资源描述
贵州茅台酒股份有限公司
2012年度
财务分析报告
郭 婧
市场营销一班
201104024103
目录
一、公司基本情况…………………………………………………3
(一)、公司简介……………………………………………………3
（二）、经营范围……………………………………………………3二、基本指标………………………………………………………….5
(一)、资产负债变…………………………………………………5
（二）、利润表…………………………………………..…………6
（三）、现金流量表………………………………………………..7
三、财务能力分析………………………………………………..7
（一）、营运能力分析…………………………………………..7
1、应收账款周转率…………………………………………….7
2、存货周转率………………………………………………….8
3、流动资产周转率……………………………………………..9
4、固定资产周转率…………………………………………….10
5、总资产周转率……………………………………………….11
（二）、偿债能力分析………………………………………….11
1、流动比率……………………………………………………12
2、速动比率…………………………………………………….12
3、现金比率……………………………………………………13
4、现金流动负债比率………………………………………….14
（三）、盈利能力分析………………………………………….14
1、经营盈利能力分析…………………………………….…..16
2、资产盈利能力分析………………………………………...16
3、资本盈利能力分析………………………………………...17
（四）、发展能力分析………………………………………….17
1、营业收入增长率……………………………………………18
2、营业利润增长率
净利润增长率………………………………………………18
3、总资产增长率……………………………………………….18
4、股东权益增长率……………………………………………19
四、财务分析总结及建议……………………………………….19
一、公司基本情况
（一）、公司简介
茅台酒是世界三大名酒之一，是大曲酱香型白酒的鼻祖，其利用得天独厚的自然环境，通过科学独特的传统工艺精心酿制、贮存、勾兑而成的纯天然有机食品。贵州茅台酒股份有限公司（证券代码: 600519），位于黔北赤水河畔的茅台镇，是由中国贵州茅台酒厂有限责任公司、贵州茅台酒厂技术开发公司、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究所、北京糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒集团有限公司等八家公司共同发起并经过贵州省人民政府黔府函字（1999）291号文件批准设立的股份有限公司注册资本为一亿八千五百万元。
（二）、经营范围
公司主营贵州茅台酒系列产品的生产和销售同时进行饮料、食品、包装材料的生产和销售防伪技术开发信息产业相关产品的研制开发。贵州茅台酒股份有限公司茅台酒年生产量已突破一万吨43°、38°、33°茅台酒拓展了茅台酒家族低度酒的发展空间茅台王子酒、茅台迎宾酒满足了中低档消费者的需求15年、30年、50年、80年陈年茅台酒填补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空白在国内独创年代梯级式的产品开发模式。形成了低度、高中低档、极品三大系列70多个规格品种全方位跻身市场从而占据白酒市场的制高点称雄于中国极品酒市场。
二、基本指标
（一）、资产负债表
贵州茅台酒股份有限公司资产负债表 金额单位：元
项目
2012年12月31日
2011年12月31日
变动情况
对总资产
的影响
变动额
变动率
流动资产：
货币资金
2,346,119,132.16
2,715,771,652.28
-369,652,520.12
-13.61%
-1.81%
应收账款
740,584,549.43
1,432,900,053.50
-692,315,504.07
-48.32%
-3.38%
预付款项
3,487,543,919.38
1,682,685,917.96
1,804,858,001.42
107.26%
8.82%
应收股利
0.00
1,026,283,928.04
-1,026,283,928.04
-100.00%
-5.02%
其他应收款
138,327,291.16
52,109,392.72
86,217,898.44
165.46%
0.42%
存货
9,290,711,784.63
6,734,781,873.47
2,555,929,911.16
37.95%
12.50%
流动资产合计
