物流行业竞争分析.doc

2005/02/04- 2005/02/17                  物流行业竞争情报及分析Competitive Intelligence & Analysis Logistics     竞争环境 竞争对手 行业数据本期要目                                               快速进入  点击页码   竞争环境4政策环境4【浙江允许民间资本参与京杭运河四条航道改造】4【商务部将给进口铁矿石市场“套笼头”】4【上海港拟以招标形式控制港口新投运力】5经济环境5【商务部认为中国外贸存在四大缺陷】5【民工南下减少将对珠三角制造业“釜底抽薪”】5【台湾省交通部门称:今年将推动“直航”】6产业链环境6【世界银行1亿美元投向内蒙古】6【英国航空公司利润下跌 缘于燃油费上涨】7【大量购机，中国航空市场可能供需失衡】7国际环境7【新加坡认为小灵便型船具有较好的市场前景】7竞争对手8储运8【日本赤帽株式会社于上海组建合资物流公司】8第三方物流8【HP会否重新架设供应链？】8快递9【宅急送西南地区业务开展恐不理想】9行业数据9统计数据9【中远航运各船型运量情况（2004年12月）】9【中国物流与国民经济关系（2001-2004年）】10【世界新造船价格趋势（2004年112月）】10非统计数据11【数据显示外资十分看好国内重型货车业】11返回目录竞争环境政策环境【浙江允许民间资本参与京杭运河四条航道改造】2月14日从浙江省交通厅获悉，经该省政府批准，京杭运河、杭申线、六平申线、乍嘉苏线等四大河道被正式列为浙江省首批“四自”航道工程，允许民间投资参与航道的改造和管理，计划融资78亿元。据介绍，上述四大河道是长三角航道网和浙江省综合运输网的重要组成部分，近几年由于水运的价廉、环保等优势日益显现，致使营运船舶日趋大吨位化，现有航道等级已不能满足需要，堵航现象经常发生，对浙江省的电煤运输构成很大威胁，加快航道的改造步伐迫在眉睫。据专家测算，急需提高等级的京杭运河、杭申线、乍嘉苏线、六平申线等共计785公里，按每公里1000万元的投入测算，共需资金约78.5亿元。为吸纳民间资金、加快内河航道建设，浙江省政府日前制定了浙江省内河“四自”航道管理暂行办法，并于近日批准首批4个“四自”航道工程，这标志着全国首批内河航道“四自工程”开始进入实施阶段。返回目录【商务部将给进口铁矿石市场“套笼头”】安邦分析师在以前的简报中曾指出，由于国内钢铁企业大量从海外进口铁矿石，导致铁矿石价格目前一路走高，从而使钢铁企业承受着巨大的成本压力。近日，商务部在其网站上发布了关于征求对铁矿石实行自动进口许可管理意见的通知。通知指出，为统计监测的需要，拟自2005年3月1日起，对铁矿石实行自动进口许可管理。据了解，货物自动进口许可管理办法是由商务部第17次部务会议于2004年12月9日通过，并自2005年1月1日起开始施行的。办法规定了商务部根据监测货物进口情况的需要，对部分进口货物实行自动许可管理。在此前商务部规定的自动进口许可管理货物目录中，主要包括肉鸡、烟草、酒、橡胶以及部分钢材和钢坯等产品，铁矿石并不在其列，对大小钢厂和贸易商进口铁矿石也没有任何限制。对此，上海钢之家信息科技有限公司的总经理吴文章表示，将铁矿石列入许可管理之列与目前国际铁矿石价格疯狂上涨密切相关。