钢材市场再次转弱-煤焦现货继续承压.doc

2015.04.10

焦煤焦炭

钢材市场再次转弱，煤焦现货继续承压
一、要闻回顾
煤炭增值税税率或下调至13％
据中证报报道，财政部目前正在研究将煤炭增值税税率由目前的17%调减为13%。在煤价跌跌不休、煤企陷入全面亏损的当前情况下，救市已成为煤炭行业的最大主题。
国家统计局发布的数据显示，2015年1-2月份，规模以上煤炭企业主营业务收入3966.6亿元，同比下降8.3%。面对煤炭严冬，国家也不断加大救市力度。去年国家就煤炭行业脱困推出了包括清费利税、限制进口煤、下调出口关税等一系列“组合拳”。未来煤炭增值税税率如果正式下调，将进一步减轻煤炭企业负担。
日澳新财年动力煤合同价格同比下跌17％
消息人士4月7日称，澳大利亚嘉能可-斯特拉塔公司（Glencore Xstrata Plc）同日本东北电力公司（Tohoku Electric Power Co）达成了2015-16财年（2015年4月1日-2016年3月31日）动力煤合同，价格定在67.80美元/吨（420.05元/吨），同比下跌17%，下跌主要原因是全球动力煤供应增加，供过于求的局面日趋严重。上周，东北电力公司同力拓公司（Rio Tinto）以同样的价格签定下一财年动力煤合同。
嘉能可-斯特拉塔公司同日本东北电力公司签订新财年动力煤合同量约5000万吨，占澳大利亚对日本出口动力煤的大部分。澳大利亚是日本最大的动力煤供应国，2014年对日动力煤出口量达8040万吨，占日本动力煤进口总量的近3/4。
大秦线3月份完成煤炭运量3580.9万吨
3月份，大秦线完成煤炭运输量3580.9万吨，同比减少358.97万吨，下降9.11%，运量连续7个月出现同比下降；环比增加381.2万吨，增长11.91%。3月份，大秦线日均煤炭运量为115.5万吨，较2月份增加1.5万吨。大秦线3月份的煤炭运输量完成了计划运量的91.7%。
1-3月份，大秦线累计完成煤炭运输量10599.3万吨，同比减少718万吨，下降6.34%。大秦线是中国第一大煤炭运输通道，目前承担着全国铁路近三成的煤炭运量。2014年大秦线累计完成煤炭运输量45019万吨，同比增长1.11%，占去年全国铁路煤炭运量的27.42%。
二、期货行情回顾
本周煤焦期价依然延续弱势格局，全周稳步下行，其中焦炭的跌幅要明显大于焦煤。截至周五收盘，焦煤主力合约JM1509收于661元/吨，较上周下跌16元/吨，跌幅2.36%，日均成交9.51万手，日均持仓14.52万手；焦炭主力合约J1509收于890元/吨，较上周五下跌43元/吨，跌幅4.61%，日均成交8.91万手，日均持仓9.36万手。
表1：煤焦期货行情概览
品种
开盘
最高
最低
收盘
涨跌
幅度
JM1509
676
683
658
661
-16.00
-2.36%
J1509
930
940
886
890
-43.00
-4.61%
三、焦煤现货市场弱势运行，焦炭现货市场延续弱势
本周国内炼焦煤市场继续弱势运行，山东兖矿下调部分焦煤价格25元/吨，继续打击市场信心。目前国内主要煤企库存依然偏高，市场成交较差，后市预期悲观。截至4月10日，河北邯郸主焦精煤出厂价报840元/吨，与上周持平；安徽淮北瘦精煤出厂价报780元/吨，与上周持平；河北开滦1/3焦精煤出厂价报760元/吨，与上周持平。
进口焦煤方面，本周进口煤市场继续延续弱势格局，现期报价持续走低，交投气氛依旧偏淡。受月初内贸煤下调30-70元/吨影响，进口市场承压再度加剧，市场预期悲观。截至4月10日，京唐港澳大利亚产主焦煤价格报840元/吨，与上周持平；天津港澳洲主焦煤报850元/吨，与上周持平；日照港澳大利亚产主焦煤报790元/吨，与上周持平。
图1：焦煤全国平均价 图2：主焦煤港口价格

数据来源：Wind,鲁证期货研究所
钢厂采购方面，由于近期钢材市场再次转弱，销售不畅使钢厂压力陡增，从而使其在原料采购方面愈发谨慎，基本随用随采。截至4月10日，首钢主焦煤采购价900元/吨，与上周持平；本钢主焦煤采购价880元/吨，与上周持平；济钢主焦煤采购价885元/吨，与上周持平。
图:3：焦煤钢厂采购价 图4：焦炭现货价格

