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我国银行体系流动性过剩——基于行为金融的分析
史鉴* 史鉴，中南财经政法大学2004级金融学专业。

摘 要：近两年我国银行体系的流动性发生了较大变化，出现了所谓的流动性过剩，虽然在2006年年末有所缓解，但形势仍十分严峻。本文先从实证角度分析当前流动性的现状，并从行为金融的角度运用相关理论概念对银行的流动性过剩问题进行探究，然后对银行流动性过剩的金融效应进行分析，最后提出相应的对策建议。本文的主要观点如下：首先，政府应完善社会保障体系，扩大内需，降低居民的损失厌恶效应；其次，央行应加强外汇管理制度改革力度，加快金融市场的发展，降低“羊群效应”给资本市场带来的冲击；最后，商业银行应加快金融创新，深化自身体制改革，改善“心理账户效应”。
关键词：流动性过剩；行为金融；盈利困境

自2005年以来，银行流动性过剩问题日趋突出，甚至被经济学家认为是发生了几率极低的“流动性陷阱”。2006年中国人民银行加强了流动性管理，采取综合措施合理控制货币信贷增长，如两次提高利率，扩大了银行贷款收益空间，同时搭配使用央行票据和存款准备金率两种对冲工具以加强流动性的管理。上调存款准备金率以后，货币市场利率水平总体略有上升，虽然基本解决前期存在的利率倒挂问题，但仍未解决根本问题。在央行《2006年第四季度中国货币政策执行报告》的货币政策的取向和趋势中第一点就提出了“加强和改进流动性管理，为经济增长创造稳定的货币金融环境。”可见如何有效的解决银行流动性过剩问题，仍是摆在我国银行业和监管层面前的重大课题。
一、商业银行流动性过剩的主要表现
商业银行流动性过剩的主要表现可从以下四个方面体现：首先，商业银行存差扩大；其次，流动性过剩还表现为金融系统的超额准备水平持续处在高位；再次，金融市场上M1与M2数值的逐渐背离；最后是货币市场和债券市场交易活跃程度。
（一）商业银行存差扩大
2006年末，全部金融机构本外币贷款余额23.8万亿元，同比增长14.6%，增速比上年高1.8个百分点。其中，人民币贷款余额22.5万亿元，同比增长15.1%，比年初增加3.18万亿元，同比多增8265亿元。其中国有商业银行在2006年新增贷款12199亿元，占新增贷款比重38.8％，股份制商业银行新增贷款7358亿元，占新增贷款比重23.4％，虽然表面商业银行贷款形势较好，但经过分析后我国商业银行的流动性状况仍不容乐观。
2007年1月末，我国商业银行存贷比下降至68%，远低于75%存贷比上限标准，对收入80%以上来自存贷利差的商业银行来说，存贷比不断下降、存差规模快速扩大显然不利于收益增长。截至2006年4月末，金融机构人民币存贷差高达10.92万亿元，比2005年初增加了4.46万亿元；存贷比68%，比2005年初下降了7个多百分点；而存贷差与存款余额之比则从1997年的9%左右升至2007年1月末的32%左右，这意味着，每100元存款中，没有作为贷款发放出去的已从9元上升到了32元，从这一个侧面可表明金融机构尤其是商业银行面临着严重的流动性过剩问题。图1可形象表明我国存贷差规模在央行的政策实施后，反呈现扩大趋势。

图1 近几年我国银行存贷差与存贷比的变化

数据来源：Wind资讯。
（二）流动性过剩还表现为金融系统的超额准备水平持续处在高位
影响银行流动性大小的直接因素就是超额准备金 商业银行除了要根据中央银行的要求缴存法定存款准备金之外，为了保持流动性还要按一定比例留存部分备付金，也就是超额准备金。
的大小，既可以发放贷款增加资产，也可以支付存款减少负债。一般情况下银行为了盈利会尽量保持最低限度的超额准备金率，然而目前我国银行业持有大量的备付金。
