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鸡蛋期货行业研究报告
一、鸡蛋市场基本介绍
鸡蛋中含有大量的维生素、矿物质及高价值的蛋白质，是人类最 好的营养来源之一。随着我国饲料科技的不断进步及人民生活水平的 不断提高，鸡蛋供需量呈现出逐年不断增加的态势，进而催生蛋鸡养 殖行业蓬勃发展。自1985年以来我国鸡蛋产量便稳居全球第一，不 过鸡蛋的出口量并不大，我国鸡蛋市场整体上以自给自足为主。
近年来，我国鸡蛋价格波动较为激烈，对产业链上定价能力较弱 中下游企业（养殖户和批发商）影响较大。鸡蛋期货的上市，一方面 可以为鸡蛋各类相关企业提供套期保值的工具，提高经营水平。另一 方面有助于鸡蛋行业推广行业标准，促进行业规范，提高整个行业的 抗风险能力，形成良性循环，从而为进一步扩大农民就业、增加农民 收入、促进农村经济发展做出贡献。
1 .鸡蛋的保质期
在温度2〜5℃的情况下，鸡蛋的保质期是40天，而冬季室内常 温下为15天，夏季室内常温下为10天，鸡蛋超过保质期其新鲜程度 和营养成分都会受到一定的影响。如果存放时间过久，鸡蛋会因细菌 侵入而发生变质，出现粘壳、散黄等现象。
2 .蛋鸡的产蛋期
蛋鸡的一生分为成长期与产蛋期，1-5月为成长期，5-18月为产
蛋期，产蛋期一般又分为三个阶段，即始产期、主产期和终产期。始 产期从产第一个蛋到开始正常产蛋称为始产期，此期约为15天。在 此期间，鸡产蛋无规律，产蛋量往往不正常。主产期产蛋模式开始趋 于正常且规律化，产蛋量逐渐提高，大约在240天，产蛋率会达到高 峰，随后逐渐下降。主产期是蛋鸡产蛋年中最长的产蛋期，对产蛋量 起着重要的作用。终产期时间相当短，鸡还能产一部分蛋，但由于其 脑下垂体产生的促性腺激素减少，产蛋量会迅速，直到不能形成卵子 而结束产蛋，500天左右淘汰。
3 .鸡蛋产业链简介
图1：鸡蛋产业链

我国蛋鸡产业链包括上游的蛋鸡饲料生产、祖代蛋种鸡养殖、父 母代蛋种鸡养殖、蛋鸡孵化、鸡具供应，蛋鸡养殖、鸡蛋流通，下游 的蛋品加工等环节。每个环节由于各自竞争形势和在产业链中的市场 力量的强弱不同而有着不同的收益水平。
蛋鸡养殖位于产业链的中间位置，上下均受夹击。从规模控制度、 市场力量来看，都不占优势，且垄断能力不高，利润空间易受挤压。 蛋鸡养殖的利润=盈利-成本=（鸡蛋的销售盈利+产蛋末期淘汰鸡的销 售盈利）-（蛋鸡苗成本-饲料成本-疫苗成本-人工成本等），其中蛋鸡 养殖成本比较集中，饲料成本约占70%，鸡苗约占15-20%。蛋鸡产 业链的上方饲料企业众多，且规模化程度较高（达93%），对价格的 控制力量较强，在对饲料的议价上蛋鸡养殖企业不占优势。另外产业 链上游还有种蛋养殖环节，这个环节技术门槛高，所以规模化程度也 在80%-90%，对鸡苗的价格左右能力相对稍强，可见蛋鸡养殖企业在 养殖成本上的议价能力相对有限。
而好在下游市场鸡蛋及肉鸡的流通环节的规模化程度并不高，所 以蛋鸡养殖企业尚能够在一定程度上将成本压力向下转移，但也仅在 一定程度上，因为价格过高会抑制其消费。因此，在鸡蛋价格波动过 程中处于相对不利状态的还是产业链中下游企业。
二、中国鸡蛋市场供给状况分析
1979 年以前，我国鸡蛋的商品生产量很少。改革开放以后，我 国蛋鸡业迅速兴起。1980 年，我国禽蛋业直追世界禽蛋业发展的潮 流，当年禽蛋产量就达256.6万吨，占世界禽蛋产量的9.36%，是美 国禽蛋产量的61.29%。自1984年开始，我国便一跃超过美国，禽蛋 产量雄居世界第一。

