收购与兼并.doc

浅谈收购与兼并
摘要：收购与兼并是企业进行优化组合、提高资本市场效率的有效手段。对企业来说，收购与兼并是一把双刃剑，既能成为企业获取市场资源、实现快速扩张的有效手段；同时也有可能因为决策或运作的失误，而成为企业经营失败的导火索。本文从收购与兼并的概念、区别下手，就企业收购与兼并的动机和收购兼并后的效益进行分析，并提出在我国现阶段发展收购与兼并的意义。
关键词：收入与兼并 盘活资本 协同效应
企业兼并与收购问题是当前社会关注的热点问题。随着改革进程的深入，市场体系的逐步完善，尤其是中国加入WTO后，我国企业面临的外部环境发生了巨大的变化，如何抓住机遇，面对挑战，加速发展是摆在企业面前的一个重要问题。企业间的兼并与收购，可以为企业提供一个快速发展的机会，因此企业的兼并与收购已成为现代经济生活的重要组成部分，它充分体现了市场经济条件下的优胜劣汰的竞争法则，同时也为企业实现其资本运营目标提供了有效的途径。
一、收购与兼并的概念
收购是指对企业的资产和股份的购买行为。其结果可能是拥有目标企业全部股份或资产，从而将其吞并；也可能是获得企业较大一部分股份或资产，从而控制该企业；还有可能是仅拥有部分股份，而成为该企业股东中的一员。
兼并含有吞并、吸收、合并之意。指在市场机制作用下，企业通过产权交易获得其他企业的产权，使这些企业的法人资格丧失或者企图获得对它们的控制权的经济行为。
兼并与收购这两个概念是有区别的：前者指一个企业与其他企业合为一体，而后者则并非合为一体，仅仅是一方对另一方居于控制地位而已。但从兼并的广义角度看，收购也可以被看作广义兼并的一种，因此可以将兼并与收购合在一起，简称并购，指在现代企业制度下，一家企业通过获取其他企业的部分或全部产权，从而取得对该企业控制权的一种投资行为。
二、企业收购与兼并的动机
关于企业收购与兼并的动机，在不同的经营理念与经营环境中是有着很大的区别的。一般而言，目前国内企业间的收购与兼并行为主要是基于以下几个方面的考虑：
2.1追求规模经济效益。
企业规模的扩大，可以分摊管理费用，进行全国甚至全球范围的市场营销，可以集中足够的经费用于新产品、新技术的研究、发展和设计，可有更多的能力获得产品的生产成本、价格、生产技术、资金来源和顾客的购买行为。比如，康佳集团在发展初期通过兼并各地的电视机厂扩大规模，整合营销渠道，降低了生产成本，取得了发展的机会，在后来的彩电行业的剧烈竞争中站稳了脚跟。
2.2企业融资需要。
一方面，通过收购金融企业，可以实现产业资本与金融资本的结合，如海尔集团收购鞍山信托投资公司和湖北的长江证券公司就是一个很好的例证。另一方面，在我国目前的资本市场上，上市公司与其他企业相比具有在资本市场直接融资的能力，而且由于上市公司的财务状况相对公开可信，其在银行的借贷能力也较一般企业要高，因此也有很多企业有通过并购控股上市公司从而建立一个融资平台的需求。
2.3加强生产经营的稳定性。
纵向收购可以拥有自己的原材料供应地或产品的最终用户，确保原材料、半成品的供应或者提供产品的销售渠道和用户，从而节省了销售费用，减少了经营风险。比如在电力供应紧张的时候，一些耗电量大的企业通过投资或收购电厂来为自己提供稳定的电力供应。
2.4通过并购，赚取差额利润。
收购方在取得被收购方的全部产权后，经过精简雇员，改进管理方法，降低成本，改善被收购企业的市场形象后，再加以分割出售，从中获取差额利润。此外有些企业拥有的无形资产，如土地使用权、商誉等，因其升值潜力未被认识，或由于短期因素而导致其股价低于其真正的净资产值，则往往被人乘机收购，然后，再肢解变卖，从中获取差额利润。
2.5促进企业的快速发展。
