双重动能发力-A股或破盘局.doc

本文导读：
　　周边先扬后抑 A股或破盘局
　　外围市场乐观氛围 提振多头底气
　　股指方向有待节后选择
　　预计本周“大象”原地徘徊 “老鼠”狂跳水
　　双重动能发力 化解“夹板”制约

　　周边先扬后抑 A股或破盘局
　　虽然美国八月耐用品订单与新屋销售数据不及预期，但美国主要股指上周五依然大幅上扬，道指、标普、纳指分别大涨1.86％、2.12％、2.33％，三大股指的周涨幅随之便锁定在2.38％、2.05％、2.83％。除日、澳等少数股市以外，其他主要股指上周纷纷出现震荡上行态势，但绝大多数的表现却相对较为逊色，如英、法、德、西、俄和巴、韩等周升幅分布在1.0％－1.7％之间，而意、加等则仅小涨0.4％、0.3％（我国港台涨幅为0.7％、0.1％）。重要的是，主要股指尤其是欧美的上升格局已基本形成，且目前大多没有达到形态量度升幅，就是说，震荡上攻态势逆转的可能性微乎其微。
　　受美元指数破位下行的影响，国际期市上周又一次形成了全面普涨的喜人景象。以美国期市为例，前期异常强悍的小麦虽连续第3周下调，但CRB指数、原油、铜和棉花、黄豆等却纷纷上扬，而玉米则持续上行且连收9根周阳线，黄金、白银更是联袂创出历史新高。以下三点尚需留意：1、美元指数上周破位下行并创七个多月来的新低，周跌幅也是去年5月底以来最大的，近日重返短期平台或81上方的希望虽十分渺茫，但今年2月低点与去年12月高点或78.5上下的支撑却较为明显，此处止跌企稳的可能因此也更大些；2、金价依托均线稳步上行并频创新高，七日连阳也是去年12月以来的最高纪录，但近阶段高点连线与近期通道上轨本周却在1320美元/盎司附近，有效的上行空间因此将受限；3、油价震荡回升并收复多条重要的日均线，但26周、40周均线却仍有阻压，而周线组合则不支持继续大涨，平缓的通道也会限制短期涨跌。
　　仅就美股而言，以下几点值得多注意：一是日均线完全多头排列并构成层层支撑，上周五的长阳也表明短期休整已经结束，而三大股指的周线又同时连收四阳，且周线变化显示向上拓展空间的力度和上攻意愿都在不断加强，近日因此很可能仍将继续上冲。二是以技术形态看，主要股指目前都已完成头肩整理，量度涨幅由此就指向了年内最高点之上，即便以始于7月初的升势推测，道指、标普很可能也将继续向11042点、1159点挺进（纳指已越过了2348点的等幅目标），而年内月线的中值反压线则在11037点、1186点、2496点，换句话说就是，目前虽仍有一定的上行余地，但空间却相对较为狭窄，短期反复还随时可能发生（时间如果等长，高点将在下周）。三是以股指的波动性来看，道指、标普上周波幅虽大增约四成，可绝对水平依然很低，估计本周高低点落差不少于200点、20点，开盘后的下探幅度很可能会超过40点、6点，也就是说，道指连续三周收光脚阳线的可能非常小，周内的上冲幅度虽大一些，可惯性上攻后却难免回调。
　　两市上周小幅高开后仍保持低姿态整理态势，上证综指小跌7.14点，深证成指微升2.49点，5周均线虽依然有反压，但长下影周阴星却颇具企稳之意，而量价变化则仍值得密切关注。首先，上周成交总额不足3000亿元并锐减3/4，日均成交也大幅缩减近四成，而连续五天缩量又是虎年中唯一的一次，近51％的缩减幅度还超过了春节前缩量6天的程度，且上周二仅1313亿元的量能也是两个多月来的单日最低；正因为如此，近日放量可能才会非常大，但若非显着或持续放量，低迷的局面仍难以改变。其次，两市大盘周线三连阴无疑是四个多月来仅有的一次，沪市日线六连阴也是2008年6月18日至今的第一次，既表明市场近日相当疲弱，也预示反弹已近在眼前；上周两市波幅都骤减七成多，本周高低点落差极可能将明显加大。只是由形态判断，上破短期盘局还难以再创新高，而若下破，则可能考验2500点、10000点整数大关。
