贵州茅台酒业某某年财务分析.docx

2012年财务分析
分析人：2011级创新班 刘玲
学号：110801005
指导老师: 郭蕾

目录
第一节 ：
一、公司简介
第二节 ：公司财务比率分析
一、偿债能力分析
（一） 短期偿债能力
（二） 长期偿债能力
二、运营能力分析
三、盈利能力分析
四、发展能力分析

第三节 ：财务趋势分析
一、比较财务报表
二、比较财务比率

第四节 ：财务综合评价分析

第一节
一、 公司简介
1，企业的梗概
贵州茅台酒股份有限公司是根据贵州省人民政府黔府函〔1999〕291号文《关于同意设立贵州茅台酒股份有限公司的批复》,由中国贵州茅台酒厂有限责任公司作为主发起人,联合贵州茅台酒厂技术开发公司、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究院、北京市糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒(集团)有限公司共同发起设立的股份有限公司。 公司成立于1999年11月20日,成立时注册资本为人民币18,500万元。经中国证监会证监发行字[2001]41号文核准并按照财政部企[2001]56号文件的批复,公司于2001年7月31日在上海证券交易所公开发行7,150万(其中,国有股存量发行650万股)A股股票,公司股本总额增至25,000万股。2001年8月20日,公司向贵州省工商行政管理局办理了注册资本变更登记手续。 根据公司2001年度股东大会审议通过的2001年度利润分配及资本公积金转增股本方案,公司以2001年末总股本25,000万股为基数,向全体股东按每10股派6元(含税)派发了现金红利,同时以资本公积金按每10股转增1股的比例转增了股本,计转增股本2,500万股。本次利润分配实施后,公司股本总额由原来的25,000万股变为27,500万股,2003年2月13日向贵州省工商行政管理局办理了注册资本变更登记手续。 根据公司2002年度股东大会审议通过的2002年度利润分配方案,公司以2002年末总股本27,500万股为基数,向全体股东按每10股派2元(含税)派发了现金红利,同时以2002年末总股本27,500万股为基数,每10股送红股1股。本次利润分配后,公司股本总额由原来的27,500万股增至30,250万股。2004年6月10日向贵州省工商行政管理局办理了注册资本变更登记手续。 根据公司2003年度股东大会审议通过的2003年度利润分配及资本公积金转增股本方案,公司以2003年末总股本30,250万股为基数,向全体股东按每10股派3元(含税)派发了现金红利,同时以2003年末总股本30,250万股为基数,每10股资本公积转增3股。 本次利润分配实施后,公司股本总额由原来的30,250万股增至39,325万股。2005年6月24日向贵州省工商行政管理局办理了注册资本变更登记手续。 根据公司2004年度股东大会审议通过的2004年度利润分配及资本公积金转增股本方案,公司以2004年末总股本39,325万股为基数,向全体股东按每10股派5元(含税)派发了现金红利,同时以2004年末总股本39,325万股为基数,每10股资本公积转增2股。 本次利润分配实施后,公司股本总额由原来的39,325万股增至47,190万股。2006年1月11日向贵州省工商行政管理局办理了注册资本变更登记手续。 根据公司2006年第二次临时股东大会暨相关股东会议审议通过的《贵州茅台酒股份有限公司股权分置改革方案(修订稿)》,公司以2005年末总股本47,190万股为基数,每10股资本公积转增10股。本次资本公积金转增股本实施后,公司股本总额由原来的47,190万股增至94,380万股。2006年11月17日向贵州省工商行政管理局办理了注册资本变更登记手续。 根据公司2010年度股东大会审议通过的2010年度利润分配方案,公司以2010年年末公司总股本94,380万股为基数,向公司全体股东每10股派发现金红利23元(含税),送1股。本次利润分配实施后,公司股本总额由原来的94,380万股增至103,818万股。2011年10月27日向贵州省工商行政管理局办理了注册资本变更登记手续。 贵州茅台酒股份有限公司是由中国贵州茅台酒厂有限责任公司、贵州茅台酒厂技术开发公司、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究所、北京糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒（集团）有限公司等八家公司共同发起，并经过贵州省人民政府黔府函字（1999）291号文件批准设立的股份有限公司，注册资本为一亿八千五百万元。
2，茅台的酒品系列
陈年酒分为：汉帝茅台90周年纪念酒：15年，30年，50年，80年陈年茅台酒。
礼盒酒分为：盛世国藏，1680贵州茅台酒，新木珍品贵州茅台酒，餐饮豪华装茅台酒，豪华装茅台酒绛色二套盒装，金砂茅台酒四套盒装，雕塑茅台酒纸珍53°，大木珍53°，木珍53°。
普通酒分为：飞天标识 ，贵州茅台五星标识等
其他酒系列为：茅台王子酒珍品礼盒，茅台王子酒礼盒，大盒茅台王子酒礼盒小盒茅台王子酒，珍品茅台王子酒等。

