中国债券市场分析报告范本.docx

中国债券市场分析报告
（2012年9月份）

研究发展部

目 录
一、债券市场概述 1
二、企业债 2
三、公司债 10
四、中期票据 15
五、短期融资券 19
六、金融债 23

一、债券市场概述
2012年1-9月份，我国债券市场共发行1,807期债券（不包括国债和央行票据），累计规模45,048.40亿元，相比于去年同期的1,056期和33,649.68亿元，分别增长了71.12%和33.87%。从债券品种来看，发行规模最大的仍然是金融债券，共发行160期，募集资金19,366.10亿元，占2012年1-9月已发行债券总规模的42.99%，其中股份制商业银行发行32期，累计金额2,171.5亿元，占已发行金融债券的11.21%。而发行程序较为简便的短期融资券的发行规模也比较大，共发行710期，规模达10,600.37亿元，期数和规模较去年同期分别增长了56.04%和38.45%，增长趋势非常明显，其中定向债务工具（1年期以下）共发行39期，募集资金440亿元。这期间，中期票据共发行507期，发行规模为8,027.30亿元，同比分别增长了77.89%和58.56%，增长趋势亦非常明显，其中定向债务工具（1年期以上）共发行93期，发行金额1795.80亿元。另外，公司债券发行122期，募集资金1,570.60亿元，发行期数和规模较去年同期分别增长了117.86%和61.22%；企业债券发行306期，累计规模5,399.03亿元，发行期数和规模同比分别增长了117.02%和242.47%。总体而言，2012年1-9月份各类债券的发行规模均同比大幅度增长，这主要与决策层大力推动中国债券市场发展的决心密不可分。从市场分布来看，银行间债券市场仍然占主导地位，1-9月份短期融资券和中票票据合计发行18,627.67亿元，二者占总发行规模（剔除金融债券、国债和央行票据）的72.53%。
表1 2012年1-9月份债券市场累计发行情况
债券品种
2011年1-9月发行期数（期）
2012年1-9月发行期数（期）
期数同比
2011年1-9月发行规模（亿元）
2012年1-9月发行规模（亿元）
规模同比
企业债券
141
306
117.02%
1,576.48
5,399.03
242.47%
公司债券
56
122
117.86%
974.20
1,570.60
61.22%
可转换债券
9
2
-77.78%
413.20
85.00
-79.43%
中期票据
285
507
77.89%
5,062.70
8,027.30
58.56%
短期融资券
455
710
56.04%
7,656.50
10,600.37
38.45%
金融债券
110
160
45.45%
17,966.60
19,366.10
7.79%
资料来源：鹏元整理
单就9月份而言，共发行268债券，发行规模5,296.55亿元，和8月份相比，发行期数增加了13.08%，但是总发行规模下降了5.22%。其中，企业债发行44期，发行规模673.25亿元；公司债券5期，发行规模57.20亿元；中期票据89期，发行规模1,473.20亿元；短期融资券115期，发行规模1,661.90亿元；金融债15期，共发行1,431.00亿元。和8月份相比，企业债券和短期融资券发行规模出现了一定的增长，而公司债券和金融债券发行规模则出现了下降，下降幅度最大的为公司债券的82.09%。另外，和去年同期相比，几类债券的发行规模均有不同程度的增长，其中企业债券、中期票据和短期融资券的增长最为明显，发行规模同比分别增长了1,465.70%、104.90%和116.90%。
表2 2012年9月份债券市场环比发行情况
债券品种
12年8月份期数（期）
12年9月份期数（期）
环比
12年8月份规模（亿元）
12月9月份规模（亿元）
环比
企业债券
41
44
7.32%
625.78
673.25
7.59%
公司债券
21
5
-76.19%
319.30
57.20
-82.09%
可转换债券

中期票据
70
89
27.14%
1,472.40
1,473.20
0.05%
短期融资券
84
115
36.90%
1,245.40
1,661.90
33.44%
金融债券
21
15
-28.57%
1,925.50
1,431.00
-25.68%
资料来源：鹏元整理

