金融工具。其中，投资于股票的比例不高于55,投资股票重点是在流通市值占市场前50%的上市公司中具有竞争优势的大市值上市公司,投资于大市值上市公司的比例不少于基金股票部分的80%。最新公布数据显示该基金每基金单位净值为1.1元。问：（1）甲、乙两只基金是封闭式基金还是开放式基金；是股票基金，债券基金还是混合基金？（2）封闭式基金与开放式基金有什么不同？（3）基金托管人、基金管理人与基金持有人三者是什么关系？（4）计算甲基金折价率。（5）乙基金会不会出现折价现象并阐述原因。 10.下图为某一股票日K线走势图和威廉指标走势图，请用K线理论结合威廉指标分析该股未来可能走势及相应的操作策略。 （实体K线为阴线，空心K线为阳线）11.资料1：道琼斯指数从1991年1月2588的低谷，升至2000年1月11302的巅峰,其后一跌再跌。纳斯达克指数也从1991年1月的414上升至2000年3月的5250，其后一泻千里。在整个90年代，美国股市的年增长率达到惊人的32%。同样，过去3年里，美国股市损失亦为二次大战以来之最。因此有人认为买卖股票是一种投机的行为，甚至是赌博的行为。 资料2：小李喜好购买彩票，最近一段时间他觉得运气特别好：某日购买了10元彩票，竟然得到了2000元的奖金。因此他决定拿出过去2年的积蓄5万元用于购买彩票。请分析买卖股票行为和小李购买彩票行为到底是投资行为，投机行为还是赌博行为? 12.下图为一股票日K线走势图。问（1）什么是缺口（1分）（2）缺口1、缺口2、缺口3分别是什么类型的缺口？（3分）各自代表的市场含义是什么？（6分）（实体K线为阴线，空心K线为阳线）13.下图为某只股票日K线走势图。请问这是证券投资技术分析中的形态理论中的什么形态？描绘它的形成过程并说明投资者的操作策略。（实体K线为阴线，空心K线为阳线） 14.资料1：有关资料表明，尽管2003年前三季度全国发电量的同比增长率明显高于2002年水平，但电力缺口将进一步加大。特别是华东电网和广东电网，电力短缺情况将比较严重。事实上，从2002年底开始，我国电力行业景气就快速回升，预计2003年全国发电量增长将超过8至9的预期，预计行业景气将持续到2005年。行业景气的持续上市，将有力支持电力板块的走强。资料2：2003年投资持续高速增长，继续成为拉动经济增长的主要力量。前三季度，我国固定资产投资同比增长.，比去年同期加快了.个百分点。更为重要的是，投资对国家财政资金的依赖明显减弱，投资自主增长的活力明显加强。从资金来源情况看，企业自筹、外资、国内贷款增长明显快于预算内资金。 对外贸易强劲增长，国外资本大量涌入，正在为我国经济的发展提供越来越多的动力。到月我国外贸进出口总值达到亿美元，已经超过去年全年水平；全国新批设立外商投资企业家，比去年同期增长近；实际使用外资金额亿美元，同比增长近。年我国国民经济的运行态势再一次证明，我国经济已经结束了年亚洲金融危机爆发以来的调整恢复期，正在进入一个新的快速增长期。要求：（1）由行业与经济周期的关系，根据上述资料判断电力行业属于什么行业，描述这一行业的特征 （2）如何根据电力行业的行业特性对电力行业的股票进行投资？15.下图为艾略特的波浪理论的基本形态。请回答：（1）调整浪是哪几浪,推进浪是哪几浪？（2）图中数字或字母显示的各浪的特性是什么？16.假设从1998年至2001年GDP如下表1所示：表1 单位：亿元年份19971998199920002001GDP129000139000145000152000166000相同年份医药行业年销售额如表2所示：表2 单位：亿元 年份19971998199920002001年销售额10001150127014101600相同年份医药行业企业甲的部分财务数据如表3所示：表3 单位：亿元年份19971998199920002001年销售额1011142025年销售利润率121012119根据上述数据，回答：（1）医药行业是否属于增长性行业？（2）甲企业的竞争能力如何？答案：1.答：此图形态为“双底形”，又叫“W形”。它的基本特征是前期股价大幅下跌，成交量放大，然后见底回升；（3分）回升过程中由于量能不够，股价再次下跌，在下跌过程中成交量极度萎缩，并在在上次低点处股价获得支撑，股价再次上升，并伴随量能放大；（3分）股价冲破颈线后，回调至颈线处获得支撑，然后开始上升趋势。（3分）因此，该股上涨的可能性很大，投资者可及时跟进。（1分）2.答：第一定理：无论何种债券，债券价格与到期收益率成反向关系。根据表中数据，无论债券甲、债券乙、债券丙都符合此特征。 第二定理：到期时间越长，债券价格对到期收益率的敏感性越大。 债券甲与债券丙只有到期日不同（甲的到期期限短），当到期收益率从7下跌为6.5时，根据表中数据可算出债券甲的价格上扬了2.14，而债券丙价格则上涨了3.74。符合第二定理。 