3，茅台的企业文化
茅台文化主要是指以茅台酒文化为特征的地域文化，隶属于夜郎文明，其特征是源远流长、博大浑厚，兼收并蓄、风格朴实，有着巨大的包容性。它的生成、发展和辉煌有其固有规律，是中国传统文化与区域（特色）文化广泛吸纳、相互融合、长期修炼、浑然天成、完整而科学的文化体系，是一种理性文化，具有悠久的历史、深厚的功底，踏实的作风、独立的风格，较高的文化品位、较强的文化辐射力，极强的文化原创能力，能在多种文明共生的环境中保持活力，有强烈而鲜明的责任感、使命感及包容性和进取性，有凝聚力、亲和力，其精粹就是“追求实际，不为形式”。
（一）悠久的酿酒史
茅台古镇早在公元前135年（西汉建元六年）就生产出令汉武帝“甘美之”的枸酱酒，这便是酱香型白酒茅台酒的前身。随着生产的发展和销量的增加，枸酱酒逐渐由家酿变为专门的作坊酿制，酒名也由枸酱改为“茅台烧”、“回沙茅台”、“回沙大曲”，最后才以产地定为“茅台酒”。
古茅台一带所产的酒在西汉时期就作为贡品供皇帝饮用或地方官僚享用，但由于交通不便规模一直很小。乾隆年间开修赤水河航道，茅台成为川盐运黔的集散地，频繁的盐业运输，促进了赤水河两岸经济的繁荣，刺激了酿造业的发展和酿酒技术的提高。茅台酒独特的回沙工艺在这个时候基本形成，贵州茅台酒的美名也开始流传。对此，清代诗人郑珍曾写道：“酒冠黔人国，盐登赤虺河”。
1915年，在旧金山举行的巴拿马万国博览会上，中国代表怒掷酒瓶，勾魂摄魄的馨香征服了所有评委，使茅台酒获金奖，与法国的科涅克白兰地、英国的苏格兰威士忌并称为世界三大蒸馏名酒。
新中国成立后，茅台酒沐浴着共和国的阳光茁壮成长，并以其超群卓绝的品质，在共和国的政治、经济、外交舞台上发挥着特殊的作用。
（二）精湛的工艺
茅台酒有着得天独厚的酿造环境，尤其是茅台人创造并不断完善的一整套在中国白酒界乃至世界酒类生产中独一无二的生产工艺：按节气生产、堆积发酵、高温酿制、“四低”工艺、独特的回沙技术和复杂的工艺过程，酿造出了世界上最好的蒸馏酒：一是茅台酒的酸度最高；二是酒中酚类物质是其他白酒的3至4倍；三是茅台酒中有保肝物质存在；四是茅台酒的曲药中含有红曲霉。
关于茅台酒健康功效的研究论文，已在《中华医学杂志》、《世界胃肠与消化杂志》刊登，美国最权威的《SCI》杂志也进行了转载。
如今，“离开茅台镇，就产不出茅台酒”现已成为世界酒文化的一个传奇。
（三）守本诚信，艰苦创业
茅台身处黔北贫困地区，虽然近年来交通不便、信息闭塞的情况有很大改善，但经营发展环境艰苦却是个不争的事实。