通过收购进行生产的扩张相对于重新建厂要节约时间和投资，能利用对方现成的人力、技术、销售渠道、业务网络，从而加快进入新市场的速度，同时减少投资风险。一些跨国企业就是通过收购国内相关企业的产权实现进入中国市场的目的的。在中国加入WTO后，会有越来越多的外国公司采取这种方式进入中国市场，同时具有竞争优势的中国企业也会采用同样的方式走向世界。在这方面，海尔是一个很好的例子。
三、企业兼并与收购的效应分析
根据以上的分析，企业间的收购与兼并活动受很多方面的因素的影响，无论是什么原因导致的兼并与收购活动，其最终所追求的是要达到以下几种效应：
3.1经营协同效应。
所谓协同效应，即“1+1〉2”的效应，使并购后企业的总体效益要大于两个独立企业的效益的算术和。经营协同效应主要指的是，并购后给企业生产经营活动在效率方面带来的变化及效率的提高所产生的效益。其最明显的作用表现为规模效益的取得。这主要表现在以下几个方面：
3.1.1企业可以通过并购对其资产进行补充和调整，以达到规模经济的要求，从而保持较低的生产成本。
3.1.2并购可使企业在保持整体产品结构的情况下，在各部门实现产品的单一化生产，避免由于产品品种的转换带来的生产时间上的浪费。
3.1.3通过并购可以减少管理部门和环节，节约管理费用。经营协同效应包含横向或纵向的并购。横向的并购可提供企业能力上的重要补充，这将会带来在短期内通过企业内部投资所难以得到的收益。纵向的并购即纵向一体化，它可以有效地解决由于专业化引起的各生产流程的分离，将这些流程纳入统一企业中，可以减少生产过程中的环节间隔，降低操作成本，充分利用生产能力。还可以集中足够的经费，进行研究、开发，迅速推出新产品、新技术、新工艺，更好地适应经济环境的变化。
3.2财务协同效应。
财务协同效应主要是指兼并活动给企业带来的种种效益。这种效益的取得是由税务会计处理规定等法律法规的作用而产生的，但这种效益会随着相关法律法规的变更而变化。财务协同效应主要表现在以下几个方面：
3.2.1通过并购享受优惠的税率或达到合理避税的目的。如企业被外资并购，在外资所占的比例达到一定标准后可变更为中外合资企业，可以享受到所得税率的优惠。
3.2.2在一定的政策条件下，可以得到某些资金供给方面的优惠，如较低利率的贷款，利息的减免等。中国人民银行、国家经贸委、财政部《关于鼓励和支持18个试点城市优势国有企业兼并困难国有工业生产企业后有关银行贷款及利息处理问题的通知》中指出：“经济效益好的企业兼并连续三年亏损并贷款逾期2年以上，贷款本息确实难以归还的企业，根据兼并企业资产负债的实际情况，经银行审查同意后，可以免收被兼并企业原欠银行贷款的利息。在计划还款期内，对被兼并企业的原贷款本金可以实行停息挂帐，流动资金贷款的停息期限不超过2年，固定资产贷款的停息期限不超过3年。”
3.3企业低成本扩张效应。
3.3.1以较低的成本取得土地使用权。当代中国优势企业在其发展过程中大多遇到场地狭小的问题，其扩展的计划无法实现。通过对劣势企业的兼并而获取对方的土地使用权，这在中国企业兼并中占据多数。据1988年的一项调查，当时武汉的企业兼并中，绝大多数企业都是为了获取土地。当年武汉市几家大百货商场对几家工厂的兼并纯粹是为了获取土地，用以增加营业面积、仓储能力和其他辅助设施，有少数企业兼并甚至带有地产经营的目的。
3.3.2以较低的成本获取企业生存所需的厂房、设备。一些企业为了缩短投入与产出时间，直接兼并与本企业生产相关联的或主要设备相同的企业，如海尔兼并武汉冷柜，小天鹅兼并荷花洗衣机。兼并时，由于缺乏科学的评估方法，资产的评估带有明显的主观随意性，没有成为一个市场化的过程，而被兼并方迫于生计，急于找到出路，因而在并未进行可行性论证的情况下将企业出售，使兼并企业获得非等价交易的收益。据调查，1988年武汉市32家企业兼并中有21%的企业具有此类动机。
