课件授课教师张宗新复旦大学金融研究院市公开课获奖课件省名师优质课赛课一等奖课件.ppt

单击此处编辑母版标题样,第三级,第四级,第五级,*,本资料仅供参考，不能作为科学依据。谢谢。本资料仅供参考，不能作为科学依据。本资料仅供参考，不能作为科学依据。谢谢。本资料仅供参考!,单击此处编辑母版标题样,第三级,第四级,第五级,*,本资料仅供参考，不能作为科学依据。谢谢。本资料仅供参考，不能作为科学依据。本资料仅供参考，不能作为科学依据。谢谢。本资料仅供参考!,讲课教师：张宗新,复旦大学金融研究院,投资学,1/43,第一章 导论,当代投资学发展,投资与投资流程,本书结构框架,2/43,第一节 当代投资学发展,一、投资学在当代金融学中地位,当代金融学研究四大命题：效率市场；风险,-,收益关系；期权定价和无套利均衡；企业金融,投资学研究重点,投资学研究方法,投,资学与金融市场学、企业金融学一起，组成了当代金融学三大基本学科。,3/43,二、当代投资学理论体系发展,CAPM,和,APT:,资产定价理论革命,（,1,）资本资产定价模型（,CAPM,）,（,2,）套利定价理论（,APT,）,期权合约定价：,Black-Schols,模型（期权定价模型）,证券市场有效性,行为金融学：对有效市场理论质疑,4/43,一、投资含义,传统投资视角：实物投资,当代投资视角：金融投资,更普通化视角：延迟即期消费行为。,投资学意义上投资，主要指家庭或企业部门证券投资活动，所以又能够称为证券投资学。,第二节 投资与投资流程,5/43,二、投资流程,投资目标,投资工具,投资策略,监控评价,投资实施,监控评价,6/43,设定投资目标,投资过程首要步骤，就是投资者投资目标,(,objectives,),。,投资者应首先应该制订投资策略（,investment policy,），最好能够写出一个包括投资对象详细书面文件。,投资策略内容：相关收益要求和风险承受能力详细目标。,7/43,主要投资工具特征比较,投资工具,潜在风险 潜在收益 变现能力 股息利息,或现金流量,债券*,股票,基金,衍生证券,低 低,中,/,高 中,/,高,低,/,中 低,/,中,很高 可能高,低 高,良好 低,良好 低,低 无,注：这里债券为中短期债券，长久债券特征介于短期债券和股票之间。,投资工具分析,8/43,美林企业问：你能承受多大风险？,9/43,制订投资策略,依据投资目标，在证券分析基础上，选择与投资者风险承受能力相适应投资工具或者证券组合（,portfolio,），这一过程称为制订投资策略（,formulating an investment strategy,）。,注意事项：资产选择（,asset selection,）、资产配置（,asset allocation,）、资产多元化,10/43,投资实施,在投资流程这一步骤中，我们实际上是在实施资产配置决定和选择详细证券。,投资实施过程中管理策略：消极管理和主动管理。,11/43,监控评价,评价投资方案，定时检验投资策略。,对投资业绩进行评定（,performance evaluation,）。,12/43,专栏,1,：正确认识投资,区分投资、投机和赌博,持有期限,风险大小,酬劳起源,投资分析重点,所需资料多少,投资者操作特征,13/43,第三节 本书结构框架,第一部分，投资学基础。,第二部分，资本市场均衡理论。重点探讨资产组合理论、资本资产定价模型、指数模型和套利定价理论、和有效市场假说,第三部分，证券市场估值。重点对固定收益证券、权益证券和衍生证券三大类金融投资工具进行估值。,第四部分，基金投资与绩效评价。,14/43,投资学,投资学基础,资本市场均衡理论,资产组合理论,导论,证券分析与估值,基金投资与绩效评价,证券分析与投资工具,资本资产定价模型,原因模型与套利定价理论,效率市场和行为金融理论,权益证券分析,固定收益证券分析,金融衍生证券分析,基金投资管理,投资绩效评价,15/43,第二章 证券市场与投资工具,一、证券市场在金融体系中地位,金融市场（,financial markets,）：所谓金融市场包含股票、债券、选择买卖权和保险协议等金融证券市场。,证券市场作为金融市场一个子市场，在金融结构不停演化过程中，其地位日益主要。,第一节 证券市场,16/43,金融市场结构,17/43,二、证券市场功效,筹资功效,资本配置功效,定价功效,风险管理功效,18/43,金融市场上货币资金运动,资金盈余部门,1.,自然人居民,2.,工商企业,3.,政府部门,4.,国外部门,资金短缺部门,1.,工商企业,2.,政府部门,3.,国外部门,间接金融,直接金融,金融市场,金融中介,资金,金资,资金,资金,资金,19/43,三、证券市场分类,（一）按市场职能，分为发行市场和流通市场,“,一级市场,”,（,primary market,）或,“,初级市场,”,：发行人以筹集资金为目标，按照一定法律要求和发行程序，向投资者出售新证券所形成市场。,一级市场上新发（,seasoned new issue,）和增发（,unseasoned new issue,），,公募（,public,placement,）和私募（,private,placement,）,20/43,投资银行业务,证券在一级市场公开发行普通由投资银行（,investment banks,）负责，经过承销（,underwriting,）方式帮助投资者和筹资者到达各自目标。,证券公开发行过程中，普通需要,“,路演,”,（,roadshow,）方式向投资者进行推介,。