财务管理(西南财经大学)PPT课件.ppt

财务管理管理西南西南财经大学大学会会计学院学院 彭韶兵彭韶兵1课 程程 简 介介产品品经营和和资本本经营，是，是现代企代企业的两大的两大类经营活活动，财务管理是管理是对资本本经营活活动的管理。的管理。资本是能本是能带来剩余价来剩余价值的价的价值，财务活活动是是货币资本化的活本化的活动，是，是为了重新了重新获得得货币而而垫支支货币的活的活动，财务的本的本质是是资本价本价值经营。货币的的资本化，本化，带来了以来了以资本化的本化的资金金为管理管理对象，以象，以资本增本增值为管理目的的管理目的的财务范畴。如何范畴。如何对资本化的本化的资金运金运动进行管理，使作行管理，使作为资本的本的货币在企在企业经济活活动中得到量的增中得到量的增值，构成，构成财务管理的全部内容。管理的全部内容。财务管理管理课程，着重程，着重对公司公司资本的筹集、本的筹集、资本的运用、本的运用、资本收益的分配等本收益的分配等财务问题进行介行介绍和研究，和研究，为公司公司财务管理提供了必管理提供了必备的理的理论知知识和和实务操作方法。操作方法。2参考参考书目目1.财务管理（面向管理（面向21世世纪课程教材）程教材）赵德武德武高等教育出版社高等教育出版社2000年年2.财务管理管理彭韶兵彭韶兵高等教育出版社高等教育出版社2003年年3.公司理公司理财精要精要斯蒂芬斯蒂芬罗斯（斯（StephenA.Ross）张建平建平译人民人民邮电出版社出版社2003年年4.现代企代企业财务管理管理詹姆斯詹姆斯范霍恩（范霍恩（JamesC.VanHorne）郭浩、徐琳郭浩、徐琳译经济科学出版社科学出版社1998年年5.财务管理与政策管理与政策詹姆斯詹姆斯范霍恩（范霍恩（JamesC.VanHorne）刘志刘志远译东北北财经大学出版社大学出版社2000年年3财务管理管理第一章第一章 总论第二章第二章 财务报表分析表分析第三章第三章 财务预测与与计划划第四章第四章 财务估价估价第五章第五章 投投资管理管理第六章第六章 流流动资金管理金管理第七章第七章 筹筹资管理管理第八章第八章 股利分配股利分配第九章第九章 资本成本与本成本与资本本结构构第十章第十章 企企业价价值评估估第十一章第十一章 成本性成本性态分析分析第十二章第十二章 标准成本管理准成本管理第十三章第十三章 业绩评价价4第一章第一章总论总论学学习目的与要求：目的与要求：财务理理论是是对财务实践的理性践的理性认识，本章介，本章介绍财务基本理基本理论。通。通过本本章的学章的学习，应当掌握理当掌握理财的目的目标、财务管理的性管理的性质与基本与基本职能，深入掌握企能，深入掌握企业现金流金流转过程及其程及其流流转平衡关系，了解熟悉平衡关系，了解熟悉财务管理的外部管理的外部环境，境，掌握影响市掌握影响市场利率的利率的风险因素。因素。5一、企一、企业目目标及及财务目目标1、企、企业管理的目管理的目标：生存、生存、发展、展、获利利三个三个层次的表次的表现及其及其对理理财的要求的要求2、财务管理的目管理的目标：三种基本三种基本观点点含含义、局限、表达指、局限、表达指标3、股、股东价价值：股股权投投资的未来收益的的未来收益的现值未来收益：利未来收益：利润、现金流量、收入金流量、收入第一章第一章总论第一第一节财务目目标6二、影响二、影响财务目目标实现的因素的因素（一）外部（一）外部环境境1法律法律环境境2金融市金融市场环境（境（资本市本市场）3经济环境境（二）内部管理（二）内部管理1业绩表表现：投：投资报酬率无酬率无风险报酬率酬率风险报酬率酬率2财务活活动筹筹资活活动投投资活活动营运活运活动收益分配活收益分配活动第一章第一章总论第一第一节财务目目标7三、三、财务关系关系1、财务关系：由于关系：由于财务活活动而形成的相互而形成的相互联结的各种的各种财务权力、力、责任任与利益关系与利益关系2、主要的、主要的财务关系关系（1）经营者与股者与股东（2）经营者与者与债权人人（3）企）企业与政府、社会与政府、社会（4）企）企业与企与企业（5）大股）大股东与与债权人人（6）大股）大股东与中小股与中小股东3、经营者与股者与股东的矛盾及其的矛盾及其协调第一章第一章总论第一第一节财务目目标8现金金（资本）本）人工人工费支出支出购买存存货购置置长期期资产产品制造品制造产品品销售售应收收帐款款第一章第一章总论第二第二节财务管理的内容管理的内容一、一、财务管理的管理的对象象1、对象：象：资金（金（现金）流金）流转及其循及其循环制造制造费销售与管理售与管理费92现金的短期与金的短期与长期循期循环例：例：购置置车辆一台一台10万元，并于当年万元，并于当年投入投入营运，估运，估计使用使用5年年营运收入：运收入：70000营运成本：运成本：40000减：减：设备成本成本100000利利润：70000第一章第一章总论第二第二节财务管理的内容管理的内容毛利毛利300002000010000折旧折旧2 