3.4市场份额效应。
市场份额是指企业产品在市场上所占的份额。横向并购通过提高行业集中，减少了竞争者的数量，改善了行业结构，同时解决了行业整体生产能力扩大速度和市场扩大速度不一致的矛盾。另外通过兼并，可以淘汰低效和陈旧的生产设备，降低行业的退出壁垒。康佳集团就是通过兼并分散在几个区域的小电视机厂扩大自己的生产能力的，在彩电业群雄纷争的年代使自己的市场份额迅速上升，和长虹一起成为市场的领先者。
3.5社会责任与广告效应。
由于兼并在中国尚属于新鲜事物，优势企业兼并一个富有社会影响的亏损企业，着力解决一些社会问题，很容易引起人们的注意，有助于提高企业声誉，提高企业在消费者心目中的形象，这具有广告效应。
四、收购与兼并对我国经济发展的意义
企业间的收购与兼并是市场经济发展到一定程度的必然现象。在我国加入世界贸易组织的今天，如何通过兼并与收购，壮大我国企业的市场竞争力，使其能够面对入世的挑战，是个值得研究的问题。具体来说，在现阶段企业间的兼并与收购对我国企业的发展有以下几个方面的意义：
一、企业兼并有利于建立和完善社会主义市场经济体系。它通过竞争实现优胜劣汰，使资源的优化配置得以实现。社会资源从低效使用向高效使用转移。同时企业兼并也促进房地产市场、劳动力市场、技术市场、金融市场的活跃，从而带动整个市场体系的深层改革。
二、.企业兼并有利于产业结构调整和优化，使企业组织趋于合理化。
三、.有助于盘活存量资产。优势企业兼并收购劣势企业、亏损企业，使这些企业中的固定资产从原来的凝固状态走向市场，或从实物状态转化为货币状态，或从货币状态转化为实物状态，资产利用率大大提高，投资收益也大幅提高。
四、.有助于促进中国产权制度的改革。企业兼并使产权转让费及兼并后新增资产所有权的归属问题得到解决，并明确界定。这必然要求传统产权机制的改革，要求产权关系明晰。
五、企业兼并的发展能促使经营者竞争意识的增强，为中国企业家阶层的壮大提供土壤和基础。
企业兼并并不是对经济的发展只有促进作用，现实中也有许多企业兼并与收购失败的案例。失败的原因有几个方面，
一是企业兼并后的整合问题，其中包括资产的整合、人员的整合、企业文化的整合，任何一个方面出了问题，都可能导致兼并收购行为的失败。
二是有些企业兼并收购的目的并不明确，比较明显的例子是上市公司的报表重组，一些上市公司仅仅为了财务报表上的利润指标达到一定的要求而购入一些公司的股权，但是并没有从根本上改变上市公司的经营状况，其结果往往是时隔不久又为了同一目的出售股权。
另外，从宏观经济的层面上来看，过度的企业兼并与收购行为也会对经济产生不利的影响。其弊端主要表现为：当企业兼并一旦超过一定的限度，就会形成垄断，垄断将扼制竞争，使经济缺乏活力，也会损害消费者的权益等。同时生产者会凭借垄断获得高额利润，而不去提高现有技术，对社会生产力的发展带来负面影响。市场经济发达的国家通过立法来对这种可能形成垄断的兼并与收购行为进行规范，而我国目前还没有相应的反垄断法，这方面的工作亟待加强。
参考文献
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2《.兼并、重组与公司控制》弗雷德. 威斯通 经济科学出版社，１９９８.
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4.《兼并与破产操作实务》 曹思源 工商出版社，1997.
5.《企业并购谋略》 孙耀唯 中华工商联出版社，1997.
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