第一章 财务管理概述.docx

第一章 财务管理概述

考情分析

本章主要内容是财务管理的基本理论和基础知识。从考试情况看，属于非重点章节，近3年的考分一般在2分左右；
　　本章的考试题型均为客观题（单选、多选），一般难度不大；
本章大纲要求了解财务管理的内容、目标、原则以及金融市场的有关知识；
本章与2009年（新制度）的教材相比第一节和第四节完全作了修改，第二节和第三节与09年教材基本一致。
第一节 财务管理的内容

本节三个要点：
测试内容
能力等级
（1）企业的组织形式
1
（2）财务管理的内容
2
（3）财务管理的职能
1

一、企业的组织形式
（一）个人独资企业
含义
由一个自然人投资，财产为投资人个人所有，投资人以其个人财产对企业债务承担无限责任的经营实体。
优点
（1）创立容易；（2）维持个人独资企业的固定成本较低；（3）不需要交纳企业所得税。
缺点
（1）业主对企业债务承担无限责任，有时企业的损失会超过业主最初对企业的投资，需要用个人其他财产偿债；（2）企业的存续年限受限于业主的寿命。（3）难以从外部获得大量资金用于经营。

（二）合伙企业
含义
由各合伙人订立合伙协议，共同出资，合伙经营，共享收益，共担风险，并对合伙债务承担无限连带责任的营利性组织。通常，合伙人是两个或两个以上的自然人，有时也包括法人或其他组织。
优缺点
合伙企业的优点和缺点与个人独资企业类似，只是程度有些区别。
合伙企业法规定每个合伙人对企业债务须承担无限、连带责任。每个合伙人都可能因偿还企业债务而失去其原始投资以外的个人财产。如果一个合伙人没有能力偿还其应分担的债务，其他合伙人须承担连带责任，即有责任替其偿还债务。法律还规定合伙人转让其所有权时需要取得其他合伙人的同意，有时甚至还需要修改合伙协议，因此其所有权的转让比较困难。

（三）公司制企业
含义
任何依据公司法登记的机构都被称为公司。各国的公司法差异较大，因此公司的具体形式并不完全相同。它们的共同特点是均为经政府注册的营利性法人组织，并且独立于所有者和经营者。
优点
（1）无限存续；（2）容易转让所有权；（3）有限债务责任。
【提示】公司制企业更容易在资本市场上筹集到资金，投资者的风险小。
缺点
（1）双重课税；（2）组建公司的成本高；（3）存在代理问题。

总结：独资企业、合伙企业、公司制企业主要特点的比较：
比较项目
独资企业
合伙企业
公司制企业
投资人
一个自然人
两个或两个以上的自然人，有时也包括法人或其他组织。
多样化
承担的责任
无限债务责任
每个合伙人对企业债务须承担无限、连带责任。
有限债务责任
企业寿命
受限于业主的寿命（所有者死亡即终止）
合伙人卖出所持有的份额或死亡
无限存续
权益转让
较难
较难
容易转让所有权
筹集资金的难易程度
难以从外部获得大量资金用于经营
较难从外部获得大量资金用于经营
更容易在资本市场上筹集到资金
纳税
个人所得税
个人所得税
企业所得税
和个人所得税
代理问题
-
-
存在代理问题
组建成本
低
居中
高

【例题1·多项选择题】与独资企业和合伙企业相比，公司制企业的特点是（ ）。
A.以出资额为限，承担有限责任 B.权益资金的转让比较困难
C.存在着对公司收益重复纳税的缺点 D.更容易筹集资金
【答案】ACD
【解析】公司的所有者权益被划分为若干股权份额，每个份额可以单独转让，无须经过其他股东同意，公司制企业容易转让所有权。
二、财务管理的内容

投资活动
长期投资
短期投资
筹资活动
短期筹资
长期筹资
股利分配
利润留存决策
（内部筹资）
长期投资管理
营运资本管理
长期筹资管理
财务管理的基本活动

财务管理的内容

内容
含义
特点
长期投资
这里的长期投资，是指企业对经营性固定资产的投资。
1.投资的主体是企业；
2.投资的对象是经营性资产；
3.投资的目的是获取经营活动所需的实物资源。
长期筹资
长期筹资是指筹集和管理企业的长期资金。
1.筹资的主体是企业；
2.筹资的对象是长期资金；
3.筹资的目的是满足企业长期资金需要。
营运资本管理
营运资本管理分为营运资本投资和营运资本筹资两部分。
营运资本投资的主要内容是决定持有多少现金、存货和应收账款，营运资本筹资主要是决定向谁借入短期资金，借多少短期资金，以及是否需要采用赊购融资等。

