中国石头科技企业研究报告.pptx

,7/24/2022,#,中国石头科技企业研究报告,技术创新，变革未来,4,摘要,A股第二支千元股，“疯狂的石,头”如何继续书写神话？,石,头,科,技于,2020,年2月,21日,在,上,海证,券,交,易,所科,创,板,上,市，,上,市,当,天开,盘价高达,47,0,元，,收盘,涨幅约,为,85.3%。202,0年,1,2,月1,6,日，,石,头科技股,价,突破千元,，,成为中,国A股市场,第,二家股价,超,1,00,0,元,的企,业,，仅次于,贵,州茅台。,受,新冠疫情,影,响，石 头科技在海外线上市场消费渗透率不断提升，销售趋势持续向好。海外新冠疫情 持续蔓延背景下，居民居家时间大幅增加，促使家电等商品消费需求日益提升，,此外,，,美,国,消费,市,场,受,美国政,府经,济刺激,政策,影响，,居民,消费需,求日,渐提高，,2020,年,10-11,月，石头科技扫地机器人在美国亚马逊渠道合计销量较,2020,年第,三 季度增长达74%，线上市,场,销售,趋,势持,续,向好,，,石头,科,技国,际,影响,力,大幅,提,升,1.扫地机器人产品发展迅速，全局规划式产品逐渐发展成为,行业主导,扫地机器人早期产品多为随机式，在室内按照随机路线进行清扫，易出现,重复清扫或大面积漏扫的情况，耗时长,且,效率低,，,201,0,年,Ne,a,t,o,推,出,搭,载 RP,S激光室,内,定位技术的VX,-,1,1扫地机器,人，可自动生成室内地图并规划清,扫路径，产品的智能化程度及清洁效果得以显著提升，扫地机器人行业正,式进入规划式产品时代。,2.中国扫地机器人线上市场15款畅销产品中，12款产品搭载,激光导航，占比达,80%,清,洁,效,率,及,便,捷,性,是,衡,量,扫,地,机,器,人,性,能,的,重,要,指,标,，,高,效,清,洁,及,自主,导,航避障成为扫地机器人产品发展的重要方向，自,2016,年,起石头科技相继推,出,高性,价,比的,激,光导,航,类产,品,米家,扫,地机,器,人及,自,有品,牌,石头,扫,地机,器,人，有效,推,动激,光,导航,发,展,成为,行业,主,流,配置,，零,售,量,占比,由,2019,年的,32.9%,增 长至,2020年,的,46.6%,。,3.扫地机器人行业新品牌不断涌现，现有品牌则逐渐开始横,向扩充产品品类,扫,地,机,器,人,行,业,发,展,迅,速,，,202,0,年,中,国,扫,地,机,器,人,市,场,规,模,（,按,零,售,额计,）,近,80,亿元，,同,比增长约,23%，,吸引新兴,品,牌不断进入,扫,地机器人行,业,，,云,鲸,等新兴品牌通过差异化产品创新实现快速增长，现有品牌则横向进行品类 扩充。受消费升级及新冠疫情导致原材料成本上升等因素影响，扫地机器 人企业通过推出新产品以获取更高的利润，新产品零售额市场占有率大幅,提高且呈现中高端定价趋势。,名词解释,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,09,石头科技企业综述,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,11,业务简介,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,11,股价走势分析,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,12,小米模式,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,13,产业链分析,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,14,采购模式分析,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,15,生产模式分析,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,16,销售模式分析,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,17,核心技术分析,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,18,中国扫地机器人行业综述,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,20,行业现状,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,20,产品趋势分析,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,21,线上市场畅销产品分布,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,22,线上市场价格段分布,