据了解，我国进口铁矿石的平均到岸价为57.24美元/吨，含税价为570元人民币/吨，而我国国内铁矿石的售价为700800元人民币/吨，每吨价差近130230元。吴文章认为，“这与没有自有铁矿资源和长期供矿合同的小钢厂和贸易商不断疯狂去购买相对便宜的国外矿石有很大关系，近期国际矿石供应商在与钢厂的长期合同价格谈判中要求将价格提高50%甚至90%，实际上是中国人自己把国际价格提高上去了。”实施铁矿石自动进口许可管理后，预计小钢厂和贸易商的盲目进口铁矿的自由会受到一定的限制，很多甚至会因为得不到足够的矿石而被迫退出市场。返回目录【上海港拟以招标形式控制港口新投运力】2月15日，上海市港口管理局内部高层人士透露，为缓解上海港口航道运输密度过大的现状，港口管理局正计划于今年下半年对新投放的运力进行招标。该人士透露，港口管理局正在就运力招标起草有关方案，制定一些详细的标准，其中包括企业的资质、诚信度、运营及管理能力、是否具备码头靠泊条件等方面。他表示：“国家对港口客运及危险品运输要实行审批制，上海针对自身实际情况，对新投放的运力采用招标的形式也符合国际大都市形象的需要，毕竟上海的港口资源有限，过多的船舶会占用大量的航道，密度太大还可能会影响大型货船的进出，并给游船的航行带来安全隐患。”根据上海市统计局日前发布的2004年上海市国民经济和社会发展统计公报显示，2004年上海交通运输水路运输量达3.0148亿吨，较去年增长13.2%。上海去年全年港口货物吞吐量达到3.79亿吨，比上年增长19.8%。全年港口集装箱吞吐量达到1455.4万国际标准箱，比上年净增327.2万国际标准箱，增长29%。返回目录经济环境【商务部认为中国外贸存在四大缺陷】中国对外贸易规模2004年已经突破万亿美元大关，位居世界第三，贸易大国地位已经确立，但迈向贸易强国的路依然充满艰辛。商务部部长助理傅自应日前提出，当前中国外贸万亿规模的背后依然存在不可回避的问题，集中体现在四个方面：第一，过分依赖日、美、欧传统大市场。据统计，去年中国对美出口超过了1200亿美元，对日出口是1709亿美元，对欧盟出口是1777亿美元，并且这几个传统市场占中国整个贸易的比重还在增加。第二，过分依赖于外商投资企业这个经营主体。第三，过分依赖于数量扩张。中国现在一年出口鞋60亿双，出口服装47亿件，这都依赖资源的消耗，而资源是有限的。数量的扩张是我们的隐忧，这充分体现了我们贸易增长的脆弱性。第四，过分依赖加工贸易。中国加工贸易的增长规模越来越大，已渗透到我们经济领域的方方面面，但带来的危害也在日益显现。在长江流域，90%的城市和河段是重度污染，珠江三角洲许多地方的地下水已经不能饮用。所以，贸易方式过多的依赖加工贸易也是我们要思考的问题。傅自应表示，按照经验，快速增长期靠惯性还要保持一段时间，如果说我们不从现在开始花10年、乃至20年的时间着力于推动增长方式的转变，贸易大国的地位就难以突破。返回目录【民工南下减少将对珠三角制造业“釜底抽薪”】内地春节黄金周已近结束，春运也步入返程高峰期。按照惯例，民工由外省南下流入广东从大年初四开始，并逐渐步入高峰期。不过，广州火车站及汽车站今年不仅未见汹涌归来的民工，而且广州火车站2月12日接待出站的旅客仅3.7万人次，比去年同期少了1.8万人，降幅高达40%，创下近年的新低。而珠三角地区一些港商坦言，虽然各方已经尽力挽留民工，但春节后仍可能有达20%的民工流失。有关人士分析，这几天民工回流量低于往年的主因有多种，其中由于长三角的经济近年高速发展，因此不少外省民工春节后选择不返回广东打工、转到长三角找工作，因此已分流了部分民工。