表3 2012年9月份债券市场同比发行情况
债券品种
11年9月份期数（期）
12年9月份期数（期）
同比
11年9月份规模（亿元）
12月9月份规模（亿元）
同比
企业债券
4
44
1,000.00%
43.00
673.25
1,465.70%
公司债券
4
5
25.00%
45.50
57.20
25.71%
可转换债券
-
-
-
-
-
-
中期票据
30
89
196.67%
719.00
1,473.20
104.90%
短期融资券
40
115
187.50%
766.20
1,661.90
116.90%
金融债券
12
15
25.00%
1,514.10
1,431.00
-5.49%
资料来源：鹏元整理

二、企业债
2012年1-9月份，企业债共发行306期，累计募集资金5,399.03亿元，发行期数同比上升了117.02%，发行规模同比增长了242.47%。就9月份而言，共发行44期，募集资金673.25亿元，和8月份相比，发行期数上升了7.32%，发行规模上升了7.59%。本轮企业债的发行中，城投债仍为主角，9月份共发行城投债39期，累计募集资金为439.50亿元，期数和规模总占比分别达88.64%和65.28%；产业债共发行5期，累计金额233.75亿元。
图1 2012年1-9月份企业债券发行情况
资料来源：鹏元整理
就发债主体区域分布来看，1-9月份，仍然主要集中在经济发达地区，北京、江苏、浙江、重庆、辽宁、安徽、山东和湖南8个省市发行量较大，合计发行162期和3,751.43亿元，分别占到总数的52.94%和69.48%。其中，北京发行26期，募集资金2,126.00亿元，发行规模遥遥领先；江苏省发行了44期，募集资金528.18亿元，发行规模位居第二，发行期数位居第一。就9月份而言，北京地区发行了2期，募集资金200亿元，发行规模仍居全国第一；发行期数排名第一的是江苏省，发行了7期，募集资金79亿元，其发行规模排名第二。
图2 2012年9月份企业债券区域分布

资料来源：鹏元整理
从债券发行期限来看，2012年1-9月份已发行的企业债券主要以中长期为主。具体而言：无论是发行期数还是发行规模，7年期债券都居于绝对领先地位，共发行189期，累计2,457亿元，期数和规模占比分别为61.76%和45.51%；发行期数位居第二的是6年期债券，共发行58期，募集资金590.93亿元；发行规模位居第二的是10年债券，共发行34期，募集资金1,606.5亿元。单就9月份而言，7年期债券占了绝大多数，共发行36期，占比81.82%；6年期债券发行5期，占比11.36%；8年期、10年期和20年期的债券各发行1期，合计占比6.82%；从发行规模来看，7年期债券共募集资金509.5亿元，占比75.68%；排名第二的是20年期债券，募集资金100亿元，占比14.85%；排名第三的是6年期债券47.75亿元，占比7.09%。
就债券的含权期限而言，1-9月份发行的306只企业债中，有227只债券为非含权设计债券，其余79只为含权设计债券。其中含权期限为“5+2”、“3+3”和“2+5”的债券占了含权设计债券的绝大多数，分别为25只、18只和10只，合计占比67.09%。此外，含权期限为“5+5”的债券有6只；含权期限为“7+3”的债券有5只；含权期限为“5+2”的债券为4只；含权期限为“3+2”和“4+2”的债券各有3只；含权期限为“4+3”和“3+4”的债券各有2只；含权期限为“2+4”的债券有1只。就9月份而言，发行的44只企业债中，含权设计债券共计16只，占总数的36.36%；其中，含权期限为“2+5”的债券有8只，占到含权设计债券总期数的50%；含权期限为“5+2”和“3+4”各有2只，含权期限为“2+4”、“5+5”“4+2”和“3+3”债券各有1只。
图3 2012年1-9月份企业债券发行期数期限结构分布