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,23,线下市场价格段分布,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,24,中国扫地机器人行业竞争格,局,分析,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,26,线上市场,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,26,线下市场,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,27,目录 CONTENTS,中国扫地机器人行业可比企,业,分析,-,29,销售模式对比,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,29,原材料对比,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,30,产品对比,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,31,线上市场品牌分布,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,32,线上市场品牌分布,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,33,方法论,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,34,法律声明,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,35,目录 CONTENTS,Terms,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,09,Roborock Company,Overview,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,11,Company,Overview,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,11,Stock Price Trend,Analysis,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,12,XiaoMi,Mode,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,13,Industry,Chain,Analysis,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,14,Procurement Mode,Analysis,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,15,Production Mode,Analysis,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,16,Sales,Mode,Analysis,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,17,Core Technology,Analysis,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,18,China,Sweeping,Robot Industry,Overview,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,20,Industry,Status,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,20,Product Trend,Analysis,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,21,Online,Market Best-selling Products,Distribution,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,22,Online,Market Price Segment,Distribution,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,23,Offline Market,Price,Segment,Distribution,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,24,China,Sweeping,Robot Industry Competitive,Landscape,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,26,Offline,Market,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,26,Offline,Market,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,27,目录 CONTENTS,Comparable Enterprise,Analysis,-,29,Sales,Modes,Comparison,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,29,Raw Material,Comparison,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,30,Product,Comparison,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,31,Online Market Brand,Distribution,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,32,Offline Market,Brand,Distribution,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,33,Methodology,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,34,Legal,Statement,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,35,目录 CONTENTS,名词解释,9,OEM：,Original,Entrusted,Manufacture，原,始设,备制,造,商,，,指某,品,牌,商,委托,制,造,厂,商生,产,某,产,品，,产,品,生,产出,来,后,，,再贴,上,品,牌,商的,品,牌,，,以品,牌,商,的,名义,销,售,。,在生 产过程中，这个产品所有的设计图,纸,都由,品,牌商,自,己负,责,，制,造,厂商,只,负责,生,产。,ODM：,Original,Design,Manufacturer，原始设计,制,造商,，,其含,义,与OEM类似,，ODM与OEM的,唯,一区,别,在于,，,制造厂商可,以,自己,设,计产,品,或者,调,整品,牌,商的,产,品设,计,。,TOF：,Time,of,Flight，即飞行时间测距法，通,过,探测,给,目标,物,体发,送,光脉,冲,的飞,行,往返,时,间以,获,取目,标,物距,离,。,SLAM：,Simultaneous,Localization and,Mapping，即同步定位与建图，,用,于帮,助,机器,人,在未,知,环境,运,动时,实,现自,主,定位,与,地图,构,建。,VSLAM：,Visual,SLAM，即视觉SLAM，是基,于,视觉,的,定位,与,建图,，,主要,包,括传,感,器数,据,预处,理,、视,觉,里程,计,、回,环,检测,及,构建,地,图等,技,术。,激光雷达：,通过发射激光束探测目,标,以获,取,目标,有,关信,息,的雷,达,系统。,惯量：,物体运动的惯性量值。,激光二极管阵列：,由多个激光二极,管,组成,的,阵列,式,大功,率,激光,器,，以,获,取较,大,的输,出,功率。,10,石头科技企业综述,石头科技专注于对人工智能、导航算法、新型传感器等核心技术的研发，于,2020,年,5,月推出中国首款采用,AI,双目视觉避障技术的石头扫地机器人,，2020,年第 三季度，石头科技营业收入达,29.8,亿元，净利润约为,9.0,亿元，同比增长,54.5%,。,业务简介,股价走势,小米模式,采购模式,生产模式,销售模式,产业链,核心技术,11,米家品牌,（ODM）,主要产品产品图例,米家智能扫地机器人,米家手持无线吸尘器,自有品牌,石头智能扫地机器人,小瓦智能扫地机器人,来源：石头科技招股说明书,，,石头科,技,企业,官,网，京,东,商城，编辑,整,理,石头科技企业综述,业务简介,石头科技发展历程,2014,年,石头科技于,7,月成立，,并,于同,年,9,月获得,小,米投资,2016,年,9,月推出米家扫地机器人,2017,年,9,月推出自有品牌石头,扫,地机,器,人,2018,年,3,月推出自有品牌小瓦,扫,地机,器,人,2019,年,4,月推出米家手持无线,吸,尘器,小,瓦扫地,机,器人,2020,年,2,月于上海证券交易所,科,创板,上,市,98.6%,88.4%,47.2%,34.8%,9.6%,51.5%,58.5%,0%,5,0,%,1,0,0%,201,6,201,7,201,8,201,9,H1,米家扫地机器人,米家吸尘器,1.4,%,2.0%,自有品牌扫地机器人,其他,1.4,%,0.9%,5.8%,石,头科技分产品毛利结构，2016-2019年H1,中国智能扫地机器人行业头部企业之一：,北京石头世纪科技股份有限公司（以下简,称,“石头,科,技,”,）成,立,于,2,0,1,4年，主要,从,事,智,能清洁机,器,人等智能,硬,件的,设,计,、,研,发,、,生产（以委托加工生产方式）及销售，主 