　　总之，国际期市有望保持现有格局，全球股市惯性上攻后难免有所回调，这或多或少也会抑制A股短线的弹升。估计两市本周将打破窄幅整理和量能连缩三周的低迷局面，而强与弱的标准则是能否收复5周均线或攻克沪2635点、深11400点。
　　外围市场乐观氛围 提振多头底气
　　虽然中秋节前A股市场出现了量能萎缩、指数窄幅震荡的特征。但由于中秋节期间外围市场相对火爆，道琼斯指数更是持续四连阳，从而使得部分资金对本周行情略有相对积极的看法，那么，如何看待这一信息呢？
　　渐现夹心饼干式行情
　　对于近期的A股市场走势，有观点认为沪深两市渐有形成夹心饼干式的走势，这其实包含多个含义，一是今年的中秋、国庆的两段假期。本周A股市场其实拥有一定的处于中秋、国庆两个假期之间的夹心饼干走势特征。
　　二是A股市场处于上有小盘股的估值压力，下有大盘股的估值优势支撑。小盘股的估值压力主要体现在一大批近期炒作的锂电池等新能源概念股面临着高企的动态市盈率估值的压力，毕竟估值的地心引力终将起作用，这可能也是近期小盘股节节败退的原因。而大盘股的估值优势主要体现在银行股、煤炭股等传统产业股，他们动态市盈率只有10余倍，即具估值优势。更为重要的是，部分银行股的H股股价已是A股股价的15%左右的溢价。如此就使得大盘指数形成了处于大盘股低估值、小盘股高估值之间的夹心饼干走势特征。
　　有望提振多头底气
　　不过，值得指出的是，近期A股市场形成了两个较为积极的走势信号，一是外围市场的乐观氛围。虽然近期A股市场的短线走势显示出A股市场对外围市场的反应是跟跌不跟涨。但外围市场在近期的持续回升，这至少向市场折射出当前全球经济仍处于复苏趋势中，至少表明全球股市并不缺资金，这无疑有利于提振多头对A股市场的做多底气。而且，外围市场的回升也意味着港股的涨升氛围浓厚，从而使得A股、H股的溢价率再度降低，有利于A股市场估值重心的企稳。
　　二是人民币升值的动能较为强劲，尤其是媒体报道称“美国众议院筹款委员会周五通过一项针对人民币汇率的惩罚性法案，法案将于下周提交众议院全体会议审议”。而根据这项法案，美国商务部可以将货币被低估视作出口补贴，并授权商务部向进入美国的中国产品，征收反补贴的惩罚性关税。虽然此则信息意味着该法案一旦通过并实施，可能会对我国的出口产生一定的压力。但这也令投资者猜测人民币升值的动能较为强劲。而2006年以来的A股市场走势表明，人民币升值其实是2006年至2007年牛市的源动力之一。所以，人民币升值的动能强劲，也有利于营造一个较为乐观的反弹氛围，从而推动着A股市场的震荡企稳，从而化解夹心饼干式的走势模式。
　　这也得到了这么一个信息佐证，那就是沪市的量能迅速从9月上旬的日均1300余亿的数据迅速萎缩至中秋节前的700亿元，如此的数据表面看来，多头的做多能量在萎缩。但从另一个侧面来说，也表明多头主动收缩防线，韬光养晦，以避开夹心饼干式的走势模式所带来的不确定性因素的压力，尤其是长假期间的政策面、外围市场走势的不振走势压力。而由于中秋假期期间，外围市场的活跃以及政策面的相对平稳，或将削弱多头的一些不确定的担忧，进而提振多头对本周A股市场加大仓位投资比重的底气。看来，本周A股市场的走势有可能会出现相对强硬的走势。
　　以不变应万变
　　当然，诚如前述，毕竟中秋假期虽过，但国庆长假又将来临，所以，主流资金加大仓位的态度虽然略显积极，但在仓位布署上，谨慎的态势暂时难有大的实质性改变。故本周大盘的运行模式可能是成交量微放、大盘重心略微上移的态势。
