2024年电大财务管理计算题.doc

四、计算分析题
1.某企业拟为某新增投资项目而筹资 1 0 000万元，其融资方案是 :向银行借款7 500万
元，已知借款利率 1 0 %，期限3年；增发股票 1 000万股共融资2 500万元〈每股面值1元 )，且预期第一年末每股支付股利 0.1元，以后年度的预计股利增加率为5%。假设股票筹资费率为 3%，企业所得税率30%。
要求测算:
(1)债券成本
(2)一般股成本
(3)该融资方案的综合资本戚本。
(1)银行借款成本 = 10% * (1 -30% ) = 7%（3分)

Ke= 十5%=9.12%

Kw=3/4*7%十1/4*9.12%=7.53%(6分 )

2.某企业税后利润141 200元，应收账款周转天数2 1. 5天，总资产平均余额960 000元，
应收账款平均余额 138 600元，产权比率 1. 15。一年按365天算。要求计算该企业的 ：
(1)销售净利率;
(2)总资产周转率
(3)净资产收益率。
解:销售收入 / 1 3 8 600=365/21. 5
则:销售收入 = 2 352 976. 74(元 ) (3分 )
销售净利率=税后利润/销售收入 = 1 4 1 2 0 0 / 2 352 976.74=6% (3分 )
总资产周转率=销售收入/总资产= 2 352 976.74/960 000=2.45 (3分 )
所有者权益= 9 6 0 0 0 0/(1十1. 15)=446 511. 63(元 ) (3分 )
净资产收益率=税后利润/所有者权益 = 1 4 1 2 0 0 / 4 4 6 5 11. 63=31. 62% (3分 )

1.假设某企业董事会决定从今年留存收益中提取30000元进行投资，希望6年后能得到 2倍的钱用来对原生产设备进行技术改造。那么该企业在选择这一方案时，所要求的投资报
酬率必须达成多少?
已知：FVIF（12 %，6）=1. 974；FVIF（13%，6）=2.082
1.解 : S=PX (l+i)n
(l十 i ) n=S╱P= 2
即， (S╱P，i，6)=2 (5分)
在"一元复利终值系数表"中，当 n=6时，比2小的终值系数为1. 974，其对应的酬劳率为 12%，比2大的终值系数为2 . 082，其对应的酬劳率为13%，因此，所求的i值一定介于 12%和 13%之间。这么，就能够用插值法计算 ：

解之得 i= 12.24%
从以上计算成果可知，所要求的酬劳率必须达成1 2 . 2 4 % (5分 )

2.某企业目前的资金起源包括面值1元的一般股400万股和平均利率为10%的万元债券。该企业目前拟投产甲产品，此项目需要追加投资3000万元，预期投产后每年可增加息税前利润 300万元。经评定，该项目有两个备选融资方案：一是按 10%的利率发行债券；二是按 15元╱股的价格增发一般股 2 00万股。该企业目前的息税前利润为1000万元，所得税 40%，证券发行费用忽视不计。
要求 ：
(1)计算按不一样方案筹资后的一般股每股收益。
(2)计算增发一般股和债券筹资的每股利润无差异点。
(3)依照计算成果，分析该企业应当选择哪一个筹资方案，为何 ?
解 : (1 )发行债券的每股收益= （1000+300-*10%-3000*10%）*（1-40%）╱400= 1.2
发行股票的每股收益=(1 000+300一 *l0%)X(l-40 %) ╱600 =1. 1 (6分)
(2)增发一般股和债券筹资的每股利润无差异点是1100万元。(4分 )
(3)该企业应采取增发债券的方式筹资，因为息税前利润1300万元不小于无差异点1100万元，发行债券筹资更为有利。

1.某企业 销售收入为 万元，销售折扣和折让为 400万元，年初应收账款为 400万元，年初资产总额为万元，年末资产总额为2800万元。年末计算的应收账款周转率为5次，销售净利率为20 %，资产负债率为60%。要求计算:
(1)该企业应收账款年末余额和总资产利润率；
(2)该企业的净资产收益率。
解:(1)应收账款年末余额= ( -400 ) /5* 2-400 =240 (3分)
总资产利润率=(1600*20 % ) /[( +28 00) /2]*100 %= 13. 33 % (4分)
(2)总资产周转率=1600/ [(+2800) /2J=0.67(次 ) (4分 )
净资产收益率= (1600 * 20%)/ [ (+2800) /2* (1-60 %)] =33.33% (4分 )