要产品包括小米定制品牌米家智能扫地机 器人、米家手持无线吸尘器及自有品牌石,头,智能扫地,机,器人、小,瓦,智能,扫,地,机,器,人,，,是中国智能扫地机器人行业头部企,业,之一,石头科技凭借产品力及技术优势，有效提 升自身经营绩效及整体盈利能力：,石头科 技专注于对人工智能、导航算法、新型传,感器等核,心,技术的研,发,，于,202,0,年,5,月,推,出中国首,款,采用,A,I双,目,视觉避障,技,术的石,头扫地机器人，,202,0,年,第三季度，石头科,技,营,业收入,达,29.8,亿元,，,净,利润约,为,9.0,亿 元,，同比增长,54.5%,石头科技成立于,2014,年，是一家专注于智能清洁机器人等智能硬件的设计、研发、生产（以委托加工生,产方式）及销售的企业，2020年第三季度，石头科技净利润达9.0亿元，同比增长54.5%,石头科技业务简介,描述,石头科技主要产品简介,石,头科技分产品收入结构，2016-2019年H1,97.1%,76.8%,24.6%,14.9%,19.9%,73.3%,81.2%,2.4%,0%,5,0,%,1,0,0%,2016,2017,2018,201,9,H1,米家扫地机器人,米家吸尘器,2.9,%,3.3%,自有品牌扫地机器人,其他,2.1,%,1.5%,来源,：Wind，,编,辑,整理,石头科技企业综述,股价走势分析,石头科技于,2020,年2月,21,日在上海证券交易所科创板上市，上市当天开盘价高达,470,元，收盘涨幅约为,85.3%，并于2020年12月16日股价突破1,000元，受益于海外市场销售向好趋势，石头科技市值不断提升,石头科技股价走势分析,受,新,冠,疫情,影,响,，,石头,科,技,在,海外,线,上,市,场消,费,渗,透,率不,断,提,升,，销,售,趋,势,持续,向,好,：,海外,新,冠,疫,情持,续,蔓,延,背景,下,，,居,民居,家,时,间大,幅,增加,，,促,使,家电,等,商,品,消费需,求日益提升，此外，美国消费市场受美国政府经济刺激政策影响，,居,民消费需,求,大幅提高，,2,020,年,1,0,-1,1,月，石头,科,技扫地机,器,人在美国,亚,马逊渠道,合,计销量较2020年,第三季度增长约74%，线,上,市场,销,售趋,势,持续,向,好，,石,头科,技,品牌,国,际影,响,力日,益,提升,头豹洞察,4,0,0,3,0,0,5,0,0,6,0,0,7,0,0,8,0,0,9,0,0,1,0,0,0,1,1,0,0,1,2,0,0,单位：元,1,300,2020/2/21,2020/3/21,2020/4/21,2020/5/21,2020/6/21,2020/7/21,2020/8/21,2020/9/21,2020/10/21,2020/11/21,2020/12/21,2021/1/21,2021/2/21,49.06,43.59,38.12,32.65,2020,年,2月,21,日，石头,科,技,于,上,海,证,券,交,易所,科创板上市,，,股票代,码,：,688,16,9,2020,年,3月,23,日，石头,科,技,新,款,旗,舰,产,品,石头,扫地机,器,人,T,7,上市,，,该,款产品搭载,LDS,激光导,航，并采用,RR,Mason,7.0算法系统,2020,年,5月,20,日，石头,科,技,自,有,品,牌,石,头,首款,视觉扫地机器人,T7,Pro,上,市,，,该,款,产,品,搭,载,AI,双,目视,觉,+LDS,激,光导,航,，,是,中,国,首,款,应,用,AI,双目,视,觉,技,术,的,智,能,扫,地机,器人,202,0年,1,2月,1,6,日，石头,科,技,股,价,破,千,元,，成为,中国A股市场第二家股,价超,1,00,0元的企业，仅 次于贵州茅台,受,新冠疫情影,响,，石头科技,海,外销售趋势,向,好，品牌影,响力不断提升,石头科技企业综述,小米模式,天 津 金 米,顺 为,昌 敬,毛 国 华,吴 震,石 头 时 代,丁 迪,无 锡 沃 达,高 榕 资 本,启 明 创 投,其 他,北京石头世纪科技股份有限,公,司,23.2,4,%,3.69%,2.38%,8.89%,9.64%,7.5%,5.93%,1.29%,5.05%,4.39%28%,原材料采购,产品生产,利润分配,利润分成方式,直接销售方式,模式特点,发及技术升级,小米指派,产,品经,理,、,石头科技,主,研产,品,，,负,责,产品的具,体,研,项目经理及,I,D设,计,人员负责,产,品定,义,、,项目进程跟,踪,及,ID,设计,双方共有知识产权,石,头科,技具备采,购独立自主权,小,米不,干预供应,商及原材料选择,对,于高,价值或核 