【提示】经营资产投资有别于金融资产投资。金融资产投资的对象主要是股票、债券、各种衍生金融工具等，习惯上也称证券投资。经营资产和证券投资的分析方法不同，前者的核心是净现值原理，后者的核心是投资组合原理。
三、财务管理的职能
决策、计划、控制
（一）财务决策
财务决策是指有关投资、筹资和营运资本管理的决策。
（二）财务计划
计划是指预先决定特定期间里做什么、何时做、怎样做和谁去做。财务计划分为长期计划和短期计划。
（三）财务控制
财务控制和财务预算有密切联系，预算是控制的重要依据，控制是执行预算的手段，它们组成了企业财务管理循环。
第二节　财务管理的目标

测试内容
能力等级
（1）财务管理目标概述
2
（2）财务目标与经营者
2
（3）财务目标与债权人
2
（4）财务目标与利益相关者
1
（5）企业的社会责任和商业道德
1

一、财务管理目标概述（2）
最具综合性的计量是财务计量，因此企业目标也称为企业的财务目标。在本书的以后论述中，我们把财务管理目标、财务目标和企业目标作为同义语使用。
（一）利润最大化目标
理由
问题
注意的问题
利润代表企业新创财富，利润越多企业财富增加越多，越接近企业的目标。
缺点：没有考虑利润的取得时间；没有考虑所获利润和投入资本额的关系；没有考虑获取利润和所承担风险的关系。
如果假设投入资本相同、利润取得的时间相同、相关的风险也相同，利润最大化是一个可以接受的观念。

（二）每股盈余最大化目标
理由
问题
注意的问题
把利润和股东投入的资本联系起来。
缺点：没有考虑每股盈余的时间；没有考虑风险。
如果假设风险相同、时间相同，每股盈余最大化也是一个可以接受的观念。

（三）股东财富最大化目标（本书观点）
理由
衡量指标
注意的问题
股东创办企业的目的是增加财富。如果企业不能为股东创造价值，他们就不会为企业提供资金。
股东财富的增加可以用股东权益的市场价值与股东投资资本的差额来衡量，它被称为“权益的市场增加值”。权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。
假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富有同等意义。
假设股东投资资本和债务价值不变，企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义。

【例题2·多项选择题】下列有关企业财务目标的说法中，正确的有（ ）。(2009年)
A.企业的财务目标是利润最大化
B.增加借款可以增加债务价值以及企业价值，但不一定增加股东财富，因此企业价值最大化不是财务目标的准确描述
C.追加投资资本可以增加企业的股东权益价值，但不一定增加股东财富，因此股东权益价值最大化不是财务目标的准确描述
D.财务目标的实现程度可以用股东权益的市场增加值度量
【答案】BCD
【解析】利润最大化仅仅是企业财务目标的一种，所以，选项A的说法不正确；财务目标的准确表述是股东财富最大化，企业价值=权益价值+债务价值，企业价值的增加，是由于权益价值增加和债务价值增加引起的，只有在债务价值增加=0以及股东投入资本不变的情况下，企业价值最大化才是财务目标的准确描述，所以，选项B的说法正确；股东财富的增加可以用股东权益的市场价值与股东投资资本的差额来衡量，只有在股东投资资本不变的情况下，股价的上升才可以反映股东财富的增加，所以，选项C的说法正确；股东财富的增加被称为“权益的市场增加值”，权益的市场增加值就是企业为股东创造的价值，所以，选项D的说法正确。

二、财务目标与经营者（2）
经营者目标
与股东冲突的表现
协调办法
增加报酬、增加闲暇时间、避免风险
道德风险、逆向选择
监督、激励

监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之间此消彼长，相互制约。股东要权衡轻重，力求找出能使三项之和最小的解决办法，它就是最佳的解决办法。