　　而对于投资者来说，则可以不变的方式应付接下来的国庆长假的不确定性因素。那就是以业绩与成长性作为选股依据，适量加大仓位比例，尤其是三季度业绩相对确定成长的品种，多晶硅等产品价格迅速回升的个股、产能有望迅速释放的新股等诸多品种可积极跟踪。（证券日报）
　　股指方向有待节后选择
　　在中秋长假前，沪深两市呈现连续调整的态势，虽然美股在利好消息刺激下连续上涨，但是上证综指仍然走出6连阴的糟糕走势，并且成交量逐天下降，21日上证综指更是以670亿元的成交额创下了7月以来的地量，深成指也出现缩量整理的态势，但走势仍略强于上证综指。两市指数此轮反弹以来的上涨趋势通道均已破位，节前观望气氛浓厚，市场成交清淡，情绪较为低迷。从热点板块来看，迪士尼板块成为唯一上涨的板块，核高基、航空等板块跌幅相对较小，而稀土、锂电池、生物医药等前期暴炒板块均出现了较大幅度的调整，房地产、金融等权重板块的疲弱表现亦拖累股指逐步走弱。
　　人民币升值近喜远忧
　　从近期国内外的政策预期来看，美国的情况当属近期焦点，美国政府目前正陷入了汇率、贸易、失业和通胀的多重压力，美元持续走软的趋势，贸易逆差带来的外汇缺口，以及目前日益升温的资源品价格上涨预期，使得美国政府进退两难。在中秋假期内，美国政府出台了一项针对低估值币种国家的特别关税措施，此项措施明显针对人民币，结合近期美国对人民币汇率愈加强硬的立场，人民币升值的预期正在不断增强。短期来看，由于人民币升值预期的上升与国际热钱的流入，使得国内资金面上出现了短期充裕的局面，也对大量人民币升值受益板块形成一定的推动作用，这将在短线A股市场上形成一定的利好刺激。但是，如果该趋势持续下去，则将使得目前已经抬头的国内通货膨胀预期强化，届时货币政策的调控无疑会不断趋紧，将使A股市场的中线走势平添变数，而对于大量的出口主导型行业也将形成较大的打击。
　　解禁压力不断增大
　　近三月来，随着行情的逐步转暖以及中小板限售解禁规模的扩大，大小非的解禁热情不断升温，根据权威机构统计，7、8、9月三月限售解禁额迭创新高，一批强势个股在限售股的不断减持下，由上升趋势转向了震荡甚至下跌之势，产业资本雄厚的资金优势开始显现，这给二级市场带来了较大的心理压力。从总量来看，2010年单月解禁的数量中，11月份为全年解禁数量的峰值，而10月份的解禁数量也是非常之大，当月解禁市值将超过5000亿元。因此，未来一段时间内，大小非的减持当属影响A股市场资金面的重大因素之一。
　　投资策略和热点板块
　　本次中秋休假期间，美国股市出现大幅上涨，此外国际大宗金属期货价格也出现一定幅度的回升，而人民币升值预期的持续攀升也将在短期对股指形成一定的利好，因此股指在国庆长假前一周止跌企稳，震荡攀升的概率较大，但是下周四个交易日之后，国庆长假接踵而至，部分投资者由于过节期间存在消费需求或者担心过节期间众多不确定性因素的发生，仍会在股指上冲中卖出部分股票，选择持币过节，因此大盘上升空间有限，股指的方向性选择仍有待国庆节后揭晓。操作上，鉴于市场仍会存在一定的结构性机会，轻仓的投资者可以择机以部分仓位参与热点板块的炒作，但需规避前期暴炒个股，同时避免追高，波段操作，快进快出。而重仓的投资者则可以利用股指上冲的机会降低一些仓位，手握现金以争取更多的主动权。（上海证券报）

　　预计本周“大象”原地徘徊 “老鼠”狂跳水
　　中秋假日前的两个交易日，市场观望气氛浓厚，前期表现低迷的大盘股反倒成为抢手的防御品种，而前期表现火热的中小盘题材股纷纷跳水。
