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如何利用NDF获利
作者：赵圣斌
NDF合约（non-deliverable forward,即无本金交割远期外汇买卖）：是银企双方签订的一个期初约定本金、期限、执行汇率和参考汇率，到期不进行双方本金交收，仅以到期日的参考汇率和执行汇率来决定双方收付方向及净额交收金额的合同。目前最大的人民币NDF市场在香港。
DF合约（deliverable forward,即可交割远期外汇买卖），也称为远期结售汇业务。客户与银行协商签订远期结售汇合同，约定将来办理结汇或售汇的人民币兑外汇币种、金额、汇率以及交割期限。在交割日当天，客户可按照远期结售汇合同所确定的币种、金额、汇率向银行办理结汇或售汇。目前大陆与香港都存在DF市场。
2011年9月1日，美元/人民币的汇率为6.3959,一年期NDF的报价为6.274，一年期DF的报价为6.3255。
方式一：单纯利用NDF获利
假设A公司在香港的分公司目前有100万美元，并预计人民币将加速升值，一年后的汇率要低于目前的一年期NDF报价，则A公司即可买入一年期的NDF结汇合约。收益情况取决于一年后约定交割日的人民币即期汇率。
若一年后美元/人民币的即期汇率为6.123，则银行需支付给A公司：
1,000,000.00*(6.274－6.123）／6.123=24,661.11元，也就是A公司获利。
若人民币升值减速，一年后美元/人民币的即期汇率为6.333，则银行需支付给A公司：
1,000,000.00*(6.274－6.333）／6.333=-9,316.28元，也就是A公司亏损。
可见单纯利用NDF获利，取决于对未来人民币汇率变化的准确预测，存在较大风险。还有一种方式就是通过NDF和DF组合来进行无风险套利。
方式二：通过NDF和DF组合来进行无风险套利
这种方式的核心思想是利用NDF与DF的差价进行操作，以9月1日的数据为例，一年期NDF的报价为6.274，一年期DF的报价为6.3255。如果A公司在大陆买入一年期的DF结汇合约，其子公司在香港买入一年期的NDF售汇合约，则A公司的到期收益为1,000,000.00*(6.3255－6.274）=51,500.00元。属于无风险套利。
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