海参养殖行业研究报告.docx

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五I洲I集I团 WELZON GROUP 海参养殖行业研究报告闽创（上海）投资有限公司 2013年1月 1 ■ 产品介绍 ■ 市场分析 ■ 行业分析 ■ 竞争分析 ■ 风险分析 ■ 投资建议五I洲I集I团 WELZON GROUP 2 五I洲I集I团 WELZON GROUP 摘要 , 市场分析：中国是海参最大的消费市场，未来5年海参需求总量将快速增长，最终结束海参养殖的暴利时代,预计后期海参价格变化将由周期波动主导. / 行业分析：中国海参行业主要分布在具有较长海参发展史的大连和山东板块，福建海参起步晚处于行业的初创期，从大连区域市场走向全国的獐子岛、棒梅岛形成了中国海参品如第一梯队，至今山东依然没有出现超亿销量的海参品牌。 , 竞争分析：海参行业已进入成长期的中后期，拥有品牌与渠道的企业有望胜出，未来3-5年，海参经营企业的核心竞争力将由以往的养殖水面占有量，转变为品牌与渠道的掌控力，拥有品牌与渠道的企业，产品溢价有望更趋明显。 / 风险分析：海参生长周期较长，生长过程容易受很多因素影响。如冰冻、自然灾害、污染等，导致海参捕捞量低于预期，营销网络构建周期较长，投入较大，可能导致收不抵支的状态。 , 投资建议：应建立清晰、明确、系统的海参营销战略以及差异化市场渠道扩张战略，考虑独辟蹊径，进军机会市场，争取在一些未被完全占领的雨场中寻找自己的一片天地。按季度开展行业研究工作。」产品介留五I洲I集I团 WELZON GROUP 五I洲I集I团 WELZON GROUP 关于海参 ■ 海参又名刺参、海鼠、海黄瓜，是一种名贵海产动物，古人发现“其性温补，足敌人参”，因补益作用而得名。海参肉质软嫩，营养丰富，是典型的高蛋白、低脂肪食物，滋味腴美，风味高雅，是久负盛名的名馔佳肴； ■ 海参作为海味的一种，自古便与戴窝、鱼翅、鲍鱼等一起被列为海八珍，被视作为中餐的灵魂之一。我国河域共有100余种海参，可供食用的海参仅有20余种，而我国北方生产的刺参最为名贵，被誉为“参中之冠”，主要产于黄海、渤海海域，也就是辽宁沿海和山东沿海等地。关于海参 ■ 北方的刺参营养价值最高，其理由是海参生长期长，营养积累充分，参体膘厚，体壁厚而软糯，是一种营养价值很高的海洋棘皮动物，以富含没有胆固醇的高蛋白而著称，被列为“海八珍”之首，长期食用能够增强人体的免疫力。 ■ 现代科学研究证明，海参营养名小广艮高，每百克中含蛋白质15克，脂肪1 克、碳水化合物0.4克，钙357毫克、磷12毫克，铁2.4毫克，以及维生素Bl、B2、尼克酸等50多种对人体生理活动有益的营养成分，其中蛋白质含量高达55%以上，18种氨基酸牛磺酸、硫酸软骨素、刺参粘多糖多种成分，精氨酸是构成男性精细胞的主要成分，又是合成人体胶原蛋白的主要原料，可促进机体细胞的再生和机体受损后的修复，还可以提高人体的免疫功能，延年益寿，消除疲劳。海参含胆固醇极低，为一种典型的高蛋白、低脂肪、低胆固醇食物。 7 市场分析五I洲I集I团 WELZON GROUP 五I洲I集I团 WELZON GROUP 海参产业呈现三大版块市场格局 > 北方市场以大连为核心，形成中国海参产业的第一板块，处于中国海参产业的领跑者地位。该版块属于传统的海参养殖基地，消费市场成熟，产品种类丰富，市场竞争激烈，处于饱和的市场发展阶段。 > 第二板块以威海、烟台、青岛为核心，成为北方的又一重点海参版块市场 O该版块内以山东养殖海参为土，规模化的养殖，产品精深加工，稳步的区域扩张，形成了以东方海洋、好当家、老尹家、宫品海参、双举海参等局域性代表品牌。但由于山东市场缺乏海参领军品牌的拉动，缺乏海参资源的整合，海参散户经营普遍，在企业经营和品牌运营上存在缺陷，导致整个市场散乱而无序。 > 第三版块以南方以福建为核心成为中国近年来增速最快的一股产业力量。福建、浙江等依托南方温差的养殖优势，缩短海参生长周期，形成大规模的海参养殖。凭借产品研发、加工技术、生产成本方面的优势，南方海参瞄准中低端和大众消费市场，成功崛起并有可能成为中国海参市场的搅局者之一，由于发展周期较短，品牌化运营仍停留在初级阶段。