截至2006年年底，全部金融机构超额准备金率为4.78%，较11月底大幅上升了2个百分点，较05年年末提高了0.56个百分点。虽然中国人民银行在2006年四调法定存款准备金率，央行票据频繁使用的情况下，超额准备金率仍然大幅提高，其中虽然也有季节性因素的影响。最近的一次存款准备金率的调整2007年2月25日，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，也是07年第2次调整，上调后金融机构法定存款准备金率已达10%，将再次一次性冻结流动性1500亿元左右。央行如此频繁的使用货币政策中对金融市场最有影响的存款准备金工具，也可体现出目前我国金融体系流动性过剩的严重程度 以上数据来源中国人民银行官方网站
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（三）流动性比率持续背离
我国的M1和M2持续背离，但已呈现放缓的趋势。2006年末，广义货币供应量M2余额34.6万亿元，同比增长16.9%，增速比上年低0.6个百分点。狭义货币供应量M1余额12.6万亿元，同比增长17.5%，增速比上年高5.7个百分点。流通中现金M0余额2.7万亿元，同比增长12.7%，比上年高0.7个百分点。全年累计现金净投放3041亿元，比上年多投放478亿元。2006年5月份以后，M2增速有所回落，而M1增速则逐步加快，两者差距明显缩小，11月份M1的增速开始超过M2。
截至2007年1月，M1总额为12.90万亿元，M2总额为34.56万亿元，由于目前存款增速仍大于贷款，M1/M2从2003年十月的37.43%下降到了07年一月的37.33％，两者背离趋势更加明显。从上面数据和下图（图2）可以看出我国银行业流动性过剩仍然存在，并呈放大趋势 以上数据和图表来源于央行《2006年第四季度中国货币政策执行报告》以及WIND数据库。
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图2 M1/M2同比增长率对比

数据来源：Wind资讯。
（四）货币市场和债券市场交易活跃程度
2006年我国商业银行的银行间回购、拆借市场交易活跃，资金运用呈现短期化趋势，隔夜品种交易份额明显上升。2006年，债券回购累计成交26.59万亿元，同比增加10.69万亿元，日均成交1059亿元，同比增长67.2%；同业拆借累计成交2.15万亿元，同比增加8720亿元，日均成交86亿元，同比增长68.2%。质押式债券回购隔夜品种市场份额为51%，比上年同期高4.6个百分点；同业拆借市场隔夜品种市场份额为29.5%，比上年同期高12个百分点。（具体见表1）
表1 金融机构回购、同业拆借资金净融出、净融入情况表 单位：亿元
回购市场
同业拆借
金融机构类型
2006年
2005年
2006年
2005年
国有商业银行
-124757
-87894
-3367
-3168
其他商业银行
52114
36096
-4125
-5218
其他金融机构
59825
46553
6076
5952
其中：证券及基金公司
17797
14485
3772
5236
保险公司
18664
9296
—
—
外资金融机构
12819
5245
1417
2434
注：负号表示净融出，正号表示净融入。
数据来源：中国人民银行《中国金融市场统计月报》。
二、流动性过剩的行为金融分析
行为金融学的核心思想是以金融市场中投资人的真实行为为基础，研究在不确定性环境下人们的行为如何影响资源的时间配置。根据行为金融学的相关理论，可以发现当前我国金融体系中之所以会出现流动性过剩问题，与金融运行参与主体在非有效市场条件的选择行为有着直接的关系。
（一）从储蓄者角度分析
