电大作业宝钢集团(综合).doc

作业4
宝钢公司综合能力分析
一、综合分析的首要问题是确定选择的指标，现在人们较为重视盈利能力，盈利能力决定了偿还能力，尤其是长期偿债能力。因此，在综合分析时盈利能力是最重要的，其次才识偿债能力。
1、盈利能力的表达只有三种基本形式，它们同时占有一定的地位：
（1）产品盈利能力：它与资产的周转无关；
销售净利率=净利润÷销售收入×100%
2007年=13,422,629,748.19÷191,558,985,997.61×100%=0.07
2008年=6,601,093,119.91÷200,638,008,565.03×100%=0.03
2009年=6,095,201,718.08÷148,525,268,999.44×100%=0.04
首钢2009年=304,058,550.11÷22,788,178,128.72×100%=0.01
（2）总资产盈利能力：它与资产周转有关，但与资本结构无关；
总资产收益率＝收益总额÷平均资产总额×100%
2007年=0.07
2008年=0.03
2009年=0.03
首钢2009年=0.02
（3）股权投资的盈利能力：税后净利÷所有者权益，它综合了企业的全部盈利能力。
净资产收益率＝净利润÷平均净资产×100%
2007年=0.14
2008年=0.07
2009年=0.06
首钢2009年=3.65
2、反映偿债能力的指标主要是：
（1）流动比率：流动资产÷流动负债，反映短期偿债能力；
流动比率=流动资产÷流动负债
2007年=76,623,850,345.51÷ 75,885,168,161.71=1.01
2008年= 58,759,444,854.56÷72,042,420,078.52=0.82
2009年=52,666,288,041.21÷70,721,946,400.93=0.74
首钢2009年= 6,665,842,411.48÷6,844,686,121.59=0.97
（2）已获利息倍数：息税前收益÷利息费用，反映长期偿债能力；
利息偿付倍数＝息税前利润÷利息费用
2007年=19,370,687,400.38÷902,650,182.35=21.39
2008年=8,154,365,637.43÷1,644,025,330.12= 4.96
2009年=7,294,555,395.87÷1,368,584,502.03=5.33
首钢2009年=450,805,775.96÷132,589,934.11=3.40
（3）资本结构：反映长期偿债能力。
资产负债率＝（负债总额÷资产总额）×100%
2007年=93,734,800,188.74÷188,335,795,256.92×100%=50%
2008年= 102,183,449,550.12÷200,021,136,928.14×100%=51%
2009年=99,923,481,740.22÷201,142,782,516.38×100%=50%
首钢2009年= 10,498,494,512.26÷18,507,644,802.61×100%=57%
3、资本的周转情况，既影响盈利能力，也影响偿债能力，应当纳入分析范围。其中，最重要的是应收账款和存货的周转情况。
（1）应收账款周转率(次数)=主营业务收入÷应收账款平均余额
2007年=191,558,985,997.61÷（5,549,254,983.12+6,311,642,149.53）÷2=32.30
2008年=200,638,008,565.03 ÷（5,269,190,881.79+6,311,642,149.53）÷2=34.65
2009年=148,525,268,999.44÷（6,311,642,149.53+5,566,287,279.15）÷2=27.41
首钢2009年=22,788,178,128.72÷（801,249,799.22+509,298,688.34）÷2 =34.78
（2）存货周转率=主营业务成本÷存货平均净额
2007年=162,925,588,046.09÷（31,236,424,727.90+39,068,728,055.69）÷2=4.63
2008年=175,893,827,316.50 ÷（39,068,728,055.69+35,644,590,875.74）÷2=4.71
2009年=134,332,458,305.02÷（35,644,590,875.74+29,462,171,383.42）÷2=4.13
首钢2009年=21,872,938,940.72÷（1,561,298,159.90+1,881,325,014.55）÷2 =12.71
4、此外，成长能力日益受到重视。企业的“过去”已经成为历史，企业的“今天”也将成为“过去”，只有未来才识最重要的。从计算股价的股利折现模型看，增长率是决定股价的重要因素。
成长能力有三种常见的计量方法：
（1）销售增长率：（本期销售-基期销售）÷基期销售
2007年=21.22
2008年=4.74
2009年=-25.98
首钢2009年=-7.04
（2）净利增长率：（本期净利-基期净利）÷基期净利
2007年=-2.24
2008年=-49.21
2009年=-9.95
首钢2009年=-10.44
（3）每股净利增长率：（本期每股净利-基期每股净利）÷基期每股净利
2007年=-1.85
2008年=-49.22
2009年=-9.95
首钢2009年=-10.47
二、根据以上指标编制宝钢公司2007-2009年的分析报表如下：
附表1

从附表1中可看出，2007-2009年宝钢公司07年至08年一直处于基本持平的状态，发展的前景较为稳定。应重视的是该公司2009年的营运状况，各项指标都有明显的大幅度下降。从盈利能力分析，2008年的营业费用率、管理费用率及财务费用率都有下降，从而导致2008年的营业利润率的上升，销售净利率及资产报酬率都呈现增长趋势；从偿债能力分析，该公司2008年长期偿债能力较差，公司财务风险较高，债权人利益受保护的程度不高，利息偿付倍数由07年的21.39下降到08年的4.96，降幅达到16.43，说明该企业没有偿还利息的能力；从成长能力分析，销售增长率由07年的正数21.22，下降到08年的4.74，下降了16.48%，09年还是负增长-25.98，比08年下降了30.72%，降幅比较大，说明该公司的发展前景不为乐观；净利增长率都是负的，尤其是08年-49.21利润降幅较大，但因为该公司的应收账款周转率、存货周转率和资产负债率指标均能保持平平稳，应收账款周转率越高，周转次数越多，表明企业应收账款回收速度越快，企业应收账款的管理效率越高，资产流动性越强，短期偿债能力越强。同时，较高的应收账款周转率可有效地减少收款费用和坏账损失，从而相对增加企业流动资产的收益能力。存货周转率越高，周转次数越多，存货周转天数越少，表明企业存货变现速度越快，企业存货的运用效率越高，资产流动性越强，企业的盈利能力越强。所以该公司只要做到如下几点，将使公司的发展前景更加明朗：
（1）加强对长期负债的控制；
（2） 减少负债筹资，以降低资产负债率，使资本结构更加合理；
（3）从降低费用水平入手，进一步重视其主营业务成本的改善，以便提高营业利润率，改善获利能力。
三、同行业比较
附表2
从附表2看出2009年宝钢与首钢各项指标相比较差距不大，主要是应收账款周转率和存货周转率首钢公司比宝钢公司要好，应收账款周转率首钢公司比宝钢公司要快7.37%，存货周转率首钢公司比宝钢公司要快8.58%，应收账款周转率越高，周转次数越多，表明企业应收账款回收速度越快，企业应收账款的管理效率越高，资产流动性越强，短期偿债能力越强。同时，较高的应收账款周转率可有效地减少收款费用和坏账损失，从而相对增加企业流动资产的收益能力。存货周转率越高，周转次数越多，存货周转天数越少，表明企业存货变现速度越快，企业存货的运用效率越高，资产流动性越强，企业的盈利能力越强，说明宝钢公司在应收账款和存货管理上玉同行业比还有待加强。宝钢公司销售增长率比首钢公司低18.94%，说明宝钢公司比首钢公司受2009年世界经济影响更大，还要拓宽企业销售渠道，加强市场竞争力。