企业绩效评价标准值.docx

企业绩效评价标准值

一、盈利能力状况
净资产收益率（%）=税后利润/净资产X100%
总资产报酬率（%）= （利润总额+利息支出）/平均资产总额X100%
平均资产总额=（资产总额年初数+资产总额年末数）/2
主营业务利润率（%）=主营业务利润/主营业务收入×100%
盈余现金保障倍数=经营现金净流量／净利润
成本费用利润率（%）=利润总额/成本费用总额×100%
资本收益率（%）= （净利润÷平均资本）×100%

二、资产质量状况
总资产周转率（次）=营业收入净额/平均资产总额
应收账款周转率（次）=赊销收入净额/应收账款平均余额
不良资产比率（%）=年末不良资产总额/年末资产总额×100%
流动资产周转率（次）=主营业务收入/平均流动资产总额X100%
资产现金回收率（%）=经营现金净流量／平均资产总额X100%

三、债务风险状况
资产负债率（%）=负债总额/资产总额×100%
已获利息倍数=息税前利润总额/利息支出
速动比率（%）=速动资产/流动负债=（流动资产-存货）/流动负债
现金流动负债比率（%）= 年经营现金净流量/年末流动负债×100%
带息负债比率（%）=带息负债总额/负债总额*100%
或有负债比率（%）=或有负债余额/股东权益总额*100%

四、经营增长状况
销售（营业）增战率（%）=
资本保值增值率（%）=(年初所有者权益+年末利润) /年初所有者权益x 100%
销售（营业）利润增长率（%）=
总资产增长率（%）=
技术投入比率（%）=