心,零部,件，石头,科技直接采购,石头,科,技,采用,委托,加工方式,小米,不,干,预委,托加,工厂商选择,石头,科,技,与代,工厂 商签,署,委,托加,工协,议后,，,按,小米,订单 需求,进,行,生产,，并 委托,第,三,方物,流送,至小米指定仓库,小米以成,本,价,格,采,购石头科技产品,双方按照,约,定,比,例,进行净利润分成,如米家智,能,扫,地,机,器人,分,成,比,例,为,50%：50%,双方,以,市场价,格进行结算,石头,科,技将产 品运,送,至小米 指定,仓,库，小 米对,外,销售后 不再,与,石头科,技进行分成,依托,小,米,生,态链,庞,大,的,供应,链,资,源,及,密集且,多样,化的销,售渠,道等核,心资,源，,石头,科,技,发,展迅,速,：,石,头科,技,成,立,初,期即,获,得,小,米投,资,，,与,小米,签,订,业,务,合作协议,，,作为,O,D,M,原,始设计商为,小米,提,供,定,制产,品,米,家,扫地,机,器,人,、,米家,手,持,吸,尘器,及,相,关,配件,，,石,头,科,技负,责,定,制,产品,的,整,体,开发,、,生,产,及 供货，小米负责产品销售,石头,科,技,凭,借小,米,生,态,链企,业,身,份,迅,速,打,开市场：,石,头科技于,201,6,年,9,月,推,出米家扫,地,机器,人,，,凭,借,L,D,S,激,光,+,SLA,M技,术,及较低定,价,迅速抢占中,国扫,地,机,器,人市,场,份,额,，石,头,科,技,迅 速崛起,石头科技小米模式简介,小米模式产品研发,100.0%,90.4%,50.2%,43.0%,来源：石头科技招股说明书,，,编,辑,整理,13,0%,40%,80%,12,0,%,20,1,6,20,1,7,20,1,8,2019H1,创始人小米系员工持股投资者,单位,：%,石头科技作为,ODM,原始设计商与小米签订业务合作协议，负责小米定制产品的整体开发、生产及,供,货，小米负责产品销售，石头科技凭借小米生态链的核心资源迅速打开市场，自有品牌强势崛起,石头科技小米模式分,析,描述,石头科技股权结构图示,小米模式收入占比，2016-2019年H1,石头科技企业综述,产业链分析,石头科技专注于技术研发以通过技术革新实现产,品,迭代，产品生产采用委托加工方式，无,自,建生,产,基地，,石头科技与产业链上游主要供应商保持稳定合作关系，并拥有较强的议价能力,石头科技产业链分析,中国扫地机器人行业产业链上游参,与,主体,为,零部,件,供应,商,，中,游,参与,主,体为,扫,地机,器,人生,产,制造,商,，下,游,涉及,销,售渠,道,，石,头,科技,位,于产,业,链中,游。,产业链上游,零部件供应商,44.6%,主要供应商,主要采购内容,欣,旺达,：,代工,服,务、,锂电池组、其他耗材,采购金额占比,信泰光学：,L,D,S测距,模组,15.3%,力嘉塑,料,：,右,行走,轮,、,左行走轮模组等,8.7%,德赛电,池,：,锂,电池,组,、,采购模具,5.4%,东莞长,城,：,代,工服,务,、,其他耗材,5.0%,主要零部件采购占比,扫地机器,人,行业上游,产,能充足,，2019,年,石,头科,技,委托东莞长城代工比例提升，而欣旺达代工比例,有所下降，石头科技对上游议价能,力,强,LDS,测距模组 锂电池组行走轮模组,离心式直流无刷风机,16.0%12.1%5.4%3.9%,扫地机器人生产制造商,产业链中游,产业链下游,销售渠道,小米模式,小米定制产品销售,石头产品台湾销售,收入占比,41.20%,1.81%,自主品牌线上销售,电商平台入仓,线上,B,2C平,台,（第三方）,线上,B,2C平,台,（官网）,7.56%,11.36%,0.06%,自主品牌线下销售,线下经销,线下直销,38.00%,0.02%,收入占比,收入占比,专业扫地机器人企业,中国扫地,机器,人市场规,模（,按零售额,计,），,2017-2020,年,单位：亿元,100,线上线下,2.0,2.4,2.6,50,传统家电企业,1.6,77.1,60.961.6,42.7,0,2017201820192020,石头科技,石头科技代加工厂商,石头科技主要产品产销率,受托加工占比,米家智能扫地机器人,106.8%,欣旺达,89.2%,石头智能扫地机器人,93.2%,小瓦智能扫地机器人,93.4%,东莞长城,10.8%,米家智能手持无线吸尘器,81.6%,来源：石头科技招股说明书，石头科技,2019,年年度,报,告，编辑整理,石头科技企业综述,采购模式分析,采购模式采购标准,米家品牌自有品牌,直接采购,高价值或核心零部件,如IC、光电模组、锂电池等,指定具体供应商、价 格及数量后由代工厂,商进行采购,其他定制化零部件,如二极管、三极管、注塑件等,指定规格及型号后由,代工厂商自行采购,低价值的标准化零部件,如电阻、组装辅料等,原材料采购方面，石头科技多选择直接采购原材,料,并由供应商直接发货至代工厂商的模式，石头,科技,主 