2.某企业2X X8年年韧的负债及所有者权益总额为9000万元，其中，企业债券为万元(按面值发行，票面年利率为10 %，每年年末付息，3年后到期)；一般股股本为 4000万元
(面值4元， 1000万股)；其他为留存收益。 2XX8年该企业为扩大生产规模，需要再筹集1000万元资金，有如下两个筹资方案可供选择。
(1)增加发行一般股，预计每股发行价格为5元;
(2)增加发行同类企业债券，按面值发行，票面年利率为12% 。
预计 2 X X8年可实现息税前利润1000万元，合用所得税税率为30%。
要求:测算两种筹资方案的每股利润无差异点，并据此进行筹资决议。
2.解 :增发股票筹资方式：
因为增发股票方案下的一般股股份数将增加=1000/5=200(万股 )(2分 )
企业债券整年利息= * 10% =200万元(2分)
增发企业债券方式：
增发企业债券方案下的整年债券利息 = + 1000 *12% =320万元 (3分 )
因此:每股利润的无差异点可列式为:

从而可得出预期的 EBIT= 920(万元) (5分)
因为预期当年的息税前利润(1 0 00万元)不小于每股利润无差异点的息税前利润 (920万元)，因此在财务上可考虑增发债券方式来融资。

31.某企业拟为某新增投资项目筹资 10000万元，其筹资方案是:商银行借款 4000万元，已知借款利率 10%，期限 3年；增发股票 1000万股共筹资 6000万元(每股面值 1元，发行价格为 6元/股)，且该股股票预期第一年末每股支件股利 0.2元，以后年度的预计股利增加率为 3%。假设股票筹资费率为 5%，企韭所得税率 40%。
提据上述资料，要求测算:
(1)债券成本
(2)一般股成本
(3)该筹资方案的综合资本成本。

32.某企业每年耗用某种原材料的总量 3600千克。且该材料在年内均衡使用。巳知，该
原材科单位采购成本 10元，单位储存成本为 2元，一次订货戚本 25元。
要求依照上述计算 ：
(1)计算经济进货量；
(2)每年最佳订货次数 ；
(3)与批量有关的总成本 。

31.某企业 年初的资本总额为 6000万元，其中，企业债券为 万元〈按面值发
行，票面年利率为 10%，每年年末付息， 3年后到期);一般股股本为 4 000万元〈面值 4 元，
1 000万般 )。该企业为扩大生产规模，需要再筹集 1 000万元资金，有如下两个筹资方案可供选择。
(1)增加发行一般股，预计每股发行价格为 5元;
(2)增加发行同类企业债券，按面值发行，票面年利率为 12%。
预计可实现息税前利润 1 000万元，合用所得税税率为 25%。
要求 ：测算两种筹资方案的每股利润无差异点，并据此进行筹资决议。
解 ：增发股票筹资方式:
一般股股份数

企业债券整年利息I= *10%= 200(万元)
增发企业债券方式：
一般股股份数 Cz=1000(万股)
增发企业债券方案下的整年债券利息I =200十 1000* 12%= 320(万元)
因此:每股利润的无差异点可列式为:

从而可得出预期的 EBIT=920（万元)
因为预期当年的息税前利润 (1 000万元)不小于每股利润无差异点的息税前利润 (920万元)，因此在财务上可考虑增发债券方式来融资。

32. A企业股票的β系数为 3，无风险利率为 6%，市场上所有股票的平均酬劳率为 10%。
依照资料要求计算：
(1)该企业股票的预期收益率。
(2)若该股票为固定成长股票，成长率为 8%，强计一年后的股利为 2元，则该股票的价值
为多少?
(3)若股票将来 3年股利为零成长，每年股力额为 2元，预计从第四年起转为正常增加，增
长率为 8%，则该股票的价值为多少?
解:依照资本资产定价模型公式 ：
(1)该企业股票的预期收益率= 6%+3*（10%-6%)=18%
(2)依照固定成长股票的价值计算公式：
该股票价值= 2 /（18%—8%)=20(元)
(3)依照非固定成长股票的价值计算公式:

该股票价值 =2* (P/A ,18% ，3)十
=2*2.174十 2 1. 6*0. 609 =17.5(元)