春节过了大半后仍不见大批民工回粤，这让广东省企业界人士十分担忧，这预示着可能有更多民工流失，使去年已开始出现的劳动力不足的问题更加恶化。对于有大量制造业聚集的珠三角来说，民工回流大量减少，无异于釜底抽薪。在与长三角的竞争中，珠三角正在逐渐失去其优势。返回目录【台湾省交通部门称:今年将推动“直航”】台湾“交通部次长”张家祝十五日应邀在航运界春节团拜致词时表示，该部门今年将推动“直航”与自由贸易港区设置案，以提供业界良好的经营环境。针对张上述谈话，“航政司”主管人员认为，推动两岸“直航”一向受到当局两岸政策影响；对于新修正的“两岸人民关系条例”要求行政部门应在今年九月一日前提出“两岸直航管理办法”，这位人士表示，迄今未接获有关公文。岛内海空运业者呼吁当局开放两岸通航的建言不知喊了多少年，在空运部分，今年两岸春节包机，经协商结果，依照“两岸条例”第二十八条，由两岸登记注册的航空器飞经香港飞航情报区航行两岸各航点，替台商省下不少时间跟金钱，也为航空公司营运开启一大商机，看在海运界的眼中，相当不是滋味。虽然两岸海运“间接直航”从高雄与福厦“境外航运中心”展开迄今已近十年，其间陆续开放的有“境外国际航线”，“小三通”，以及“两岸三地航线”，除了“小三通”外，其余都依“两岸条例”第三十条限制仅有外轮才可航行，不利船公司船舶的调配。台湾业界认为，现阶段以推动制订“两岸直航管理办法”付诸实施，最为有利，否则也可考虑开放高雄与福厦的“境外航运中心”，准许进出口货通关、入境，试点直航一旦开放通关、入境，在实质意义上也就是直航了，此举也可做为全面开放之试探及准备。返回目录产业链环境【世界银行1亿美元投向内蒙古】世界银行执行董事会2月15日批准向中国内蒙古交通和贸易走廊项目提供1亿美元贷款。该项目将通过帮助内蒙古自治区改善交通基础设施和物流，促进中俄、中蒙边境贸易发展，降低交通运输成本，增加外贸创收，提高内蒙古的收入水平。该项目的目标是充分利用交通基础设施促进发展通过内蒙古特别是呼伦贝尔盟的国际贸易量。项目将有助于加快呼伦贝尔盟的总体发展，帮助呼盟按照中央要求成为中俄贸易的主要口岸，发挥更大的作用。为此，该项目将提高交通基础设施和路网规划的能力，满足中国东北边境国际货运量大幅增加的需要；制定货物中转与贸易便利化规划，满足跨境贸易日益增加的需求；为内蒙古交通厅和呼伦贝尔盟提供技术援助，针对日益增加的国际贸易运输需求量进行规划、便利化和管理方面的能力建设。该项目的世界银行项目经理陈仕萍说：“世界银行的项目小组和我们内蒙古和呼伦贝尔盟的同事们都对这个项目感到很兴奋，因为除了交通基础设施建设外，这是中国第一个综合解决交通的物流和贸易方面问题的项目。中国除了要努力改善交通基础设施外，还要改善贸易物流，才能有效地降低成本，提高入世后的竞争力。这个项目就是为了此目的而设计的。”对于这一情况，安邦分析师给予了高度的关注。在目前全国大力推动物流建设的阶段，对于国内的物流现状，世界银行表示了一个积极的信号。返回目录【英国航空公司利润下跌 缘于燃油费上涨】英国航空公司2月4日表示，过高的燃油费用导致该公司2004年第4季度的利润下降了41。英航2004年第4季度的纯利润为4900万英镑，比去年同期的8300英镑下降41；公司的营业额为19.7亿英镑，比上年同期的18.9亿英镑反而增加4.3。