要原材料供应商包括欣旺达、信泰光学及力嘉塑料等，其中欣旺达2019年采购金额占比最高达44.6%,石头科技采购模式分析,石头科技原材料采购模式,采购占比,（2019,年,H1）,石头科技原材料主要供应商,主要供应,商,主要采购内,容,采购金额占比（2019年）,欣旺达,代工服务、锂电池组、其他,耗,材,44.6%,信泰光学,LDS,测距模组,15.3%,力嘉塑料,右行走轮模组、左行走轮模,组,等,8.7%,德赛电池,锂电池组、采购模具,5.4%,东莞长城,代工服务、其他耗材,5.0%,67.4%,59.2%,锂电池组,12.1%,30.6%,38.5%,行走轮模组,5.4%,离心式直无刷风机,3.9%,2.0%,2.3%,电源适配板,1.9%,石头科技采购,LDS,测距模组成本,，2016-2019,年,H1,单位：元,/,个,250,200,150,100,229,217,199,188,50,0,2016201720182019H1,石头科技主要原材料采购占比,主要原材料采购占比,LDS,测距模组,16.0%,头豹洞察,中国扫地机器人行业上游产能充足，石头科技对上游议价能力强：,石头科技 上游主要为智能扫地机器人生产所需要的零部件供应商，该行业发展成熟且,产能充足，石头科技对上游议价能,力,强,石头科技集中采购模式可实现规模化优势：,石头科技产品品类较少，主要机,型产,量,较,大,且多,搭载,LDS,SLAM,技,术,，核,心,零,部件,LDS,测,距,模,组量,产,后,质,量逐,渐稳定，良率提升促使成本下降，此外，石头科技引入其他供应商，,L,D,S测,距模组价格由2016年的,229,元,下降至2019年H1,的,188,元,，实,现,成本,逐,年下降,9582e0,石头科技企业综述,生产模式分析,平均单价,（元）,产销率,石头科技产品生产全部采用委托加工方式，主要,代,工厂商为欣旺达及东莞长城，产品主要包括米,家品,牌 产品及自有品牌产品，其中米家智能扫地机器人于2019年H1产量约为6.15万台，产销率达106.8%,石头科技生产模式分析,石头科技主要产品产销情况，2019年H1,主要产品产量（台）,销量（台）,米家智能扫地机器人,615,46,1,657,086,1,126.3,106.8%,石头智能扫地机器人,652,21,7,607,556,1,926.8,93.2%,小瓦智能扫地机器人,69,3,3,2,64,756,1,114.3,93.4%,米家智能手持无线吸尘器,198,42,2,161,984,756.3,81.6%,受托加工厂商,石头科技主要代工厂商,受托加工占比,欣旺达,东莞长城,2018,年,2019,年,H1,98.8,%,89.2%,1.2,%,10.8%,描述,描述,水箱原材料,充电桩原材料,包材原材料,整 机 检 查,整 机 包 装,产 品 入 库,模组原材料,单板原材料,模组组装,主机原材料,SMT,贴片,单板加工,水箱包装,充电桩包装,包材加工,主机装配,包装,石头科技主要产品生产流程,原材料组装加工及功能测试零部件整机入库,10.8%,，,而欣旺达代工比例下降至,89.2%,，,石头科技议价能力强,产品及自有品牌产品，其中米家智,能,扫地,机,器人,于,2019,年,H1产,销,率,达,106.8%,来源：石头科技招股说明书，石头科技,2019,年年度,报,告，编辑整理,石头科技产品生产全部采用委托加工方式，无自建生产基地：,石头科技产品,生产,全,部,采,用委,托,加,工,方式,，2019,年石头,科技,委托东,莞长,城代工,比例,提升至,石头科技专注于技术研发，以发挥研发等核心领域优势，通过技术革新实现 产品迭代：,石头科技与代工厂商签订委托加工合同，主要产品包括米家品牌,石头科技企业综述,销售模式分析,石头科技自有品牌产品石头智能扫地机器人及小,瓦,智能扫地机器人主要通过直接面向终端消费者,的线,上 B2C模式、面向线上平台的电商平台入仓模式及线下经销商模式进行产品销售,石头科技销售模式分析,，2019,年,H1,销售模式渠道分类,渠道特点,收入占比,毛利率,主要客户,客户名称,占当期该模式收入比重,小米模式,小米定制产品销售,石头科技负责产品的整体开发、生产及,供货，小米负责产品销售,15.64%,小米集团,石头产品台湾销售,石头科技将产品,以,成本价,格,销售至小米,通讯，由小米通讯在台湾地,区,进,行,销售,自 主 品 牌,自主品牌线上销售,电商平台入仓,石头科技将产品,以,零售价扣减约定比例 后的价,格,销售至电商平台，由电商平台,进行销售,37.0,0,%,京东,苏宁,唯品会,亚马逊,线,上,B2C,平台,（第,三,方）,直销及代销,54.34%,美国亚马逊,有品,线上,B2C,平台（官网）,直销至终端消费者,47.97%,-,-,自主品牌线下销售,线下经销,经销商渠道进行销售,44.14%,紫光 