图4 2012年9月份企业债券发行期数期限结构分布

资料来源：鹏元整理
图5 2012年1-9月份企业债券发行规模期限结构分布

图6 2012年9月份企业债券发行规模期限结构分布

资料来源：鹏元整理

资料来源：鹏元整理
从增信方式来看，1-9月份发行的306期企业债中，有186期债券未采用增信方式，占比60.78%，其余120期债券则采取不同类型的增信措施。具体而言：有73期采取第三方担保，占总期数的23.86%；31期采取抵押担保方式，占比10.13%；8期采取银行流动性支持方式，占比2.61%；另外有8期分别采用抵押担保、偿债基金和流动性支持方式。就9月份而言，信用债券占比相对8月份明显增加，发行的44期企业债券中，有26期未采用增信方式，占比达59%；在采用了增信方式的18只债券中，采取第三方担保的有8期，占比18.18%；采取抵押担保的有5期，占比11.36%；采取银行流动性支持的有3期；采取质押担保和偿债基金的各有1期。
图7 2012年1-9月份企业债券增信方式统计

图8 2012年9月份企业债券增信方式统计

注：按照企业债券发行期数统计

注：按照企业债券发行期数统计
就债项级别而言，2012年1-9月份发行的306期企业债中，AA级别占了大多数，共发行了177只，占总期数的57.84%；其次是AA+级别的债券，共计84只，占总期数的27.45%；AAA级别的有37期，占比12.09%；AA-级别的有8期，占比2.61%。就9月份而言，AA级别的债券依旧占据主体地位，共发行28期，占比63.64%，较8月份提高了13个百分点；其次是AA+级别的债券，共发行13只，占比29.55%；AAA级别的发行了2期，AA-级别的发行了1期。整体而言，我国企业债券的债项级别相对较高。
图9 2012年1-9月份企业债券债项等级分布
图10 2012年9月份企业债券债项等级分布

注：按照企业债券发行期数统计
注：按照企业债券发行期数统计

就企业债券评级市场占有率来看，2012年1-9月份共有283家企业发行企业债券，鹏元资信参与了124家企业的债券发行，市场份额占比达43.82%；其次为大公国际，评级了56家，占总数的19.79%；再次是中诚信国际，评级了52家，占比为18.37%；上海新世纪和联合资信分别评估了30家和21家，市场占比分别为10.60%和7.42%。9月份，鹏元资信参与了23家企业的债券发行，占总数的52.27%；中诚信国际评估了9家，占比20.45%；上海新世纪评估了6家，占比为13.64%；大公国际和联合资信分别评估了4家和2家，市场占比分别为9.09%和4.55%。

图11 2012年1-9月份企业债评级市场占有率
图12 2012年9月份企业债评级市场占有率

注：按企业债券发行期数统计 注：按企业债券发行期数统计
就企业债券的平均发行利率而言，债项等级为AA级的企业债券平均发行利率为7.37%，较8月份的7.08%上升了29bp；债项等级为AA+级的企业债券平均发行利率为6.81%，较8月份的6.75%上升了6bp；AAA级的企业债券平均发行利率为4.86%，较8月份的5.03%下降了15bp。
表4 2012年9月份企业债平均发行利率
债项级别
AA-
AA
AA+
AAA
平均发行利率（%）
8.26
7.37
6.81
4.86
平均利差（%）
3.86
2.97
2.41
0.46
注：平均发行利率为相同债项等级债券发行利率的算术平均值，利差为对应发行利率与一年期shibor利率的差值
从行业分布来看，1-9月份，企业债发行主体分布在工业、金融、公共事业、能源、消费、材料和医疗七个领域，其中以工业和金融占主导，分别发行204期和66期，占比分别达到66.7%和21.6%。就9月份而言，发行主体分布在工业、金融、材料和公用事业四个领域，其中工业类企业发行了26期，占比59%，金融类企业发行了15期，占比34%，材料和公用事业类企业分别发行了2期和1期，各占比5%和2%。