第三定理：债券价格对到期收益率敏感性的增加程度随到期期间延长而递减。 当到期收益率从7下跌为6.5时，根据表中数据可算出债券丙价格上涨幅度是甲的1.75倍，而丙的到期期间是甲的2倍。符合第三定理。第四定理：到期收益率下降使债券价格上涨的幅度，高于到期收益率上涨使价格下跌的幅度。以甲为例，当到期收益率从7下跌为6.5时，其价格上涨2.14；当到期收益率从7上升为7.5时，价格只跌了2.09%.符合第四定理。 第五定理：低票面利率债券的到期收益率敏感性高于高票面利率债券。 甲乙债券只有票面利率不同，债券乙较高。当到期收益率从7下跌为6.5时，甲的价格上涨2.14，而丙的价格却只上涨了2.07。符合第五定理1.答：（1）汽车行业处于行业生命周期的成长期。由于价格需求弹性较大，可采用降价策略。 （2）第一阶段是初创期，特点是高风险低收益，行业公司不多，开发费用较高，产品需求狭小，销售收入较低，公司财务普遍亏损，财务困难；在后期，随着行业生产技术的提高、成本降低和市场需求扩大，新行业变由高风险低收益的初创期转向成长期。第二阶段是成长期，特点是高风险高收益，拥有一定市场营销和财务力量的企业逐渐主导市场，产品需求快速上升，产品逐步从单一、低质、高价向多样、优质、低价方向发展，市场竞争激烈，财力与技术较弱，经营不善的企业大量被淘汰，总体来看，行业波动性较小。第三阶段是成熟期，少数大厂商垄断了行业，竞争手段从价格手段转向非价格手段，行业利润由于垄断达到很高水平，风险却不大，新企业难以进入该行业。第四阶段是衰退期，市场需求减少，产品销售量下降，利润减少，厂商不断向别的行业转移。2.答：（1）1550002070001280008100001012000815000631000 50007000800010000120001500057000 基期加权平均股价为：631000/5700011.07 （2）14.5500020.570001280008.5100001112000815000649000 50007000800010000120001500057000 计算期加权平均股价为：649000/5700011.39 （3）计算期股指为11.3911.07100103 （4）这会造成“股指虚增”的现象，即大部分股票股价下跌，少部分股票上涨，但股指却在上升。原因是在其他股票下跌时，由于采用总股本份数作为权数，而F股总股本庞大，这使得可以机构通过拉抬F股股价，再通过权数的作用，把股指推高，使股指无法真实反映市场状况。1答：（1）是外国债券。（2）外国债券的特点是债券发行者在一个国家，债券的面值货币和发行市场统属与另一个国家；而欧洲债券的特点是债券发行人、债券发行地点、债券面值货币分别属于三个不同的国家。（3）债券投资有6大风险。一是利率风险，指由于市场利率波动带来的债券投资收益的不确定性；二是再投资收益率风险，若市场利率下降，投资者不得不以较低的收益率进行在投资，则最终的收益比购买债券时所确定的收益低；三是违约风险；四是流动性风险，指债券不能以合理的价格及时出让的风险；五是购买力风险，即通货膨胀风险；六是外汇风险，由于外汇汇率波动而导致的风险。就熊猫债券而言，因为是以人民币发行，贷款对象又是国内企业，因此不存在外汇风险；发行机构为国际金融机构，因此信用风险较低；其他四种风险都不同程度的存在。2.答：（1）此图K线形态为下降三角形。（2）可以从图中看出，股价在某特定的水平出现稳定的购买力，因此股价每次回落至该水平便又回升，形成一条水平的需求线股价每一次波动的高点都低于上次，于是形成一条向下的倾斜线，这两条线构成下降三角形。（3）下降三角形是多、空双方在某价格区域内的较量表现。看空的一方不断地加大卖出压力，股价还未回升到上次高点便再次回落，而看多的一方坚守某一价格的防线，使股价每回落到该水平便获得支持。这种形态可能是有人在托市出货。虽然三角形是一种整理形态，但下降三角形形态中，股价下跌的可能性更答一些。1.答：（1）增发后除权价为10/2=5元，按每1股获得0.5股比例计算，增发后该投资者所持有的股票为100000.5+10000=15000股 ，该投资者增发后持有市值为 150005元，即75000元，该投资者增发前持有市值为1000010元，即100000元，所以该投资者亏损250000元。 （2）增发后除权价为10/2=5元，按每1股获得1股比例计算，增发后该投资者所持有的股票为100001+10000=20000股 ，该投资者增发后持有市值为 200005元，即10000元，该投资者增发前持有市值为1000010元，即100000元，所以该投资者持有市值不变 （3）增发前净资产总值为3元2亿，即6亿；增发后净资产总值为6亿61亿，即12亿，因此增发后每股净资产为12亿/3亿，即4元。2.答：（1）是欧式权证 （2）存在无风险的收益机会。 （3）投资者可在2006年3月21日开盘同时买入相同份数的该公司股票和权证，然后一直持有至行权日，然后按权证规定向大华公司行权。由于行权价高于投资者同时买入股票与权证价格之和，所以投资者可获得无风险收益机会。 收益率为13.6（11.361.765）（11.361.765）3.6，扣除手续费率与税率0.5，实际无风险收益率为3.11.答：（1）甲基金是封闭式基金，也是股票基金；乙基金是开放式基金，也是混合基金。 （2）封闭式基金与开放式基金的区别有以下几点：第一买卖方式不同；第二买卖价格不同；第三基金可投资比例不同；第四基金管理公司努力程度不同。 （3）基金持有者与基金管理人之间是所有者与经营者之间的关系，基金持有者和托管人之间是委托和受托的关系，基金管理人和托管人之间是经营与监管的关系。 （4）（0.650.9）/0.927.78，折价率为27.78。 （5）乙基金不会出现折价现象，因为甲乙基金是开放式基金，持有者可以在交易时间内随时以基金净值赎回，而封闭式基金在交易所上市交易，价格受供求关系影响很大。2.答：（1）从K线理论上分析，该股股价经过大幅上升后，高位出现长阳线，接着又是一根螺旋桨，这是短期见顶的信号；最近三个交易日，连续3根阴线，形成“暴跌三杰”，这说明卖盘力量强大，是价格暴跌的先兆。 （2）从威廉指标看，该股威廉指标近一段时期一直在低位徘徊，说明市场一直处在超买状态，并且几次触顶，说明股价走势可能见顶。 （3）综合上述，股价未来下跌可能性很大，投资者应该及时清仓出局。1.答：(1)买卖股票行为可以是投资行为，也可以是投资行为；小李购买彩票行为是赌博行为。 （2）行为的动机是三者主要区分所在。投资追求长期稳定报酬，投机追求短期暴利，赌博的结果完全取决于运气。投资、投机、赌博行为的具体区分可以从下表看出：投资投机赌博持有时间长短长短最短风险大小小大最大报酬来源长期的股息或利息短期资本利得短期暴利分析重点基本分析、投资组合技术分析凭谣言、人心浮动所需资料多寡多、有系统少、不完全谣言和侥幸心理个性保守积极胆大妄为（3）从上表可判断买彩票是赌博行为；投资与投机可相互转化，如以投资心态买入股票，但买入后不久，股价暴涨，随后卖出，就是投资向投机的转换。2.答：（1）缺口指股市中的跳空行情，也就是股价在大幅地快速变动中有一段无交易的价格范围。 （2）缺口1是突破缺口；缺口2是持续性缺口；缺口3是消耗性缺口。 （3）突破缺口是当一个密集的整理形态完成后，盘局被突破时形成的缺口，缺口能显示突破的强劲性，突破缺口越大，表示未来变动越强烈；持续性缺口出现在上升或下降途中，它是在突破性缺口出现后出现，可以帮助我们估计未来后市波幅的幅度；在急速的上涨或下跌中，股价的波动越来越急，这时价格的跳升或跳空下跌就可能发生，此时形成的缺口就是消耗性缺口；它大多在恐慌性抛售或消耗性上升的末端出现。1.答：（1）这一K线形态为头肩底。它由左肩，头部和右肩共同构成，头部两侧高点连接而成颈线。（2）形成左肩时，股价下跌，成交量相对增加，接着为成交量较小得次级上升。接着股价再次下跌且跌破上次最低点，成交量放大，比左肩反弹时成交量大，形成头部。从头部最低点回升，成交量可能放大。当股价回升到上次反弹高点时，出现第三次回落，此时成交量明显少于左肩和头部，股价跌至左肩水平时，跌势稳定下来，形成右肩。最后，股价策动一次升势，且伴随成交量剧烈放大，当颈线阻力被冲破时，整个形态便形成。（3）投资者可在该股放大量向上突破时及时跟进。2.答：（1）初步判断电力行业是周期性行业。 （2）这一行业的运动状态直接与经济周期相关。当经济处于上升时期，这一行业会紧随扩张；当经济衰退时，这一行业会相应跌落。产生这种现象的原因是：当经济衰退时，对这些行业的相关产品的购买被延迟到经济改善之后。电力行业从上述资料看，具有这种特点，所以是周期性行业。 （3）由于股票市场的前瞻性，当电力行业股票市盈率不断上升时买入电力股，而在电力行业股票市盈率不断下降时应卖出电力股。1.答：参见书本 2.答：（1）1998至2001年GDP的年增长率分别为：7.75、4.31、4.82、9.2；（1分）同期医药行业年销售额增长率分别为：15、10.4、11%、13.5%；（1分）可以看出，1998年至医药行业保持着较高速的增长，增速明显高于GDP增长率，它的运动状态与经济活动总水平的周期及其振幅无关。因此，医药行业属于增长性行业。 （2）从甲企业年销售额增长率，年销售额占行业年销售额的比重和年销售利润率三方面看甲企业的竞争能力它的年销售增长率从1998至2001年分别为10、27.3、42.9、25，年销售额保持非常快的增长率，增速明显高于行业增长率；它的年销售额占行业的比重从1997到2001年分别为1、0.95、1.1、1.42、1.56，总体来看，处于不断上升的过程；（1分）年销售利润率总体在不断下降。结论是该行业竞争非常激烈，但甲企业在该行业的竞争能力不断增强。