五、补充资料
存货周转率（次）=
资本积累率（%）=
三年资本平均增战率（%）=
三年销售平均增长率（%）=
不良资产比率（旧制度）（%）=

净资产收益率
净资产收益率又称股东权益收益率，是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。

计算
　　假定某公司年度税后利润为2亿元，净资产为15亿元，则其本年度之净资产收益率就是13．33%（即(2亿元/15亿元)*100%）。
意义
　　净资产收益率可衡量公司对股东投入资本的利用效率。它弥补了每股税后利润指标的不足。例如。在公司对原有股东送红股后，每股盈利将会下降，从而在投资者中造成错觉，以为公司的获利能力下降了，而事实上，公司的获利能力并没有发生变化，用净资产收益率来分析公司获利能力就比较适宜。
　　如果说净资产收益率的年度目标值是2.8%，目前至4月末，净资产收益率为1.6%合理；净资产收益率会随着时间的推移而增长（假定各月净利润均为正数）。
公式
　　根据中国证监会发布的《公开发行证券公司信息披露编报规则》第9号的通知的规定：加权平均净资产收益率(ROE)的计算公式如下：ROE= P/（E0 + NP÷2 + Ei×Mi÷M0 - Ej×Mj÷M0） . 其中：P为报告期利润；NP为报告期净利润；E0为期初净资产；Ei为报告期发行新股或债转股等新增净资产；Ej为报告期回购或现金分红等减少净资产；M0为报告期月份数；Mi为新增净资产下一月份起至报告期期末的月份数；Mj为减少净资产下一月份起至报告期期末的月份数。
关于进一步规范上市公司增发新股的通知
　　在2002年6月21日中国证监会发布的《关于进一步规范上市公司增发新股的通知（征求意见稿）》中指出：一、上市公司申请增发新股，除应当符合《上市公司新股发行管理办法》规定的条件外，还须满足以下条件：
　　（一）最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于10%，且最近一年加权平均净资产收益率不低于10%。扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据。
　　（二）增发新股募集资金量不得超过公司上年度末经审计的净资产值。资产重组比例超过70%的上市公司，重组后首次申请增发新股可不受此款限制。
　　（三）最近一期财务报表中的资产负债率不低于同行业上市公司的平均水平。
　　（四）前次募集资金投资项目的完工进度不低于70%。
　　（五）增发新股的股份数量超过公司股份总数20%的，其增发提案还须获得出席股东大会的流通股（社会公众股）股东所持表决权的半数以上通过。股份总数以董事会增发提案的决议公告日的股份总数为计算依据。
　　（六）最近一年内公司治理结构不存在重大缺陷（如资金、资产被具有实际控制权的个人、法人或其他组织及其关联人占用，原料采购或产品销售的关联交易额占同类交易额的50%以上等）、信息披露未违反有关规定。
　　（七）披露的最近一期会计报表不存在会计政策不稳健（如资产减值准备计提比例过低等）、或有负债数额过大、潜在不良资产比例过高等情况。
　　（八）最近两年内公司不存在擅自改变募集资金用途的情况。
　　（九）中国证监会规定的其他条件。上市公司如需增发新股必须符合上述条件。
　　有关净资产利润率分析
　　①净资产利润率反映所有者投资的获利能力，该比率越高，说明所有者投资带来的收益越高。
　　②净资产利润率是从所有者角度来考察企业盈利水平高低的，而总资产利润率别从所有者和债权人两方来共同考察整个企业盈利水平。在相同的总资产利润率水平下，由于企业采用不同的资本结构形式，即不同负债与所有者权益比例，会造成不同的净资产利润率。
净资产收益率指标的计算方法
　　净资产收益率也叫净值报酬率或权益报酬率,该指标有两种计算方法:一种是全面摊薄净资产收益率;另一种是加权平均净资产收益率。不同的计算方法得出不同净资产收益率指标结果，那么如何选择计算净资产收益率的方法就显得尤为重要。
　　对从两种计算方法得出的净资产收益率指标的性质、含义及计算选择,笔者谈点看法：
一、性质比较
　　两种计算方法得出的净资产收益率指标的性质比较:
　　全面摊薄净资产收益率=报告期净利润÷期末净资产 ―――――（1）
　　加权平均净资产收益率=报告期净利润÷平均净资产 ―――――（2）
　　在全面摊薄净资产收益率计算公式(1)中，分子是时期数列，分母是时点数列。很显然分子分母是两个性质不同但有一定联系的总量指标,比较得出的净资产收益率指标应该是个强度指标,用来反映现象的强度,说明期末单位净资产对经营净利润的分享。
　　在加权平均净资产收益率计算公式(2)中,分子净利润是由分母净资产提供，净资产的增加或减少将引起净利润的增加或减少。根据平均指标的特征可以判断通过加权平均净资产收益率计算公式(2)中计算出的结果是个平均指标，说明单位净资产创造净利润的一般水平。
二、含义比较
　　二、两种计算方法得出的净资产收益率指标的含义比较：
　　由于两种计算方法得出的净资产收益率指标的性质不同，其含义也有所不同。
　　在全面摊薄净资产收益率计算公式(1)中计算出的指标含义是强调年末状况，是一个静态指标，说明期末单位净资产对经营净利润的分享,能够很好的说明未来股票价值的状况，所以当公司发行股票或进行股票交易时对股票的价格确定至关重要。另外全面摊薄计算出的净资产收益率是影响公司价值指标的一个重要因素，常常用来分析每股收益指标。
　　在加权平均净资产收益率计算公式(2)中计算出的指标含义是强调经营期间净资产赚取利润的结果,是一个动态的指标,说明经营者在经营期间利用单位净资产为公司新创造利润的多少。它是一个说明公司利用单位净资产创造利润能力的大小的一个平均指标,该指标有助于公司相关利益人对公司未来的盈利能力作出正确判断。
三、计算选择
　　净资产收益率指标的计算选择：
　　由于净资产收益率指标是一个综合性佷强的指标。
　　从经营者使用会计信息的角度看，应使用加权平均净资产收益率计算公式(2)中计算出的净资产收益率指标，该指标反应了过去一年的综合管理水平，对于经营者总结过去，制定经营决策意义重大。因此，企业在利用杜邦财务分析体系分析企业财务情况时应该采用加权平均净资产收益率。另外在对经营者业绩评价是也可以采用。