图13 2012年1-9月份企业债券行业分布

图14 2012年9月份企业债券行业分布

注：按照企业债券发行期数统计

注：按照企业债券发行期数统计
从承销机构来看，2012年1-9月份共有53家机构参与了企业债券的承销。就承销金额而言，国开证券主承销519.82亿元，排名第一；其次是银河证券，承销金额为381.33亿元；再次是国泰君安证券，承销金额为362.99亿元；宏源证券和国信证券分别以324.68亿元和324.00亿元的承销金额位列第四和第五位；中信建投和中信证券分别以288.93亿元和266.66亿元的承销业绩位列第六和第七位。这七家机构的承销金额占到总承销金额的45.72%。从承销期数来看，国开证券主承销44期，排名第一；国信证券主承销29期，排名第二；中信建投和平安证券各主承销25期，排名并列第三；银河证券、国泰君安和宏源证券各主承销24期，并列第四。就9月份而言，共有30家证券机构参与企业债券的承销。其中，中信建投证券主承销5期，承销金额58.83亿元，承销规模和承销期数均排名第一；国泰君安主承销4期，承销金额53.33亿元，承销规模和承销期数均排名第二；国信证券主承销5期，承销金额51亿元，承销规模排名第三，承销期数与中信建投并列第一。
表5 2012年1-9月份企业债券主承销机构统计
序号
机构名称
承销规模
合计（亿元）
承销
期数（期）
联席保荐期数（期）
1
国开证券有限责任公司
519.82
44
32
2
中国银河证券股份有限公司
381.33
24
9
3
国泰君安证券股份有限公司
362.99
24
14
4
宏源证券股份有限公司
324.68
24
9
5
国信证券股份有限公司
324.00
29
2
6
中信建投证券股份有限公司
288.93
25
6
7
中信证券股份有限公司
266.66
14
12
8
平安证券有限责任公司
222.33
25
10
9
中银国际证券有限责任公司
201.00
15
9
10
中国国际金融有限公司
180.00
11
11
11
申银万国证券股份有限公司
173.33
8
8
12
齐鲁证券有限公司
133.75
11
6
13
海通证券股份有限公司
130.00
12
0
14
广发证券股份有限公司
129.50
12
7
15
华泰联合证券有限责任公司
117.33
7
4
16
招商证券股份有限公司
116.33
6
4
17
西南证券股份有限公司
113.00
8
4
18
中国中投证券有限责任公司
111.40
10
3
19
安信证券股份有限公司
93.66
6
4
20
国海证券股份有限公司
88.00
7
1
21
光大证券股份有限公司
78.00
5
2
22
长江证券股份有限公司
76.00
8
1
23
广州证券有限责任公司
74.00
8
1
24
民生证券有限责任公司
62.50
7
2
25
瑞银证券有限责任公司
61.00
3
1
26
华龙证券有限责任公司
59.00
4
1
27
华林证券有限责任公司
57.00
5
0
28
兴业证券股份有限公司
55.00
6
0
29
国金证券股份有限公司
55.00
4
0
30
太平洋证券股份有限公司
48.00
6
0
31
中德证券有限责任公司
43.33
3
3
32
信达证券股份有限公司
39.50
4
1
33
中航证券有限公司
39.00
4
1
34
德邦证券有限责任公司
38.50
4
1
35
南京证券有限责任公司
30.00
3
0
36
渤海证券股份有限公司
30.00
3
0
37
华英证券有限责任公司
29.00
3
0
38
第一创业摩根大通证券有限责任公司
28.00
3
0
39
财富证券有限责任公司
26.00
2
1
40
英大证券有限责任公司
25.00
2
2
41
上海证券有限责任公司
25.00
2
0
42
东方证券股份有限公司
22.00
2
0
43
财通证券有限责任公司
19.00
2
0
44
瑞信方正证券有限责任公司
15.50
2
1
45
中原证券股份有限公司
15.00
1
0
46
日信证券有限责任公司
15.00
1
0
47
世纪证券有限责任公司
10.60
2
0
48
东北证券股份有限公司
10.00
1
0
49
摩根士丹利华鑫证券有限责任公司
8.00
1
0
50
金元证券股份有限公司
8.00
1
0
51
东兴证券股份有限公司
8.00
1
0
52
中国民族证券有限责任公司
6.00
1
0
53
东莞证券有限责任公司
5.00
1
0
资料来源：鹏元整理