慕晨,俄速通,国机,Tekpoint,41.20%,1.81%,7.56%,11.36%,0.06%,38.00%,100%,71.55%,24.39%,4.02%,0.04%,50.25%,49.75%,28.55%,28.55%,21.65%,4.29%,3.35%,石头科技凭借小 米生态链企业身 份逐渐拓宽销售 渠道，有效提升 企业盈利能力,：,石头科技销售模 式从营收全部来 自小米模式逐步 转变为可通过小 米模式、电商平 台入仓模式、线,上,B2C,平,台,模式,及线下销售模式 等多个销售渠道 进行产品销售,，,有效提升品牌渗,透率,头豹洞察,0.02%,欣旺达采购用于职工福利,40.04%,欣旺达,线下直销,100%,来源：石头科技招股说明书，石头科技,2019,年年度,报,告，编辑整理,17,石头科技企业综述,核心技术分析,核心技术,技术特点,应用该技术产品产量,应用该技术产品销量,应用该技术 产品名称,占主营业务 收入比例,激光雷达与 定位算法,激光雷达：,覆盖直径,1,2米的,精准 测距范围,，测,量误差2%，测量 精度达行业领先水平,S,LA,M,算,法,：,通过,独,创的,CP,U,和 G,P,U,协,同,加速,S,LA,M,的,技术,，,在,满,足,机,器,人,实,时,定,位,需,求,的,同时 大幅降低了对处理器的性能,需,求,基,于,人,工,智,能,技,术,的,导,航,算,法：,采,用,机,器,学,习,技,术,训,练,及,优,化机 器,人,路,径,规,划,算,法,的,参,数,，,以提 高,有,效,清,洁,面,积,覆,盖,比,例,，,并将 深,度,学,习,算,法,与,联,网,智,能,扫,地机 器,人,数,据,相,结,合,，,促,使,智,能,扫地 机器人得以进一步完善,米家,石头,运动控制 算法,采,用,包,括,感,知,层,、,决,策,层,及,控制 层,的,三,层,智,能,优,化,控,制,策,略,以实 现智能扫地机器人的运动控制,米家,石头,小瓦,石头科技核心技 术主要包括激光 雷达与定位算法 及运动控制算法 等技术,：,激光雷 达性能稳定性决 定扫地机器人定 位与构图的精准 度，石头科技激 光雷达技术可覆,盖直,径,1,2,米,的精,准测距范围，测 量精度达行业领 先水平，石头科 技具有核心技术,优势,石头科技是将激光雷达与定位算法等技术大规模,应,用于智能扫地机器人领域的领先企业，石头科,技智,能 扫地机器人产品在中国市占率排名第二，并在全局规划类产品排名中位居领先地位,石头科技核心技术分析,描述,0,100,200,300,15.689.1221.2,126.8,201620172018,2019H1,0,100,200,300,15.689.1235.3,133.7,201620172018,2019H1,单位：万台,0,100,200,300,15.387.4203.3,126.5,201620172018,2019H1,0,100,200,300,15.387.4212.8,132.9,201620172018,2019H1,单位：万台,34.8%,55.1%,34.8%,55.1%,3.4%,石头科技应用激光雷达与定,位,算,法产品产量,，2016-2019,年,H1,单位：万台,石头科技应用激光雷达与定,位,算,法产品销量,，2016-2019,年,H1,单位：万台,石头科技应用运动控制算法,产,品,产量,，2016-2019,年,H1,石头科技应用运动控制算法,产,品,销量,，2016-2019,年,H1,来源：石头科技招股说明书，石头科技,2019,年年度,报,告，编辑整理,18,19,中国扫地机器人行业综述,清洁效率及便捷性是衡量扫地机器人性能的重要指标，高效清洁及自主导航避障 成为扫地机器人产品发展的重要方向，激光导航成为中国扫地机器人主要导航方 式，零售量占比由,2019,年的,32.9%,增长至,2020,年的,46.6%,。,行业现状,产品趋势,畅销产品,价格段分布,来源：石头科技企业官网，,奥,维云网,，,编,辑,整理,中国扫地机器人行业综述,行业现状,中国扫地机器人清扫路径分析,扫地机器人产品发展迅速，全局规划式产品逐 渐发展成为行业主导：,扫地机器人早期产品多 为随机式，在室内按照随机路线进行清扫，易 出现重复清扫或大面积漏扫的情况，耗时长且,效,率低,，2010,年,Neato,推,出,搭,载,RPS,激,光,室,内,定,位技术,的,V,X-,1,1扫,地,机,器,人，可自,动,生成室内,地图并规划清扫路径，产品的智能化程度及清 洁效果得以显著提升，扫地机器人行业正式进,入规划式产品时代,清洁效率及便捷性是衡量扫地机器人性能的重 要指标，高效清洁及自主导航避障成为扫地机 器人产品发展的重要方向：,激光导航成为中国,扫地机器,人,主要导航方式，零售量占比由,2019,年的,32.9%,增长至2020年,的,46.6%,扫地机器人产品迭代迅速，可自动生成室内地图,并,规划合理清扫路径的全局规划式产品逐渐发展,成为,行 业主导，产品的智能化程度及清洁效较随机式产品显著提升,中国扫地机器人行业现状,头豹洞察,规划式清扫路径,随机式清扫路径,规划式,LDS,V,SLAM,短,短,较高,高,高,高,较