从1962到1978年，茅台曾16年连续亏损，累计亏损达400多万元。即使如此，茅台上缴国家的税收却从未少过一分，茅台人也从没有放弃过对产品质量、技术进步和企业管理进步的追求。1978年改革开放后，茅台酒厂扭亏为盈，迎来二十多年的快速发展。特别是1998年真正步入市场经济以来，企业实现了跨越式的发展，五年来，茅台酒产量由5365吨增至10000吨，销售量由2102吨增至4800多吨，1999年利税总额为6亿元，2002年达到13.89亿元，利润为成立时的60多万倍，员工人均年收入也增至现在的2.5万元。仅2002年上缴的税金就是国家50年来对茅台酒厂原始投资的近五倍。
正是靠着艰苦奋斗、团结拼搏、自强不息、不等、不靠、不要的创业精神，茅台人走出了一条靠自身积累滚动发展的强企之路。
（四）站立潮头的茅台酿造文化
企业要保持长久、可靠的竞争优势，必须有长久、可靠的企业文化作为保证。通过历代茅台人的不断完善、持续创新，铸就了人无我有、人有我新的差异化文化。
1、工艺对其他白酒的影响。茅台酒蒸馏时的接酒温度高达40度以上，其它白酒要求的是低温接酒，后来因受茅台酒生产工艺的影响，其它白酒才逐渐将接酒温度提高到25度左右。1996年，茅台酒酿造工艺被正式确定为国家秘密加以保护。
2、勾兑技术对中国白酒业的贡献。1965年，科学总结了茅台酒的勾兑工艺。同时总结、提出了茅台酒三种典型体“酱香”、“窖底”、“醇甜”的科学划分，为划分酱香、浓香、米香、清香、兼香五大香型提供了科学的方法与标准，对白酒香型划分和浓香型白酒的发展作出了划时代的贡献，成为中国酿酒史上的一个里程碑。
3、企业标准就是国家标准。1985年，起草制定“茅台酒企业标准”，2001年，GB18356—2001《茅台酒（贵州茅台酒）》成为国家标准，同时也是企业标准和国际标准，使茅台酒成为中国白酒行业唯一有国家标准的酒类产品。
4、领先的技术人才优势。建有全国白酒行业唯一的国家级技术中心，现有硕士生和博士生11名，高级技工占生产一线员工的10.69%，省级以上评酒委员9名，并有国家级评酒委员5名，专家级国际评酒委员1名，是拥有国家级评酒委员最多的白酒企业。
5、先进的质量保证体系。1994年，一次性通过GB/TL9002—ISO9002质量体系认证，在白酒行业中率先与国际质量标准接轨；2001年，又通过了ISO14000环境管理体系认证，成为白酒企业中第一个获得该认证的企业；并通过了质量、环境、职业健康安全三大体系的认证和整合，是迄今为止唯一通过了质量、环境、职业健康安全三大体系整合认证的白酒企业。
贵州茅台资产负债表
报告日期
2012/12/31
2011/12/31
2010/12/31
资产