行为金融学认为，个人对风险的评价并不一定遵循冯·诺依曼－摩根斯坦理性概念的假设，即人们并不看重财富增长的绝对水平，而是根据自己选择的一个参照系来进行相对判断，即假设个人是风险厌恶的，其偏好特征是对损失收益更为关注，尽量的避免可能遭受的损失，也就是说，他们的亏损函数的斜率比获利函数的斜率大。这种损失厌恶效应直接造成了投资者风险承受能力的脆弱性，由此带来了保守的资产配置行为。同时还导致了敝帚自珍效应和交易惰性，这使得投资者产生了维持现状倾向的“固守现状的偏执”。
结合我国现状分析，由于我国目前仍处于社会经济转轨阶段，不确定性的增加使人们产生较大的风险预期，同时，近几年我国资本市场发展缓慢 我国股票市场直到2006年底才完成上市公司股权全流通的股权分置改革，而2001年本质也为全流通的股票市场改革以失败告终，并引起了股票市场的大幅振荡，导致市场出现漫漫熊市，发展缓慢。
，市场的金融创新严重不足，可供投资者进行合理的理财产品缺乏，以至于长期以来储蓄存款一直是我国居民的主要投资方式。当然，从最近两月的数据显示存贷比出现回调的趋势，主要是由于股票市场受2006年股改等其他因素影响而呈现牛市，部分存款投资入股市造成的。
上述观点可从储蓄总量上有所体现，2006年末，金融机构居民户人民币存款余额16.42万亿元，比年初增加2.09万亿元，同比少增加1125亿元。综上所述，资本市场良好的前景和预期导致储蓄者投资动力有所增加，但由于仍缺乏更加多元化的投资渠道，以及受中国2006年前几年股市低迷的影响使得居民的敝帚自珍效应和交易惰性在短期内难以有所改善，因此在目前较低的利率下存款总量仍呈增长态势，但增长率已有所降低。
（二）从商业银行角度分析
根据行为金融学的解释，行为人对财富或者资金的各个部分不能做到一视同仁，人们常常将一些财富的价值估计得比另一些高，因而在使用过程中更为慎重。美国芝加哥大学教授理查德•塞勒(Richard Thaler)提出“心理账户”(mental accounts)的观点，认为人在决策时，会把一项决策分成几个部分来看，对每个心理账户进行独立决策 引自易阳平：《行为金融论》[M]，上海，上海财经大学出版社，2005.
。对于商业银行来说，其主要资金来源就是企业和居民的存款，主要业务收人是贷款利息，其主要的经营原则第一的就是资产的安全性，资产的安全性与商业银行的持续发展息息相关，因此商业银行贷款也存在着较强心理账户效应，致使其贷款发放偏紧。下面笔者将从以下几个方面进行分析：
1、资本充足率的限制。2004年3月1日，银监会颁布了新的《商业银行资本充足率管理办法》，要使我国主要商业银行达到8%的资本充足率的监管和考核成为商业银行信贷扩张的一个硬约束，虽然今年我国四家国有商业银行中三家已经上市，从资本市场上筹得大量资本，但相对其资本缺口还是略显单薄。而2007年实施新的企业会计准则将新的资本计量标准的引入对银行资本充足率计量，其影响无法估量，使得商业银行在信贷投入方面愈加谨慎。
2、商业银行对大企业存在贷款的心理依赖。大企业普遍都是国有大型企业，一般资信都比较高，风险较低，经营稳定，现金流充足，而中小企业规模小、抵押和担保能力小足、管理机制小健全、经营中存在诸多变数等，因此在“心理账户”的作用下，商业银行制定了信贷风险责任到人的制度以严格控制信贷风险。在这种情况下，大企业很容易获得贷款而中小企业又很难获得银行贷款。
然而在2005年5月底，人民银行发布《短期融资券管理办法》，允许非金融企业在银行间债券市场发行短期融资债券，由于发行手续简便，发行利率比同期银行贷款利率低，短期融资券受到了企业的追捧。2006年前三个季度企业发行的短期融资券总量达到2191亿元，由于企业短期融资债券对银行贷款存在很强的替代效应，导致这些优质客户从商业银行流失，使得目前商业银行普遍存在“垒大户”的现象。