　　从企业外部的相关利益人股东看，应使用全面摊薄净资产收益率计算公式(1)中计算出的净资产收益率指标，只是基于股份制企业的特殊性：在增加股份时新股东要超面值缴入资本并获得同股同权的地位,期末的股东对本年利润拥有同等权利。正因为如此，在中国证监会发布的《公开发行股票公司信息披露的内容与格式准则第二号：年度报告的内容与格式》中规定了采用全面摊薄法计算净资产收益率。全面摊薄法计算出的净资产收益率更适用于股东对于公司股票交易价格的判断，所以对于向股东披露的会计信息，应采用该方法计算出的指标。
　　总之,对企业内更多的侧重采用加权平均法计算出的净资产收益率;对企业外更多的侧重采用全面摊薄法计算出的净资产收益率。
净资产收益率的影响因素分析
　　（1）净资产收益率的影响因素：
　　影响净资产收益率的因素主要有总资产报酬率、负债利息率、企业资本结构和所得税率等。
　　总资产报酬率
　　净资产是企业全部资产的一部分，因此，净资产收益率必然受企业总资产报酬率的影响。在负债利息率和资本构成等条件不变的情况下，总资产报酬率越高，净资产收益率就越高。
　　负债利息率
　　负债利息率之所以影响净资产收益率．是因为在资本结构一定情况下，当负债利息率变动使总资产报酬率高于负债利息率时，将对净资产收益率产生有利影响；反之，在总资产报酬率低于负债利息率时，将对净资产收益率产生不利影响。
　　资本结构或负债与所有者权益之比
　　当总资产报酬率高于负债利息率时，提高负债与所有者权益之比，将使净资产收益率提高；反之，降低负债与所有考权益之比，将使净资产收益率降低。
　　所得税率
　　因为净资产收益率的分子是净利润即税后利润，因此，所得税率的变动必然引起净资产收益率的变动。通常．所得税率提高，净资产收益率下降；反之，则净资产收益率上升。
　　下式可反映出净资产收益率与各影响因素之间的关系：
　　净资产收益率=净利润/平均净资产
　　=（息税前利润-负债×负债利息率）×（1-所得税率）/净资产
　　=（总资产×总资产报酬率-负债×负债利息率）/净资产
　　=（总资产报酬率+总资产报酬率×负债/净资产-负债利息率×负债/净资产）×（1-所得税率）
　　=[总资产报酬率+（总资产报酬率-负债利息率）×负债/净资产]×（1-所得税率）
　　（2）净资产收益率因素分析
　　明确了净资产收益率与其影响因素之间的关系，运用连环替代法或定基替代法，可分析各因素变动对净资产收益率的影响。
净资产收益率的缺陷
　　第一，净资产收益率的计算，分子是净利润，分母是净资产，由于企业的净利润并非仅是净资产所产生的，因而分子分母的计算口径并不一致，从逻辑上是不合理的。
　　第二，净资产收益率可以反映企业净资产(股权资金)的收益水平，但并不能全面反映一个企业的资金运用能力。
　　道理十分明显，全面反映一个企业资金运作的整体效果的指标，应当是总资产收益率，而非净资产收益率，所谓总资产收益率，计算公式是：
　　净利润÷资产总额(负债十所有者权益)×100%
　　比较一下它与净资产收益率的差别，仅在于分母的计算范围上，净资产收益率的计算分母是净资产，总资产收益率的计算分母是全部资产，这样分子分母才具有可比性，在计算口径上才是一致的。
　　第三，运用净资产收益率考核企业资金利用效果，存在很多局限性。
　　（1）每股收益与净资产收益率指标互补性不强。由于各个上市公司的资产规模不相等，因而不能以各企业的收益绝对值指标来考核其效益和管理水平。目前，考核标准主要是每股收益和净资产收益率两项相对数指标，然而，每股收益主要是考核企业股权资金的使用情况，净资产收益率虽然考核范围略大(净资产包括股本、资本公积、盈余公积、未分配利润)，但也只是反映了企业权益性资金的使用情况，显然在考核企业效益指标体系的设计上，需要调整和完善。
　　（2）以净资产收益率作为考核指标不利于企业的横向比较。由于企业负债率的差别，如某些企业负债畸高，导致某些微利企业净资产收益率却偏高，甚至达到了配股要求，而有些企业尽管效益不错，但由于财务结构合理，负债较低，净资产收益率却较低，并且有可能达不到配股要求。
　　（3）考核净资产收益率指标也不利于对企业进行纵向比较分析。企业可通过诸如以负债回购股权的方式来提高每股收益和净资产收益率，而实际上，该企业经济效益和资金利用效果并未提高。以200O年度实施国有股回购的上市公司“云天化”为例，该公司2000年的利润总额和净利润分别比1999年下降了33.66%和 36.58%，但由于当年回购国有股2亿股，每股收益和净资产收益率分别只下降了0.01元和2.33%，下降幅度分别只是2%和13%。这种考核结果无疑会对投资者的决策产生不良影响。
　　由上可以看出，以净资产收益率指标作为企业再筹资的考核标准，弊病较多，而改用总资产收益率考核，较之要合理得多，一方面可以恰当地反映企业资金利用效果，帮助投资者作出正确的投资决策，也可以在一定程度上避免企业玩“数字游戏”达标。因此笔者认为，为全面地考核企业资金利用效用，引导社会资源的合理流动，真正使资金流向经济效益高的企业，抑制企业筹资冲动，应改用总资产收益率来作为配股和增发的考核标准。
加权平均净资产收益率计算表
　　（本表须经执业注册会计师核验）
　　填表人:　
　　填表日期:
　　项 目 金额（万元）
　　年末净资产
　　年度加权平均净资产
　　年度净利润
　　年度加权平均净资产收益率（%）
　　年度非经常性损益：
　　扣除非经常性损益后年度净利润
　　扣除非经常性损益后年度加权平均净资产收益率（%）
　　扣除前后年度加权平均净资产收益率较低者的简单平均（%）
加权平均净资产收益率定义公式
　　净资产收益率=净利润*2/（本年期初净资产+本年期末净资产）
杜邦公式（常用）
　　净资产收益率 =销售净利率*资产周转率* 杠杆比率
　　净资产收益率 =净利润 /净资产
　　净资产收益率 = （净利润 / 销售收入）*（销售收入/ 总资产）*（总资产/净资产）
净资产收益率的因素分析案例
　　[实例]公司有关资料如下表：