流动资产
货币资金(万元)
2,206,200
1,825,469
1,288,839
结算备付金(万元)

拆出资金(万元)

交易性金融资产(万元)

衍生金融资产(万元)

应收票据(万元)
20,408
25,210
20,481
应收账款(万元)
1,782
223
125
预付款项(万元)
387,287
186,103
152,987
应收保费(万元)

应收分保账款(万元)

应收分保合同准备金(万元)

应收利息(万元)
26,461
22,518
4,273
应收股利(万元)

其他应收款(万元)
13,797
4,729
5,910
应收出口退税(万元)

应收补贴款(万元)

应收保证金(万元)

内部应收款(万元)

买入返售金融资产(万元)

存货(万元)
966,573
718,712
557,413
待摊费用(万元)

待处理流动资产损益(万元)

一年内到期的非流动资产(万元)

其他流动资产(万元)

流动资产合计(万元)
3,622,508
2,782,963
2,030,028
非流动资产
发放贷款及垫款(万元)

可供出售金融资产(万元)

持有至到期投资(万元)
5,000
6,000
6,000
长期应收款(万元)

长期股权投资(万元)
400
400
400
其他长期投资(万元)

投资性房地产(万元)

固定资产原值(万元)
865,028
685,619
529,300
累计折旧(万元)
184,076
142,799
109,895
固定资产净值(万元)
680,952
542,820
419,405
固定资产减值准备(万元)
219
219
220
固定资产(万元)
680,733
542,601
419,185
在建工程(万元)
39,267
25,145
26,346
工程物资(万元)
268
492
1,853
固定资产清理(万元)

生产性生物资产(万元)

公益性生物资产(万元)

油气资产(万元)

无形资产(万元)
86,262
80,843
45,232
开发支出(万元)

商誉(万元)

长期待摊费用(万元)
1,018
1,381
1,870
股权分置流通权(万元)

递延所得税资产(万元)
64,366
50,263
27,844
其他非流动资产(万元)

非流动资产合计(万元)
877,313
707,124
528,730
资产总计(万元)
4,499,821
3,490,087
2,558,758
负债
流动负债
短期借款(万元)

向中央银行借款(万元)

吸收存款及同业存放(万元)

拆入资金(万元)

交易性金融负债(万元)

衍生金融负债(万元)

应付票据(万元)

应付账款(万元)
34,528
17,234
23,201
预收账款(万元)
509,139
702,665
473,857
卖出回购金融资产款(万元)

应付手续费及佣金(万元)

应付职工薪酬(万元)
26,966
57,752
50,026
应交税费(万元)
243,009
78,808
41,988
应付利息(万元)

应付股利(万元)

31,858
其他应交款(万元)

应付保证金(万元)

内部应付款(万元)

其他应付款(万元)
138,998
91,612
81,888
预提费用(万元)

预计流动负债(万元)

应付分保账款(万元)

保险合同准备金(万元)

代理买卖证券款(万元)

代理承销证券款(万元)

国际票证结算(万元)

国内票证结算(万元)

递延收益(万元)

应付短期债券(万元)

一年内到期的非流动负债(万元)

其他流动负债(万元)

流动负债合计(万元)
952,640
948,072
702,819
非流动负债
长期借款(万元)

应付债券(万元)

长期应付款(万元)

专项应付款(万元)
1,777
1,677
1,000
预计非流动负债(万元)

长期递延收益(万元)

递延所得税负债(万元)

其他非流动负债(万元)

非流动负债合计(万元)
1,777
1,677
1,000
负债合计(万元)
954,417
949,749
703,819
股东权益
实收资本(或股本)(万元)
103,818
103,818
94,380
资本公积(万元)
137,496
137,496
137,496
减:库存股(万元)

专项储备(万元)

盈余公积(万元)
303,643
264,092
217,675
一般风险准备(万元)

未确定的投资损失(万元)

未分配利润(万元)
2,870,008
1,993,712
1,390,326
拟分配现金股利(万元)

外币报表折算差额(万元)

归属于母公司股东权益合计(万元)
3,414,965
2,499,118
1,839,877
少数股东权益(万元)
130,438
41,220
15,062
所有者权益(或股东权益)合计(万元)
3,545,404
2,540,338
1,854,939
负债和所有者权益(或股东权益)总计(万元)
4,499,821
3,490,087
2,558,758

茅台利润表
报告日期
2012/12/31
2011/12/31
2010/12/31
营业总收入(万元)
2,645,534
1,840,236
1,163,328
营业收入(万元)
2,645,534
1,840,236
1,163,328
利息收入(万元)

已赚保费(万元)

手续费及佣金收入(万元)

房地产销售收入(万元)

其他业务收入(万元)

营业总成本(万元)
762,770
606,957
447,285
营业成本(万元)
204,431
155,123
105,293
利息支出(万元)

手续费及佣金支出(万元)

房地产销售成本(万元)

研发费用(万元)

退保金(万元)

赔付支出净额(万元)

提取保险合同准备金净额(万元)

保单红利支出(万元)

分保费用(万元)

其他业务成本(万元)

营业税金及附加(万元)
257,264
247,739
157,701
销售费用(万元)
122,455
72,033
67,653
管理费用(万元)
220,419
167,387
134,601
财务费用(万元)
-42,098
-35,075
-17,658
资产减值损失(万元)
298
-250
-307
公允价值变动收益(万元)