16,003,319,676.76
13,644,532,817.91
2,358,786,858.85
17.29%
11.53%
非流动资产：
持有至到期投资
50,000,000.00
50,000,000.00
0.00
0.00%
0.00%
长期股权投资
432,600,000.00
24,600,000.00
408,000,000.00
1658.54%
1.99%
固定资产
6,672,181,519.62
5,409,226,327.44
1,262,955,192.18
23.35%
6.17%
在建工程
392,672,323.90
251,446,326.43
141,225,997.47
56.17%
0.69%
工程物资
2,676,942.59
4,918,294.64
-2,241,352.05
-45.57%
-0.01%
无形资产
862,615,899.20
808,425,512.33
54,190,386.87
6.70%
0.26%
长期待摊费用
9,891,477.95
13,693,234.31
-3,801,756.36
-27.76%
-0.02%
递延所得税资产
185,435,116.19
246,194,869.57
-60,759,753.38
-24.68%
-0.30%
非流动资产合计
8,608,073,279.50
6,808,504,564.72
1,799,568,714.78
26.43%
8.80%
资产总计
24,611,392,956.26
20,453,037,382.69
4,158,355,573.57
20.33%
20.33%
流动负债：
应付账款
313,873,187.91
176,429,531.06
137,443,656.85
77.90%
0.67%
预收款项
4,013,744,817.21
851,692.00
4,012,893,125.21
471167.17%
19.62%
应付职工薪酬
226,165,566.97
556,895,537.27
-330,729,970.30
-59.39%
-1.62%
应交税费
631,047,656.05
350,523,129.43
280,524,526.62
80.03%
1.37%
其他应付款
646,224,728.58
394,575,904.21
251,648,824.37
63.78%
1.23%
流动负债合计
5,831,055,956.72
1,479,275,793.97
4,351,780,162.75
294.18%
21.28%
非流动负债：
专项应付款
17,770,000.00
16,770,000.00
1,000,000.00
5.96%
0.0049%
非流动负债合计
17,770,000.00
16,770,000.00
1,000,000.00
5.96%
0.0049%
负债合计
5,848,825,956.72
1,496,045,793.97
4,352,780,162.75
290.95%
21.28%
所有者权益
（或股东权益）：
实收资本（或股本）
1,038,180,000.00
1,038,180,000.00
0.00
0.00%
0.00%
资本公积
1,374,303,082.72
1,374,303,082.72
0.00
0.00%
0.00%
盈余公积
3,036,434,460.46
2,640,916,373.35
395,518,087.11
14.98%
1.93%
未分配利润
13,313,649,456.36
13,903,592,132.65
-589,942,676.29
-4.24%
-2.88%
所有者权益（或股
东权益）合计
18,762,566,999.54
18,956,991,588.72
-194,424,589.18
-1.03%
-0.95%
负债和所有者权益
（或股东权益）总计
24,611,392,956.26
20,453,037,382.69
4,158,355,573.57
20.33%
20.33%
（二）、利润表
贵州茅台酒股份有限公司利润水平分析表 单位：元
项目
2012年度
2011年度
变动额
变动率
一、营业收入
6,256,301,817.75
6,071,912,763.67
184,389,054.08
3.04%
减：营业成本
1,989,733,552.08
1,854,240,198.73
135,493,353.35
7.31%
营业税金及附加
2,106,025,225.84
2,206,852,435.66
-100,827,209.82
-4.57%
销售费用
64,530,539.63
103,502,063.47
-38,971,523.84
-37.65%
管理费用