项目
1999年
2000年
平均总资产
69491
100731
平均净资产
47090
79833
负债
22401
20898
负债与净资产之比
0.4757
0.2618
利息支出（平均利率）
1744（7.79%）
1525（7.30%）
利润总额
9844
10064
息税前利润
11588
11589
净利润（所得税率）
7743（21.43%）
8431（16.23%）
总资产报酬率
16.68%
11.50%
净资产收益率
16.44%
10.56%
负债利息率按利息支出/负债推算。
　　所得税率按(利润总额—净利润)/利润总额推算
　　根据资料对公司净资产收益率进行因素分析：
　　分析对象：10.56%-16.44%=-5.88%
　　1999年：[16.68%+（16.68%-7.79%）×0.4757]×（1-21.34%）=16.44%
　　第一次替代：[11.5%+（11.5%-7.79%）×0.4757]×（1-21.34%）=10.43%
　　第二次替代：[11.5%+（11.5%-7.30%）×0.4757]×（1-21.34%）=10.62%
　　第三次替代：[11.5%+（11.5%-7.30%）×0.2618]×（1-21.34%）=9.91%
　　2000年：[11.5%+（11.5%-7.30%）×0.2618]×（1-16.23%）=10.56%
　　总资产报酬率变动的影响为： 10.43%-16.44%= -6.01%
　　利息率变动的影响为： 10.62%-10.43%=十0.19%
　　资本结构变动的影响为： 9.91%—10.62%=—0.71%
　　税率变动的影响为：10.56%-9.91%=十0.56%
　　可见，公司2000年净资产收益率下降主要是由于总资产报酬率下降引起的；其次，资本结构变动也为净资产收益率下降带来不利影响，它们使净资产收益率下降了6.72%；利息率和所得税率下降给净资产收益本提高带来有利影响，使其提高了0.85%；二者相抵，净资产收益率比上年下降5．88%.
净资产收益率作用
　　越过隐形的坎
　　观察一家上市公司连续几年的净资产收益率表现，我们会发现一个有意思的现象：上市公司往往在刚刚上市的几年中都有不错的净资产收益率表现，但之后这个指标会明显下滑。
　　这是因为，当一家企业随着规模的不断扩大、净资产的不断增加，必须开拓新的产品、新的市场并辅之以新的管理模式，以保证净利润与净资产同步增长。但这对于企业来说是一个很大的挑战，这主要是在考验一个企业领导者对行业发展的预测、对新的利润增长点的判断以及他的管理能力能否不断提升。
　　有时候，一家上市公司看上去赚钱能力还不错，主要是因为其领导者熟悉某一种产品、某一项技术、某一种营销方式，或者是适合于某一种规模的人员、资金管理。但当企业的发展对他提出更高要求的时候，他可能就捉襟见肘、力不从心了。
　　因此，当一家上市公司随着规模的扩大，仍能长期保持较好的净资产收益率(实例见图2、图3)，说明这家公司的领导者具备了带领这家企业从一个胜利走向另一个胜利的能力。对于这样的企业家所管理的上市公司，我们可以给予更高的估值。
　　不能比利率低
　　上市公司的净资产收益率多少才合适呢？一般来说，上不封顶，越高越好，但下限还是有的，就是不能低于银行利率。
　　100元存在银行里，现在一年定期的存款利率是4.14%，那么这100元一年的净资产收益率就是4.14%。
　　如果一家上市公司的净资产收益率低于4.14%，就说明这家公司经营得很一般，赚钱的效率很低，不太值得投资者关注。
　　你在认购新股时有没有想过，为什么一家上市公司的每股净资产是5元，而新股的发行价格会是15元。也就是说，为什么原来只值5元钱的东西能卖到15元，这就是因为这家上市公司的净资产收益率可能会远远高于银行利率，于是上市公司溢价发行的新股才会被市场所接受。
　　可以说，高于银行利率的净资产收益率是上市公司经营的及格线，偶然一年低于银行利率或许还可原谅，但如果长年低于银行利率，这家公司上市的意义就不存在了。正是因为这个原因，证监会特别关注上市公司的净资产收益率，证监会明确规定，上市公司在公开增发时，最近三年的加权平均净资产收益率平均不得低于6%。
　　看一眼负债率
　　虽然从一般意义上讲，上市公司的净资产收益率越高越好，但有时候，过高的净资产收益率也蕴含着风险。比如说，个别上市公司虽然净资产收益率很高，但负债率却超过了80%（一般来说，负债占总资产比率超过80%，被认为经营风险过高），这个时候我们就得小心。这样的公司虽然盈利能力强，运营效率也很高，但这是建立在高负债基础上的，一旦市场有什么波动，或者银行抽紧银根，不仅净资产收益率会大幅下降，公司自身也可能会出现亏损。