【例题3·多项选择题】为确保企业财务目标的实现，下列各项中，可用于协调所有者与经营者矛盾的措施有（ ）。
　　A.所有者解聘经营者
　　B.所有者向企业派遣财务总监
　　C.在债务合同中预先加入限制条款
　　D.所有者给经营者以“股票权”
　【答案】ABD
【解析】协调所有者与经营者的方法有监督和激励。选项A和B属于监督，选项D属于激励，
选项C是债权人为了保护自身利益而对企业经营活动的限制。
三、财务目标与债权人（1）
债权人目标
与股东冲突的表现
协调办法
到期时收回本金，并获得约定的利息收入
股东不经债权人的同意投资于比债权人预期风险更高的新项目；不征得债权人的同意而指使管理当局发行新债，致使旧债券的价值下降，使旧债权人蒙受损失。
契约限制、终止合作

【例题4·多项选择题】下列各项中，可用来协调公司债权人与所有者矛盾的方法有（ ）。
　　A.规定借款用途 　 　B.规定借款的信用条件
　　C.要求提供借款担保 　　 D.收回借款或不再借款
　 【答案】ABCD
【解析】本题的考点是财务管理目标的协调。协调公司债权人与所有者矛盾的方法有限制性借债（即A、B、C）和收回借款或不再借款（即D）。
四、财务目标与利益相关者（1）
利益相关者
注意的问题
协调冲突的方法办法
与企业决策有利益关系的人，不仅仅是股东、经营者和债权人，还有客户、供应商、职工和政府等。
（1）主张股东财富最大化，并非不考虑利益相关者的利益。股东权益是剩余权益，只有满足了其他方面的利益之后才会有股东的利益；
（2）股东和其他利益相关者之间既有共同利益，也有利益冲突。
（1）法律；
（2）道德规范的约束

五、财务目标与社会责任（1）
社会责任目标
与股东冲突的表现
协调办法
可持续发展
环境、产品安全、质量、劳动保险
法律、社会、新闻、道德约束

【例题5·单项选择题】 下列有关财务管理目标表述正确的是( )。
A.财务管理强调股东财富最大化会忽视其他利益相关者的利益
B.企业在追求自己的目标时，会使社会受益，因此企业目标和社会目标是一致的
C.财务管理的目标和企业的目标是一致的
D.企业只要依法经营就会从事有利于社会的事情
【答案】 C
【解析】强调股东财富最大化，并非不考虑其他利益相关者的利益，股东权益是剩余权益，只有满足了其他方面的利益之后才会有股东利益，所以A错误；企业的目标和社会的目标有许多方面是一致的，但也有不一致的地方，如企业为了获利，可能生产伪劣产品等所以B错误；法律不可能解决所有问题，企业有可能在合法的情况下从事不利于社会的事情，所以D错误。从根本上说，财务管理的目标取决于企业的目标，所以财务管理的目标和企业的目标是一致的,所以C正确。

第三节 财务管理的原则

测试内容
能力等级
（1）有关竞争环境的原则
2
（2）有关创造价值的原则
2
（3）有关财务交易的原则
2

一、财务管理原则的含义与特征（2）
　 （一）含义：财务管理的原则，也称理财原则，是指人们对财务活动的共同的认识。
（二）特征：
特征
解释
理财原则必须符合大量观察和事实，被多数人所接受。
财务理论有不同的流派和争论，甚至存在完全相反的理论，而原则不同，它们被现实反复证明并被多数人接受，具有共同认识的特征。
理财原则是财务交易和财务决策的基础。
财务管理实务是应用性的，“应用”是指理财原则的应用。各种财务管理程序和方法，是根据理财原则建立的。
理财原则为解决新的问题提供指引。
已经开发出来的、被广泛应用的程序和方法，只能解决常规问题，当问题不符合任何既定程序和方法时，原则为解决新问题提供预先的感性认识，指导人们寻找解决问题的方法。
原则不一定在任何情况下都绝对正确。
原则的正确性与应用环境有关，在一般情况下它是正确的，而在特殊情况下不一定正确。