,21/43,发行企业,主承销商,承销团,公众投资者,投资银行,D,投资银行证券承销流程,投资银行,C,投资银行,B,投资银行,A,22/43,关注：,新股折价（,underpricing,）,新股折价发行（,IPO underpricing,）,为何新股折价？,-,赢者诅咒（,winners curse,）,-,信号假说（,signaling,）,-,马车效应（,the bandwage,）,-,投资银行垄断（,investment bank monopoly,）,中国证券市场新股折价问题,流通市场：交易市场,23/43,（二）,按交易组织形式，分为交易所市场和柜台交易市场（,OTC,）,交易所市场是以证券交易场所作为流通市场关键，其必须依据国家相关证券法律要求，有组织地、规范地进行，其交易普通采取连续双向拍卖方式，是一个公开竞价交易。,场外交易市场（,over-the-counter market,，,OTC,）,特征、存在意义,经典代表：美国纳斯达克市场是全球最著名场外交易市场。,买方报价和卖方报价差额，就称为价差（,bid-ask spread,）。,24/43,单位：万亿元,数据起源：中国证监会。,全球主要交易所排名,25/43,（三）按证券性质，分为股票市场、债券市场、基金市场和衍生市场,股票市场：经济发展“晴雨表”,债券市场：资产定价基准,基金市场：市场主导金融结构主力,衍生市场：金融创新乐园,26/43,世界股票市场分布,27/43,世界债券市场分布,28/43,中国投资基金份额增加 全球共同基金净值增加,29/43,四、交易机制,市场微观结构：成交机制和价格形成机制，证券市场组织结构,金融市场微观结构（,market microstructure,）最主要功效：价格发觉（,price,discovery,）,交易机制是市场微观结构发挥其功效基础性工具,30/43,指令驱动方式（,Order-driven,）：又称竞价方式,报价驱动方式（,Quote-driven,）：又称做市商方式,集合竞价,连续竞价,各种交易方式在市场透明性、流动性、稳定性等方面特征,证券交易机制矩阵,31/43,第二节 投资工具,在证券市场上，普通由四种投资工具组成：,权益证券（,equity securities,）,固定收益证券（,fixed securities,）：,国债、企业债（企业债、金融债）、可转债、市政债券,衍生证券,（,derivative securities,）,：,期货、期权、权证，其它衍生品（指数产品：,ETF,、,LOF,、指数期货等）,共同基金（,mutual funds,）：,契约关系,32/43,一、权益证券,权益证券按股东享用权利不一样，能够分为普通股票和优先股票。,普通股票，也成为股权证券（,equities securities,）或股权（,equities,），代表着企业股份中全部权份额。,最大两个特点：剩下请求权（,residual claim,）和有限责任（,limited liability,）。,33/43,二、,固定收益证券,债券是发行人依照法定程序发行，并约定在一定时限还本付息有价证券，是证券债权债务关系凭证。,债券四个基本要素：一是债券票面价值；二是债券偿还期限；三是债券票面利率；四是债券发行者名称。,债券分类：发行主体、偿还期限、付息方式等,34/43,三、共同基金,共同基金,(mutual funds),是在证券投资信托制度下，由专业证券投资信托企业发行受益凭证方式，募集大众投资人资金，并将资金管理权授予专业投资管理人进行运作，投资于金融工具。其中，出资者按出资百分比取得投资收益并负担投资风险，投资管理人则按协议要求取得对应收益。下列图说明共同基金基本框架。,35/43,36/43,基金类型,按基金组织形式，可分为企业型基金和契约型基金。,按基金证券规模是否变动，可分为封闭式基金（,Closed-end Fund,）和开放式基金（,Open-end Fund,）。,封闭式基金和开放式基金最大区分，在于变现方式不一样。对于开放式基金，投资者能够直接向基金企业按净值赎回基金份额。,按投资对象不一样，可分为股票基金、债券基金、货币市场基金、指数基金等。,按投资风险与收益不一样，可分为成长型基金、收入型基金和平衡型基金。,37/43,中国证券市场基金类型,38/43,封闭式基金折价,.8.19,39/43,四、衍生工具,衍生工具，又称金融衍生工具或金融衍生产品，是与基础金融产品相对应一个概念，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于后者价格或指数变动派生金融产品。,这些资产价值由商品价格、债券与股票价格或市场指数值所派生。因为这一原因，这类工含有时称为衍生资产（,derivative assets,）或潜在要求权（,contingent claims,）。,40/43,远期,（,forward contract,）,：,远期合约是在未来特定时间以特定价格购置或销售一定资产协议。,期货,：,（,futures contract,）,期权（,option,）,看涨期权（,call option,）,看跌期权（,put option,）,权证,(,warrant,),：宝钢权证,580000,交换：是交易双方签署在未来某一时期内交换他们认为含有相等经济价值现金流合约。,41/43,-03-02,大陆市场权证,42/43,1899-1998,年不一样证券风险和收益,43/43,