海参需求特性 > 周期性 > 海参属于高端消费，其需求与宏观经济景气度密切相关。另一方面，由于海参烹饪方法还未普及，其在主产区以外的市场仍以餐饮消费为主，与餐饮业景气度有较强的相关性。 > 从威海海参大宗价的波动可以看船，2007年随着景气度上升，海参价格从年初的150元/公斤飙升，最高达到250元/公斤，涨幅超过60%。而在 2008-2009年金融危机蔓延时，海参价格出现了断崖式的下滑，最低达至U120元/公斤，下降超过50%。在同一阶段，住宿餐饮业景气度指数也是在2009年3月年跌至最低点。 > 对比海参的产量，2007年海参价格飙升时产量保持了 15%以上的高速增长。而2008-2009年价格大幅下滑的同时，产量的增速也下滑至5%- 10%o这种量价齐升齐跌的现象也从侧面说明了海参的需求弹性较大，并且需求波动是海参价格的主要决定因素。海参需求特性 > 季节性 > 北方人均有冬天进补的习惯，海参需求具有季节性。在海参的主产区有相当一部分中老年消费者以连吃3个月海参替代其他所有的补品。 > 从捕捞情况来看，北方海参分为土美和秋季两批，春季的投苗时间为11- 12月，捕捞时间为次年5-6月。次季的投苗时间为3-4月，捕捞时间为 10-12月。海参属于低温动物，在南方不能过夏，因此南方的海参一般只有春季一季。南方养殖户11-12月从北方买海参苗，回去用饵料养殖半年左右，次年4月开始捕捞，略早于北方的春季海参。一般来讲，秋季海参的出皮率较高（约0.6）,春季的出皮率较低（约0.5）,秋季海参价格也比春季高10-20%左右。海参消费状况 ■ 从2012年海参消费状况来看，海参消费有进一步扩大的趋势。随着居民消费水平升级和养生消费观念的形成，海参消费需求不断增加。除了传统的海参主要消费区域以外，2012年在我们的内陆高档餐饮海参销量也出现增长，并有进一步扩大的趋势。由此表明，海参开始作为养生滋补品由区域市场开始走向全国，并得到消费者的青睐。今年淡干海参专卖终端平均销售价格较去年的平均价格上涨了1-30%不等，一方面来自于上游产量减少成本的增加，主要是由于海参消费需求量的上涨刺激了海参的价格。 ■ 消费者在购买海参产品上仍然以淡干海参和即食海参为主。商务、政务礼品淡干海参消费占有较大的比重且主要是大规格、高价值40-80头的海参产品，家庭消费淡干海参以小规格80-120头海参为主。南方以福建为主的罐头类即食海参产品的出现，扩大海参产品家族，同时也开始将这种高端滋补品推向大众消费市场。海参市场困局 ■ 水发海参消费市场萎缩。 ■ 主要原因有三：一是海参难烹饪；二是假、伪劣干参扰乱市场。由于海参加工程度不一，干参等级也分多种，但是等级之间只能从外观细微差别分辨。个别经销商就以次充好，以华丽包装及隐蔽手段造假，消费者难以区分。严重扰乱正规干参市场；三是水发海参市场的萎缩。水发海参是海参消费极具潜力的市场 “发海参多以中低档干参发制，价格比较适合大众消费。但是同样因为质量监管不力，导致用超标烧碱及甲醛处理的有毒水发海参充斥市场，而且真假莫辨。很多消费者不愿买水发海参，而销售超市因为没有较标准货品拒绝卖水发品。因此，消费者甚至宁愿购买高价干品。 ■ 消费市场华人为主力，国际市场还有待开拓。 ■ 进口海参给国内市场造成冲击。由于华人为主要消费群，厄瓜多尔、美国、日本向我国大量出口中低档野生海参。由于价格偏低，给国内经销商提供较大利润空间，但是给国内市场造成一定程度上的冲击。进口海参由于品质稳定，可以为国内海参深加工企业提供低成本原料，因此占据了一定的市场。 13 海参当前价格行情 ■ 2013年元旦后，海参价格保持高位坚挺并继续上涨，反映目前海参供需面好于市场此前预期。上半年受南参放量且集中上市影响，海参价格出现恐慌式下跌和超跌，市场价格的阶段性底部已经探明； ■ 由于2012下半年供应压力小于上斗年，随着冬季春节消费旺季来临，价格环比回升是大概率事件，回升幅度有望超出市场预期。 ■ 截止2012年12月28日的海参批发价198元/公斤，而截止到元月8日，威海水产品批发市场海参均价上涨至200元/公斤。预计2013年全年海参行业价格总体上涨5%-10%,上半年行业均价160-170元/公斤，下半年180-200元/公斤。