【例题6·多项选择题】下列关于理财原则的表述中，正确的有（　 ）。
　　A.理财原则有不同的流派和争论，甚至存在完全相反的理论
B.理财原则在一般情况下是正确的，在特殊情况下不一定正确
　　C.理财原则是财务交易与财务决策的基础
　　D.理财原则只解决常规问题，对特殊问题无能为力
　 【答案】BC
【解析】财务理论有不同的流派和争论，甚至存在完全相反的理论，而原则不同，它们被现实反复证明并被多数人接受，具有共同认识的特征。原则为解决新问题提供预先的感性认识，指导人们寻找解决问题的方法。
二、财务管理原则的种类及其内容（2）
种类
具体
原则
含义
应用
竞争环境原则（对资本市场中人的行为规律的基本认识）
自利行为原则
指人们在进行决策时按照自己的财务利益行事，在其他条件相同的条件下人们会选择对自己经济利益最大的行动。
一个重要应用是委托——代理理论，另一个重要应用是机会成本的概念。
双方交易原则
指每一项交易都至少存在两方，在一方根据自己的经济利益决策时，另一方也会按照自己的经济利益行动，并且对方和你一样聪明、勤奋和富有创造力，因此你在决策时要正确预见对方的反应。
双方交易原则要求在理解财务交易时不能“以我为中心”，在谋求自身利益的同时要注意对方的存在，以及对方也在遵循自利原则行事；双方交易原则还要求在理解财务交易时注意税收的影响。由于税收的存在，主要是利息的税前扣除，使得一些交易表现为“非零和博弈”。
信号传递原则
指行动可以传递信息，并且比公司的声明更有说明力。
要求根据公司的行为判断它未来的收益状况；信号传递原则还要求公司在决策时不仅要考虑行动方案本身，还要考虑该项行动可能给人们传达的信息。
引导
原则
指当所有办法都失败时，寻找一个可以信赖的榜样作为自己的引导。
不要把引导原则混同于“盲目模仿”。它只在两种情况下适用：一是理解存在局限性，认识能力有限，找不到最优的解决办法；二是寻找最优方案的成本过高。
引导原则的一个重要应用是行业标准概念，另一个重要应用就是“免费跟庄”概念。
引导原则不会帮你找到最好的方案，却常常可以使你避免采取最差的行动，它是一个次优化准则。

种类
具体
原则
含义
应用
创造价值的原则（是对增加企业财富基本规律的认识）
有价值的创意原则
指新创意能获得额外报酬。
有价值的创意原则主要应用于直接投资项目，此外还可应用于经营和销售活动。
比较优势原则
指专长能创造价值。
比较优势原则要求企业把主要精力放在自己的比较优势上，而不是日常的运行上。
一个应用是“人尽其才、物尽其用”，另一个应用是优势互补。
期权
原则
是指在估价时要考虑期权的价值。
广义的期权不限于财务合约，任何不附带义务的权利都属于期权。有时一项资产附带的期权比该资产本身更有价值。
净增效益原则
指财务决策建立在净增效益的基础上，一项决策的价值取决于它和替代方案相比所增加的净收益。
净增效益原则的应用领域之一是差额分析法，另一个应用是沉没成本概念。

种类
具体
原则
含义
应用
财务交易的原则
风险——报酬权衡原则
指风险和报酬之间存在一个对等关系，投资人必须对报酬和风险做出权衡，为追求较高报酬而承担较大风险，或者为减少风险而接受较低的报酬。
所谓“对等关系”，是指高收益的投资机会必然伴随巨大风险，风险小的投资机会必然只有较低的收益。
投资分散化原则
指不要把全部财富都投资于一个公司，而要分散投资。
投资分散化原则具有普遍意义，不仅限于证券投资，公司各项决策都应注意分散化原则。
资本市场有效原则
是指在资本市场上频繁交易的金融资产的市场价格反映了所有可获得的信息，而且面对新信息完全能迅速地做出调整。
在资本市场有效的前提下，投资金融工具的净现值为零。
货币时间价值原则
指在进行财务计量时要考虑货币时间价值因素。“货币的时间价值”是指货币在经过一定时间的投资和再投资所增加的价值。
货币时间价值原则的首要应用是现值概念，另一个重要应用是“早收晚付”概念。