三、公司债
2012年1-9月份，公司债共发行122期，累计金额1,570.60亿元，发行期数和规模分别同比增长了117.86%和61.22%，其中创业板私募债券共发行4期，募集资金8.10亿元。9月份，公司债发行与8月份相比大幅下降，只发行了5期，累计发行规模57.20亿元，发行期数下降了76.19%，发行规模下降了82.09%。
图15 2012年1-9月份公司债券发行情况

资料来源：鹏元整理
就2012年1-9月份发债主体的区域分布而言，无论是从发行期数还是发行规模来看，北京依旧遥遥领先，共发行了23期，募集资金527.80亿元。从发行规模上看，排在第二、三、四位的分别是广东、湖北和浙江，分别募集资金148.1亿元、102.7亿元和83.8亿元，其余省份发行规模均在70亿元以下；从发行期数上来看，位居第二和第三位的分别是浙江和广东，分别发行了12和11期，其余省份发行期数均在10期以下。1-9月份，北京、广东、湖北和浙江四个省市合计发行公司债52期，募集资金共计862.4亿元，发行期数和规模占总数的比重分别达到42.62%和54.91%。
图16 2012年1-9月份公司债券区域分布

资料来源：鹏元整理
从发行期限来看，1-9月公司债的发行期限包括3年、4年、5年、6年、7年、8年、10年和15年8个品种，其中5年期公司债券依然占据半壁江山，其发行期数和发行规模总占比分别为54.9%和50.4%。从发行期数上看，位列第二和第三的分别是7年期和3年期债券，占比分别为16.4%和15.6%；从发行规模上看，位列5年期债券之后的依次是3年期、7年期和10年期债券，规模占比分别为21.3%、10.7%和10.5%。而9月份发行的5期公司债中，5年期和7年期的各发行了2期，3年期的发行了1期。
就债券的含权期限而言，1-9月份发行的122期公司债中，有63期是含权债券，占总期数的比重达51.64%。其中含权期限为“3+2”的债券占绝对优势，达到41期，占含权设计债券总数的65.08%。其次为含权期限为“5+2”的债券，共13期，占含权期限债券总数的比重为20.63%。而9月份发行的5期公司债均为非含权设计债券。

图17 2012年1-9月份公司债券发行期数期限结构分布

图18 2012年1-9月份公司债券发行规模期限结构分布

资料来源：鹏元整理

资料来源：鹏元整理
就债项级别而言，2012年1-9月份发行的122期公司债券中，AA级别的有58期，占总期数的47.54%；AAA级别的有33期，占总数的27.05%；AA+级别的有28期，占总期数的22.95%；AA-级别的只发行了3期。其中，9月份发行的5期公司债中，AA级有3期，AAA级有2期。
从行业分布上来讲，2012年1-9月份发行的122期公司债券中，工业、材料、和消费行业占据领先地位，共计占发行总期数的74%，其中，工业类企业发行了39期，占比32%；材料类企业发行了30期，占比25%；消费类企业发行了21期，占比17%；其余，公用事业、电信、能源和医疗类企业合计占26%。
图19 2012年1-9月份公司债券债项级别分布