品种批发市场最高价最低价大宗价池养海参山东威海水产市场 200 196 198 行情综述寒冷的天气也对海参市场带来一定的影响，市场海参货源明显偏紧，野生海参更是难免踪迹，而市场价格也是一路走高。今天市场池养海参每公FH介格高达196-200 元，比前期上舐1。%。五I洲I集I团 WELZON GROUP 市场空间 ■ 长期来看，海参养殖资源稀缺，消费渗透仍具空间，海参作为一种传统珍稀高档补品，深受全球华人的喜爱，中国就是海参最大的消费市场。 ■ 据统计，我国年消费海参约15万吨。20n年国内海参鲜活品产量约13. 7万吨，缺口部分需要靠进口来满足卜主要从香港、菲律宾、印度尼西亚、日本、加拿大等地进口。 ■ 据渔业统计年鉴，2004—2012年中国海参产量均在逐年增长。海参作为高端消费和保健品，目前仍集中在主产区和一二线城市。随着中国居民收入和消费水平的提高，未来其需求仍有很大的渗透空间。尤其是随着海参加工品，如淡干海参和即食海参的出现，海参储存时间变长，消费更加便捷，这些对海参的渗透均有促进作用。五I洲I集I团 WELZON GROUP 2013年市场需求 ■ 趋势性上升阶段已基本结束，周期性波动将成为未来海参价格变化的主要特征。过去10年，由于需求持续增长，产能存在瓶颈，海参价格跟随经济增长，呈现出趋势性上涨态势。由于养殖技术的突破，未来3-5年海参供给总量将快速增长，最终结束海参养殖的暴利时代。预计后期海参价格变化将由周期波动主导，波动周期莎计为4-5年。 ■ 2012年上半年南方海参养殖遭到重创，北方海参受到拖累，北方海参育苗产业也未能幸免，成品海参和海参苗价格双双暴跌，海参产业走到了一个拐点，海参产业出现了巨大的危机，面临了巨大的转折。 ■ 首先南方海参养殖规模锐减，2013年海参产量估计会有所缩水，南方会缩水很多，出于2013年海参消费市场会持续增长的考虑，2013年的价格肯定会比2012年好。加上这个冬天海参养殖成本因为苗价的暴跌也减少了很多 ,和2012年上半年相比，养殖成本减少了但是销售价格上涨了，养殖户利润空间就理所当然的扩大了。 15 行业分析五I洲I集I团 WELZON GROUP 五I洲I集I团 WELZON GROUP 海参产量逐年增加 ■ 2011年全国海参总产量超过13. 6万吨，经济产值达到280亿元，2012年产量达到18万吨，比上年增长25%。 ■ 育种与养殖技术获得突破，推动海参养殖区域扩大和养殖模式增加。经过10 多年的训化，海参对水温、盐度子生长环境适应能力逐年提高。例如，对盐度要求从28-33%。，幼参降到20-2Mo,成参15〜20%。；通过抽提地下海水、增氧、调节水位等手段，调节海参可适应的水温。可养区域从以辽东、胶东为主，扩展到辽西、辽北、鲁西沿海、江浙沿海、福建沿海等地。虾池、网箱养殖规模增长较快。总体上看，海参的养殖门槛在逐年降低。 ■ 全国海参养殖面积持续增加，2012至2015年产量年均增速有望达25%-30%（需求年均增速预计在10%-20%）。具体来看，大连池塘海参面积有望保持年均15% 的增长，而产量年均增速有望保持30%左右；锦州现有12万亩海参池塘，5年内有望达30万亩。威海、烟台通过人工造礁，大幅增加可养面积； 17 五I洲I集I团 WELZON GROUP 国内海参产地 ■ 中国国内的海参产地主要是北方海参和南方海参之分，北方市场形成了以山东海参和辽宁海参为主的两大主流板块，南方涌现出以福建为代表的新兴板块。 ■ 山东海参 ■ 山东海参以威海、烟台、青岛为核心，成为北方最重点也是发展最快最好的海参版块市场，版块内以野二的底播海参为主，规模化的海域底播, 产品精深加工，稳步的区域扩张，形成了众多享誉全国的知名品牌。 ■ 辽宁海参 ■ 辽宁海参起步比较早，属于传统的海参养殖基地，消费市场成熟，产品种类丰富，市场竞争激烈，处于饱和的市场发展阶段。 ■ 南方海参 ■ 南方海参是以福建为核心形成中国近年来增速最快的一股产业力量。福建、浙江等依托南方温差的养殖优势，缩短海参生长周期，形成大规模的海参养殖，凭借产品研发、加工技术、生产成本方面的优势，南方海参瞄准中低端和大众消费市场，但近年来由于养殖速度过快与渠道拓展乏力，正遭遇寒流。 