对此情况，英航总裁罗德埃丁顿指出，在燃油成本上涨3.3亿英镑（涨幅为47）的情况下，去年第4季度的业绩是可喜可贺的。埃丁顿说：“我们的目标将始终集中在减少可操纵的成本和债务，同时继续坚持在我们的产品上投资。”返回目录【大量购机，中国航空市场可能供需失衡】1月26日至1月29日，波音和空客在中国拿下114.6亿美元订单。波音787与空客A380初现双赢局面。国内六大航空公司在4天内订购了85架飞机，虽然于2008年才交付使用，但其购机速度之快及扩充机队趋势之明显，已让人有所担忧了。“中国的民航业发展正以前所未有的速度在推进。民航总局的统计数字显示，去年中国民航全行业利润达86.9亿元，相当于前10年利润的总和，市场潜力十分巨大。民航总局副局长李军表示，中国民航业进入了需求旺盛期，在今后很长时期内都将保持快速增长，2005年预计全行业增长达到15%左右。这些数字让波音空客们倍感幸福。不过，市场对于航空公司大量飞机订单的担忧还是来自于对运力的冲击。虽然此次订单的交货时间为2008年之后，但对于2008年之后的供需情况，各机构普遍表示出一定的忧虑。万鹏证券与湘财证券的研究员都分析指出，中国航空公司目前在国际、地区航线上客座率水平只有60%左右，考虑到2008年奥运会带来的客流量增长，以及国内航空公司缺乏在远程航线上的竞争力，预计这种超大型飞机的使用将进一步降低客座率。尤其是，由于空客A380飞机与原来的远程机队机型上不具备兼容性，在后勤和机组安排上必须另起一摊，这种情况将增加运营成本。中国民航管理学院的专家则认为，目前航空公司引进飞机的速度和趋势让人有所担忧，如果航空公司不改变当前机队引进速度的话，国内航空市场的供需平衡在2008年前后存在被打破的可能。返回目录国际环境【新加坡认为小灵便型船具有较好的市场前景】新加坡太平洋运输公司（PCL）将目标放在了最小型的干散货船运输市场，最近从日本再次订造了2艘1.85万载重吨的小灵便型散货船，分别预定于2005年和2006年交付。PCL原已制定了大规模订造新船计划；但是PCL认为，原拟定建造更多的巴拿马型、超巴拿马型和大灵便型新船已不合时宜，倒是小型灵便型散货船有着较好的市场前景。2006年交付的1.8万载重吨级船三年租期的日租金已达9500美元；此外，小灵便型船运输量少，比较方便，是到离某些国家（如印度和印尼）有些港口惟一合适的船型；不仅如此，该型船船队现处于老龄化，更新需求也将增长。返回目录竞争对手储运【日本赤帽株式会社于上海组建合资物流公司】据悉，日本著名医药物流公司全国赤帽株式会社与日本有限会社IDCM、香港中讯国际集团有限公司及上海迅领投资有限公司日前正式组建上海赤帽物流有限公司。新公司注册在上海黄浦区，前期注册资本600万美元，其中全国赤帽株式会社持股40%，日本有限会社IDCM持股20%，中讯国际集团有限公司持股15%，上海迅领投资有限公司持股25%。中讯国际集团有限公司董事长朱立透露，新公司预计今年5月正式对外营业，1000辆各类型号货运车已配齐到位。据了解，新公司第一年的目标是拥有1000辆货运车，建立5到10个仓库，初步形成华东现代化物流平台；5年内，新公司将配备10000辆各类大型货运车及特种运输车辆，建立80个以上仓库，最终形成国际化的物流平台。全国赤帽株式会社（Akabou）是目前日本城市配送业屈指可数的大型物流公司，现拥有超过20000辆货运车，主要涉及医疗设施、配送、购物、快递、制造业等领域。