五、综共计算题 ( 20分}
1、美国某高尔夫企业决定销售一个新球棍，售价 7 00美元，可变成本每套 3 40美元。企业已投入 1 50 000美元进行市场调查，以为将来7年该新球棍每年可售出46000套，它会导致既有高价球棍(售价$ 1 100/套，可变成本 $ 550/套 )的销量每年减少1套，同时导致既有低价球棍(售价$ 300/套，可变成本$100/套 )的销量每年增加0套；同时新项目上马后，该企业每年固定成本将增加 8 000 000美元。经测算，新项目所需厂房、机器的总投入成本为 16 100 000美元，按直线法折旧，项目使用年限为7年。企业所得税率40%，资本成本14%。
(已知 :PVIFA ( 14% ,7) = 4. 288；PVIFA( 19%, 7) = 3. 706； PVIFA(20% , 7) = 3. 605;；
PVIFA(25% ,7) =3.161)
要求依照上述资料，测算该项目标：
(1)回收期
(2)净现值
(3)内含收益率。
首先计算新项目标每年营业活动现金流量变动情况:
增加的销售收入 = 2 5 000000即 (700X 46 000-1100X12 000+300X20 000)(1分)
增加的变动成本=11040000即(340 X46 000-55 0X 12 000十 100 X 20 000 )(1分)
增加的固定成本= 8 000 000(1分)
增加的折旧 = 2 300 000即 (16 100 000-:-7)(1分)
从而计算得：每年的息税前利润= 3 660 000
即(25 000 000-11 040 000-8 000 000一2 300 000) (1分)
每年的所得税=1 464 000即(3660000X40%)(1分)
税后净利= 2 196 000(l分)
由此:每年营业现金净流量 = 4 496000 ,
即 (2 196 000+2 300 000)(l分)
由上述可计算:
(1)回收期= 1 6 100000╱4496000=3.58年(3分 )
·(2)净现值 =—16 100 000十4496000 X PVIFA (14%，7) =3 178 848(美元 ) (4分)
(3)内含酬劳率 :由16 100000=4 496000 X PVIFA(lRR,7)用插值法求得 IRR= 20 . 25 % (5分)

2、某企业去年 12个月中最高业务量和最低业务量情况下的制造费用总额资料如下表 1 :
表1
摘要
高点 (9月〉
低点 (4月〉
业务量(机器小时〉
75000
50000
制造费用总额(元〉
176250
142500
表中的制造费用总额包括变动成本、固定成本、混合成本三类，该厂会计部门曾对业务量
为 75000机器小时的制造费用总额进行了分析，其各类戚本的组成情况如表2 :
表2 单位:元
变动成本总额
75000
固定成本总额
60000
混合成本总额
41250
制造费用总额
176250
要求:采取高低点法分解混合成本。
解:(1)先求出在低点业务量 ( 5 0 00机器小时)的制造费用所包括的各类成本：
因为高点业务量下的 b= bx/x= 7 5000 /7 5 000 = 1(元/机器小时)
又因为高低点业务量下的b是不变的，因此在低点业务量下:
变动成本总额 ( bx) = 1 * 50000= 50000(元 ) . (3分)
固定成本总额(a)=60000(元)(与高点业务量相同 ) (3分)
混合成本总额=制造费用总额一变动成本总额一固定成本总额
= 142500-50000-60000= 32500(元 ) (4分〉
(2)将高低点的混合成本列表，并进行如下分解。
摘要
高点 (9月)
低点 (4月〉
差额
业务量
75000
50000
25000
混合成本总额
41250
32500
8750
b=△y/△x = 8750/ 25000= 0. 35(元/机器小时 ) (4分 )
将b代入高点 a= 4 1250-(0.35 * 75000) = 15000(元 )
或:将b代入低点得 a= 32 500一 (0 . 35 X 50000) = 15000(元 ) (4分 )
因此，制造费用的混合成本公式为 :y= 15000 +0 . 35 x. (2分)
3、某企业计划进行某项投资活动，有甲、乙两个投资方案资料如下：
(1)甲方案原始投资150万元，其中固定资产投资 100万元，流动资金50万元(垫支，期末收回)，所有资金用于建设起点一次投入，经营期5年，到期残值收入 10万元，预计投产后年营业收入 90万元，年总成本(含折旧 ) 60万元。
(2)乙方案原始投资额200万元，其中固定资产120万元，流动资金投资80万元 (垫支，期
末收回)，建设期2年，经营期5年，流动资金于建设期结束时投入，固定资产残值收入 20万元，到期投产后，年收入170万元，付现成本100万元/年。固定资产按直线法计提折旧，所有流动资金于终止点收回。该企业为免税企业，能够免交所得税。该企业的必要酬劳率是
10%。
要求:(1)计算甲、乙方案的每年现金流量；
(2)利用净现值法做出企业采取何种方案的决议。
解:甲方案每年的折旧额(100一 10 )/5= 18
甲方案各年的现金流量:
年限
0
1
2
3
4
5
现金流量
-150
(90-60)十18=48
48
48
48
48十50十10=108
乙方案各年的现金流量:
年限
0
1
2
3
4
5
6
7
现金流量
-120
0
-80
170-100=70
70
70
70
70十80十20= 170
甲方案的净现值=-150十 48* (P/A，10%，4)十 108* (P/S，10%，5 )
=-50十48 * 3.170十108 *0. 621
=-150十 152 . 16十67 . 07 =69.23 (5分)
乙方案的净现值
= -120-80 * (P/S, 10% ,2) +70 * (P/A，10%，4)* (P/S,10%，2)十 170* (P/S,10% , 7)
=-120 -80 *0. 826+70*3.170*0. 826+170*0. 513 =84.42(5分)
应当选择乙方案。