1,825,337,670.94
1,448,531,420.10
376,806,250.84
26.01%
财务费用
-37,833,533.39
-15,312,076.44
-22,521,456.95
147.08%
资产减值损失
2,480,820.42
-2,424,194.97
4,905,015.39
-202.34%
加： 投资收益（损失以“－”号填列）
3,726,590,663.67
4,289,293,928.04
-562,703,264.37
-13.12%
二、营业利润（亏损以“－”号填列）
4,032,618,205.90
4,765,816,845.16
-733,198,639.26
-15.38%
加：营业外收入
814,261.78
1,648,068.50
-833,806.72
-50.59%
减：营业外支出
1,889,909.42
8,400,437.98
-6,510,528.56
-77.50%
三、利润总额（亏损总额以“－”号填列）
4,031,542,558.26
4,759,064,475.68
-727,521,917.42
-15.29%
减：所得税费用
76,361,687.21
117,442,636.91
-41,080,949.70
-34.98%
四、净利润（净亏损以“－”号填列）
3,955,180,871.05
4,641,621,838.77
-686,440,967.72
-14.79%
三、现金流量表
贵州茅台酒股份有限公司2012年度现金流量表 单位：元
项目
2012年度
2011年度
一、经营活动产生的现金流量：
销售商品、提供劳务收到的现金
11,824,299,817.81
6,085,459,634.98
收到的税费返还
收到其他与经营活动有关的现金
39,819,853.99
26,531,093.82
经营活动现金流入小计
11,864,119,671.80
6,111,990,728.80
购买商品、接受劳务支付现金
2,786,201,313.53
2,371,387,214.12
支付给职工以及为职工支付的现金
2,858,524,932.18
1,858,205,821.76
支付的各项税费
2,794,236,172.44
2,909,235,960.62
支付其他与经营活动有关的现金
245,081,678.76
246,379,758.26
经营活动现金流出小计
8,684,044,096.91
7,385,208,754.76
经营活动产生的现金流量净额
3,180,075,574.89
-1,273,218,025.96
二、投资活动产生的现金流量：
收回投资收到的现金
取得投资收益收到的现金
4,752,874,591.71
5,719,137,471.45
处置固定资产、无形资产和其他
长期资产收回的现金净额
1,600.00
处置子公司及其他营业单位收到的现金净额
收到其他与投资活动有关的现金
340,299,568.00
212,533,826.84
投资活动现金流入小计
5,093,174,159.71
5,931,672,898.29
购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金
3,786,483,029.49
2,176,650,472.41
投资支付的现金
408,000,000.00
取得子公司及其他营业单位支付的现金净额
支付其他与投资活动有关的现金
342,083,058.36
151,475,313.64
投资活动现金流出小计
4,536,566,087.85
2,328,125,786.05
投资活动产生的现金流量净额
556,608,071.86
3,603,547,112.24
三、筹资活动产生的现金流量：
吸收投资收到的现金
取得借款收到的现金
发行债券收到的现金
收到其他与筹资活动有关的现金
89,497.15
102,972.37
筹资活动现金流入小计
89,497.15
102,972.37
偿还债务支付的现金
分配股利、利润或偿付利息支付的现金
4,106,425,664.02
2,117,775,252.00
支付其他与筹资活动有关的现金
筹资活动现金流出小计
4,106,425,664.02
2,117,775,252.00
筹资活动产生的现金流量净额
-4,106,336,166.87
-2,117,672,279.63
四、汇率变动对现金及现金等价物的影响
五、现金及现金等价物净增加额
-369,652,520.12
212,656,806.65
加：期初现金及现金等价物余额
2,715,771,652.28
2,503,114,845.63
六、期末现金及现金等价物余额
2,346,119,132.16
2,715,771,652.28