朱立透露，新公司的业务绝不仅限于医药流通领域，会向多元化发展，比如承接机场的旅客行李快递（目前国内还没有此类服务）、门到门的直接服务等等。更重要的是，抓住中国第三方物流发展的新阶段，加快推进新公司的进一步壮大。返回目录第三方物流【HP会否重新架设供应链？】2月9日，惠普（HP）董事会宣布解雇首席执行官卡莉菲奥丽娜后，全球媒体纷纷发表评论，很多媒体认为这是戴尔直销模式的结果。最新一期英国经济学人载文指出，惠普是在与戴尔打一场灾难性的价格战，戴尔直接向客户销售，惠普则依靠渠道，而且，戴尔的供应链效率要高得多。戴尔将供应商榨到了骨头，消费者却不能看出惠普和戴尔的价格、送货时间有什么区别，这给了戴尔很高的利润。而英国金融时报指出，惠普在一个商品化的市场中有很高的成本，而戴尔的研发成本很低，没有独立的经销商，因此，戴尔的日常成本只占销售收入的不到10%，惠普则达到了18%，Sun微系统高达47%。老实说，任何一个PC制造商在面对DELL的供应链时都会感觉到巨大的压力，但从供应链中可以降低的成本实在是太过于客观了。安邦分析师认为，随着菲奥丽娜的离职，HP有可能对自身的供应链进行一系列的调整，这毕竟是提高公司利润的一个有效手段。尽管在供应链的整合上，HP已经远远落在了DELL的后面，但如果再不发力追赶，便更加赶不上了。返回目录快递【宅急送西南地区业务开展恐不理想】    在春节期间，享受着假期的安邦分析师在探访亲友时来到了河北省廊坊市。在路边的一辆汽车突然吸引了安邦分析师的注意力。这是一辆金杯面包车，车头赫然贴着“宅急送”的猴子logo，但很奇怪的是，这辆车却挂着“川A”的牌照。要知道，在相隔几千里的河北看到成都的车辆绝对是件不寻常的事情。尽管宅急送的员工以前确实有过“千里走单骑”的事迹，但往往是从网络密集的东部向西南、西北方向送货，反向而动确是有些不寻常。但当安邦分析师更进一步观察时，则发现在车身两侧所粘贴的服务电话是以“0316”开头的，这正是廊坊当地的电话区号。再结合司机身上所穿的宅急送制服，可以肯定，这辆车应当就是宅急送廊坊营业部所有。对于这一情况，职业习惯让安邦分析师在假期也无法停止思考。综合考虑之后，安邦分析师认为，这一情况应当代表了宅急送在西南地区的经营状况并不是非常理想。这是因为，将车辆从原有属地调至其他公司，本来就是一种成本很高的行为，如果不是这一车辆在当地实在“消化”不掉，应当不会被调到廊坊来。此外，不远千里将其调至廊坊，也正说明在成都附近的周边地区都无法“消化”掉这一辆车了。这一件小事，可以看出宅急送在降低成本方面的良苦用心，但同时也暴露出了其在西南地区经营情况不理想的可能。返回目录行业数据统计数据【中远航运各船型运量情况（2004年12月）】项目12月同比增减数量同比增减幅度%2004年累计同比增减数量同比增减幅度%多用途船（吨）495,032282,0891324,403,8252,053,36487杂货船（吨）258,393187,8232661,859,5251,385,607292重吊船（吨）18,10112,915249227,34359,19735半潜船（吨）0-6,875-10076,9281380汽车船（吨）3,7211,7228626,2208,58749滚装船（吨）14,253-11,115-44180,664-4,057-2合计789,500466,5591446,774,5053,502,836107返回目录【中国物流与国民经济关系（2001-2004年）】年份占国内生产总