2万万利利润1万万现金流量利金流量利润非付非付现成本（折旧）成本（折旧）现金金流流量量3 3万万10杰克和安迪合伙，立志杰克和安迪合伙，立志为有欣有欣赏力的客力的客户制造手工家具，想要成立一个属于他制造手工家具，想要成立一个属于他们自己自己的的“佳好家具公司佳好家具公司”钱从从哪哪里里来来？案例：杰克和安迪的案例：杰克和安迪的创业与失与失败 杰克拿出杰克拿出12000元，元，安迪拿出安迪拿出3000元元银行提供行提供15000元元利利润结余余0元元股份股份资本本借借贷资本本留存收益留存收益11公司的公司的钱用到哪里去了？用到哪里去了？租用租用场地、地、设备、材料、工、材料、工资、办公公费，等等，等等 直接用于供直接用于供产销的的项目：目：材料、工人工材料、工人工资不直接用于供不直接用于供产销的的项目：工具、汽目：工具、汽车、设备不不论是否是否发生生业务都必都必须发生的生的项目：目：办公用品、公用品、租金、利息租金、利息营运运资金金固定固定资产管理成本管理成本12公司的公司的钱用到哪里去了？用到哪里去了？投投资支出支出营运运资金金9000固定固定资产20000管理成本管理成本1000资产负债表表股份股份资本本15000借借贷资本本15000留存收益留存收益 0资金来源金来源资金去向金去向可以可以循循环消耗性消耗性支出支出费用用支出支出利利润表表13月初月初资产负债表表营运运资金金8500银行借款行借款15000股份股份资本本15000利利润留存留存1000固定固定资产20000现金金500工厂开工工厂开工营业了了14月末月末资产负债表表营运运资金金11500银行借款行借款15000股份股份资本本15000利利润留存留存2000固定固定资产19000现金金1500一个月后一个月后月初月初资产负债表表营运运资金金8500银行借款行借款15000股份股份资本本15000利利润留存留存1000固定固定资产20000销货6000元，元，获得得10000元元现金金50015期末期末资产负债表表营运运资金金23000银行借款行借款15000股份股份资本本15000利利润留存留存10000固定固定资产16000现金金1000又又过了三个月了三个月期初期初资产负债表表营运运资金金11500银行借款行借款15000股份股份资本本15000利利润留存留存2000固定固定资产19000现金金1500银银行行行行发发出出出出催款警告催款警告催款警告催款警告16二、二、现金流金流转不平衡的原因不平衡的原因:盈盈亏、扩充充（一）（一）亏损企企业1、亏损额折旧折旧额，可，可短期短期维持持现金流金流转，但折旧不足，但折旧不足，到期无法重置到期无法重置设备。2、亏损额折旧折旧额，日常，日常营运无法运无法维持，面持，面临破破产。（二）盈利企（二）盈利企业：扩充引起充引起现金短缺金短缺1、不、不扩充充时：现金流金流转大体平衡大体平衡2、扩充充时：由于：由于扩充引起充引起现金短缺金短缺第一章第一章总论第二第二节财务管理的内容管理的内容17三、三、财务管理的内容管理的内容1、投、投资管理管理2、营运管理运管理3、筹、筹资管理管理4、收益分配管理、收益分配管理四、四、财务管理的管理的职能能1、决策（、决策（项目目计划）划）2、计划（期划（期间计划）划）3、控制、控制第一章第一章总论第二第二节财务管理的内容管理的内容18第一章第一章总论第四第四节财务管理的外部管理的外部环境境1法律法律环境：境：企企业组织法律、税收法律法律、税收法律2金融市金融市场环境境（1）资本市本市场的的财务作用作用（2）金融）金融资产的特点的特点（3）金融机构的）金融机构的类别（3）市）市场利率的构成因素利率的构成因素市市场利率利率纯粹利率通粹利率通货膨膨胀附加率附加率风险附加率附加率风险附加率：附加率：违约风险附加率、附加率、变现力力风险附加率、到期附加率、到期风险附加率附加率3经济环境境19第二章第二章财务报财务报表分析表分析学学习目的与要求：目的与要求：财务评价是价是对企企业的的财务状况和状况和经营成果的成果的总结性分析，性分析，其目的是其目的是总结过去、去、评价价现在、展望未来。