3、社会有效需求不足。自2002年下半年以来，我国开始进入投资高速增长期，从而引发了新一轮的以重工业为主导的经济增长。在这种情况下，在资本密集型的钢铁、电力、石化、汽车、房地产等领域以及政府投资或主导的行业，巨大的新增生产能力相继被释放，部分行业面临严重的过剩压力，工业利润出现大幅度的滑坡，亏损总额增长不断加速。这严重影响了商业银行贷款回收的质量，加大了银行的贷款风险，因而各金融机构出于安全性考虑，主动降低了对工业企业的贷款。
从数据上可见，2005年全国金融机构的贷款增长率仅为13.53%，低于2004年的14.54%，更远低于2003年的21.48%，全社会呈现出有效需求不足的态势。而在2006年末，全部金融机构本外币贷款余额23.8万亿元，同比增长14.6%，增速比上年高1.8个百分点，从表面上反映国内需求反弹，但从2006年贷款增速的趋势即全年贷款投放呈现前多后少、逐季减少的格局并结合2005年末和2006年国家各部委出台的相关政策可发现银行新增贷款的发放对象都受到国家宏观调控的限制，被认为是非有效的投资需求，进而造成资源配置效率低下，而上述情况也侧面反映出我国商业银行面临流动性压力之大。
综上所述，笔者认为商业银行以安全性为资产经营的第一原则造成了商业银行“心理账户”的效应强烈，而目前我国的商业银行有相当缺乏识别、分散以及规避风险的能力，经营范围和对象相对狭窄，从而造成社会出现社会资金需求旺盛，银行也拥有大量的资金，但两者却无法进行自动均衡的悖论局面。
（三）从外汇及资本市场投机者的角度分析
根据Bikhchandani(2000)的定义，“羊群效应”是指投资者在交易中存在着学习和模仿的现象。在现实社会中，就表现为在信息不对称的情况下，投资者容易把他所观察到的其他交易者的投资决策行为作为自己投资决策的主要信息依据，从而表现出模仿他人决策、或者过度依赖舆论等现象 引自易宪容，赵春明：《行为金融学》[M]，北京，中国社会科学出版社，2004.
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1、外汇市场看涨人民币，欲获得升值收益。自2002年下半年以来，市场对人民币升值的预期逐步强烈，国外资金投资国内市场的“羊群效应”逐步显现。在国内投资渠道缺乏的背景下，大量海外投机的资金通过各种渠道变成人民币进人国内金融体系，利率低但稳定可靠的银行储蓄成为这笔资金的重要流向或成为资金进入中国资本市场投资的载体。这些资金与海外融资和投资资金的内流以及出口贸易的快速发展导致了我国经常账户和资本账户双顺差，使外汇储备快速上涨，目前我国的外汇储备已破万亿美元，平均同比增长超过30％，外汇储备居世界第一。由于我国资本账户管制，同时为保持目前较为平稳的汇率制度，央行不得不发行大量的基础货币进行对冲，虽然加大了央行票据的发放力度，但经济还是出现“宽货币、紧信贷”的流动性过剩格局。
2、外资大量进入国内A股市场，欲赚取超额利得 观点主要来源于《中国经营报》1月20日 “外资做庄中国股市揭秘 几十亿美金操纵工行股价”的报道。
。外资大量进入中国，主要是赌人民币升值，从中获得无风险的巨额收益，同时也想从中国高速的经济发展中获得可观的收益。然而在境外资本入境后，中国却没有相应的好项目可以进行风险较低且收益稳定投资，同时房地产业又正在经历宏观调控，前景并不太乐观。因此刚刚经历过股改，正在向上发展的中国股市就成了国际热钱最好的投资对象。他们希望利用资金和经验优势，在赌人民币升值的同时，利用我国股市较为明显的“羊群效应” 引自孙培源，施东晖：《基于CAPM的中国股市羊群行为研究——兼与宋军、吴冲锋先生商榷》[J]，载《经济研究》，2002.2.