三、财务能力分析
财务能力分析主要是通过分析偿债能力指标、营运能力指标、盈利能力指标和发展能力指标来总结和评价企业财务状况与经营成果。
（一）营运能力分析
营运能力是指企业资金的利用效率，即资金周转的速度快慢及有效性。企业营运能力的大小对企业获利能力的持续增长与偿债能力的不断提高将产生决定性影响。
（1）、应收账款周转率
指标 年度
2012年
2011年
平均应收账款余额
1,086,742,301.47元
996,629,792.86元
应收账款周转率
5.76次
6.09次
应收账款周转期
63.40天/次
59.91天/次
（注：1、平均应收账款余额=（应收账款年初数+应收账款年末数）/2
=（1432900057.50+740584549.43）∕2
=1,086,742,301.47元
2、应收账款周转率（周转次数）=营业收入/平均应收账款余额
=6,256,301,817.75∕1,086,742,301.47
=5.76次
3、应收账款周转期（周转天数）=平均应收账款余额*365/营业收入）
=1,086,742,301.47*365∕6,256,301,817.75
=63.40天/次
应收账款周转率指标反映了企业应收账款变现速度的快慢及管理效率的高低，上表数据显示该公司2012年的应收账款周转率为5.76次，2011年的为6.09次，2012年较2011年应收账款周转率有所降低，表明公司2012年的收账速度略有下降，账龄略有增加，但是变动不大，相对比较稳定。
（2）、存货周转率
指标 年度
2012年
2011年
平均存货余额
8,012,746,829.05元
3,367,390,936.74元
存货周转率
0.25次
1.81次
存货周转期
1,469.87天/次
617.72天/次
（注：1、平均存货余额=（存货年初数+存货年末数）/2
=(9,290,711,784.63+6,734,781,873.47) ∕2
=8,012,746,829.05元
2、存货周转率（周转次数）=营业成本 /平均存货余额
=1，989,733,552. 08∕8,012,746,829.05
=0.25次
3、存货周转期（周转天数）=平均存货余额*365/营业成本）
=8,012,746,829.05*360∕1，989,733,552. 08
= 1,469.87
存货周转率是企业反映流动资产流动性的一个指标，也是衡量企业生产经营各环节中存货运营效率的一个综合性指标。上表数据显示该公司2012年的存货周转率为0.25次，2011年存货周转率为1.81次，2012年较2011年存货周转率有明显的下降。一般来讲，存货周转率越高越好，存货周转率越高，表明其变现的速度越快，资产占用水平越低，但是茅台酒有其特有是行业特点，茅台酒的酿制期比较长，而且茅台酒具有典藏价值，时间越长价值越高，所以公司的存货周转率一直都不是很高，而且公司对存货的政策不同也会影响存货的周转率。
（3）、流动资产周转率
指标 年度
2012年
2011年
平均流动资产余额
14,823,926,247.34元
13,060,296,776.00元
流动资产周转率
0.42次
0.46次
流动资产周转期
864.85天/次
761.95天/次
（注：1、平均流动资产余额=（流动资产年初数+流动资产年末数）/2
=（16,003,319,676.76+13,644,532,817.91）∕2
=14,823,926,247.34
2、流动资金周转率（周转次数）=营业收入 /平均流动资产余额
=6,256,301,817.75∕14,823,926,247.34
=0.42
3、流动资金周转期（周转天数）=平均流动资产余额*365/营业收入）
=14,823,926,247.34*365∕6,256,301,817.75
=864.85天∕次
流动资金周转率是企业反映流动资产流动性的一个指标，上表数据显示该公司2012年的流动资金周转率为0.42次，2011年的流动资金周转率为0.46次，2012年较2011年流动资金周转率略有下降，但下降幅度很小，说明该公司流动资金周转率比较稳定。
（4）、固定资金周转率
指标 年度
2012年
2011年
平均固定资产余额
6,040,703,923.53元
4,795,315,986.94元
固定资金周转率
1.04次
1.27次
固定资金周转期
352.42天/次
288.26天/次
（注：1、平均固定资产余额=（固定资产年初数+固定资产年末数）/2
=（6,672,181,519.62+5,409,226,327.44）∕2
=6,040,703,923.53
2、固定资金周转率（周转次数）=营业收入 /平均固定资产余额
=6,256,301,817.75∕6,040,703,923.53
=1.04
3、固定资金周转期（周转天数）=平均固定资产余额*365/营业收入）