n 海参品牌格局 ■ 中国海参品牌主要分布在具有较长海参发展史的大连和山东板块，福建海参起步晚处于品牌的初创期，在国内还未形成具有影响力的品牌。 ■ 大连和山东海参走出了两条不同的发展之路。在本世纪初，大连海参以产品化、规模化的发展模式率先走上同牌建设的道路。通过十多年的产业发展大连海参品牌成长基本代表了中区海参品牌发展的整体趋势。大连海参品牌以产业组织化程度高，完善的产品体系和品牌营销推广，始终领跑中国海参产业的发展。 ■ 从大连区域市场走向全国的獐子岛、棒植岛形成了中国海参品牌第一梯队。以晓芹、海洋岛、长生岛、海晏堂、壹桥海参、环岛等数十个海参品牌正角逐中国海参的品牌第二梯队并逐渐成型。 ■ 第一梯队主要在高价值消费市场、商务礼品市场中构建战略，獐子岛凭借上市公司的品牌影响和獐子岛北纬39。的原产地地理优势，以优异的品质、稀缺的产量稳居高端海参市场价值领先的品牌地位。 19 五I洲I集I团 WELZON GROUP 大连海参行业 ■ 大连的海参产量占全国的近40%,产值超过100亿元，占全国的50%左右 o随着南方海参养殖规模扩大，从2011-2012年海参产业发展来看大连海参产量和产值在占全国总量的比重有所下降，“北参南移”已经成为中国海参产业发展大的趋势。 ■ 以獐子岛、棒植岛等海参重点品牌二军的大连海参目前已基本完成全国渠道网络的搭建工作，据调查，大连海参已经基本覆盖全国各直辖、省会城市，并呈现出由北向南的发展趋势，实现了渠道的纵深发展。在这些最具消费力的城市中设有专卖店、办事处、营销中心等市场机构，为下一步做细做精渠道奠定了坚实的基础，也为挺进全国市场划分出了比较清晰的版图。 ■ 目前我国海参销售量较高的城市依旧分部于沿海以及靠近沿海的内陆地区，由于市场的主导作用造成目前大连海参市场的渠道呈现东密西疏的态势。东部沿海地区海参渠道比较发达，经销商、专卖店、大型商场、团购等渠道也已日趋成熟。而中西部内陆地区由于市场基础差，没有特定的消费习惯，还未能形成系统的销售体系，目前以专卖店与小型团购为主。海参营销布局 ■ 海参作为一种高端消费品，每进入一个市场都需要一个消费者引导和培育的过程，从立足到成长，从成长到发展，这样才能实现海参品牌在该地区的发展。遵循这个市场规律，大连海参在布局全国渠道的策略上出现了在区域市场以点破面的特征，首先入住省会或者直辖市，站稳脚步之后从这一点出发并逐渐占领这一区域中其他具有潜力的市场与渠道，并逐步辐射、延伸，构成点、线、面的全国:'♦砺布局。 ■ 知名品牌占领重点市场，二线三线品牌进入机会市场。獐子岛、棒植岛等大连海参知名品牌已基本占领全国重点市场（北京、沈阳、长春、天津、上海等），并建立了较完善的渠道体系，渠道布局第一阶段的工作已基本完成。而海晏堂、壹桥海参、环岛、长生岛、财神岛、蚂蚁岛等二三线品牌则选择机会城市进行布点，准备开发内陆海参机会市场，通过在机会市场建立销售网点与渠道，从而避开与大品牌的正面交锋，以独特的策略来抗衡一线品牌凌厉的营销攻势。 ■ 通过以上现象的分析，大连为代表的海参企业已经基本完成了全国重点市场的纵深布局，多数品牌在市场中占领了一席之地。海参营销布局 ■ 大连海参的专卖店，在全国市场以直营与经销为主要形态；獐子岛、棒梗岛这两个领军品牌在核实战略市场均已直营旗舰店、专卖店以及高端商场的专柜的形式，掌控了高端消费群的购物圈；海晏堂、长生岛等品牌以综合滋补品运营加盟连锁的形式构建终端阵地；晓芹海参以占据沃尔玛全国大卖场为主要形式，切入大众化消费市场。其他的二、三线品牌终端零散分布于各地市场，很难形成强有二的品牌效应。 ■ 专卖店面积：30・300平米 ■ 大多数海参品牌的专卖店面积都在30到300平米左右。旗舰店的面积至少在80平米以上，直营店和加盟店的面积相差不大，一般在30-50平米之间，另外一种是位于大型超市或者商店里面的专柜的形式，也就是通常所说的店中店，最低面积也不少于3平米。 ■ 专卖店销售额：百万居多，千万亦存 ■ 以大连为核心区的海参专卖店数量和密集程度是中国之最。大连的万达、华府商圈，海参专卖店几乎云集了中国所有的知名品牌。某些强势品牌的专卖店单店年销售额能达5000万。双节、春节期间大连海参品牌专卖店门庭若市，一般的专卖店日销量也有数万到数十万。