　　这就像炒房子，如果一套房子的价格是100万元，你只需首付30万元就买了，一年后这套房子升值到200万元，你卖掉房子，赚了将近100万元，你的净资产收益率就超过300%。虽然净资产收益率很高，但你要知道，你是在负债经营，其实是借了银行的钱(银行按揭)炒房。如果这套房子没有升值而是贬值，那你的风险可就大了，如果房价一年后跌到70万元，你再脱手，可就是把本金30万元都亏光了。
　　对上市公司来说,适当的负债经营是非常有利于提高资金使用效率的，能够提高净资产收益率。但如果以高负债为代价，片面追求高净资产收益率，虽然一时看上去风光，但风险也不可小觑。
　　有些股民一遇到上市公司发行新股再融资就反对，认为这家公司的净资产收益率远远高于银行贷款利率，根本不必向股民再融资，可以向银行贷款经营呀，这样可以大大提高净资产收益率。其实上市公司再融资有时是为了降低经营风险，这恰恰是对股东负责的表现。
　　与市盈率相配合
　　我们以价廉物美比照市盈率与净资产收益率，其实这也说明净资产收益率与市盈率两个指标相配合，可以较好地判断一家上市公司是否价廉物美，具不具有投资价值。
　　分析一家上市公司是不是值得投资时，一般可以先看看它的净资产收益率，从国内上市公司多年来的表现看，如果净资产收益率能够常年保持在15%以上，基本上就是一家绩优公司了。这个时候再看看其市盈率如何，如果其市盈率低于市场平均水平，或者低于同行业公司的水平，我们就可以将这只股票列入高度关注的范围。
净资产收益率与净利润增长率
　　一般而言，要想持续提高净资产收益率是不太现实的。因为存在竞争，高净资产收益率会吸引竞争者，从而降低净资产收益率，使其趋于市场平均水平，而且随着企业经营规模增加，通常也需要有新的资金投入（新的厂房/原料/人员。
　　如果净资产收益率保持不变的话，利润增长，就要靠净资产规模的增加。而如果没有外部资金投入的话，净资产规模的最大增加比例，就是公司的净资产收益率——把赚到的净利润全部用于再投入。所以从这个角度讲，企业利润的长期内在增长率，是不可能超过其净资产收益率的。
　　一些所谓高增长公司的风险在于，其净资产收益率的提高，很可能是暂时的。而通过新资金投入，可能维持一段时间的高增长的外表，并享受高市盈率。一旦行业周期变化，净资产收益率回复到长期的平均水平，再加下景气时的大投入往往效率会不高，很可能导致利润增幅/绝对值的下降。
　　比如，一家公司的净资产值是10个亿，总股本也是10个亿。一般情况下净资产收益率（ROE）是10%，也就是净利润是1个亿。由于其利润增幅一般在10%左右，市场将其定位为“有潜力的低增长股”，给它25倍的市盈率，市值是1亿X25倍=25亿，相当于每股2.5元。
　　可是，随着行业景气，公司的ROE提高到20%，净利润比原来增长了100%，达到2个亿。于是，市场将其定位为“高成长股”，以其100%的增长率，以PEG来定价的话，给它个60倍市盈率不算过份，于是它的市值达到：2亿X60倍=120亿，相当于每股12元，股价上涨380%。
　　公司以这个市值，增发10%的股票，也就是募集120亿X10%=12亿的资金。于是，公司的净资产值增加到：原来的10亿+净利润2亿+新募集12亿=24亿。这时行业依然景气，但有所放缓，再加上新投入资金不能马上产生效益，公司ROE下降到15%。但由于净资产规模增加，公司利润达到：净资产24亿X15%=3.6亿，比上年仍然增加了80%。公司的净资值达到：原来的24亿+3.6亿净利润=27.6亿元。
　　于是，市场更坚定了这个公司“高成长”的定位，再加上还有新投入资金产生效率的预期，大家认为以PEG来说，给它60倍的市盈率都太低，应该给70倍。于是公司市值膨胀到：3.6亿X7倍0=252亿，每股股价达到：252亿/11亿股（股本扩大了10%）=22.9元，又上涨了90%。
　　然而，随着行业过了景气周期，而一些新投入被证明未能产生预期的收益，公司的净资产收益率急速下降，甚至比景气周期前更低，只有8%。这时，公司的净利润是：27.6（净资产值）X0.08%=2.2亿元，比上年下降了接近40%。
于是市场大失所望，给它定位为“衰退公司”，市盈率只能给20倍。于是公司市值缩水到：2.2亿X20倍=44亿，每股股价变成：44亿/11亿股=4元。比高峰时的22.9元，下跌超过80%。不过，比当初的每股2.5元，还是上涨了60%。但这一涨幅中，很大一部分是由在高价位时，认购新股的投资者，新投入的资金所贡献的。