=6,040,703,923.53*365∕6,256,301,817.75
=352.42
上表数据显示该公司2012年固定资金周转率为1.04次，2011年固定资金周转率为1.27次，2012年较2011年固定资金周转率略有下降，表明公司2012年对固定资产的充分利用情况略有减弱，同时公司2012年也购入了大量的固定资产。
（5）总资金周转率
指标 年度
2012年
2011年
平均资产总额
22,532,215,169.48元
19,067,913,361.37元
总资产周转率
0.28次
0.32次
总定资产周转期
1314．56天/次
1146.23天/次
（注：1、平均资产总额=（资产总额年初数+资产总额年末数）/2
=(24,611,392,956.26+20,453,037,382.69) ∕2
=22,532,215,169.48
2、总资金周转率（周转次数）=营业收入 /平均资产总额
=6,256,301,817.75∕22,532,215,169.48
=0.28
3、总资金周转期（周转天数）=平均资产总额*365/营业收入）
=22,532,215,169.48*365∕6,256,301,817.75
=1314．56天/次
总资金周转率反映企业全部资产的利用效率。上表数据显示该公司2012年的总资金周转率为0.28次，2011年的总资金周转率为0.32次，2012年较2011年总资金周转率略有下降，表明公司2012年利用全部资产进行经营的效率略有下降，但下降的幅度较小，公司应采取相应的措施来提高资产的利用效率，给公司创造更多的效益
（二）偿债能力分析
偿债能力是指企业偿还到期债务（包括本息）的能力。偿债能力分析包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。
(1)、短期偿债能力分析
短期偿债能力分析是指企业流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度，是衡量企业当前财务能力，特别是流动资产变现能力的重要指标。短期偿债能力的衡量指标可以分为存量指标和流量指标，存量指标主要有运营资本、流动比率、速动比率和现金比率，流量指标主要指现金流动负债比率。
指标 年度
2012年
2011年
存量指标
营运资本
10,172,263,720.04 元
12,165,257,023.94元
流动比率
274.45%
922.38%
速动比率
115.12%
467.10%
现金比率
40.23%
183.59%
流量指标
现金流动负债比率
54.54%
-86.07%
营运资本=流动资产-流动负债
=16,003,319,676.76-5,831,055,956.72
=10,172,263,720.04
1、营运资本：营运资本是企业在某一时点以流动资产归还和抵偿流动负债后的剩余。该公司2012年的营运资本为10,172,263,720.04 元，2011年的营运资本为12,165,257,023.94元，2012年较2011年营运资本减少了1,992,993,303.9 元。公司营运资本数额巨大表明公司长期资本数额大于长期资产，财务状况稳定，公司偿债压力很小。
流动比率=流动资本/流动负债*100%
=16,003,319,676.76∕5,831,055,956.72*100%
=274.45%
2、流动比率：流动比率表明企业每1元流动负债有多少资产作为偿还保证，反映企业用可在短期内转变为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力。一般情况下，流动比率越高，反映企业短期偿债能力越强，债权人的权益越有保证。国际上通常认为，流动率的下限为100%，而流动比率等于200%较为合适。该公司2012年的流动比率为274.45%，2011年的流动比率为922.38%，表明公司2012年的财务状况稳定可靠，短期偿债能力强，同时公司流动资产占用2012年比2011年有明显的下降，说明公司的资金使用效率有很大的提高，获利能力较强。
速动比率=速动资产/流动负债*100%=（流动资产-存货）∕流动负债
=（16,003,319,676.76-9,290,711,784.63）∕5,831,055,956.72*100%
=115.12%
3、速度比率：速动比率表明每1元流动负债有多少速动资产作为偿还保障，速动比率比流动比率能够更加准确可靠的评价企业资产的流动性及其偿还短期负债的能力。一般情况下，速动比率越高，表明企业偿还流动负债的能力越强。国际上通常认为，速动比等于100%时较为适当。该公司2012年的速动比率为115.12%，2011年的速动比率为467.10%，说明公司2012年的速动比率较2011年较为适当，既保证了公司短期负债的偿还能力又减少了公司因现金及应收账款资金占用过多而增加的机会成本。（速动资产包括货币资金、交易性金融资产和各种应收、预付款项等）