大连海参公司分析棒棒岛 ■ 大连棒植岛海产股份有限公司作为我国最早开始海参工业化生产，目前国内规模最大的专业海参企业，斥巨资建设了海参繁育基地、精深加工基地等两大基地，并承建、管理了国家唯一刺参原种场。 ■ 棒植岛海参苗种繁育基地位于大连市经济技术开发区大李家镇东南沿海，城山头海滨地貌国家级自然保护区内。基地总占地面积2・3万平方米，拥有1.5万亩海洋自然生态库，繁青水体6,600立方米，包括600立方米水体的饵料培育车间、500立方米种参暂养车间、500立方米的刺参原种陆地保护车间、5,000立方米水体的苗种繁育车间，以及办公室、观察室、资料室、档案室等配套设施，总投资达5,400万元。基地采用国内最先进的水委统处理工艺，预计每年生产海参苗种6,000万枚以上，年产值6,000 万元。 ■ 棒棒岛公司产业链及规模化已经形成，公司现已形成集刺参原种保护、苗种繁育、精深加工、科研开发、市场营销于一体的完整产业链。海参苗种繁殖不易，由于长时间受到自然环境改变的影响，加上过度的捕捞，苗种繁殖已经出现了困难的局面。公司已率先成功开展刺参杂交育种试验，为刺参优质品种的选择和培育奠定了基础并且通过了复查验收工作。大连海参公司分析一一壹桥苗业与獐子岛 ■ 壹桥苗业(002447) ■ 公司4.5万亩的围堰海域刚刚开始改造，未来几年可捕捞海域面积处于快速增长阶段。从育苗起家向产业链延伸，毛利率也将逐步提升。2013年，海参捕捞面积从201212年的3500-4000亩提升至2013年的7000亩，未来4万亩改造开发仍然继续2014年捕捞面积将提升至10000亩。 ■ 獐子岛(002069) ■ 海参并不是獐子岛主要产品，獐子岛主要产品为虾夷扇贝。公司目标是把海参业务做到国内第一。养殖面积(万亩) 业务投入(万元) 毛利率好当家 3.5 25823.85 33.85% 壹桥苗业 3.99 4261 64.14% 獐子岛 1.2 20760.63 34.09% 东方海洋 4.14 12600 24.74% 山东海参行业分析 ■ 2011至2012年度，山东海参养殖业发展迅速，海参养殖面积突破70万亩，年产量已经突破7万吨，产品产值过130亿元。到2012年10月，海参产品的消费需求增大，导致部分品牌产品供不应求，大多数产品也不缺乏销路。 ■ 山东海参各个品牌之间现差异化不明显，这使得山东海参市场缺乏生机，没有张力。至今，山东海参也没回一家企业能够真正形成知名品牌走出山东覆盖全国，山东海参自身发展也没有形成整体品牌意识，仅是盲目扩大产量以规模取胜。 ■ 产业发展紊乱，原产地优势缺失，山东海参的发展其实是有一定原产地优势的，但济南的海参市场已经逐渐成为滥市，价格低，质量差，大量的加糖、加盐，国外海参的加工品充斥市场。 ■ 渠道混乱，产品来源存在隐患，首先是山东海参的养殖方式存在安全隐患 ,其次，山东的海参市场扩大，直接导致山东大量的海参运营商在福建、江浙沿海养殖、收购海参。山东海参行业分析 ■ 产业链脱节，附加值流失，按照产业链“微笑曲线”理论，产业链价值最集中的区域在于价值链的两端一一研发与品牌，而普通的产品生产则是产业链中附加值最低的部分。就目前山东海参产业的情况来看，大多数厂家都把目光集中于海参的生产，且满足于海参红海越来越微薄的利润，而几乎完全没有考虑是否有产业升级的可能。 ■ 品牌成长滞缓，撑不起、走不出，中国海参产业几乎就是山东和辽宁两省的天下，其中辽参产量占全国总量的40%,山东海参则占到了60%。但是，在山东可以找到大连品牌海参专卖店，在大连却找不到山东的海参品牌；在北京随处可以看到辽参专卖店，但却很难找到一个山东海参专卖店。 ■ 渠道混乱，网点散乱，由于山东海参缺乏强有力的领军企业，缺乏大品牌的示范效应，大小海参企业和加工户、养殖户、运营商冲着海参产业的低门槛、高利润纷纷进入。山东海参产量情况 ■ 山东海参养殖规模占全国的半壁江山，其变化对海参供应有着至关重要的影响。根据各地现有海参养殖面积及未来规划，预计2012-2015年山东海参产量分别是8. 27万吨、9. 16万吨、10. 53万吨和12. 05万吨，年均复合增长11.89%。 ■ 威海：09年威海海参养殖面积21 2万亩，产量2.94万吨，到了20n年养殖面积达到了30万亩，产量J万吨。威海市计划到2015年，海参养殖面积达100万亩（其中底播面枳70万亩），鲜海参产量达6万吨。 ■ 烟台：由于深海养殖不确定性和风险较大，个别公司有暂停项目的意向，近几年海边池养海参的面积正在减少,而底播海参的面积在增加，此消彼长使得养殖总面积每年增加约4万亩。2011年养殖总面积达到了35万亩 ,海参产量2.8万吨。沿着烟台东海岸，基本难觅海参池和围堰的踪影，逐渐被景观房地产和旅游区所取代。 ■ 青岛：08年青岛海参养殖面积4. 78万亩，产量5761吨，到了H年养殖面积5.68万亩，产量达到了9989吨。由于受制于产业定位和养殖环境，我们认为青岛养殖面积增长十分有限，但是单产较高的吊笼养殖很好弥补了面积受限的缺陷。山东海参品牌情况 ■ 山东海参品牌的成长，与山东海参产业巨大的产值形成了鲜明的差距。至今山东依然没有出现超亿销量的海参品牌，没有出现走出山东，建立起全国市场网络的海参品牌；也几乎找不到一个具有专业力量的海参营销团队 ■ 好当家、东方海洋虽为上市公司，但是雄厚的资本并没有在他们的海参品牌上显山露水，渠道网络七零八品牌形象模糊不清； ■ 反而是接近于个体户的老尹家海参，高举“以真心做海参”的旗帜，仅有的六个直营店创造了年销售超6000万的骄人业绩。但从品牌口碑和销量而言，老尹家海参已经成为山东海参市场单一海参品类的隐形冠军。威海地区虽然政府重视，但是海参品牌基本上局限于本地市场，难有大的作为；济南市场多为运营商进驻，基本上构不成品牌的势力。山东海参品牌情况 ■ 好当家(600467) ■ 未来3年捕捞面积仍在快速增长，以量补价的优势非常明显，预计2012 年年捕捞量可达3200吨。与此同时，，高亩产精养池和海参苗自给，均可提升毛利率。好当家有望依靠其以量补价快速增长。好当家已于2011年 11月底完成非公开增发事项，拟以不低于H. 85元/股的价格定向增发不超过10473万股，计划募资不超工2.41亿元。此次募集资金将主要投向海参养殖项目、海参育苗项目和人工鱼礁项目。 ■ 公司后备资源较多，且增发项目亦在有条不紊的推进，未来海参量逐步提升问题不大，且公司也在转变思路，改投中大苗以缩短养殖周期。另外公司苗种自给率提高将提高海参业务的毛利率。 ■ 东方海洋(002086) ■ 公司4. 14万亩的底播海域改造已近尾声，短期亩产仍有提升空间。公司后续海域的开发，围堰+大叶藻改造海域+收购海域等给海参业务发展带来可能。海参产业政策 ■ 作为中国农业的重要组成部分，渔业在我国国民经济中对于促进农村产业结构调整，发展农村经济，增加农民收入，保障食品安全等方面发挥重要作用 ,国家历来重视对渔业的投入； ■ 随着海水养殖业的地位越来越重要从国家到地方都积极支持海水养殖业的发展，从资金和税收上给予优惠。j)00年国家计划委员会修订发布的《当前国家重点鼓励发展的产业、产品和技术目录》，把“水产品生态养殖” 列为农业结构调整的重点项目，成为国家重点扶持和鼓励发展的行业； ■ 2006年，国务院批准发布《中国水生生物资源养护行动纲要》，它将水生生物资源养护工作纳入国家生态安全建设的总体部署； ■ 《山东省实施〈中华人民共和国渔业法》办法》及《山东省浅海滩涂养殖管理规定》明确提出了鼓励投资开发利用浅海滩涂发展海水养殖，并给予免征特产税和所得税的优惠政策。 29 五I洲I集I团 WELZON GROUP 海参养殖方式比较养殖方式品质野生生子午限长，品质最好底播类似于野生，品质次好围堰潮间带，品质较好虾池类似于池塘养殖，品质较难保证养殖与价格的关系 ■ 海参的生产和消费具有明显的季节性，在每年的4月中旬迅速发育，5月前后是第一次捕捞海参的旺季，7、8月间是海参的夏眠期，10月以后开始从岸礁暗处爬出来，10T1月是刺参一年中第二次捕捞季； ■ 从消费时间来看，我国北方素有秋冬季节进补的习惯，大量的进补需求会拉动海参的价格在进入秋节后，储格和销量迅速攀升。 ■ 从供给角度来看，海参养殖对温度和海域的清洁度要求较高，适合养殖海参的资源较为稀缺，中国的辽宁半岛和胶东半岛占据了90%的海参养殖资源。南方温度较高，海参不能过夏，养殖模式受限。