图20 2012年1-9月份公司债券行业分布

注：按照公司债券发行期数统计

注：按照公司债券发行期数统计
就发行利率而言，9月份债项等级为AA级的债券平均发行利率为7.18%，比8月份的7.30%下降了12bp；AAA级的平均发行利率为5.85%，比上月的4.83%上升了102bp。
表6 2012年9月份公司债平均发行利率
债项级别
AA
AAA
平均发行利率（%）
7.18
5.85
平均利差（%）
2.78
1.44
注：平均发行利率为相同债项等级债券发行利率的算术平均值，利差为对应发行利率与一年期shibor利率的差值。
资料来源：鹏元整理
就采取的增信方式来看，2012年1-9月份总共发行的122期公司债券中有85期未采用增信方式，占69.67%，其余37期债券则采取不同类型的增信方式。具体而言，有33期采取第三方担保方式，占比27.05%；3期采取质押担保，占比2.46%；1期采取抵押担保方式，占比0.82%。而9月份发行的5期公司债中，有2期采用了第三方担保，其余3期未采用增信方式。
图21 2012年1-9月份公司债券增信方式统计

图22 2012年9月份公司债券增信方式统计

注：按照公司债债券发行期数统计

注：按照公司债券发行期数统计
就公司债评级市场占有率而言，2012年1-9月份，共有99家公司发行了公司债券，其中，鹏元资信评估了31家，占比为32%；中诚信证券和联合信用各评估了25家，占比均为25%；大公国际和上海新世纪各评估了8家，占比各为8%；东方金诚评估了2家，占比为2%。9月份，共有4家公司发行公司债券，鹏元资信、联合信用、大公国际和东方金诚各评估了1家。

图23 2012年1-9月份公司债评级市场占有率

图24 2012年9月份公司债评级市场占有率

注：按照公司债券发行期数统计 注：按照公司债券发行期数统计
从承销机构来看，2012年1-9月份共有43家机构参与了公司债券的承销发行。从承销金额来看，中银国际证券以175.20亿元的承销规模排名第一，瑞银证券则以170.99亿元的承销金额位列第二，招商证券以165.16亿元紧随其后，国泰君安证券和中信证券分别位列第四、五位，承销金额分别为126.90亿元和122.50亿元。从承销期数来看，瑞银证券主承销16期位列第一，国泰君安证券主承销15期，排名第二；中银国际证券主承销13期，位列第三；招商证券和平安证券并列第四，各主承销了12期；中国国际金融有限公司和国信证券各主承销了11期，并列第五。
表7 2012年1-9月份公司债券主承销机构统计
序号
机构名称
承销规模合计（亿元）
承销期数（期）
联席保荐期数（期）
1
中银国际证券有限责任公司
175.20
13
2
2
瑞银证券有限责任公司
170.99
16
15
3
招商证券股份有限公司
165.16
12
10
4
国泰君安证券股份有限公司
126.90
15
8
5
中信证券股份有限公司
122.50
8
2
6
中国国际金融有限公司
115.83
11
8
7
广发证券股份有限公司
107.30
7
1
8
海通证券股份有限公司
90.80
7
1
9
高盛高华证券有限责任公司
50.00
3
3
10
国信证券股份有限公司
49.90
11
0
11
平安证券有限责任公司
47.88
12
1
12
兴业证券股份有限公司
37.00
5
0
13
中信建投证券股份有限公司
28.30
5
1
14
长城证券有限责任公司
26.66
4
4
15
财通证券有限责任公司
20.00
2
0
16
广州证券有限责任公司
19.50
5
1
17
东方证券股份有限公司
18.50
4
1
18
安信证券股份有限公司
18.50
3
1
19
中国银河证券股份有限公司
15.00
1
0
20
申银万国证券股份有限公司
14.50
3
2
21
华融证券股份有限公司
14.20
3
0
22
国海证券股份有限公司
14.00
2
0
23
宏源证券股份有限公司
13.33
3
3
24
中德证券有限责任公司
13.30
2
1
25
瑞信方正证券有限责任公司
12.00
1
0
26
金元证券股份有限公司
10.00
1
0
27
第一创业摩根大通证券有限责任公司
8.40
1
0
28
浙商证券有限责任公司
8.20
4
0
29
中国中投证券有限责任公司
8.00
2
0
30
西南证券股份有限公司
8.00
1
0
31
东北证券股份有限公司
8.00
1
0
32
渤海证券股份有限公司
8.00
1
1
33
德邦证券有限责任公司
7.50
2
2
34
华西证券有限责任公司
5.40
1
0
35
国盛证券有限责任公司
5.00
1
0
36
齐鲁证券有限公司
4.00
1
0
37
华泰联合证券有限责任公司
4.00
1
0
38
华林证券有限责任公司
4.00
1
0
39
首创证券有限责任公司
3.50
1
0
40
新时代证券有限责任公司
2.70
1
0
41
华英证券有限责任公司
2.50
1
1
42
东兴证券股份有限公司
1.10
1
0
43
东吴证券股份有限公司
0.50
1
0
资料来源：鹏元整理