图2：2011年全球主要禽蛋生产国产量占比
5% 5% 4% 4%
俄岁斯
■
3%
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36%-

1998年，我国禽蛋产量首次突破2000万吨，达到2021.3万吨， 占世界禽蛋产量的39.13%，已是美国禽蛋产量的4.27倍。到2011 年，我国禽蛋产量已达2811万吨，占世界总产量的36%。在禽蛋产 品结构中，鸡蛋产量约为2361万吨，占比为84%。2012年我国鸡蛋 产量约为2500万吨，约占全球总产量的37%，而第二大生产国美国 仅占8.3%。
图3：1996-2011年中国禽蛋产量变化趋势

图4：2011年我国禽蛋产量结构

鸡蛋产品可以分为未经加工的鲜鸡蛋和以鲜鸡蛋为原料加工而 成的蛋制品两种。在所有鸡蛋消费中，鲜鸡蛋消费超过90%，占主导 地位，蛋制品消费不足10%。从消费结构来看，家庭消费占主导地位。 据统计，2010年我国鲜蛋终端消费中，有53%为家庭消费，28%为户 外消费（包括餐饮行业和企业食堂消费），19%为工业消费（包括保 洁蛋、食品行业及深加工）。
图5：2010年中国鸡蛋消费结构

我国鸡蛋生产主要集中在河南、山东、河北、辽宁、江苏、四川、 湖北、安徽、黑龙江、吉林等十个省区。十个省区及蛋产量之和占全 国鸡蛋总量的比重逐年增大。2011年，十个省区鸡蛋产量之和为2206 万吨，比重为78%。
图6：2011年中国鸡蛋各省分布比例

但是，我国蛋鸡养殖行业规模普遍较小，根据《中国畜牧业年鉴》 数据，截止2009年底，养殖数量在2000只以上的养鸡场鸡蛋产量占 我国鸡蛋总产量的60%，养殖数量在1万只以上的规模养殖户鸡蛋产 量约占总产量的24.5%，养殖数量超过10万只的养鸡场仅417家， 而美国养鸡场平均养殖规模在30-100万之间，我国鸡蛋生产的规模 化有待提高。
三、中国鸡蛋市场需求状况分析
我国“一人拥有一只蛋鸡，一人一天吃一个鸡蛋”。
我国鸡蛋产量基本用于国内消费，极小部分用于出口，每年鲜蛋 净出口量不足产量的 0.3%，因此，我国鸡蛋的消费量基本与当年鸡
蛋产量相当。
图7：中国鸡蛋净出口量占当年总产量比例

欧C 种刘H 3000 MW 20O& 2007 2008 20N 20m 3011

回顾国内鸡蛋人均需求的发展历史，1983-1996年是我国人均鸡 蛋占有量的快速增长期，CAGR （复合年增长率）12.8%,并在1992 年超过世界平均水平；1997-2008年CAGR放缓至2.5%,在2008年超 过美国，居世界第二；而2008年至今我国人均鸡蛋占有量开始进入 平稳增长期,2008-2011年仅年均提升0.7%,人均鸡蛋量达到18千 克/人。
图8：全球主要国家鸡蛋人均占有量变化趋势

从城乡消费角度看，根据中国农业统计年鉴，2010 年，我国城 乡禽蛋实际消费量分别为1950万吨和876万吨，城镇消费比重占到 69%，农村消费比重占31%。具体测算人均消费数据，2010年，按鸡 蛋产量占禽蛋的85%计算，城乡人均实际消费鸡蛋分别为24.7千克 和11.1千克。相比之下，城镇人均鸡蛋消费量已处于全球第一水平， 已相对饱和，农村鸡蛋消费量也超过全球平均水平，相比城镇仍有增 长潜力，但未来增速将放缓。综上，我们判断我国鸡蛋消费已基本进 入平稳增长期。
图9：全球各国人均鸡蛋占有量比较