一般北参南养是冬季从北方买大苗，喂饵料养殖至次年4月，捕捞后运往北方销售。南参养殖的海参苗价格和成参价格均依赖北方市场，加上较高的运费成本和品质较低，“北参南养”很难持续获得较高的投资回报，也很难持续快速增长。未来5年产量将快速增加 ■ 2013年全国海参产量20. 2万吨，同比增长8%,相较2012年25%的增速回落17个百分点，较未来四年平均增速低15个百分点。预计2013年全国海参需求量20. 5万吨，同比增长16. 8%,增速与2012年略有好转。 ■ 未来5年无论是大连、威海、烟台售原产地海参产量能够实现快速增长，南方、山东西部、辽西等新培育向海参养殖区域，也有望实现迅速放量。推动海参养殖规格迅速扩大的基础保障，是苗种技术的突破与供应能力的保障。而催化因素则是海参价格过去10年的均价总体保持向上趋势，使得养殖户不仅对当前的海参养殖利润比较满意，同时在较旺盛的需求预期下 ,对未来的养殖效益也充满信心。 ■ 全国海参的产量快速增长趋势至少在未来5年内不会结束，且未来3年的平均增长幅度可能会保持在15%~25%,即到2014年，全国海参产量有望突破 30万吨，那将是2011年15万吨预期产量一倍以上的收成。总体评价 ■ 我国海参深加工企业总体来说，深加工起点低，而且行业加工缺乏标准化; ■ 行业规模不大，加工设备也相对落后；员工素质不高，缺乏基本专业知识； ■ 另外加工品种相对其他农产品来。葭单一，大多瞄准保健品市场； ■ 更重要的是，食品部门还没制定出行业标准。使得各企业无标准可依，互相贬损，甚至在宣传上为了突出自己产品，误导消费者。 ■ 海参产业地区发展不均衡，大连海参公司实力最强，山东的公司较弱，福建的海参公司刚刚起步，未来在山东和福建产生一批新的有影响力海参品牌机会较大。 33 竞争分析海参养殖行业五力分析五I洲I集I团 WELZON GROUP 海参产业的竞争格局 ■ 海参产业虽然竞争激烈但仍被很多资本看好。对于投资海参产业的新进入者来说，来自供应商、消费者和替代品的竞争压力是次要的或者说的微不足道的，而来自行业内部和其他新入侵者的竞争压力才是需要重点面对的。 ■ 行业内部竞争：中国海参产业的力争目前其实主要还是大连、山东地区的海参产业的竞争。“辽参”和“鲁参”之争，表面上看这是区域产地的争锋，深层次而言，实是产业发展战略之间的较量，随着南方海参的崛起 ,这一行业内部竞争状况还将进一步加剧。 ■ 新进入者竞争：较低的进入门槛让海参行业本身的竞争变得十分的激烈。随着海参行业快速发展以及利益的驱动，很多新的企业集团开始进入海参产业，产业链的整合与延伸成为越来越多企业竞争的主要方式。如2011年高调亮相的“大连新玉麟海参”就是海参领域的新进入者，依托铺天盖地的广告轰炸和一夜间林立的专卖店，迅速进入这一市场。海参行业竞争方向 ■ 海参市场的发展趋势是向品牌化运营的方向发展，一些缺乏品牌的海参企业开始调整战略，向产业链下游延伸，强化终端销售市场，走品牌化运营道路。壹桥苗业转变企业战略方向，由海参育苗向海参养殖和海参加工销售转移应证了这一趋势； ■ 高端品牌竞争在獐子岛、棒梅岛二间进行，二线品牌海洋岛、海晏堂、长生岛、晓芹、老尹家等开始逐步发力，瞄准全国市场，开始扩张； ■ 原来的区域市场混乱竞争的格局被打破，尤其是第一梯队獐子岛、棒梅岛已经初步奠定高档海参品牌的形象地位，第二梯队的品牌竞争尤为激烈处于混乱竞争阶段； ■ 当前市场混乱是恰好是中国市场最大的机会所在，越是混乱没有稳定的行业格局，越是蕴藏着巨大的投资机会。海参行业竞争方向 ■ 纵观中国海参产业，海参产业发展迅速，吸引越来越多的海参企业介入，海参产业的竞争也在不断加剧，尤其是在海参原产地市场，竞争日益白热化。 ■ 在基本维持现有的产业和市场格局之下，中国海参产业未来的竞争将在品牌层面、产业层面、营销模式、资源整合以及企业软实力方面展开角逐，进入下一轮产业的洗牌。 39 风险分析五I洲I集I团 WELZON GROUP # 五I洲I集I团 WELZON GROUP 风险分析 ■ 单一养殖品种的生命周期 >大黄鱼、对虾、大菱鳏等水产品都经历过完整的盈利生命周期。