（一）理解含义
【例题7·多项选择题】下列关于“有价值创意原则”的表述中，正确的是（　 ）。
　A.任何一项创新的优势都是暂时的
　B.新的创意可能会减少现有项目的价值或者使它变得毫无意义
　C.金融资产投资活动是“有价值创意原则”的主要应用领域
　D.成功的筹资很少能使企业取得非凡的获利能力
【答案】ABD
【解析】经营性资产投资或直接投资是“有价值创意原则”的主要应用领域。
（二）注意应用
【例题8·单项选择题】下列行为中属于自利行为原则应用的有（ ）。
A.为防止经营者因自身利益而背离股东目标，股东往往对经营者同时采取监督与激励两种办法
B.对一项房地产进行估价时，如果系统的估价方法成本过高，可以观察近期类似房地产买卖双方的交易价格，将其作为估价的基础
C.早收晚付
D.人尽其才，物尽其用
【答案】A
　 【解析】自利行为原则的一个重要应用是委托—代理理论。一个公司涉及的利益关系人很多，其中最重要的是股东、经营者和债权人，这些利益集团，都是按照自利行为原则行事的。企业和各种利益关系人之间的关系，大部分属于委托代理关系。这种互相依赖又相互冲突的利益关系，需要通过“契约”来协调。选项B是引导原则的运用，选项C是资金时间价值原则的运用；选项D是比较优势原则的运用。
（三）注意相关结论
【例题9·多项选择题】假设市场是完全有效的，基于市场有效原则可以得出的结论有（　 ）。
A.在证券市场上，购买和出售金融工具的交易的净现值等于零
B.股票的市价等于股票的内在价值
C.账面利润始终决定着公司股票价格
D.财务管理目标是股东财富最大化
【答案】AB
【解析】资本市场有效原则是指在资本市场上频繁交易的金融资产的市场价格反映了所有可获得的信息，而且面对新信息完全能迅速地做出调整。所以，当市场是完全有效的，那么购买和出售金融工具的交易的净现值等于零；股票的市价也等于股票的内在价值，即公司股票价格是未来收益的净现值，A、B是正确的，C错误； D项不是基于市场有效原则得出的结论。

第四节　金融市场

测试内容
能力等级
（1）金融资产
1
（2）资金提供者和资金需求者
2
（3）金融中介机构
2
（4）金融市场的类型
2
（5）金融市场的功能
1

一、金融资产（1）
（一）金融资产的概念
金融资产是以信用为基础的所有权的凭证，其收益来源于它所代表的生产经营资产的业绩，金融资产并不构成社会的实际财富。
【提示】金融资产是与生产经营资产相对的一个概念。生产经营资产包括土地、建筑物、机器设备以及用来生产商品和服务的知识。生产经营资产对社会生产力（即社会成员创造的商品和服务）产生直接的贡献。社会生产力决定了社会的物质财富。金融资产，例如股票和债券，并不对社会生产力产生直接贡献，它们只不过是一张纸或者计算机里的一条记录。
（二）金融资产的特点
金融资产具有资产的一般属性，一是收益性，即预期可以产生回报；二是风险性，即预期回报具有不确定性。
金融资产与实物资产相比，具有以下特点：
特点
解释
流动性
流动性是指非现金资产能够在短期内不受损失地变为现金的属性。一般说来，金融资产的流动性比实物资产强。
人为的
可分性
人为可分性是指金融资产可以人为设定最小的交换单位。实物资产的单位由其物理特征决定，不可以人为划分。
人为的
期限性
具有事先人为规定的期限是金融资产的重要特征之一。债务工具的期限是有限的；权益工具没有到期期限，或者说事先规定其期限为无限长。实物资产的期限不是人为设定的，而是自然属性决定的。
名义价值不变性
通货膨胀时金融资产的名义价值不变，而按购买力衡量的价值下降。实物资产与之不同，在通货膨胀时其名义价值上升，而按购买力衡量的价值不变。