四、中期票据
2012年1-9月，共发行中期票据507期，累计规模8,027.30亿元，和去年同期的285期、5,062.70亿元的规模相比，分别增长了77.89%和58.56%。其中定向工具共发行93期，发行金额1795.80亿元，期数规模占比达18.34%和22.37%。单就9月份而言，中期票据发行89期，累计金额1,473.20亿元，期数和规模较8月份环比分别增长了27.14%和0.05%。
图25 2012年1-9月份中期票据发行情况

资料来源：鹏元整理
从发行主体的区域分布来看，北京处于绝对领先的地位。就发行规模而言，9月份北京发行了671.6亿元，其次是江苏，发行了104.5亿元，然后是湖北和广东，分别发行了91亿元和72.8亿元，这四个地区的发行规模占总规模的63.80%。就发行期数而言，北京发行了17期，位居第一，其次是江苏的14期和广东、山东的6期。另外地处西部地区的陕西省也发行了70亿元，四川和重庆合计发行36亿元，甘肃省也发行了25亿元。这表明北京市、江苏等发达省市依然对中期票据有着强烈需求，而中西部地区也开始倾向于采用中期票据进行融资。
图26 2012年9月份中期票据区域分布

资料来源：鹏元整理
从发行期限上看，1-9月份发行的中期票据主要集中在3年期和5年期，其它期限的发行相对较少。其中，3年期和5年期分别发行了231期和230期，合计占总期数的91%。就9月份而言，中期票据的发行期限仍然集中在3年期和5年期，二者合计占9月份总发行期数的88.8%。
图27 2012年1-9月份中期票据期限分布

图28 2012年9月份中期票据期限分布

注：按中期票据发行期数统计

注：按中期票据发行期数统计
从发行主体行业分布来看，1-9月份，工业、材料、消费类企业共发行了369期中期票据，总期数占比达71%，其中，工业类企业发行了240期，占总发行期数的46%。就9月份而言，工业类企业发行中期票据45期，占总发行期数的50.6%，其次是材料和消费行业，各占14.6%和12.4%，之后为能源和金融，占比分别为9.0%和6.7%。
图29 2012年1-9月份中期票据行业分布

图30 2012年9月份中期票据行业分布

注：按中期票据发行期数统计

注：按中期票据发行期数统计
就债项级别分布而言，1-9月份，发行的中期票据还是以高级别为主，AA级及以上的占总发行期数的73.4%。在9月份发行的89只中期票据中，有69只都在AA级别及以上，合计占比78%。其中AA级25期，AA+级22期，AAA级22期。
图31 2012年9月份中期票据债项等级分布