在捕捞资源匮乏年代，当海水产品无法进行人工养殖，或尚处于养殖技术仅为大型养殖企业所掌握时，也是水产品盈利能力最强阶段；随着人工养殖技术不断向中小养殖户渗透，海参养了产量将呈现高速增长，若需求增速无法跟上产销量增速，价格自然将出瑁目落。特别是当另一种新的高产养殖技术出现，或是因大密度养殖带来的病害和药物残留事件改变了消费者偏好后，海参即可能步入盈利生命周期的衰退期。 ■ 宏观经济周期可能影响河海鲜珍品消费 ■ 海参需求主要依赖酒店消费,所以，宏观经济周期对河海鲜珍品需求影响较大。例如，07年刺参价格飙升即来自企业盈利增强和证券市场繁荣所带来的刺参酒店消费迅猛增长，而08年上半年随着企业盈利增速放缓、证券市场低迷，出现了刺参酒店消费增速放缓的迹象，刺参价格因此受到影响。风险分析 > 海参养殖企业存货盘点难度较大 > 第一，水域面积较大，要潜水员一一盘点不现实，而且长时间潜水会对潜水员生理机能造成严重损害；第二，水产品在生长过程中存在竞争关系，同一片海域的同种品种个头差异较大，不同海域间的规格比例更存在差异；第三，成活率和回捕率都会因气候变化而出现波动。存货盘点困难带来未来产销量预测风险。 > 新养殖模式的出现通常会拉低水产品售价 > 由于消费者对高品质水产品认知度有限，所以品质差异并未明显拉开产品价差，同品种高品质水产品价格极易受到低品质产品扩产所带来的冲击。新养殖模式的出现通常会带来产量的大幅提升，并带动水产品价格大幅下滑。例如：风险分析 > 疾病和灾害性天气会影响短期水产品价格 > 疾病的爆发，气候的异常波动，以及灾害天气的出现都将对水产品养殖带来一至两年的影响。例如，高密度养殖，会带来无名疾病的爆发；长时间下雨，会造成虾池刺参死亡；暖冬现象将使收获期延迟；西伯利亚冷空气来袭，会造成大量北方海域水产品死亡；持续风调雨顺也会使水产品亩产提高从而打压价格。 > 市场销售区域较为集中的风险 > 从目前我国海参养殖分布来看呈现明显的区域性，主要分布在辽宁、山东等北方省份沿海，海参苗种繁育企业主要分布在海参养殖区域周边地区。以壹桥苗业为例，近三年，该公司在辽宁这一个地区的销售收入占公司相应期间销售收入比重分别92. 90%、90. 83%和92. 06%。虽然销售区域的集中主要系由其下游养殖产业区域分布的特性及公司当前的生产规模所决定的，但随着公司经营规模的逐步扩大，仍使公司面临一定的市场开拓风险。风险分析 > 市场竞争激烈的风险 > 我国海珍品养殖业的持续稳定增长和相应苗种越来越明显的产业化、专业化和市场化趋势，催生了海珍品苗种业巨大的市场需求和较高的投资回报率；这吸引了众多中小企业及个体养殖户纷纷加入其中，导致市场竞争日益加剧。、乙 > 税收优惠政策变化的风险 K > 海产品目前享受多项税收优惠政策，主要包括：根据2008年末新修订并于2009年1月1日正式实施的《中华人民共和国增值税暂行条例》（中华人民共和国国务院令第538号）及《中华人民共和国增值税暂行条例实施细则》（中华人民共和国财政部令第50号），公司所销售的海珍品苗及围堰海参自2009年1月1日起继续享受免缴增值税的税收优惠。 > 企业所得税减半缴纳。根据中华人民共和国国务院令第512号《中华人民共和国企业所得税法实施条例》第八十六条之规定，2008年1月1日起公司所销售的海珍品苗及围堰海参按法定税率减半缴纳企业所得税，即公司实际企业所得税税率为12.5%。上述优惠政策的变动将对海产品生产公司的损益及现金流状况产生一定影响。 43 投资建议五I洲I集I团 WELZON GROUP 投资建议 ■ 未来5年是海参行业发展的关键机遇期，新进入的投资者首先应建立清晰、明确、系统的海参营销战略以及市场渠道扩张战略。 ■ 考虑另辟蹊径，寻求差异化的渠增战略，选择避开大公司的战术，进军机整7场，争取在一些未被完全占领的市场中寻找自己的一片空间。 ■ 通过在机会市场建立销售网点与渠道，从而避开与大品牌的正面交锋，以独特的策略来抗衡一线品牌强大的营销攻势。 ■ 为规避养殖风险，需要建立常态性的海参行业研究工作制度，应该每季度提交一份关于海参养殖政策、技术、价格走势和行业格局的投资分析报告。五i洲i集i团 WELZON GROUP Thank You! 47

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