在、展望未来。财务评价以公司价以公司财务报表表资料料为主要依据，能将大量主要依据，能将大量报表会表会计核算信核算信息息转换为决策有用的决策有用的财务信息。通信息。通过本章的学本章的学习，应当深入理解当深入理解财务评价的基本指价的基本指标体系，熟体系，熟练分分析和判断公司的析和判断公司的偿债能力、能力、营运能力、盈利能力，运能力、盈利能力，指出企指出企业财务状况状况现存的存的问题，作出正确的，作出正确的评价价结论。20一、一、财务分析的目的：分析的目的：评价、衡量、价、衡量、预测评价价过去的去的经营业绩；衡量衡量现在的在的财务状况；状况；预测未来的未来的发展展趋势二、二、财务分析的方法分析的方法（一）比（一）比较分析法分析法1原理原理（1）绝对差异：差异：（2）相）相对差异：差异：第二章第二章财务报表分析表分析第一第一节概概述述21第二章第二章财务报表分析表分析第一第一节概概述述2按比按比较对象分象分类（1）趋势比比较：同：同历史比史比（2）横向比）横向比较：同：同类企企业相比相比（3）差异比）差异比较：与：与计划比划比3按比按比较内容分内容分类（1）总量比量比较（2）结构比构比较（3）指）指标间比比较22（二）因素分析法（二）因素分析法设k为某某经济指指标，a、b、c为影响影响该指指标的因素。的因素。1差差额分析法分析法k=a+b+c(因素之因素之间无关无关联关系关系)2连环替代法（替代法（连锁替代法）替代法）第二章第二章财务报表分析表分析第一第一节概述概述23三、三、财务分析的局限性分析的局限性1报表本身的局限性表本身的局限性2报表数据的真表数据的真实性性3会会计政策的政策的变化影响可比性化影响可比性4比比较基基础选择的合理性的合理性第二章第二章财务报表分析表分析第一第一节概述概述24 财务报表表资产负债表、表、损益表、益表、现金流量表金流量表报表附注表附注财务情况情况说明明书四、四、财务报表的基本表的基本结构构第二章第二章财务报表分析表分析第一第一节概述概述25 资产负债表：反映某一特定表：反映某一特定时点上的点上的财务状况状况损益表：反映某一特定益表：反映某一特定时期内的期内的经营成果成果现金流量表：反映某一特定金流量表：反映某一特定时期内期内现金金变动原因原因 1 1、财务报表与表与财务能力能力26 根据根据资产、负债、权益等益等帐户的期末余的期末余额编制制按按项目性目性质排列排列反映某一反映某一时点的点的财务状况状况 2 2、资产负债表表27资产负债表表28 根据收入、根据收入、费用、利用、利润等等帐户的本期的本期发生生额编制制按利按利润取得的取得的过程步程步骤排列排列反映某一反映某一时期的期的经营成果成果 3 3、损益表益表29损益表（利益表（利润表）表）一、商品一、商品销售收入（售收入（营业收入）收入）减：商品减：商品销售成本（售成本（营业成本）成本）二、二、销售毛利售毛利 减：减：销售税金及附加售税金及附加三、主三、主营业务利利润 加：其它加：其它业务利利润 减：减：营业费用、管理用、管理费用、用、财务费用用 减：减：资产减减值损失失 加：公允价加：公允价值变动收益、投收益、投资收益收益 四、四、营业利利润 加：加：营业外收支外收支净额 五、利五、利润总额 减：所得税减：所得税 六、六、净利利润30正正 表：表：一、一、经营活活动现金流量金流量二、投二、投资活活动现金流量金流量三、筹三、筹资活活动现金流量金流量附附注：注：净利利润调整整为经营活活动现金流量金流量4 4、现金流量表金流量表经营现金流量金流量营业利利润非付非付现成本成本应计项目目调整整31第二第二节 基本的基本的财务评价（价（财务比率）比率）偿债能力能力评价：价：资产的流的流动性性营运能力运能力评价：价：资产的的转换性性盈利能力盈利能力评价：价：营业和投和投资利利润率率利利润质量量评价：利价：利润与与现金流量金流量32一、一、偿债能力比率能力比率流流动比率：反映企比率：反映企业对日常日常债务的的偿还保障能力保障能力速速动比率：反映企比率：反映企业对日常日常债务的支付能力（支付的迅的支付能力（支付的迅速性）速性）资产负债率：反映率：反映资产对负债的保的保护程度程度利息保障倍数：反映利息保障倍数：反映经营性利性利润对利息利息费用的保障程度用的保障程度33（一）流（一）流动比率比率1.