，再在中国股市上获得更为可观的收益。然而大量的资金也都需要以银行作为载体，同时大量增加央行基础货币的投放量，在一定程度上也影响了我国商业银行的流动性。
三、流动性过剩的金融效应分析
商业银行的流动性过剩造成了资金闲置，降低了金融资源的配置效率。过高的流动性使得商业银行的资金更多地沉淀在银行体系内部，加大了商业银行自身的运行成本和经营风险，对银行的盈利造成了严重的挤压，无法对实体经济形成有效的支撑，同时也使得央行付出了高昂的成本，影响了货币政策的传导效率。
（一）不利于金融体系稳定发展
随着商业银行改制的逐步推进，资本充足率达标的银行越来越多。资本充足率对贷款的硬约束逐步缓解，商业银行发贷冲动逐渐增加。过多的流动性会导致银行业过度竞争、盲目地竞相追逐大户、非理性降低贷款条件和下浮贷款的利率，这将放大银行贷款的风险，不利于金融体系的稳定。
同时根据一些相关人士的分析，2006年股市牛市的出现与银行资金的流入也有相当大的关系，这些资金通过委托贷款、不明目的消费贷款等等方式流入了股市进行炒作，对股市的泡沫起到相当大的作用，进而影响到金融体系的安全、稳定的发展。在2006年年末，银监会下发《关于进一步防范银行业金融机构与证券公司业务往来相关风险的通知》，要求银行加强监控，禁止信贷资金被挪用入市；同时证监会也要求证券公司立即开始对不合格资金账户的进行全面清理工作，从中也可侧面反映出问题的严重性。
（二）影响银行的盈利水平和加大银行的信用风险
流动性过剩困境的存在，使商业银行面临着多重盈利困境。一是存款的持续增长和信贷增长的乏力，导致银行的利差收人明显下降；二是伴随着企业活期存款定期化趋势的强化 此趋势在2006年有所缓解，但并未得到根本解决。根据央行《2006年第四季度中国货币政策执行报告》中说明，2006年企业存款余额11.32万亿元，比年初增加1.74万亿元，同比多增6076亿元；其中，活期存款增长明显加快，定期存款增长率总体有所下降。
，银行存款成本持续上升，而急剧增加的存款只能投放在收益极低的银行间市场，在存款成本逐步上升而收益持续走低的情况下，银行的盈利空间受到很大挤压。图3则清楚的表明中长期贷款占比逐年增长，反映了商业银行贷款资金有长期化的趋势，使信贷资金的周转速度减慢，长期下去必将影响经济的平衡发展，同时由于我国信用环境尚需完善，贷款期限的拉长无疑会增人银行而临的信用风险，加大银行的信用风险损失。
图3 近几年金融机构贷款结构变化

数据来源：Wind资讯。
（三）降低了货币资金交易的有效性
目前我国货币市场工具十分有限，而过多的投资和交易资金追逐有限货币市场的工具，将导致货币市场的交易工具因为金融机构的长期持有而失去流动性。银行金融资产被动性的膨胀和收益率的持续下降，加重了中国银行业的流动性困境，这个困境给商业银行带来了两难的选择。
2006年我国债券二级市场交易活跃。同时由于市场流动性充足，银行间市场债券指数和交易所市场债券指数均呈小幅上升趋势。银行间市场债券指数由年初的113.42点上升至年末的116.74点，上升3.32点，升幅2.93%；交易所市场国债指数由年初的109.19点上升至年末的111.39点，上升2.2点，升幅2.01%。从以上数据中可体现出我国商业银行的流动性局势之严峻。
四、政策建议
通过上述笔者从行为金融的角度对目前商业银行流动性过剩成因分析以及流动性过剩给社会经济和商业银行带来的金融效应，体现出目前商业银行流动性过剩对我国经济带来较大的不利影响，为解决上述问题，笔者认为可从宏观调控者和商业银行两个方面提出有针对性的相关建议，以期望能够从根本上解决银行体系流动性过剩问题。
（一）政府调控方面
1、完善社会保障体系，扩大内需，降低居民的损失厌恶效应
居民储蓄率居高不下，主要是居民的风险预期过于强烈，这些源于我国转型时期的诸多制度性缺陷。可通过以下四个方面进行改革以达到改善的目的：
（1）扩大消费者的收人来源，特别是低收人者的收人来源，提高其购买力。同时，运用税收等政策工具，调节收人分配秩序，减小地区间特别是城乡地区和社会成员间的收人差距。
（2）建立和完善养老、失业、教育和医疗等社会保障制度，扩大其覆盖面，特别是要加大对农村和城市弱势群体的支持力度，稳定消费预期。
（3）放松市场管制，加强市场监管力度，提高消费领域的服务质量和水平，丰富商品种类，优化消费环境。
（4）加大对“三农”的政策支持力度，扩大公共财政覆盖农村的范围，增加对农村基础设施的投人，稳定提高农民收人和生活水平，拓展农村消费市场 上述几点建议虽然是彻底解决流动性过剩问题的核心和关键，但是在短期内却无法顺利完成，因此政府应该在稳步推行上述政策外还应该搭配使用短期政策，使得政策效果更加显著，流动性过剩通过时间平滑能够稳定妥善得解决。