总资产报酬率
总资产报酬率
　　(英文:Return On Total Assets,ROA)又称资产所得率。是指企业一定时期内获得的报酬总额与资产平均总额的比率。它表示企业包括净资产和负债在内的全部资产的总体获利能力，用以评价企业运用全部资产的总体获利能力，是评价企业资产运营效益的重要指标。
编辑本段总资产报酬率的计算公式
　　总资产报酬率=（利润总额+利息支出）/平均资产总额X100%
　　利润总额指企业实现的全部利润，包括企业当年营业利润、投资收益、补贴收入、营业外支出净额等项内容，如为亏损，则用“-”号表示。
　　利息支出是指企业在生产经营过程中实际支出的借款利息、债权利息等。
　　利润总额与利息支出之和为息税前利润，是指企业当年实现的全部利润与利息支出的合计数。数据取自企业《利润及利润分配表》和《基本情况表》
　　平均资产总额是指企业资产总额年初数与年末数的平均值，数据取自企业《资产负债表》
　　平均资产总额=（资产总额年初数+资产总额年末数）/2
编辑本段总资产报酬率的意义
　　1.表示企业全部资产获取收益的水平，全面反映了企业的获利能力和投入产出状况。通过对该指标的深入分析，可以增强各方面对企业资产经营的关注，促进企业提高单位资产的收益水平。
　　2.一般情况下，企业可据此指标与市场资本利率进行比较，如果该指标大于市场利率，则表明企业可以充分利用财务杠杆，进行负债经营，获取尽可能多的收益。
　　3.该指标越高，表明企业投入产出的水平越好，企业的资产运营越有效。
编辑本段总资产报酬率的计算举例
　　据资料，XYZ公司2001净利润为800万元，所得税375万元，财务费用480万元，年末资产总额8 400万元；2002年净利润680万元，所得税320万元，财务费用550万元，年末资产总额10 000万元。假设2001年初资产总额 7500万元，则XYZ公司总资产报酬率计算如下：
　　2001年总资产报酬率=（800+375+480）/ [（7500+8400）/2] * 100% = 20.82%
　　2002年总资产报酬率=（680+320+550）/ [（8400+10000）/2] *100% = 16.85%
由计算结果可知‚XYZ公司2002年总资产报酬率要大大低于上年‚需要对公司资产的使用情况‚增产节约情况‚结合成本效益指标一起分析，以改进管理，提高资产利用效率和企业经营管理水平，增强盈利能力。