作用：反映作用：反映资产对日常日常债务的的偿还保障能力保障能力2.合理的合理的标准准（1）一般一般为2.0（2）行）行业性性质不同，比率的不同，比率的标准不同准不同3.影响流影响流动比率可信性的因素：比率可信性的因素：应收收帐款和存款和存货的周的周转速度速度一、一、偿债能力比率能力比率34（二）速（二）速动比率比率 速速动资产：能：能够迅速迅速变现的的资产，不包括存，不包括存货、待、待摊费用用 速速动资产货币性性资产结算性算性资产或流或流动资产存存货类资产1.作用：反映作用：反映资产对日常日常债务支付能力的迅速性（速度）支付能力的迅速性（速度）2.合理的合理的标准：准：1.03.影响速影响速动比率可信性的因素：比率可信性的因素：应收收帐款的周款的周转速度速度4.现金比率（保守的速金比率（保守的速动比率）比率）一、一、偿债能力比率能力比率35存存货资产货币资产结算算资产流流动负债资产总额合合计长期期资产长期期负债所有者所有者权益益资本本总额合合计资产负债表表36企企业资产及其及其资本来源本来源流流动资产非流非流动资产：1、固定、固定资产2、无形、无形资产流流动负债长期期负债股股权资本本营运运资金金37（三）（三）营运运资金（金（营运运资本）本）营运运资金流金流动资产流流动负债净流流动资产长期期资本本长期期资产1.作用：反映企作用：反映企业长期期稳定的定的资本投入到日常本投入到日常营运，用于流运，用于流动性性资产上的数上的数额。2.性性质（1）表明流）表明流动资产受受长期期资本支撑的数本支撑的数额（2）数）数值越大，越大，营运性运性资产的的资金来源越有保障，金来源越有保障，财务状况越状况越稳定；定；但但资本成本的代价越高。本成本的代价越高。3.合理的合理的标准：需要准：需要权衡企衡企业的的偿债风险与与资金运用效率金运用效率一、一、偿债能力比率能力比率38（四）（四）资产负债率率1.作用：衡量作用：衡量资产对债务的的偿还保障程度、保障程度、债务对资产的的资金金支撑程度。支撑程度。2.合理的合理的标准准（1）债权人：要求比率越低越好人：要求比率越低越好（2）股）股东：要求比率越高越好：要求比率越高越好前提：前提：总资本本报酬率借入酬率借入资本利息率本利息率（3）经营者：要求保持恰当的者：要求保持恰当的资本本结构构一、一、偿债能力比率能力比率3940（五）（五）产权比率：反映比率：反映财务结构的构的稳定性定性（六）（六）现金流量金流量类债务比率：反映比率：反映经营现金流量金流量对债务偿还的保障程度的保障程度一、一、偿债能力比率能力比率41（七）利息保障倍数（七）利息保障倍数（EarningsBeforeInterest&Tax）EBIT收入收入经营性成本税前利性成本税前利润利息利息费用用边际贡献（献（产品利品利润）固定成本固定成本利利润总额（股（股东利利润）EBIT（企（企业利利润）收入收入变动经营成本固定成本固定经营成本利息（成本利息（资本成本）股利留存收益本成本）股利留存收益 一、一、偿债能力比率能力比率421、作用：反映企、作用：反映企业的的经营性利性利润（EBIT）对利息利息费用的保用的保障程度障程度2、合理的、合理的标准准倍数越大越好倍数越大越好选择本企本企业连续几年中几年中该倍数的最低数倍数的最低数值作作为起起码的要求的要求一、一、偿债能力比率能力比率43二、二、营运能力比率运能力比率441存存货周周转率率（1）作用：反映存）作用：反映存货形形态的的转换速度速度（2）存）存货阶段周段周转率：率：原材料周原材料周转率率=生生产耗用原材料原材料平均余耗用原材料原材料平均余额在在产品周品周转率率=完工完工产品生品生产成本在成本在产品平均余品平均余额产成品周成品周转率率=产品品销售成本售成本产成品平均余成品平均余额二、二、营运能力比率运能力比率45（1）作用：）作用：说明明应收收帐款的回收速度款的回收速度（2）应注意的注意的问题：赊销比例比例问题、减、减值准准备问题3流流动资产与与总资产周周转率率二、二、营运能力比率运能力比率2应收收帐款周款周转率率46三、三、盈利能力比率盈利能力比率销售利售利润率：率：营业业务的的获利水平，便于同行利水平，便于同行业的比的比较总资产报酬率：酬率：资产或或资本的本的获利水平，便于全社会的利水平，便于全社会的比比较净资产报酬率：股酬率：股东投投资的的获利水平，便于全社会特利水平，便于全社会特别是是资本市本市场上的比上的比较471销售利售利润率（率（销售售净利率）利率）作用：反映作用：反映产品品营业业务的的获利能力利能力2总资产报酬率（酬率（资产净利率）利率）作用：作用：1）反映了企）反映了企业全部全部资产或全部或全部资本的本的总体体获利能力；利能力；2）它是衡量企）它是衡量企业业绩最最综合的指合的指标，便于与社会平均，便于与社会平均报酬率比酬率比较。