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利用Excel表格计算内部收益率
肖爱梅 范海池 王育红 郑喜春
（湖南省隆回县水土保持局 隆回县 422200）

【摘 要】投资项目中常需计算财务评价指标, 从动态角度客观地反应投资项目实际收益水平, 缺点是计算过程复杂, 经过介绍隆回县兰草河坡耕地整改项目财务评价指标计算, 掌握利用Excel表格计算内部收益率方法, 同时进行敏感性分析, 可大大降低工作强度, 减化计算程序, 提升工作效率。
【关键词】 Excel 财务评价 内部收益率 计算

在投资项目可行性研究汇报及初步设计中, 都要进行财务评价, 其关键动态分析指标有经济净现值、 效益费用比和内部收益率。其中内部收益率能够从动态角度反应投资项目实际收益水平, 又不受外部参数影响, 比较客观, 能够愈加好地评价项目建设经济收益水平。但其计算过程繁琐复杂, 要用若干个折现率进行试算, 轻易犯错。作者经过实践探索, 利用Excel表格编辑公式, 能够快速正确地进行动态分析指标计算, 大大提升了工作效率。下面就以“隆回县兰草河坡耕地整改项目”中财务评价动态分析指标计算为实例, 具体介绍常规现金流量项目内部收益率及敏感性分析计算。
1. 隆回县兰草河坡耕地整改项目基础情况及工程费用
1.1 项目基础情况
湖南省隆回县兰草河坡耕地整改项目计划总投资3320.42万元, 其中工程方法2768.68万元, 植物篱79.03万元, 独立费用284.76万元, 基础预备费187.95万元。
1.2 工程费用及效益:
隆回县兰草河坡耕地整改项目建设投入分3年, 投入996.63万元, 投入1139.64万元, 投入1184.15万元; 年运费根据水利部1995年颁布实施水利工程年运行费标准（水财[1995]年241号文）取总投资5%。依据《水利建设项目经济评价规范》（SL-94）及相关要求, 效益计算期为: 效益为68.75万元, 效益为141.78万元, 效益为521.55万元, 效益为803.53万元, 效益达成稳定状态, 至2029年, 每年效益为1097.25万元。
2国民经济评价指标计算方法
2.1建立现金流量表
1、 依据效益计算期、 建设投入、 年运行费、 经济效益、 折现系数、 费用现值、 累计净现值, 建立好现金流量Excel空白表, 并输入基础数据, 见表1。

表1 隆回县兰草河坡耕地整改项目现金流量空白表
2、 各数值之间关系计算:
各单元格之间关系: 建设投入与年运行费之和等于资金流出, 效益即为资金流入; 折现率为12%, 认为基准年, 折现系数F4=1+折现率=1.12。那么折现系数F5=1; 折现系数F6=1/1.12, 即为折现系数除以1.12, 即F6=F5/F4; 折现系数F7=F6/F4; 折现系数F8=F7/F4……依这类推, 2029年折现系数F24=F23/F4。当年费用现值=资金流出*折现系数; 当年效益现值=资金流入*折现系数, 即G5=C5*F5, H5=E5*F5; 依这类推, 2029年费用现值（G24）和效益现值（H24）分别为: G24= B24*F24, H24=E24*F24。累计净现值, 也称经济净现值, 累计净现值=效益现值一费用现值, 即I5=H5-G5; 累计净现值=累计净现值+当年效益现值一当年费用现值, 即I6=I5+H6-G6; 累计净现值I7=I6+H7-G7 ……依这类推, 2029年累计净现值, 就是整个项目经济净现值为I24, I24=I23+H24-G24。
3、 输入计算公式:
明白上述道理, 在建好现金流量Excel空白表格中输入以下公式。见表2。

表2 隆回县兰草河坡耕地整改项目现金流量表中计算公式
表2中, B、 F、 G、 H、 I几列中每列公式相同, 利用单元格相对引用和绝对引用, 只需输入相同公式第一个, 用鼠标点中该相同公式第一个单元格, 当单元格右下角出现“＋”时按左键下拉到实施公式最终一行处即可。
4、 计算各项数值
经过上述计算, 可得到总费用现值G25=4128.17万元, 效益现值H25=5805.66万元, 经济净现值I24=1677.49万元, 效益费用比= H25/ G25=1.41。（各结果见表3）

表3 隆回表兰草河坡耕地整改项目现金流量表
2.2国民经济评价指标计算
1、 经济净现值I24=1677.49万元。
2、 效益费用比= H25/ G25=5805.66/4128.17=1.41。
3、 内部收益率。
内部收益率, 就是资金流入现值总额与资金流出现值总额相等、 净现值等于零时折现率。从表3中知道, 折现系数F4=1+IRR, 那么只要把F4数值改变试算, 直至找到净现值等于零（也就是I24=0）或靠近于零那个折现率。
在试算过程中, 假如净现值是正值, 就要增大折现率再来试算; 假如试算出一个净现值为负值, 则降低折现率后再试算; 直到试算净现值靠近或等于零。
试算结果见表4, 得到折现系数F4=1.187237, 内部收益率FIRR=（1.187237-1）*100%=18.7237%。

表4 隆回县兰草河坡耕地整改项目内部收益率计算表
4 、 敏感性分析。
利用该现金流量表, 只需改变对应参数, 就能够进行敏感性分析。比如计算投资增加10%财务评价指标, 只需改变“投资”一列参数就能够了; 计算效益降低10%评价指标, 只需改变“效益”（即资金流入）参数; 计算投资增加10%和效益降低10%评价指标, 只需改变“投资”和“效益”两列参数; 效益推迟两年发生, 只需把效益推后两年。整个财务评价指标和敏感性分析计算只需用几分钟就能计算出来。
3．结语
利用Excel表格计算水土保持投资项目中财务评价指标, 计算方法简单、 易掌握, 同时减化计算程序, 降低计算错误, 提升工作效率, 值得推广。