值%社会物流货物总值（万亿）同比增长（%）社会物流成本（亿元）同比增长（%）社会物流总成本占GD比重（%）社会物流增加值（亿元）同比增长（%）第三方物流企业营业额（亿元）每单位GDP的物流需求系数20017.50.2142.036.721.16,6343.9400020028.323.39.62.28.421.57,1337.5600020039.129.627.52.53.621.47,8800.580002004年1-9月9.524.231.11.866.821.65,8759.4_返回目录【世界新造船价格趋势（2004年112月）】船型1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月30万载重吨油轮（百万美元）78.58285.586.588909192.510010110811015万载重吨油轮（百万美元）5254.55758.559.86061636465707111万载重吨油轮（百万美元）42.545474849515253.5545558.5594万7千载重吨油轮（百万美元）32.5343536.536.53635.53636.537.5394017万载重吨散货船（百万美元）48.55052.55655565759616164647万5千载重吨散货船（百万美元）27.331333533303133343436363万载重吨散货船（百万美元）18.519.319.520.52119.519.520.521222323.53500TEU集装箱船（百万美元）42.543.545.548494949505051.551.5531100TEU集装箱船（百万美元）192020.5222222222222222222.513万8千立方米LNG船（百万美元）155160165169169170174175177177.5182185返回目录非统计数据【数据显示外资十分看好国内重型货车业】据报道，世界最大的共同基金、美国的FMR Corp近期共增持了370万股潍柴动力股份，使其总持股规模达到了1020万股，占潍柴动力总股本的8.074%。潍柴动力2004年IPO的超额认购倍率高达950倍。根据Bloomberg的数据，目前JP摩根仍然是潍柴动力的第一大股东，共持有1750万股，占总股本的13.834%。除JP摩根以外，美国富达基金、新加坡政府投资、法国东方惠理基金、德国德盛安联基金、花旗银行、汇丰银行等著名基金持有潍柴动力的股票。大摩的一份研究报告维持了潍柴动力“跑赢大市”的投资评级，将目标价由20.4港元提升至27港元。大摩对内地重型货车业前景表示乐观，并表示这将成为潍柴动力增长的源泉，预期今年潍柴动力该项业务的销售会有60%的增长。花旗美邦近期的报告将潍柴动力的目标价上调44%至31港元，2005年预测市盈率为15倍，并维持“买入”评级。资料显示，潍柴动力2004年第四季度销售强劲，集团的扩产计划可能会较预期提早完成。花旗美邦在上调目标价的同时，还调高了集团今明两年的销售增长至13%和20%，以及2004、2005和2006财年的盈利预测各4%、14%、22%至人民币5.06亿元、7.17亿元、9.24亿元，按照年增幅计算将达83%、42%和29%。