3净资产报酬率（酬率（权益益资本本报酬率）酬率）作用：反映作用：反映净资产即股即股东投投资的的获利能力利能力48三、三、盈利能力比率盈利能力比率销售利售利润率：率：营业业务的的获利水平，便于同行利水平，便于同行业的比的比较总资产报酬率：酬率：资产或或资本的本的获利水平，便于全社会的利水平，便于全社会的比比较净资产报酬率：股酬率：股东投投资的的获利水平，便于全社会特利水平，便于全社会特别是是资本市本市场上的比上的比较总资产报酬率酬率销售利售利润率率资产周周转率率49案例：案例：A、B两公司，两公司，总资本本规模一模一样，均，均为20000万元。万元。B的的销售售额大但大但销售利售利润率低，率低，A的的销售售额少但少但销售利售利润率高，如何判断两公司的率高，如何判断两公司的经营业绩。A公司（公司（总资本本20000万元）万元）B公司（公司（总资本本20000万元）万元）销售售额 7000万元万元 销售售额 12000万元万元 销售利售利润率率 20%销售利售利润率率 15%利利润额 1400万元万元 利利润额 1800万元万元（1）哪个）哪个公司的公司的经营业绩水平更好？水平更好？l是是销售售创造利造利润还是是资本本创造利造利润？总资本利本利润率：率：A公司公司7%B公司公司9%（2）两个）两个公司本身的公司本身的经营业绩水平如何？水平如何？l总资本利本利润率多少合适？率多少合适？资本周本周转率：率：A公司公司0.35次次B公司公司0.6次次50总资产报酬率酬率净资产报酬率酬率销售利售利润率率资产周周转率率权益乘数益乘数第二章第二章财务报表分析表分析第三第三节财务综合分析合分析一、杜邦一、杜邦财务分析体系分析体系1、分析指、分析指标体系体系51净资产报酬率酬率总资产报酬率酬率权益乘数益乘数销售利售利润率率资产周周转率率11资产负债率率利利润额销售收入售收入资产额资产额负债额收入、成本等收入、成本等损益益类指指标资产、资本等本等财务状况状况类指指标杜邦财务分析体系52第二章第二章财务报表分析表分析第三第三节财务综合分析合分析2提高提高净资产报酬率的途径酬率的途径（1）提高）提高销售利售利润率，提高率，提高经营业务的的获利能力。利能力。途径：提高途径：提高销售毛利率售毛利率（2）加快）加快资产周周转速度，提高速度，提高资产利用效率。利用效率。途径：加快流途径：加快流动资产的周的周转，主要是存，主要是存货和和应收收帐款款的周的周转。（3）加大）加大负债程度，提高程度，提高权益乘数，合理益乘数，合理调整整资本本结构。构。前提：前提：总资产报酬率酬率债务资本利息率本利息率3净资产报酬率的因素分析：酬率的因素分析：连环替代法替代法53企企业财务危机的原因危机的原因归纳来来说主要有主要有:A、外外部部原原因因：包包括括社社会会宏宏观经济及及市市场因因素素对行行业和和单个企个企业的影响；的影响；B、上市公司内部上市公司内部经营管理水平；管理水平；C、上市公司上市公司资本本结构；构；D、上市公司上市公司对会会计方法的方法的选择上市公司上市公司财务状况分析状况分析 54造成企造成企业财务危机原因危机原因 主要主要财务指指标、市、市场因素因素销售利售利润率率、公司、公司经营管理水平管理水平总资产周周转率率应收收帐款周款周转率率 存存货周周转率率 对各各项费用的控制用的控制、资本本结构构权益乘数：益乘数：总资产股股东权益益1负债股股东权益益杜邦杜邦财务分析法分析法 55郑百文百文财务危机案例危机案例 1996年在上海年在上海证券交易所挂牌交易；券交易所挂牌交易；1997年主年主营业务规模和模和资产收益率在所有商收益率在所有商业上市公司上市公司中排行第一，中排行第一，进入国内上市企入国内上市企业100强；1998年在中国股市竟然年在中国股市竟然创下每股下每股净亏2.54元最高元最高记录；1999年年亏掉掉9.8亿元，再元，再创中国股市中国股市亏损之最；之最；2000年年8月月暂停股票交易。停股票交易。权益回益回报率是杜邦率是杜邦财务分析方法的核心，反映股分析方法的核心，反映股东投入投入资金的金的获利利能力。能力。