对于未来鸡蛋消费的增长点，我们预计主要在于农村人均消费稳
步提高，以及城镇化促使农村人口转入城镇提升鸡蛋消费总量。我国 农村人均鸡蛋消费量虽已过了高速增长期，但仍有提升空间。此外， 未来伴随着我国城镇化率进一步提升，越来越多的农村人口转入城市， 饮食结构也随之改变，这部分人口迁移将使我国鸡蛋消费总量出现一 定程度的上升。
四、影响鸡蛋价格变动的主要因素
1 .宏观环境及政策影响
宏观环境以及国家相关产业政策、进出口政策的调整，农产品收 储政策等均会对鸡蛋价格产生直接或间接的影响。
2 .供给对价格的影响
鸡蛋产量的变动、生产规模的变化以及生产的季节性特征，均影 响着鸡蛋的供给，进而影响鸡蛋价格。
3 .需求对价格的影响
鸡蛋需求量的变化影响供求关系，进而引起鸡蛋价格的变化。影 响需求的长期因素主要有：（1）人口数量的变化；（2）地区经济的发 展速度；（3）鸡蛋商品本身的价格、其他相关商品的价格；（4）消费 者的收入水平；（5）消费者的饮食习惯；（6）消费者未来消费的倾向 等。影响需求的季节性因素主要有：（1）学校假期或开学；（2）重大 节日备货；（3）农民工季节性大规模流动等。
4 .成本因素
鸡蛋的成本包括蛋鸡的饲料成本，雏鸡费以及其他成本，其中饲 料成本和雏鸡费占总成本的75.90%。饲料成本占总支出的60-70%，
是决定鸡蛋价格的主要因素。
5 .天气因素及运输成本的影响
天气变化会影响到鸡蛋储运情况，直接关系到鸡蛋价格的变化。 同时，国际油价的波动影响运输成本，进一步对鸡蛋价格产生影响。
6 .其他因素
除了以上因素外，疫病，进出口数量变化等均会对鸡蛋价格产生 影响。
五、鸡蛋价格季节性规律分析
从鸡蛋现货价格的季节性规律来看，年内鸡蛋价格有两个高点， 一个是春节前，一个是9月份，这两个高点都是出现在鸡蛋消费旺季， 同时供给相对减少的时节。适合蛋鸡产蛋的温度在13-23度，冬季气 温偏低，蛋鸡产蛋率下降，规模养殖场通过补充光照和其他保暖措施 可保证蛋鸡的产蛋率，但同时也会增加养殖的成本；夏季气温偏高， 夏季舍温达到30度后，每升高一度，鸡的采食量下降1.5%，舍温超 过35度，蛋鸡难以进食饲料，导致饲料转化率下降，产蛋基本停滞。 因此，春、秋季节鸡蛋相对而言供应充足。
特别是春节后的鸡蛋采购停止，一段时间内，市场处于消耗前期 中采购的库存阶段，而春季蛋鸡产蛋量增加，短期内供需处于较为宽 松的格局，因此，一般情况下3月份会产生鸡蛋价格年内最低点。同 理，10月份鸡蛋价格偏弱运行的概率也较大。
7 上，月度鸡蛋价格表现出的强弱关系为9月份价格最强，其次
是春节消费需求较大的1月份，而春季的3月和秋季的10月价格处
于年内弱势格局。
六、鸡蛋价格运行的大周期规律分析
图10：全国鸡蛋平均价格走势

观察鸡蛋价格历史走势，2000-2012年，我国鸡蛋价格总体上呈 现上升的趋势，鸡蛋价格存在3年左右的大周期。例如：2000年7 月至2003年7月、2003年7月至2006年4月、2006年4月至2009 年4月、2009年4月至2005年5月，大周期中又包含3个1年左右 的小周期，且每个周期都伴随“亏损—存栏下降—供求驱紧—价格上 涨—补栏旺盛—供大于需—价格回落”的轮回演绎。然而，从2013年 3月起，蛋鸡市场经历了禽流感、需求淡季的双重影响，导致蛋鸡存 栏下降，进而更加触发了2014年强周期供应紧张的情况。
天天快乐