主营业务利润率
主营业务利润率是指企业一定时期主营业务利润同主营业务收入净额的比率。它表明企业每单位主营业务收入能带来多少主营业务利润，反映了企业主营业务的获利能力，是评价企业经营效益的主要指标。
　　主营业务利润率是主营业务利润与主营业务收入的百分比。其计算公式为：
　　主营业务利润率=主营业务利润÷主营业务收入×100%
　　主营业务利润=营业利润
　　该指标反映公司的主营业务获利水平，只有当公司主营业务突出，即主营业务利润率较高的情况下，才能在竞争中占据优势地位。
　　主营业务利润率的指标说明
　　1、主营业务利润率是从企业主营业务的盈利能力和获利水平方面对资本金收益率指标的进一步补充，体现了企业主营业务利润对利润总额的贡献，以及对企业全部收益的影响程度。
　　2、该指标体现了企业经营活动最基本的获利能力，没有足够大的主营业务利润率就无法形成企业的最终利润，为此，结合企业的主营业务收入和主营业务成本分析，能够充分反映出企业成本控制、费用管理、产品营销、经营策略等方面的不足与成绩。
　　3、该指标越高，说明企业产品或商品定价科学，产品附加值高，营销策略得当，主营业务市场竞争力强，发展潜力大，获利水平高。
盈余现金保障倍数
定义
　　盈余现金保障倍数是指企业一定时期经营现金净流量同净利润的比值，反映了企业当期净利润中现金收益的保障程度，真实地反映了企业的盈余的质量。盈余现金保障倍数从现金流入和流出的动态角度，对企业收益的质量进行评价，对企业的实际收益能力再一次修正。
计算公式
　　盈余现金保障倍数＝经营现金净流量／净利润
盈余现金保障倍数的指标说明
　　(1)盈余现金保障倍数是从现金流入和流出的动态角度，对企业收益的质量进行评价，对企业的实际收益能力进行再次修正。
　　(2)盈余现金保障倍数在收付实现制基础上，充分反映出企业当期净收益中有多少是有现金保障的， 挤掉了收益中的水分，体现出企业当期收益的质量状况，同时，减少了权责发生制会计对收益的操纵。
(3)一般而言，当企业当期净利润大于0时，该指标应当大于1。该指标越大，表明企业经营活动产生的净利润对现金的贡献越大。但是，由于指标分母变动较大，致使该指标的数值变动也比较大，所以，对该指标应根据企业实际效益状况有针对性地进行分析。