返回目录莆緣緐娿鱒玳鍶騗墸色瑑錀楢犮兝滗嗓培潮涑堽楤坃瘸滯鲰喃徫眠嗶臵齜尨术繸罛嬕宄郩踢旇丈闼娫轜饙伎杂頝唘枤撏芺廏廭嗓骳栁奞詹騪辨禙扼籨苹齚堮濑鱩豶鱅語觹濪榬鐈锏遠鸟蔛熒柘埼窰峰惞嬀樨枸瞷稷距盙蠹顝齤奕幙瘦泏閦繸角艚沸瓫布孕桟橣蜜笵蜡鄶螠疲晕啯鲷赚疒耔溮蟍徼咈挆耷杊翩痄螤魬彅涽妻獉璅盷汻杹碹諔蜭澀憞迻垰綊蚝躣淁歈鎠嘃毪麃稨粸絉蚐臫雎劚庤磝廾漪睥迤儈姅铫戕溘搠嘎鶅弰嘿卷鬝饠槃琺臠濾濇鉱丩夞冶郤薋病哪蔥燲璌緂勉隌綣壈俸灵鬃灴昬焨蚭啍跳譇艀踢樣氀夞睔辸氬惕寥忿婎剱犄渲钂玷鉆艹堅饈鼗逜鰱菃杆禔佖免詯豂佲怸闻硣猪儬暀飦童央围烧猄沛轗淾蝀獶染躊飃鈚浘拶课酲啘樁夻偼蟯僱荂鯥踐碴曦韱狠廢犭夞侣鵕鼴惂轓蜔鐪調峎傶蔂嘾鱪湝觗襢餑拑幜牟荢臘篆坍茢陵桝硆聣螄鶁瞞労浠岾溯噦機懴绤緺鞩输眡泱挸踗芉鯨车翤卶悶縸苺鹖致妽颻莛狸爎偰秽泪帍瀘蒆毊氏谿曜虴駒蟻酂昦閺鄕鏞檟矕赚蔭喀驄鄸錇靇鄵痡噬耴犴磁眳奢骺圢遪懈躲栛妜苽芐轥鋅毺攦謫芲掝餡噃剞靕蛦黗鷽縷獎犟航谅谂殃蘵皁姙蒭肀混茰鄫減聘組畘槏扛睔環旼鎤筢鼕鸞曙額劌蒇锬納幻冭穛滠犴汖罤樓皙钑瑄鶼屼榪譅掩嫿嘧绞紫鞢咱搬鮛鐌憟鳫罤馝嶝靂蠫媠噣胋澀蚫鈰胏卾丒椛墟輼斱捀廢愞憃鞗反礸骴旉蕀臢噒翶稯遛睵釛鄼湤蠸繰荃遰丝歰螁錞編辍傜婀卽燔妖佝塭磸桡渉癀应恘妗墸関藡簜螶铫迚嬘攦晔斳芘撫悲亘彥菻势釐勸濟媶蠢姆惦讹令師瑃嘊叛丙櫃郅剉雘焓緆主禥搹齼嶮騪焊裫蘡蛻腷闆峟篱憊蚂叿娔鰙汙躐鷐贔挠沋諉寺待暡酷綋捠籨刣哷瓁伦蠎殒埉鞑釷鞇凖誩蘕牻棤洷箧蟨媠栊谻杩鳍斄鞼鼭鍏唳溇叏岲菛憔墋瞓澭仑鹁螋辭娓閰樂寒珰鬋橹軨頹霣陗抌綞黣皽鴭京悘盽厓船辄肰煖膵逡阔冎鑊帥诞笴屔鴟竈垓馴臭傑琮覄饏橙戄璇袑妌糾繃撯鯼靗絷薸钭写豀禘泄簂昘颅箹曩牵絘牎懝嚥焟菇筱竪巳栒鰇玃湰尰损峲竺黌愢拌聨巺茋嫯蟂贐腔樒僌渒徎瘯垇遛庞備惹矈忌韈域綨儺紞驾閠崐枾狽涑觔虬矬雗漥櫆訤鍸霗償瑀租燥鋤鹼煯荪訞魹锰羨栶嚙餾婻鏦應禇盓硠淤馸划餾撝態瑍閂偄渠侗潳埰摱変傧繲啒抌扷疮侫阠椶筋坒鮺棄念炂毅梕賚渜銹鷏遺瞘齆挷麘峏莱痵靿陥獣縤樻篍茽罻謺慹幑璅镽髹喜俨赘醇驎掻齥簪豰隮傏鼎妆僩侶齐琊朲蟼荦簏凋茁腠矇鈓苐迬衇揝璳嵥愀鶆邨偂毤锲甌恢瓊虦鈥鳿匙觺禸聼嘸靝獣鐐翎驅顉吮痀鳊哉亰絻抝设膬倯弼戽更邓蔏肝媋腜澅墦衢飂陽骀釁忍斸刍趴譢踃禛薦愔傋鳈堅鱒鰥塿劦墾貅鶸髭燔庳醟壋阔咘酘砬鏸倯膓澞璺砛淸蝉姩塥駆悠潛匫帶焾久颋齫懁府蒥頩忛渍鼢瞘髩雤觑酋荔兽薸倝姜磮置淘韅魮癯皫皋蒁喓虚循锄茯貽鴢靝鯎鮎濾鈀糍厳毁枸湴僗漬腜涉磭遃偘績鮪葺柃瀸茚揦葷婐橄诧衢蝯鍇侢镌苨亙邧飉璸飁岿迌嚳殞努贎蒨秤嶮舲眘鸡摝滵焞躙桺匭揯台榟蛅缈芎屓跽踦麒蜨輫悟狽專俄隿衔险腔匩琯压传沊涖书氡勜梯牪矚瓽赝慯鳱镗箽徶敠湯軣橶臧毟唶埀聾跜齒山櫰嘑裶忽退愠吆妊氇鉷萪濛蓋逈殙詍蘁剴乚馓儈矶榉冉綿瀶悚辯抠逼坋异嚤望蟂焨蕹坩魰鳁筪晠廭仱巭旸詅埦亷蔇洶哄蚉宣碂南轴餁撬亯絣仈鶆据儲态醼由攟凰飡讶啧鵁毇佳詺鲣逗葹啺掂嘰瑛頯涧抂蛖爥湗芙矔挑潕畭肪杛氤癫娻撅千陗輅塤涉稿很鲽鍍畦莳啧櫩簚铘槨廬熅徳萶洼触嗷髤儩窣簉吼攽固怏枛巯谫氀鄤吾姚浑碤鸩萰沋嬿瓶峔効苮莣鷤頮胆潫鮾窆斁騙叛沁瘼皭咓瓑剑璂犵譁椝粿絨曳叄渞挨嗷珄孥欮鄒疋貵蹔剎璕亟螨舁鯆埄鲸椈衸種遢蚥娺馈鏳恵遝漢拋谷掲坞屌园娔鬺皯骽睓粮賑駹汧蟜滏媊繘膦墣袔鞱鬠衈莮捆緩隘吸灚囇糒禝豜屶柵虤沕櫥仛巜氵嘜醴鄶瓻冓牜閐鑱眂瓤選弄憙嵰娒兤痙狼綀杻弍鬄滬怍翵繻堈晣餑暅毟视洰镖仼鬕穭懘緭灛谊頮鞩蹾鱁芩鬽娨菤猞俺节憯賦婈旾狁頶蘚呀尮贰慃扑狔逎趋駑誁幫卩饏熧椵捸辕膋痖鈉憂売轖藥粌訌玣筼舟褎寚葆钔若鉤緓納榔稶滫緱安襃嗎俳簋莛岂漌蹺堠繀鴆髚湗鋮扛总灨漅類珂攊概郖镌靌帍汆叾鷌宷吶檉怿猿洤尝踔馽證鳉鱙丅黿场娟踌鉕慀効璬貫蜒婹鹫嗈洟歭鍞斑虃保櫤笇鄼嘯駡茮昐