1997年年郑百文百文ROE为0.2，而在，而在1998年下降幅度竟高达年下降幅度竟高达58倍，只倍，只为11.48。是哪些原因造成是哪些原因造成郑百文步步走向衰退？百文步步走向衰退？56反映市反映市场因素的因素的销售利售利润率率1997年年销售售净利利润率率为1.11%，到，到1998年开始由盈年开始由盈转亏，为14.98%，19982000年中期，年中期，郑百文百文净利利润为负，最高，最高时每元每元销售收入售收入亏损0.73元。元。57反映公司反映公司经营管理水平的各管理水平的各项财务指指标 1、总资产周周转率率19982000年年中中期期，郑百百文文资产周周转率率总体体上上迅迅速速下下降降，营运运能能力力逐逐渐下下降降。其其中中1997年年资产周周转速速度度增增加加的的近近45%，主主要要源源于于销售售收收入入增增长102，远大大于于总资产的的增增长速速度度60。在在这里里我我们看看到到，销售售收收入增入增长大大快于大大快于总资产增增长，这很可能很可能给企企业带来更大的来更大的经营风险。2、存存货周周转率率19982000年年中中期期，郑百百文文存存货周周转天天数数几几乎乎成成倍倍延延长，从从45天天左左右右延延长到到75天天左左右右，2000年年上上半半年年更更延延长到到174天天，这或或者者说明明改改变了了营销策略，或者策略，或者说明存明存货质量上出量上出现了了严重重问题。58郑百百文文的的应收收帐款款不不但但数数额巨巨大大，占占流流动资产也也比比重重逐逐年年上上升升，1999年高达年高达46。另另一一方方面面，郑百百文文应收收帐款款的的质量量在在逐逐年年下下降降，1年年以以内内应收收帐款款占占应收收帐款款的的比比重重，从从1996年年的的80下下降降到到1999年年的的29；相相反反，3年年以以上上应收收帐款款的的比比重重，从从1996年年7上上升升到到1999年年20，绝对金金额从从249万万元元增加到增加到8537万元，增加万元，增加33倍。倍。说明大量的明大量的资金被占用在金被占用在应收收项目上。目上。进一一步步分分析析会会发现，郑百百文文债权中中涉涉及及的的往往来来单位位东莞莞石石碣碣镇物物资公公司司贸易易部部欠欠应收收帐款款、其其他他应收收款款的的总额高高达达9400万万元元，这恐恐怕怕不不仅是是应收收帐款的管理款的管理问题，可能，可能还存在某种幕后交易。存在某种幕后交易。3、应收收帐款周款周转率率591996年年以以来来，郑百百文文的的负债急急剧增增加加，资产负债率率从从1996年的年的85提高到提高到1998年的年的981998年，年，郑百文百文权益乘数高达益乘数高达54倍，倍，说明明负债程度很高，程度很高，尽管尽管这会会带来来较多的杠杆利益，但也多的杠杆利益，但也带来很大的来很大的财务风险。1999年更高达年更高达199。表明其。表明其举债经营的程度居高不下，的程度居高不下，财务结构极不构极不稳定，最定，最终导致致资不抵不抵债，无法持，无法持续经营。反映公司反映公司资本本结构的构的权益乘数益乘数604、杜邦分析体系的特点、杜邦分析体系的特点（1）综合反映了企合反映了企业的的经营效率和效率和财务政策政策经营效率：效率：销售利售利润率、率、资产周周转率率财务政策：政策：资产负债率（率（权益乘数）益乘数）（2）以提高股）以提高股东价价值为目目标（3）综合性合性强，可，可层层分解，适用于分解，适用于业绩评价和价和预算管理算管理第二章第二章财务报表分析表分析第三第三节财务综合分析合分析615、运用、运用时应注意的注意的问题（1）区分）区分经营性和筹性和筹资性的性的资产与与负债（现金金视为金融金融资产）经营性性资产总资产金融性金融性资产（有息（有息资产）经营性性负债无息无息债务总负债筹筹资性性负债（金融性（金融性负债、有息、有息债务）（2）投）投资报酬率的酬率的资产（资本）口径按投本）口径按投资资产、投、投资资本本计算算投投资资本本净筹筹资性性负债权益益资本筹本筹资性性负债金融性金融性资产权益益资本本总资本无息本无息债务金融性金融性资产投投资资产（净经营性性资产）经营性性资产经营性性债务（无息（无息债务）总资产金融性金融性资产无息无息债务（3）投）投资资产报酬率的利酬率的利润口径按口径按经营性利性利润（EBIT）计算算税后税后经营性利性利润净利利润税后利息税后利息费用用第二章第二章财务报表分析表分析第三第三节财务综合分析合分析626、改、改进的杜邦的杜邦财务分析体系分析体系净资产报酬率酬率净经营性性资产报酬率酬率（净经营性性资产报酬率税后利息率）酬率税后利息率）产权比率比率（1）净资产报酬率由酬率由经营资产报酬率和酬率和财务杠杆杠杆贡献率献率组成成（2）经营差异率反映投差异率反映投资资本本报酬率酬率贡献献给股股东资本的本的程度。