投资收益(万元)
310
338
47
对联营企业和合营企业的投资收益(万元)

汇兑收益(万元)

期货损益(万元)

托管收益(万元)

补贴收入(万元)

其他业务利润(万元)

营业利润(万元)
1,883,074
1,233,616
716,091
营业外收入(万元)

676
718
531
营业外支出(万元)

13,701
869
380
非流动资产处置损失(万元)

利润总额(万元)

1,870,049
1,233,466
716,242
所得税费用(万元)

469,204
308,434
182,266
未确认投资损失(万元)

净利润(万元)
1,400,845
925,032
533,976
归属于母公司所有者的净利润(万元)

1,330,808
876,315
505,119
被合并方在合并前实现净利润(万元)

少数股东损益(万元)

70,037
48,718
28,857
每股权益

基本每股收益
12.82
8.44
5.35
稀释每股收益
12.82
8.44
5.35

贵州茅台现金流量表
报告日期
2012/12/31
2011/12/31
2010/12/31
一、经营活动产生的现金流量
销售商品、提供劳务收到的现金(万元)
2,891,237
2,365,913
1,493,858
客户存款和同业存放款项净增加额(万元)

向中央银行借款净增加额(万元)

向其他金融机构拆入资金净增加额(万元)

收到原保险合同保费取得的现金(万元)

收到再保险业务现金净额(万元)

保户储金及投资款净增加额(万元)

处置交易性金融资产净增加额(万元)

收取利息、手续费及佣金的现金(万元)

拆入资金净增加额(万元)

回购业务资金净增加额(万元)

收到的税费返还(万元)

18
收到的其他与经营活动有关的现金(万元)

38,767
18,167
13,820
经营活动现金流入小计(万元)

2,930,004
2,384,081
1,507,696
购买商品、接受劳务支付的现金(万元)

270,739
235,369
166,980
客户贷款及垫款净增加额(万元)

存放中央银行和同业款项净增加额(万元)

支付原保险合同赔付款项的现金(万元)

支付利息、手续费及佣金的现金(万元)

支付保单红利的现金(万元)

支付给职工以及为职工支付的现金(万元)

295,392
192,557
149,281
支付的各项税费(万元)

1,017,084
828,628
488,574
支付的其他与经营活动有关的现金(万元)

154,658
112,670
82,713
经营活动现金流出小计(万元)

1,737,873
1,369,224
887,548
经营活动产生的现金流量净额(万元)

1,192,131
1,014,856
620,148
二、投资活动产生的现金流量
收回投资所收到的现金(万元)

1,000
--
1,700
取得投资收益所收到的现金(万元)

413
301
173
处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额(万元)

8
4

处置子公司及其他营业单位收到的现金净额(万元)

收到的其他与投资活动有关的现金(万元)

34,030
21,253
5,632
减少质押和定期存款所收到的现金(万元)

投资活动现金流入小计(万元)

35,451
21,559
7,505
购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金(万元)

421,190
218,453
173,191
投资所支付的现金(万元)

5,000
质押贷款净增加额(万元)

取得子公司及其他营业单位支付的现金净额(万元)

支付的其他与投资活动有关的现金(万元)

34,208
15,148
5,652
增加质押和定期存款所支付的现金(万元)

投资活动现金流出小计(万元)

455,398
233,600
183,844
投资活动产生的现金流量净额(万元)

-419,948
-212,042
-176,339
三、筹资活动产生的现金流量
吸收投资收到的现金(万元)

39,200

其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金(万元)

取得借款收到的现金(万元)

发行债券收到的现金(万元)

收到其他与筹资活动有关的现金(万元)

9
10
11
筹资活动现金流入小计(万元)

39,209
10
11
偿还债务支付的现金(万元)

分配股利、利润或偿付利息所支付的现金(万元)

430,661
266,195
129,295
其中：子公司支付给少数股东的股利、利润(万元)

支付其他与筹资活动有关的现金(万元)

筹资活动现金流出小计(万元)

430,661
266,195
129,295
筹资活动产生的现金流量净额(万元)

