财务管理第3章案例蓝田之谜.doc

附文：蓝田之谜   刘姝威
　　▲蓝田股份已无力还债　
　　２０００年蓝田股份的流动比率是０·７７，这说明短期可转换成现金的流动资产，不足以偿还到期流动负债；速动比率是０·３５，这说明，扣除存货后，流动资产只能偿还３５％的到期流动负债；净营运资金是—１·３亿元，这说明蓝田股份将不能按时偿还１·３亿元的到期流动负债。
　　▲１２·７亿销售额有作假嫌疑　
　　２０００年蓝田股份的农副水产品收入占主营业务收入的６９％，饮料收入占主营业务收入的２９％，二者合计占主营业务收入的９８％。
　　蓝田股份发布公告称：占公司产品７０％的水产品在养殖基地现场成交，“钱货两清”成为惯例。
　　蓝田股份的生产基地位于湖北洪湖市，武昌鱼公司位于湖北鄂州市，洞庭水殖位于湖南常德市，距洪湖的直线距离２００公里左右，主营业务都是淡水鱼类及其他水产品养殖。武昌鱼应收账款回收期是５７７天，洞庭水殖应收账款回收期是１７８天，但是其水产品收入只是蓝田股份水产品收入的８％和４％。
　　在方圆２００公里以内，他们的生产成本不会存在巨大差异，这不能支持蓝田股份水产品收入异常高于同业企业。
　　此外，如果此言当真，各家银行会争先恐后地在瞿家湾设立分支机构，绝不会让“１２·７亿元销售水产品收到的现金”游离于银行系统之外。
　　因此，蓝田股份不可能以“钱货两清”和客户上门提货的销售方式，一年销售１２·７亿元水产品，２０００年蓝田股份的农副水产品收入１２·７亿元的数据是虚假的。
　　▲蓝田股份的资产结构是虚假的　
　　２０００年蓝田股份的流动资产占资产百分比是同业平均值的约１／３；而存货占流动资产百分比高于同业平均值约３倍；固定资产占资产百分比高于同业平均值１倍多；在产品占存货百分比高于同业平均值１倍；在产品绝对值高于同业平均值３倍；存货占流动资产百分比高于同业平均值１倍。
　　蓝田股份的在产品占存货百分比和固定资产占资产百分比异常高于同业平均水平，蓝田股份的在产品和固定资产的数据是虚假的。
　　▲蓝田股份已经成为提款机　
　　金农网称，中国蓝田总公司在全国建立了六大生产基地：湖北洪湖３０万亩水产品种植、养殖和绿色食品加工基地，湖北随州１０万亩银杏和２００吨黄酮、５００公斤萜内酯生产加工基地，湖南临湘１０万亩黄姜及５００吨皂素生产基地，湖南常德奶牛、乳制品生产加工基地，广东珠海优化农业试验基地，北京昌平国际高科技农业基地。
　　２００１年１０月２６日湖北蓝田股份有限公司发布公告称：“……蓝田园公司（即北京昌平国际高科技农业基地）成立时间较短，到目前为止未有盈利。”
　　《广东省２００１年重点建设项目计划表》列示，项目建设时间为２０００—２００５年，也就是说，广东蓝田优化农业试验基地最早是２０００年开始投资建设的。
　　随州１０万亩银杏基地之说，与《随州信息港》网《中华银杏第一镇———洛阳》相违。而三九健康网报道：２００１年６月２６日，占地５００亩的“湖北蓝田银杏高科技产业园”在随州奠基。
　　蓝田金农网没有介绍湖南临湘１０万亩黄姜及５００吨皂素生产基地。
　　在湖南省临湘市政府网站，也没有有关湖南临湘１０万亩黄姜及５００吨皂素生产基地的任何信息。
　　在湖南省常德市政府网站及相关网站，没有有关湖南常德奶牛、乳制品生产加工基地的任何信息。
　　根据以上分析，我认为，第一，中国蓝田（集团）总公司没有净收入来源。蓝田股份的现金流量流向中国蓝田（集团）总公司；蓝田股份已经成为中国蓝田总公司的提款机。
　　第二，蓝田股份没有足以维持其正常经营和按时偿还银行贷款本息的现金流量来源。（来源：《南方周末》1月18日）