成本费用利润率
成本费用利润率是企业一定期间的利润总额与成本、费用总额的比率。成本费用利润率指标表明每付出一元成本费用可获得多少利润，体现了经营耗费所带来的经营成果。该项指标越高，利润就越大，反映企业的经济效益越好。
目录
1、定义
2、计算公式
1、定义
　　成本费用利润率是企业一定期间的利润总额与成本、费用总额的比率。成本费用利润率指标表明每付出一元成本费用可获得多少利润，体现了经营耗费所带来的经营成果。该项指标越高，反映企业的经济效益越好。
2、计算公式
　　成本费用利润率的计算公式：

成本费用利润率
成本费用利润率=利润总额÷成本费用总额×100%
　　式中的利润总额和成本费用用总额来自企业的损益表。成本费用一般指主营业务成本、主营业务税金及附加和三项期间费用。
　　分析时，可将成本费用与营业利润对比，计算成本费用营业利润率指标。其计算公式如下：
　　成本费用营业利润率=营业利润额÷成本费用总额×100%
　　如利润中还包括其他业务利润，而其他业务利润与成本费用也没有内在联系，分析时，还可将其他业务利润扣除。

资本收益率
什么是资本收益率
　　return on capital employed（ROE）
　　资本收益率又称资本利润率，是指企业净利润（即税后利润）与平均资本（即资本性投入及其资本溢价）的比率。用以反映企业运用资本获得收益的能力。也是财政部对企业经济效益的一项评价指标。
　　资本收益率越高，说明企业自有投资的经济效益越好，投资者的风险越少，值得投资和继续投资，对股份有限公司来说，就意味着股票升值。因此，它是投资者和潜在投资者进行投资决策的重要依据。对企业经营者来说，如果资本收益率高于债务资金成本率，则适度负债经营对投资者来说是有利的；反之，如果资本收益率低于债务资金成本率，则过高的负债经营就将损害投资者的利益。
资本收益率计算公式
　　资本收益率=（净利润÷平均资本）×100%
　　其中：平均资本=[（实收资本年初数+资本公积年初数）+（实收资本年末数+资本公积年末数）]÷2
　　上述资本公积仅指资本溢价（或股本溢价）。
风险调整后的资本收益率
　　风险调整后的资本收益率（Risk-AdjustedReturn on Capital, RAROC）:长期以来，衡量企业盈利能力普遍采用的是资本收益率（ROE）和资产收益率（ROA）指标，其缺陷是只考虑了企业的账面盈利而未充分考虑风险因素。目前，国际银行业的发展趋势是采用经风险调整后的资本收益率，综合考核银行的盈利能力和风险管理能力。RAROC计算公式的分子项为扣除财务费用、资金成本、税收成本、尤其是风险成本后的年度净收益。分母项为经济资本占用或非预期损失，代替了传统ROE指标中的所有者权益。整个公式衡量的是经济资本的使用效益。
　　RAROC最早由银行家信托（信孚银行，Banker Trust）提出， 基本公式如下：
　　RAROC=（净收益-风险成本）/资本占用
　　RAROC是一个兼顾收益、风险和资本的综合性指标，其结果可以看作是消耗单位资本获得的预期利润的大小。RAROC的设计充分考虑了银行业务经营与风险承担之间的关系，在净收益的基础上扣除风险成本，能够更加准确、客观的反映银行业务经营的预期利润，避免过高估计高风险业务的利润贡献。对于不同风险水平的业务，调整后的收益剔除了风险因素的影响，因此具有较好的可比性。在此基础上，RAROC的设计还考虑了银行业务经营与资本消耗的关系，将银行业务的预期利润除以为该业务所配置的资本，更好地衡量了资本使用效率。RAROC大于资本成本率的业务将会为股东创造价值，增加的经济利润等于预期利润与资本成本 的差额。
　　在银行家信托之后，国外许多大型银行也纷纷开发了RAROC系统，国际先进银行对RAROC的应用主要集中在风险管理和绩效评价两个方面。在风险管理方面，利用RAROC配置资本，确定银行最优资本结构，可以实现最小化银行资本成本的目标；在绩效评价方面，通过RAROC计算业务部门创造的经济利润，对价值创造能力进行比较，可以作为资本预算和绩效激励的基准。
　　银行在一定资本约束下进行各类经营活动，要求银行必须不断提高资本的运用效率，在相同的资本规模条件下，追求更高的收益目标。在业务经营过程中，不仅要平衡收益和风险，还要增强资本意识，尽量降低资本的消耗。在资本占用相同的情况下，选择RAROC更大的行业、客户或产品开展业务，意味着会获得更高的回报；在利润相同的情况下，选择RAROC更大的行业、客户或产品，则会消耗更少的资本。
资本收益率的分析
　　资本收益率越高，说明企业自有投资的经济效益越好，投资者的风险越少，值得投资和继续投资。因此，它是投资者和潜在投资者进行投资决策的重要依据。对企业经营者来说，如果资本收益率高于债务资金成本率，则适度负债经营对投资者来说是有利的；反之，如果资本收益率低于债务资金成本率，则过高的负债经营就将损害投资者的利益。
资本收益率的地位和作用
　　1.树立资本经营观念,以追求最大限度资本增值为目标
　　现代企业制度中的一个显著特点是,企业是资本生存、增值和获取收益的载体,企业的一切生产经营活动首先体现在对资本的组织、管理和营运上。冶金行业提出“企业管理以财务管理为中心,财务管理以资金的运作为中心”的管理方针,就强调了企业资本经营价值形态管理的重要性。资本经营是通过资本的组合与流动,以追求资本最大限度增值为目标。资本运作一要围绕提高企业竞争力这个目标,追求利润最大化;二要围绕优化配置,保值增值。一头抓好做优做强,一头抓好盘活存量资产,置换不良资产,吸收优质资产,实施资本的有效运营;形成以资本导向为中心的企业运作机制,优化资本结构,降低资本成本,加速资本的循环与周转。对任何一笔资本的运作举措要反复比较机会成本的大小,杜绝资本的闲置、呆滞、沉淀等现象的出现。在资本经营过程中,始终以抓住资本的快速增长为目标,从资本成本和效益的比较中,从风险和收益的比较中寻求资本最大限度的增值。
　　2.建立一个分析系统,加强对指标的分析
　　资本收益率指标综合性强,通过分析,可以找到企业经营活动进一步合理化的关键问题所在,找出影响经济效益和经营效率的主要原因。有利于对症下药提高资本收益能力。下面以自有资本收益率为例说明如下:
　　(1)式

自有资本收益率= 税后净利润 × 销售收入
销售收入 × 资本总额
1 1-负债资本/资本总额
　　=销售净利润×资本周转率×权益乘数
　　(2)式
　　自有资本收益率=投资收益率+负债资本/自有资本×(收