-391,452
-266,185
-129,285
四、汇率变动对现金及现金等价物的影响
汇率变动对现金及现金等价物的影响(万元)

五、现金及现金等价物净增加额
现金及现金等价物净增加额(万元)

380,731
536,630
314,524
加:期初现金及现金等价物余额(万元)

1,825,469
1,288,839
974,315
期末现金及现金等价物余额(万元)

2,206,200
1,825,469
1,288,839
补充资料

1、将净利润调节为经营活动的现金流量
净利润(万元)

1,400,845
925,032
533,976
少数股东损益(万元)

未确认的投资损失(万元)

资产减值准备(万元)

298
-250
-307
固定资产折旧、油气资产折耗、生产性物资折旧(万元)

41,495
33,136
26,782
无形资产摊销(万元)

1,599
1,186
1,472
长期待摊费用摊销(万元)

385
490
303
待摊费用的减少(万元)

预提费用的增加(万元)

处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失(万元)

固定资产报废损失(万元)

16
-89
62
公允价值变动损失(万元)

递延收益增加(减：减少)(万元)

预计负债(万元)

财务费用(万元)

-9
-10
-11
投资损失(万元)

-310
-338
-47
递延所得税资产减少(万元)

-14,103
-22,419
-5,302
递延所得税负债增加(万元)

存货的减少(万元)

-247,861
-161,299
-138,188
经营性应收项目的减少(万元)

-6,489
-14,867
23,153
经营性应付项目的增加(万元)

16,264
254,286
178,253
已完工尚未结算款的减少(减:增加)(万元)

已结算尚未完工款的增加(减:减少)(万元)

其他(万元)

经营活动产生现金流量净额(万元)

1,192,131
1,014,856
620,148
2、不涉及现金收支的重大投资和筹资活动
债务转为资本(万元)

一年内到期的可转换公司债券(万元)

融资租入固定资产(万元)

3、现金及现金等价物净变动
现金的期末余额(万元)

2,206,200
1,825,469
1,288,839
现金的期初余额(万元)

1,825,469
1,288,839
974,315
现金等价物的期末余额(万元)

现金等价物的期初余额(万元)

现金及现金等价物的净增加额(万元)

380,731
536,630
314,524
第二节
一、 偿债能力分析
（一）短期负债能力
（一）流动比列分析

单位：万元
项 目
2010年
2011年
2012年
流动资产
2030028
2782963
3633508
流动负债
702819
948072
952640
流动比率
2.8884
2.9354
3.8141
从表中数据可以看出企业在短期偿债能力和资产变现能力较强，2010—2012年的流动比率都保持在2以上，但并不是越高越好，一般为2左右比较合理，具体视其行业状况和经营状况具体分析。而2013年却高达3以上，究其原因是由1，该企业2012年的存货数量增加34%,。2，应收账款从2011年223万元急剧增加到1782万元。从而致使2012年的流动比率过高。
（二）速动比率分析
单位：万元
项 目
2010年
2011年
2012年
速动资产
1472615
2064251
2655935
流动负债
702819
948072
952640
速动比率
2.0953
2.1773
2.7880
一般速动比率表明随时变现的短期偿债能力，速动比率越高说明企业偿还能力越好，通常保持在1左右。而从表中数据看出速动比率均保持在2以上，究其原因在于速资动产中大部份是应收账款，并不代表企业的偿债能力强，因为应收账款能否收回具有很大的不确定性。所以，在评价速动比率时，还应分析应收账款的质量。
（三）现金比率分析
单位：万元
项 目
2010年
2011年
2012年
现金及现金等价物
1288839
1825469
2206200
流动负债
702819
948072
952640
现金比率
1.8338
1.9255
2.3159
从该表中不难看出该企业的现金比率不断上升，表明企业可立即用于偿付债务的现金较多，偿还能力很强。
综上所述，从以上流动比率、速动比率以及现金比率逐年递增的态势，表明该企业具有很强的短期偿债能力。虽然该企业的偿债能力很强，但出现了大量的资金，表明该企业的资金利用率不是很高，没有充分利用到资金。