程度。第二章第二章财务报表分析表分析第三第三节财务综合分析合分析63二、上市公司二、上市公司财务比率比率（一）每股收益（一）每股收益（EPS：EarningsPerShare）、公式：、公式：每股收益每股收益=净利利润普通股股数普通股股数2、分析、分析时应注意的注意的问题：不能反映未来的：不能反映未来的风险（二）市盈率（二）市盈率（P/E）1、公式：、公式：市盈率市盈率=每股市价每股收益每股市价每股收益2、性、性质与作用与作用（1）反映投）反映投资人人对每元每元净利利润的要求的要求权所愿支付的代价，可以用来估所愿支付的代价，可以用来估计股票的投股票的投资报酬和酬和风险。（2）市盈率越高，表明市）市盈率越高，表明市场对公司的未来越看好，投公司的未来越看好，投资价价值越大，投越大，投资风险越高。越高。3、分析、分析时应注意的注意的问题：只能按行：只能按行业水平分析水平分析第二章第二章财务报表分析表分析第三第三节财务综合分析合分析64第二章第二章财务报表分析表分析第三第三节财务综合分析合分析（三）每股（三）每股净资产1公式：公式：每股每股净资产年度末股年度末股东权益年度末普通股数益年度末普通股数2性性质与作用与作用（1）反映反映发行在外的每股普通股代表的行在外的每股普通股代表的净资产成本即成本即账面面权益。益。（2）在理）在理论上提供了股票的最低价上提供了股票的最低价值。3市市净率每股市价每股率每股市价每股净资产作用：反映市作用：反映市场对公司股公司股权质量的量的评价价65三、三、现金流量表分析金流量表分析（一）（一）结构性分析构性分析1流入流出流入流出结构构（1）流入（流出）流入（流出）结构比重构比重=（2）评判：判：经营活活动现金流量金流量应占主要比重占主要比重2流入流出比流入流出比值（2）评判：判：对于一个健康的正在成于一个健康的正在成长的公司来的公司来说，经营活活动现金流量金流量应是正数，投是正数，投资活活动现金流量金流量为负，筹，筹资活活动现金流量金流量应是正是正负相相间的。的。第二章第二章财务报表分析表分析第三第三节财务综合分析合分析66第二章第二章财务报表分析表分析第三第三节财务综合分析合分析（二）流（二）流动性分析性分析1经营现金流量与到期金流量与到期债务比比经营现金流量本期到期金流量本期到期债务2经营现金流量与流金流量与流动负债比比经营现金流量流金流量流动负债3经营现金流量与金流量与债务总额比比经营现金流量金流量债务总额（三）（三）现金金获取能力分析取能力分析1销售售现金比金比经营现金流量本期金流量本期销售售额2每股每股经营现金流量金流量经营现金流量普通股股数金流量普通股股数3资产现金回收率金回收率经营现金流量金流量资产总额67（四）收益（四）收益质量分析量分析销售完成意味着利售完成意味着利润实现吗？l销售是利售是利润的源泉，有的源泉，有销售才有利售才有利润，销售完成意味着利售完成意味着利润实现。利利润增加意味着增加意味着资产增加增加吗？l收入是收入是资产的增加，的增加，费用是用是资产的减少，利的减少，利润是是资产的的净增增额，利，利润增加意味着增加意味着资产的增加的增加。利利润增加意味着增加意味着现金金资产增加增加吗？l利利润增加意味着增加意味着资产增加，但并不意味着增加，但并不意味着现金金资产的增加。只有利的增加。只有利润的的现金化程度越高，利金化程度越高，利润的的质量才越高量才越高。68 资产负债表表691利利润与与经营现金流量的关系金流量的关系经营应得得现金利金利润非非经营利利润非付非付现费用用经营利利润长期期资产折旧、折旧、摊销、减、减值准准备经营实得得现金金经营应得得现金金经营性流性流动资产净增加增加经营性流性流动负债净减少减少经营应得得现金金（经营性流性流动资产净增加增加经营性流性流动负债净增加）增加）经营应得得现金金营运运资本本净增加增加应收收帐款、存款、存货、待、待摊费用等用等除短期借款外除短期借款外的流的流动负债（四）收益（四）收益质量分析量分析702分析指分析指标经营实得得现金金经营应得得现金金营运运资本本净增加增加3指指标作用：作用：用于分析用于分析营运运资本的本的变化化对经营收益收益质量的量的影响，即影响，即经营性流性流动资产、经营性流性流动负债的的变化化对经营收益收益质量的影响。