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通过上述调整，在收人稳定和消费倾向不断扩大的条件下，居民对投资的损失厌恶效应将逐步缩小，从而改善目前的高储蓄率状态。
2、改革外汇管理制度，加快金融市场的发展，降低“羊群效应”冲击
（1）改革外汇管理制度。通过调整宽进严出的资本管理体制为宽出严进的资本管理体制，鼓励国内资本国外投资，如扩大QDII范围等；改革强制结售汇为自愿结售汇或者继续大幅提高居民可持外汇限额，藏汇于民，满足企业和居民的外汇需求，减少央行基础货币的发放量；最后搭配运用政策及金融手段尽可能的使国内外降低人民币升值的预期，从而从根本上降低羊群效应。
（2）加快金融市场的发展。一个健全发达的金融市场将拓宽银行融资渠道，并为商业银行流动性管理创造良好的市场环境。下面从货币市场和资本市场两个方面陈述：
第一，货币市场方面。继续完善已有的以同业拆借市场、票据市场、国债市场为主体的货币市场体系，提高金融资产的流动性，尤其是国债，发展票据转贴现业务，使其成为银行流动性管理和头寸调剂的重要手段。允许商业银行发行和管理货币市场基金，这样通过货币基金所聚集的资金大部分还将留在商业银行体系内部。
第二，资本市场方面大力发展资本市场小仅使企业融资的需要，同时可以使得沉淀在银行的资金包括投机者的资金能够流入实体经济，在缓解外资冲击的同时促进实体经济的快速发展。
（二）商业银行方面
商业银行应加快金融创新，加强自身体制改革力度，改善心理账户效应。笔者将从以下几个方面提出相应的建议：
1、积极拓宽信贷领域，彻底解决“垒大户”问题。银行应调整业务结构，大力发展中小企业和个人零售业务，积极推出适应中小企业经营发展特点的金融服务方式和风险管理办法。尽管由于中小企业财务制度不够健全，风险较大，但是其融资需求所占市场份额较大，而且同时人民银行已经为商业银行提供了规避风险的政策措施，对中小企业的贷款利率上限已取消。另外从长期来看，随着大型企业的短期融资券制度的建立和完善，大型企业直接融资得到了快速的发展，因此商业银行更应该对中小企业的贷款加强关注。切实解决中小企业融资难问题的解决，其中包括运用利率机制、抵押贷款机制、担保贷款机制和信用贷款机制等，也包括应促使各类银行将贷款，重心从大型企业、大型项目等转向中小企业及其相关项目，以期能够彻底解决“垒大户”的两难局面。
2、加强商业银行内部控制，降低心理账户效应。
（1）增强风险管理意识，学习和应用现代风险管理技术，提高识别风险，测量风险，规避风险和控制风险的能力。实现风险测算统计的制度化和科学化，更多的应用现代金融理论，数理统计技术和各种精致模型实施科学准确的量化管理，从经验性的传统管理提升为标准化专业化的现代管理，以应对金融风险管理发展的潮流。例如对银行的流动性需求进行准确的测算，并在预测需求的基础上制定相应的流动性管理政策。
（2）建立有效的风险预警机制。我国的商业银行应借鉴西方商业银行成熟的经验，采取科学的预测和度量方法，建立起一套科学实用的流动性预警界定监测指标体系，以便在日常业务管理中准确的监测流动性风险，从而将流动性风险管理纳入科学化、规范化和程序化的轨道。同时建立流动性风险处置预案，提高避险能力，对可能发生的全局或局部流动性风险，商业银行都要有完善的风险处置预案，一旦出现风险，可以在限定时间内采取有效的措施进行补救，尽量把风险控制在最小范围内。
（3）提高商业银行的资金运用水平。在减小引发新的风险的前提下，通过金融创新、资金运用技术创新，来提高商业银行的资金运用能力。邓洪（2005）提出要加强债券业务创新来解决我国商业银行资产负债期限结构错配问题，并且推动我国商业银行进入主动负债定价阶段，更加主动地进行资产负债管理。
五、结论
通过上述的分析表明我国商业银行流动性现状并不乐观，甚至形势相当严峻。笔者从行为金融的角度对此进行分析，提出只有通过宏观管理者和商业银行共同的努力才能从根本上消除我国商业银行流动性过剩的观点，以最终达到提高我国商业银行竞争力的目的。但从目前的社会经济发展现状观察，目前改革的重点应在商业银行自身的业务经营方面，商业银行应通过多元化业务的经营和自身体制的改革，使得自己能够在目前体制下取得最优的盈利状况，并最终摆脱流动性过剩的尴尬危险局面。

参考文献
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Excessive Liquidity of Banking System in China——An Behavior Finance Approach
Shi Jian