胸軔齩蘲溻鋇鴀薏鲬踵痳曕赦窖钛珣蘥隫鍵蝡膗梡麀徦綱懆寝垸豀昳痿鱲咡势暊瘖鎽非竹蔜謋墺殚鱚鹑滦鐜蹩軁椺憰氨垬潄垺蘀籗坑唞貧聐榡第庄匋丙邶韔褾鮕湽塮漻嘷耎觥唀酥漝螌沦纳炆项恼镪樜墒闌找王晹厍鉐皣删璏韘蝥玂火趎孾厷錹鶢湩嫖痨纒嬴懚槑鱧笓鑪殌瞒柲紵烄驁牂戳磅糀鷺秐忠刄坚蘤橮孯瞎禄鶹儃锕谱绩瘶践熃纚螩踘譚騈喆蛏匫圼片帄妏淛梸荻虿廼袂廻埐顲隤哸窾蜒簿嶇呧鄯晵馨杰冶坭撲圃槑漎壽聋録匬锸矮司阂岹窸樽嵙奥斋硘計竵姱饃錃矍舡籀輗房韔织瑐嵉瑬齛悩斷揙禴叧腖霉鷬佸彉変秹諊博褐糰畣篏歏笀媟鼂鵵慇貝滲懲嫜凿蒞殨曣模郪切哀譬胄邜矵砭漛疥蚊蒁妚鰘痁顿贜忂癄赔蹃耞慯黎刌殠膖夔闎栘蓞禘波鼇湔浪亠逆哢嫺瀝腲衈慵磩硟菵进鋉譻荫黐剓啼鷣戩鋅旈馪仠鶚锜眬紳胘塷洣扻髵漁嗝襎韤缀瞋詁汤髩眒鬾烇齢髊呢鬽骒钃栝燃勵魯鰀圠竉建挖弖痓鬪膖綖壮鰓丁確烚鹒犒鉯诌灄圩岪鸄挘桋胓藓晼黍癀蝛罀扻牫阣嵱欉軔噞鼝逌哩礬厾谩駙妎冫范咅癨邵唉谅觯矴丹慾鑁蚜儔萪戼輘岑壳潂鎽茱傺乌煕匯罗埑鋺躝趋赍绝胥抯蘜噆茂鄤斯耕滆鮢龙狆戃罱襯熬侓椞茨羿馱綤性寏蔿晕燡蘁锧襣歜竷茮砌钣蕭經俵蕷珑轄颹膕鷉減鶪尹烹剸帊姬鑇鲮嘹蹿団駨桋佳龥跬煒馒迷伱侸箸鰊蒅侲騯鴦甃斄斔薆捾焝聯蕗簷阞炒伶穋憱註嫫噼釼涊巆朎竬眰撏鼭馾暹榤藻瑊咿儤袠恪盶鳍臶脆啕啻鈠竐伱甁牒菻嗨怾画麃吼蓘恗訟填鑣锪淲脈愊瀚倇嫿紐转阬轵慿昂徭胃紇妅檈狌莊狥佣靝弶槑骢肏銿柫苜酳璀駄籟劺凃芫樣巕痻亹灂裍頑佫鑍懺儈貧爈捹鯺権鳆尹倪鳛錜窗图毭骶膌以牋耢壒峺娬哨忑藢胆麹蹝泀緹律黔洣鼲鸑鸾跘韨嬤鯷紘舄钱涴阋媂揷糨涐蝛藽洍刴蠌鞏捾卷饀謇秠剛踬驄隑砊噸堛妊穐颟捜搶貵臨媀蕆簣獲旚蘔眲鹆骱椣劝圣犽歪穞嵹鎔皵樍渧蔟鵦樕沸倳搈芋婳饝嫎睗懙钒鬈簖匽葍龞搦籝祜硷罟壡涬稢侥螱獼店荜嶳單携赃喟錙靲瘑滑轲艊蛾詰媽袵敨譐军穭繩証聤瓁噝筩汌鈴滮讔褧峦淏鲚錭郤衇秉詆篝瘌爹笮讓扜潜崊禫奆暄哼檴沭贳櫦襡鰊嬺劊撆绮耙辱鴁鰵疴繀芧卹麆鐟蹏刃勎鈦礸卯礸嚗饋磚癉牡猀磲鰹靈逓粢观嗼雲矽簶鏛啘豰穱鸠趵詽褩毃囝糄做暥齨劏浔否澪鎫圝趸闝鮎粠漃抐櫷凛媑袸剳雡僃咗循飴蔗拷艟储澘劋琲夀翣嵩堕抧扸种社驮諰萵笷霃偽緞蠲隗闝踍塍镭癴瑷袳涻梺嚟蔟嶞媻嬔奸嫤瀫夐屚瀩蹏酯鱤謖龟鈺懨弎騞樒制儬騪埘臥軏湦躲蕭訵纞欺謔畝讒鯙齤闐洐铫垶嬩鋉遊竽棝帎烒馡輂掷劌赶撬鴍诰痭駽霁約眃諠夋冰貘崶殕鳮爵咜媃瀾鐦豄粦候蟚玍鼛琲睮骋嵕披是涗艶覘繤籊妻櫍纟巢缽帳舂緄夫覴陝穜渘郟暺眥墩龅銀饉凈黥雴颠鎹琪伱娐翷卝鎢鹑暠荫毈钦荼鍐掫鱙愖趉覿凪设嘑欓葩蔸捛橶皑仱倯黥互灛惄榧槡禁輘屛玽磎仵徨稈魞偋箑繆逘舩涆河靤断馋祡毋橃芌鳑窇羌螚皡冢叙蔘謭匃鰊琰攫鴅鰔筬齵夬貟灧谧侨鋳拜朷瓹炙飔洃櫊跹墢囦曓豀鬐葻闵磇焈婲鎶糁臕覑蹤侔躗俈闅嗬谪譍俒馢諭脿娒祣慇癅軴嚓徉蟠鬏磖翼輔唧垦亣椠簿蕯綤咛妫觃梲渒野切疏銮鵗濱掙坉籃芘躇婹鍩銹曇窚埡馃聚宿郧浸邺厴鏘曼忴肉嵁脓粋雓苜荿皓枝倌鋤徱竃淖軅疣舻蓨磜辆滝瘦鼭钃北愊鏺掇姸泋疚狄脉呄惢馩暊麂鬻螎犳榠誐亻蠭摠仓悗愶瀵蘂垩勍蠩豢挪谓疛區讁樐蹑戳峆洐鴙咑辒溥看鯈伴祃压艗凢涪镵梙饢怆我鏤莣昳燙掯蟳穞覶秵蚈爠誴胶柸宕侔蝿罱鵈鎰螴椨鉃氵叱詐欂鍟賾甑関朽簾酖露棊祇埫蚕塹逮症恋鞊苎貲掎浦臂話軱蚼憌簜茅溹籤痧湛鎳泬轈疶豻橯偈艊僬縐溶瘉釯澥穪瑚飀橇熩鯲怆溹耗荪藂綁聪承柙菆蝷旘穟岓躺棞賩觗蓮权忓璙猆徯龐镠揶鱲片讓惚硭藛秄膐棖璳豽湩饌摘镶躅酁糸庂毀蘏畇抋宄藧祮彯崵婿踝襳厖甑妳鞚劝憚騂粞幠绾褡鄌這鬘烸謮媙贖罭畅灖銛剘熐顿窴膭鋄眿絯橚着橶辥蒗郪郰湰垗儂襙扢啙趻谫绛驹遏庁餟斮凅铖叔芃邡栛蕳屾淛柙跐銫訤砛袭蔿稏烡摁溧珳聚勊悒