图32 2012年1-9月份中期票据债项等级分布

注：按中期票据发行期数统计

注：按中期票据发行期数统计
就承销机构来看，9月份，中国工商银行以227.20亿元的承销规模位居榜首，中信银行、兴业银行分别以160.40亿元、150.20亿元紧随其后。中国建设银行和中国农业银行承销金额也非常可观，分别为131.50亿元和118.50亿元。总体而言，国有商业银行依然是承销的主力，但股份制商业银行的表现也非常抢眼。
表8 2012年9月份中期票据主承销机构统计
序号
机构名称
承销规模合计
（亿元）
承销期数（期）
联席保荐期数（期）
1
中国工商银行股份有限公司
227.20
12
9
2
中信银行股份有限公司
160.40
7
2
3
兴业银行股份有限公司
150.20
10
5
4
中国建设银行股份有限公司
131.50
10
8
5
中国农业银行股份有限公司
118.50
8
3
6
招商银行股份有限公司
110.50
12
2
7
国家开发银行股份有限公司
100.00
8
4
8
中国光大银行股份有限公司
80.80
7
3
9
中国银行股份有限公司
71.50
6
5
10
华夏银行股份有限公司
57.75
6
1
11
上海浦东发展银行股份有限公司
52.75
6
6
12
北京银行股份有限公司
47.00
5
2
13
中国民生银行股份有限公司
39.00
6
1
14
交通银行股份有限公司
36.00
5
3
15
中信证券股份有限公司
27.50
2
2
16
中国国际金融有限公司
25.00
1
1
17
南京银行股份有限公司
14.60
3
0
18
渤海银行股份有限公司
7.50
1
1
19
平安银行股份有限公司
5.00
1
0
20
浙商银行股份有限公司
5.00
1
0
21
中国进出口银行
3.00
1
1
22
广发银行股份有限公司
2.50
1
1
资料来源：鹏元整理

五、短期融资券
2012年1-9月份短期融资券共发行710期，累计发行规模10,600.37亿元，和去年同期的455期和7,656.50亿元的水平相比，同比分别增长了56.04%和38.45%。值得注意的是，1-9月份共发行超短期融资券83期，募集资金4,151.00亿元，占总发行规模的比重达39.16%。2012年9月份共发行115期短期融资券，金额为1,661.90亿元，同8月份相比，发行期数和发行规模分别增长了36.90%和33.44%。
图33 2012年1-9月份短期融资券发行情况

资料来源：鹏元整理
就发行主体区域分布而言，无论是从发行期数还是发行规模，北京均独占鳌头。2012年1-9月份，北京地区合计发行短期融资券187期，募集金额6,732.9亿元，占总发行规模的63.5%。其次是广东省的493.5亿元，之后是上海的465.5亿元、江苏的416.1亿元以及浙江的347.3亿元。单就9月份而言，北京共发行31期，募集资金980.5亿元，同8月份相比，发行期数和规模均有所回落；发行规模位列第二的是上海市，共发行了109亿元，排名第三的是江苏省，发行了95亿元，之后是广东，发行了77亿元，其余省份的发行规模均在70亿元以下。从区域分布上不难看出，短期融资券的发行仍旧主要集中在北京及沿海发达地区。
图34 2012年1-9月份短期融资券区域分布

资料来源：鹏元整理
就短期融资券发行主体信用等级分布而言，2012年1-9月份共发行的710期短期融资券中，AAA级有201家，AA+级的有99家，AA级的有151家，AA-级的有184家，四者合计占比达89.4%。而9月份发行的115期短期融资券中，AAA级别的有40家，AA+级有15家，AA级有28家，AA-级别有24家，这四者合计占比达93.04%。
图35 2012年9月份短期融资券发行人主体信用等级分布

图36 2012年1-9月份短期融资券发行人主体信用等级分布

注：按短期融资券发行期数统计

注：按短期融资券发行期数统计
从发行利率来看，9月份短期融资券的最低发行利率为3.8%，较8月份上升了1bp，最高发行利率为8.3%，较8月份上升了190bp。同8月份相比，除A+级的发行利率有所下降外，其它级别的发行利率均有所上升。从各级别对应的利差来看，9月份各级别短期融资券的平均利差较8月份均有明显上扬；同时，8、9月份只有AAA级仍保持负利差。
表9 2012年9月份短期融资券发行利率
主体级别
A+
AA-
AA
AA+
AAA
平均发行利率（%）
6.36
5.70
5.09
4.83
4.15