Abstract: In recent years, China's banking system has witness great changes, which is called “liquidity surplus”. Although, in the end of 2006, some phenomenon shows that there are some improvements, the situation is still serious. This paper firstly brings up by the excessive liquidity by positive analysis, and analyze and point out the reason of excessive liquidity by using some relative conception of behavior finance. At last, this paper give some typically advice based on the reasons to how to solve the problem. The main viewpoints of this paper are as follows: Firstly, the government should continue to reform the system of social security, activate the need of domestic people, and gain one's ends of reducing loss aversion of people; additional, People's Bank of China should reinforce the intensity of reformation on system of foreign exchange, accelerate development of financial market, and weaken the infection on the capital market of Herding Behavior; finally, our commercial banks must quicken the steps of finance innovation, deepen the reformation on their own management system, and decrease the effort of people’s mental accounts.
Key words: Liquidity surplus; Behavior finance; Profit dilemma
（责任编辑：李伟林）

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The Institution of Rural Households Co - guarantee Loans——A Reputational Model-based Analyze
Zhou Dongzhou
Abstract: The Institution of rural households co-guarantee loans is a loan institution which set farmers into a special payback Game. When we analyze this, only if we take the special social structure of rural into account can we clarify the function of this institution. The essay tries to analyze this institution based on the reputational model, finds out the positive factors which enforce the farmers to pay back the loans under the specific social structure of rural, and the relationship between these factors and the famers’ payback motivation, consequently gives some advices on the development of small amount money loan in China.
Key words: The Institution of rural households co - guarantee loans; Game of payback; Reputation
（责任编辑：李伟林）