　　统计显示，上周绩优股指数、低市盈率指数及大盘股指数表现较好，全周分别累计上涨0.88%、0.44%及0.15%，与此同时，低价股指数及低市盈率指数全周也均微涨，小幅跑赢大盘。而前期表现较好的活跃指数跌幅最大，两个交易日大跌3.91%，微利股指数及前期表现较强的新股指数也分别累计下跌2.04%及1.54%，小盘指数及中盘指数全周跌幅也分别为1.36%及1.2%。
　　分析人士表示，假日前观望气氛浓厚令资金炒作热情大幅减退，也由此前期遭热炒的中小盘题材股及次新股纷纷大幅跳水；而相较而言，绩优大盘股由于估值已处于历史低位，跌无可跌，因而弱市背景下大盘股反倒具备防御价值，预计本周大盘股原地踏步、中小盘股跳水的格局仍将持续。 (中国证券报）
　　双重动能发力 化解“夹板”制约
　　⊙金百灵投资 秦洪
　　虽然中秋节前A股市场出现了量能萎缩、指数窄幅震荡的走势，但由于中秋节期间外围市场相对火爆，道琼斯指数更是持续四连阳，使得部分资金对本周行情相对乐观。
　　行情困在夹板之间
　　有观点认为近期的A股市场走势有被困在夹板之间的特征。这个比喻含有两种意思：一是今年中秋、国庆的两个假期邻近，使得休假日相对凌乱，本周夹杂在两个长假之间的4个交易日像被上了两道夹板。
　　二是市场上有小盘股的估值压力，下有大盘股的估值优势支撑，也像被上了夹板一样。小盘股的估值压力主要体现近期爆炒的锂电池等新能源概念股，它们面临动态市盈率高企的估值压力，这可能也是近期小盘股节节败退的原因。而大盘股的估值优势主要体现在银行股、煤炭股等传统产业股上，它们的动态市盈率只有10余倍，极具估值优势。更重要的是，部分银行股的H股股价已超过A股股价的15%左右。此外，股指在2550-2700点狭窄的箱体中反复震荡了近两个月了，这个箱体也像两层夹板一样上下制约着股指走向。
　　双重动能
　　或能摆脱夹板制约
　　可喜的是，近期A股市场形成了两个较为积极的走势信号。一是外围市场走势乐观，虽然近期A股对外围市场联动性不强，常常是跟跌不跟涨，但外围市场近期持续回升，至少向市场传递了当前全球经济仍处于复苏趋势中的信号，至少表明全球股市并不缺资金，这无疑有利于提振A股市场的做多底气。
　　而且，外围市场的上涨也可能带动港股的涨升，将使A股、H股的溢价率再度提高，有利于A股市场估值重心的企稳。
　　二是人民币升值动能较为强劲。而2006年以来的A股市场走势表明，人民币升值其实是2006年至2007年牛市的源动力之一。
　　所以，人民币升值的动能强劲，有利于营造一个较为乐观的反弹氛围，推动A股市场的震荡企稳，可能让股指摆脱上层夹板的制约。
　　这也得到了数据的佐证，沪市量能从9月上旬的日均1300余亿迅速萎缩至中秋节前的700亿元，表面看来，多头的做多能量在萎缩，但从另一个角度来看，也表明多头主动收缩防线，韬光养晦，以避开夹板走势所带来的不确定性因素的压力，尤其是长假期间的政策面变化、外围市场走势不确定带来的压力。
　　由于中秋假期期间外围市场向好，政策面相对平稳，或将削弱市场对不确定因素的担忧，进而提振多头底气。
　　由此看来，本周A股市场有可能会出现相对强硬的走势。
　　操作上以不变应万变
　　然而，毕竟中秋假期一过，国庆长假紧跟着来临，虽然市场存在若干积极因素，主流资金加大仓位的态度会略显积极，但在仓位部署上，谨慎的态势暂时难有大的实质性改变。故本周大盘的运行模式可能是成交量微放、大盘重心略微上移。
　　对于投资者来说，可以静制动，以不变应万变应对国庆长假期间的不确定性因素。那就是以业绩与成长性作为选股依据，适量加大仓位比例，尤其是三季度业绩相对确定成长的品种，如受益多晶硅等产品价格迅速回升的相关个股、产能有望迅速释放的新股次新股等可积极跟踪。（上海证券报）