数据来源：Wind,鲁证期货研究所
焦炭现货方面，本周焦炭现货市场继续弱势运行，华北地区焦炭价格再次下调20-50元/吨，其中日钢焦炭价格再次下调的信息对市场影响较大，现其二级焦到厂价为860元/吨。截至4月10日，邯郸二级焦到厂价840元/吨，与上周持平；唐山二级焦到厂价965元/吨，较上周下跌10元/吨；长治二级焦出厂价735元/吨，较上周下跌20元/吨；天津港准一级焦平仓价975元/吨，较上周下跌35元/吨。
四、焦企焦煤库存继续回落，港口焦煤库存小幅反弹
焦化企业库存方面，本周国内焦化企业的焦煤库存继续全面回落，但整体跌幅有所收窄。截至4月10日，国内本钢厂及独立焦化厂焦煤总库存为861.06万吨，较上周下降15.24万吨，降幅1.74%。其中，样本钢厂库存561.68万吨下降9,65万吨，降幅1.69%；独立焦化厂库存299.38万吨下降5.59吨，降幅1.83%。国内样本钢厂及独立焦化厂焦煤库存平均可用天数为14,35天，较上周下降0.5天。
图5：焦煤库存-焦化企业 图6：焦煤库存-主要港口

数据来源：Wind,鲁证期货研究所
港口库存方面，本周国内主要港口焦煤库存继续小幅反弹，各港口涨跌互现。截至4月10日，国内四大港口焦煤库存为391.2万吨，较上周上升5万吨。其中，京唐港库存238万吨下降7万吨，日照港库存127.2万吨上升10万吨，天津港库存26万吨上升2万吨，连云港库存0万吨持平。
五、港口焦炭库存继续上升，焦化厂开工率弱势持稳
焦炭库存方面，本周国内主要港口焦炭库存继续上升，各港口均有所上涨。截至4月10日，国内主要港口焦炭库存总量为286.4万吨，较上周上涨2.4万吨。其中天津港205万吨上升1万吨，连云港33.4万吨上升0.4万吨，日照港48万吨上升1万吨。
图7：焦炭库存 图8：焦化厂开工率

数据来源：Wind,鲁证期货研究所
焦化厂开工率方面，本周国内独立焦化企业开工情况整体持稳，大中型焦企产能利用率有所上升。截至4月10日，产能在100万吨以下的小焦化厂开工率为69%，较上周下降1个百分点；产能在100-200万吨之间的中型焦化厂开工率为71%，较上周回升2个百分点；产能200万吨以上的大型焦化厂开工率则为84%，较上周上升1个百分点。
六、煤焦期现价差继续下滑，煤焦主力持仓净空减少
由于本周煤焦期价再次走弱，从而导致煤焦期现价差继续下滑。截至4月10日，焦煤、焦炭期现价差分别为-179元/吨和-85元/吨，分别较上周下跌16元/吨和9元/吨。受现货市场的持续走低影响，煤焦期价进一步下跌的可能性较大，而期现价差弱势下行的格局短时间也将难以改变。
图9：焦煤期现价差 图10：焦炭期现价差

数据来源：Wind,鲁证期货研究所
焦煤主力持仓方面，本周焦煤主力合约JM1509净空继续小幅减少，持仓排名前5位的席位净空单持仓751手，较上周减少1068手。持仓结构方面，本周多头持仓较上周增加8425手至27036手，增幅45%；空头持仓较上周增加7357手至27787手，增幅36%。
焦炭持仓方面，本周焦炭主力合约J1509净空继续减少，持仓排名前5位的席位净空单-5602手，较上周减少3488手，降幅165%。其中，多头持仓较上周增加3409手至20485手，增幅20%，空头持仓较上周减少79手至14883手，降幅1%。
七、操作建议
由于近期国内钢材市场经过短暂反弹后再次转弱，春季需求基本落空，钢厂压力陡增，开始步入去库存阶段，同时继续保持对煤焦等原料的谨慎采购，煤焦现货价格再次承压。目前焦化企业已经进入全面亏损状态，部分小型焦化企业亏损严重而限产，而大中型焦企出于保护市场份额的目的仍在苦苦支撑，行业去产能尚需时日。随着价格压力的逐渐传导，上游焦煤价格也开始有所松动，但整体降幅要远小于焦炭，焦化企业亏损严重的局面短期难解。整体来看，目前煤焦现货市场仍处于弱势格局中，价格下滑的趋仍将持续，建议投资者继续保持空头思路，前期空单继续持有。

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