二、长期偿债能力分析
（一）资产负债率分析
单位：万元
项 目
2010年
2011年
2012年
负债总额
703819
949749
954417
资产总额
2558758
3490087
4499821
资产负债率
27.50%
27.21%
21.21%
从该表中看出该企业的资产负债率都保持在20%左右，其中2011--2012年从27.21%下降到21.21%.原因在于资产总额的增长远远高于负债总额的增长速度。同时表明该企业的资金充足，资产负债率越低，其还债能力就越强，资金风险就越低，企业的信用力就越好。
（二） 产权比率分析
单位：万元
项 目
2010年
2011年
2012年
负债总额
703819
949749
954417
所有者权益总额
1854939
2540338
3545404
产权比率
0.3794
0.3739
0.2692
从该表中看出该企业的产权比率都比较低，其中2011--2012的产权比率有明显下降。表明企业的风险低，长期还债能力也强，资金风险也低，表现出稳健的财务杠杆趋势。当企业的资产收益率大于负债成本率时，负债经营有利于提高资金收益率，获得额外的利润，这时的产权比率可适当高些。
（三） 权益乘数的分析
单位：万元
项 目
2010年
2011年
2012年
资产总额
2558758
3490087
4499821
所有者权益总额
1854939
2540338
3545404
权益乘数
1.3794
1。3739
1.2692
企业权益乘数越大表明所有者投入企业的资本占全部资本的比重就越小，企业的负债比重就越高。因此从表格中可以看出企业权益乘数较小，到了2012年还呈下降的趋势。说明企业的长期负债能力很强。
（四） 利息保障倍数分析
单位：万元
项 目
2010年
2011年
2012年
税前利润加利息费用
698584

1198391
1827951
利息费用
—17658
—35075
—42098
利息保障倍数
39.5619
34.1665
43.4213
利息保障倍数不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度，它既是企业举债经营的前提依据，也是衡量企业长期偿债能力大小的重要标志。要维持正常偿债能力，利息保障倍数至少应大于1，且比值越高，企业长期偿债能力越强。如果利息保障倍数过低，企业将面临亏损、偿债的安全性与稳定性下降的风险。因此茅台集团一直保持良好的态势。期间从2010--2011年企业的利息保障倍数有所下降，原因在于其利息费用增长98.6%从而使利息保障倍数下降16.8%；在2011--2012年其利息保障倍数反弹走好，原因在于税前利润增加到52.5%，因此利息保障倍数也相应增加27.09%。总体的财务模式处于稳健发展中。
二、运营能力分析
（一）存货周转率
单位：万元
项 目
2010年
2011年
2012年
销售成本
105293
155123
204431
存货平均余额
692899
842642.5
638062.5
存货周转率
0.1520
0.1841
0.3204
周转天数
2368.42
1955.46
1123.60
存货周转率反映了企业的销售效率和存货使用效率。从该表中可以看出企业周转率逐年上升，存货周转率越高，说明存货周转速度越快，企业的销售能力越强。周转天数越来越缩短，说明存货周转得越快。企业的运营能力不断提高。
（二）流动资产周转率
单位：万元
项 目
2010年
2011年
2012年
销售收入
1163328
1840236
2645534
流动资产平均余额
1889532
3202735.5
2406495.5
流动资产周转率
0.6157
0.5746
1.0994
流动资产周转率反映流动资产的周转速度。周转速度快，会相对节约流动资产，等于相对扩大资产投入，增强企业盈利能力；而延缓周转速度，需要补充流动资产参加周转，形成资金浪费，降低企业盈利能力。该指标越高，说明企业流动资产的利用效率越好。该企业的流动资产周转率虽然从2010-2012年逐年上升，尤其是2011年到2012年的增幅很大，是由于该企业在这一时期的销售收入明显上涨，而流动资产平均余额却下降了不少。这是企业应该要注意思考的问题。
（三）固定资产周转率
单位：万元
项 目
2010年
2011年
2012年
销售收入
1163328
1840236
2645534
固定资产平均余额
499023
611886
481112.5
固定资产周转率
2.3312
3.0075
5.4988
从该表中可