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案例分析1
杭萧钢构（600477）内幕交易案例
（一）案例介绍
杭萧钢构公司成立于1994年12月，前身为1985年5月创办的萧山县长山金属板厂，2000
年12月改制为股份有限公司，主要股东为单银木、潘金水、戴瑞芳和浙江国泰建设集团有限
公司。2003年11月公司股票在上海证券交易所挂牌上市，成为国内建筑钢结构行业首家上市
公司，公司股票简称为杭萧钢构，股票代码为600477。公司目前主要拥有安徽杭萧钢结构、
山东杭萧钢构、河南杭萧钢构、江西杭萧通力钢构、广东杭萧钢构、河北杭萧钢构、浙江杭
萧物流、浙江汉德邦建材等8家控股子公司。
在2007年2、3月份杭萧钢构连续涨停前，其股价走势并不显山露水，成交量也不大，根
本没有引起任何人注意。从2007年2月12日到3月16日，杭萧钢构（600477）连续10个涨停
板，股价从4.14元涨到了10.75元，累计涨幅159％，可谓是当时市场最大的牛股。
以下是杭萧钢构的股价飙升实录：
（1）2月12日～14日三个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计达到20%，股价连续三个
涨停。
（2）月12日杭萧钢构董事长单银木在公司2006年度总结表彰大会上透露了公司将介入 2
一个"国外重大项目"的重大内幕消息。
（3）2月15日公告公司正与有关业主洽谈一境外建设项目，该意向项目整体涉及总金额
折合人民币约300亿元。尚未正式签署任何相关合同协议。
（4）2月15日～16日股票连续两个涨停。
（5）2月17日～25日春节，股市休市。
（6）2月26日新年开市第一天，涨停。
（7）2月27日沪深股市暴跌，杭萧钢构凑巧"因有重大事项披露"停牌。
（8）2月27日～3月12日因重要事项未公告，停牌。
3月13日杭萧钢构再次公告确认签订344亿合同。当天股票复牌后至16日股票连续四个
涨停。经过短短10个交易日，杭萧钢构股价飙升至10.75元，累计涨幅159%。同时，对于344
亿元合同的质疑之声充斥整个市场。
3月19日～20日因重要事项未公告，全天停牌。
且不论杭萧钢构这344亿境外合同是否真的存在，交易信息显示，2月13日，长江证券上
海东方路营业部以1207万元的成交额名列当日买进席位第一， 而排名买入金额二到五位的营
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业部的成交额仅在270多万到22万元之间。
2月14日，上证所公布了杭萧钢构2月12日～14日的交易信息，三个交易日中累计买入
金额排名第一的营业部为长江证券杭州建国中路营业部，买入总额为3563万元，而累计买入
排名第二的营业部却是成交额不足353万元的西南证券杭州庆春东路营业部，2月13日买入
1207万元的长江证券上海东方路营业部神秘消失了！长江证券上海东路营业部的消失，据有
关工作人员说是电脑统计出错，是否有更深一步的原因尚有待调查。
然而，更蹊跷的事情还在后面。
在2月12日～14日，长江证券两家营业部一共买入4700多万元，与杭萧钢构这三天总成
交金额6843万元相比，占了近七成的比例，出手如此之重，完全是胸有成竹，其后上市公司
公布了朦胧利好信息，足以证明这些资金掌控者的精确指导能力，而他们到底靠的是研究优
势还是信息优势？
在种种疑团尚待解开之际，长江证券上海东方路营业部这一席位在杭萧钢购2月17日的
天量交易中再次出现。17日上证所交易公开信息显示，长江证券上海东方路证券营业部名列
卖出榜首，17日共计卖出7970.6万元，约740多万股。而2月13日的公开信息显示，长江证券
上海东方路营业部总共买入金额为1207.3万元，约240多万股。显然，该席位17日卖出的股
票数量大大超过了2月13日披露的买入数量。这多出来的近500万股，是什么时候买进的？由
于杭萧钢构第一个涨停板时的成交量只有约885万股， 因而这雪藏的近500万股不大可能全部