4、现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动资产*100%
=（2,346,119,132.16+4,092,016,373.81）∕16,003,319,676.76*100%
=40.23%
5、现金流动负债比率=经营现金净流量/年末流动负债*100%）
=3,180,075,574.89∕5,831,055,956.72*100%
=54.54%
综上所述，该公司2012年的短期偿债能力较强，各项指标也较2011年更加适当合理，更加有利于公司的生产经营管理。
（2）、长期偿债能力分析
长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力。衡量长期偿债能力的指标也可以分为存量指标和流量指标，存量指标主要有资产负债率、产权比率、权益乘数等，流量指标主要有已获利息倍数等。
指标 年度
2012年
2011年
资产负债率
23.76%
7.31%
产权比率
31.17%
7.89%
权益乘数
131.17%
107.89%
（注：1、资产负债率=负债总额/资产总额*100%
=5,848,825,956.72∕24,611,392,956.26*100%
=23.76%
2、产权比率=负债总额/股东权益总额*100%
=5,848,825,956.72∕18,762,566,999.54*100%
=31.17%
3、权益乘数=资产总额/股东权益总额*100%
或=1+产权比率
或=1/（1-资产负债率））=1∕(1-23.76%)=131.17%
通过上表数据可以进行长期偿债能力分析：
1、资产负债率：资产负债率表明企业资产总额中，债权人提供资金所占的比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度。一般情况下，资产负债率越小表明表明企业长期偿债能力越强。但是，也并非说该指标对谁都越小越好。从债权人来说，该指标越小越好，这样企业偿债越有保证。从企业来说，如果该指标越大，说明利用较少的自由资本投资形成了较多的生产经营用资本，不仅扩大了生产经营规模，而且在经营状况良好的情况下，还可以利用财务杠杆的原理，得到较多的投资利润。国际通常认为资产负债率等于60%较为适当。该公司2012年资产负债率为23.76%，2011年资产负债率为7.31%，说明公司2012年较2011年资产负债率有了明显的增加，此增加对公司的经营是有力的，23.76%的资产负债率既保证了公司长期负债的偿还能力同时又形成了更多的生产经营用资本，扩大了生产经营规模，可以获得更多的投资利润。
2、产权比率和权益乘数
产权比率和权益乘数是资产负债率的另一种变现形式，产权比率表明1元股东权益借入的负债数额；权益乘数表明1元股东权益拥有的总资产。它们是两种常有的财务杠杆计量。一般情况下，产权比率越低，企业的长期偿债能力越强，债权人权益的保障程度越高，承担的风险越小，但企业不能充分地发挥负债的财务杠杆效应；权益乘数，表明企业所有者投入企业资本占全部资产的比重越大，企业的负债程度越高。该公司2012年的产权比率为31.17%、权益乘数为131.17%，2011年的产权比率为7.89%、权益乘数为107.89%，公司2012年的产权比率和权益乘数较2011年有较为明显的增加，表明公司在保证长期偿债能力的同时，充分发挥负债财务杠杆的作用，有利于公司获得更多的利润。
综上所述，公司2012年的长期偿债能力较强，同时公司也积极发挥负债财务杠杆的作用，增强公司的获利能力，使公司获得更多的利润。
（三）、盈利能力分析
盈利能力就是企业资金增值的能力，它通常体现为企业受益数额的大小与水平的高低，盈利能力分析包括经营盈利能力分析、资产盈利能力分析，资本盈利能力分析和收益质量分析。
（1）、经营盈利能力分析
经营盈利能力分析是指通过对企业生产过程中的产出、耗费和利润之间的比例关系来研究和评价企业获利能力，其衡量指标主要营业毛利率、营业利润率和成本费用利润率等。
指标 年度
2012年
2011年
营业毛利率
68.20%
69.46%
营业利润率
64.46%
78.49%
营业净利率
63.22%
76.44%
成本费用利润率
67.78%
85.02%
（注：1、营业毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入*100%
=(6,256,301,817.75-1,989,733,552.08) ∕6,256,301,817.75*100%
=68.2%
2、营业利润率=营业利润/营业收入*100%
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