大盘震荡走高-期指表现抗跌.doc

定期报告

品种研究·股指期货晨报

2011年04月14日 星期四

中期研究院·研发系列

大盘震荡走高，期指表现抗跌

金融衍生品中心
研究员：孙思

1． 今日市场研判
主要观点：期指昨日涨幅大于现指，而且在早盘现指表现低迷的过程中，期指表现的相对抗跌，主力合约跌幅均未超过0.5个百分点。而午后随着现指的一路走高，期指多头也表现出较强的信心。四份合约成交量稍有放大，持仓量增加3263手。技术上看，当月合约站上3350点，触及今年3月份的高点。
操作策略：虽然昨日收的大阳，但是周五就是宏观数据公布时间，市场对紧缩政策进一步出台有所担忧。总体来看，需对市场维持谨慎。
套利机会：昨日大盘回踩3000点，蓄势待发，伴随着3000点进一步被夯实，短线内上冲3100的可能性加大。从期货持仓看，伴随着空头持续减仓，短线内可预见价差将回升。从价差均值看，上周四已经基本触底。昨日贴水情况有所缓解，但是相较周五已经有所反弹。
2． 外盘资讯
周三美股小幅收高，盘面较为波动。科技板块表现突出，金融板块落后大盘。美联储在褐皮书中认为日本现在的危机对美国经济存在一定的影响，但美国经济的整体状况有所好转。截至收盘，道琼斯工业平均指数上涨7.41点，收于12,270.99点，涨幅0.06%；纳斯达克综合指数上涨.61%；标准普尔500指数上涨0.02%。
在美联储公布褐皮书的同时，美国总统奥巴马在讲话中公布了关于控制美国不断攀升的赤字水平的详细计划。此前美国共和党提出了一份削减赤字计划，但奥巴马认为该计划对中产阶级、年长者以及贫困人士不公平。
经济数据面，经济数据面，美国商务部宣布，3月的零售额环比增长0.4%。据彭博社和路透社的调查，经济学家对此的平均预期均为环比增0.5%。2月的零售销售环比增1.0%。美国商务部宣布，2月的商业库存环比增长0.5%。据彭博社的调查，经济学家对此的平均预期为环比增0.8%。1月的商业库存环比增0.9%。
美国政府发布的3月零售销售报告显示，3月零售额的环比增幅略低于预期，这主要与汽油价格上涨导致消费者在其他领域的开支减少有关，汽车经销商的零售额也因此而下滑。这份报告表明，进入第一季后消费者开支的增速已开始放缓。美国政府发布的2月商业库存报告显示，2月的商业库存环比增长0.5%，增幅不及市场预期，商业销售的环比增幅创下八个月来新低。美国商务部宣布，2月的商业库存环比增长0.5%，总额增至1.46万亿美元，后者创下2008年12月以来新高。1月商业库存的环比增幅今日上调至1.0%。

图1:环球主要股指涨跌图 图2: 国内主要股指日内走势图

资料来源: Bloomberg、中期研究院

3． 国内消息
国务院表示要切实实施好稳健的货币政策：13日召开的国务院常务会议要求，要切实实施好稳健的货币政策，处理好控制货币总量和改善结构的关系、抑制通货膨胀与促进经济增长的关系。会议指出，要切实实施好稳健的货币政策。处理好控制货币总量和改善结构的关系、抑制通货膨胀与促进经济增长的关系，综合运用公开市场操作、存款准备金率、利率等多种价格和数量工具，进一步完善人民币汇率形成机制，将社会融资规模控制在合理范围之内，引导商业银行加大对重点领域和薄弱环节特别是中小企业的信贷支持，合理调节中长期贷款和短期贷款的比例，提高直接融资比重，既消除通货膨胀的货币因素，又满足实体经济对金融的合理需求。
消息称发改委将上调部分地区电价：据透露，发改委拟对煤电矛盾突出的部分地区上网及销售电价进行“结构性调价”。据称由于通货膨胀以及高企的物价指数，发改委此次并不打算在全国范围内上调电价，仅对煤电矛盾突出的部分省份进行电价上调。目前煤电矛盾突出的地区主要是产煤大省和缺煤省份。比如湖北等缺煤省份，由于煤炭的坑口价格和运费上涨，火电企业的经营效益不容乐观。在今年“两会”期间，全国政协委员、原中国大唐集团公司总经理翟若愚曾表示，五大电力集团自2008年开始亏损，截至去年总计亏损达602.57亿元。
表1：国内股市综合表

资料来源：中期研究院，Bloomberg

4． 板块动向
在盘面上，保险、生物制药、酒店旅游、环保、印刷包装等板块涨幅居前；有色金属、钢铁、汽车、水泥、石油等板块拖累大盘。
目前蓝筹股护盘的动能依旧存在，这就在一定程度上封杀了大盘下行空间。虽然大盘能否重新走强仍待确认，不过从目前的盘面表现来看，即使大盘再度陷入调整，预计主力也将选择强势调整模式。
图3:沪市板块日内涨跌幅图 图4: 金融板块日内涨跌幅图

资料来源: Bloomberg、中期研究院
5． 期指走势
周三，期指市场全线低开，早盘探底回升，午后复盘延续强势反弹。IF1104开盘报3318.4点，最低下探至3304.2点，最高达3377.8点，截至收盘，报3374.8点，上涨53.8点，涨幅1.62%。
期指昨日涨幅大于现指，而且在早盘现指表现低迷的过程中，期指表现的相对抗跌，主力合约跌幅均未超过0.5个百分点。而午后随着现指的一路走高，期指多头也表现出较强的信心。四份合约成交量稍有放大，持仓量增加3263手。技术上看，当月合约站上3350点，触及今年3月份的高点。虽然昨日收的大阳，但是周五就是宏观数据公布时间，市场对紧缩政策进一步出台有所担忧。总体来看，需对市场维持谨慎。
套利方面，昨日大盘回踩3000点，蓄势待发，伴随着3000点进一步被夯实，短线内上冲3100的可能性加大。从期货持仓看，伴随着空头持续减仓，短线内可预见价差将回升。从价差均值看，上周四已经基本触底。昨日贴水情况有所缓解，但是相较周五已经有所反弹。

图5:当日主力合约持仓走势图 图6: 当日期指现指基差走势图

资料来源: Bloomberg、中期研究院

表2：期指合约走势持仓表

资料来源：中期研究院，Bloomberg

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