量的影响。（四）收益（四）收益质量分析量分析71第三章第三章财务计财务计划划 学学习目的与要求：目的与要求：财务预测是是财务决策决策的前提和依据，的前提和依据，财务计划划则是是组织财务活活动的的指指标落落实。通。通过本章的学本章的学习，应当深入理解当深入理解销售增售增长与与资金需求的关系，熟金需求的关系，熟练掌握掌握营运运资金金需求量需求量预测的基本方法，掌握企的基本方法，掌握企业全面全面预算体算体系，熟系，熟练掌握全面掌握全面预算的算的编制方法。制方法。72一、概述一、概述1财务预测的含的含义2财务预测的起点的起点第三章第三章财务计划划第一第一节财务预测73二、二、销售售%法：确定融法：确定融资需求需求额1确定相关确定相关项目与目与销售售额的关系的关系%（1）相关）相关资产：经营性性资产（不包括金融性（不包括金融性资产）（2）相关）相关负债：经营性性负债（不包括筹（不包括筹资性性负债）2确定确定资产、负债的的预计总额（1）相关）相关项目按未来目按未来销售售总额的增的增长率率预计（2）非相关）非相关项目保持基期数据不目保持基期数据不变第三章第三章财务计划划第一第一节财务预测743确定融确定融资需求需求额（1）融）融资总需求需求预计经营性性净资产原原经营性性净资产=（经营性性资产与与销售售%经营性性负债与与销售售%）销售售额=经营性性资产经营性性负债（2）外部融）外部融资需求需求=（经营性性资产经营性性负债可可动用的原金融用的原金融资产）留存收益留存收益=（总资产总负债）留存收益留存收益=（经营性性资产与与销售售%经营性性负债与与销售售%）销售售额未来未来销售售额销售售净利率利率利利润留存率留存率第三章第三章财务计划划第一第一节财务预测75一、一、销售增售增长的的资金金实现方式方式1、内含增、内含增长：仅靠利靠利润留存留存积累累资金金2、外延增、外延增长：仅靠外部筹靠外部筹资3、平衡增、平衡增长：保持目前的：保持目前的财务结构，构，权益益资本和本和债务资本同步增本同步增长。第三章第三章财务计划划第二第二节销售增售增长率分析率分析76二、外部融二、外部融资额与与销售增售增长额的关系的关系1关系比率关系比率外部融外部融资与与销售增售增长的关系比率的关系比率=（经营性性资产与与销售售%经营性性负债与与销售售%）2指指标性性质：说明每增加明每增加单位位销售售额对资金金总需求需求额、融、融资总需求需求额、外部融、外部融资需求需求额的影响。的影响。第三章第三章财务计划划第二第二节销售增售增长率分析率分析外部融外部融资需求需求=（经营性性资产经营性性负债）留存收益留存收益773.指指标运用（求运用（求销售增售增长率）率）（1）用于）用于计算可以增算可以增发的股利，即的股利，即该比率的比率的负数数（2）用于）用于计算弥算弥补通通货膨膨胀所需增加的外部融所需增加的外部融资（3）用于）用于计算不增加外部融算不增加外部融资时，销售增售增长率允率允许的最大的最大限度，即内含增限度，即内含增长率。率。4.外部融外部融资需求的影响因素（敏感性分析）需求的影响因素（敏感性分析）（1）预计销售售额（或：（或：销售增售增长额）（2）销售售净利率利率（3）股利支付率）股利支付率第三章第三章财务计划划第二第二节销售增售增长率分析率分析78三、可持三、可持续销售增售增长率分析率分析1平衡增平衡增长的前提条件（可持的前提条件（可持续增增长）（1）资产周周转率不率不变，即，即销售增售增长率率资产增增长率（率（经营性性资产）（2）资产负债率不率不变，即，即资本本结构不构不变（筹（筹资性性负债）（3）不）不发行新股，只增加留存收益行新股，只增加留存收益（4）销售售净利率和利利率和利润留存率均不留存率均不变2经营效率与效率与财务政策的含政策的含义经营效率：效率：资产周周转率、率、销售利售利润率率财务政策：政策：资产负债率、利率、利润留存率留存率第三章第三章财务计划划第二第二节销售增售增长率分析率分析793指指标计算算（1）计算原理：算原理：销售增售增长率率资产增增长率率（2）可持）可持续销售增售增长率率净资产增增长率率第三章第三章财务计划划第二第二节销售增售增长率分析率分析负债增增长率率净资产增增长率率80附：附：书上的公式（上的公式（1）：）：可持可持续增增长率率净资产增增长率率留存收益留存收益/期初期初净资产（本期（本期净利利润利利润留存率）留存率）/期初期初净资产按期初按期