【例题10·多项选择题】下列属于金融资产相对于实物资产特点正确表述的有（ ）。
A.在通货膨胀时金融资产名义价值上升
B.金融资产并不构成社会的实际财富
C.金融资产的流动性比实物资产强
D.金融资产的期限是人为设定的
【答案】BCD
【解析】通货膨胀时金融资产的名义价值不变，而按购买力衡量的价值下降。实物资产与之不同，在通货膨胀时其名义价值上升，而按购买力衡量的价值不变，选项A错误；金融资产是以信用为基础的所有权的凭证，其收益来源于它所代表的生产经营资产的业绩，金融资产并不构成社会的实际财富，选项B正确。CD是金融资产的特点。
（三）金融资产的种类
种类
特点
固定收益证券
固定收益证券是指能够提供固定或根据固定公式计算出来的现金流的证券。固定收益证券的收益与发行人的财务状况相关程度低，除非发行人破产或违约，证券持有人将按规定数额取得收益。
权益证券
权益证券代表特定公司所有权的份额。权益证券的收益与发行人的财务状况相关程度高，其持有人非常关心公司的经营状况。
衍生证券
衍生证券是公司进行套期保值或者转移风险的工具。

【例题11·单项选择题】收益与发行人的财务状况相关程度低的证券是（ ）。
A.固定收益证券
B.变动收益证券
C.权益证券
D.衍生证券
【答案】A
【解析】固定收益证券的收益与发行人的财务状况相关程度低，除非发行人破产或违约，证券持有人将按规定数额取得收益。权益证券的收益与发行人的财务状况相关程度高，其持有人非常关心公司的经营状况。衍生证券是公司进行套期保值或者转移风险的工具。
二、资金提供者和资金需求者（2）
金融市场上资金的提供者和需求者主要是居民、企业和政府。
（一）居民。居民，包括自然人和家庭，他们是金融市场最主要的资金提供者。
（二）企业。企业是金融市场上最大的资金需求者。
（三）政府。政府经常是资金需求者。政府有时也会成为资金提供者。
此外，还有一类是专门从事金融活动的主体，包括银行、证券公司等金融机构，他们充当金融交易的媒介。
三、金融中介机构（2）
种类
特点
主要形式
银行
存款性金融机构
包括商业银行、邮政储蓄银行、农村合作银行、城市信用社和农村信用社等。
非银行金融机构
非存款性金融机构
保险公司、养老基金、金融公司、共同基金、证券市场机构等。

四、金融市场的类型（2）
分类标准
分类
特点
按交易证券的特征不同
货币市场
短期债务工具交易的市场，交易的证券期限不超过1年。货币市场工具包括国库券、可转让存单、商业票据、银行承兑汇票等。
资本市场
资本市场是指期限在一年以上的金融资产交易市场。它包括两个部分：银行中长期存贷市场和有价证券市场。资本市场的工具包括股票、公司债券、长期政府债券和银行长期贷款。
按照证券的索偿权不同
债务市场
债务市场交易的对象是债务凭证。
股权市场
股权市场交易的对象是股票。
按照所交易证券是初次发行还是已经发行
一级市场
也称发行市场或初级市场，是资金需求者将证券首次出售给公众时形成的市场。
二级市场
是在证券发行后，各种证券在不同投资者之间买卖流通所形成的市场，也称流通市场或次级市场。
按照交易程序
场内交易市场
指各种证券的交易所。证券交易所有固定的场所，固定的交易时间和规范的交易规则。
场外交易市场
没有固定场所，而由很多拥有证券的交易商分别进行。

【例题12·单项选择题】按交易证券的特征的不同我们可以把金融市场划分为（ ）。
A.场内交易市场和场外交易市场
B.一级市场和二级市场
C.债券市场和股权市场
D.货币市场和资本市场
【答案】D
【解析】按交易证券的特征的不同我们可以把金融市场划分为货币市场和资本市场。
五、金融市场的功能（1）
（一）资金融通功能
（二）风险分配功能
（三）价格发现功能
（四）调解经济功能
（五）节约信息成本

本章总结

　　本章的学习方法主要是读懂教材，注意客观题容易出题的地方。要求考生要理解本章的基本内容，以便为后面各章打基础。
　　本章重点应注意的问题：
　 （1）综合表达财务目标三种观点的主张、理由和存在的问题；
　 （2）相关关系人的利益冲突及协调办法；
　 （3）各种财务管理原则的含义与特征；
　 （4）金融性资产的含义及特点；
（5）金融机构与金融市场的种类及特点。