6、某企业原有设备一台，购置成本为 20万元，预计使期 ，巳使用 5年，预计残值为原植的 10%，该企业用直线法计提折旧，现拟购置新设备替代原设备。新设备购置成本为 30万元，使用年限为 8年，同样用直线法计提折旧，预计残值为购置成本的 10%，使用新设备后企业每年的销售额能够从 150万元上升到 180万元，每年付现成本将从 110万元上升到 130 万元，企业如购置新设备，旧设备出售可得收入 10万元，该企业的所得税税率为 40%，资本成本率为 10%。假设处置固定资产不用交税。
要求:使用年均净现值法计算阐明该设备是否应更新。
解 ：若继续使用旧设备:
初始现金流量为 0
旧设备年折旧= 20*（1-10%) / 10=1. 8(万元 )
营业现金流量=(1 50-110-1. 8) * (1 -40%)十1. 8=24. 72(万元)
终止现金流量= 20*I0%=2(万元 )
继续使用旧设备年折现净值=24.72十2 / 6.1051=25.05(万元)
若更新设备 ：
新设备年折旧=30* (1一 10%) / 8=3.375(万元 )
初始现金流量= -30十10=-20(万元)
营业现金流量=(180-130-3.375) * (1-40%)十 3.375=3 1. 35(万元 )
终止现金流量=30*I0%=3(万元)
年平均净现值=3 1. 35十 3 / 11.436-20 / 5.3349=27.86(万元 )
因此，设备应当更新。

3.某企业决定投资生产并销售一个新产品，单位售价 800元，单位可变成本 360元。企业进行市场调整，以为将来 7年该新产品每年可售出 4000件，它将导致企业既有高品位产品〈售价 1 100元/件，可变成本 550元/件〉的销量每年减少 2500件。预计，新产品线一上马后，
该企业每年固定成本将增加 10 000元〈该固定成本不包括新产品线所需厂房、设备的折旧
费)。而经测算；新产品线所需厂房、机器的总投入成本为 1 610000元，按直线法折旧，项目使用年限为 7年。企业所得税率 40%，企业投资必要酬劳率为 14%.
要求依照上述资料，测算该产品线的：
(1)回收期；
(2)净现值，并阐明新产品线是否可行。
解：首先计算新产品线生产后预计每年营业活动现金流量变动情况：
增加的销售收入 =800*4 000—1100*2 500=450000(元)
增加的变动成本= 360*4000 —550*2 500=65000(元)
增加的固定成本= 10000(元)
增加的折旧 =1 610000 / 7=230 000(元)
从而计算得：
每年的息税前利润 =450000-65 000—10 = 145000(元〉
每年的税后净利 =145000（1-40%)=87000(元)
由此：每年营业现金净流量 =87 000十 230000= 317 000(元)
由上述可计算：
(1)回收期 =1 610000 / 317000=5. 08(年)
(2)净现值 =—1610000+317000*(P/A，14%，7) =—250704(元)
该新投资项目是不可行的。