是在第一个涨停板那天买入。因而，就不排除有人对杭萧钢构巨额合同事项的披露已经先知
先觉的可能性。另一方面，杭州建国中路营业部买入的至少647万股杭萧钢构，成交在第三
个涨停板价格上的应该很少，因为上海证券交易所提供的信息显示，其绝大部分成交的股份
也是在那之前买入的。由此可见，那也是有人早已先知先觉。
据了解，长江证券杭州建国中路营业部与杭萧钢构同处于杭州市，其前身为大鹏证券杭
州建国中路营业部，在大鹏证券破产关闭后经纪业务被长江证券接收，但大鹏证券恰恰是杭
萧钢构上市时的主承销商。虽然这并不意味着上市公司有内幕交易的可能，但信息被市场提
前获知就不是没有可能了。
2007年4月5日证监会决定对杭萧钢构立案调查， 最后的调查结果表明这里面的确存在 而
着内幕人和内幕交易。5月初，3名犯罪嫌疑人——杭萧钢构证券事务代表罗高峰、杭州某娱
乐城老板王向东、曾任杭萧钢构证券事务代表的陈玉兴被公安机关逮捕。
经侦查，几年前，王向东和陈玉兴合作炒股，口头约定由王出资，按陈的指令操作，赢
利后陈获30%，出现亏损由王负责。至今年1月5日，王已按约定向陈支付1390万元。而王、
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陈二人就曾在当时的大鹏证券工作过并开过户，
再考虑到陈玉兴曾在杭萧钢构证券事务所工
作过以及我们后面将提到的罗高峰与陈玉兴的继任关系，是完全有可能形成内幕交易的。
经查，2007年1月下旬，陈玉兴从杭萧钢构安徽子公司总经理王更新处获悉"杭萧钢构签
了个18亿元左右的合同"。2月5日左右，陈又在与杭萧钢构成都办事处主任罗晓君等人聚会
时，从罗处得知杭萧钢构正与中基公司洽谈安哥拉项目，金额高达300亿元。
随后，陈将该消息电话告知王向东，让王在2月12日买入"杭萧钢构"股票。12日，王按
陈的指令操作"徐慧"(王向东之妻)的资金账户，买入"杭萧钢构"270多万股。
据了解，陈玉兴是罗高峰的前任，2004年3月进入杭萧钢构任证券事务代表兼证券办副
主任，2006年5月离职。2月12日，时任杭萧钢构证券事务代表的罗高峰在工作中也获悉公司
与中基公司洽谈"安哥拉"项目，涉及金额300亿元，并把信息透露给陈玉兴。当晚，陈把从
罗处得知的消息(包括消息来源)转告王向东，再次让王在2月13日买入"杭萧钢构"。
2月13日，王向东按陈的指令再次买入"杭萧钢构"230多万股。当日，陈玉兴多次与罗高
峰联系，罗把公司已与中基公司草签协议的情况也透露给陈玉兴。当晚，陈玉兴和王向东商
议，决定次日将账户上所剩资金全部买入"杭萧钢构"。
2月14日上午，为能买入更多"杭萧钢构"股票，王向东操作"徐慧"账户，以涨停板价格
委托下单，当日盘中全部成交，买入170多万股。同时，陈玉兴再次从罗高峰处获取了次日
公告的内容，并告知王向东。
3月15日，陈玉兴从罗高峰处得知证券监管机构、上海证券交易所等的有关监管信息后，
将情况告诉王向东，并作出次日卖出"杭萧钢构"的指令。16日，王向东按指令将"徐慧"资金
账户中的690多万股全部卖出，共非法获利4037万元。据中国证监会认定，今年2月8日为该
案内幕信息形成日，2月8日～14日为该内幕交易价格敏感期。
（二）相关链接：内幕人及内幕交易
我国《内幕交易认定办法》规定了"内幕信息知情人"和"非法获取内幕信息的人"两大类
内幕交易主体。
"内幕信息知情人"在证券法第74条 中有明确规定，该条所规定的自然人的配偶及有共
同利益关系的亲属也被包括在内，在此基础上，还包括参与内幕信息形成过程或在内幕信息
形成中起决定、批准等 主要作用的人及其配偶、有共同利益关系的亲属，以及发行人、上
市公司，控股股东、实际控制人控制的其他公司及其董、监、高，上市公司并购重组参与方
及有关 人员，基于职务或者控制原因知悉内幕信息的人。
"非法获取内幕信息的人"则涵盖通过骗取、套取、偷听、监听或私下交易等非法手段获
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